并購業(yè)務(wù)操作1醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第1頁主要內(nèi)容第一部分：案例分析

--ST張家界重大資產(chǎn)重組第二部分：并購業(yè)務(wù)贏利模式第三部分：交易（Mandate）取得第四部分：教授團(tuán)體2醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第2頁第一部分：案例分析

ST張家界重大資產(chǎn)重組3醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第3頁一、資產(chǎn)重組背景和動因

4醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第4頁1、控股權(quán)易主，新股東進(jìn)場上海鴻儀投資張經(jīng)開企業(yè)ST張家界天通置業(yè)70%70%70%30.83%8.33%5醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第5頁2、ST張家界重大資產(chǎn)重組背景1996年上市以來，控股權(quán)幾經(jīng)易手，但都無實(shí)質(zhì)性重組;4月27日，戴上“ST”帽子。6月30日，凈利潤-1315萬元，每股凈資產(chǎn)0.41元，企業(yè)主要經(jīng)營實(shí)體經(jīng)營情況連續(xù)惡化，全資子企業(yè)張家界萬眾建筑安裝工程有限企業(yè)主要業(yè)務(wù)已基本停頓。資產(chǎn)質(zhì)量差、盈利能力弱和債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重ST張家界連續(xù)經(jīng)營能力受到嚴(yán)重威脅。

6醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第6頁3、控股股東重組動因

借助ST張家界上市地位，整合旗下及張家界旅游資源，做大做強(qiáng)旅游產(chǎn)業(yè)，為其集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展服務(wù).實(shí)現(xiàn)扭虧、摘帽恢復(fù)正常交易資格和最終獲取大于零“誘發(fā)重組原因凈收益”（NRV&F）。7醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第7頁

二、重組方案設(shè)計基本內(nèi)容

重大資產(chǎn)出售重大資產(chǎn)購置債務(wù)豁免8醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第8頁1、出售資產(chǎn)

應(yīng)收賬款9,163,329.00元，其它應(yīng)收款81,471,144.74元；預(yù)付賬款24,492,210.41元；長久股權(quán)投資：張家界國際大酒店53%股權(quán)30,000,000.00元，湖南湘財三門軟件有限責(zé)任企業(yè)90%股權(quán)3,000,000.00元。累計148,126,684.15元,出售給張家界旅游經(jīng)濟(jì)開發(fā)有限企業(yè)（第一大股東，以下簡稱“張經(jīng)開企業(yè)”）9醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第9頁2、購置資產(chǎn)湖南武陵旅游實(shí)業(yè)股份有限企業(yè)持有湖南武陵源旅游有限企業(yè)99%股權(quán)，購置價格55,440,000.00元；湘西猛洞河旅游開發(fā)有限企業(yè)75%股權(quán)，購置價格63,000,000.00元；保利（湖南）實(shí)業(yè)發(fā)展有限企業(yè)75%股權(quán)，購置價格73,315,737.75元；湖南鴻升置業(yè)有限企業(yè)擁有2983.02平方米土地，購置價格22,650,000.00元；湖南中加國際學(xué)校擁有學(xué)生公寓(含土地)，購置價格12,796,600.00元。累計227,202,337.75元。10醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第10頁3、債務(wù)豁免將ST張家界應(yīng)付湖南湘財三門軟件有限責(zé)任企業(yè)20,822,997.51元轉(zhuǎn)由張經(jīng)開企業(yè)承接，ST張家界由此形成對張經(jīng)開企業(yè)負(fù)債，由張經(jīng)開企業(yè)對ST張家界進(jìn)行豁免。11醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第11頁ST張家界購置資產(chǎn)金額與出售資產(chǎn)金額相抵后，形成ST張家界對張經(jīng)開企業(yè)負(fù)債79,075,653.60元，由張經(jīng)開企業(yè)對ST張家界進(jìn)行豁免。

上述兩項(xiàng)豁免共計99,898,651.11元,豁免負(fù)債計入ST張家界資本公積。

12醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第12頁4、重大資產(chǎn)重組界定出售資產(chǎn)總額148,126,684.15元，占ST張家界6月30日經(jīng)審計企業(yè)資產(chǎn)總額48.09%；購置資產(chǎn)總額為227,202,337.75元，占ST張家界6月30日經(jīng)審計企業(yè)資產(chǎn)總額73.76%。13醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第13頁5、關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定張經(jīng)開企業(yè)為ST張家界第一大股東，持有ST張家界30.83％股份；上海鴻儀投資發(fā)展有限企業(yè)持有張經(jīng)開企業(yè)70%股權(quán)；同時，上海鴻儀投資發(fā)展有限企業(yè)持有湖南武陵旅游實(shí)業(yè)股份有限企業(yè)32.2%股權(quán)，為湖南武陵旅游實(shí)業(yè)股份有限企業(yè)第一大股東；再者，湖南鴻升置業(yè)有限企業(yè)和湖南中加國際學(xué)校同受上海鴻儀投資發(fā)展有限企業(yè)控制。14醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第14頁三、重組難點(diǎn)資產(chǎn)質(zhì)量差，主營業(yè)務(wù)不明確；債務(wù)負(fù)擔(dān)重、包括訴訟、仲裁多；盈利能力差，扭虧難度大；累計虧損嚴(yán)重，每股凈資產(chǎn)恢復(fù)面值難度較大。15醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第15頁四、處理方案

針對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量差，主營業(yè)務(wù)不明確現(xiàn)實(shí)狀況，ST張家界將應(yīng)收債權(quán)等劣質(zhì)資產(chǎn)出售給大股東張經(jīng)開企業(yè)，同時購入旅游資源性資產(chǎn)，從根本上提升企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，使企業(yè)成為名副其實(shí)旅游類上市企業(yè)。針對企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)重、包括訴訟、仲裁多情況，企業(yè)專門成立了債務(wù)重組小組，經(jīng)過屢次重復(fù)與債權(quán)人進(jìn)行談判，采取以現(xiàn)金償還和資產(chǎn)抵償?shù)确绞浇档土瞬糠謧鶆?wù)，取得了債權(quán)人諒解，解除了被凍結(jié)、查封資產(chǎn)，從而使資產(chǎn)出售成為可能。16醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第16頁為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)扭虧，企業(yè)首先加大銷售庫存土地力度，另首先加緊資產(chǎn)重組進(jìn)度，盡早使購入資產(chǎn)效益進(jìn)入企業(yè)賬內(nèi)。為了使企業(yè)在底每股凈資產(chǎn)恢復(fù)面值，企業(yè)大股東張經(jīng)開企業(yè)一次性豁免債務(wù)9989.86萬元，計入企業(yè)資本公積，用來補(bǔ)充企業(yè)凈資產(chǎn)。

17醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第17頁五、重組效果及意義

重組后ST張家界浴火重生，取得了生存發(fā)展權(quán)，不但保住了其名稱中“張家界”這一旅游業(yè)國際著名品牌，而且從根本上提升了關(guān)鍵競爭力，具備了可連續(xù)經(jīng)營能力。從上海鴻儀投資發(fā)展有限企業(yè)來說，即使付出了較大代價，但符合其本身戰(zhàn)略調(diào)整需要。18醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第18頁ST張家界順利實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；

每股收益從-0.557元增至年度0.095元；每股凈資產(chǎn)也由0.502快速提升至1.14元；-3-13恢復(fù)了社會公眾股正常交易資格、提升了投資者股權(quán)價值。

19醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第19頁第二部分：并購業(yè)務(wù)贏利模式20醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第20頁股權(quán)收購整合、重組輔導(dǎo)？財務(wù)顧問和/或中間人財務(wù)顧問協(xié)議轉(zhuǎn)讓競購獨(dú)立財務(wù)顧問匯報證監(jiān)會審批40%50%10%10%并購咨詢財務(wù)顧問和/或中間人21醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第21頁第三部分：交易（Mandate）取得22醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第22頁一、客戶類型只看不買者撿廉價貨者（bottomfisher）市場份額、產(chǎn)品系列擴(kuò)張者戰(zhàn)略性買主（strategicbuyers）23醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第23頁二、客戶并購根本動因取得大于零“企業(yè)購并誘發(fā)原因凈收益”,即收益凈增加。24醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第24頁三、交易（Mandate）取得只要能夠?yàn)榭蛻魟?chuàng)造出價值增加模式，我們就可能得到客戶Mandate！25醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第25頁第四部分：教授團(tuán)體素質(zhì)要求26醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第26頁1、專業(yè)角色（ Role）券商會計師事務(wù)所律師事務(wù)所評定事務(wù)所目標(biāo)企業(yè)并購企業(yè)27醫(yī)療行業(yè)企業(yè)并購業(yè)務(wù)操作第27頁1、教授意識；2、專業(yè)素質(zhì)，包含財務(wù)、管理等；3、團(tuán)體意識；4、學(xué)習(xí)意識5、合作意識，包含與中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)不