初級虛擬貨幣對微觀經(jīng)濟(jì)主體的影響,微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文【題目】【第一章】【第二章】【3.1】【3.2】【第四章】【第五章】初級虛擬貨幣對微觀經(jīng)濟(jì)主體的影響【第六章】【以下為參考文獻(xiàn)】第5章初級虛擬貨幣對微觀經(jīng)濟(jì)主體的影響初級虛擬貨幣產(chǎn)生于網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟(jì)，必然會對網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生各種影響，同時虛擬經(jīng)濟(jì)體又會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生各種影響。因而，在網(wǎng)絡(luò)虛擬經(jīng)濟(jì)的作用下，初級虛擬貨幣必然會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生各種影響。下面，分別分析初級虛擬貨幣對市場經(jīng)濟(jì)主體〔初級虛擬貨幣發(fā)行者和接受初級虛擬貨幣支付的商家〕的影響。5.1初級虛擬貨幣的對發(fā)行者的影響5.1.1初級虛擬貨幣的發(fā)行成本初級虛擬貨幣的發(fā)行成本包括支持初級虛擬貨幣運(yùn)行的硬件成本、軟件成本、運(yùn)行維護(hù)成本、意外損失和發(fā)布成本。1〕硬件成本由于初級虛擬貨幣運(yùn)行的基礎(chǔ)設(shè)施〔Internet〕已經(jīng)存在，這里所講的硬件成本是指初級虛擬貨幣賴以存在的計(jì)算機(jī)應(yīng)用系統(tǒng)運(yùn)行所需硬件的成本，主要表現(xiàn)為計(jì)算機(jī)服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的價格。不同的計(jì)算機(jī)服務(wù)器的價格相差很大，其提供的存儲能力、響應(yīng)時間和系統(tǒng)吞吐量等差異不同也很大，詳細(xì)選用何種服務(wù)器與初級虛擬貨幣發(fā)行者的預(yù)期用戶數(shù)、預(yù)期訪問量相關(guān)。對于大用戶量、高訪問量的初級虛擬貨幣，需要高檔次的計(jì)算機(jī)服務(wù)器，對于小用戶量、低訪問量的初級虛擬貨幣，則只需PC服務(wù)器，甚至普通PC即可。同時，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的價格范圍也相當(dāng)廣泛，其采用策略同樣也與預(yù)期用戶數(shù)和預(yù)期訪問量相關(guān)。因而，初級虛擬貨幣的硬件成本Ch是預(yù)期用戶數(shù)Uh和預(yù)期系統(tǒng)吞吐量Jh的增函數(shù)，即Ch=f〔Uh,Jh〕，但并非單調(diào)遞增函數(shù)，詳細(xì)如此圖7所示。2〕軟件成本初級虛擬貨幣的軟件成本是指初級虛擬貨幣運(yùn)行所需的操作系統(tǒng)軟件、數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)軟件、應(yīng)用服務(wù)器軟件和初級虛擬貨幣軟件等軟件的成本。操作系統(tǒng)作為計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的必備軟件，對于虛擬貨幣的運(yùn)行起著基礎(chǔ)支持作用。不同版本的操作系統(tǒng)在系統(tǒng)平均響應(yīng)時間、系統(tǒng)吞吐量、作業(yè)平均周轉(zhuǎn)時間、系統(tǒng)平均無故障時間、系統(tǒng)安全以及維護(hù)成本等方面相差較大。發(fā)行者的選擇策略與其要求的系統(tǒng)安全性、預(yù)期用戶數(shù)、預(yù)期系統(tǒng)吞吐量密切相關(guān)。數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)也是發(fā)行虛擬貨幣的必備軟件，其成本因用戶并發(fā)數(shù)、系統(tǒng)吞吐量、數(shù)據(jù)訪問安全性的不同而差異不同很大，軟件成本通常是系統(tǒng)安全性、預(yù)期用戶數(shù)和預(yù)期系統(tǒng)吞吐量的函數(shù)。同硬件成本一樣，這部分軟件的成本是預(yù)期用戶數(shù)、系統(tǒng)吞吐量和數(shù)據(jù)安全性的分段增函數(shù)，但不是單調(diào)增函數(shù)。操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)和應(yīng)用服務(wù)器軟件都是發(fā)行虛擬貨幣所需的支持軟件，虛擬貨幣的發(fā)行者要對外提供服務(wù)，需要獨(dú)立開發(fā)出初級虛擬貨幣的軟件。因而，對于發(fā)行者來講，其主要成本是該軟件的開發(fā)成本。開發(fā)成本與系統(tǒng)預(yù)期用戶數(shù)、吞吐量和數(shù)據(jù)安全性要求密切相關(guān)，相關(guān)的要求越高，則程序需要處理的異常情況就越多，軟件相應(yīng)的愈加復(fù)雜，則所需開發(fā)的人力就越大，開發(fā)成本也就越大，并且其成本是隨之嚴(yán)格遞增的。因而，初級虛擬貨幣的軟件成本Cs均是系統(tǒng)安全性S、預(yù)期用戶數(shù)Uh和預(yù)期系統(tǒng)吞吐量Jh的函數(shù)，即Cs=g〔S,Uh,Jh〕，詳細(xì)如此圖8所示。3〕維護(hù)成本系統(tǒng)的運(yùn)行維護(hù)對于整個虛擬貨幣的運(yùn)行相當(dāng)重要，通常包括硬件維護(hù)、軟件維護(hù)和數(shù)據(jù)維護(hù)。華而不實(shí)硬件維護(hù)成本和數(shù)據(jù)維護(hù)成本是初級虛擬貨幣系統(tǒng)運(yùn)行的例行維護(hù)，通常與系統(tǒng)吞吐量、預(yù)期用戶數(shù)和系統(tǒng)安全性等無關(guān)，因此可視為一筆固定費(fèi)用。而初級虛擬貨幣系統(tǒng)軟件維護(hù)不僅與預(yù)期用戶數(shù)Uh、預(yù)期系統(tǒng)吞吐量Jh和安全性能S相關(guān)，而且與系統(tǒng)的實(shí)際吞吐量Jr,、實(shí)際用戶數(shù)相關(guān)Ur,通常是各參數(shù)的單調(diào)遞增函數(shù)。因而，初級虛擬貨幣的維護(hù)成本Cm包含兩個部分：硬件和數(shù)據(jù)的維護(hù)成本C0和系統(tǒng)軟件維護(hù)成本m〔Jh,Jr,Uh,Ur,S〕，即Cm=C0+m〔Jh,Jr,Uh,Ur,S〕，該函數(shù)為單調(diào)增函數(shù)。4〕意外損失意外損失是指初級虛擬貨幣的發(fā)行、銷售系統(tǒng)遭受黑客攻擊后，虛擬貨幣被盜竊時發(fā)生的損失。由于初級虛擬貨幣幫定了法定貨幣，具有部分的現(xiàn)實(shí)購買力，因此也成為計(jì)算機(jī)黑客攻擊的目的。由于虛擬貨幣只是一個電子數(shù)據(jù)，并不像傳統(tǒng)貨幣那樣具有辨別標(biāo)記，即便發(fā)行者也無法識別真?zhèn)?。初級虛擬貨幣一旦從發(fā)行、銷售系統(tǒng)中被盜取，便會給發(fā)行者造成損失。但是，黑客成功攻擊事件為一隨機(jī)事件，盜取的虛擬貨幣數(shù)量也是一個隨機(jī)變量，因而，意外損失可視為一個隨機(jī)變量。5〕發(fā)布成本發(fā)布成本是指發(fā)行者為使人民了解、認(rèn)同和接受初級虛擬貨幣，通過支付給別人的廣告宣傳費(fèi)，或借助于發(fā)行者已有產(chǎn)品使人們了解、認(rèn)同和接受初級虛擬貨幣所耗用的商譽(yù)等無形資產(chǎn)的價值以及給予消費(fèi)者的讓利等費(fèi)用、價值之和。例如騰訊公司發(fā)行Q幣時，可借助QQ聊天工具進(jìn)行宣傳，其發(fā)布成本便是商譽(yù)的無形資產(chǎn)的價值。通過獎勵形式將Q幣贈送給用戶，是使用戶逐步對其產(chǎn)生興趣，進(jìn)而認(rèn)同和接受Q幣，這實(shí)際上是對用戶的一種讓利。在用戶被鎖定后，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)開場發(fā)揮作用來實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的自我營銷，便不必再進(jìn)行宣傳工作。因而，發(fā)布成本Cp為固定支出，與初級虛擬貨幣的日常運(yùn)行無關(guān)。6〕小結(jié)由以上分析可知，初級虛擬貨幣的發(fā)行成本為五種成本的綜合，即C=Ch+Cs+Cm++Cp=f〔Uh,Jh〕+g〔S,Uh,Jh〕+C0+m〔Jh,Jr,Uh,Ur,S〕++Cp,華而不實(shí)C0、和Cp與初級虛擬貨幣的運(yùn)行規(guī)模無關(guān)，屬于固定支出。設(shè)Ci=C0++Cp,則C=Ci+f〔Uh,Jh〕+g〔S,Uh,Jh〕+m〔Jh,Jr,Uh,Ur,S〕，華而不實(shí)Uh和Jh為初級虛擬貨幣的預(yù)期用戶數(shù)和預(yù)期吞吐量，和初級虛擬貨幣的實(shí)際運(yùn)行無關(guān)。設(shè)Cj=Ci+f〔Uh,Jh〕+g〔S,Uh,Jh〕，則C=Cj+m〔Jh,Jr,Uh,Ur,S〕。由于Ur和Jr為初級虛擬貨幣的實(shí)際用戶數(shù)和實(shí)際吞吐量，與其運(yùn)行經(jīng)過密切相關(guān)。因而，初級虛擬貨幣的發(fā)行成本包含一部分日常的固定成本、一部分與系統(tǒng)設(shè)計(jì)相關(guān)的固定成本和一部分運(yùn)行中的可變成本。其發(fā)行成本會隨運(yùn)行經(jīng)過發(fā)生變化，而并非為一固定成本。5.1.2初級虛擬貨幣的發(fā)行收入初級虛擬貨幣的發(fā)行收入包括留存資金收入、擴(kuò)大銷售收入、廣告費(fèi)用節(jié)省收入、初級虛擬貨幣開發(fā)失敗產(chǎn)生的負(fù)收入、資金流轉(zhuǎn)加速收入、初級虛擬貨幣所附無形資產(chǎn)收入和其他商家支付的中介收入等。1〕留存資金收入現(xiàn)前階段的初級虛擬貨幣和法定貨幣是綁定的，初級虛擬貨幣是以預(yù)付的形式來得到實(shí)現(xiàn)。發(fā)行者通過發(fā)行和銷售初級虛擬貨幣可吸納大量的短期資金，由于用戶購買初級虛擬貨幣的速率和使用的速率并不相等，因而用于購買初級虛擬貨幣的資金總會有一部分滯留在發(fā)行者手中，構(gòu)成了一筆無需支付成本的長期借款,即留存資金。留存資金的收入Ed為其資金均值Em乘以資金收益率R,即Ed=Em*R,華而不實(shí)Em為一隨機(jī)經(jīng)過的均值。2〕擴(kuò)大銷售的收入發(fā)行初級虛擬貨幣可為發(fā)行者銷售現(xiàn)實(shí)商品、信息產(chǎn)品和信息服務(wù)提供便捷的支付手段，擴(kuò)大其產(chǎn)品或服務(wù)的銷售量。同時，由于大多數(shù)發(fā)行者不提供初級虛擬貨幣到法定貨幣的兌換，用戶購買了初級虛擬貨幣后只能在該貨幣使用的范圍內(nèi)進(jìn)行消費(fèi)，進(jìn)而進(jìn)一步擴(kuò)大了發(fā)行者的產(chǎn)品和服務(wù)的銷售量。銷售量的擴(kuò)大產(chǎn)生了額外的銷售收入Es,若發(fā)行者提供了n種產(chǎn)品與服務(wù)，3〕廣告費(fèi)用節(jié)省的收入從上面的分析可知，發(fā)行者通常是在建立了一定的用戶基礎(chǔ)之后，在其提供的產(chǎn)品或服務(wù)遭到廣泛認(rèn)可的前提下才開場發(fā)行初級虛擬貨幣的。初級虛擬貨幣的用戶網(wǎng)絡(luò)規(guī)模越大，其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)就愈加明顯，通過病毒式營銷32,發(fā)行者無需象傳統(tǒng)企業(yè)那樣為虛擬貨幣的宣傳支付其它廣告費(fèi)用。從時機(jī)成本的角度考慮，初級虛擬貨幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)為發(fā)行者節(jié)省的廣告宣傳費(fèi)用能夠被視為初級虛擬貨幣的收入，即廣告費(fèi)用節(jié)省收入。初級虛擬貨幣的用戶規(guī)模Uc越大，用戶對該虛擬貨幣的宣傳次數(shù)N越多，其廣告宣傳作用就越好，因而，廣告費(fèi)用節(jié)省收入Ea=E〔Uc,N〕。4〕開發(fā)失敗的負(fù)收入從前面的成本分析可知，發(fā)行者必須首先開發(fā)出初級虛擬貨幣系統(tǒng)，才能夠發(fā)行初級虛擬貨幣?？紤]到金融系統(tǒng)的安全性和對其業(yè)務(wù)流程和操作的配合度，該系統(tǒng)的開發(fā)是一個有著較高復(fù)雜性的軟件項(xiàng)目，因而，面臨著開發(fā)失敗的風(fēng)險，并且開發(fā)失敗的負(fù)收入Ef是初級虛擬貨幣不可忽視的負(fù)面收入。設(shè)該項(xiàng)目的失敗率為f,開發(fā)成本為Cf,則開發(fā)失敗負(fù)收入Ef=-f*Cf.5〕資金流轉(zhuǎn)加速的收入對于提供網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)的運(yùn)營商來講，采用傳統(tǒng)的支付方式時，資金流轉(zhuǎn)速度遭到時間成本和交易成本的限制，而網(wǎng)上銀行支付也往往由于申請和操作的復(fù)雜性以及缺乏通用性、安全性等問題而不能夠被消費(fèi)者廣泛接受。在這樣的背景下，初級虛擬貨幣和第三方支付工具便成了電子商務(wù)網(wǎng)站兩個重要的支付工具，例如Q幣、百度幣等初級虛擬貨幣和PayPal、支付寶等第三方支付工具為廣大發(fā)行者和用戶所使用。二者均有加速資金流轉(zhuǎn)的作用，通過比擬分析，能夠得出初級虛擬貨幣比第三方支付工具對資金流轉(zhuǎn)的加速作用愈加明顯的結(jié)論。設(shè)觀測周期為〔ts,te〕，發(fā)行者在這里期間內(nèi)銷售了n種產(chǎn)品或服務(wù)，華而不實(shí)第i種的銷售量為Qi〔1in〕，銷售價格為pi〔1in〕。i采用第三方支付工具根據(jù)其支付流程，發(fā)行者從發(fā)出貨物到收到貨款有一個時間間隔t,同樣地，購買者在收到貨物之后到向第三方支付平臺發(fā)出確認(rèn)信息之間也存在一個時間間隔t.這些時間間隔為一隨機(jī)變量，進(jìn)而在觀測周期〔ts,te〕內(nèi)收到的貨款也為隨機(jī)變量，因而，設(shè)第i筆銷售貨款當(dāng)期收回的概率為qi〔1in〕。若前觀測期內(nèi)尚未收到的貨款S在本期內(nèi)的收回概率為q,則在本觀測期〔ts,te〕內(nèi)能夠收6〕無形資產(chǎn)的收入從前文分析可知，初級虛擬貨幣的發(fā)行和使用是建立在一定規(guī)模的用戶基礎(chǔ)上的，對于網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)提供商來講，這些用戶群為他們創(chuàng)造了一筆無形資產(chǎn)。通過一定規(guī)模的用戶來吸引更多的用戶，有助于提高消費(fèi)需求。當(dāng)初級虛擬貨幣在用戶中的認(rèn)知度到達(dá)一定程度時，發(fā)行者可為其申請商標(biāo)來獲得保衛(wèi)。這些商標(biāo)權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)以及無形資產(chǎn)帶來的交易時機(jī)都能成為發(fā)行者發(fā)行初級虛擬貨幣的無形資產(chǎn)Ek,但Ek具有不確定性，無法定量計(jì)算。7〕中介收入前文中介紹過騰訊公司的Q幣不僅僅能夠在騰訊公司內(nèi)部流通，還能夠在一些合作商家〔比方瑞星公司〕中購買產(chǎn)品與服務(wù)。其它商家在接受發(fā)行者的初級虛擬貨幣支付時，通常按某種比例給予發(fā)行者結(jié)算手續(xù)費(fèi)用。這些現(xiàn)金結(jié)算往往定期進(jìn)行，可以對發(fā)行者產(chǎn)生收入，即中介收入。5.1.3初級虛擬貨幣和其它電子貨幣的發(fā)行分析由于投資新技術(shù)能帶來額外的調(diào)整成本，會對生產(chǎn)發(fā)行者產(chǎn)生一些重要的影響。假設(shè)有兩家信息產(chǎn)品和服務(wù)提供商：一家發(fā)行初級虛擬貨幣，提供網(wǎng)絡(luò)支付方式；另一家發(fā)行電子貨幣，利用移動技術(shù)提供移動支付方式34.假設(shè)兩者都采用柯布-道格拉斯〔Cobb-Douglas〕生產(chǎn)技術(shù)，在中性技術(shù)形式下，生產(chǎn)函數(shù)描繪敘述如下：華而不實(shí)下標(biāo)i表示初級虛擬貨幣的網(wǎng)絡(luò)支付方式，下標(biāo)m表示電子貨幣的移動支付方式。Y是產(chǎn)值，L代表投入的勞動力數(shù)，K代表投入的資本，是資本產(chǎn)出的彈性系數(shù)，A是綜合技術(shù)水平?？紤]到這是虛擬貨幣和電子貨幣的生產(chǎn)發(fā)行，因而，生產(chǎn)函數(shù)中的L被視為常數(shù)項(xiàng)。成本函數(shù)能夠被描繪敘述為勞動力、資本和調(diào)整成本這三個因素的組合。勞動力的真正成本是實(shí)際工資率〔w〕。假設(shè)資本的價值不會變化，資金的真實(shí)成本是實(shí)際利率〔r〕和折舊率〔?〕之和。將分析簡化在一個周期內(nèi)，并且假設(shè)上一周期的資金余量Kt-1為0,本期資金投入量Kt為K,折舊率為100%〔即？=1〕，因而，資金的真實(shí)成本為〔r+1〕K.假定在既定的技術(shù)水平下，本質(zhì)工資率w和實(shí)際資金成本r為常數(shù)項(xiàng)。在Abel的論文中35,將企業(yè)的內(nèi)部調(diào)整成本納入該企業(yè)的決策問題中。為了便于分析，這里將Abel的模型進(jìn)行了簡化。設(shè)定在任一給定期間內(nèi)企業(yè)的投資和資本相等，那么，調(diào)整成本就是一定比例的投資〔資本〕存量。假設(shè)調(diào)整成本為二次方形式，并且采用的技術(shù)越新，調(diào)整成本越大〔由于創(chuàng)新產(chǎn)品的生產(chǎn)會產(chǎn)生額外的培訓(xùn)、管理和行政費(fèi)用〕。和網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣相比，利用移動支付方式進(jìn)行流通的電子貨幣屬于創(chuàng)新產(chǎn)品，因而它的調(diào)整成本比擬高。假如為投資生產(chǎn)虛擬貨幣而產(chǎn)生的調(diào)整成本是，為投資生產(chǎn)電子貨幣二產(chǎn)生的調(diào)整成本為〔01〕，那么，成本函數(shù)能夠表述如下：上面的分析顯示了虛擬貨幣生產(chǎn)者的邊際利潤要大于電子貨幣生產(chǎn)者的邊際利潤，由于基于移動支付方式的電子貨幣屬于創(chuàng)新產(chǎn)品，產(chǎn)生了更高層次的調(diào)整成本。因而，一些網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)提供商會進(jìn)行聯(lián)合生產(chǎn)，同時發(fā)行虛擬貨幣和基于移動支付的電子貨幣。這種情況下，調(diào)整成本會對利潤產(chǎn)生進(jìn)一步的約束作用，聯(lián)合利潤函數(shù)如下：由于調(diào)整成本的增加，導(dǎo)致聯(lián)合生產(chǎn)的資本邊際利潤低于各個專業(yè)化生產(chǎn)方式。以上的分析顯示，在一個分析周期內(nèi)，僅發(fā)行網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣對企業(yè)來講利潤最大，并且，專業(yè)化生產(chǎn)比多樣化生產(chǎn)更有利可圖。然而在多時期動態(tài)分析的背景下，結(jié)論可能會有所不同，由于對創(chuàng)新產(chǎn)品的投資會給企業(yè)帶來先發(fā)優(yōu)勢〔first-moveradvantages〕。例如，假如一個發(fā)行網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的企業(yè)擁有忠實(shí)度較高的大規(guī)模的用戶群，在這里基礎(chǔ)上，投資創(chuàng)新產(chǎn)品〔例如通過移動支付方式流通的電子貨幣〕會使企業(yè)處于領(lǐng)先地位。當(dāng)調(diào)整成本逐步下降，企業(yè)在面對新的市場時機(jī)時將會保持其優(yōu)越地位。5.2初級虛擬貨幣對第三方商家的影響5.2.1第三方接受初級虛擬貨幣支付的成本第三方商家接受初級虛擬貨幣支付的成本包括支付給發(fā)行者的手續(xù)費(fèi)用、結(jié)算前累積資金的收益損失和結(jié)算前發(fā)行者破產(chǎn)產(chǎn)生的損失等。1〕支付給發(fā)行者的手續(xù)費(fèi)用第三方商家和初級虛擬貨幣的發(fā)行者經(jīng)過合作協(xié)議，接受其初級虛擬貨幣的支付。在初級虛擬貨幣發(fā)行初期，為了推廣和擴(kuò)大該支付方式的影響力，發(fā)行者可能會采用免收手續(xù)費(fèi)的優(yōu)惠措施。但是長遠(yuǎn)來講，手續(xù)費(fèi)用對于第三方來講是必不可少的支出。假設(shè)發(fā)行者按銷售額的比例d收取手續(xù)費(fèi)，在結(jié)算周期內(nèi)，通過接受初級虛擬貨幣的支付，第三方商家共銷售了n種商品或服務(wù)，華而不實(shí)第i種的銷售量為Qi〔1in〕，銷售價格為pi〔1in〕。那么，手續(xù)費(fèi)的支出成本為：2〕結(jié)算前累積資金的收益損失第三方商家在銷售之后收回的是初級虛擬貨幣，而不是法定貨幣，由初級虛擬貨幣綁定的法定貨幣仍在發(fā)行者一方。在結(jié)算周期到來前，這筆未結(jié)算的現(xiàn)金實(shí)際上是第三方商家給予發(fā)行者的一筆無息借款，因此給第三方商家?guī)砹诉@部分資金的收益損失。正如前文分析過的，假設(shè)在結(jié)算周期內(nèi)第三方商家共銷售了n種商品或服務(wù)，華而不實(shí)第i種的銷售量為Qi〔1in〕，銷售價格為pi〔1in〕。并且，在這里期間內(nèi)用戶支付的初級虛擬貨幣服從〔0,1〕上的均勻分布，資金收益率為R.那么，結(jié)算前在發(fā)行者一方累積資金所產(chǎn)生的損失即結(jié)算前累積資金的收益損失為：3〕結(jié)算前發(fā)行者破產(chǎn)產(chǎn)生的損失初級虛擬貨幣的發(fā)行者為非金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行初級虛擬貨幣是出于盈利目的一種市場行為。發(fā)行者面臨著劇烈的市場競爭，必然有著諸多的經(jīng)營風(fēng)險，當(dāng)然包括了破產(chǎn)的風(fēng)險。假如發(fā)行者在結(jié)算時刻到來前破產(chǎn)，第三方商家存于發(fā)行者一方的結(jié)算期內(nèi)的銷售款只能作為破產(chǎn)債權(quán)，根據(jù)破產(chǎn)清償程序受償。假如受償金額小于實(shí)際銷售款，對于第三方商家來講將造成損失。但是結(jié)算前發(fā)行者破產(chǎn)的損失具有不確定性，無法定量計(jì)算。5.2.2第三方接受初級虛擬貨幣支付的收入第三方商家通過接受初級虛擬貨幣支付，能夠得到銷售量增加產(chǎn)生的收入，以及借助于初級虛擬貨幣的宣傳作用能夠節(jié)省廣告費(fèi)用。這些都能夠被視為第三方接受初級虛擬貨幣支付的收入。1〕銷售量增加收入正如前文中討論過的，通過網(wǎng)絡(luò)銷售的商品和服務(wù)價格極低，比方用戶下載一首歌曲或在線播放電視節(jié)目，其費(fèi)用通常在0.1元~2元，采用傳統(tǒng)的支付手段有著種種的缺點(diǎn)和限制。而初級虛擬貨幣作為一種微額支付手段，既能實(shí)現(xiàn)實(shí)時交易又能避免產(chǎn)生相對高額的手續(xù)費(fèi)支出，使很多本來不會產(chǎn)生的交易得以實(shí)現(xiàn)，增加了消費(fèi)者的消費(fèi)需求。在這種情況下，初級虛擬貨幣幾乎是第三方商家