匯率風(fēng)險計量(1)§2交易風(fēng)險概念企業(yè)以外幣計價的各種交易過程中，由于匯率變動使折算為本幣的數(shù)額增加或減少的風(fēng)險?！罢鬯恪币辉~不妥，最好換為“兌換”。2/7/20232第四章匯率風(fēng)險計量交易風(fēng)險的分項計量以信用方式進行的國際貿(mào)易外匯借貸交易外匯買賣交易遠期外匯交易以外匯進行的投資其它涉及外匯的交易活動閱讀P41~47，注意結(jié)合期貨課程相關(guān)知識。2/7/20233第四章匯率風(fēng)險計量分項交易風(fēng)險的歸納項目多頭空頭國際貿(mào)易出口進口外匯借貸貸出、債權(quán)借入、債務(wù)外匯買賣買入并持有賣出并持有外匯遠期交易買方賣方外匯投資對外投資利用外資其它外匯權(quán)益外匯債務(wù)2/7/20234第四章匯率風(fēng)險計量交易風(fēng)險：幾何意義外匯多頭頭寸風(fēng)險外匯空頭頭寸風(fēng)險損益匯率匯率損益2/7/20235第四章匯率風(fēng)險計量交易風(fēng)險的綜合測量：凈現(xiàn)金流量外匯凈現(xiàn)金流量同一種外匯多頭與空頭相抵后的余額。余額為凈多頭，企業(yè)面臨外匯多頭風(fēng)險；余額為凈空頭，企業(yè)面臨外匯空頭風(fēng)險。外匯頭寸的相抵只能在同種貨幣之間進行。同一外匯幣種多頭與空頭也不能簡單的相抵，因為其中涉及外匯的期限結(jié)構(gòu)問題。（這里，我們暫不考慮期限結(jié)構(gòu)）2/7/20236第四章匯率風(fēng)險計量跨國公司交易風(fēng)險綜合測量的一般步驟按幣種分別預(yù)測所有子公司合并外匯凈現(xiàn)金流量預(yù)測匯率波動分析匯率波動相關(guān)性綜合分析公司面臨交易風(fēng)險2/7/20237第四章匯率風(fēng)險計量合并外匯凈現(xiàn)金流量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量預(yù)測合并外匯凈現(xiàn)金流量的目的在于避免重復(fù)“建設(shè)”，節(jié)約交易費用。2/7/20238第四章匯率風(fēng)險計量預(yù)測匯率波動預(yù)測預(yù)期匯率，確定外匯及本幣凈流量。估計預(yù)期匯率波動幅度，確定風(fēng)險暴露程度。2/7/20239第四章匯率風(fēng)險計量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量2/7/202310第四章匯率風(fēng)險計量匯率波動的標(biāo)準(zhǔn)差幣種期間1972-19961972-19851986-1996英鎊0.05450.05120.0584加元0.021150.02010.0229日元0.06210.05810.0675瑞士法郎0.07340.07400.07352/7/202311第四章匯率風(fēng)險計量匯率波動對楓林公司外匯凈現(xiàn)金流量的影響2/7/202312第四章匯率風(fēng)險計量1972-1996匯率變動的相關(guān)關(guān)系英鎊加元日元瑞士法郎英鎊1加元0.211日元0.550.111瑞士法郎0.650.150.6912/7/202313第四章匯率風(fēng)險計量貨幣相關(guān)造成的交易風(fēng)險相關(guān)關(guān)系交易風(fēng)險兩個流量異向兩個流量同向正相關(guān)抵銷風(fēng)險疊加風(fēng)險負相關(guān)疊加風(fēng)險抵銷風(fēng)險2/7/202314第四章匯率風(fēng)險計量§3經(jīng)濟風(fēng)險概念匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。如果說交易風(fēng)險對國際企業(yè)的影響是一次性的話，那么，經(jīng)濟風(fēng)險對國際企業(yè)的影響則是長期的、深遠的，它常常影響國際企業(yè)的戰(zhàn)略決策。2/7/202315第四章匯率風(fēng)險計量經(jīng)濟風(fēng)險的計量：實例教材P58注意：匯率波動對企業(yè)各項營運指標(biāo)的影響設(shè)想?yún)R率波動對各項指標(biāo)其他變動組合的影響考慮外匯升值對該子公司現(xiàn)金流量的影響2/7/202316第四章匯率風(fēng)險計量匯率波動的經(jīng)濟風(fēng)險（P59）對企業(yè)本幣流入量的影響本幣升值本幣貶值本國銷售（相對競爭外國對手）減少增加以本幣標(biāo)價的出口減少增加以外幣標(biāo)價的出口減少增加對外投資利息收入減少增加對本幣流出量的影響本幣升值本幣貶值企業(yè)以本幣標(biāo)價的進口品不變不變以外幣標(biāo)價的進口品減少增加所欠外債利息減少增加2/7/202317第四章匯率風(fēng)險計量經(jīng)濟風(fēng)險的計量：另一個視角教材實例只考慮外幣貶值25%的情況。實踐中，我們經(jīng)常考慮匯率各種變化，進行敏感性分析。敏感性分析實例上例中，不僅匯率發(fā)生了變化，而且企業(yè)各項運營指標(biāo)也受匯率變化的影響而有所變化。實踐中，分析國際企業(yè)面臨的經(jīng)濟風(fēng)險，既要全面考慮各種因素，又要分清主次，抓住重點。2/7/202318第四章匯率風(fēng)險計量匯率波動的經(jīng)濟風(fēng)險：敏感性分析2/7/202319第四章匯率風(fēng)險計量間接經(jīng)濟風(fēng)險本幣幣值變化導(dǎo)致國際貿(mào)易中的重新談判，并由此造成的企業(yè)現(xiàn)金流量的變化稱為間接經(jīng)濟風(fēng)險。在現(xiàn)代貿(mào)易中，為了保持長期貿(mào)易伙伴關(guān)系，重新談判已經(jīng)成為“家常便飯”。例如，以美元計價的出口業(yè)務(wù)，當(dāng)人民幣升值時，很可能導(dǎo)致進出口雙方的重新談判。教材實例中，產(chǎn)品售價的提高很可能就是重新談判的結(jié)果。2/7/202320第四章匯率風(fēng)險計量純粹國內(nèi)企業(yè)的匯率經(jīng)濟風(fēng)險只要面對國外同行的競爭，純粹的國內(nèi)企業(yè)也會面臨匯率波動的經(jīng)濟風(fēng)險。本幣升值，進口增加，競爭加劇，銷量減少，收入減少。反之，收入增加。2/7/202321第四章匯率風(fēng)險計量§4折算風(fēng)險概念跨國公司合并財務(wù)報表所面臨的匯率波動風(fēng)險跨國公司合并財務(wù)報表并不影響公司的現(xiàn)金流。合并財務(wù)報表并不需要子公司將資產(chǎn)或收益匯回母公司?？鐕酒毡橹匾曊鬯泔L(fēng)險，因為它直接影響公司利潤報表，進而影響公司股價。2/7/202322第四章匯率風(fēng)險計量折算風(fēng)險的決定因素國外經(jīng)營比重子公司所在地資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)會計折算方法（p53）2/7/202323第四章匯率風(fēng)險計量折算方法利潤表和利潤分配表一般采用平均匯率或現(xiàn)行匯率資產(chǎn)負債表流動/非流動法貨幣/非貨幣法時態(tài)法現(xiàn)行匯率法折算風(fēng)險的測量（P54）2/7/202324第四章匯率風(fēng)險計量我國《合并會計報表暫行規(guī)定》資產(chǎn)負債表資產(chǎn)、負債項目按現(xiàn)行匯率折算；未分配利潤項目按折算后的利潤表數(shù)額計算；其它權(quán)益類項目按歷史匯率折算；折算差額在未分配利潤項目后單獨列示；年初數(shù)按上年折算數(shù)列示。利潤表和利潤分配表反映發(fā)生額的項目按平均匯率或現(xiàn)行匯率折算；“凈利潤”項目按折算后利潤表項目列示；年初未分配利潤按上年折算后的數(shù)額列示；未分配利潤按折算后的其他項目數(shù)額計算；上年實際數(shù)按上期折算數(shù)額列示。2/7/202325第四章匯率風(fēng)險計量美國財務(wù)會計準(zhǔn)則（第52號）的相關(guān)規(guī)則實體的功能貨幣是其經(jīng)營所處的主要經(jīng)濟環(huán)境的貨幣；用報告日的即期匯率把國外實體的資產(chǎn)和負債從功能貨幣折算為報告貨幣；運用加權(quán)平均匯率把國外實體的收入、費用、利得和損失從功能貨幣折算為報告貨幣；因外幣價值變動形成的折算利得或損失不在本期凈收入中計列，而報告為股東權(quán)益的第二要素，此法則不適用位于高通貨膨脹國家的國外實體；因外匯交易而實現(xiàn)的利得或損失，在本期凈收益中記錄，不過也有例外情況。2/7/202326第四章匯率風(fēng)險計量本章小結(jié)匯率風(fēng)險匯率風(fēng)險構(gòu)成匯率風(fēng)險分類交易風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、折算風(fēng)險交易風(fēng)險的分項計量交易風(fēng)險的綜合測量貨幣相關(guān)造成的交易風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險的計量匯率波動的經(jīng)濟風(fēng)險折算風(fēng)險的決定因素折算法：現(xiàn)行匯率法我國