第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析第三節(jié)現(xiàn)金流量表分析學(xué)習(xí)目標(biāo)

★熟悉公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析的基本框架和方法★了解會(huì)計(jì)分析目的與步驟，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整的基本內(nèi)容★掌握趨勢分析、結(jié)構(gòu)百分比分析和財(cái)務(wù)比率分析的基本方法★掌握公司經(jīng)營業(yè)績與財(cái)務(wù)狀況的評價(jià)指標(biāo)和分析方法★掌握公司盈利能力、增長能力的驅(qū)動(dòng)因素★熟悉現(xiàn)金流量和收益質(zhì)量之間的關(guān)系第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述一、經(jīng)營分析與財(cái)務(wù)分析框架二、財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法公司經(jīng)營分析與財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境和戰(zhàn)略分析公司經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析主要指宏觀經(jīng)濟(jì)分析和行業(yè)分析。

行業(yè)競爭狀況分析公司競爭優(yōu)勢分析和戰(zhàn)略分析的一般方法——SWOT分析法

外部威脅(threats)外部機(jī)會(huì)(opportunities)內(nèi)部弱勢(weakness)內(nèi)部強(qiáng)勢(strengths)

市場開發(fā)產(chǎn)品開發(fā)轉(zhuǎn)移

收縮剝離或清算

市場與產(chǎn)品開發(fā)縱向一體化橫向一體化

多元化合資經(jīng)營SO戰(zhàn)略：主要分析優(yōu)勢因素和機(jī)會(huì)因素，是最大限度地利用優(yōu)勢和機(jī)會(huì)的發(fā)展戰(zhàn)略。WT戰(zhàn)略：可以把WT戰(zhàn)略看作是一種防御或彌補(bǔ)型戰(zhàn)略。是在正視劣勢和威脅因素的情況下，力求使劣勢和威脅的影響達(dá)到最小的戰(zhàn)略。WO戰(zhàn)略：力求使劣勢因素的影響趨于最小，使機(jī)會(huì)因素的有利影響趨于最大。ST戰(zhàn)略：主要是把優(yōu)勢與威脅因素結(jié)合起來，進(jìn)行分析，力求最大限度地利用優(yōu)勢因素，避免或減小威脅因素影響的戰(zhàn)略。（二）會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析是指根據(jù)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性和相關(guān)性進(jìn)行分析，以便提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，準(zhǔn)確評價(jià)公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況，會(huì)計(jì)分析是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)，并為財(cái)務(wù)分析的可靠性提供保證。會(huì)計(jì)分析基本內(nèi)容：盈利質(zhì)量分析1.辨認(rèn)關(guān)鍵因素的會(huì)計(jì)政策2.評價(jià)會(huì)計(jì)政策靈活性3.評價(jià)會(huì)計(jì)信息披露策略4.識別和評價(jià)危險(xiǎn)信號調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表如：公司經(jīng)營惡化時(shí)為加解釋的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變動(dòng)；報(bào)告利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流量、應(yīng)稅所得之間差距日益擴(kuò)大；與銷售有關(guān)的存貨、應(yīng)收帳款的非正常增長；年末或年初大額資產(chǎn)沖銷或調(diào)整；頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評估；巨額補(bǔ)貼收入、資產(chǎn)捐贈(zèng)；被出具“保留意見”的審計(jì)報(bào)告，或更換注冊會(huì)計(jì)師的理由不充分等。（三）財(cái)務(wù)業(yè)績分析財(cái)務(wù)業(yè)績分析是通過財(cái)務(wù)比率分析評價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

財(cái)務(wù)業(yè)績分析主要包括獲利與營運(yùn)能力分析、現(xiàn)金流量分析和風(fēng)險(xiǎn)分析三個(gè)方面。（四）前景分析

前景分析包括兩個(gè)方面：財(cái)務(wù)預(yù)測和公司價(jià)值評估。

1、財(cái)務(wù)預(yù)測●財(cái)務(wù)預(yù)測的基本內(nèi)容：（1）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)計(jì)損益表、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表，展示公司未來各種戰(zhàn)略決策的財(cái)務(wù)成果和目標(biāo)；（2）確定公司在計(jì)劃期內(nèi)各項(xiàng)投資及生產(chǎn)發(fā)展所需的資本數(shù)量及其時(shí)間安排，包括需追加的營運(yùn)資本的數(shù)量。（3）結(jié)合公司的股利政策、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)方針等財(cái)務(wù)政策，確定資本來源與運(yùn)用計(jì)劃；（4）分析各種因素對預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的敏感程度，提高預(yù)測結(jié)果的準(zhǔn)確性和可行性。2、公司價(jià)值分析

●公司價(jià)值分析的方法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、乘數(shù)估價(jià)法、期權(quán)估價(jià)法等

●公司價(jià)值分析的目的明確價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素和源泉，為投資決策提供依據(jù)。二、財(cái)務(wù)報(bào)告構(gòu)成與特征財(cái)務(wù)報(bào)告是指公司對外提供的反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件。財(cái)務(wù)報(bào)告基本報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表損益表現(xiàn)金流量表股東權(quán)益變動(dòng)表報(bào)表附注底注旁注應(yīng)符合公認(rèn)的會(huì)計(jì)原則或會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求應(yīng)符合有關(guān)管理機(jī)構(gòu)（證券）的規(guī)定和要求財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)情況說明書企業(yè)經(jīng)營基本情況利潤實(shí)現(xiàn)與分配情況

資本增減與周轉(zhuǎn)情況

潛在的經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（一）基本財(cái)務(wù)報(bào)表

1.資產(chǎn)負(fù)債表▲資產(chǎn)負(fù)債表是用來反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）財(cái)務(wù)狀況的一種靜態(tài)報(bào)表?！幹埔罁?jù)：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益▲作用：了解公司擁有的經(jīng)濟(jì)資源及其分布狀況；分析公司的資本來源及其構(gòu)成比例；預(yù)測公司資本的變現(xiàn)能力、償債能力和財(cái)務(wù)彈性。3.現(xiàn)金流量表▲現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金的流入量、流出量以及凈流量的動(dòng)態(tài)報(bào)表。▲編制依據(jù)：現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量＝現(xiàn)金凈流量▲作用：分析公司在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的生成能力和使用方向；反映現(xiàn)金在流動(dòng)中的增減變動(dòng)狀況，說明資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益變動(dòng)對現(xiàn)金的影響；從現(xiàn)金流量的角度揭示公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。4.股東權(quán)益增減變動(dòng)表

▲股東權(quán)益增減變動(dòng)表是反映上市公司本期（年度或中期）內(nèi)截止期末股東權(quán)益增減變動(dòng)情況的報(bào)表。

（二）報(bào)表附注

▲報(bào)表附注是指對財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目所作的解釋。

▲基本內(nèi)容：會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更情況的說明；重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說明；關(guān)鍵計(jì)量假設(shè)的說明；或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說明；資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明；重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動(dòng)的說明；財(cái)務(wù)報(bào)表重要項(xiàng)目的說明；有助于理解和分析財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表需要說明的其他事項(xiàng)。財(cái)務(wù)報(bào)表與公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（一）比較分析(comparativeanalysis)

◆又稱橫向分析(horizontalanalysis)，是指前后兩期財(cái)務(wù)報(bào)表間相同項(xiàng)目變化的比較分析?！艚沂靖鲿?huì)計(jì)項(xiàng)目在這段時(shí)期內(nèi)所發(fā)生的絕對金額變化和百分率變化情況。財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表等）比較分析A會(huì)計(jì)期間B會(huì)計(jì)期間絕對金額增減百分率增減（二）結(jié)構(gòu)百分比分析◆又稱縱向分析(verticalanalysis)，是指同一期間財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目間的比較與分析，主要是通過編制百分比報(bào)表進(jìn)行分析。◆揭示出各個(gè)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)在公司財(cái)務(wù)中的相對意義。◆便于不同規(guī)模的公司之間進(jìn)行可比。（三）趨勢百分比分析（趨勢分析或指數(shù)分析）◆將連續(xù)多年的財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，集中在一起，選擇其中某一年份作為基期，計(jì)算每一期間各項(xiàng)目對基期同一項(xiàng)目的百分比或指數(shù)。

某期趨勢百分比＝報(bào)告期金額÷基期金額×100%◆揭示各期間財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。各會(huì)計(jì)期間財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表等）財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表等）ABCD……假定A會(huì)計(jì)期間為基期各會(huì)計(jì)期間的同一項(xiàng)目之間的比較分析（四）財(cái)務(wù)比率分析◆利用會(huì)計(jì)報(bào)表上的相關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析?！艚沂就粡堌?cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目之間或不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系。

（五）因素分析

◆利用各種因素之間的數(shù)量依存關(guān)系，通過因素替代，從數(shù)額上測定各因素變動(dòng)對某項(xiàng)綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度。◆具體方法有兩種：一是連環(huán)替代法二是差額分析法從價(jià)值創(chuàng)造的角度出發(fā)，財(cái)務(wù)比率分析的邏輯起點(diǎn)是公司的盈利能力和可持續(xù)增長能力。盈利能力和增長能力收入與費(fèi)用管理營運(yùn)資本與長期資產(chǎn)管理負(fù)債與股權(quán)管理股利支付率經(jīng)營管理投資管理資本結(jié)構(gòu)股利政策經(jīng)營戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略盈利能力資產(chǎn)營運(yùn)效率償債能力增長能力二、盈利能力分析（獲利能力比率分析）

盈利能力分析是財(cái)務(wù)比率分析的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關(guān)系。

反映公司盈利能力的指標(biāo):以資產(chǎn)或股權(quán)為基礎(chǔ)的收益率指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率（股權(quán)收益率）總資產(chǎn)收益率以銷售為基礎(chǔ)的盈利指標(biāo)銷售毛利率銷售利潤率（營業(yè)利潤率）經(jīng)營利潤率成本費(fèi)用利潤率（一）凈資產(chǎn)收益率（returnonequity,ROE）

●含義：公司的凈收益與股東權(quán)益平均占用額的比率，反映股東投資收益水平，是公司盈利能力指標(biāo)的核心?！駜糍Y產(chǎn)收益率越高，公司股東投資獲取收益的能力越強(qiáng)。其中：股東權(quán)益平均占用額=1/2(股東權(quán)益年初余額+股東權(quán)益年末余額)●計(jì)算公式：●計(jì)算公式：一般簡化公式：凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤/平均凈資產(chǎn)）×100%（二）總資產(chǎn)收益率（returnonassets,ROA）

●含義：公司在一定時(shí)期創(chuàng)造的收益與資產(chǎn)總額的比率，表明公司全部資產(chǎn)的獲利水平。●計(jì)算公式：

＊假設(shè)公司資本全部來自股權(quán)資本時(shí)的資產(chǎn)收益率。A．息稅前收益按照分析的角度（采取的利潤指標(biāo)）不同，又有以下三種計(jì)算方法：=利潤總額+利息支出●總資產(chǎn)收益率越高，表明公司的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)公司盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。B．稅前收益C.息前稅后收益補(bǔ)充凈收益+利息（1-所得稅稅率）不考慮優(yōu)先股＊反映公司總資產(chǎn)股東和債權(quán)人創(chuàng)造的凈收益?！锛僭O(shè)不考慮優(yōu)先股，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系:影響凈資產(chǎn)收益率的因素總資產(chǎn)收益率稅后負(fù)債成本負(fù)債與股權(quán)資本比率（財(cái)務(wù)杠桿）總資產(chǎn)收益率按息前稅后收益計(jì)算負(fù)債利息率所得稅稅率稅后負(fù)債成本=負(fù)債利息率（1-所得稅稅率）SPA公司總資產(chǎn)收益率為10%，所得稅稅率為40%，資本總額為1000萬元，全部為股權(quán)資本。公司計(jì)劃籌措600萬元進(jìn)行項(xiàng)目投資，總資產(chǎn)收益率保持不變?，F(xiàn)有兩種方案籌措項(xiàng)目資本：（1）發(fā)行200萬元債券，息票率為5%，同時(shí)發(fā)行400萬元普通股；（2）發(fā)行600萬元債券，息票率為6%。根據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算：（1）SPA公司籌資前后的凈收益、息稅前收益；（2）計(jì)算不同籌資方案的凈資產(chǎn)收益率。案例分析【例2-1】解析(1)凈收益=1000×10%-0×（1-40%）

=100（萬元）按“息前稅后收益”口徑計(jì)算（2）籌資后不同籌資方案的凈資產(chǎn)收益率（籌資后資本總額為1600萬元）600/1000=60%200/1400=14.29%財(cái)務(wù)杠桿（負(fù)債/股權(quán)資本）凈資產(chǎn)收益率息稅前收益凈收益方案2方案1利用關(guān)系式計(jì)算：★根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系，分解ROA：影響總資產(chǎn)收益率的因素銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映公司的獲利能力，即每元銷售收入創(chuàng)造的凈收益反映公司資產(chǎn)的使用效率（三）銷售毛利率其中：毛利額=銷售凈收入-銷售成本銷售凈收入=銷售收入－銷售退回、折扣、折讓●含義：公司的毛利額與銷售凈收入的比率，可反映運(yùn)用人力和物力的效率。●計(jì)算公式：●銷售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，說明在銷售收入中銷售成本所占比重越小，公司通過銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)，反之應(yīng)加強(qiáng)成本控制?；蜻\(yùn)用同類指標(biāo)成本費(fèi)用利潤率也可以評價(jià)公司對成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營管理水平。成本費(fèi)用利潤率=（利潤總額/成本費(fèi)用總額）×100%其中：成本費(fèi)用=營業(yè)成本+管理費(fèi)用+營業(yè)費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）（四）銷售利潤率（或營業(yè)利潤率）●含義：公司的利潤與銷售凈收入的比率，用來衡量公司銷售收入的獲利水平?！皲N售利潤率越高，公司發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而盈利能力越?qiáng)。●計(jì)算公式：營業(yè)利潤利潤總額

凈利潤（收益）（五）經(jīng)營利潤率(EBITmargin)

●含義：公司的息稅前收益與銷售凈收入的比率，反映公司的初始盈利能力。●計(jì)算公式：其中：息稅前收益=利潤總額+利息費(fèi)用●這一指標(biāo)假設(shè)公司的資本全部來自于股權(quán)資本，且不考慮所得稅對收益的影響三、營運(yùn)能力比率分析(資產(chǎn)管理效率分析)（一）經(jīng)營性營運(yùn)資本管理效率

經(jīng)營性營運(yùn)資本一般是指非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)與非籌資性流動(dòng)負(fù)債之間的差額。

計(jì)算公式：

反映經(jīng)營性營運(yùn)資本管理效率的指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率1．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率●含義：公司一定時(shí)期內(nèi)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，是考核應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)?！駪?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資本的平均次數(shù)。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，公司收賬速度快、壞賬損失少。其中：賒銷收入凈額＝銷售收入－現(xiàn)銷收入－銷售退回、折扣、折讓應(yīng)收賬款平均余額＝1/2(應(yīng)收賬款年初余額+應(yīng)收賬款年末余額)●計(jì)算公式：一般可采用銷售收入凈額●應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)＊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好。或：10天內(nèi)可收回30天內(nèi)可收回60天內(nèi)可收回的應(yīng)收賬款%的應(yīng)收賬款%的應(yīng)收賬款%企業(yè)A103060企業(yè)B603010例：應(yīng)收賬款回收時(shí)間比較2．存貨周轉(zhuǎn)率●含義：公司一定時(shí)期內(nèi)營業(yè)成本與存貨平均余額的比率，是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。●存貨周轉(zhuǎn)率越快，說明存貨在公司停留的時(shí)間越短，存貨占用的資本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉(zhuǎn)率放慢，則表明公司存貨中冷背殘次商品增多，不適銷對路；或者表明公司有過多的流動(dòng)資本在存貨上滯留起來，不能更好地用于業(yè)務(wù)經(jīng)營。反之，太高的存貨周轉(zhuǎn)率則可能是存貨水平太低或庫存經(jīng)常中斷的結(jié)果，公司也許因此而喪失了某些生產(chǎn)或銷售機(jī)會(huì)。思考一下：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)如何計(jì)算？其中：存貨平均余額＝1/2(存貨年初余額+存貨年末余額)●計(jì)算公式：3．應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率●含義：公司一定時(shí)期內(nèi)營業(yè)成本與應(yīng)付賬款平均余額的比率，反映本公司免費(fèi)使用供貨公司資本的能力。

●應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：反映從購進(jìn)原材料開始，到付出賬款為止，所經(jīng)歷的天數(shù)?！裼?jì)算公式：＊應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)通常不應(yīng)該超過信用期，如果過長，意味著公司的財(cái)務(wù)狀況不佳無力清償貨款；如果過短，表明管理者沒有充分運(yùn)用這樣一筆流動(dòng)資本。（二）其他營運(yùn)能力比率可按營業(yè)收入或營業(yè)成本計(jì)算

主要用于評價(jià)公司按時(shí)履行其財(cái)務(wù)義務(wù)的能力

反映償債能力的指標(biāo)主要包括流動(dòng)性比率和財(cái)務(wù)杠桿比率兩大類：流動(dòng)性比率●流動(dòng)比率●速動(dòng)比率●現(xiàn)金比率財(cái)務(wù)杠桿比率●資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）●股東權(quán)益比率●權(quán)益乘數(shù)●負(fù)債與股東權(quán)益比率●利息保障倍數(shù)四、償債能力分析（一）流動(dòng)性比率●一般要求流動(dòng)比率保持在2：1的水平，即200%的水平?！裢ǔ?，從債權(quán)人的角度看，流動(dòng)比率越高，公司短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障；但從公司經(jīng)營角度看，過高的流動(dòng)比率通常意味著公司流動(dòng)資產(chǎn)占用資金較多，會(huì)造成公司機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低?！窈x：公司流動(dòng)資產(chǎn)“包含”流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)，用以衡量公司的短期償債能力?！裼?jì)算公式：

1.流動(dòng)比率2.速動(dòng)比率●含義：速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評價(jià)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性及償還短期負(fù)債的能力。其中：速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)或=流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)－其他流動(dòng)資產(chǎn)●一般地，速動(dòng)比率保持在1：1的水平，即100%的水平?！袼賱?dòng)比率越高，表明公司償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。同類指標(biāo)還有現(xiàn)金比率。●計(jì)算公式：現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債（二）財(cái)務(wù)杠桿比率

●含義：負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比率，反映公司全部負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債）在公司資產(chǎn)總額中所占的比率。1.資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）●該比率越高，表明公司償還債務(wù)的能力越差，反之，則償還能力越強(qiáng)?！裢ǔ?，資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%；當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大100%時(shí)，表明公司資不抵債?！裼?jì)算公式：2.股東權(quán)益比率●含義：所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重?！窆蓶|權(quán)益比率與負(fù)債比率是從兩個(gè)不同側(cè)面反映公司的長期財(cái)務(wù)狀況。二者之間的關(guān)系：

股東權(quán)益比率+負(fù)債比率=1●股權(quán)比率越大，負(fù)債比率就越小，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小。●計(jì)算公式：●權(quán)益乘數(shù)※◎股東權(quán)益比率的倒數(shù)，即資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)?！蛟摫嚷视脕砗饬抗镜呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益乘數(shù)越大，表明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。◎

計(jì)算公式：3.負(fù)債與股東權(quán)益比率（財(cái)務(wù)杠桿）●含義：負(fù)債總額與股東權(quán)益的比率，反映公司所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度?！裨摫嚷试降?，表明公司的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人貸款的安全程度越有保證，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

●計(jì)算公式：4.利息保障倍數(shù)●含義：公司一定時(shí)期息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力?！裨摫嚷手辽賾?yīng)大于1，否則公司能就不能舉債經(jīng)營?！裼?jì)算公式：●這一比率越高，說明公司的利潤為支付債務(wù)利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍數(shù)較低，則說明公司的利潤難以為支付利息提供充分保障，就會(huì)使公司失去對債權(quán)人的吸引力?！窨己藰?biāo)準(zhǔn)：從連續(xù)幾年計(jì)算的利息保障倍數(shù)中選擇最低的會(huì)計(jì)年度考核。總資產(chǎn)收益率負(fù)債利息率所得稅稅率負(fù)債資本與股權(quán)資本的比率股利支付率五、增長能力分析股利支付率=現(xiàn)金股利/凈收益可持續(xù)增長率影響因素財(cái)務(wù)比率評價(jià)指標(biāo)框架經(jīng)營利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)收益率×財(cái)務(wù)成本比率權(quán)益乘數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)稅收效應(yīng)比率即：分析：

①總資產(chǎn)收益率（經(jīng)營利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）——綜合反映了公司投資和經(jīng)營決策對總體盈利能力的影響

●提高公司銷售利潤率途徑：提高銷售收入或降低各種成本費(fèi)用；●分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要進(jìn)一步分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及質(zhì)量等。

②財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)（財(cái)務(wù)成本比率×權(quán)益乘數(shù)）——反映了公司籌資政策對總體盈利能力的影響●公司負(fù)債越多，財(cái)務(wù)成本比率就越小，反之亦然；如果公司全部為股權(quán)籌資，則財(cái)務(wù)成本比率等于1?！窆矩?fù)債越多，權(quán)益乘數(shù)越大，反之亦然。③稅收效應(yīng)比率

——反映稅收對股權(quán)收益的作用

●●稅率越高，這一比率越小，公司股權(quán)收益率就越低。六、市場價(jià)值比率（市況測定比率）（一）每股收益●含義：稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率，反映普通股的獲利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)?！衩抗墒找嬖礁邔ν顿Y者越有吸引力，公司的財(cái)務(wù)形象越好。●計(jì)算公式：每股收益可分為基本每股收益和稀釋每股收益兩類：●計(jì)算公式：●計(jì)算公式：=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時(shí)間/報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購普通股股數(shù)×已購回時(shí)間/報(bào)告期時(shí)間即分母是：發(fā)行在外的普通股+假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股之和。注：潛在普通股包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等?！裼?jì)算公式：（二）每股股利每股股利和股利發(fā)放率的高低取決于公司制定的股利政策。（三）市盈率●含義：上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每股凈收益愿意支付的價(jià)格?！褚话銇碚f，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率會(huì)趨于上升，該比率越高說明公司未來的成長潛能高；反之，發(fā)展機(jī)會(huì)不多、經(jīng)營前景暗淡的公司，其股票的市盈率處于較低的水平，此時(shí)公司的風(fēng)險(xiǎn)很大?！裼?jì)算公式：●如果公司未來各年的收益不變，市盈率也可作為回收最初投資所需要的時(shí)間（年數(shù)）。（四）市場價(jià)值與賬面價(jià)值比率（市凈率）●含義：上市公司普通股每股市價(jià)與每股賬面價(jià)值的比率?！裨摫嚷适呛饬抗窘?jīng)營情況的一種非常粗略的指標(biāo)。這個(gè)比率越高，市場價(jià)值相對賬面價(jià)值就越大。●計(jì)算公式：（四）經(jīng)濟(jì)利潤(EVA-EconomicValueAdded，經(jīng)濟(jì)附加值)●含義：將公司利潤與資本成本相配比，來衡量公司為股東所創(chuàng)造的價(jià)值，是以價(jià)值為基礎(chǔ)的評價(jià)指標(biāo)。其中：NOPAT——經(jīng)過調(diào)整后的稅后凈經(jīng)營利潤IC——公司期初投資成本，包括股權(quán)資本投入和債權(quán)資本投入，反映企業(yè)經(jīng)營所占用的資本額WACC——加權(quán)資本成本＝股權(quán)資本比例×股權(quán)資本成本＋債權(quán)資本比例×債權(quán)資本成本●當(dāng)EVA大于零時(shí)，表明公司運(yùn)用資產(chǎn)獲取的收益超過了投入資本成本，增加了股東的價(jià)值?！裼?jì)算公式：☆使用財(cái)務(wù)比率分析中應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：

財(cái)務(wù)比率的有效性:歷史數(shù)據(jù)的局限

財(cái)務(wù)比率的可比性：會(huì)計(jì)程序和方法在不同公司或不同時(shí)期運(yùn)用的變化

財(cái)務(wù)比率的相關(guān)性：特定財(cái)務(wù)比率受多種因素的綜合影響

財(cái)務(wù)信息的可靠性：核算資料的主觀影響

財(cái)務(wù)比率的比較方式：歷史標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)的選擇。第三節(jié)現(xiàn)金流量表分析一、現(xiàn)金流量影響因素與調(diào)整二、現(xiàn)金流量比率分析一、現(xiàn)金流量影響因素與調(diào)整現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系★現(xiàn)金流量表的分析對象：分析對象=期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物-期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物★根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡式分析影響現(xiàn)金凈流量的因素資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益現(xiàn)金＋非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)＋非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債＋長期負(fù)債現(xiàn)金=流動(dòng)負(fù)債＋長期負(fù)債＋股東權(quán)益—非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)－非流動(dòng)資產(chǎn)股本＋資本公積＋盈余公積＋未分配利潤凈收益＋年初未分配利潤－提取法定的公積金－應(yīng)付利潤（股利）留存收益=股東權(quán)益-股本-資本公積或=盈余公積＋未分配利潤

現(xiàn)金凈流量影響因素未分配利潤現(xiàn)金流量表與利潤表的關(guān)系二、現(xiàn)金流量比率分析

1．收益質(zhì)量分析（1）銷售現(xiàn)金比率——反映公司通過銷售獲取現(xiàn)金的能力（2）現(xiàn)金毛利率

該比率是對銷售利潤率的有效補(bǔ)充。2．獲取現(xiàn)金能力分析）（1）每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量——反映每股發(fā)行在外的普通股所平均占有的現(xiàn)金流量，實(shí)質(zhì)上是作為每股收益支付保障的現(xiàn)金流量（3）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)（現(xiàn)金收益比率）——反映公司本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈收益之間的比率關(guān)系（4）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率——反映公司當(dāng)期凈資產(chǎn)所帶來的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流水平。（6）資產(chǎn)現(xiàn)金回收率——反映公司當(dāng)期總資產(chǎn)所帶來的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流水平。（5）營運(yùn)資本現(xiàn)金回收率——反映公司當(dāng)期營運(yùn)資本所帶來的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流水平。2．財(cái)務(wù)彈性分析▼上述三個(gè)指標(biāo)越大，說明公司用經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量滿足公司的資本支出、支付利息、發(fā)放股利的能力越強(qiáng)。（1）現(xiàn)金流量適合比率——反映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度（2）現(xiàn)金再投資比率——反映有多少現(xiàn)金