濕法隔膜代替干法隔膜趨勢形成，未來市場潛力巨大

鋰電隔膜是鋰電四大關鍵組件中技術壁壘最高的組件，目前市場上的生產(chǎn)工藝主要是干法單向拉伸、干法雙向拉伸和濕法。三者相比，干法單向拉伸隔膜橫向強度較差，但因幾乎沒有熱收縮現(xiàn)象而具有較高的安全性。干法雙向拉伸工藝只能生產(chǎn)單層隔膜，但隔膜的微孔尺寸和分布更均勻。濕法拉伸隔膜孔隙率和透氣性更高，可以生產(chǎn)更輕薄的隔膜，但投資成本較高。與干法隔膜相比，濕法隔膜厚度更薄，精密程度更高，拉伸強度更為理想，孔隙率更高，透氣性更好，有著更為均勻的孔徑和更高的橫向收縮率。濕法隔膜的穿刺強度更高，更有利于延長電池壽命，體現(xiàn)出了明顯的性能優(yōu)勢。

濕法隔膜在性能和安全程度方面有著超越干法的顯著優(yōu)勢，更能夠適應當前新能源車電池向高能量密度化發(fā)展的趨勢。2014-2018H1年國內(nèi)隔膜產(chǎn)量及增速圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2014-2018H1年干法和濕法產(chǎn)能占比圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2014-2018H1干法和濕法產(chǎn)量占比圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018年初以來，隔膜價格普遍呈現(xiàn)出下跌趨勢。干法隔膜從2018年初的2.25元/m2下跌至2018年9月的1.30元/m2，下跌幅度為42.22%；濕法隔膜從2018年初的3.8元/m2下跌至2018年9月的1.95元/m2，下跌幅度為48.68%。2017-2018年濕法隔膜與干法隔膜價差圖（元//m2）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

濕法產(chǎn)量占比逐年提升并逐漸成為主流。2017年和2018H1國內(nèi)濕法產(chǎn)量占比均超過了50%，濕法隔膜對干法隔膜的替代趨勢逐漸清晰。2014-2018H1國內(nèi)干法、濕法隔膜產(chǎn)量占比圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

從2018年推廣的1-10批新能源車車型來看，在乘用車、客車和專用車中，推廣的車型增加量最大的為300-399公里、400公里以上的高續(xù)航里程車型，所增加的種類數(shù)遠超過2017年。

2018年1-9月份中國新能源車產(chǎn)量共計66.6萬輛，同比增長68.18%；電池裝機電量共計2888萬度，同比增長97.53%。其中9月當月新能源車產(chǎn)量11.1萬輛，同比增長40.5%；電池裝機電量596萬度，同比增長74.78%。進入2018年以來，隨著中國新能源車電池裝機電量的顯著增長，作為鋰電必備原材料的隔膜需求也持續(xù)走高。2015-2020年國內(nèi)新能源汽車及動力電池需求預測圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2016-2020年3c電池需求及預測圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2017-2020年儲能電池及預測圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

明年預計有效產(chǎn)能增速39%，而國內(nèi)動力濕法隔膜需求增速則達85%。隨著孚能、比克等國內(nèi)電池廠切換國內(nèi)隔膜、恩捷等進入海外動力體系，19年的供需格局關系相對今年會進一步改善。同時，今明兩年濕法供給增量主要為龍頭上海恩捷在珠海的10億平能產(chǎn)能，捷力、中鋰由于管理、產(chǎn)品等多重問題下，產(chǎn)能利用率跌破30%，除恩捷以外的其他企業(yè)的產(chǎn)能利用率均低于50%，未來擴產(chǎn)計劃或進一步的推遲。2015-2018H1年濕法隔膜頭部企業(yè)盈利能力對比圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2017年星源材質(zhì)成本構(gòu)成占比圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2017年恩捷材質(zhì)成本構(gòu)成占比圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2017年蘇州捷力成本構(gòu)成圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2018H1濕法隔膜格局圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

隨著隔膜龍頭企業(yè)打開全球動力供應鏈，隔膜行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)議價能力邊際改善。一方面，龍頭廠商在海外產(chǎn)業(yè)鏈的進展減弱了對國內(nèi)單一客戶的依賴。另一方面，未來趨勢將是CATL與LA、松下等海外巨頭直面競爭，其中也包括對性價比高、供應能力強的材料商的爭奪。隔膜環(huán)節(jié)國內(nèi)頭部效應明顯，電池廠需要產(chǎn)能足夠，價格較優(yōu)的核心隔膜供應商，因此進一步增強國內(nèi)龍頭隔膜廠的話語權(quán)。2016-2020年國內(nèi)動力類隔膜需求預測圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2016-2020年全球隔膜需求預測圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2015-2020年國內(nèi)隔膜產(chǎn)能擴產(chǎn)規(guī)劃圖數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

目前鋰電池隔膜在鋰電池中的成本占比約在2.37%-6.98%之間。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1GWh鋰電池產(chǎn)能所需要的隔膜用量為1550-1850萬m2。而目前鋰電池企業(yè)的成本大約