第二章產(chǎn)平均余額為5880萬元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為2646萬元。試求：上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比)(1)計(jì)算公司本年的銷貨成本。(2)若公司本年銷售凈收入為624400元，除應(yīng)收賬款外，其他速動(dòng)資產(chǎn)忽略不(3)該公司的營(yíng)業(yè)周期是多少？4．某企業(yè)年末速動(dòng)比率為2，長(zhǎng)期負(fù)債是短期投資的4倍，應(yīng)收賬款8000元，是速動(dòng)資產(chǎn)的50%，是流動(dòng)資產(chǎn)的25%，并與固定資產(chǎn)相等，所有者權(quán)益總額等于運(yùn)營(yíng)資金，實(shí)收資本是未分配利潤(rùn)的2倍，要求：根據(jù)上述資料編制該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表(見表2—6)。負(fù)負(fù)債與所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債債合計(jì)實(shí)收資本未分配利潤(rùn)所有者權(quán)益合計(jì)計(jì)資產(chǎn)貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)計(jì)金額金額貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)金額項(xiàng)目短期借款應(yīng)付賬款長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本財(cái)務(wù)費(fèi)用稅前利潤(rùn)稅后利潤(rùn)金額(1)根據(jù)以上資料，計(jì)算該公司2006年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率、凈資產(chǎn)收益率。(2)假設(shè)該公司同行業(yè)的各項(xiàng)比率的平均水平如表2—8所示，試根據(jù)(1)的計(jì)算結(jié)果，對(duì)該公司財(cái)務(wù)善作出簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。平均水平流動(dòng)比率速動(dòng)比率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率8銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率第三章預(yù)計(jì)2006年度的銷售額比2005年增加10%(100萬元)，預(yù)計(jì)2006年留存收益比率為策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，銷售凈利率、股分支付率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，銷售可增長(zhǎng)多少？回答下列兩個(gè)相關(guān)的問題：(1)若固定成本可按照正常銷售量進(jìn)行分配，分別計(jì)算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位邊際貢獻(xiàn)、邊際貢獻(xiàn)率、保本點(diǎn)、保本銷售額、安全邊際率。如果甲產(chǎn)品單價(jià)降低5%，甲的(2)計(jì)算加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率，并計(jì)算出出整個(gè)企業(yè)的綜合損益平衡點(diǎn)銷售額。銷售收入銷售當(dāng)月(銷售收入的70%)銷售次月(銷售收入的20%)收賬合計(jì)采購(gòu)金額(下月銷貨的70%)058七六九購(gòu)購(gòu)貨付款(延后一月)現(xiàn)金預(yù)算期初余額購(gòu)貨其他付現(xiàn)費(fèi)用預(yù)交所得稅購(gòu)置固定資產(chǎn)現(xiàn)金多余或不足向銀行借款(1000元的倍數(shù))支付借款利息(年利率12%)期末現(xiàn)金余額(最低6000元)第四章1、隨著旅游業(yè)的興旺，華光公司看好了旅游工藝品的市場(chǎng)銷售前景，并于1年前支付了50000元的市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)進(jìn)行了調(diào)查研究，公司現(xiàn)擬決定投資生產(chǎn)旅游工藝品，有關(guān)資(1)市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)50000元已經(jīng)支付，屬于沉沒成本。(2)生產(chǎn)旅游工藝品需購(gòu)置生產(chǎn)設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值為110000元，估計(jì)可用5年。稅法(3)旅游工藝品生產(chǎn)車間可利用公司一處閑置的廠房，該廠房當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為的輔導(dǎo)度增長(zhǎng)。(5)生產(chǎn)該產(chǎn)品需在期初墊付營(yíng)運(yùn)資本10000元。(6)公司所得稅稅率為30%。2、準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資要求：(1)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。(2)計(jì)算兩個(gè)方案現(xiàn)值指數(shù)，并作出決策。預(yù)要求：判斷各年的現(xiàn)金凈流量。(1)營(yíng)業(yè)收入120000元。(2)營(yíng)業(yè)成本92000元(含折舊10000元)；(3)所得稅稅率33%；(4)公司預(yù)計(jì)的最低投資收益率為10%。(1)計(jì)算投資回收期；(2)計(jì)算會(huì)計(jì)收益率；(3)計(jì)算凈現(xiàn)值；(4)計(jì)算內(nèi)部收益率；5、某公司現(xiàn)有一臺(tái)舊設(shè)備，由于生產(chǎn)能力低下，現(xiàn)在正考慮是否更新，有關(guān)資料如(1)舊設(shè)備原值15000元，預(yù)計(jì)使用年限10年，現(xiàn)已使用6年，最終殘值為1000(2)新設(shè)備原值2萬元，預(yù)計(jì)使用10年，最終殘值為2000元，年運(yùn)行成本6000(3)企業(yè)要求的最低收益率為10%?，F(xiàn)有兩種主張，有人認(rèn)為由于舊設(shè)備還沒有達(dá)到使用年限，應(yīng)繼續(xù)使用；有人認(rèn)為舊6、某公司擬引進(jìn)一條新的生產(chǎn)線，估計(jì)原始投資3000萬元，預(yù)期每年稅錢前利潤(rùn)為5000萬元(按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法折舊，凈殘值率為10%，會(huì)計(jì)政策與此相同)，已測(cè)算出該方案的凈現(xiàn)值大于零，然而董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用5年有爭(zhēng)議，有人認(rèn)為只可用4年，有人認(rèn)為可用5年，還有人認(rèn)為可用6年以上。已知所得稅稅率為(1)計(jì)算該方案可行的最短使用壽命(假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，用插值法求解，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))。(2)你認(rèn)為他們的爭(zhēng)論對(duì)引進(jìn)生產(chǎn)線的決策有影響嗎？為什么？7．某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案(1)計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量；(2)計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率；(3)計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期；(4)試判斷應(yīng)選用哪個(gè)方案。8．某企業(yè)擬投資18500元興建某項(xiàng)目，該項(xiàng)目無建設(shè)期，稅法規(guī)定的折舊年限為3年，按直線法折舊(與會(huì)計(jì)政策相同)，3年后有凈殘值35000元，投產(chǎn)后第1年實(shí)現(xiàn)營(yíng)(1)計(jì)算投資回收期；(2)計(jì)算會(huì)計(jì)收益率；(3)假設(shè)該項(xiàng)投資按折現(xiàn)率借入，則第3年底的借款余額是多少？元(含折舊200萬元)。該企業(yè)擬購(gòu)置一套新設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造以便實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)，如果實(shí)現(xiàn)的話，每年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)可增加到4500萬元，每年的營(yíng)業(yè)成本預(yù)計(jì)增加到3500萬元(含折舊500萬元)。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，新設(shè)備投產(chǎn)后所生產(chǎn)的產(chǎn)品可在市場(chǎng)銷售10年，10年后轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)如果決定實(shí)施此項(xiàng)技術(shù)改造方案，現(xiàn)有設(shè)備可以100萬元售出，購(gòu)置新設(shè)備的價(jià)款是650萬元，購(gòu)置新設(shè)備價(jià)款與出售舊設(shè)備所得之差額部分需通過銀行貸款來解決，銀行貸內(nèi)還清。該企業(yè)要求的投(1)用凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)該項(xiàng)技術(shù)改造方案的可行性；(2)如果可行的話，平均每年應(yīng)還款多少？第五章券此時(shí)的市場(chǎng)價(jià)為1050元，請(qǐng)問A公司是否應(yīng)該購(gòu)買該債券？如果按1050元購(gòu)入該債(4)假定2004年1月1日的債券市價(jià)為950元，此時(shí)購(gòu)買債券的到期收益率為多A、B、G三種股票組成投資組合。已知A、B、C三種股票的β系數(shù)分別為0.8、1.2、2?，F(xiàn)行國(guó)庫(kù)卷的收益率為8%，市場(chǎng)平均股票的必要(1)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型分別計(jì)算這三種股票的預(yù)期收益率。(2)假設(shè)該投資者準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有A股票，A股票去年的每股股利為2元，預(yù)計(jì)年股(3)若投資者按5:2:3的比例分別購(gòu)買了A、B、C三種股票，計(jì)算該投資組合的β(1)假設(shè)其市場(chǎng)盈率為12倍，計(jì)算其股票的價(jià)值。(2)預(yù)計(jì)其盈利的60%將用于發(fā)放金股利，股票獲得率應(yīng)為4%，計(jì)算其股票的價(jià)(3)假設(shè)成長(zhǎng)率為6%，必要報(bào)酬率為10%，預(yù)計(jì)盈余的60%用于發(fā)放股利，計(jì)算其。6．某公司經(jīng)批準(zhǔn)增發(fā)普通股票融資，目前已發(fā)股票每股市價(jià)為12元，該公司當(dāng)期繳納所得稅額為500萬元，按照稅后利潤(rùn)的20%提取法定盈余公積金和公益金(該公司當(dāng)年無納稅調(diào)整事項(xiàng))，剩余部分用于分配股東利潤(rùn)，公司已經(jīng)發(fā)行變通股票100萬股。預(yù)計(jì)該公司增資后，預(yù)計(jì)股票的市盈率將下降25%，每股收益將下降為7元/股，該公司所得稅(1)計(jì)算稅前利潤(rùn)、稅后利潤(rùn)和可分配的利潤(rùn)；(2)計(jì)算每股收益、實(shí)際和預(yù)計(jì)的市盈率；(3)計(jì)算股票的發(fā)行價(jià)格。AB長(zhǎng)，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%，預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為(1)計(jì)算股票價(jià)值，并判斷A、B兩公司股票是否值得購(gòu)買；(2)若投資購(gòu)買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為多少？該投資縱使的第六章1．某公司為保障日常現(xiàn)金收支的需要，規(guī)定任何時(shí)候銀行結(jié)算戶存款和庫(kù)存現(xiàn)金余額均不能低于2500元，公司有價(jià)證券的年利率為10.8%，每回固定轉(zhuǎn)換成本平均為30(1)計(jì)算公司的最佳現(xiàn)金回歸線；(2)計(jì)算公司現(xiàn)金控制的上限。要求：通過計(jì)算說明該企業(yè)是否應(yīng)改變目前的收賬政策。3．某廠每年需零件72000件，日平均需用量200件，該種零件企業(yè)自制，每天產(chǎn)量4．某公司的信用條件為30天付款，無現(xiàn)金折扣，平均收現(xiàn)期為40天，銷售收入為10萬元。預(yù)計(jì)下年的邊際貢獻(xiàn)率與上年相同，仍保持30%。該企業(yè)擬改變信用政策，信用。第七章資本成本(即可轉(zhuǎn)讓定期存單利率)加上1%。另外，該貸款限額中未使用部分收取5‰的(1)如果來年可轉(zhuǎn)讓定期存單利率預(yù)期為9%，且公司預(yù)期平均使用總承諾限額的(2)如果同時(shí)考慮到利息率與支付的承諾費(fèi)，實(shí)際的成本率為多少？(3)如果平均僅使用總承諾限額的20%，成本率將會(huì)發(fā)生什么變化？規(guī)定的付款條件如下：“2/10，1/20，N/30”，每(1)假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對(duì)公司最有款日期。(2)假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為40%，確定對(duì)該公司最有利的付款日期。4．某公司因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，通過銀行舉債籌資600萬元，銀行要求貸款的20%作為補(bǔ)償性余額，假設(shè)貸款年利率(各義利率)為10%，借款期限為1年。(1)計(jì)算公司貸款的實(shí)際利率(分別按簡(jiǎn)單利率貸款和貼現(xiàn)利率貸款計(jì)算)。(2)計(jì)算公司應(yīng)貸款的數(shù)額。價(jià)如下：要求：計(jì)算放棄放棄現(xiàn)金折扣的資金成本率(機(jī)會(huì)成本)，并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。家有關(guān)規(guī)定，協(xié)商確定債券的票面年利率為5%。本期債券采用單利按年利息，不計(jì)復(fù)利，對(duì)逾期未領(lǐng)的利息不另外計(jì)算。假設(shè)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為4%，則該公司債券的發(fā)行0500元，預(yù)計(jì)9~12(1)如果租賃協(xié)議規(guī)定租金于每年末等額支付，則每年末應(yīng)支付的租金為多少？(2)如果租賃協(xié)議規(guī)定租金于每年初等額支付，則每年初應(yīng)支付的租金為多少？GP了滿足市場(chǎng)需求，董事會(huì)決定增加一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備以擴(kuò)大公司的生產(chǎn)能力，該設(shè)備可以通過兩種方式取得。(1)向銀行申請(qǐng)借款購(gòu)入一臺(tái)新設(shè)備，假定銀行的貸款利率為6%，貸款期限為3殘值，設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，另外，公司每年要支付10000元對(duì)設(shè)備進(jìn)行保養(yǎng)維修。(2)可以，維修保養(yǎng)費(fèi)由租賃公司負(fù)擔(dān)。假定公司的所得稅稅率為40%，請(qǐng)問公司應(yīng)購(gòu)入還是租賃該第八章1．ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資金成本。有關(guān)信息如下。(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8.93%。(2)公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為(4)公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款為150萬元；長(zhǎng)期債券為650萬元；(5)公司所得稅率為40%，公司普通股的β值為1.1。5%，市場(chǎng)上投資組合的平均收益率為13.5%。求：(1)計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。(2)計(jì)算債券的稅后成本。(3)分別使用股票股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股票資本成本，并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為股票成本。(4)如果明年不改變資金結(jié)構(gòu)，計(jì)算其加權(quán)平均的資金成本。要求：根據(jù)上述資料使用股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型及無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法分別計(jì)算普通股的資金成本。3．某公司計(jì)劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)(債券占60%，普通股占。新新融資額60萬元以下本融資方式券普通股要求：計(jì)算各融資總額范圍類資金的邊際成本。yx(1)計(jì)算2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額；(2)計(jì)算2005年該企業(yè)和息稅前利潤(rùn)；(3)計(jì)算2006年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；(4)計(jì)算2006年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率；(5)假定企業(yè)2005年發(fā)生負(fù)債利息及融資租賃租金共計(jì)5000元，優(yōu)先股股息3005．某企業(yè)2004年資產(chǎn)總額是1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率是40%，負(fù)債的平均利息率是(1)計(jì)算2005年的經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿；(2)預(yù)計(jì)2005年每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率。6．某公司原有資本1000萬元，其中債務(wù)醬400萬元(每年負(fù)擔(dān)利息30萬元)，普通股資本600萬元(發(fā)行普通股12萬股，每股面值50元)，企業(yè)所得稅稅率為30%。由于(1)分別計(jì)算普通股融資與債券融資及普通股融資與優(yōu)先股融資每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的(2)假設(shè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)后的息稅前利潤(rùn)為300萬元，確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種融資方式(不考慮風(fēng)險(xiǎn))。普通股(每股面值有以下兩個(gè)方案可供選擇。，所以普通股的市價(jià)降為11元/股(股利不變)。普通股股票籌集660萬元資金(股利不變)表8—15某公司當(dāng)前的資金結(jié)構(gòu)表融資方式融資方式金額/萬元長(zhǎng)期債券(年利率8%)1000普通股(4500萬股)4500留存收益2000合計(jì)7500因生產(chǎn)發(fā)展，公司年初準(zhǔn)備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個(gè)融資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價(jià)2.5元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面(1)計(jì)算兩種融資方案下每股利潤(rùn)無并別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)；(2)計(jì)算處于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；(3)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1200萬元，指出該公司采用融資方案；(4)如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬元，指出該公司應(yīng)采用的融資方案；(5)若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)上增長(zhǎng)10%，計(jì)算采用乙方案時(shí)該的增長(zhǎng)幅度。方案2：增發(fā)普通股40000股，普通股市價(jià)增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不(1)計(jì)算該公司融資前加權(quán)平均資金成本。(2)用比較資金成本法確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。第九章要求回答如下問題：(1)甲公司的每股收益(EPS)是多少？(2)如果甲公司的市盈率(P/E)是15，那么，甲公司股票的市場(chǎng)價(jià)格是多少？是按現(xiàn)存的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)/權(quán)益的比率來籌集資金，同時(shí)公司堅(jiān)持剩余股利政策，那么明1000萬元引進(jìn)一條生產(chǎn)線以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占80%，借入(1)如果該公司公司的是固定股利政策，并保持資金結(jié)構(gòu)不變，則2006年度該公司為引進(jìn)生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？(2)如果該公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，并保持資金結(jié)構(gòu)不變，則2006年度(3)如果該公司執(zhí)行的是剩余股利政策，則2005年度公司可以發(fā)放多少現(xiàn)金股利？4．正保公司年終進(jìn)行利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益情況如表9—3所示。單位：萬元股本公積300未分配利潤(rùn)600股東權(quán)益合計(jì)1200(1)如果公司宣布發(fā)放10%的股票股利，若當(dāng)時(shí)該股票市價(jià)為5元，股票股利的金額按照當(dāng)時(shí)的市價(jià)計(jì)算，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利，每股0.1元，計(jì)算發(fā)放益各項(xiàng)目的數(shù)額；(2)如果按照1股換3股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算進(jìn)行股票分割后股東權(quán)益各項(xiàng)目(1)你手中的股本現(xiàn)在的總價(jià)值是多少？股票分割后的價(jià)值是多少？(2)Monkey公司的CEO說因?yàn)楣镜墓煞菰趦r(jià)格范圍之外，所以股價(jià)下降的比例要的現(xiàn)金股利進(jìn)行股票回購(gòu)。目前Featerstone公司有1000萬股在外流通，以每股40元出(1)如果支付股利，那么每股股利是多少？(2)如果回購(gòu)股票，在外流通的股票還剩多少，新的每股收益是多少？(3)如果股利市盈率保持20倍，新股的價(jià)格是多少？剩余的股東每股每股會(huì)賺得多1．計(jì)算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。本年資產(chǎn)機(jī)構(gòu)=(2646/5880)×100%=45%2.每股收益=300/(1000+200×9/12)=0.26(元/股)期末存貨=108000-54000×1.5=27000(元)銷貨成本=(27000+60000)/2×4=174000(元)(2)期末應(yīng)收賬款=108000-27000=81000(元)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=62400/[(81000+50800)÷2]=9.5(次)(3)營(yíng)業(yè)周期=360/4+360/9.5=128(天)負(fù)負(fù)債與所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債債合計(jì)實(shí)收資本未分配利潤(rùn)所有者權(quán)益合計(jì)計(jì)資產(chǎn)貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)計(jì)金額金額)長(zhǎng)期負(fù)債=負(fù)債及所有者權(quán)益總額－所有者權(quán)益－流動(dòng)資產(chǎn)=40000－24000－)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=36/13.33≈27(天)已獲利息倍數(shù)=(180+20)/20=10銷售凈利率=(108/6000)×100%=1.8%凈資產(chǎn)收益率=108/[(2050+1550)/2]×100%=6%(2)從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析來看,企業(yè)償還短期債務(wù)能力比較強(qiáng),資產(chǎn)流動(dòng)性比較好；從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，應(yīng)收賬款和管理效率較好；從存貨周轉(zhuǎn)率分析看，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理中存在明顯問題，或存貨積壓較多，應(yīng)采取措施與予以改進(jìn)；從資產(chǎn)負(fù)債率分析看，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)水平，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，影響企業(yè)未來的容資；從銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率來看，企業(yè)贏利能力很低，可能是由于銷售成本過高，存貨周轉(zhuǎn)慢所致。 (2000/1000)-1100×10%×50%=145(萬元)。銷售凈利率(1股利支付率)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售增長(zhǎng)率內(nèi)在增長(zhǎng)率=g=P(1d)A=10000×5=50000(元)，安全邊際率=10000/20000=50%。保本銷售額=15000×10=150000(元)，安全邊際率=15000/30000×100%=50%。(3)加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=40%×+20%×=25%衡點(diǎn)銷售額=50000/25%=200000元。表A-2第三季度現(xiàn)金預(yù)算工作底稿和現(xiàn)金預(yù)算銷售收入十七0八8000420042006100004900銷售次月(銷售收入的20%)收帳合計(jì)采購(gòu)金額(下月銷售的70%)購(gòu)貨付款(延后一月)8800061004900期初余額購(gòu)貨其他付現(xiàn)費(fèi)用預(yù)交所得稅880006000現(xiàn)金多余或不足償還銀行借款(1000元的倍6350支付借款利息(年利率6350期末現(xiàn)金余額(最低6000表A-3銷售收入和成本預(yù)測(cè)490071006300006350710000506350單位：元1587668612426銷售量(件)價(jià)銷售收入單位付現(xiàn)成本成本總額435 12成本總額=單位付現(xiàn)成本×銷售量+折舊表A-4現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)表份初始投資4購(gòu)置新設(shè)備購(gòu)置新設(shè)備舊廠房利用墊支營(yíng)運(yùn)資本計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本稅前利潤(rùn)所得稅稅后凈利經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量回收殘值經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量甲方案的每年所得稅=(銷售收入－付現(xiàn)成本－折舊)×40%=(8000－3000－4000)甲方案每年的凈現(xiàn)金流量=銷售收入－付現(xiàn)成本－稅金=8000－3000－400=4600(元)乙方案第一年的所得稅=(10000－4000－4000)×40%=800(元)乙方案第二年的所得稅=(10000－4200－4000)×40%=720(元)乙方案第三年的所得稅=(10000－4400－4000)×40%=640(元)乙方案第四年的所得稅=(10000－4600－4000)×40%=560(元)乙方案第五年的所得稅=(10000－4800－4000)×40%=480(元)乙方案第一年的凈現(xiàn)金流量=10000－4000－800=5200(元)乙方案第二年的凈現(xiàn)金流量=10000－4200－720=5080(元)乙方案第三年的凈現(xiàn)金流量=10000－4400－640=4960(元)乙方案第四年的凈現(xiàn)金流量=10000－4600－560=4840(元)乙方案第五年的凈現(xiàn)金流量=10000－4800－480+4000+3000=11720(元)甲方案的現(xiàn)值指數(shù)=4600×3.791/20000≈0.87乙方案的現(xiàn)值指數(shù)=23231.70/27000≈0.863、(1)年折舊額=(105000-5000)÷5=20000(元)(2)各年現(xiàn)金凈流量見表A-5。表A-5各年現(xiàn)金流量單位：元份現(xiàn)金流入量營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金流出量廠房設(shè)備投資03542墊墊支營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)業(yè)成本5(折舊)2營(yíng)業(yè)稅金8000管理費(fèi)用5財(cái)務(wù)費(fèi)用5所得稅現(xiàn)金凈流量4．(1)稅后利潤(rùn)=(120000－92000)×(1－33%)=18760(元)(2)會(huì)計(jì)收益率=18760÷100000×100%≈18.76%(3)凈現(xiàn)值=28760×(P/A，10%，5)-100000=28760×3.791-100000=9029.16(元)(4)項(xiàng)目的年金現(xiàn)值系數(shù)=100000÷28760≈3.4771I→12%→3.604781I→14%→3.433082內(nèi)部收益率=12%+(14%-12%)×(3.60478-3.4771)÷(3.60478-3.43308)≈13.5%5．(1)不考慮時(shí)間價(jià)值：舊設(shè)備年平均成本=(6000+8000×4-1000)÷4=9250(元)新設(shè)備年平均成本=(20000+6000×10-2000)÷10=7800(元)備更新。(2)考慮時(shí)間價(jià)值：舊設(shè)備年平均成本==9677.29(元)=9129.01結(jié)論：應(yīng)選擇設(shè)備更新6．(1)凈現(xiàn)值=每年現(xiàn)金流入現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資5NPV萬元)(2)沒有影響，因?yàn)橹灰擁?xiàng)目壽命達(dá)3.77年即為可行。7．(1)甲方案：初始投資30000元，5年內(nèi)每年現(xiàn)金流量8400元。乙方案：初始投(2)凈現(xiàn)值：甲為1844.40元，乙為—535.98元(3)回收期：甲方案=3.57(年)，乙方案=4.24(年)(4)應(yīng)選用甲方案。甲方案每年折舊額=30000/5=6000(元)，乙方案每年折舊額=(36000—6000)(1)列表A—6計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表A—6兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量份銷售收入付現(xiàn)成本稅前利潤(rùn)所得稅稅后利潤(rùn)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量銷售收入付現(xiàn)成本稅前利潤(rùn)所得稅稅后利潤(rùn)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量4(2)列表A—7計(jì)算稅后現(xiàn)金流量表A—7投資項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量計(jì)算表份資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量稅后現(xiàn)金凈流量固定資產(chǎn)投資營(yíng)運(yùn)資金墊支營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營(yíng)運(yùn)資金收回稅后現(xiàn)金凈流量0541238．(1)年折舊額=(185000—35000)÷3=50000(元)表A—8營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量單位：元營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本所得稅稅后凈得營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量1302(2)會(huì)計(jì)收益率=100%=19.30%(3)借款余額計(jì)算見表A—9。表A—9借款余額計(jì)算表單位：元年份年初借款年息年末借款償還現(xiàn)金借款余額(10%)529．(1)設(shè)備凈投資=650—100=550(萬元)[(3500—500)—(2900—200)]=700(萬元)凈現(xiàn)值=700×6.1446+30×0.3855－550=3762.79(萬元)(2)8年后的本利和=550×(1+8%)8=1017.995(萬元)平均每年還款額=1017.995÷[P/A,8%,8]=95.70(萬元)1．(1)債券的價(jià)值=1000×5%×(P/A，4%，9)+1000×(P/F，4%，9)=50×7.4353+1000×0.7062=1074.37(元)由于債券的價(jià)值大于債券的價(jià)格，所以應(yīng)該購(gòu)買。(2)運(yùn)用試算法進(jìn)行測(cè)算(或運(yùn)用Excel的“規(guī)劃求解”功能)，可以計(jì)算出使債券然后用“工具”→“單變量求解”，在相應(yīng)的格中輸入相應(yīng)單元格或數(shù)字，如圖A—2單擊“確定”按鈕，折現(xiàn)率的單元格便得到所要計(jì)算的數(shù)字，即i=4。32%(半年)。(2)債券的價(jià)值=1000×14%×(P/A，12%，2)+1000×(P/F，12%，2)=1033.81(元)由于債券的價(jià)值小于債券的價(jià)格，所以不應(yīng)該購(gòu)買。(3)債券的價(jià)值=1000×14%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=1036.37(元)3．(1)計(jì)算三種股票的期望收益率R=8%+(14%-8%)×0.8=12.8%AR=8%+(14%-8%)×1.2=15.2%BR=8%+(14%-8%)×2.0=20.0%CC(3)A、B、C的組合β系數(shù)=0.5×0.8+0.2×1.2+0.3×2=1.24預(yù)期收益率=8%+(14%-8%)×1.24=15.44%4．(1)每股盈余=稅后利潤(rùn)/發(fā)行股數(shù)=1000/500=2(元/股)股票價(jià)值=2×12=24(元/股)(2)股利總額=100×60%=600(萬元)每股股利=600/500=1.2(元/股)股票價(jià)值=每股股利/股票獲利率=1.2/4%=30(元) (3)股票價(jià)值=預(yù)期明年股利/(必要報(bào)酬率-成長(zhǎng)率)=1.2/(10%-6%)=30(元)1%。6．(1)計(jì)算稅前利潤(rùn)=所得稅額/所得稅=500/30%≈1666.67(萬元)4(萬元) (2)每股收益=稅后利潤(rùn)/普通股股數(shù)=1166.67(萬元)/100(萬股)=11.67(元)7．利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票的預(yù)期收益率：A公司股票的預(yù)期收益率=8%+2×(12%-8%)=16%B公司股票的預(yù)期收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%利用固定成長(zhǎng)股票及非固定成本股票模型公式計(jì)算股票價(jià)值：A0/100=8(元/股)B100=4(元/股)(2)A、B股票的投資組合報(bào)酬率為：1．(1)有價(jià)證券日利率=10.8%/360=0.03%RLRL(2)上限H=3R-2L=3×5500-2×2500=11500(元)2、(1)目前的收帳政策應(yīng)收帳款應(yīng)計(jì)利息=240/360×60×80%×25%≈8(萬元)壞帳損失=240×3%=7.2(萬元)收帳費(fèi)用=1.8(萬元)收帳成本=8+7.2+1.8=17(萬元)(2)新的收帳政策應(yīng)收帳款應(yīng)計(jì)利息=240/360×45×80%×25%≈6(萬元)壞帳損失=240×2%=4.8(萬元)收帳費(fèi)用=3.2(萬元)收帳成本=6+4.8+3.2=14(萬元)所以，應(yīng)改變收帳政策。CCCC(p)C(p)由于自制的總成本低于外購(gòu)的總成本，故以自制為宜。4、(1)改變信用政策后增加的利潤(rùn)=40000×30%=12000(元)(2)信用條件改變對(duì)機(jī)會(huì)成本的影響為：140000/360×25×70%×10%-100000/360×40×70%×10%=-97.22(元)(3)現(xiàn)金折舊成本=(100000+40000)70%×2%=1960(元)(4)改變信用期后增加的壞帳損失=40000×5%=2000(元)(5)信用政策變化對(duì)利潤(rùn)的綜合影響為：12000-(-97.22)-1960-2000=8137.22(元)1、(1)預(yù)期成本=1200000×0.10+800000×0.005=124000(元)(2)實(shí)際成本率=124000÷×100%≈10.33%(3)使用20%限額的實(shí)際成本=400000×0.10+1600000×0.005=48000(元)使用20%限額的實(shí)際成本率=48000÷400000×100%=12%隨著貸款協(xié)定限額里比率的減少，貸款實(shí)際成本相應(yīng)提高，這主要是對(duì)未使用部分支付因?yàn)殂y行的貸款利率為15%，低于放棄現(xiàn)金折扣成本，所以公司不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，并且(2)因短期投資收益率比放棄折扣的代價(jià)高，所以應(yīng)在第30天付款。5、(1)立即付款折扣率=(10000-9500)÷10000×100%=5%放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=5%÷(1-5%)×360÷(90-0)=21.05%(2)第30天付款折扣率=(10000-9650)÷10000×100%=3.5%放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=3.5%÷(1-3.5%)×360÷(90-30)≈21.76%(3)第60天付款折扣率=(10000-9870)÷10000×100%=1.3%放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=1.3%÷(1-1.3%)×360÷(90-60)≈15.81%(4)第90天付款無折扣，與主題無關(guān)。銀行短期貸款利率為10%，低于(1)、(2)、(3)方案的機(jī)會(huì)成本，故應(yīng)選擇第30天6、每半年利息=500000×5%=25000(元)債券發(fā)行價(jià)格=25000×(P/A,4%,10)+500000×(P/F,4%,10)=25000×8.1109+500000×0.6756=202772.5+337800=540572.5(元)7、每年利息=1000×5%=50(元)債券發(fā)行價(jià)格=50×(P/A,4%,10)+1000×(P/A,4%,10)≈1081.15(元)(元)9、(1)每年末支付租金=3000000÷(P/A,10%,10)≈488234(元)(2)每年初支付租金=3000000÷[(P/A,10%,9)+1]≈428800(元)每年末償付金額=200000÷(P/A,6%,3)=74822(元)表A-10銀行借款償還計(jì)算單位：元本本金償還額(4)=(1)-(3)85年末本金(5)=(2)-(4)0年償還額(1)年初本金(2)27利息支付額(3)=(2)×6%123表A-11銀行借款購(gòu)置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值單位：元稅稅后現(xiàn)金流出現(xiàn)值(7)=(6)×(P/F,3.6%,t)181(8680)(8379)稅后節(jié)約額 稅后現(xiàn)金流出量(4)-(5)215303128(10000)(10000)費(fèi)(3)444412345償還額(1)費(fèi)(2)314235費(fèi)(4)每年折(4)84533(16000)計(jì)算結(jié)果表明，租賃的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值總和小于銀行借款購(gòu)入的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值總和，因此應(yīng)采用租憑方式取得設(shè)備1．(1)銀行借款成本為5.36%。(2)債券成本為5.88%。(3)普通資金成本：在股利增長(zhǎng)模型下為13.81%；在資本資產(chǎn)定價(jià)模型下為14.3%;單位：元稅后現(xiàn)金流出量(7)=(6)×(P/F,3.6%,t)稅后現(xiàn)金流出量(6)=(1)-(5)4317982426031稅后節(jié)約額(5)=[(2)+ 每年應(yīng)付利息(2)每年應(yīng)付本金(3)4319752844319743197431974319743197()1934—2795付本金4319702345租賃費(fèi)40000—4—(4)加權(quán)平均的資本成本如表A—13所示。A本成本單項(xiàng)成本加權(quán)平均銀行借款%36%0.39%長(zhǎng)期債券1.41%8%普通股02.72%保留盈余869.442.01%1%計(jì)2069.4fmf(3)普通股成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=8%+4%=12%特定融資方式的特定融資方式的融資范圍60~萬元融資方式及目標(biāo)結(jié)構(gòu)券普通股融資總額的范圍100~萬元融資總額分界點(diǎn)60÷60%=1000%=20060÷40%=150成本(1)0~100萬元范圍資金的邊際成本=8%×0.6+14%×0.4=10.4%(2)100~150萬元范圍資金的邊際成本=9%×0.6+14%×0.4=11%(3)150~200萬元范圍資金的邊際成本=9%×0.6+16%×0.4=11.8%(4)200萬以上范圍資金的邊際成本=10%×0.6+16%×0.4=12.4%4．(1)根據(jù)企業(yè)成本習(xí)性模型可知，該企業(yè)的固定成本為15000元，單位變動(dòng)成本為410000×8-10000×4=40000(元)(2)2005年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)=40000-15000=25000(元)(3)2006年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=40000÷25000=1.6(4)2006年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=1.6×15%=24%(5)2006年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=25000/[25000-5000-300/(1-40%)]=1.282006年的復(fù)合杠桿系數(shù)=1.6×1.28=2.05數(shù)=40000/[25000-5000-300/(1-40%)]=2.056、(1)普通股融資與債券融資的每股收益無差別點(diǎn)； EBIT%)/(12+6)=(EBIT-30-300×10%)×(1-30%)/12EBIT=120(萬元)普通股融資與優(yōu)先股融資的每股收益無差別點(diǎn)：(2)擴(kuò)大業(yè)務(wù)后各種融資方式的每股利潤(rùn)如下。增發(fā)普通股：每股利潤(rùn)=(300-30)×(1-30%)/(12+6)=10.5(元/股)增發(fā)債券：每股利潤(rùn)=