業(yè)研究業(yè)研究證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載)創(chuàng)新進(jìn)度口家電朔望談：22年我國智能微投市場銷量618萬臺，+28.8%；LCD/DLP技術(shù)產(chǎn)品銷量占比分為61%/37%，LCD反超DLP產(chǎn)品。當(dāng)前智能微投市場仍處于技術(shù)創(chuàng)造產(chǎn)品溢價、技術(shù)突破創(chuàng)新需求階段，LCD產(chǎn)品技術(shù)突破下市場集中R品牌涌入競爭邊際加劇，建議關(guān)注今年上游LCD光機(jī)技術(shù)突破進(jìn)度及頭部微投廠商技術(shù)創(chuàng)新迭代進(jìn)度。申萬家用電器指數(shù)上漲0.6%，跑輸滬深300指數(shù)1.1%。從子板塊周漲跌幅來看，白電/黑電/小家電/廚衛(wèi)/照明設(shè)備/零部件分別為+2.0%/+1.8%/-1.9%/1.3%/-0.4%/-4.5%，較上周-2.3%/-1.5%/-6.9%/-5.2%/-5.1%/-5.9%，其中小家電周漲幅較大。從行業(yè)周漲跌幅來看，家用電器位列申萬28個一級行業(yè)漲跌幅榜第18位。從行業(yè)PE(TTM)看，家電行業(yè)PE(TTM)為14.3倍，位列申萬28個一級行業(yè)的第23位，估值處于相對較低水平?？趥€股行情：板塊個股周漲跌幅方面，漲幅前四：泉峰控股(+12.1%)、雅迪控股(+9.6%)、JS環(huán)球生活(+8.5%)、海立股份(+8.4%)；跌幅前四：新寶股份(-10.3%)、三花智控(-5.8%)、東方電熱(-5.8%)、海容冷鏈(-4.4%)?？谠牧蟽r格：SHFE螺紋鋼價格相較上期+0.73%；SHFE鋁價格相較上期+0.21%；SHFE銅價格相較于上期-0.23%；DCE塑料價格相較上期+0.32%。液0、3、5美元/片。地產(chǎn)竣工及銷售數(shù)據(jù)：2022年12月住宅竣工面積下降、銷售面積下降更為明顯，住宅竣工面積同比下降15.0%；商品房住宅銷售面積同比下降24.3%。家電社零數(shù)據(jù)：2022年12月社零總額4.1萬億元，較2021年同期減少1.76%，其中家電類社零總額794.0億元，較2021年同期減少13.10%?？诳照{(diào)產(chǎn)銷量及零售：2022年12月空調(diào)產(chǎn)量1159.70萬臺，同比減少7.45%，總銷量1142.05萬臺，同比減少0.88%。其中內(nèi)銷量為556.19萬臺，增速為-3.12%；外銷量為585.86萬臺，增速為1.33%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年1月空調(diào)線上/線下零售額同比-10.5%/-36.4%、線上/線下零售量同比-11.4%/-40.3%，線上線下零售均價同比+1.0%/+7.1%。口冰箱產(chǎn)銷量及零售：2022年11月冰箱產(chǎn)量623.20萬臺，同比減少19.21%，總銷量616.04萬臺，同比減少18.85%。其中內(nèi)銷量為387.47萬臺，增速為-據(jù)，2023年1月冰箱線上/線下零售額同比-18.6%/-26.3%、線上/線下零售量同比-18.0%/-26.4%，線上線下零售均價同比-0.7%/+1.8%?？備N量593.61萬臺，同比減少12.74%。其中內(nèi)銷量為353.56萬臺，增速為-15.28%，外銷量為240.05萬臺，增速為-8.73%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年1月洗衣機(jī)線上/線下零售額同比-28.0%/-36.4%、線上/線下零售量同比-21.7%/-40.3%，線上/線下零售均價同比-8.0%/-2.2%。%，總銷量210.20萬臺，同比減少28.52%。其中內(nèi)銷量為132.50萬臺，增速為-2023年1月油煙機(jī)線上/線下零售額同比-36.86%/-38.90%、線上/線下零售量同比-32.53%/-38.57%，線上/線下零售均價同比-6.4%/-0.1%?？谕顿Y策略：當(dāng)前智能微投市場仍處于產(chǎn)品技術(shù)迭代創(chuàng)造需求階段，建議關(guān)注頭部智能微投廠商極米科技、光峰科技產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)度?？陲L(fēng)險提示：宏觀需求下行，行業(yè)競爭將加劇，產(chǎn)品普及滲透率不及預(yù)期。究所證券分析師：秦一超業(yè)編號：S0360520100002聯(lián)系人：楊家琛行業(yè)基本數(shù)據(jù)只)相對指數(shù)表現(xiàn)%對表現(xiàn)2022-03-07~2023-03-036%-3%22/0322/0522/0722/1022/1223/03家電滬深300相關(guān)研究報告《家電行業(yè)增量賽道(清潔電器&集成灶&智能投北美掃地機(jī)延續(xù)高增》3-02-23《家電行業(yè)雙周報(20230206-20230219)：Matter協(xié)議應(yīng)運(yùn)而生，海外智能家電市場空間廣闊》3-02-22-20230205)：春節(jié)線下客流修復(fù)，疫后家電復(fù)蘇可期》23-02-07.3%.6%家電行業(yè)周報(20230227-20230303)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號2 8 11 3 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號3 圖表11各行業(yè)周漲跌幅比較(按申萬分類) 7 圖表132022年初至今MSCI現(xiàn)有家電標(biāo)的北上資金持股占比(%) 8 圖表24液晶面板價格走勢圖(美元/片) 11 圖表262017年至今地產(chǎn)住宅竣工及銷售面積當(dāng)月同比(%) 12圖表27社會消費(fèi)品零售總額變動情況(億元) 13圖表28家用電器和音像器材類零售額變動情況(億元) 13 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號4 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號5400350300250200150400350300250200150100500 2022yoy90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 2019 20202021LCD銷量(萬臺)2019202020212022LCDDLP22年智能微投市場規(guī)模穩(wěn)健增長、產(chǎn)品需求仍然強(qiáng)勁，但在LCD上游供應(yīng)鏈模組透光前智能微投市場仍處于技術(shù)創(chuàng)造產(chǎn)品溢價、技術(shù)突破創(chuàng)新需求階段，LCD產(chǎn)品術(shù)突破進(jìn)度及頭部微投廠商技術(shù)創(chuàng)新迭代進(jìn)度。22年智能微投賽道整體保持穩(wěn)健增長，分LCD/DLP技術(shù)結(jié)構(gòu)來看增長有所分化。圖表1我國智能微投市場銷量及同比圖表2LCD/DLP銷量份額變化7006005004003002000 120 6180372324100%80%60%40%20%0%201720182019202020212022銷量(萬臺)yoy80%70%60%50%40%30%20%10%0%DP280270260250240230220210200 243 201920202201920202021DLP銷量(萬臺)yoy15%10%5%0%-5%-20%證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號630025020015010050300250200150100500透光率，結(jié)合寬溫液晶屏提升工作溫度上限，顯著提升產(chǎn)品顯示亮度；未來華星光電、天馬等廠商也有望進(jìn)入上游光機(jī)模組自研，京東方視訊、創(chuàng)榮等已自建整機(jī)代，LCD產(chǎn)品性能和效率均大幅提升。60%50%40%30%20%10%0%2019202020212022CR470%60%50%40%30%20%10%0%20202022CR3202222022品牌數(shù)量投市場銷額份額其他,35%小米,2%愛普生,6%10%極米,36%堅(jiān)果,11%證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號7下產(chǎn)品性價比提升侵蝕DLP產(chǎn)品技術(shù)份額，LCD品牌數(shù)量大幅增加、市場競爭邊際加?。划?dāng)前智能微投市場仍處于產(chǎn)品技術(shù)迭代創(chuàng)造需求階段，建議關(guān)注頭部智能微投廠商(一)板塊行情/-年初以來家用電器指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢圖圖表10家用電器子板塊周跌幅12%10%8%6%4%2%0%家用電器(申萬)滬深3003%2%0%-2%-3%-4%-5%從行業(yè)周漲跌幅來看，家用電器位列申萬28個一級行業(yè)漲跌幅榜第18位。從行業(yè)PE值處于相對較低水平。圖表11各行業(yè)周漲跌幅比較(按申萬分類)8%7%6%5%4%3%2%1%0%-2%-3%電氣設(shè)備汽車有色金屬輕工制造農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物采掘商業(yè)貿(mào)易綜合化工家用電器機(jī)械設(shè)備房地產(chǎn)電子鋼鐵食品飲料紡織服裝滬深300建筑材料國防軍工公用事業(yè)銀行非銀金融休閑服務(wù)交通運(yùn)輸計(jì)算機(jī)傳媒建筑裝飾通信Wind證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號8圖表12各版塊PE(TTM)對比000806040200銀行建筑裝飾采掘交通運(yùn)輸房地產(chǎn)家用電器建筑材料有色金屬化工非銀金融鋼鐵醫(yī)藥生物紡織服裝公用事業(yè)電氣設(shè)備通信電子機(jī)械設(shè)備輕工制造汽車傳媒食品飲料商業(yè)貿(mào)易綜合國防軍工計(jì)算機(jī)農(nóng)林牧漁休閑服務(wù)Wind老力電器力電器的集團(tuán)花智控老板電器30 九陽股份2520502022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-2022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-11-032023-01-032023-03-03(二)個股行情證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號9JSJS15%10%5%0%-5%活司估值及周漲跌幅(億)歸母凈利潤(億元)1Y2EY3EY4EY12E3E4E.796%%61.8.51%格力電器82.601%.5.497%230%%.28.55%8%5.3.04%2.65%.53%.64%重點(diǎn)公司估值及周漲跌幅(億)歸母凈利潤(億元)1Y2EY3EY4EY12E3E4E.9.7.3%.03%.5.3.24%股份.42%.80.29%9%.9.91%%6.02%.5.18%634%2%1.47%4%.05%.35%輕松.92%%.1.45%.91%0%證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號10司估值及周漲跌幅(億)歸母凈利潤(億元)1Y2EY3EY4EY12E3E4E%.2.0.7%5%.79%.4.07%.28%田智能5.76%.95%38%5.0%.95%.44%1%86%.37%.52%電器重點(diǎn)公司估值及周漲跌幅(億)歸母凈利潤(億元)1Y2EY3EY4EY12E3E4E.1.51%70.09%47.97%.28%石頭科技1%.21%.09%.7.63%9%微投重點(diǎn)公司估值及周漲跌幅(億)歸母凈利潤(億元)1Y2EY3EY4EY12E3E4E169.95%.2%米科技8%.60%.7.28%8%重點(diǎn)公司估值及周漲跌幅(億)歸母凈利潤(億元)1Y2EY3EY4EY12E3E4E3.04%.4.0%.295.5%.5.7.24718.84%89.29%.2%春風(fēng)動力161%.1.5券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號11(一)原材料指數(shù)變化DCE液晶面板結(jié)算價格作為原材料成本跟蹤指標(biāo)。本期原材料價格漲幅情況分別5,500SHFE5,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-0勢圖85,00075,00065,00055,00045,00035,00025,00015,000SHFE銅結(jié)算價(元，左軸)SHFE鋁結(jié)算價(元，右軸)26,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,0002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-0310,000DCE塑料結(jié)算價(元)10,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表24液晶面板價格走勢圖(美元/片)200 32寸43寸55寸65寸200000008060402002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01家電成本指數(shù)基本持平。我們建立“成本指數(shù)”以反映家電主要原材料的價格變化。本ct證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號1290%空調(diào)成本指數(shù)冰箱成本指數(shù)洗衣機(jī)成本指數(shù)80%70%60%50%40%30%20%2022W12022W72022W132022W192022W252022W312022W372022W432022W492023W32023W9(二)地產(chǎn)及社零變化)120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%房屋竣工面積:累計(jì)同比商品房銷售面積:累計(jì)同比證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號13消費(fèi)品零售總額變動情況(億元)45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000社會消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月值社會消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比20%15%10%5%0%-5%-15%2021-042021-082021-122022-052022-09音像器材類零售額變動情況(億1,4001,2001,0008006004002000零售額:家用電器和音像器材類:當(dāng)月值零售額:家用電器和音像器材類:當(dāng)月同比15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%2021-042021-08-122022-052022-09(三)細(xì)分品類產(chǎn)銷及零售產(chǎn)量(萬臺)產(chǎn)量同比總銷量(萬臺)總銷量同比120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%1800160014001200100080060040020002021-012021-052021-092022-012022-052022-09單月內(nèi)銷量(萬臺)同比增長單月外銷量(萬臺)同比增長140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%1200100080060040020002021-012021-052021-092022-012022-052022-09證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號14變化線上量同比(%)線上量同比(%)線下量同比(%) 線下額同比(%)200%150%100%50%0%-50%2021-022021-072021-122022-052022-10變化線上零售均價同比線下零售均價同比30%25%20%15%10%5%0%-5%2021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01-均價同比-0.7%/+1.8%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級持續(xù)。產(chǎn)量(萬臺)產(chǎn)量同比總銷量(萬臺)總銷量同比900900140%800120%700100%60080%50060%40040%30020%2000%100-20%0-40%2021-012021-052021-092022-012022-052022-09變化線上量同比(%)線上量同比(%)線下量同比(%) 線下額同比(%)200%150%100%50%0%-50%2021-022021-062021-102022-022022-0610單月內(nèi)銷量(萬臺)同比增長單月外銷量(萬臺)同比增長140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%450400350300250200005002021-012021-052021-092022-012022-052022-09變化線上零售均價同比線下零售均價同比30%25%20%15%10%5%0%-5%2021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號15，線下零售均價同比-8.0%/-2.2%，價格下行。產(chǎn)量(萬臺)產(chǎn)量同比總銷量(萬臺)總銷量同比80070060050040030020000120%100%80070060050040030020000-40%2021-012021-052021-092022-012022-052022-09同比變化線上量同比(%)線上量同比(%)線下量同比(%) 線下額同比(%)100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2021-022021-062021-102022-022022-06-10單月內(nèi)銷量(萬臺)同比增長單月外銷量(萬臺)50045040035030025020000500200%150%100%50%0%-50%2021-012021-052021-092022-012022-052022-09同比變化25%20%15%10%5%0%-5%2021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01線上零售均價同比線下零售均價同比同比-6.4%/-0.1%。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號1635030025020000500產(chǎn)量(萬臺)產(chǎn)量同比總銷量(萬臺)總銷量同比250%200%150%100%50%0%-50%2021-012021-052021-092022-012022-052022-09同比變化線上量同比(%)線上量同比(%)線下量同比(%) 線下額同比(%)150%100%50%0%-50%2021-022021-062021-102022-022022-062022-10單月內(nèi)銷量(萬臺)同比增長單月外銷量(萬臺)同比增長300%250%200%150%100%50%0%-50%200000008060402002021-012021-052021-092022-012022-052022-09同比變化線上零售均價同比線下零售均價同比30%25%20%15%10%5%0%2021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01-5%(一)重點(diǎn)公告，同比減同比增加證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號17。記T登記在冊的原股東優(yōu)先配售，原股東優(yōu)先配售后余額部分網(wǎng)上通過上海證券交易所交易系社會公眾投資者發(fā)售的方式進(jìn)行。成均(二)近期動態(tài)1、榮事達(dá)全面煥新品牌聚焦場景體驗(yàn)致力打造“健康智慧家”副理事長徐東生表示，當(dāng)前國家非常重視消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動作用，我國各地政府、行業(yè)協(xié)會等，正在出臺一系列購買補(bǔ)貼、聯(lián)合讓利等促消費(fèi)政策措施，共同引導(dǎo)企業(yè)聚焦綠此次，榮事達(dá)共推出負(fù)氧離子柔護(hù)洗烘護(hù)套裝、微蒸空氣洗洗烘一體機(jī)、智能蒸汽塑型。2、智能坐便器投訴頻出行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和配套服務(wù)亟待完善證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號18消費(fèi)者在使用智能坐便器一段時間后，就會發(fā)現(xiàn)它其實(shí)并不是一個簡單的產(chǎn)品，所以現(xiàn)在兩方面存在問題，一是產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)能力上，如果一味抄襲模仿別人的技術(shù)，對用會存在不足;第二則是產(chǎn)品后續(xù)的服務(wù)能力，品牌力弱或白牌企業(yè)很少考慮服務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，甚至消費(fèi)者在產(chǎn)品出現(xiàn)問題后發(fā)現(xiàn)找不到原來的品牌商家。這些都是，很多新的智能功能、新型智能化產(chǎn)品以及產(chǎn)品間的互聯(lián)協(xié)議等需要與時俱進(jìn)，尤其是一前中國家用電器協(xié)會智能衛(wèi)浴電器專委會正在推進(jìn)相關(guān)工作，一方面對原有標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行補(bǔ)如陶瓷行業(yè)與電氣行業(yè)、通信行業(yè)的交流，從傳統(tǒng)制造到產(chǎn)品電氣化到健康、互聯(lián)等功能引入，如何兼具安全性、實(shí)用性和易用性，這些都是行業(yè)創(chuàng)新過程中需要解決的標(biāo)準(zhǔn)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)