中報反饋良好，看好白酒反彈—食品飲料行業(yè)周報分析師：孫山山S1050521110005sunss@聯(lián)系人：何宇航S1050122010030heyh1@行業(yè)相對表現(xiàn)中報反饋良好，看好白酒反彈—食品飲料行業(yè)周報分析師：孫山山S1050521110005sunss@聯(lián)系人：何宇航S1050122010030heyh1@行業(yè)相對表現(xiàn)現(xiàn)食品飲料(申萬)4.908相關研究1、《食品飲料行業(yè)周報：關注白酒中秋打款，大眾品中報分化》2022-12、《華鑫證券*行業(yè)報告*食品飲料眾品尋找預期差標的*20220814*孫3、《華鑫證券*行業(yè)報告*食品飲料行業(yè)周報：茅臺反饋積極，大眾品邊際改善*20220807*孫山山，何宇推薦(維持)市場表現(xiàn)0000投資要點▌一周新聞速遞行業(yè)新聞：1)四川：1-7月全省白酒產(chǎn)量208.3萬千升(-3.1%)；啤酒產(chǎn)量161.6萬千升(+5.9%)。7月白酒產(chǎn)量16.6萬千升(-9.8%)；啤酒產(chǎn)量27.8萬千升(+6.5%)。2)1-7月啤酒進口量26.96萬千升(-13.00%)，進口金額24.02億元(-7.70%)。7月進口量4.31萬千升(-4.90%)，進口金額3.61億元(-3.10%)。投資觀點階段。此前市場對白酒二季報擔憂已基本消除，白酒企業(yè)中秋正常打款不變，三季度積極追趕完成全年任務。我們看好白酒板塊進入反彈階段，重點推薦瀘州老窖、次高端三劍大眾品板塊：本周大眾品亦密集發(fā)布中報，繼續(xù)出現(xiàn)明顯分化。除安井食品超預期外，其他基本符合預期。整體來看，持續(xù)關注餐飲復蘇進度及原材料價格是否回落，我們繼續(xù)重點關注休閑食品三劍客及調(diào)味品三大新星(日辰股份、中炬高新及仲景食品)等。維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評級。險提示疫情波動風險；宏觀經(jīng)濟波動風險；推薦公司業(yè)績不及預期的風險；行業(yè)競爭風險；食品安全風險；行業(yè)政策變動風險；消險；原材料價格波動風險。證券研究報告行業(yè)研究證券研究報告2后一頁重要免責聲明2專業(yè)、穩(wěn)健、高效重點關注公司及盈利預測公司代碼名稱2022/8/28股價EPSPE投資評級2022E2023E2024E2022E2023E2024E600519.SH貴州茅臺1898.0050.2959.1268.8237.7432.1027.58買入000858.SZ五糧液170.106.978.209.4724.4020.7417.96買入000568.SZ瀘州老窖223.277.118.7410.5931.4025.5521.08買入600809.SH山西汾酒286.936.438.4510.8544.6233.9626.45買入002304.SZ洋河股份174.436.377.639.0827.3822.8619.21買入000799.SZ酒鬼酒148.994.506.178.1533.1124.1518.28買入600702.SH舍得酒業(yè)167.725.016.378.0633.4826.3320.81買入600779.SH水井坊71.152.843.564.4125.0519.9916.13買入000596.SZ古井貢酒246.605.587.048.7844.1935.0328.09買入603369.SH今世緣45.901.952.342.7823.5419.6216.51買入603589.SH50.653.173.844.6115.9813.1910.99買入603198.SH迎駕貢酒56.642.242.883.5925.2919.6715.78買入603919.SH金徽酒28.200.971.221.5029.0723.1118.80買入600197.SH伊力特25.930.750.991.3234.5726.1919.64買入600559.SH老白干酒27.810.760.760.9436.5936.5929.59買入603288.SH海天味業(yè)79.161.812.062.3343.7338.4333.97買入603027.SH千禾味業(yè)14.900.360.440.5441.3933.8627.59買入603317.SH天味食品23.740.400.510.6359.3546.5537.68買入600872.SH中炬高新36.751.011.161.3336.3931.6827.63買入002507.SZ涪陵榨菜21.7025.8521.3017.79買入600305.SH恒順醋業(yè)11.6768.6555.5743.22買入603755.SH35.780.941.221.5838.0629.3322.65買入603170.SH寶立食品26.010.510.720.9251.0036.1328.27買入300999.SZ金龍魚45.500.861.161.4452.9139.2231.60買入300908.SZ仲景食品38.601.321.541.8129.2425.0621.33買入300755.SZ華致酒行32.352.052.853.7615.7811.358.60買入605499.SH東鵬飲料150.303.544.655.7242.4632.3226.28買入603711.SH香飄飄12.861.061.1812.1310.90買入605337.SH李子園21.861.211.481.8218.0714.7712.01買入600132.SH重慶啤酒111.002.903.644.3638.2830.4925.46買入600600.SH青島啤酒108.002.573.133.6542.0234.5029.59買入603345.SH安井食品156.454.485.626.9534.9227.8422.51買入603517.SH絕味食品46.421.432.022.4432.4622.9819.02買入002847.SZ鹽津鋪子92.30541.0229.0321.72買入603719.SH品鋪子26.290.851.071.3430.9324.5719.62買入002991.SZ甘源食品60.002.012.633.4629.8522.8117.34買入002557.SZ洽洽食品46.962.152.482.8421.8418.9416.54買入003000.SZ勁仔食品11.240.260.320.3943.2335.1328.82買入605338.SH巴比食品27.091.091.331.5924.8520.3717.04買入300973.SZ立高食品80.381.272.022.6463.2939.7930.45買入002216.SZ三全食品17.090.850.981.1320.1117.4415.12買入證券研究報告3后一頁重要免責聲明3專業(yè)、穩(wěn)健、高效600882.SH妙可藍多31.810.700.981.3345.4432.4623.92買入001215.SZ千味央廚51.691.231.612.0842.0232.1124.85買入605089.SH味知香57.001.742.262.8632.7625.2219.93買入002330.SZ得利斯6.8945.6731.1423.62買入603043.SH廣州酒家71.6220.3916.9614.35買入002956.SZ西麥食品13.450.450.560.6829.8924.0219.78買入002570.SZ4.8440.4228.5320.21買入600887.SH伊利股份36.191.682.002.3421.5418.1015.47買入603156.SH養(yǎng)元飲品18.981.641.942.2311.579.788.51買入002183.SZ怡亞通5.900.260.330.4022.6917.8814.75買入證券研究報告4后一頁重要免責聲明4專業(yè)、穩(wěn)健、高效1、一周新聞速遞 61.1、行業(yè)新聞 61.2、公司新聞 62、本周重點公司反饋 72.1、本周行業(yè)漲跌幅 72.2、公司公告 82.3、本周公司漲跌幅 102.4、食品飲料行業(yè)核心數(shù)據(jù)趨勢一覽 112.5、重點信息反饋 153、投資觀點 194、風險提示 21圖表1：本周行業(yè)漲跌幅一覽(%) 8圖表2：本周食品飲料重點上市公司公告 8圖表3：食品飲料重點公司一周漲跌幅一覽 10圖表4：2021年白酒產(chǎn)量715.6萬噸，同-3.4% 11圖表5：2021年白酒行業(yè)營收6033億元，同+18.6% 11 圖表8：全國大豆市場價(元/噸) 12圖表9：海白砂糖現(xiàn)貨價(元/噸) 12圖表10：國內(nèi)PET切片現(xiàn)貨價(纖維級):國內(nèi)(元/噸) 12圖表11：瓦楞紙市場均價(元/噸) 12圖表12：2021年啤酒行業(yè)產(chǎn)量3562萬千升，同+5.6% 13圖表13：2022年7月啤酒行業(yè)產(chǎn)量累計同比-0.5% 13圖表14：2021年葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量26.8萬千升，同-29.1% 13圖表15：2022年7月葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量累計同比-24.3% 13 圖表17：休閑食品各品類市場份額 14 圖表19：飲料行業(yè)各品類2014-2019年銷售額CAG 14 5后一頁重要免責聲明5專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報告6后一頁重要免責聲明6專業(yè)、穩(wěn)健、高效1、第31屆北京國際燕京啤酒(云上)文化節(jié)開幕。舉辦的“中國國際酒業(yè)博覽會(上海)”延期標志產(chǎn)品新名單涉酒出爐。萬千升(-3.1%)；啤酒產(chǎn)量161.6萬千升(+5.9%)。7月白酒產(chǎn)量16.6萬千升(-9.8%)；啤酒產(chǎn)量27.8萬千升(+6.5%)。O業(yè)協(xié)會號召“節(jié)水節(jié)電共渡難關”。14、1-7月啤酒進口量26.96萬千升(-13.00%)，進口金額24.02億元(-7.70%)。7月進口量4.31萬千升(-4.90%)，進口金額3.61億元(-3.10%)。H存8482家。16、遵義：“穩(wěn)經(jīng)濟大盤”部署酒業(yè)。貴州省人大常委會副主任王忠赴遵義市，專項大盤并宣講全省半年經(jīng)濟工作會議精神。位。證券研究報告7后一頁重要免責聲明7專業(yè)、穩(wěn)健、高效3、五糧液：五糧液亮相“珠光粵色”晚宴。首屆“匠藝杯”品牌推廣及市場營銷競賽5、金徽酒：加快開拓環(huán)甘肅市場。8、青島啤酒：張崇和一行考察青島啤酒，與董事長黃克興等座談。蘇有朋任青島啤酒品鑒官。青啤品酒師中國啤酒品評最高賽事勇創(chuàng)佳績。、產(chǎn)品多元化等方10、華潤啤酒：到訪汾酒進行座談交流。華潤啤酒到訪汾酒，互相學習借鑒，共同提11、燕京啤酒：首發(fā)“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃。10、上半年凈利潤2.31億元，同比下降%。18、嘉士伯：宣布任命新執(zhí)行副總裁。啟動新的ESG計劃“共同邁向并超越零目標”，證券研究報告8后一頁重要免責聲明8專業(yè)、穩(wěn)健、高效圖表1：本周行業(yè)漲跌幅一覽(%).2、公司公告圖表2：本周食品飲料重點上市公司公告證券簡稱伊力特2022H1營收11.33億元(9.96%)，歸母1.28億元(-39.46%)，扣非1.31億元(-37.45%)。聘任顏軍為公司財務總監(jiān)。2022H1營收22.97億元(+2.42%)，歸母7.40億元(7.58%)，扣非7.20億元(9.94%)。山西汾酒2022H1營收153.34億元(+26.53%)，歸母50.13億元(+41.46%)，扣非50.06億元(+41.42%)。2022H1營收19.54億元(4.19%)，歸母3.58億元(-3.59%)，扣非3.33億元(-2.65%)。獨立董事對控股股東及其他關聯(lián)方占用公司資金、對外擔保情況發(fā)布認同意見。瀘州老窖”進行付息，面值1000元的派息五糧液2022H1營收412.22億元(+12.17%)，歸母150.99億元(+14.38%)，扣非151.11億元(+15.05%)。實際已累計使用募集資金18.74億元，余額0.59億元。董事會同意聘任蔣琳為公司董事會秘書。迎駕貢酒億元(+20.38%)，歸母7.79億元(+32.30%)，扣非7.48億元(+33.79%)，基本每股收益0.97元/股。華致酒行2022H1營收53.75億元(+35.94%)，歸母3.21億元(-12.44%)，扣非3.13億元(-12.67%)，每股收益0.77元/股，上半年無非經(jīng)營性資金占用及其他關聯(lián)資金往來情況。全資子公司陳香商務取得北京市規(guī)劃和自然資源委員會頒發(fā)的《不動產(chǎn)權(quán)證書》。老白干酒2022H1營收20.26億元(+22.65%)，歸母·3.63億元(+191.43%)，扣非1.55億元(+45.15%)，基本。洋河股份2022H1營收189.08億元(+21.65%)，歸母68.93億元(+21.76%)，扣非66.43億元(+28.54%)，基本李子園2022H1歸母1.03億元(-20.10%)，扣非歸母0.83億元(-27.83%)。公司發(fā)布曹健、裘娟萍、陸競紅獨立董事候選人聲明。青島啤酒2022H1營收192.73億元(+5.37%)，歸母28.52億元(+18.07%)，扣非25.90億元(+20.03%)。使用自證券研究報告9后一頁重要免責聲明9專業(yè)、穩(wěn)健、高效有資金認購結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，額度不超過80億元。調(diào)整2022年度日常關聯(lián)交易年度上限金額，預計為燕京啤酒2022H1營收69.08億元(+9.35%)，歸母3.51億元(+21.58%)，扣非3.13億元(16.27%)。公司董事會珠江啤酒2022H1營收24.32億元(+9.86%)，歸母3.14億元(+1.06%)，扣非2.86億元(+6.42%)，不分配、不轉(zhuǎn)增。上半年往來資金余額22萬元。報告期內(nèi)公司使用募集資金0.93億元，募集資金余額33.4億元。修訂<董事會審計委員會工作條例>。董事會審議通過公司2022年半年度報告及其摘要等議案。百潤股份2022H1營收10.37億元(-14.41%)，歸母2.21億元(-40.10%)，扣非2.04億元(-40.28%)，不分配、不轉(zhuǎn)增。上半年發(fā)生往來資金14.41億元，往來資金余額43.98億元。公司已累計使用募集資金0.33億元，募集資金余額為8.68億元。公司將股份回購的實施期限延長6個月至2023年3月21日。董事會、監(jiān)事會審議通過2022年半年度報告全文及摘要等議案。承德露露公司審議通過了《關于回購部分社會公眾股份方案的議案》，目前以集中競價方式實施回購的公司股份達千味央廚2022H1營收6.49億元(+14.23%)，歸母0.46億元(+25.43%)，扣非0.41億元(14.31%)。累計使用募集資金0.19億元，余額2.67億元。預留限制性股票數(shù)量4.22萬股，占授予限制型股票總數(shù)的2.69%，占總股本0.05%。回購有限售條件股份3.01萬股，以0.15元/股的價格派發(fā)現(xiàn)金。味知香恒順醋業(yè)2022H1營收11.83億元(+14.26%)，歸母1.28億元(+0.91%)，扣非1.17億元(+1.13%)，每股收益0.13元/股。經(jīng)營數(shù)據(jù)：醋收入7.18億元(+0.14%)，分銷收入9.28億元(+11.33%)，線上收入0.97億元(+20.89%)，華東大區(qū)收入5.12億元(+8.03%)。仲景食品2022年第一次臨時股東大會決議通過《關于變更部分募投項目并使用超募資金投資建設項目的議案》。天味食品召開第五屆董事會第五次會議、第五屆監(jiān)事會第五次會議，審議通過《<2022年半年度報告>及其摘要》等，2022H1營收12.14億元(+19.44%)，歸母1.66億元(+119.61%)，扣非1.47億元(+138.08%)，每股收益0.22元/股。經(jīng)營數(shù)據(jù)：火鍋調(diào)料收入4.80億元(+10.63%)，經(jīng)銷商渠道收入9.98億元 (+22.64%)。截至6月末，公司募集資金余額0.93億元。首次公開發(fā)行限售股6441.37萬股，占公司總股本的65.32%。中炬高新股東中山潤田未按計劃履行增持，增持計劃的完成率僅為8%，上海證券交易所予以通報批評。天潤乳業(yè)2022H1營收12.33億元(16.86%)，歸母1.08億元(32.93%)，扣非0.97億元(25.09%)。2021年1253億元。熊貓乳品2022H1營收3.78億元(-3.10%)，歸母0.23億元(-37.28%)，扣非0.18億元(-36.99%)。累計使用募集資金0.26億元投入募集資金項目，余額1.46億元。伊利股份三元股份日常關聯(lián)交易金額超出預計的300萬元，現(xiàn)預計338萬元；2022H1營收42.62億元(-6.64%)，歸母0.93億元(-51.18%)，扣非0.90億元(-56.05%)，基本每股收益0.06元/股；子公司首農(nóng)畜牧增加向北京農(nóng)商銀行申請的綜合授信額度為2億元。龍大美食為全資子公司提供40億元的擔保額度。廣州酒家半年度業(yè)績說明會。品鋪子2022H1營收48.95億元(+10.72%)，歸母19.33億元(+0、67%)，扣非12.82億元(-17.19%)。本報告期使用募集資金984.54萬元，余額1.27億萬元。董事會同意提名王佳芬、程虹為獨立董事候選人。仙樂健康2022H1營收11.11億元(-4.60%)，歸母1.10億元(-24.60%)，扣非0.96億元(-27.72%)。累計已使佳禾食品2022H1營收9.61億元(-13.32%)，歸母0.34億元(-53.32%)，扣非0.22億元(-65.88%)。為子公司南通佳之味提供擔保1億元，為金貓咖啡提供擔保0.7億元，為上海藍蛙提供擔保0.2億元。好想你持股5%以上股東杭州浩丞解除質(zhì)押股份257.38萬股，并質(zhì)押股份298.41萬股，占總股本0.65%。持股5%以上股東杭州浩丞本次解除質(zhì)押股份38.61萬股，占總股本0.84%。勁仔食品佳沃(青島)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司持有股份變動累計達5.00%，變動后持股比例為公司總股本的12.82%。公司已完成募集資金專戶的全部注銷工作。股東劉特元減持股份200.29萬股，減持后合計持有股份2254.59萬股(占總股本5.59%)。周黑鴨公司進一步購回及注銷于2025年到期的15.5億港元的1%可轉(zhuǎn)債。2022H1營收11.81億元(+18.7%)，除稅前溢利0.45億元(+86.0%)，母公司擁有人應占溢利0.18億元(+92.0%)。多名高管以及控股股東買證券研究報告后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效入公司股份。元祖股份2022H1營收10.47億元(+4.41%)，歸母0.62億元(+0.42%)，扣非0.41億元(-12.28%)，不分配、不日下午13:00-14:00上證路演中心召開。三全食品2022H1營收38.21億元(+5.00%)，歸母4.31億元(+55.10%)，扣非3.61億元(+42.00%)，不分配、不轉(zhuǎn)增。公司上半年發(fā)生往來資金823.43萬元，往來資金余額8.32億元。向37名激勵對象預留360萬份股票期權(quán)。調(diào)整股票期權(quán)首次授予激勵對象、期權(quán)數(shù)量及注銷部分期權(quán)。董事會、監(jiān)事會審議通過《公司2022年半年度報告及摘要》等議案。洽洽食品公司葵花子系列產(chǎn)品進行出廠價格調(diào)整，整體提價幅度約3.8%。華泰集團通過集中競價累計增持公司股份125.78萬股，占總股本0.25%，成交金額0.60萬元，增持后，華泰集團持有2.14億股，占總股本42.18%。來伊份使用部分閑置自有資金1.70億元進行現(xiàn)金管理，購買多種短期理財產(chǎn)品。股東汪小明持股數(shù)量由1353.02萬股(占比4.02%)變更為1768.86萬股(占比5.26%)，本次變動不會導致公司控股股東及實際控制人發(fā)生變化。發(fā)布簡式權(quán)益變動報告書關于汪小明先生通過個人賬戶在上交所的集中交易系統(tǒng)買入來股票占公司總股本5.26%。公司及子公司累計收到政府補助774.78萬元，超過2021年歸母凈利絕對值的10%。南僑食品2022年7月歸母凈利潤108.31萬元(-93.73%)?？嗣魇称?022H1營收24.14億元(+17.72%)，歸母0.81億元(+88.71%)，扣非0.73億元(+258.11%)，每股收益0.25元/股。克明米粉100%股權(quán)和部分債權(quán)掛牌價由13854.56萬元調(diào)整為13005.82萬元。新增與益陽陳克明食品股份有限公司日常關聯(lián)交易280萬元，調(diào)整后關聯(lián)交易金額合計2.25億元。召開第六屆監(jiān)事會第二次會議、第六屆董事會第三次會議，審議通過《關于公司2022年半年度報告全文及摘要的議案》等。調(diào)整2020年第一期員工持股計劃：轉(zhuǎn)讓已離職總經(jīng)理張軍輝所持份額，中層管理人員及其他員工持有人數(shù)和認購比例分別調(diào)整為17人、35.42%。非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格由9.41元/股調(diào)整為9.22元/股。將于寶立食品2022H1營收9.11億元(+26.07%)，歸母凈利潤0.93億元(-3.87%)，扣非凈利潤0.81億元(-7.86%)，基本每股收益0.26元/股；變更公司注冊資本為4.00億元，總股份4.00億股、更變經(jīng)營范圍及修訂《公司章程》。金字火腿召開第六屆董事會第七次會議、第六屆監(jiān)事會第六次會議，審議通過《關于公司2022年半年度報告及其摘要的議案》等，2022H1營收2.69億元(-16.08%)，歸母0.48億元(-26.02%)，扣非0.44億元(-23.90%)，每股收益0.05元/股，上半年關聯(lián)資金往來累計發(fā)生額2.48億元。公司總裁施延軍先生和副總裁吳月肖女士辭去相關職務。2022年第三次臨時股東大會基擬定于2022年9月13日召開；員工持股計劃的參與對象不超過28人，認購金額不超過1.51億元；公司董事會同意聘任周國華先生為公司總裁。安井食品召開第四屆監(jiān)事會第十八次會議、第四屆董事會第二十九次會議，審議通過《公司2022年半年度報告》等，2022H1營收52.75億元(+35.47%)，歸母4.53億元(+30.35%)，扣非3.80億元(+25.08%)，每股收益1.64元/股，上半年募集資金使用額合計7.73億元。2019年限制性股票激勵計劃第二個解除限售期條件達成，將解除限制性股票14.9萬股(占總股本0.05%)，于2022年9月3日屆滿。擬進行對新柳伍食品的第二步收購計劃，收購完成后將合計持有70%的股權(quán)。將于2022年9月9日召開第三次臨時股東大會。發(fā)布關聯(lián)交易決策制度(2022年8月修訂版)。以不超過6.44億元分兩步收購新柳伍食品70%股權(quán)，第一步收購40%股權(quán)，第二步收購30%股權(quán)均完成。得利斯解除限售股份1.33億股(占總股本20.93%)，中信建投對此表示無異議。圖表3：食品飲料重點公司一周漲跌幅一覽證券簡稱股票代碼收盤價本周漲跌幅漲幅前五山西汾酒600809.SH286.938.25%舍得酒業(yè)600702.SH167.728.21%證券研究報告后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效迎駕貢酒603198.SH56.645.18%老白干酒600559.SH27.815.02%瀘州老窖000568.SZ223.274.76%跌幅前五華致酒行300755.SZ32.35-8.90%金徽酒603919.SH28.20-5.75%伊力特600197.SH25.93-4.77%五糧液000858.SZ170.10-2.05%603589.SH50.65-1.86%大眾品漲幅前五來伊份603777.SH15.8514.77%天潤乳業(yè)600419.SH13.0411.84%元祖股份603886.SH18.6110.45%603755.SH35.7810.16%安井食品603345.SH156.458.91%跌幅前五天味食品603317.SH23.74-8.69%得利斯002330.SZ6.85-7.93%嘉必優(yōu)688089.SH40.73-7.43%妙可藍多600882.SH31.81-5.05%寶立食品603170.SH26.01-4.02%2.4、食品飲料行業(yè)核心數(shù)據(jù)趨勢一覽證券研究報告后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效圖表9：調(diào)味品行業(yè)市場規(guī)模從Z0LV年Zg6g億增至Z0Z0圖表L：百強調(diào)味品企業(yè)收入從Z0Lt年L00億增至Z0Z0年圖表8：全國大豆市場價(元/噸)圖表6：海白砂糖現(xiàn)貨價(元/噸)圖表L0：國內(nèi)d3T切片現(xiàn)貨價)纖維級(:國內(nèi)(元/噸)圖表LL：瓦楞紙市場均價(元/噸)證券研究報告后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效圖表12：2021年啤酒行業(yè)產(chǎn)量3562萬千升，同+5.6%圖表13：2022年7月啤酒行業(yè)產(chǎn)量累計同比-0.5%圖表15：2022年7月葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量累計同比-24.3%休閑食品行業(yè)：后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效圖表16：休閑食品市場規(guī)模從2014年0.66萬億增至2021圖表17：休閑食品各品類市場份額圖表18：能量飲料市場規(guī)模從2014年200億增至2019年na圖表19：飲料行業(yè)各品類2014-2019年銷售額CAG證券研究報告后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效圖表20：預制菜市場規(guī)模從2015年650億增至2020年9萬R增SR\80R，系五糧濃香公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、疫情影響及高基數(shù)綜合影響所致。分區(qū)域看，預計上半年青花占比超卜0R，巴拿馬和老白汾(預計增速t0R左右)合計占比t0R+，玻汾 rR\+0.oR。r億元，同比+SQR\-rrR。量價來看，S0SSHr白酒總銷量r0.oo萬噸(同增rSR)，噸價證券研究報告后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效2022Q2毛利率72.06%(同減0.7pct)，凈利率25.79%(同減0.8pct)。銷售費用率2022H1為14.9%(同增0.4pct)，系促銷及業(yè)務費增加所致，2022Q2為14.85%(同減檔白酒/中檔白酒/低檔白酒營收9.24/0.21/0.16億元，同比-9%/-13%/-16%。分渠道看，/2%，其中2022Q2營收0.14/9.47億元，同比Q(同增2pct)，系中高檔白酒增長推動。凈利率2022Q2為24.17%(同增0.4pct)，系毛利率拉動。銷售費用率2022H1為9.34%(同減分區(qū)域看，公司積極開發(fā)外圍市場，形成核心市場與外圍市場輻射聯(lián)動，省內(nèi)/省外營收pctH億元(同減65%)，系購買商品、采購原材料支增30%/21%/12%。分渠道看，經(jīng)銷/直銷/線上營收分別為17.04/1.28/0.32億元，同比+29%/-1%/-43%。分區(qū)域看，河北地區(qū)/山東地區(qū)/安徽地區(qū)/湖南地區(qū)/其他區(qū)域/境外營收。長所致。凈利率2022Q2為4.99%(同減12pct)。銷售費用率2022H1為8.58%(同增Q億元，同比-2%/+16%/+19%。分渠道看，經(jīng)銷營收11.19億元(同增10%)，電商公司營收0.63億元(同增20%)。分區(qū)域看，2022Q2疆內(nèi)/利率34.5%(+3.9pct)；2022H1凈利率13.7%(+6.2pct)，2022Q2凈利率11.2% pct行存款用于購買理財。2022Q2：火鍋調(diào)料/中/-5%/+22%/+22%/+52%。。長主要系調(diào)味品和存量房銷售增長所致。2022H1毛利率35.5%(-2.7pct)，其中2022Q2pctH.4%(-1.9pct)，其中2022Q2凈利率8.0%證券研究報告后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效(-1.3pct)。二季度利潤率下降主要系結(jié)構(gòu)調(diào)整及原料等成本增加。2022Q2銷售費用率pct2.7pct)，主要系技術服務費用減少；財務費用率0.1%(+0.1pct)。2022Q2：醋/料酒營收3.6/0.7億元，同比-5.5%/+14.4%。華東/華南/華中/西部/華北營收2.7/0.9/0.9/0.5/0.3億元，同比+6.0%/6.1%/2.4%/-6.8%/+14.2%。寶立食品：2022Q2營收4.9億元(+21.4%)；歸母凈利潤0.5億元(+12.2%)。2022Q2毛利率35.0%(-1.7pct)，預計主要系原材料成本上漲；2022Q2凈利率11.9% (+0.2pct)，預計主要系費用率縮減。2022Q2銷售費用率16.7%(-0.5pct)；管理費用pct.3pct)。2022Q2：復調(diào)/輕烹解決方案/飲品甜營收4.2/0.2/0.3/0.1/0.1億元，同比+22.5%/-18.1%/+84.2%/-4.1%/+23.1%。直銷/非直tQ一縱”戰(zhàn)略帶市場的發(fā)展，強化傳統(tǒng)核心基地市場。Q供終端門店數(shù)量擴增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動；歸母凈利潤0.72億元(同減59%)，系受疫情影響。毛利率2022H1為ctH億元(同增113%)，系銷售商品收到現(xiàn)金增加所致。公司持續(xù)完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，順利升級古H(同pct已成立華致酒行旗艦店，上半年積極開展品鑒會，全力推動“700項目”落地，華東地區(qū)網(wǎng)格細化程度Q，歸母2.49億元(同增43%)，系5月恢復后加強產(chǎn)品開發(fā)及子公司新宏業(yè)、凍品先生、功夫食品推動。毛利率2022Q2為 管理費用率3.97%(同增1pct)，系股權(quán)激勵費用及計提獎勵金所致。分產(chǎn)品看，2022Q2面米制品/肉制品/魚糜制品/菜肴制品營收6.36/4.88/8.74/8.74億元，同比30%/-0.3%/15%/233%。新宏業(yè)速凍調(diào)味小龍蝦、安井凍品先生菜肴實現(xiàn)較高增長，安井小廚Q2季度各大區(qū)均有不錯表現(xiàn)，其中華中區(qū)域增長主要司新宏業(yè)增量推動。Qpct系精細化管理降低成本推動。凈利率2022Q2為萬噸(同增6%)，噸價1.06萬元/噸(同減1%)，其中速凍面米制品/速凍調(diào)制食品/冷藏證券研究報告后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效象授予360萬份股票期權(quán)，授予價19.59元/份，要求2022-2024年營收分別不低于年下半年完工并投產(chǎn)。3、中晚餐新品：主要通過外賣平臺進行銷售，除部分外賣銷售頭部占比仍然較低。4、豬價上漲影響：通過對豬肉原料品種進行相應的鎖量鎖價，當前豬肉價格的波動對公司毛利率影響較小。格等措施來應對豬肉價格上漲。5、預包裝食品：目前在巴比商城自有平臺以及京東、天貓、盒馬等第三方電商平臺有售。同時在績符合預期。毛利率2022Q2為22.36%(同增2pct)，凈利率2022Q2為5.7%(同減品看，2022H1油炸類/蒸煮類/烘焙類/菜肴類及其他營收3.15/1.34/1.12/0.85億元，同增4%/6%/13%/135%。其中預制菜營收品增長及原單品發(fā)力推動。量價來看，2022H1總銷量為5.81萬噸(同增12%)，噸價為4億元，同比-5%/+27%，直營渠道主要系受疫情影響，經(jīng)銷商渠道建設效果明顯。分區(qū)域看，南區(qū)/北區(qū)/其他營收良品鋪子：2022Q2營收19.53億元(同增5.73%)，歸母凈利潤1億元(同增利率29.23%(同減3.7pct)，凈利率5.14%(同增0.2pct)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額H80%)，系年貨節(jié)線上應收款收回及銷售規(guī)模增長。上半年“小65億元，同增2%/5%/16%/32%。分區(qū)域看，2022Q2主要區(qū)域均有不錯ctH為14.71%(同減4.3pct)，其中2022Q2為17.33%(同減4pct)。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量1.93/0.64/0.61/0.18/0.09/0.06/0.04/0.03億元，同比-7%/-3%/-2%/47%/0%/-4%/20%/34%。施“一個戰(zhàn)略閉環(huán)，四個戰(zhàn)略支柱”。2、營銷策略：聚焦主業(yè)、擴展新域、下游延伸。3、供應鏈策略：建立“卓越供應鏈”，敏捷與成本共存。目標：敏捷與成本共存；安全可靠、客戶為導向”的自驅(qū)型組織。建立FormulationsInc下半年趨勢：1)在手訂單充足；2)面臨原料短缺，導致訂單無法及時Q比下降。直接人工占比下降1.8%，降本增效項目推進。物流費用增加2.5%。7、分品類毛利率：軟膠囊、片劑毛利率下降原因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)品、軟糖二季度毛利率同比上漲。8、證券研究報告后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效商下降幅度比較022H1平緩增長，展望未來仍會展望：1)下半年能源會漲價；2)人工成本下白酒板塊：隨著本周五瀘汾洋發(fā)布中報，白酒板塊進入反彈階段。此前市場對白酒二季報擔憂已基本消除，白酒企業(yè)中秋正常打款不變，三季度積極追趕完成全年任務。我們?nèi)敕磸楇A段，重點推薦瀘州老窖、次高端三劍客。大眾品板塊：本周大眾品亦密集發(fā)布中報，繼續(xù)出現(xiàn)明顯分化。除安井食品超預期外，其他基本符合預期。整體來看，持續(xù)關注餐飲復蘇進度及原材料價格是否回落，我們繼續(xù)重點關注休閑食品三劍客及調(diào)味品三大新星(日辰股份、中炬高新及仲景食品)等。公司代碼名稱2022/8/28股價EPSPE投資評級2022E2023E2024E2022E2023E2024E600519.SH貴州茅臺1898.0050.2959.1268.8237.7432.1027.58買入000858.SZ五糧液170.106.978.209.4724.4020.7417.96買入000568.SZ瀘州老窖223.277.118.7410.5931.4025.5521.08買入600809.SH山西汾酒286.936.438.4510.8544.6233.9626.45買入002304.SZ洋河股份174.436.377.639.0827.3822.8619.21買入000799.SZ酒鬼酒148.994.506.178.1533.1124.1518.28買入600702.SH舍得酒業(yè)167.725.016.378.0633.4826.3320.81買入600779.SH水井坊71.152.843.564.4125.0519.9916.13買入000596.SZ古井貢酒246.605.587.048.7844.1935.0328.09買入603369.SH今世緣45.901.952.342.7823.5419.6216.51買入603589.SH50.653.173.844.6115.9813.1910.99買入603198.SH迎駕貢酒56.642.242.883.5925.2919.6715.78買入603919.SH金徽酒28.200.971.221.5029.0723.1118.80買入600197.SH伊力特25.930.750.991.3234.5726.1919.64買入600559.SH老白干酒27.810.760.760.9436.5936.5929.59買入603288.SH海天味業(yè)79.161.812.062.3343.7338.4333.97買入603027.SH千禾味業(yè)14.900.360.440.5441.3933.8627.59買入603317.SH天味食品23.740.400.510.6359.3546.5537.68買入600872.SH中炬高新36.751.011.161.3336.3931.6827.63買入證券研究報告后一頁重要免責聲明專業(yè)、穩(wěn)健、高效公司代碼名稱2022/8/28EPSPEPE投資評級002507.SZ涪陵榨菜30.241.171.421.7025.8521.3017.79買入600305.SH恒順醋業(yè)11.670.170.210.2768.6555.5743.22買入603755.SH35.780.941.221.5838.0629.3322.65買入603170.SH寶立食品26.010.510.720.9251.0036.1328.27買入300999.SZ金龍魚45.500.861.161.4452.9139.2231.60買入300908.SZ仲景食品38.601.321.541.8129.2425.0621.33買入300755.SZ華致酒行32.352.052.853.7615.7811.358.60買入605499.SH東鵬飲料150.303.544.655.7242.4632.3226.28買入603711.SH香飄飄12.861.061.1812.1310.90買入605337.SH李子園21.861.211.481.8218.0714.7712.01買入600132.SH重慶啤酒111.002.903.644.3638.2830.4925.46買入600600.SH青島啤酒108.002.573.133.6542.0234.5029.59買入603345.SH安井食品156.454.485.626.9534.9227.8422.51買入603517.SH絕味食品46.421.432.022.4432.4622.9819.02買入002847.SZ鹽津鋪子92.302.253.184.2541.0229.0321.72買入603719.SH品鋪子26.290.851.071.3430.9324.5719.62買入002991.SZ甘源食品60.002.012.633.4629.8522.8117.34買入002557.SZ洽洽食品46.962.152.482.8421.8418.9416.54買入003000.SZ勁仔食品11.240.260.320.3943.2335.1328.82買入605338.SH巴比食品27.091.091.331.5924.8520.3717.04買入300973.SZ立高食品80.381.272.022.6463.2939.7930.45買入002216.SZ三全食品17.090.850.981.1320.1117.4415.12買入600882.SH妙可藍多31.810.700.981.3345.4432.4623.92買入001215.SZ千味央廚51.691.231.612.0842.0232.1124.85買入60508