第八章1第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避第一節(jié)項(xiàng)目投資中的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類自然風(fēng)險(xiǎn)：由于自然界自身的運(yùn)動(dòng)規(guī)律和自然力的作用，或者由于物理和實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)因素所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)：社會(huì)成員的個(gè)人行為或社會(huì)團(tuán)體行動(dòng)的失?；虿豢深A(yù)料所導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)者的損失的不確定性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)者理財(cái)過(guò)程由于經(jīng)濟(jì)因素的變化或出現(xiàn)業(yè)務(wù)操作失誤而造成的經(jīng)濟(jì)損失。政治風(fēng)險(xiǎn)：政局變化、政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)、動(dòng)亂、恐怖主義等政治因素引發(fā)或造成的各種損失的可能性。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：科學(xué)技術(shù)的副作用、局限性或其不適當(dāng)?shù)氖褂枚鴰?lái)的各種損失的可能性。

2第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避以風(fēng)險(xiǎn)的原因?yàn)闃?biāo)志，可為主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn)。主觀風(fēng)險(xiǎn)指由于人們的精神狀態(tài)、心理因素和行為舉動(dòng)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。避免方法：規(guī)章制度、人員培訓(xùn)等?？陀^風(fēng)險(xiǎn)指非主觀因素造成的可能損失的風(fēng)險(xiǎn)。避免方法：通過(guò)概率計(jì)算進(jìn)行預(yù)測(cè)。

3不確定性評(píng)價(jià)中的兩個(gè)相關(guān)概念可變成本變化大致與生產(chǎn)水平的變化比例相接近的分項(xiàng)成本，包括原材料、直接人工費(fèi)用和公用設(shè)施費(fèi)。固定成本在一定時(shí)期內(nèi)，不管生產(chǎn)水平如何變化，而基本保持不變的成本，包括管理費(fèi)中的大部分項(xiàng)目和折舊費(fèi)、以及穩(wěn)定的長(zhǎng)期負(fù)債利息費(fèi)用。第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避5TC───年總成本；FC───年固定成本；VC───年變動(dòng)成本；x───產(chǎn)品銷售量；TR───銷售收入；P───利潤(rùn)；Co───單位產(chǎn)品成本；CF───單位固定成本；CV───單位變動(dòng)成本；二、盈虧平衡分析

又稱成本產(chǎn)量的量—本—利分析它們之間存在以下關(guān)系：TC=FC+VC=FC+CVxCO=+CV=CF+CV

P=TR－TC=px－（FC+CVx）第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避6P點(diǎn)即為盈虧平衡點(diǎn)，Xb為盈虧平衡產(chǎn)量。

P=p·x-（FC+CV·x）＝0

xb

=（p-CV）稱為邊際貢獻(xiàn)或邊際利潤(rùn)。虧損盈利TRTCPVCFCxbp第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避7[例]某廠生產(chǎn)某產(chǎn)品，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力10000噸/年，預(yù)計(jì)售價(jià)1000元/噸，年固定成本為200萬(wàn)元，變動(dòng)成本為500萬(wàn)元，銷售稅金為銷售額的5%.試問(wèn)從以上條件可以得到哪些信息？解：由以上數(shù)據(jù)，可計(jì)算以下指標(biāo)：求盈虧平衡點(diǎn)，即保本產(chǎn)量

Xb=式中，XD為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力10000噸。所以，Xb==4000噸/年第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避9但若考慮到稅金，則

Xb=CR為稅率5%時(shí)單位產(chǎn)品的納稅金額。故Xb==4444噸計(jì)算達(dá)到目標(biāo)利潤(rùn)時(shí)的產(chǎn)（銷）量如設(shè)定利潤(rùn)為200萬(wàn)元，求產(chǎn)量x。x==8000噸第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避10決定產(chǎn)品價(jià)格TRTC1FC1xbTC2FC2xb2TC3xb3(1)降低可變成本（2）降低固定成本第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避11敏感性分析是指通過(guò)預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要影響因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度的方法。四、敏感性分析敏感性分析可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。各個(gè)因素變化對(duì)經(jīng)濟(jì)效益影響的程度，即經(jīng)濟(jì)效益對(duì)各個(gè)因素變化的敏感性是不同的，影響程度大的稱為敏感因素。1.單因素敏感性分析各因素的變化可以從原始取值變動(dòng)一個(gè)幅度如＋5％或－5%，計(jì)算每次變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，根據(jù)不同因素相對(duì)變化對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的大小，由可行變?yōu)椴豢尚械牟淮_定性因素變化的臨界值，即求出最大允許變化的幅度。第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避13[例]有一個(gè)化工項(xiàng)目的投資方案，其現(xiàn)金流量表見(jiàn)下表，其中的數(shù)據(jù)均為預(yù)測(cè)估算值，估計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格和固定資產(chǎn)投資額這三個(gè)因素可能在20%的范圍內(nèi)變化。對(duì)上述三個(gè)因素分別進(jìn)行敏感性分析。基準(zhǔn)投資收益率為15%。第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避14解:敏感性分析最常用的指標(biāo)是內(nèi)部收益率。本題分別以內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)。NPV=－1000（P/F，15%，1）+200（P/A，15%，9）（P/F，15%，1）+232（（P/F，15%，10）設(shè)產(chǎn)品價(jià)格變化百分?jǐn)?shù)為X，產(chǎn)品產(chǎn)量變化百分?jǐn)?shù)為Y，固定資產(chǎn)投資變化百分?jǐn)?shù)為Z，則有：NPV=[－800（1+Z）－200]（P/F，15%，1）+[（1000－110）（1+X）（1+Y）－130－470（1+Y）]（（P/A，15%，9）（P/F，15%，1）+232（P/F，15%，10）第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避15產(chǎn)品價(jià)格線產(chǎn)品產(chǎn)量線固定資產(chǎn)投資線NPV=391.1-20-15-10-50+5+10+15+20不確定因素變動(dòng)幅度(%)NPV1200800400以凈現(xiàn)值為指標(biāo)的敏感性分析圖第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避17不確定因素變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響單位：%第八章風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避18產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品產(chǎn)量固定資產(chǎn)投資IRR=26.2%基準(zhǔn)投資收益率-20-15-10-50+5+10+15+20不確定因素變動(dòng)幅度(%