第六章投資(tóuzī)管理第一頁(yè)，共81頁(yè)。本章(běnzhānɡ)重點(diǎn)投資的種類（第一節(jié)）項(xiàng)目投資的相關(guān)概念(gàiniàn)（第一節(jié)）現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（第二節(jié)）凈現(xiàn)金流量的含義及計(jì)算（第二節(jié)）財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算、決策標(biāo)準(zhǔn)及特點(diǎn)（第三節(jié)）投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用（第四節(jié)）第二頁(yè)，共81頁(yè)。第一節(jié)：投資(tóuzī)管理概述一投資(tóuzī)的概念和種類投資從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取(huòqǔ)收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。第三頁(yè)，共81頁(yè)。投資(tóuzī)的種類第一節(jié)：投資(tóuzī)管理概述一投資(tóuzī)的概念和種類分類標(biāo)準(zhǔn)分類特點(diǎn)介入程度直接投資資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的間接投資資金所有者和資金使用者是分離的投資領(lǐng)域生產(chǎn)性投資最終成果為各種生產(chǎn)性資產(chǎn)，形成生產(chǎn)能力非生產(chǎn)性投資最終成果為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，不能形成生產(chǎn)能力投資方向?qū)?nèi)投資使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)對(duì)外投資不能使企業(yè)取得上述實(shí)物資產(chǎn)投資內(nèi)容固定資產(chǎn)投資，無(wú)形資產(chǎn)投資，其他投資等等第四頁(yè)，共81頁(yè)?！静欢?xiàng)選擇】下列關(guān)于投資的說(shuō)法不正確的是（）A.在間接投資中，資金所有者和資金使用者是分離的，投資人只有受益權(quán)，沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)

B.在直接投資中，資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的，投資人既有受益權(quán)，又有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)C.按照投資方向，可以把投資分為固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資等等(děnɡděnɡ)

D.按照投入領(lǐng)域，可以把投資分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資

ACD第五頁(yè)，共81頁(yè)。二項(xiàng)目(xiàngmù)投資項(xiàng)目投資(tóuzī)項(xiàng)目投資(tóuzī)包含于直接投資(tóuzī)、對(duì)內(nèi)投資(tóuzī)之中。一般也包含于生產(chǎn)性投資(tóuzī)之中。項(xiàng)目投資(tóuzī)的特點(diǎn)投資(tóuzī)內(nèi)容獨(dú)特投資(tóuzī)數(shù)額多影響時(shí)間長(zhǎng)發(fā)生頻率低；變現(xiàn)能力差；投資(tóuzī)風(fēng)險(xiǎn)大第一節(jié)：投資(tóuzī)管理概述第六頁(yè)，共81頁(yè)。項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始(kāishǐ)到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。項(xiàng)目計(jì)算期（n）=建設(shè)期（s）＋運(yùn)營(yíng)期（p）

運(yùn)營(yíng)期=投產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期

二項(xiàng)目(xiàngmù)投資第一節(jié)：投資(tóuzī)管理概述第七頁(yè)，共81頁(yè)?！静欢?xiàng)選擇】關(guān)于項(xiàng)目投資，下列說(shuō)法不正確的是（）。

A.投資內(nèi)容獨(dú)特，投資數(shù)額多，投資風(fēng)險(xiǎn)小

B.項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期＋達(dá)產(chǎn)期

C.達(dá)產(chǎn)期=運(yùn)營(yíng)期－投產(chǎn)期

D.達(dá)產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至(rìzhì)達(dá)產(chǎn)日的期間ABD第八頁(yè)，共81頁(yè)。二項(xiàng)目(xiàngmù)投資第一節(jié)：投資管理(guǎnlǐ)概述項(xiàng)目投資的資金投入方式一次投入是指投資行為集中一次發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一年年初(niánchū)或年末。分次投入是指投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度，或雖只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年年初(niánchū)和年末發(fā)生。第九頁(yè)，共81頁(yè)。項(xiàng)目投資的類型（1）單純(dānchún)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目（只投資固定資產(chǎn)）（2）完整工業(yè)投資項(xiàng)目，簡(jiǎn)稱新建項(xiàng)目（投資固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金）（3）更新改造項(xiàng)目（1,2)新增生產(chǎn)能力；（3）恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力二項(xiàng)目(xiàngmù)投資第一節(jié)：投資(tóuzī)管理概述第十頁(yè)，共81頁(yè)。二項(xiàng)目(xiàngmù)投資第一節(jié)：投資(tóuzī)管理概述項(xiàng)目投資的內(nèi)容原始投資=建設(shè)投資＋流動(dòng)資金投資。項(xiàng)目總投資=原始投資＋建設(shè)期資本化利息(lìxī)固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化利息(lìxī)第十一頁(yè)，共81頁(yè)。現(xiàn)金流量投資管理中的現(xiàn)金流量，針對(duì)特定投資項(xiàng)目，不是針對(duì)特定會(huì)計(jì)期間。內(nèi)容既包括流入量也包括流出量，是一個(gè)統(tǒng)稱(tǒngchēng)現(xiàn)金流量是廣義的，不僅包括貨幣資金，而且包括非貨幣資金的變現(xiàn)價(jià)值。一現(xiàn)金流量的內(nèi)容(nèiróng)第二節(jié)：項(xiàng)目投資(tóuzī)的現(xiàn)金流量分析第十二頁(yè)，共81頁(yè)。凈現(xiàn)金流量項(xiàng)目(xiàngmù)現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表的區(qū)別

三凈現(xiàn)金流量(liúliàng)的確定第二節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資的現(xiàn)金流量分析區(qū)別項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表反映對(duì)象反映特點(diǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量反映某一企業(yè)的現(xiàn)金流量期間整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期指包括一個(gè)會(huì)計(jì)年度信息屬性未來(lái)預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)真實(shí)的歷史數(shù)據(jù)第十三頁(yè)，共81頁(yè)。計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題必須考慮現(xiàn)金流量的增量盡量利用現(xiàn)有的會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)不能考慮沉沒(méi)成本因素充分(chōngfèn)關(guān)注機(jī)會(huì)成本考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門的影響一現(xiàn)金流量的內(nèi)容(nèiróng)第二節(jié)：項(xiàng)目投資(tóuzī)的現(xiàn)金流量分析第十四頁(yè)，共81頁(yè)。【思考題】某公司購(gòu)入一批價(jià)值20萬(wàn)元的專用材料，因規(guī)格不符無(wú)法投入使用，擬以15萬(wàn)元變價(jià)處理，并已找到購(gòu)買單位。此時(shí)，技術(shù)部門完成一項(xiàng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，并準(zhǔn)備支出50萬(wàn)元購(gòu)入設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)。經(jīng)化驗(yàn)，上述專用材料完全符合新產(chǎn)品使用，故不再對(duì)外處理，可使企業(yè)避免損失5萬(wàn)元，并且不需要(xūyào)再為新項(xiàng)目墊支流動(dòng)資金。在評(píng)價(jià)該項(xiàng)目時(shí)第一年的現(xiàn)金流出應(yīng)按多少萬(wàn)元計(jì)算？65萬(wàn)元第十五頁(yè)，共81頁(yè)。計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)的相關(guān)假設(shè)投資項(xiàng)目類型的假設(shè)：只存在三種類型財(cái)務(wù)可行性分析(fēnxī)假設(shè)項(xiàng)目投資假設(shè)：即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待。不具體區(qū)分自有資金和借入資金。假設(shè)項(xiàng)目主要固定資產(chǎn)的折舊年限與經(jīng)營(yíng)期一致一現(xiàn)金流量的內(nèi)容(nèiróng)第二節(jié)：項(xiàng)目投資(tóuzī)的現(xiàn)金流量分析第十六頁(yè)，共81頁(yè)。計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)的相關(guān)假設(shè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)

假設(shè)現(xiàn)金流發(fā)生在年初或年末。其中建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。流動(dòng)資金投資則在年初發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外(chúwài)）確定性因素假設(shè)。假設(shè)與項(xiàng)目現(xiàn)金流量有關(guān)的價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本水平、所得稅稅率等因素均為已知常數(shù)。產(chǎn)銷平衡假設(shè)一現(xiàn)金流量的內(nèi)容(nèiróng)第二節(jié)：項(xiàng)目投資(tóuzī)的現(xiàn)金流量分析第十七頁(yè)，共81頁(yè)。凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量的含義指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)(zhǐbiāo)。NCFt=CIt-COt(t=0,1,2,3……)注意：（1）凈現(xiàn)金流量按年計(jì)算（2）某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量－該年現(xiàn)金流出量。凈現(xiàn)金流量多為正三凈現(xiàn)金流量(liúliàng)的確定第二節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資的現(xiàn)金流量分析第十八頁(yè)，共81頁(yè)。【判斷題】在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金(xiànjīn)流量是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年現(xiàn)金(xiànjīn)流人量與同年現(xiàn)金(xiànjīn)流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。（）F第十九頁(yè)，共81頁(yè)。單純(dānchún)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量：新增營(yíng)業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值現(xiàn)金流出量：固定資產(chǎn)投資新增經(jīng)營(yíng)成本新增稅款（營(yíng)業(yè)稅及附加調(diào)整所得稅）四凈現(xiàn)金流量(liúliàng)的簡(jiǎn)化計(jì)算方法第二節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資的現(xiàn)金流量分析第二十頁(yè)，共81頁(yè)?，F(xiàn)金流入量的估算營(yíng)業(yè)收入=預(yù)計(jì)單價(jià)×預(yù)計(jì)銷量補(bǔ)貼收入：與經(jīng)營(yíng)期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼（退稅、定額補(bǔ)貼、財(cái)政補(bǔ)貼）回收額：（新建項(xiàng)目均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)）回收固定資產(chǎn)余值：按固定資產(chǎn)的原值乘以其法定凈殘值率回收流動(dòng)資金：在終結(jié)點(diǎn)一次性回收的流動(dòng)資金應(yīng)等于(děngyú)各年墊支的流動(dòng)資金的總和二新建項(xiàng)目(xiàngmù)現(xiàn)金流量的估算第二節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資的現(xiàn)金流量分析第二十一頁(yè)，共81頁(yè)。現(xiàn)金(xiànjīn)流出量的估算建設(shè)投資的估算建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資費(fèi)用+無(wú)形資產(chǎn)投資費(fèi)用+其他資產(chǎn)費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)固定資產(chǎn)投資費(fèi)用=建筑工程費(fèi)+設(shè)備購(gòu)置費(fèi)+安裝工程費(fèi)+其他費(fèi)用注意：（1）如果有建設(shè)期，原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化利息；（2）如果沒(méi)有建設(shè)期，原值=固定資產(chǎn)投資二新建項(xiàng)目(xiàngmù)現(xiàn)金流量的估算第二節(jié)：項(xiàng)目投資(tóuzī)的現(xiàn)金流量分析第二十二頁(yè)，共81頁(yè)?！九袛囝}】某投資項(xiàng)目需要20萬(wàn)元固定資產(chǎn)(gùdìngzīchǎn)投資，通過(guò)銀行借款10萬(wàn)元，年利率為5%，期限為一年，項(xiàng)目建設(shè)期為零，固定資產(chǎn)(gùdìngzīchǎn)預(yù)計(jì)無(wú)殘值，使用壽命為5年，直線法計(jì)提折舊。則年折舊額為4.1萬(wàn)元。（）F第二十三頁(yè)，共81頁(yè)。現(xiàn)金流出量的估算流動(dòng)資金投資的估算某年流動(dòng)資金需用數(shù)=該年流動(dòng)資產(chǎn)(liúdòngzīchǎn)需用數(shù)－該年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)某年流動(dòng)資金投資額（墊支數(shù)）=本年流動(dòng)資金需用數(shù)－截止上年的流動(dòng)資金投資額=本年流動(dòng)資金需用數(shù)－上年流動(dòng)資金需用數(shù)二新建項(xiàng)目(xiàngmù)現(xiàn)金流量的估算第二節(jié)：項(xiàng)目投資(tóuzī)的現(xiàn)金流量分析第二十四頁(yè)，共81頁(yè)?！締芜x題】1、已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)(yùjì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)100萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為40萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為190萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為100萬(wàn)元。則投產(chǎn)第二年新增的流動(dòng)資金額應(yīng)為（）萬(wàn)元。（2007年）A.150

B.90

C.60

D.302、某完整工業(yè)投資項(xiàng)目的建設(shè)期為零，第一年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為1000萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為400萬(wàn)元，第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為1200萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為600萬(wàn)元，則企業(yè)總流動(dòng)資金投資額為（）萬(wàn)元。

A.400B.600C.1000D.1400DB第二十五頁(yè)，共81頁(yè)?，F(xiàn)金流出量的估算經(jīng)營(yíng)成本的估算經(jīng)營(yíng)成本=不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-非付現(xiàn)折舊、攤銷=該年外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)＋該年工資及福利費(fèi)＋該年修理費(fèi)＋該年其他費(fèi)用注意：（1）經(jīng)營(yíng)成本是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)生的，與籌資活動(dòng)有關(guān)(yǒuguān)的債務(wù)資金利息，是籌資活動(dòng)中發(fā)生的，不包括在內(nèi)。

（2）經(jīng)營(yíng)成本不是全部的營(yíng)業(yè)成本，僅指付現(xiàn)成本二新建項(xiàng)目(xiàngmù)現(xiàn)金流量的估算第二節(jié)：項(xiàng)目投資(tóuzī)的現(xiàn)金流量分析第二十六頁(yè)，共81頁(yè)?！締芜x】已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資為2000萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)(wúxínɡzīchǎn)投資為200萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資為100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第二年的總成本費(fèi)用為1000萬(wàn)元，同年的折舊額為200萬(wàn)元.無(wú)形資產(chǎn)(wúxínɡzīchǎn)攤銷額為40萬(wàn)元，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出為60萬(wàn)元，則投產(chǎn)后第二年用于計(jì)算凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營(yíng)成本為（

）萬(wàn)元。（2006年）A.1300

B.760

C.700

D.300C第二十七頁(yè)，共81頁(yè)?，F(xiàn)金流出量的估算營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算在項(xiàng)目投資決策中，應(yīng)按在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)應(yīng)交納的營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等估算注意：（1）需要掌握應(yīng)交增值稅以及(yǐjí)城建稅、教育費(fèi)附加的計(jì)算方法。（2）增值稅的計(jì)算方法：應(yīng)納增值稅額=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額=（銷售收入-外購(gòu)材料費(fèi)用）×增值稅率二新建項(xiàng)目(xiàngmù)現(xiàn)金流量的估算第二節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資的現(xiàn)金流量分析第二十八頁(yè)，共81頁(yè)?，F(xiàn)金流出量的估算維持運(yùn)行投資的估算為維持正常運(yùn)營(yíng)而需要在運(yùn)營(yíng)期投入的固定資產(chǎn)投資，應(yīng)根據(jù)特定行業(yè)（油田、礦山）的實(shí)際(shíjì)需要估算調(diào)整所得稅的估算調(diào)整所得稅=息稅前利潤(rùn)×所得稅稅率二新建項(xiàng)目(xiàngmù)現(xiàn)金流量的估算第二節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資的現(xiàn)金流量分析第二十九頁(yè)，共81頁(yè)。單純固定資產(chǎn)投資(tóuzī)項(xiàng)目——所得稅前的NCF四凈現(xiàn)金流量(liúliàng)的簡(jiǎn)化計(jì)算方法第二節(jié)：項(xiàng)目投資(tóuzī)的現(xiàn)金流量分析第三十頁(yè)，共81頁(yè)。單純(dānchún)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目——所得稅后的NCF

運(yùn)營(yíng)期內(nèi)NCF=營(yíng)業(yè)收入—經(jīng)營(yíng)成本—營(yíng)業(yè)稅金及附加—調(diào)整所得稅=息稅前利潤(rùn)（1-T）+折舊終結(jié)點(diǎn)NCF=息稅前利潤(rùn)（1-T）+折舊+回收額四凈現(xiàn)金流量(liúliàng)的簡(jiǎn)化計(jì)算方法第二節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資的現(xiàn)金流量分析第三十一頁(yè)，共81頁(yè)?！纠?-1】某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1000萬(wàn)元，按直線法折舊，使用壽命10年，期末有100萬(wàn)元凈殘值。在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借入資金1000萬(wàn)元，建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤(rùn)100萬(wàn)元。在經(jīng)營(yíng)期的頭3年，每年歸還借款利息110萬(wàn)元。所得稅率為30%。要求(yāoqiú)：

（1）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期

（2）計(jì)算固定資產(chǎn)原值

（3）計(jì)算固定資產(chǎn)年折舊額

（4）該項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量

（5）該項(xiàng)目的所得稅后凈現(xiàn)金流量

第三十二頁(yè)，共81頁(yè)。解：（1）該項(xiàng)目的壽命10年，建設(shè)期為1年

項(xiàng)目計(jì)算期n=1+10=11（年）（2）固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬(wàn)元）（3）折舊=（原值-殘值）/使用年限(niánxiàn)=（1100-100）/10=100（萬(wàn)元）（4）所得稅前凈現(xiàn)金流量

①建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量NCF0=-1000（萬(wàn)元）NCF1=0

②經(jīng)營(yíng)期內(nèi)第2—9年所得稅前凈現(xiàn)金流量

NCF2～10=100+100=200（萬(wàn)元）

③終結(jié)點(diǎn)（第11年）的凈現(xiàn)金流量

NCF11=200+100=300（萬(wàn)元）第三十三頁(yè)，共81頁(yè)。（5）所得稅后凈現(xiàn)金流量(liúliàng)

NCF0=-1000（萬(wàn)元）

NCF1=0

NCF2～10=100×（1-30%）+100=170（萬(wàn)元）

NCF11=170+100=270（萬(wàn)元）

第三十四頁(yè)，共81頁(yè)。計(jì)算凈現(xiàn)金流量的一種做題方法：推薦1.首先確定項(xiàng)目計(jì)算期2.畫(huà)一條數(shù)軸，標(biāo)出年限3.確定建設(shè)期各年的原始投資，并以箭線的形式標(biāo)注在圖中。4.判斷經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的構(gòu)成并分項(xiàng)確定經(jīng)營(yíng)期各年的凈現(xiàn)金流量。一般包括息稅前利潤(rùn)、折舊、攤銷和終結(jié)點(diǎn)的回收額。題目(tímù)中已經(jīng)給出的直接標(biāo)注在圖中，沒(méi)有直接給出的，分項(xiàng)計(jì)算，計(jì)算后標(biāo)注在圖中。5.分年確定各年的凈現(xiàn)金流量。第三十五頁(yè)，共81頁(yè)。財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義(hányì)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類一財(cái)務(wù)(cáiwù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)第三節(jié)：財(cái)務(wù)(cáiwù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算第三十六頁(yè)，共81頁(yè)。靜態(tài)投資回收期的含義：指以項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部(quánbù)時(shí)間。評(píng)價(jià)指標(biāo)的種類：包括建設(shè)期的投資回收期（PP）不包括建設(shè)期的投資回收期(PP’）=PP-建設(shè)期一財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)的測(cè)算第三十七頁(yè)，共81頁(yè)。靜態(tài)投資回收期的計(jì)算：公式(gōngshì)法：（求PP’）相關(guān)假設(shè)：①運(yùn)營(yíng)期開(kāi)頭的若干年凈現(xiàn)金流量相等；②該期間段的累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于或等于原始投資計(jì)算公式(gōngshì)：

一財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)第三節(jié)：財(cái)務(wù)(cáiwù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算第三十八頁(yè)，共81頁(yè)。【例4-1】某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1000萬(wàn)元，按直線法折舊，使用壽命10年，期末有100萬(wàn)元凈殘值。在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借入資金1000萬(wàn)元，建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)(yùjì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤(rùn)100萬(wàn)元。在經(jīng)營(yíng)期的頭3年，每年歸還借款利息110萬(wàn)元。所得稅率為30%。要求：用公式法計(jì)算靜態(tài)投資回收期

解：s=1,m=9NCF2-10=200（萬(wàn)元）PP’=1000/200=5年P(guān)P=PP’+1=6年

第三十九頁(yè)，共81頁(yè)。有甲、乙兩個(gè)投資方案。甲方案的建設(shè)期為1年，運(yùn)營(yíng)期為5年，初始(chūshǐ)投資100萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，運(yùn)營(yíng)期前三年每年現(xiàn)金流量都是40萬(wàn)元，后兩年每年都是50萬(wàn)元。乙方案無(wú)建設(shè)期，運(yùn)營(yíng)期為5年，初始(chūshǐ)投資100萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，假設(shè)前三年每年流入都是30萬(wàn)元，后兩年每年現(xiàn)金流入60萬(wàn)元。

要求：判斷能否應(yīng)用公式法計(jì)算回收期，若能，計(jì)算出回收期。第四十頁(yè)，共81頁(yè)。靜態(tài)投資(tóuzī)回收期的計(jì)算：列表法（任何情況都適合）：求PP兩種情況：在項(xiàng)目投資(tóuzī)的現(xiàn)金流量表中能直接找出在表中無(wú)法直接找出計(jì)算公式：

一財(cái)務(wù)(cáiwù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)的測(cè)算第四十一頁(yè)，共81頁(yè)?！纠?-3】某投資(tóuzī)方案的現(xiàn)金流量表如下：

要求：用列表法計(jì)算靜態(tài)投資(tóuzī)回收期解：PP=3+40/50=3.8年

PP’=3.8-1=2.8年第四十二頁(yè)，共81頁(yè)。【練習(xí)4-3】某長(zhǎng)期投資項(xiàng)目累計(jì)的凈現(xiàn)金流量資料如下：要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)(jìngtài)投資回收期；

（2）說(shuō)明該項(xiàng)目的建設(shè)期、投資方式和運(yùn)營(yíng)期。

解：（1）PP=6＋20/40=6.5年

PP’=6.5－2=4.5年（2）該項(xiàng)目的建設(shè)期是2年，投資(tóuzī)方式是分次投入，第一年初和年末分別投入100萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)期是13年。第四十三頁(yè)，共81頁(yè)。注意：（1）靜態(tài)投資回收期包括建設(shè)期的投資回收期和不包括建設(shè)期的投資回收期（2）公式法：不包括建設(shè)期的投資回收期列表法：包括建設(shè)期的投資回收期（3）如要求(yāoqiú)計(jì)算靜態(tài)投資回收期，必須同時(shí)計(jì)算兩個(gè)指標(biāo)。一財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)的測(cè)算第四十四頁(yè)，共81頁(yè)。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）能夠直觀地反映(fǎnyìng)原始投資的返本期限；

（2）便于理解，計(jì)算簡(jiǎn)單；

（3）可直觀利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；（2）不能正確反映(fǎnyìng)投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響；（3）不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的變化情況。一財(cái)務(wù)(cáiwù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)的測(cè)算第四十五頁(yè)，共81頁(yè)。投資收益率（ROI)的含義：也稱為(chēnɡwéi)投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占投資總額的百分比。計(jì)算公式注意：第三節(jié)：財(cái)務(wù)(cáiwù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算（1）各年息稅前利潤(rùn)(lìrùn)不相等時(shí)，計(jì)算年均息稅前利潤(rùn)(lìrùn)（簡(jiǎn)單算術(shù)平均法計(jì)算）。

（2）投資總額等于原始總投資加上資本化利息。二靜態(tài)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)第四十六頁(yè)，共81頁(yè)?！纠?-1】某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1000萬(wàn)元，按直線法折舊，使用壽命10年，期末有100萬(wàn)元凈殘值。在建設(shè)起點(diǎn)一次投入(tóurù)借入資金1000萬(wàn)元，建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤(rùn)100萬(wàn)元。在經(jīng)營(yíng)期的頭3年，每年歸還借款利息110萬(wàn)元。所得稅率為30%。要求：計(jì)算投資收益率解：ROI=100/1100=9.09%

第四十七頁(yè)，共81頁(yè)。凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目(xiàngmù)計(jì)算期內(nèi)按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和計(jì)算原理：凈現(xiàn)值=各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)或=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)－原始投資額現(xiàn)值第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)的測(cè)算三動(dòng)態(tài)(dòngtài)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)第四十八頁(yè)，共81頁(yè)。凈現(xiàn)值的計(jì)算方法：第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)的測(cè)算三動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)第四十九頁(yè)，共81頁(yè)。NPV的計(jì)算：特殊方法一（涉及普通年金現(xiàn)值）【例4-4】某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬(wàn)元，按直線(zhíxiàn)法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息前稅后利潤(rùn)10萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。要求：根據(jù)以上資料計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）第五十頁(yè)，共81頁(yè)。NPV的計(jì)算：特殊(tèshū)方法二（涉及普通年金現(xiàn)值+復(fù)利現(xiàn)值）【例4-4】某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末預(yù)計(jì)凈殘值為10萬(wàn)元。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息前稅后利潤(rùn)10萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。要求：根據(jù)以上資料計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）第五十一頁(yè)，共81頁(yè)。NPV的計(jì)算：特殊方法三（涉及遞延年金，且原始投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入）【例4-4】某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊(zhéjiù)，使用壽命10年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程建設(shè)期為一年，全部投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息前稅后利潤(rùn)10萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。要求：根據(jù)以上資料計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）第五十二頁(yè)，共81頁(yè)。NPV的計(jì)算：特殊方法四（涉及遞延年金，但原始投資在建設(shè)期分次投入）【例4-4】某企業(yè)(qǐyè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程建設(shè)期為一年，建設(shè)投資分別于年初和年末各投入50萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息前稅后利潤(rùn)10萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。要求：根據(jù)以上資料計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前）第五十三頁(yè)，共81頁(yè)。凈現(xiàn)值計(jì)算的插入函數(shù)法借助EXCEL系統(tǒng)完成(wánchéng)凈現(xiàn)值的計(jì)算注意：系統(tǒng)對(duì)凈現(xiàn)金流量的處理與我們正常的處理方法是不一樣的。我們是把第一次投資定為第0年，系統(tǒng)把第一次投資定為第1年。若建設(shè)起點(diǎn)有投資：調(diào)整后的凈現(xiàn)值=按插入法求的凈現(xiàn)值×（1+ic）若建設(shè)起點(diǎn)沒(méi)有投資：計(jì)算結(jié)果是真實(shí)的凈現(xiàn)值第三節(jié)：財(cái)務(wù)(cáiwù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)(cáiwù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)第五十四頁(yè)，共81頁(yè)。凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金(zījīn)時(shí)間價(jià)值；考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；計(jì)算比較繁瑣第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)的測(cè)算三動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)第五十五頁(yè)，共81頁(yè)。決策原則凈現(xiàn)值（NPV）＞0方案實(shí)際內(nèi)含收益率＞折現(xiàn)率=＞方案可行凈現(xiàn)值（NPV）＜0方案實(shí)際內(nèi)含收益率＜折現(xiàn)率=＞方案不可行凈現(xiàn)值（NPV）=0方案實(shí)際內(nèi)含收益率=折現(xiàn)率=＞方案可行內(nèi)含收益率是使投資(tóuzī)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)的測(cè)算三動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)第五十六頁(yè)，共81頁(yè)。凈現(xiàn)值率（NPVR）優(yōu)點(diǎn)：可從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)：無(wú)法直接(zhíjiē)反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率決策原則：NPVR≥0，方案可行第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)的測(cè)算三動(dòng)態(tài)(dòngtài)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)第五十七頁(yè)，共81頁(yè)?！纠?-4】某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程建設(shè)期為一年，建設(shè)投資分別于年初和年末各投入50萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息前稅后利潤(rùn)10萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。要求：根據(jù)以上資料(zīliào)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率（所得稅前）第五十八頁(yè)，共81頁(yè)。內(nèi)部收益率（IRR）指項(xiàng)目投資(tóuzī)實(shí)際可望達(dá)到的收益率，亦可將其定義為能使投資(tóuzī)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率計(jì)算公式：第三節(jié)：財(cái)務(wù)(cáiwù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算三動(dòng)態(tài)(dòngtài)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)第五十九頁(yè)，共81頁(yè)。內(nèi)部收益率的計(jì)算(jìsuàn)---特殊方法兩個(gè)假設(shè)條件：全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等計(jì)算(jìsuàn)公式：（P/A,IRR,n)=原始投資/NCF（1-n)第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)的測(cè)算三動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)第六十頁(yè)，共81頁(yè)?！纠?-5】某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資254580元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年(měinián)可獲凈現(xiàn)金流量50000元，運(yùn)營(yíng)期為15年。求內(nèi)部收益率?！揪毩?xí)4-4】某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量信息如下：NCF0=-180（萬(wàn)元），NCF1-10=40（萬(wàn)元）

要求：（1）判斷是否可以利用(lìyòng)特殊方法計(jì)算內(nèi)部收益率IRR；

（2）如果可以，試計(jì)算該指標(biāo)。第六十一頁(yè)，共81頁(yè)。IRR的計(jì)算(jìsuàn)：一般方法（逐步測(cè)試法）【例4-6】已知一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)算(jìsuàn)期是6年，于期初一次投入100萬(wàn)，建設(shè)期1年，運(yùn)營(yíng)期5年，運(yùn)營(yíng)期每年的現(xiàn)金流量是40萬(wàn)，計(jì)算(jìsuàn)內(nèi)部收益率第六十二頁(yè)，共81頁(yè)。內(nèi)部收益率優(yōu)點(diǎn)：考慮到資金時(shí)間價(jià)值對(duì)投資收益影響；能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平缺點(diǎn)：計(jì)算(jìsuàn)過(guò)程復(fù)雜決策原則：只有當(dāng)該指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)的測(cè)算三動(dòng)態(tài)(dòngtài)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)第六十三頁(yè)，共81頁(yè)。動(dòng)態(tài)指標(biāo)(zhǐbiāo)之間的關(guān)系凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率指標(biāo)(zhǐbiāo)之間存在同方向變動(dòng)關(guān)系。當(dāng)凈現(xiàn)值＞0時(shí)，凈現(xiàn)值率＞0，內(nèi)部收益率＞基準(zhǔn)收益率；當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，凈現(xiàn)值率=0，內(nèi)部收益率=基準(zhǔn)收益率；當(dāng)凈現(xiàn)值＜0時(shí)，凈現(xiàn)值率＜0，內(nèi)部收益率＜基準(zhǔn)收益率。第三節(jié)：財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)(zhǐbiāo)的測(cè)算三動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)(píngjià)指標(biāo)第六十四頁(yè)，共81頁(yè)。投資(tóuzī)方案的類型

獨(dú)立方案互斥方案組合或排隊(duì)方案第四節(jié)：項(xiàng)目投資決策方法(fāngfǎ)及應(yīng)用一投資方案(fāngàn)類型第六十五頁(yè)，共81頁(yè)。獨(dú)立(dúlì)方案的決策在財(cái)務(wù)管理中，將一組相互分離、互不排斥的方案稱為獨(dú)立(dúlì)方案獨(dú)立(dúlì)方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)完全具備財(cái)務(wù)可行性基本具備財(cái)務(wù)可行性基本不具備財(cái)務(wù)可行性完全不具備財(cái)務(wù)可行性第四節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資決策方法及應(yīng)用二獨(dú)立方案評(píng)價(jià)(píngjià)決策第六十六頁(yè)，共81頁(yè)。獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策完全(wánquán)具備財(cái)務(wù)可行性的條件凈現(xiàn)值NPV≥0凈現(xiàn)值率NPVR≥0；內(nèi)部收益率IRR≥icPP≤n/2（即項(xiàng)目計(jì)算期的一半）PP‘≤P/2（即運(yùn)營(yíng)期的一半）第四節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資決策方法及應(yīng)用二獨(dú)立方案評(píng)價(jià)(píngjià)決策第六十七頁(yè)，共81頁(yè)。獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策基本具備(jùbèi)財(cái)務(wù)可行性的條件主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行基本不具備(jùbèi)財(cái)務(wù)可行性的條件若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行第四節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資決策方法及應(yīng)用二獨(dú)立方案(fāngàn)評(píng)價(jià)決策第六十八頁(yè)，共81頁(yè)。獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件(tiáojiàn)若主要指標(biāo)（動(dòng)態(tài)指標(biāo)）結(jié)論不可行，次要（回收期）或輔助指標(biāo)結(jié)論（投資收益率）也不可行，則完全不具備財(cái)務(wù)可行性利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)同一個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論

第四節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資決策方法及應(yīng)用二獨(dú)立(dúlì)方案評(píng)價(jià)決策第六十九頁(yè)，共81頁(yè)?！纠?-7】某企業(yè)擬進(jìn)行(jìnxíng)一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下：要求：（1）計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。（2）計(jì)算或確定(quèdìng)下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；

②凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值率（3）根據(jù)上述指標(biāo)，評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性

第七十頁(yè)，共81頁(yè)。解：（1）計(jì)算上表中用英文字母表示(biǎoshì)的項(xiàng)目的數(shù)值。（A）=-1900+1000=-900

（B）=900-（-900）=1800（2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期PP=3+900/1800=3.5年P(guān)P’=3.5-1=2.5（年）②凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值率NPV=1863.3萬(wàn)元原始投資現(xiàn)值=1000+943.4=1943.4（萬(wàn)元）NPVR=1863.3/1943.4=95.88%（3）根據(jù)上述指標(biāo)，評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性

∵該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1863.3萬(wàn)元>0

凈現(xiàn)值率95.88%>0

包括建設(shè)期的投資回收期3.5年>6/2年

∴該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。第七十一頁(yè)，共81頁(yè)。多個(gè)互斥方案(fāngàn)的比較決策是指在各入選方案(fāngàn)已具備財(cái)務(wù)可行性的前提下，利用具體決策方法比較各個(gè)方案(fāngàn)的優(yōu)劣，利用評(píng)價(jià)指標(biāo)從各個(gè)備選方案(fāngàn)中最終選出一個(gè)最優(yōu)方案(fāngàn)的過(guò)程決策方法凈現(xiàn)值法；凈現(xiàn)值率法；差額內(nèi)部收益率法；年等額凈回收額法；計(jì)算期統(tǒng)一法第四節(jié)：項(xiàng)目(xiàngmù)投資決策方法及應(yīng)用三多個(gè)互斥方案評(píng)價(jià)(píngjià)決策第七十二頁(yè)，共81頁(yè)。凈現(xiàn)值法適用條件：當(dāng)原始投資(tóuzī)相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等時(shí)決策原則：凈現(xiàn)值大的方案作為最優(yōu)方案凈現(xiàn)值率法適用條件：適用于原始投資(tóuzī)相同（未要求計(jì)算期相同）的多個(gè)互斥方案決策原則：凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。第四節(jié)：項(xiàng)目投資決策方法(fāngfǎ)及應(yīng)用三多個(gè)互斥方案評(píng)價(jià)(píngjià)決策第七十三頁(yè)，共81頁(yè)。差額內(nèi)部收益率法適用條件：該法適用于兩個(gè)原始投資(tóuzī)不相同，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的互斥方案比較決策。決策原則：當(dāng)⊿IRR大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資(tóuzī)額大的方案較優(yōu)；反之，則投資(tóuzī)少的方案為優(yōu)計(jì)算步驟：（1）計(jì)算差量?jī)衄F(xiàn)金流量⊿NCF（2）計(jì)算差額內(nèi)部收益率