資本運(yùn)營—企業(yè)轉(zhuǎn)型與成長戰(zhàn)略選擇資本運(yùn)營充滿了風(fēng)險(xiǎn)！經(jīng)常自問你以為你是誰？中國企業(yè)家的五大軟肋

矮化了中國企業(yè)家

累壞了中國企業(yè)家

斷裂了中國企業(yè)家

毀掉了中國企業(yè)家

害苦了中國企業(yè)家第1講刨根問底資本運(yùn)營理念一、我們?yōu)槭裁催M(jìn)行資本運(yùn)營？對好的企業(yè)的追求構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)更為合理的企業(yè)回避企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)追尋新的資金來源取得協(xié)同效應(yīng)了解資本市場的運(yùn)作提高管理者自身素質(zhì)三、什么是資本運(yùn)營？以追求利潤最大化或資本增值最大化為目標(biāo)，通過

等各種調(diào)整和優(yōu)化配置手段，對企業(yè)資本進(jìn)行有效運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)增值的經(jīng)營管理活動(dòng)。四、資本具有哪些特征？資本的兩重屬性資本的流動(dòng)性資本的風(fēng)險(xiǎn)性資本的多樣性四、資本運(yùn)營要明確目標(biāo)利潤最大化企業(yè)價(jià)值最大化當(dāng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換的時(shí)候，企業(yè)價(jià)值最大記住只要一點(diǎn)就夠了2003年德國舉辦DV大賽沒有完全相同的——兩個(gè)人！兩個(gè)家庭！兩個(gè)地區(qū)！兩個(gè)國家！兩個(gè)企業(yè)！沒有典型和榜樣不能照搬與模仿六、資本運(yùn)營需要智慧智慧＝

＋

（標(biāo)準(zhǔn)化的信息）（非標(biāo)準(zhǔn)化）決策力＝

力七、資本運(yùn)營就是借力生存賽馬的哲學(xué)賽馬拼命奔跑，騎手一路坐著。比賽結(jié)束時(shí)，領(lǐng)獎(jiǎng)杯的卻是騎手！八、資本運(yùn)營需要協(xié)同作戰(zhàn)政府的參與企業(yè)商業(yè)銀行投資銀行注冊律師注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)顧問十、資本運(yùn)營的內(nèi)容資本運(yùn)營實(shí)業(yè)資本運(yùn)營金融資本運(yùn)營產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營無形資本運(yùn)營戰(zhàn)略層面操作層面兼并與收購參股與控股MBO收購員工持股計(jì)劃租賃與信托公司上市企業(yè)家要知其然更要知其所以然！本講觀點(diǎn)第2講辨明是非產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營一、資本在這里資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金短期借款應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款待攤費(fèi)用長期負(fù)債存貨長期借款非流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)付債券固定資產(chǎn)所有者權(quán)益長期投資實(shí)收資本無形資產(chǎn)資本公積債權(quán)資本權(quán)益資本擁有的資源資產(chǎn)債權(quán)資本權(quán)益資本流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤資本資本就是活的資產(chǎn)！二、注冊資本金制度國家對進(jìn)入某行業(yè)的最低資本要求投資者向國家承諾的為建立企業(yè)而向企業(yè)投入的最低資本金所有者權(quán)益實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤注冊資本＝股份資本＝成立公司的相關(guān)規(guī)定某甲個(gè)人擁有一個(gè)企業(yè)，經(jīng)營狀況良好，現(xiàn)有乙和丙二人要求入股，共同組成一個(gè)新公司，注冊資本為1000萬元。經(jīng)多次協(xié)商，甲實(shí)際出資500萬元，乙實(shí)際出資400萬元，丙實(shí)際出資350萬元，從而獲得的在新公司中甲、乙和丙的股權(quán)比例分別為50％、30％和20％。實(shí)收資本注冊資本＝股份資本＝30％20％甲500乙40050％丙350所有者權(quán)益實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤100注冊資本1000萬元150實(shí)收資本1000萬元基本關(guān)系投資者權(quán)益＝所有者權(quán)益×股權(quán)比例三、為什么要發(fā)行股票四、發(fā)行股票的實(shí)質(zhì)是什么？600萬元負(fù)債400萬元資本五、股票的發(fā)行方式私募－不能或限制上市公募－可以上市以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五；但是，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。政策解讀六、股票發(fā)行制度審批制核準(zhǔn)制2000年3月27日由中央政府下達(dá)上市指標(biāo)，各地按指標(biāo)選擇公司上市國家制定上市公司的上市標(biāo)準(zhǔn)，符合標(biāo)準(zhǔn)的公司提出申請，獲準(zhǔn)后上市推薦人制度保薦人制度（2004年前）（2004年后）上市八、什么影響了股市？基本面宏觀經(jīng)濟(jì)形勢財(cái)政狀況利率與貨幣發(fā)行產(chǎn)業(yè)政策企業(yè)面生產(chǎn)計(jì)劃經(jīng)營戰(zhàn)略產(chǎn)品生命周期財(cái)務(wù)狀況技術(shù)面K線缺口移動(dòng)平均線黃金分割率財(cái)政與貨幣因素財(cái)政因素：赤字→國債↑→股票需求↓→股價(jià)↓稅收↑→企業(yè)成本↑→投資收益↓→股價(jià)↓貨幣因素：利率↑→企業(yè)成本↑→投資收益↓→股價(jià)↓貨幣發(fā)行↑→利率↓→企業(yè)成本↓→投資收益↑→股價(jià)↑企業(yè)面對股市的影響企業(yè)面是股市變化的內(nèi)因案例：某上市公司的帳面凈資產(chǎn)為6000萬元，股票共有500萬股，目前股票市價(jià)為20元，問：（1）該股票應(yīng)該買進(jìn)還是賣出？為什么？（2）如果市價(jià)為10元，又該怎樣？K線分析法

最高價(jià)25收盤價(jià)20開盤價(jià)10最低價(jià)5實(shí)體上影線下影線陰K線

最高價(jià)25開盤價(jià)20收盤價(jià)10最低價(jià)5實(shí)體上影線下影線缺口應(yīng)用技巧兩根并列的K線在價(jià)鉻上不連續(xù)，即一根K線的最高價(jià)比另一根K線的最低價(jià)還低，這種現(xiàn)象稱之為跳空，價(jià)鉻上斷開的部分成為缺口。一般在有重大利好或利空消息時(shí)，會(huì)出現(xiàn)缺口。通常認(rèn)為跳空的缺口總要補(bǔ)上。B缺口A缺口缺口應(yīng)用技巧啟動(dòng)缺口上升缺口拉高缺口派貨缺口殺跌缺口封閉缺口移動(dòng)平均線分析法時(shí)間BACD股價(jià)黃金分割律又名黃金律，它是將1分割成0.618與0.382，然后再根據(jù)不同的要求，演變成其他的計(jì)算公式。埃及著名的金字塔，其高度約146公尺，其正方形底部每邊長約230公尺，其比值為1：1.6，即5：8維也納尊像各部分的度量比大約也是5：8人們感到5：8是美感協(xié)調(diào)的神奇數(shù)字，將其命名為黃金分割，意在價(jià)值連城。數(shù)學(xué)家將該比率換算成38.2％和61.8％。發(fā)行股票就是出售自己看準(zhǔn)時(shí)機(jī)再賣本講觀點(diǎn)第4講鞏固地位參股與控股技巧一、兩類性質(zhì)不同的股票普通股優(yōu)先股參與權(quán)選舉權(quán)被選舉權(quán)無經(jīng)營管理優(yōu)先權(quán)無優(yōu)先獲股息優(yōu)先得清償風(fēng)險(xiǎn)大，分紅不定小，股息固定收益高低二、參股與控股的原則不求所有，但求擁有追求對企業(yè)的實(shí)質(zhì)控制，而不單純追求股份比例案例分析：2000年8月，青島啤酒受讓美國亞洲投資公司在北京五星啤酒中的股權(quán)三、金字塔控股結(jié)構(gòu)ABCD51％51％51％現(xiàn)金流權(quán)控制權(quán)四、交叉持股結(jié)構(gòu)ABC實(shí)際控制人通過交叉持股的股權(quán)持有關(guān)系，可以削弱其他參股者的力量，進(jìn)而控制整個(gè)企業(yè)集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)絕對控股。控股技巧學(xué)會(huì)以小博大本講觀點(diǎn)第5講于無聲處無形資本運(yùn)營戰(zhàn)略一、無形資產(chǎn)的構(gòu)成1．知識產(chǎn)權(quán)類。包括專利權(quán)、非專利權(quán)、版權(quán)、著作權(quán)、計(jì)算機(jī)軟件、配方、公式等。2．權(quán)利類無形資產(chǎn)。包括優(yōu)惠的購銷合同、優(yōu)惠的租賃合同和低息貸款合同、產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)、開礦權(quán)、專賣權(quán)、專營權(quán)等。一、無形資產(chǎn)的構(gòu)成3．關(guān)系類無形資產(chǎn)。包括穩(wěn)定的客戶關(guān)系、有效的銷售網(wǎng)絡(luò)以及由此而形成的企業(yè)產(chǎn)品市場占有關(guān)系、有組織的技術(shù)過硬的職工隊(duì)伍。4．其他類無形資產(chǎn)。汽車的吉祥牌號、商譽(yù)等。二、無形資本的運(yùn)營要點(diǎn)認(rèn)識無形資產(chǎn)價(jià)值的不確定性深入挖掘自己的無形資產(chǎn)注重企業(yè)形象的塑造不斷提升品牌價(jià)值認(rèn)識無形資產(chǎn)價(jià)值的不確定性歐典地板案例警惕：名牌被別人搶注《讀者文摘》被迫改名同仁堂、全聚德被日本人搶注菏澤牡丹被美國搶注看不見的未必不是好的本講觀點(diǎn)第6講合縱連橫實(shí)施有效的并購一、企業(yè)兼并與收購的類型吸收合并與新設(shè)合并善意收購和惡意收購整體收購和部分收購股權(quán)收購和資產(chǎn)收購現(xiàn)金收購和股票收購MBO收購二、收購的程序12345678并購戰(zhàn)略形成與實(shí)現(xiàn)方式的選擇市場搜尋與機(jī)會(huì)分析：目標(biāo)公司企業(yè)評價(jià)：評估與定價(jià)稅務(wù)與法律評價(jià)并購結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)收購建議書談判9簽約成交融資10整合并購調(diào)查并購實(shí)施并購整合三、收購前的判斷－自知之明收購是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張行為，任何企業(yè)在下決心之前應(yīng)有自己的基本判斷。四、有合理的動(dòng)機(jī)實(shí)踐證明，許多收購失敗的企業(yè)回顧自己收購的過程時(shí)，往往發(fā)現(xiàn)原來振振有詞的理由并不真實(shí)合理。并購動(dòng)機(jī)繞路——收購已有的公司，不用道道審批手續(xù)進(jìn)入一個(gè)難進(jìn)的領(lǐng)域節(jié)省時(shí)間，降低經(jīng)營成本弱者聯(lián)合打敗強(qiáng)者，組成同盟軍1＋1>2協(xié)同效應(yīng)五、清晰的收購主體應(yīng)有一個(gè)明晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的收購主體。主體不明，目標(biāo)公司是不會(huì)將自己出嫁的。六、良好的買方形象廣為人知、實(shí)力雄厚的股東實(shí)力雄厚、信譽(yù)卓著的聯(lián)合收購方展示資源優(yōu)勢，突出賣點(diǎn)致大股東的正式收購的函及重組計(jì)劃一份印制精美的公司簡介資料七、注意師出有名名不正則言不順適當(dāng)?shù)拇朕o可以化解敵意。站在對方的立場上，充分考慮對方的感情。八、要注意關(guān)鍵人與其他人關(guān)鍵人：行業(yè)主管上市公司老總其他人物：銀行職員國資部門的司機(jī)出讓方的鄰居在陌生的環(huán)境中迅速建立起有效的社交網(wǎng)絡(luò)！九、充分發(fā)揮并購助手的作用投資銀行會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師事務(wù)所投資銀行幫助收購者以最優(yōu)方式、用最優(yōu)條件收購最合適的企業(yè)提出收購建議與目標(biāo)公司談判，確定并購條件提供并購融資過橋貸款問題－案例3個(gè)兒子在17匹馬的遺產(chǎn)分配上遇到了重大技術(shù)障礙，父親留下的遺囑中定下的規(guī)則是老大分得二分之一的馬，老二分得三分之一的馬，老三分得九分之一的馬，但是絕對不能為分馬而殺馬。三個(gè)兒子百思不得其解，便只好求助于一位有智慧的鄉(xiāng)紳。這位鄉(xiāng)紳是如何解決的？律師事務(wù)所審查公司章程，看收購有沒有障礙分析公司法、稅法、證券法等，保證交易依法進(jìn)行收購?fù)瓿蓵r(shí)，協(xié)調(diào)股東、債權(quán)人之間的關(guān)系，幫助制定相應(yīng)的法律文件。十、收購上市公司一是協(xié)議收購二是通過交易所的交易系統(tǒng)連續(xù)競價(jià)收購三是要約收購5％±5％30％公告，3日內(nèi)不得買賣公告，2日內(nèi)不得買賣發(fā)出收購要約無條件收購其余股票目標(biāo)公司股票終止上市交易收購上市公司的信息披露>50％收購成功連續(xù)競價(jià)收購（主動(dòng)出擊）要約收購（可以豁免）