套期保值的成功與失敗案例套期保值的成功與失敗案例套期保值的定義中文名稱：套期保值hedging交易者配合在現(xiàn)貨市場的買賣，在期貨市場買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場交易品種、數(shù)量相同，但方向相反的期貨合同，以期在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)此期貨合同來補償因現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際價格風(fēng)險。英文名稱：定義：一、銅業(yè)公司套期保值的成功案例在市場經(jīng)濟環(huán)境下，無論是農(nóng)業(yè)產(chǎn)品還是工業(yè)產(chǎn)品，無論是生產(chǎn)企業(yè)還是加工企業(yè)，充分利用期貨的套期保值功能，可以有效地規(guī)避在原料采購環(huán)節(jié)和產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)上的價格波動風(fēng)險，從而保證企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展。案例簡介1998年底，眾多分析報告預(yù)測，國內(nèi)銅市總體上處于供大于求的態(tài)勢，國內(nèi)銅年均價為*****元/噸。1999年3月，國內(nèi)銅價跌至*****元/噸后，經(jīng)過三個月的震蕩筑底，從六月起大幅度上揚，至九月銅價重新上升到*****元/噸。面對這種形勢，某銅業(yè)公司管理層中有兩種不同意見，一種認(rèn)為這是較滿意的價位，公司應(yīng)該開始大規(guī)模保值；另一種觀點則認(rèn)為銅價仍有較大上升空間，應(yīng)謹(jǐn)慎保值。公司期貨領(lǐng)導(dǎo)小組在聽取各方面意見以后，決定從*****元起大量保值，總保值量約3至5萬噸。進(jìn)入12月初，國內(nèi)銅價漲至*****元之后，該銅業(yè)公司開始大量保值，每漲一個臺階，就拋出3000至5000噸。進(jìn)入20XX年元月下旬，隨著價格的持續(xù)上漲，該公司按既定計劃繼續(xù)賣出保值，但此時持倉量已接近三萬噸。當(dāng)時該公司每天需追加保證金1500萬元，由于公司在*****元以下的持倉量較多，雖然從下單的月份和數(shù)量都沒有違背“以保值為目的的計劃”,但保值的價格和時機稍早了些，導(dǎo)致保證金追加困難。至元月25日，該公司持倉占用保證金達(dá)1億多元。公司財務(wù)部門告知代理期貨經(jīng)紀(jì)公司，如果次日價格再上漲，因無法追加保證金將不得不斬倉。幸運的是，銅價漲到*****元之后，開始掉頭下跌。至4月中旬已跌至*****元，該公司分析后勢仍可能上漲，于是及時將保值頭寸全部平倉，獲利9600萬元。案例分析一在以上案例中，該銅業(yè)公司成功地利用套期保值交易，有效地規(guī)避了市場風(fēng)險，鎖定了利潤，從中我們可以得出以下幾點啟示：第一，套保者首先應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確地分析和預(yù)測市場，對期價走勢進(jìn)行研究和判斷，制定出合理的套保目標(biāo)，這是做好套保的前提。套保目標(biāo)的選擇應(yīng)當(dāng)盡可能與市場相吻合，如果上述銅業(yè)公司在銅年均市場價為*****元/噸的情況下，將套保目標(biāo)定為*****元/噸以上，則可能會因為市場難以達(dá)到此價而無法進(jìn)行套保。因此，在賣出套保時，當(dāng)市場處于熊市，價格在套保目標(biāo)之上則可將全部產(chǎn)量拋出以鎖定利潤；而當(dāng)市場處于牛市時，宜進(jìn)行部分套保，這樣既可回避市場風(fēng)險又可減少失去應(yīng)得利潤的機會，可謂進(jìn)退自如。案例分析二第二，企業(yè)必須認(rèn)識到，一旦建立套期保值頭寸，在回避了未來現(xiàn)貨價格對其不利影響的同時，也喪失了未來現(xiàn)貨價格對其有利的機會。因此，企業(yè)必須合理選擇入市時機和套保方式。若擔(dān)憂價格上漲，則計劃考慮做買入保值；若擔(dān)憂價格下跌，則計劃考慮做賣出保值，若沒有擔(dān)憂，即市場價格處于平衡狀態(tài)，則我們就沒有必要入市做套保交易。案例分析三第三，在實際進(jìn)行套保操作時，應(yīng)周密籌劃，謹(jǐn)慎行事，制定出包括保值量、均價、操作策略、止損點、資金運用及風(fēng)險控制等內(nèi)容的具體套保方案。另外，企業(yè)最好專門成立一個套保部門來操作，由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)直接指揮和監(jiān)控套保業(yè)務(wù)的進(jìn)行狀況。案例分析四第四，選擇恰當(dāng)?shù)奶妆r機，對于成功套保至關(guān)重要。對于賣出保值企業(yè)來說，就是要捕捉價格的波峰，當(dāng)套保者感到可以逐步做空的價位才開始賣出保值，力求做到既選擇了理想的價位，又避免了大量追加保證金的風(fēng)險。上述企業(yè)就是因為選擇套保時機偏早，而占用了大量的保證金，使公司陷入財務(wù)困境。要不是市場行情峰回路轉(zhuǎn)，救企業(yè)于水火之中，那么后果不堪設(shè)想。結(jié)論成功的套期保值需要：1、合理的分析和預(yù)測市場的能力；2、有過硬的專業(yè)知識；3、相應(yīng)的監(jiān)控機制很重要。二、德國金屬原油套期保值交易失利案例這個案例是關(guān)于套期保值交易的，1993年晚些時候，德國金屬公司在原油套期保值交易過程中失利也一度給市場帶來巨大的影響，財務(wù)風(fēng)險是這一套期保值失敗的原因所在。在企業(yè)進(jìn)行套期保值時，要根據(jù)采購數(shù)量或產(chǎn)品銷售數(shù)量計算最優(yōu)套期保值頭寸，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模較大時，期貨保值頭寸數(shù)量也較大，而且由于生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性，頭寸持有的時間也相對較長，即使套期保值方向正確，也容易產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。在某些情況下需要追加保證金或者套期保值頭寸出現(xiàn)較大虧損，面臨股東的壓力，企業(yè)往往被迫對期貨頭寸平倉。案例簡介1993年德國金屬公司的原油買入套期保值，是對其與客戶長達(dá)5年至10年的合同進(jìn)行保值。但在價格下跌的過程中相應(yīng)期貨頭寸出現(xiàn)虧損，需要追加保證金。然而在德國的會計慣例中，采取的是保守穩(wěn)健的會計和信息披露制度，對按逐日盯市規(guī)則計算出來的浮動盈利不能計作公司的利潤，但對潛在虧損卻要披露出來，在股東們反對追加保證金的情況下德國金屬美國子公司被迫砍倉，當(dāng)清倉結(jié)束后原油期價就漲過了原來的套期保值多單的建倉價位，如果資金能夠追加到位，套期保值交易不一定會出現(xiàn)虧損。結(jié)果是雖然美國子公司做對了套期保值方向，卻出現(xiàn)13億美元的巨額虧損。在德國金屬公司的原油套期保值中，其買入保值頭寸龐大，保值時間要長達(dá)數(shù)年，而當(dāng)期活躍的合約月份也就一兩個，使得大量保值頭寸必須在不同月份間頻繁移倉，增大了交易成本和移倉損失。這也是導(dǎo)致其股東反對后續(xù)追加資金的重要原因所在。案例分析套期保值交易中一定要重視資金風(fēng)險，考慮到期貨市場價格出現(xiàn)不利變動時，可能對短期資金流動帶來的持續(xù)性影響，提前要做好相應(yīng)的計劃及應(yīng)對策略，并且一定要從自己的實際財務(wù)情況出發(fā)確定套期保值的總體規(guī)模。這也提醒我們在從事股指期貨套期保值的過程中，也一定要量力而行，