PhotobyPhotobyAnaBelenLopezKearney,Madrid2023年以后,光伏發(fā)電將成為單位發(fā)電成本最低的技術(shù)2023年以后,光伏發(fā)電將成為單位發(fā)電成本最低的技術(shù)2020年以來，受國際局勢和地緣政治影響，原油價(jià)格持2008經(jīng)濟(jì)泡能源科技發(fā)展和大舉的是對(duì)局勢的重新審么速度完成能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型？環(huán)。在眾多新一，光伏發(fā)電技平準(zhǔn)化度電成本(LCOE)將在所有發(fā)電技術(shù)中達(dá)到最低，并預(yù)計(jì)在2050年進(jìn)一步下降至0.15元/kWh(如圖1)。長期發(fā)展最快的細(xì)分圖1不同發(fā)電技術(shù)發(fā)電成本和趨勢對(duì)比不同發(fā)電技術(shù)發(fā)電成本(含稅、含6-8%內(nèi)部收益率的全成本)趨勢OEkWh0.80.60.40.20.0光伏陸上風(fēng)電海上風(fēng)電純凝煤電CCGT熱電聯(lián)產(chǎn)水電光光伏成本將持續(xù)下降,預(yù)計(jì)在2050年LCOE能降低到0.15元/kWh以下,最具市場競爭力的發(fā)電技術(shù)之一20202025E2030E3軍突起，成為1.戶用光伏營利性逐步顯現(xiàn)光伏按建設(shè)模式和下游應(yīng)用主體可分為集中式光伏電站、伏三種。其中，集中式光政策補(bǔ)貼早、央國企等主步進(jìn)入發(fā)展瓶頸期。而、政策導(dǎo)向等原因在我國規(guī)模和市場教育，發(fā)展不布式光伏因市場高度分散及獲客成本高，戶用分布式光伏的內(nèi)部收益率(IRR)已具備一定的比較優(yōu)新增裝機(jī)量在三類模式中2.政策主推分布式光伏快速上量明確，同低獲客成本，并形成成本，為戶用光伏盈力。擬在全國組織開展整縣(市、區(qū))推進(jìn)屋頂分布式光伏開筑安裝光伏發(fā)電最低不低于50%。政策和盈利性提升驅(qū)動(dòng)下大幅提速，后期隨著整縣推進(jìn)結(jié)束，預(yù)期2025-2030增速會(huì)略有放緩。保守預(yù)計(jì)中國市場到2030年將累計(jì)增加戶用光伏超過300GW，市場空間廣闊(如圖3)。整縣推進(jìn)未來九大高潛市場模式等因素，科爾尼300MW左右(如圖4)。圖22016-2021中國光伏新增裝機(jī)量和拆分2016-2021我國光伏新增裝機(jī)量和拆分(GW)535348443545%353053%63053%59%23%59%23%43%43% 201620172018201920202021202019年起,在"531"補(bǔ)貼退坡、戶用單獨(dú)補(bǔ)貼和組件成本下降多重因素下,戶用光伏盈利性顯現(xiàn)(IRR達(dá)到9%以上),開始進(jìn)入爆發(fā)式增長集中式工商分布式戶用分布式來源:國家能源局,專家訪談,案頭研究;科爾尼44542342928%30%40%圖4542342928%30%40%2021-2030E分布式光伏新增裝機(jī)量預(yù)測(GW,%)2021-2030E*分布式光伏新增裝機(jī)量(GW,%)5826%60%70%9年,戶用26%60%70%20212022E2023E2024E2025E2030E工商分布式戶用分布式*未來每年新增分布式光伏裝機(jī)參考CPIA,戶用光伏新增壯舉根據(jù)專家訪談為每年平均30GW,同時(shí)充分考慮戶用光伏前幾年的快速爬坡影響來源:中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA,專家訪談;科爾尼圖4市場分布及規(guī)模(截至2021年底)各地區(qū)現(xiàn)有裝機(jī)量和理論剩余空間*(GW)整縣推進(jìn)單縣/各地區(qū)現(xiàn)有裝機(jī)量和理論剩余空間*(GW)526山東河北河南浙江山東河北河南浙江江蘇安徽遼寧廣東福建227223944539山東河南山東河南797679根據(jù)披露方案粗略測算,當(dāng)前平均單體項(xiàng)目根據(jù)披露方案粗略測算,當(dāng)前平均單體項(xiàng)目規(guī)模預(yù)計(jì)~300MW,未來平均規(guī)?？赡軙?huì)有所波動(dòng)344264642185055工商分布式戶用分布式已工商分布式戶用分布式剩余空間*總體開發(fā)空間以2020年人口*(1-城鎮(zhèn)化率)1平均每戶人數(shù)*可開發(fā)比例估算,同時(shí)根據(jù)各地區(qū)實(shí)際情況對(duì)可開發(fā)比例進(jìn)行調(diào)整,如遼寧屋頂資源較差、安徽光照小時(shí)數(shù)較低,從而可開發(fā)比例較低來源:中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA,國家能源局,專家訪談:科爾尼5企強(qiáng)者恒強(qiáng)戶用光伏發(fā)展時(shí)間尚短，整體行業(yè)還處于頻繁變動(dòng)階段，但隨著近幾年央國企紛紛下場和頭部民中小企業(yè)三方割據(jù)的局面，預(yù)計(jì)行業(yè)未來會(huì)進(jìn)一步整合優(yōu)化。五業(yè)主要憑借其突出的資成國家任務(wù)為目標(biāo)，借低成本投資。同時(shí)央國取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上掌握主導(dǎo)駐，給予了央國企更大的能力，在開發(fā)和運(yùn)營落資源的篩選、識(shí)別和占據(jù)戶類企業(yè)擁有優(yōu)勢的運(yùn)維能力，能夠?qū)?。其新增裝機(jī)開發(fā)規(guī)模企業(yè)整體開發(fā)運(yùn)營能逐步整合。戶用光伏：能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新動(dòng)力6開發(fā)建設(shè)央國企—強(qiáng)大的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)—開發(fā)建設(shè)能力—規(guī)?；\(yùn)維能力—盈開發(fā)建設(shè)央國企—強(qiáng)大的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)—開發(fā)建設(shè)能力—規(guī)?；\(yùn)維能力—盈利民企備獨(dú)特的商業(yè)模式，且在產(chǎn)業(yè)鏈上逐漸形成互補(bǔ)合作的上下游關(guān)系(如圖5)。EPC投資和合資共建模式發(fā)展產(chǎn)，資產(chǎn)收購仍舊會(huì)是中短期的主流模式(如圖6)?？紤]到央國企的指從民營企業(yè)收購資產(chǎn)包現(xiàn)快速上量。但同時(shí)該模式存在諸多劣勢：獲取成本高、信息透明問題。為完成國家任務(wù)指標(biāo)，近年來央國企也試探性推進(jìn)資產(chǎn)成本更低的自建團(tuán)隊(duì)開隊(duì)建設(shè)，自主開發(fā)暫不于資產(chǎn)收購的種種弊端、加之賣方市場民企即為央國企與民企創(chuàng)立合資公司、共建共享開發(fā)與運(yùn)維，打破信息不透明的壁壘。投資+EPC模式即央國企作為投資人與整縣簽訂協(xié)議，并將具包。該模式對(duì)央國企而言不僅操作便捷，而本低，已逐漸成為整縣開發(fā)的主流模式。由選擇上可能存在一定的信息差，央國企需謹(jǐn)慎選擇合作對(duì)象。圖5央國企和民企在戶用光伏業(yè)務(wù)的多維對(duì)比核心能力核心環(huán)節(jié)戰(zhàn)略目標(biāo)核心能力核心環(huán)節(jié)開發(fā)運(yùn)營投資開發(fā)運(yùn)營尋尋找目標(biāo)—完成國家—大量低成本資金—借助自身資金優(yōu)任務(wù)指標(biāo)—政府資源勢進(jìn)行投資—通過投資無法完成規(guī)劃任務(wù),通過合作和自主開發(fā)模式逐步下場—但開發(fā)成本高,以合作模式為主—缺少規(guī)?；\(yùn)營能力,外包為主——全鏈條覆蓋來源:專家訪談,案頭研究;科爾尼轉(zhuǎn)型新動(dòng)力78優(yōu)勢資產(chǎn)成本優(yōu)勢資產(chǎn)成本評(píng)價(jià)—考慮到央國企的指標(biāo)壓力和集中式光伏的經(jīng)驗(yàn),中短依然是主流形式—僅為完成任務(wù)試探性推進(jìn),不會(huì)成為主流模式—央國企更加愿意通過合資共建方式擴(kuò)充優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)央國企占比超過50%—整縣開發(fā)的主要模式產(chǎn)合資建投資快速上量低—有權(quán)利選擇自持最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)—資產(chǎn)獲取成本較底-資產(chǎn)品質(zhì)不理想—資產(chǎn)獲取成本高—當(dāng)前是賣方市場,話語—需要大量能力和團(tuán)隊(duì)設(shè)—資產(chǎn)獲取成本較高—信息透明度一般,比如在實(shí)際資產(chǎn)選擇上會(huì)存在信息差央國企商業(yè)模式分析主主要模式——從民營企業(yè)收購資產(chǎn)包0Mw—和民營企業(yè)合資成立公司,共同開發(fā),共享收益并把具體項(xiàng)目分包出去資料來源:科爾尼2.民企自持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包仍為明智選擇，但未來逐步向輕資產(chǎn)模式發(fā)展自持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)發(fā)帶來的資金壓力，自持資產(chǎn)包是民企的主流業(yè)務(wù)模式。民企通過全程進(jìn)行要強(qiáng)大的融資能力或其他現(xiàn)金流業(yè)務(wù)的支持。能夠在未來實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化發(fā)展(如圖7)。出售資產(chǎn)模式即在判置換或附加組件合同保證資產(chǎn)穩(wěn)定與增值。但由于其需要積定從一驗(yàn)并為后續(xù)出售代運(yùn)維服務(wù)鋪路。3.當(dāng)前頭部民營企業(yè)已形成了以頭部民企A和頭部民企B為代表的兩套典型打法民企A入局較早，前期主要通過自有資金開發(fā)模式迅速跑馬但同時(shí)隨著過去幾年融資環(huán)境趨緊，也逐步通過出售部分資份額占據(jù)領(lǐng)先位置。評(píng)價(jià)—是收益最好的業(yè)務(wù)模式—但需評(píng)價(jià)—是收益最好的業(yè)務(wù)模式—但需要強(qiáng)大的融資能力或其他現(xiàn)金流業(yè)務(wù)的支持—需要積累到一定規(guī)模資產(chǎn)包才能交易,導(dǎo)致小企業(yè)無法參與到資產(chǎn)交易環(huán)節(jié)頭部企業(yè)都在和央國企積極談判,但具體利益如何切分還需要進(jìn)一步觀察快速積累開發(fā)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)—可為后續(xù)出售代運(yùn)維服務(wù)打基礎(chǔ)優(yōu)勢主要模式產(chǎn)合資建EPC—獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金流和潛在資產(chǎn)增值收益—和央國企合作組建JV僅負(fù)責(zé)開發(fā)建設(shè)高—可選擇最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益性較高將部分劣后資產(chǎn)—可談判置換,如附加件合同—資金壓力小,可以共享央國企的低成本融資,從而進(jìn)一步提收益率—資金周轉(zhuǎn)快,壓力小—可同步銷售代運(yùn)維服務(wù)—回報(bào)期長,資金壓力大—交易周期長,有一定資金壓力收益性最低勢搶占優(yōu)質(zhì)資源，從2017年開始通過低壓渠道快速跑馬以強(qiáng)大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)拓展新資源，建立超400家一級(jí)經(jīng)銷商通過母公司AA+級(jí)融資獲得低息貸款，并發(fā)起或參與成金流，通過強(qiáng)大的數(shù)字化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)打造萬人運(yùn)在發(fā)展的過程中，民企A始終是大比例自持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以環(huán)境下大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)支撐情況下，自持仍是(2)頭部民企B模式：外部資本托底快速滾動(dòng)開發(fā)，輕資產(chǎn)運(yùn)維放量創(chuàng)收服務(wù)以獲得持續(xù)的管讓利經(jīng)銷商并提供更上行，開發(fā)收益面臨被有限情況下，光伏業(yè)務(wù)，是否能維持高額讓利還是未知數(shù)。4.光伏市場頭部玩家的六大核心競爭力模式的競爭力進(jìn)行對(duì)比，總結(jié)出四大維度下的六大核心競爭力(如圖9)。民企商業(yè)模式分析收益毛利收益毛利來源:科爾尼9轉(zhuǎn)型新動(dòng)力10金融租賃公司提供設(shè)備租賃開發(fā)許可開發(fā)好資產(chǎn)持有好資產(chǎn)運(yùn)維好資產(chǎn)金融租賃公司提供設(shè)備租賃開發(fā)許可開發(fā)好資產(chǎn)持有好資產(chǎn)運(yùn)維好資產(chǎn)圖8頭部民企B商業(yè)模式資料來源:頭部民企B官網(wǎng)出資購買出資購買電站設(shè)備金融租賃公司用戶(承租人)用戶(承租人)設(shè)計(jì)、線上監(jiān)控以及驗(yàn)收設(shè)計(jì)、線上監(jiān)控以及驗(yàn)收安裝以及并網(wǎng)驗(yàn)收區(qū)域代理商光伏市場頭部玩家的六大核心競爭力22C經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò):經(jīng)銷渠道的構(gòu)建和管理渠道網(wǎng)絡(luò)2B政府關(guān)系:政府和大客戶(央國企)的關(guān)系產(chǎn)供應(yīng)鏈控制力:確保產(chǎn)品供應(yīng),通過產(chǎn)業(yè)鏈整合降本增效產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢:比如更高轉(zhuǎn)化率的電池組件可以長期帶來更高的收入,更好更安全的品質(zhì)可以降低運(yùn)維成本券化等方式拿到更低的融資,比如正泰在探索推進(jìn)銀行認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品運(yùn)維能力:通過數(shù)字化平臺(tái)的建設(shè)打造智慧服務(wù)能力來源:專家訪談,案頭研究;科爾尼性提升光伏電站的內(nèi)部收益率主要受上網(wǎng)電價(jià)、投資/逐漸形成穩(wěn)定的市場定價(jià)機(jī)制，但長期投資發(fā)電成本的下降將會(huì)顯著提升分布式光伏的收益。過去十年來光伏上網(wǎng)電價(jià)受政策影響持續(xù)下降，2022年邁入全面無補(bǔ)貼布式0.03元/度)的取消在長期來看對(duì)項(xiàng)目營利性影響逐步形成較為價(jià)將在電力供給能力提的相互制衡下趨于平穩(wěn)(如圖10)。模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)，投資及發(fā)電成本進(jìn)一步下降成本將進(jìn)一步用分布式光伏系統(tǒng)初始投資和運(yùn)維成本將下降至2.85元/瓦，并于2030年進(jìn)一步降至約2.70元/瓦(如圖中國歷年光伏上網(wǎng)電價(jià)變化,2016-2025E0.90.8政策影響逐步出政策影響逐步出清后,價(jià)格趨于平穩(wěn)0.60.50.40.30.20.120162017201820192201620172018201920212020域域來源:國家能源局,專家訪談;科爾尼光伏成本變化趨勢2030E年國內(nèi)戶用分布式光伏系統(tǒng)初始投資和運(yùn)維成本變化(元/W)4.1光伏成本變化趨勢2030E年國內(nèi)戶用分布式光伏系統(tǒng)初始投資和運(yùn)維成本變化(元/W)4.183.793.382.852.702018201920202025E2030E管理費(fèi)用電力設(shè)備屋頂費(fèi)用電網(wǎng)接入電纜建安費(fèi)用來源:中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA.案頭研究:科爾尼建安費(fèi)用—隨著組件效率提升,單個(gè)光伏所安裝組件個(gè)數(shù)減少,加之自動(dòng)化工具和流程化管理,建安效率提升組串式逆變器變器功率密度提升和自動(dòng)化水平的提高將使單位容量設(shè)備投資額呈逐年下降趨勢組件—轉(zhuǎn)換效率的提升—產(chǎn)線投資成本的下降支架組串式逆變器組件用下降驅(qū)動(dòng)。要得益于技術(shù)演流技術(shù)正在快速演進(jìn)T后、其疊層電池大幅一步大幅降低降低單位產(chǎn)線投資成本下降以件成本。平的提高將使單位升也使得組串逆變器成本降低。低。費(fèi)用和硬件費(fèi)用上都強(qiáng)；而后者則是因?yàn)楦玫慕档退杏布?。升測，13)。薄膜電池非晶硅P型晶硅電池/組件薄膜電池非晶硅P型晶硅電池/組件光伏行業(yè)主流生產(chǎn)技術(shù)變革2008-2012年2013-2019年2020-2023年2024-2030年硅料多晶硅片鑄錠單晶多晶硅片單晶:從P型向N型逐漸發(fā)展大大尺寸硅片(182mm-210mm)CIGSCIGS,Ⅲ-V族,主要用于工商業(yè)BIPV大大尺寸電池N型晶硅TTOPCon鈣鈦鈣鈦礦新技術(shù)普及舊技術(shù)淘汰份額上升份額下降來源:案頭研究;科爾尼2020-2030E10kW戶用分布式光伏屋頂租賃模式1RR分析3.3%10.0%10.2%9.6%9.6%8.8%20202023E2025E2027E2030E初始單位初始單位初始單位初始單位初始單位本~3.38元1W~3.04元1W~2.85元1W2.69元1W一類資源區(qū)(有效發(fā)電小時(shí)數(shù)1500)二類資源區(qū)(有效發(fā)電小時(shí)數(shù)1300)三類資源區(qū)(有效發(fā)電小時(shí)數(shù)1100)*暫不考慮整縣項(xiàng)目的財(cái)政類補(bǔ)貼來源:中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA,案頭研究:科爾尼伏：能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新動(dòng)力13充電樁等觀察—光儲(chǔ)一體化:在一個(gè)區(qū)