2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理1第五章投資決策5.1驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目5.2業(yè)務(wù)原理投資決策5.3相關(guān)技術(shù)5.4建模方法2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理2本章學(xué)習(xí)要求通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)掌握：投資決策財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模型和盈虧平衡分析模型的解決方案和構(gòu)建方法。投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和盈虧平衡分析常用的指標(biāo)及數(shù)據(jù)來(lái)源。投資決策模型中常用的函數(shù)：NPV、IRR、HLOOUP、IF、COUNTIF等的用法。單變量求解、模擬運(yùn)算表和條件格式的使用方法。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理35.1驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目竹風(fēng)公司準(zhǔn)備新建一投資項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)算期12年，總投資96462萬(wàn)元，第4年投產(chǎn)，6-12年達(dá)100%。滿(mǎn)負(fù)荷產(chǎn)量為20萬(wàn)噸，價(jià)格為3400.73元/噸。經(jīng)測(cè)算，項(xiàng)目的投資現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表、資產(chǎn)負(fù)債表、借款還本付息計(jì)劃表和成本費(fèi)用表原始數(shù)據(jù)分別見(jiàn)表5.1-1至5.1-5，項(xiàng)目的其它相關(guān)信息見(jiàn)表5.1-6，請(qǐng)根據(jù)提供的資料對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),并對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理45.1驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目序號(hào)參數(shù)名稱(chēng)參數(shù)值備注1財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率（ic）14%

2基準(zhǔn)投資回收期8.5年3利息備付率2

4償債備付率1.3

5資產(chǎn)負(fù)債率40%最低值

資產(chǎn)負(fù)債率60%最高值6總投資收益率(ROI)10%行業(yè)參考值7項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（ROE）15%行業(yè)參考值2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理55.2業(yè)務(wù)原理財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的具體步驟（見(jiàn)下頁(yè)圖）5.2.1盈利能力分析一、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)指能使項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于所設(shè)定的判別基準(zhǔn)，(通常稱(chēng)為基準(zhǔn)收益率)時(shí)，項(xiàng)目方案在財(cái)務(wù)上可考慮接受。二、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）指按設(shè)定的折現(xiàn)率(一般采用基準(zhǔn)收益率ic)計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。一般情況下，財(cái)務(wù)盈利能力分析只計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，可根據(jù)需要選擇計(jì)算所得稅前凈現(xiàn)值或所得稅后凈現(xiàn)值。按照設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)，項(xiàng)目方案在財(cái)務(wù)上可考慮接受。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理62023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理75.2業(yè)務(wù)原理5.2.1盈利能力分析三、項(xiàng)目投資回收期(Pt)指以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)，即為項(xiàng)目的投資回收期。投資回收期短，表明項(xiàng)目投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。四、總投資收益率(ROI)指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)(EBIT)與項(xiàng)目總投資(TI)的比率;該指標(biāo)表示總投資的盈利水平?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿(mǎn)足要求。五、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（ROE）表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)(NP)與項(xiàng)目資本金(EC)的比率;。項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能力滿(mǎn)足要求。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理85.2業(yè)務(wù)原理5.2.2償債能力分析一、利息備付率（ICR）指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)(DSCR)與應(yīng)付利息(PI)的比值，它從付息資金來(lái)源的充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的保障程度利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。二、償債備付率(DSCR)指在借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算還本付息的資金(EBITDA-TAX)與應(yīng)還本付息金額(PD)的比值，它表示可用于計(jì)算還本付息的資金償還借款本息的保障程度。式中EBITDA——息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷(xiāo)；

TAX——企業(yè)所得稅;

PD——應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。如果項(xiàng)目在運(yùn)行期內(nèi)有維持運(yùn)營(yíng)的投資，可用于還本付息的資金應(yīng)扣除維持運(yùn)營(yíng)的投資。償債備付率應(yīng)分年計(jì)算，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。償債備付率應(yīng)大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理95.2業(yè)務(wù)原理5.2.2償債能力分析三、資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）指各期末負(fù)債總額(TL)同資產(chǎn)總額(TA)的比率。適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小。對(duì)該指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等具體條件判定。項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，在長(zhǎng)期債務(wù)還清后，可不再計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。5.2.3財(cái)務(wù)生存能力分析財(cái)務(wù)生存能力分析，應(yīng)在財(cái)務(wù)分析輔助表和利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表的基礎(chǔ)上編制財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，通過(guò)考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量，其次各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借款，同時(shí)分析短期借款的年份長(zhǎng)短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。短期借款應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，其利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。為維持項(xiàng)目正常運(yùn)營(yíng)，還應(yīng)分析短期借款的可靠性。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理105.2業(yè)務(wù)原理5.2.3盈虧平衡分析盈虧平衡分析系指通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年的盈虧平衡點(diǎn)(BEP)，分析項(xiàng)目成本與收入的平衡關(guān)系，判斷項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)出品數(shù)量變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盈虧平衡分析只用于財(cái)務(wù)分析。盈虧平衡點(diǎn)一般采用公式計(jì)算，也可利用盈虧平衡圖求取，盈虧平衡點(diǎn)可采用產(chǎn)量或生產(chǎn)能力利用率表示，可按下列公式計(jì)算:BEP產(chǎn)量

是項(xiàng)目保本（不發(fā)生虧損）時(shí)的最低產(chǎn)量，其值越小，說(shuō)明項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較大，即說(shuō)明項(xiàng)目達(dá)到較低的年產(chǎn)量就能保本。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理115.2業(yè)務(wù)原理5.2.3盈虧平衡分析BEP生產(chǎn)能力利用率

是項(xiàng)目保本時(shí)的最低生產(chǎn)能力利用率，大于BEP生產(chǎn)能力利用率即可盈利，該利用率越低，說(shuō)明項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理125.3相關(guān)技術(shù)5.3.1函數(shù)一、財(cái)務(wù)函數(shù)IRR、NPV（回顧）二、數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)函數(shù)COUNTIFMAX、AVERAGE、SUM（回顧）三、其它相關(guān)的函數(shù)HLOOKUP、ANDIF（回顧）2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理135.3相關(guān)技術(shù)5.3.2工具與方法一、條件格式實(shí)例：將圖5.3.2-1工資表中基本工資大于8000單元格用黃色底紋顯示。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理145.3相關(guān)技術(shù)5.3.2工具與方法二、單變量求解“單變量求解”是假設(shè)分析工具的組成部分。如果已知單個(gè)公式的預(yù)期結(jié)果，而用于確定此公式結(jié)果的輸入值未知，則可使用“單變量求解”功能。實(shí)例：某人貸款200000元，在15年內(nèi)還清，每月要求還款1500元，則這筆貸款的名義年利率是多少？單擊“工具”菜單中的“單變量求解”命令（V2010：數(shù)據(jù)－數(shù)據(jù)工具－模擬分析－單變量求解）2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理155.3相關(guān)技術(shù)5.3.2工具與方法三、模擬運(yùn)算表模擬運(yùn)算表是EXCEL提供的一種數(shù)據(jù)分析工具，按照使用者給出的各種變量組合，對(duì)一個(gè)或多個(gè)公式中替換不同值求得結(jié)果，并把計(jì)算結(jié)果顯示在工作表中，方便使用者進(jìn)行比較和分析。有兩種類(lèi)型的數(shù)據(jù)表:單變量數(shù)據(jù)表和雙變量數(shù)據(jù)表。1．創(chuàng)建單變量數(shù)據(jù)表：實(shí)例：某產(chǎn)品單價(jià)10元/件，請(qǐng)分析當(dāng)銷(xiāo)售量分別為10、20、30、40、50、60件時(shí)銷(xiāo)售收入的變化情況。在“數(shù)據(jù)”菜單上，單擊“模擬運(yùn)算表”（V2010：數(shù)據(jù)－數(shù)據(jù)工具－模擬分析－單模擬運(yùn)算表）2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理165.3相關(guān)技術(shù)5.3.2工具與方法三、模擬運(yùn)算表2．創(chuàng)建雙變量數(shù)據(jù)表：雙變量數(shù)據(jù)表中的兩組輸入數(shù)值使用同一個(gè)公式。這個(gè)公式必須引用兩個(gè)不同的輸入單元格。下面結(jié)合實(shí)例介紹使用方法：實(shí)例：某企業(yè)想分析產(chǎn)品銷(xiāo)售量從10件到60件，而價(jià)格從1萬(wàn)到10萬(wàn)變化時(shí)各種組合的銷(xiāo)售收入情況。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理175.4模型構(gòu)建5.4.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一、解決方案首先要建立相關(guān)參數(shù)區(qū)，將相關(guān)基準(zhǔn)參數(shù)錄入；其次，建立原始數(shù)據(jù)區(qū)，整理和復(fù)制財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)所需的原始數(shù)據(jù)；第三，建立數(shù)據(jù)分析區(qū)計(jì)算各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)；第四，根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)果分析結(jié)論。二、模型構(gòu)建⒈打開(kāi)“財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)”工作表，在A(yíng)3:D13區(qū)域建立相關(guān)參數(shù)區(qū)，并錄入各個(gè)參數(shù)數(shù)據(jù)⒉在A(yíng)13：O30建立原始數(shù)據(jù)區(qū)3.在A(yíng)31：O43區(qū)域建立數(shù)據(jù)分析區(qū)其中難點(diǎn)：C35單元格輸入：=COUNTIF(C17:N17,"<=0")-HLOOKUP(COUNTIF(C17:N17,"<=0"),C15:N17,3,0)/HLOOKUP(COUNTIF(C17:N17,"<=0")+1,C15:N17,2,0)計(jì)算投資回收期，。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理185.4模型構(gòu)建5.4.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)二、模型構(gòu)建4.為了輔助決策，在O33：O43數(shù)據(jù)分析區(qū)內(nèi)建立自動(dòng)提示功能（參見(jiàn)圖5.4.1-3右側(cè)），當(dāng)指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果符合基準(zhǔn)參數(shù)的要求，將顯示綠字“該指標(biāo)可行”；否則，將用紅字顯示“該指標(biāo)不可行”。⒌對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模型添加標(biāo)題和修飾，并根據(jù)模型的計(jì)算的結(jié)果進(jìn)行綜合分析。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理195.4模型構(gòu)建5.4.1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理205.4模型構(gòu)建5.4.2盈虧平衡分析一、解決方案首先，建立基本數(shù)據(jù)分析區(qū)，復(fù)制分析所需的指標(biāo)數(shù)據(jù)；其次，利用公式計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)，也可以根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)的定義利用工具倒推出盈虧平衡點(diǎn)；第三，分析產(chǎn)量的變化對(duì)利潤(rùn)和成本的影響；第四，畫(huà)出盈虧平衡分析圖。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理215.4模型構(gòu)建5.4.2盈虧平衡分析二、模型構(gòu)建本例以第八年的數(shù)據(jù)為例：⒈打開(kāi)“盈虧平衡分析”工作表，在A(yíng)2：C10建立基本數(shù)據(jù)區(qū)⒉在A(yíng)13：B15建立數(shù)據(jù)分析區(qū)（圖5.4.2-2）。在B14和B15單元格分別輸入：=B8/(B4-B7-B10)、=B14/B5，利用公式法計(jì)算出盈虧平衡點(diǎn)和盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。3.也可以采用倒推的方法，在A(yíng)20：B23建立單變量求解數(shù)據(jù)分析區(qū)。利用單變量求解工具。2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理225.4模型構(gòu)建5.4.2盈虧平衡分析二、模型構(gòu)建⒋計(jì)算對(duì)產(chǎn)能的敏感性分析，為畫(huà)盈虧平衡圖作準(zhǔn)備。⒌繪制盈虧平衡圖。

2023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理232023/2/6計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理24思考題⒈新建項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一般采用哪些指標(biāo)，這些指標(biāo)如何計(jì)算，計(jì)算這些指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源于哪些基礎(chǔ)報(bào)表？⒉盈虧平衡點(diǎn)常用什么表示，計(jì)算公式如何，計(jì)算這些指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源于哪些基礎(chǔ)報(bào)表？⒊指出IRR、NPV、COUNTIF、HLOO