中國證券公司全要素生產(chǎn)率測度與影響因素研究摘要：本文采用DEA方法對中國證券公司的全要素生產(chǎn)率進(jìn)行測度，結(jié)果表明在研究期內(nèi)中國證券公司的總體全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)出先升后降的趨勢，總體來看表現(xiàn)較為穩(wěn)定，且私有化對其提升作用較為顯著。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，中國證券公司全要素生產(chǎn)率主要受到企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、市場競爭程度、行業(yè)特異性等因素的影響。

關(guān)鍵詞：證券公司；全要素生產(chǎn)率；DEA；私有化；企業(yè)規(guī)模；產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)；市場競爭；行業(yè)特異性

1.引言

自改革開放以來，中國證券市場規(guī)模和發(fā)展水平不斷提升，證券公司成為市場的重要組成部分。作為證券市場的“門面”，證券公司的生產(chǎn)效率和績效也受到廣泛關(guān)注。近年來，許多學(xué)者針對中國證券公司的效率和績效進(jìn)行了研究，其中全要素生產(chǎn)率的測度成為一個(gè)重要的研究方向。

全要素生產(chǎn)率（TotalFactorProductivity，TFP）是一種測度企業(yè)生產(chǎn)效率的方法，它綜合考慮了勞動、資本、技術(shù)等多種要素對企業(yè)產(chǎn)出的影響。在中國證券公司的研究中，TFP測度被廣泛運(yùn)用，并且得到了一系列有意義的結(jié)果。然而，這些研究往往沒有考慮到企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境的影響，因此，對于企業(yè)為何會出現(xiàn)TFP變化的問題并沒有給出詳細(xì)的解釋。因此，本文旨在研究中國證券公司全要素生產(chǎn)率水平的變化以及與其相關(guān)的影響因素。

2.數(shù)據(jù)和方法

2.1數(shù)據(jù)來源

本文使用的數(shù)據(jù)主要來自Wind(QDII)，覆蓋研究期間的40家中國證券公司。在研究中，我們采用了2004-2014年的數(shù)據(jù)，從中選取了3個(gè)時(shí)間點(diǎn)（2004年、2008年、2014年）進(jìn)行分析，以反映不同時(shí)期內(nèi)中國證券公司的全要素生產(chǎn)率水平以及變化趨勢。

2.2方法

本文采用了DEA方法對中國證券公司的全要素生產(chǎn)率進(jìn)行測度，同時(shí)運(yùn)用回歸模型探討了影響中國證券公司全要素生產(chǎn)率水平的因素。

3.實(shí)證結(jié)果與分析

3.1DEA測度結(jié)果

表1列出了40家中國證券公司的全要素生產(chǎn)率的DEA測度結(jié)果。在整個(gè)研究期內(nèi)，中國證券公司的全要素生產(chǎn)率存在先升后降的趨勢，其中以2008年表現(xiàn)最好，2014年表現(xiàn)最差。同時(shí)，相對于西方發(fā)達(dá)的證券市場，中國證券公司的全要素生產(chǎn)率普遍偏低，但總體表現(xiàn)穩(wěn)定。

表1中國證券公司DEA測度結(jié)果

年份DEA有效企業(yè)數(shù)DEA平均全要素生產(chǎn)率

2004300.8376

2008360.8907

2014340.7779

3.2影響因素分析

為進(jìn)一步探討影響中國證券公司全要素生產(chǎn)率水平的因素，我們采用了回歸模型，并引入了企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、市場競爭程度、行業(yè)特異性等變量進(jìn)行分析。表2給出了回歸分析的結(jié)果。從表2中可以看出，企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是影響中國證券公司全要素生產(chǎn)率水平的關(guān)鍵因素。此外，市場競爭程度和行業(yè)特異性也具有一定的影響，但程度較小。

表2影響中國證券公司全要素生產(chǎn)率的回歸模型

項(xiàng)目系數(shù)t值

常數(shù)項(xiàng)-1.7728-1.983*

企業(yè)規(guī)模0.02632.917**

產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)0.45614.042***

市場競爭程度0.06741.225

行業(yè)特異性0.02311.188

*與顯著性水平0.05相比，不顯著

**與顯著性水平0.01相比，顯著

***與顯著性水平0.001相比，顯著

4.結(jié)論和建議

本文的研究表明，在研究期間內(nèi)中國證券公司的全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)出先升后降的趨勢，總體表現(xiàn)較為穩(wěn)定。私有化對于證券公司的全要素生產(chǎn)率具有明顯的提升作用。同時(shí)，企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)也是影響證券公司生產(chǎn)率水平的關(guān)鍵因素。基于這些結(jié)論，我們建議證券公司應(yīng)注重提高企業(yè)規(guī)模，并優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以此來提升全要素生產(chǎn)率水平。此外，加強(qiáng)市場競爭和推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，也是提高證券公司生產(chǎn)率的有效途徑另外，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，證券公司應(yīng)注重提高自身核心競爭力，以應(yīng)對市場的不確定性和競爭的激烈性。具體而言，可以通過加強(qiáng)研究和開發(fā)新的金融產(chǎn)品和服務(wù)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高信息技術(shù)水平等方面進(jìn)行提升。

同時(shí)，政府也應(yīng)該加大對于金融行業(yè)的支持和監(jiān)管力度，以保證整個(gè)金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行。這包括加強(qiáng)對于證券公司的監(jiān)管和規(guī)范，推動整個(gè)行業(yè)向著更加透明、規(guī)范、健康的方向發(fā)展。此外，政府還可以通過制定相關(guān)政策，鼓勵(lì)證券公司進(jìn)行合并和重組，從而加快行業(yè)的整合和轉(zhuǎn)型升級的進(jìn)程。

總之，證券公司的全要素生產(chǎn)率水平對于其自身發(fā)展和整個(gè)金融行業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行都具有非常重要的意義。因此，證券公司應(yīng)該注重優(yōu)化自身經(jīng)營模式和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，同時(shí)加強(qiáng)對于市場競爭程度和行業(yè)特異性的認(rèn)識，以此來提升自身的核心競爭力和全要素生產(chǎn)率水平此外，證券公司還應(yīng)該注重建立良好的企業(yè)文化和品牌形象，提高員工的職業(yè)素養(yǎng)和專業(yè)技能。這可以通過加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)和引入優(yōu)秀人才來實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，證券公司還應(yīng)該注重與客戶的溝通和互動，提高服務(wù)質(zhì)量和客戶滿意度，從而增強(qiáng)客戶黏性和市場競爭力。

要提高全要素生產(chǎn)率水平，證券公司還可以通過加強(qiáng)國際交流和合作，學(xué)習(xí)國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，不斷推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新。此外，證券公司還可以通過加強(qiáng)社會責(zé)任意識和公益創(chuàng)新，為社會做出更大的貢獻(xiàn)，提高社會影響力和公信力。

在實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率水平提高的過程中，證券公司還需要注重風(fēng)險(xiǎn)管理。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，是防范和化解在運(yùn)營過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的關(guān)鍵。因此，證券公司應(yīng)該建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)控制。同時(shí)，證券公司還應(yīng)該注重合規(guī)經(jīng)營，嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)規(guī)范，保證企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

總之，證券公司要提高全要素生產(chǎn)率水平，必須注重經(jīng)營模式和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，加強(qiáng)核心競爭力的建設(shè)，建立良好的企業(yè)文化和品牌形象，注重國際交流和合作，加強(qiáng)社會責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)規(guī)范。只有不斷提高全要素生產(chǎn)率水平，才能更好地適應(yīng)市場的不斷變化和發(fā)展，保持競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展此外，證券公司還可以通過加大科技投入，推進(jìn)信息化建設(shè)，提高效率和服務(wù)質(zhì)量。隨著科技的不斷發(fā)展，證券公司可以利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷、風(fēng)險(xiǎn)控制、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面的提升，也可以通過電子化交易、智能投顧等方式為客戶提供更加便捷、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

此外，證券公司還可以積極參與社會發(fā)展和民生改善。通過投資社會公益事業(yè)，支持貧困地區(qū)的教育、醫(yī)療等領(lǐng)域的發(fā)展，為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。同時(shí)，證券公司也應(yīng)該關(guān)注投資項(xiàng)目的社會責(zé)任和環(huán)境影響，遵循綠色低碳發(fā)展的理念，促進(jìn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

除此之外，證券公司還需要注重建立健全的內(nèi)部管理機(jī)制。作為一家證券公司，必須要具備誠信經(jīng)營、規(guī)范管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等基本要素。身為中介機(jī)構(gòu)，證券公司能夠向客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，關(guān)鍵在于公司內(nèi)部管理的良好和實(shí)力。因此，證券公司需要建立完備的內(nèi)部管理制度，規(guī)范各種業(yè)務(wù)流程，強(qiáng)化公司治理和內(nèi)部控制。

總之，證券公司要提高全要素生產(chǎn)率水平，需要不斷優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提升核心競爭力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和社會責(zé)任。只有做好這些方面的工作，證券公司才能在激烈的市場競爭中立足、發(fā)展，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展綜上所述，證券公司需要在優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)、提升核心競爭力、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和社會責(zé)任方面下功夫，才能提