2016年供應(yīng)鏈金行業(yè)分析報告(文檔為word式，可意修改輯2016年3月1

一、供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景41、供應(yīng)鏈金融興起的時代背景42、供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的宏觀基礎(chǔ)5（）生產(chǎn)鏈的全球化導(dǎo)致供應(yīng)鏈全球化與金融全球化（）中小企業(yè)面臨信貸摩擦8（）傳統(tǒng)金融機構(gòu)需要新的利潤增長點93、供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)10（）結(jié)構(gòu)融資需求10（）供應(yīng)鏈各成員之間的非良性競爭12二、供應(yīng)鏈金融演進：從個體到生態(tài)1411+N時代142、虛擬化時代163、平臺與跨界時代184、產(chǎn)融結(jié)合的生態(tài)系統(tǒng)20三、理解供應(yīng)鏈金融生態(tài)的三個維度21

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1、誰是供應(yīng)鏈金融的客戶212、供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈的結(jié)構(gòu)223、供應(yīng)鏈金融生態(tài)順利運行的關(guān)鍵24四、供應(yīng)鏈金融的市場空間超過萬億25五、供應(yīng)鏈金融發(fā)展中投資機會271、垂直領(lǐng)域公司27（）有色金屬：盛屯礦業(yè)27（）煤炭行業(yè)：瑞茂通28（）零售領(lǐng)域：物產(chǎn)中大282、平臺型公司28（）信息處理平臺28①漢得信息28②用友網(wǎng)絡(luò)29（）供應(yīng)鏈運營29①傳化股份29②建發(fā)股份303

（）供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供平臺30①京東“京寶貝”30②平安銀行“橙e網(wǎng)”30金融的興起原因在于解決傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的問題應(yīng)鏈的痛點在于中小型企業(yè)面臨著融資困難營成本相對較高統(tǒng)金融企業(yè)在利率市場化的環(huán)境下必須要找到新的收入增長點統(tǒng)大型核心企業(yè)需要供應(yīng)鏈財務(wù)上有更大的彈性流等中介平臺面對激勵競爭利潤率不斷下滑金融的出現(xiàn)成為一種解決問題的新模式。供應(yīng)鏈金融是一種產(chǎn)業(yè)與金融融合的生態(tài)是為產(chǎn)業(yè)提供一種新型的金融服務(wù)，更是對產(chǎn)業(yè)鏈條的整合與重塑。供應(yīng)鏈金融是完整的生態(tài)圈市場不同的認識在于們認為互聯(lián)網(wǎng)時代的供應(yīng)鏈金融并不是1+N核心企業(yè)模式或者4

M+1+N上下游拓展模式，而是一個完整的生態(tài)圈。是一種跨企業(yè)行業(yè)區(qū)域的政府業(yè)業(yè)協(xié)會等廣結(jié)聯(lián)盟、物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)相融合的金融生態(tài)平臺。與傳統(tǒng)金融的區(qū)別在于，供應(yīng)鏈金融必須扎根產(chǎn)業(yè)，依托產(chǎn)業(yè)，最終做到產(chǎn)業(yè)金融結(jié)合為正式推動產(chǎn)業(yè)走向工業(yè)業(yè)業(yè)的力量。其運營方式是底層大數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)滲透平臺鏈接的商業(yè)生態(tài)垂直領(lǐng)域運用構(gòu)建的閉合循環(huán)金融生態(tài)系類型的金融業(yè)態(tài)能真正服務(wù)于整個供應(yīng)鏈的各類主體，推動商業(yè)生態(tài)的發(fā)展。供應(yīng)鏈金融運行有聚合性與自循環(huán)三種特性三個特性為供應(yīng)鏈金融在互聯(lián)網(wǎng)時代要順利運行必須擁有聚合性富性與自循環(huán)三種特性合性指的是供應(yīng)鏈金融與產(chǎn)業(yè)必須是一個聚合體，在這個聚合體中能夠承載多種功能性主體，能夠滿足多種利益主體的訴求指的是在供應(yīng)鏈金融生態(tài)環(huán)境中需要提供比傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)更有廣度與深度的服務(wù)。自循環(huán)體現(xiàn)在線上線下實現(xiàn)O2O閉環(huán)服務(wù)與產(chǎn)業(yè)金融能形成產(chǎn)金回路。供應(yīng)鏈金融可挖掘空間超過萬億瞻產(chǎn)業(yè)研究院的研究，全國企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模26萬億以上，2020年，我國供應(yīng)鏈金融的市場規(guī)?？蛇_1498億元左右前國內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模剛突破8萬億，這說明未來可以挖掘的空間仍5

然很大計在利差收入下降后間收入將成為銀行的新的利潤增長點，實體經(jīng)濟也將通過切入金融產(chǎn)業(yè)，提供利潤率，由此雙方都有動力促進供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。供應(yīng)鏈金融勃發(fā)帶來的投資機會好兩類型企業(yè)的發(fā)展機會。一類是平臺型的企業(yè)，包括供應(yīng)鏈信息處理平臺、供應(yīng)鏈運營平臺（尤其是其中的物流平臺融服務(wù)提供平臺以及風(fēng)險管理平臺型的公司。另外一類是垂直領(lǐng)域的行業(yè)龍頭能先發(fā)展的是產(chǎn)品標準化強的大宗商品領(lǐng)域與下游高度分散的零售領(lǐng)域他產(chǎn)品更為復(fù)雜的制造業(yè)業(yè)隨著供應(yīng)鏈整合技術(shù)的升級也會逐步發(fā)展起來為垂直領(lǐng)域中的瑞茂通、盛屯礦業(yè)、物產(chǎn)中大是目前供應(yīng)鏈金融典型案例，平臺型企業(yè)中漢得信息友網(wǎng)絡(luò)是供應(yīng)鏈信息處理平臺典型化股份發(fā)股份是供應(yīng)鏈運營平臺典型安銀行是供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺典型。一、供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景1、供應(yīng)鏈金融興起的時代背景供應(yīng)鏈金融起源來自于供應(yīng)鏈管理供應(yīng)鏈管理強調(diào)“6R所需的正確的產(chǎn)品能夠在正確的時間、按照正6

確的數(shù)量確的質(zhì)量和正確的狀態(tài)送到正確的地點而并使總成本最小。然而，隨著經(jīng)濟全球化與網(wǎng)絡(luò)化進程的加速，不同地區(qū)、國家、產(chǎn)業(yè)、公司之間的隔離逐步打破，大企業(yè)與強國在供應(yīng)鏈中占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢地位地區(qū)的小企業(yè)則處于劣勢地位，成為全球供應(yīng)鏈中的短板，制約了全球供應(yīng)鏈的發(fā)展。為了增強供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和減少供應(yīng)鏈整體的財務(wù)成本時代的供應(yīng)鏈研究和探索開始強調(diào)提升資金流效率業(yè)流程。在此背景下，供應(yīng)鏈金融開始產(chǎn)生。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展與壯大是因為這種全新的產(chǎn)融結(jié)合模式解決了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈中的參與主體的痛點于中小企業(yè)來說應(yīng)鏈金融模式為全球激烈競爭環(huán)境處于資金支持弱勢本能力弱勢理弱勢的中小型企業(yè)提供了低成本的融資平臺與高效率的運營平臺于大型核心企業(yè)應(yīng)鏈金融模式降低了整體的供應(yīng)鏈成本并探索出新的收入增長點統(tǒng)的金融機構(gòu)，供應(yīng)鏈金融模式探索出全新的風(fēng)險管理與流動性管理路徑利率市場化后的金融機構(gòu)找到了豐富收入來源的通道著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，物流、信息流與資金流將三流合一，供應(yīng)鏈整體的資本結(jié)構(gòu)本成本金流轉(zhuǎn)周期改善的問題都將有一個整體解決方案，供應(yīng)鏈整體績效將得到有效提升。7

全球一體化與網(wǎng)絡(luò)化背景下的供應(yīng)鏈金融是一種獨特的商業(yè)融資模式是一種全新的產(chǎn)業(yè)組織模式應(yīng)鏈金融的模式通過產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)的底層滲透夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)鏈整體企業(yè)全面把控供全面金融服務(wù)，促進供應(yīng)鏈上企業(yè)資金流與“產(chǎn)-供-銷”鏈條的穩(wěn)固和流轉(zhuǎn)順暢，降低整個供應(yīng)鏈運作成本。同時，供應(yīng)鏈金融模式也對企業(yè)間的關(guān)系以及企業(yè)與銀行之間的關(guān)系進行改造。一方面由于銀行的介入使供應(yīng)鏈上的企業(yè)合作能夠更加緊密，另一方面，企業(yè)與銀行之間突破了單純的資金借貸行為，而是基于企業(yè)真實業(yè)務(wù)的資金鏈維護與監(jiān)控的全程合作實體經(jīng)濟和金融企業(yè)共生發(fā)展的新模式。因此，我們認為，供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是通過金融資本與實業(yè)經(jīng)濟的協(xié)作筑銀行業(yè)和供應(yīng)鏈的互利共存、持續(xù)發(fā)展的新型產(chǎn)業(yè)生態(tài)。2、供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的宏觀基礎(chǔ)（1）生產(chǎn)鏈的全球化導(dǎo)致供應(yīng)鏈全球化與金融全球化經(jīng)濟全球化具體表現(xiàn)為生產(chǎn)全球化易全球化融全球化。在此宏觀背景下，生產(chǎn)領(lǐng)域的國際分工開始出現(xiàn)，國際分工由同一產(chǎn)業(yè)同一行業(yè)不同品種之間衍化為同一生產(chǎn)流程內(nèi)部各個零部件之間的國際分工與交換間的分工與交換逐步走向細化與縱深化時國公司的經(jīng)營使得全球經(jīng)濟活動趨于8

同步萬家跨國公司貢獻了世界總產(chǎn)值40%份額，貢獻世界貿(mào)易總額份額。隨著分工的細化與縱深發(fā)展國企業(yè)的壯大球經(jīng)濟體現(xiàn)出生產(chǎn)-研發(fā)-銷售一體化的特色統(tǒng)產(chǎn)品的價值鏈更加碎片化地區(qū)或者每一家企業(yè)都有可能成為全球生產(chǎn)化鏈條中的一環(huán)價值鏈可能由不同國家或地區(qū)的不同企業(yè)分工完成。隨著產(chǎn)品價值鏈條的重構(gòu)際貿(mào)易也呈現(xiàn)出貿(mào)易總量易金額增長易品種增加以及貿(mào)易范圍擴大的特色易領(lǐng)域的全球化推動了世界市場的進一步完善易開始從地區(qū)性的互惠互利向多邊貿(mào)易體制轉(zhuǎn)變，統(tǒng)一的全球化大市場逐步形成。國際貿(mào)易的全球化趨勢必然伴隨著資金流動的全球化基礎(chǔ)上啟了金融全球化的進程融全球化不僅使得資金在全球范圍內(nèi)進行高效的流動重要的是融全球化使得資本在世界范圍內(nèi)尋找收益更高的國家、地區(qū)、行業(yè)、公司、項目。通過資本向更高效益地區(qū)流動，促進了全球經(jīng)濟效率的提高。9

就目前的趨勢來看和供應(yīng)鏈在全球化的背景下聯(lián)系日趨緊密，生產(chǎn)鏈的全球化必然要求供應(yīng)鏈的金融服務(wù)的全球化此為基礎(chǔ)際貿(mào)易的全球化趨勢必然要求金融市場以供應(yīng)鏈為中心提供更為靈活、成本更低、效率更高、風(fēng)險可控的金融產(chǎn)品和融資模式。供應(yīng)鏈金融正是在這種背景下應(yīng)運而生的。（2）中小企業(yè)面臨信貸摩擦隨著全球產(chǎn)業(yè)分工鏈條深化多的中小企業(yè)參與到全球分工中，由此他們的生產(chǎn)、采購、貿(mào)易、融資需求逐步增加。然而，由于中小企業(yè)處在產(chǎn)品價值鏈末端，無法掌握定價權(quán)，為了走向價值鏈頂端業(yè)面臨著不斷發(fā)展壯大自身規(guī)模的壓力就帶來了中小企業(yè)的貿(mào)易融資需求于我國直接融資市場的相對不發(fā)達目前的中小企業(yè)融資渠道來看大多數(shù)的融資只能依靠銀行信貸。然而，由于中小企業(yè)的資信狀況較差、財務(wù)制度不健全、抗風(fēng)險能力弱、缺乏足夠的抵押擔(dān)保，根據(jù)商業(yè)銀行的風(fēng)控與監(jiān)管要求，商業(yè)銀行為了盡量減少呆賬、壞賬，并且考慮到成本收益比業(yè)銀行不愿意貸款給中小企業(yè)小企業(yè)不僅很難從商業(yè)銀行那里獲得貸款使獲得了貸款款成本也相對較高小企業(yè)在信貸市場上面臨著嚴重的信貸摩擦。10

（3）傳統(tǒng)金融機構(gòu)需要新的利潤增長點目前我國的商業(yè)銀行體系中貸利差仍然是收入的主要來源主要是由于存貸利率管制導(dǎo)致的高利差環(huán)境得商業(yè)銀行能夠“躺著賺錢利率市場化進程的加速，我國預(yù)計在未來年內(nèi)將完成利率市場化，長久以來商業(yè)銀行賴以生存的高利差環(huán)境將逐步消失行之間的競爭更加市場化。根據(jù)海外經(jīng)驗，利率市場化之后，存貸利差收入在商業(yè)銀行整體占比中將下滑考海外發(fā)達國家商業(yè)銀行利潤來源近一半的收入來源于中間業(yè)務(wù)為客戶辦理各種委托代理業(yè)務(wù)。銀行作為信用關(guān)系的中間人，既不是債務(wù)人，也不是債權(quán)人只提供金融服務(wù)托處理各類業(yè)務(wù)并從中抽取一定的服務(wù)費用和傭金宏觀金融環(huán)境來看著國內(nèi)投融資體制的深入改革和金融深化接融資市場的逐步完善與壯大層次資本市場的構(gòu)建力雄厚的大型公司客戶能夠自行發(fā)行股票和債券進行直接融資來金融活動將越來越不依賴于銀行行在融資市場中的份額會越來越小競爭下的創(chuàng)新壓力加上新形勢下企業(yè)需求的變化多的商業(yè)銀行開始對供應(yīng)鏈金融服務(wù)進行嘗試和發(fā)展銀行陸續(xù)推出了自己的供應(yīng)鏈金融品牌其中以深圳發(fā)展銀行為典型代表他如廣東發(fā)展銀行發(fā)展銀行等也開辟了類似的業(yè)務(wù)平臺。11

迄今為止有多家商業(yè)銀行明確提出了要大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。3、供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)（1）結(jié)構(gòu)融資需求現(xiàn)代供應(yīng)鏈是一個復(fù)雜的經(jīng)營和管理過程應(yīng)鏈每一個運營環(huán)節(jié)都會涉及到資金流動，同時也產(chǎn)生流動性與融資需求。然而，由于現(xiàn)代供應(yīng)鏈的復(fù)雜性，企業(yè)支出與收入的資金通常發(fā)生在不同時刻就產(chǎn)生了巨大的資金缺口帶來了結(jié)構(gòu)性融資需求。比如型企業(yè)在下達訂單與接收貨物之間存在著資金缺口游中小型企業(yè)與原料供應(yīng)商也存在著資金上的壓力銷商銷售產(chǎn)品和終端客戶支付現(xiàn)金之間也存在一定程度的資金缺口應(yīng)鏈鏈條上存在著支付現(xiàn)金和實際接受現(xiàn)金之間的差異，產(chǎn)生了現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期，從而對上游企業(yè)產(chǎn)生資金上壓力，對企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響，使正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動出現(xiàn)困難中國企業(yè)信用風(fēng)險狀況調(diào)查報告》顯示，通過賒賬銷售已經(jīng)成為企業(yè)最廣泛的支付方式經(jīng)從2007年的上升至年的年更是達到12

年銷的企業(yè)中有遭受貨款拖欠的影響年高出三年的最高水平欠付款的企業(yè)中的企業(yè)稱逾期款項金額大于2012年企業(yè)稱它們的長期逾期賬款大于年銷售額的，這意味著這些企業(yè)可能有較為嚴重的資金流動問題期天數(shù)比往年更長的企業(yè)平均逾期期限大于90天，比年增加了為了解決供應(yīng)鏈條上的資金缺口構(gòu)性融資營運而生為一種金融創(chuàng)新融資在美國金融市場融資總量中已經(jīng)占比達到結(jié)構(gòu)性融資的核心在于使企業(yè)將擁有未來現(xiàn)金流的特定資產(chǎn)剝離開來以該特定資產(chǎn)為標的進行融資可以理解為現(xiàn)金資產(chǎn)將企業(yè)特定資產(chǎn)從其資產(chǎn)負債表中替資產(chǎn)置換債率不變的情況下，增加高效資產(chǎn)，之所以被稱為“結(jié)構(gòu)融資為從財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)考慮資產(chǎn)的置換構(gòu)融資創(chuàng)造性地運用各種傳統(tǒng)的和創(chuàng)新的融資方式前比較常用的結(jié)構(gòu)性融資方案有三種收賬款擔(dān)保融資貨擔(dān)保融資、預(yù)付款融資。（2）供應(yīng)鏈各成員之間的非良性競爭由于上述客觀資金缺口的存在參與成員存在著利益沖突小型企業(yè)盡管有著更靈活的運營成本由于其依賴于13

大型企業(yè)而生存常不掌握定價權(quán)旦大型企業(yè)拖延現(xiàn)金支付，中小企業(yè)容易產(chǎn)生較為嚴重的現(xiàn)金流問題。同樣，大型企業(yè)盡管掌握著供應(yīng)鏈中的核心優(yōu)勢面對著數(shù)量眾多的中小供應(yīng)商或者經(jīng)銷商，通常會因為彈性支付產(chǎn)生信用、賬單、收集和壞賬等問題。就目前來說應(yīng)鏈成員之間的矛盾解決方案有三種一種是單方面延長支付況往往發(fā)生在強勢下游客戶對弱勢供應(yīng)商的交易狀況中貿(mào)易過程中要求延長賬款支付周期至天乃至天的情況較為普遍種方式雖然有利于下游客戶企業(yè)的資金流動和效率為上游供應(yīng)商帶來了較大的資金障礙。為解決資金缺口，供應(yīng)商面臨著融資壓力，融資成本也普遍較高，最終使得供應(yīng)商不是在生產(chǎn)和產(chǎn)品質(zhì)量上下功夫，而是更加關(guān)注如何解決資金問題。第二種是早期支付折扣計劃，即如果下游客戶能夠提前支付貨款便能獲得較好的交易價格種交易方式盡管也能解決上游的資金問題在著將折扣算入價格的現(xiàn)象了提高下游客戶供貨價格的可能在國際貿(mào)易中也會涉及復(fù)雜的手續(xù)關(guān)的價格需要與實際的交易價格相一致。第三種是供應(yīng)商管理庫存系統(tǒng)管理庫存系統(tǒng)是一種以用戶和供應(yīng)商雙方都獲得最低成本為目的共同的協(xié)議14

下由供應(yīng)商管理庫存，并不斷監(jiān)督協(xié)議執(zhí)行情況和修正協(xié)議內(nèi)容，使庫存管理得到持續(xù)改進的合作性策略。具體講，買賣雙方在一個共同確定的框架下商承擔(dān)在下游企業(yè)倉庫中的庫存管理和代價供應(yīng)的產(chǎn)品被下游客戶使用時才進行所有權(quán)轉(zhuǎn)移然這種合作性物流管理能為交易雙方帶來收益一方面減少了下游客戶的資金占壓障了及時供貨一方面對供應(yīng)商而言，有利于其合理規(guī)劃生產(chǎn)，避免呆庫、死庫，還能及時了解客戶信息游供應(yīng)商而言占壓了資金，而且憑此獲得融資較為困難在于商業(yè)銀行難以對無法監(jiān)控的庫存進行貸款融資是因為上述這些狀況得在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈運作過程中，產(chǎn)生了一系列的資金問題。因此，目前所采用的三種解決方案都有各自缺陷，資金鏈、信息流、商/物流無法融合應(yīng)鏈系統(tǒng)效率低下場需要一個能夠整合供應(yīng)鏈各個成員的生態(tài)系統(tǒng)的出現(xiàn)鏈金融正是這樣一種產(chǎn)融結(jié)合的新型生態(tài)系統(tǒng)。二、供應(yīng)鏈金融演進：從個體到生態(tài)1、1+N時代最早期的供應(yīng)鏈金融的核心思想是1+N個產(chǎn)業(yè)或者供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，而N指的是圍繞這個核心15

企業(yè)的上下游企業(yè)和供應(yīng)鏈的整體成員單位式的優(yōu)勢在于，利用對核心企業(yè)的把控，批量開發(fā)與之相關(guān)的上下游企業(yè)，從而依托核心企業(yè)對這些上下游企業(yè)提供資金融通、支付結(jié)算、流程優(yōu)化等綜合性金融服務(wù)式的本質(zhì)在于以核心企業(yè)為中心，利用核心企業(yè)的信用外溢，以真實的貿(mào)易為支撐，重塑傳統(tǒng)的信用評價體系業(yè)銀行能夠挖掘在傳統(tǒng)信用體系下無法開發(fā)的中小型企業(yè)客戶。因此，在供應(yīng)鏈金10時代，商業(yè)銀行是這個模式的核心所在。銀行通過抓住核心企業(yè)“”去批量開發(fā)其上下游的企業(yè)，為這些企業(yè)提供資金融通、支付結(jié)算、財富管理等各種金融服務(wù)用的主要承載體是核心企業(yè)體的方式主要通過保理存融資等形式進行種模式主要是以商業(yè)銀行為主導(dǎo)企業(yè)競爭力的提升擴展到了整個產(chǎn)業(yè)鏈競爭力的提升而構(gòu)建了企業(yè)與銀行相互依存生發(fā)展的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)。最早的供應(yīng)鏈金融具體模式包括了商業(yè)保理單質(zhì)押收賬款管理等等方式。國內(nèi)金融企業(yè)最早最成功的嘗試是深圳發(fā)展銀行展銀行經(jīng)過多年的探索和實踐建立起了完整的供應(yīng)鏈運營體系辟了全新的公司業(yè)務(wù)增長領(lǐng)域核心業(yè)務(wù)一一供應(yīng)16

鏈貿(mào)易融資方面規(guī)模迅速成長為該行最重要的授信資產(chǎn)和收入來源。20世紀年代末，深圳發(fā)展銀行在廣東地區(qū)的分支機構(gòu)首創(chuàng)了商票保貼業(yè)務(wù)行授予一些規(guī)模較大譽良好的企業(yè)一定的額度些企業(yè)以開立商業(yè)承兌匯票的方式向事先指定的供應(yīng)商支付貨款諾在額度內(nèi)以事先商定的利率為持票人(即供應(yīng)商)供商票貼現(xiàn)服務(wù)。商票保貼有力地幫助了優(yōu)質(zhì)企業(yè)對商業(yè)信用的充分利用縮短了關(guān)系企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)時間，有效提高了企業(yè)競爭能力。2001年深圳發(fā)展銀行又推出了另一項重要的創(chuàng)新產(chǎn)品一一動產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押授信產(chǎn)品擺脫了傳統(tǒng)授信的擔(dān)保方式許企業(yè)以存貨類流動資產(chǎn)作為融資的抵(質(zhì))物，結(jié)合最高額擔(dān)保的動態(tài)方式隨時贖取/追加抵(質(zhì))物用于銷售和周轉(zhuǎn)，解決了大批中小企業(yè)融資難題。上述兩種產(chǎn)品，前者立足于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的較高評級其信用潛力同時提高了企業(yè)資金使用效率面向主體資質(zhì)偏弱擔(dān)保瓶頸的客戶，為其盤活了資產(chǎn)、改善了現(xiàn)金流。2、虛擬化時代17

進入到互聯(lián)網(wǎng)時代應(yīng)鏈金融有了新的進展一階段主要的變?yōu)榭梢钥偨Y(jié)為線下業(yè)務(wù)虛擬化移到線上應(yīng)鏈成員利用互聯(lián)網(wǎng)工具和技術(shù)，對供應(yīng)鏈中的物流、信息流、資金流進行虛擬化個過程并不是由一個核心企業(yè)帶領(lǐng)的是供應(yīng)鏈各個成員自發(fā)行為。這一階段，供應(yīng)鏈利益鏈條與10代并沒有本質(zhì)上的區(qū)別而物流息流與資金流的虛擬化帶來了信息整合與分配卻提高了供應(yīng)鏈各方的效率時過這種整合與歸集夠衍生出為特定用戶的融資算和理財?shù)染C合服務(wù)需求。在這一階段，供應(yīng)鏈成員企業(yè)都有各自的嘗試。例如平安銀行推出了“橙e網(wǎng)”服務(wù)，提供免費的電商服務(wù)平臺—“生意管家松管條客戶群的進銷存、訂單-運單收單，加速中型企業(yè)快速、零成本實現(xiàn)生意電商化。核心企業(yè)如寶鋼年與上海市寶山區(qū)的政府投融資平臺公司合作建立的鋼鐵現(xiàn)貨交易電子商務(wù)平臺鋼材的現(xiàn)貨交易搬到線上時以鋼貿(mào)供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)提供金融服務(wù)些中介服務(wù)商如原來以企業(yè)系統(tǒng)為主業(yè)的漢得信息轉(zhuǎn)型為核心客戶提供供應(yīng)鏈金融操作平臺托原有核心客戶為這些核心客戶的產(chǎn)業(yè)鏈上游中小供應(yīng)商提供免費的ERP云平臺，在中小企業(yè)貸款的時候為銀行提供數(shù)據(jù)驗證等服務(wù)從銀行貸款利息分成實現(xiàn)盈利流提供商如怡亞通過打造兩大互聯(lián)網(wǎng)平臺——宇商網(wǎng)和樂網(wǎng)”深度分銷平臺進行信息的整合與資源配置。18

3、平臺與跨界時代供應(yīng)鏈金融第三個階段的表現(xiàn)形式是平臺化段主要表現(xiàn)是在單個行業(yè)或者部門供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上建立起一個更廣義的，將互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合的金融平臺要來講以分為四大平臺：供應(yīng)鏈運營平臺息化工作平臺應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺以及風(fēng)險管理平臺圳企業(yè)創(chuàng)捷供應(yīng)鏈就是一種信息化工作平臺，創(chuàng)捷把接單、集成、方案設(shè)計、采購、生產(chǎn)制造、物流、結(jié)算等等聚合起來提供技術(shù)參數(shù)個虛擬生產(chǎn)，到融資租賃到整個銀行的付費稅所有的過程創(chuàng)捷都可以幫助協(xié)調(diào)，這個過程實現(xiàn)了價格管理員作用。其次，創(chuàng)捷還提供中小企業(yè)對接了政府這一端的服務(wù)小企業(yè)處理關(guān)惠、稅、金等貿(mào)易環(huán)節(jié)。在供應(yīng)鏈金融發(fā)展的這一階段，通過這三重跨行業(yè)部門的綜合性平臺的建設(shè)多的支付場景得到構(gòu)建多的底層數(shù)據(jù)能被收集此為基礎(chǔ)構(gòu)建的大數(shù)據(jù)與征信系統(tǒng)綜合運用下，實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融對產(chǎn)業(yè)的全面滲透。同時，這一階段，供應(yīng)鏈參與主體開始進行跨界服務(wù)，紛紛參與進供應(yīng)鏈金融服務(wù)的提供業(yè)與跨功能的一種深度融合。在這一階段能夠提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的可以是傳統(tǒng)金融機19

構(gòu)，也可以是物流商。比如美國著名的物流商UPS為了推進物流金融服務(wù),于2001年月并購了美國第一國際銀行FirstInternationalFIB),并將其融入資本公司。年,成立了UPS應(yīng)鏈解決方案公司將的業(yè)務(wù)擴展到以物流、金融、供應(yīng)鏈咨詢?yōu)楹诵牡娜轿坏谒姆轿锪鞴芾怼?003年,美國第一國際銀行變身為UPS資本商業(yè)信貸公司(UPSBusiness，為資本公司的組成部分,專門為中小企業(yè)提供信貸、貿(mào)易和金融解決方案。4、產(chǎn)融結(jié)合的生態(tài)系統(tǒng)展望未來金融的一個大趨勢是做成產(chǎn)融結(jié)合的生態(tài)系統(tǒng)。供應(yīng)鏈金融未來需要解決的問題是將工業(yè)、商業(yè)、農(nóng)業(yè)有機結(jié)合起來，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)之間的跨界與融合。供應(yīng)鏈金融40是在平臺建設(shè)上搭建了跨條線部門區(qū)域的、與政府、企業(yè)、行業(yè)協(xié)會等廣結(jié)聯(lián)盟、物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)相融合的金融生態(tài)平臺運營方式是通過平臺鏈接的商業(yè)生態(tài)于云計算和大數(shù)據(jù)創(chuàng)建金融生態(tài)金融能真正服務(wù)于整個供應(yīng)鏈的各類主體生態(tài)的發(fā)展。三、理解供應(yīng)鏈金融生態(tài)的三個維度20

1、誰是供應(yīng)鏈金融的客戶現(xiàn)代供應(yīng)鏈體系的構(gòu)建基礎(chǔ)是對傳統(tǒng)流程碎片化整合在細化分工的同時保持精密聯(lián)系信息化的手段減低每一個環(huán)節(jié)之間的摩擦成本整體供應(yīng)鏈效率得到提升應(yīng)鏈金融是在現(xiàn)代供應(yīng)鏈體系上演變出的一種新的產(chǎn)業(yè)與金融融合形式。因此，供應(yīng)鏈金融的客戶來源于產(chǎn)業(yè)，尤其是那些在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈條中處于弱勢地位的成長型中小企業(yè)小企業(yè)的資源獲取能力不足資能力匱乏營成本高昂是當前整體供應(yīng)鏈運營的痛點所在。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計年年末全國工商注冊的中小企業(yè)總量超過4200萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上；同時，中小企業(yè)也貢獻了585%的，683%外貿(mào)出口額，的稅收和80%的就業(yè)這個角度講應(yīng)鏈金融實際上是一種普惠金融決的是中小企業(yè)成長性問題著中小企業(yè)的成長,供應(yīng)鏈金融將會有巨大的發(fā)展空間。2、供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈的結(jié)構(gòu)我們總結(jié)供應(yīng)鏈金融生態(tài)結(jié)構(gòu)為底層系統(tǒng)平臺系統(tǒng)+垂直應(yīng)用。底層系統(tǒng)指的是制度環(huán)境、支付場景搭建、IT技術(shù)以及大數(shù)據(jù)采集等基礎(chǔ)環(huán)境。底層系統(tǒng)是供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈的基石。供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈的構(gòu)建必須處在法律與金融監(jiān)管合規(guī)的前提21

下，同時，供應(yīng)鏈金融的場景搭建也需要時間普及。目前市場上有一些企業(yè)將供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)搬上網(wǎng)然后就開始做供應(yīng)鏈融資服務(wù)，卻忽略了供應(yīng)鏈中真實的支付需求才是供應(yīng)鏈金融最真實和普及的場景有在這種場景構(gòu)建下斷培養(yǎng)中小型企業(yè)的線上交易習(xí)慣才能真實的收集到底層數(shù)據(jù)豐富的個體信用習(xí)慣，才能利用技術(shù)與大數(shù)據(jù)搭建征信與風(fēng)控系統(tǒng)。平臺系統(tǒng)是供應(yīng)鏈金融發(fā)展壯大的關(guān)鍵所在金融最終的發(fā)展路徑是要成為跨公司地區(qū)產(chǎn)業(yè)的綜合性金融生態(tài)。也是催生工業(yè)、商業(yè)與農(nóng)業(yè)40的新興產(chǎn)業(yè)生態(tài)。因此統(tǒng)的基石之上要構(gòu)建綜合性服務(wù)平臺，根據(jù)產(chǎn)業(yè)主體的需求些平臺系統(tǒng)將由供應(yīng)鏈交易平臺險管理平臺平臺以及金融服務(wù)平臺四大平臺組成交易平臺需要為風(fēng)險承擔(dān)者和流動性提供者提供必要的應(yīng)用數(shù)據(jù)電子賬單傳遞服務(wù)流平臺則為風(fēng)險承者和流動性提供者提供必要的物流數(shù)據(jù)物的倉儲等跟蹤數(shù)據(jù)。風(fēng)險管理平臺則擁有交易流數(shù)據(jù)合數(shù)據(jù)并將整體的數(shù)據(jù)傳遞給投資者以供其作出相應(yīng)決策臺將各類不同的經(jīng)濟主體有機的結(jié)合在一起從事供應(yīng)鏈金融活動務(wù)則是供應(yīng)鏈金融中流動性的主要提供者組成般而言類平臺上聚集了商業(yè)銀行、投資機構(gòu)、保險公司、保理機構(gòu)甚至P2P以及小貸公司動性平臺將直接促進資金放貸和信用增強時根據(jù)22

供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品定價或者收益設(shè)計應(yīng)鏈參與各方獲得相應(yīng)的利于與回報。垂直化是供應(yīng)鏈金融最終實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的途徑。在生產(chǎn)領(lǐng)域應(yīng)鏈金融可以促進傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提供定向化合化與流程化的金融服務(wù)。例如陜鼓動力。在物流領(lǐng)域，供應(yīng)鏈金融將促使第三方物流的發(fā)展統(tǒng)重資產(chǎn)區(qū)域性物流轉(zhuǎn)變?yōu)閺V域型輕資產(chǎn)物流服務(wù)商貿(mào)易流通領(lǐng)域應(yīng)鏈金融將實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)深度分銷得傳統(tǒng)貿(mào)易零售服務(wù)渠道得到下沉務(wù)領(lǐng)域得到拓展，最終成為一體化貿(mào)易零售服務(wù)提供商。對于金融機構(gòu)，供應(yīng)鏈金融將促進傳統(tǒng)借貸服務(wù)向全產(chǎn)業(yè)金企融合型服務(wù)轉(zhuǎn)變。3、供應(yīng)鏈金融生態(tài)順利運行的關(guān)鍵我們認為供應(yīng)鏈金融在互聯(lián)網(wǎng)時代要順利運行必須擁有聚合性富性與自循環(huán)三種特性合性指的是供應(yīng)鏈金融與產(chǎn)業(yè)必須是一個聚合體，在這個聚合體中能夠承載多種功能性主體，能夠滿足多種利益主體的訴求。在聚合生態(tài)中，上游的制造商、下游的經(jīng)銷商、第三方物流、風(fēng)險承擔(dān)者與流動性提供者甚至到客戶終端都能通過虛擬化的平臺有機融合在一起應(yīng)鏈整體的運營效率。23

豐富性指的是在供應(yīng)鏈金融生態(tài)環(huán)境中需要提供比傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)更有廣度與深度的服務(wù)度這體現(xiàn)在跨地區(qū)產(chǎn)業(yè)、跨部門的綜合調(diào)配。深度主要體現(xiàn)在比傳統(tǒng)信貸金融服務(wù)更進一步的結(jié)構(gòu)性金融創(chuàng)新服務(wù)，如一站式支付、全產(chǎn)業(yè)鏈融資等。自循環(huán)體現(xiàn)在線上線下實現(xiàn)O2O閉環(huán)服務(wù)與產(chǎn)業(yè)金融能形成產(chǎn)金回路上。線上線下閉循環(huán)必須通過線下真實供應(yīng)鏈場景搭建據(jù)收集與線上大數(shù)據(jù)分析與信用風(fēng)險管理系統(tǒng)的構(gòu)建來實現(xiàn)。在這個過程中，保持用戶的粘性，提高滲透到客戶供應(yīng)鏈底層的服務(wù)能力是關(guān)鍵一方面金回路是一種將供應(yīng)鏈生態(tài)與金融生態(tài)良好結(jié)合動的能力一種互聯(lián)網(wǎng)金融與供應(yīng)鏈金融的融合是整體供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生價值的關(guān)鍵點所在。四、供應(yīng)鏈金融的市場空間超過萬億根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的研究，全國企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模在26萬億以上。假如用這些應(yīng)收賬款當作銀行貸款的潛在抵押品加以充分利用，可以預(yù)見未來我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展市場潛力巨大，到2020年，我國供應(yīng)鏈金融的市場規(guī)?？蛇_1498萬億24

元左右。根據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模剛突破8萬億，這說明未來可以挖掘的空間仍然很大。我們判斷，在利差收入下降后間收入將成為銀行的新的利潤增長點體經(jīng)濟也將通過切入金融產(chǎn)業(yè)供利潤率此雙方都有動力促進供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。從行業(yè)分布來看,我們根據(jù)2012-2014年三年的行業(yè)整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的符合增速來看,目前周轉(zhuǎn)天數(shù)符合增速排名靠前的行業(yè)分別為:鋼鐵、機械裝備、有色金屬、化工、商業(yè)貿(mào)易筑材料們認為在這些行業(yè)里面優(yōu)先開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)將切合行業(yè)當前存在問題的需要應(yīng)行業(yè)規(guī)律的發(fā)展此也最容易獲得成功。從個體企業(yè)的角度為供應(yīng)鏈金融對企業(yè)利潤有極大改善。例如京東的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，根據(jù)京14年的披露，該項交易金額已達到10億元規(guī)模。如果供應(yīng)商參加了京東的“應(yīng)收賬款融資”計劃情況下京東會在收貨后40天通過銀行付賬，但在這個計劃里，供應(yīng)商只需3-5個工作日就能夠從銀行拿到部分貨款，進行下一輪的周轉(zhuǎn)東會在原有的40天賬期時限里資金付給銀行前京東供應(yīng)鏈金融服務(wù)的年利率是，目前業(yè)內(nèi)普遍的年利率是。同時，我們認為對于企業(yè)來說果能夠通過收購購第三方支付公司得了25

支付業(yè)務(wù)許可證一步擴大業(yè)務(wù)范圍業(yè)不僅能夠更高效的利用平臺沉淀的資金，同時也將擴大金融業(yè)務(wù)至消費金融。五、供應(yīng)鏈金融發(fā)展中投資機會我們看好兩類型企業(yè)類是平臺型的企業(yè)括供應(yīng)鏈信息處理平臺應(yīng)鏈運營平臺尤其是物流信息平臺應(yīng)鏈金融服務(wù)提供平臺以及風(fēng)險管理平臺型的公司外一類們看好在垂直領(lǐng)域的行業(yè)龍頭深耕鋼貿(mào)供應(yīng)鏈金融的上海鋼聯(lián)炭大宗領(lǐng)域的瑞茂通、零售領(lǐng)域的金葉珠寶等。1、垂直領(lǐng)域公司（1）有色金屬：盛屯礦業(yè)盛屯礦業(yè)自身經(jīng)營金屬礦采選、貿(mào)易業(yè)務(wù)，客戶資源豐富，能識別產(chǎn)業(yè)鏈運營產(chǎn)風(fēng)險司金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)涵蓋礦山冶煉設(shè)備融資租賃、商業(yè)保理、供應(yīng)鏈金融、黃金租賃，為采選、冶煉、貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供綜合解決方案，與商業(yè)銀行在專業(yè)性、風(fēng)險管理、服務(wù)特點等方面形成錯位競爭，業(yè)務(wù)潛力巨大。26

（2）煤炭行業(yè)：瑞茂通深耕煤炭行業(yè)供應(yīng)鏈管理式從貿(mào)易差價轉(zhuǎn)變?yōu)橄蛘麄€產(chǎn)業(yè)鏈提供采購售資流等服務(wù)以獲取收益，其中核心服務(wù)融資能力日臻完善司注冊資本定增完成后達到億農(nóng)商行第一大股東并已成立3家租賃公司。煤炭應(yīng)鏈服務(wù)平臺已成型位于第三方OTO供應(yīng)鏈服務(wù)平臺聯(lián)網(wǎng)平臺與公司線