匯率基礎(chǔ)理論本章要點(diǎn)外匯和匯率的基本概念匯率決定的原理外匯和匯率的基本概念外匯：指外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的，能用來(lái)對(duì)外清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。一種外幣成為外匯的基本條件:

自由兌換，普遍接受，可償；即使在這一前提下，各國(guó)對(duì)外匯的范圍界定也不完全相同。狹義的外匯與廣義的外匯。國(guó)家或地區(qū)貨幣符號(hào)ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼中國(guó)人民幣元RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國(guó)美元$USD日本日元￥JPY德國(guó)德國(guó)馬克DMDEM法國(guó)法國(guó)法郎FFFRF歐元區(qū)歐元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國(guó)英鎊￡GBP兩種不同貨幣之間的折算比價(jià)，或者說(shuō)用一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格，就叫匯率。匯率的直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法法。USD100=CNY680.2500CNY1=USD0.1470美元標(biāo)價(jià)法:二戰(zhàn)后，由于美元是世界貨幣體系的中心，西方國(guó)家的外匯市場(chǎng)上均以美元為標(biāo)準(zhǔn)（關(guān)鍵貨幣）來(lái)公布外匯牌價(jià)，稱(chēng)之為美元標(biāo)價(jià)法，其中只有英鎊和歐元在美元標(biāo)價(jià)法為基準(zhǔn)貨幣，其他的貨幣在美元標(biāo)價(jià)法中都為報(bào)價(jià)貨幣。匯率的種類(lèi)（常見(jiàn)）基本匯率和套算匯率。固定匯率和浮動(dòng)匯率。單一匯率和復(fù)匯率。買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率。實(shí)際匯率和有效匯率。即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。

-現(xiàn)匯匯率與現(xiàn)鈔匯率買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率1美元=103.40/103.70日元或者表示為:1美元=103.40/70日元在存在買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)的情況下如何套算?分為兩種情況.1、標(biāo)價(jià)法相同2、標(biāo)價(jià)法不同實(shí)際匯率和有效匯率。實(shí)際匯率的五種含義:外部實(shí)際匯率內(nèi)部實(shí)際匯率實(shí)際匯率=名義匯率加減財(cái)政補(bǔ)貼或免稅:實(shí)際匯率=名義匯率減去通貨膨脹率包含了兩國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的對(duì)比.有效匯率一種加權(quán)平均匯率，在確定權(quán)重以后，可以對(duì)名義匯率加權(quán)，得出名義有效匯率，也可以對(duì)實(shí)際匯率加權(quán)，得出實(shí)際有效匯率。名義匯率、實(shí)際匯率時(shí)期名義匯率中國(guó)的價(jià)格指數(shù)美國(guó)的價(jià)格指數(shù)實(shí)際匯率131001003241001204.8381201208471101308.27561201507.5有效匯率時(shí)期美元對(duì)人民幣的名義匯率英鎊對(duì)人民幣的名義匯率人民幣的有效匯率13.03.43.1222.83.83.1038.0108.6047.5128.8556.09.06.90假設(shè)前者的權(quán)重為0.7后者的權(quán)重為0.3即期匯率和遠(yuǎn)期匯率交易和交割的不同；遠(yuǎn)期匯率是指交易雙方在當(dāng)前成交，同時(shí)約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)間交割（至少兩個(gè)工作日后）所使用的匯率。遠(yuǎn)期升水、貼水、平價(jià)。遠(yuǎn)期匯率是建立在即期匯率的基礎(chǔ)上的，反映即期匯率的變化趨勢(shì)，一般來(lái)說(shuō)，即期匯率與遠(yuǎn)期匯率是同方向變動(dòng)的。遠(yuǎn)期匯率的表示方法：直接報(bào)價(jià)和遠(yuǎn)期差價(jià)法遠(yuǎn)期差價(jià)法報(bào)出即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)值，而遠(yuǎn)期匯率則由交易者自行計(jì)算。在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率±升貼水在間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升貼水舉例說(shuō)明某日巴黎外匯市場(chǎng)（直接標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率為USD1=FRF5.6685/95，3個(gè)月遠(yuǎn)期升水為74-78點(diǎn)，那么，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下：USD1=FRF(5.6685+0.0074)/(5.6695+0.0078)=FRF5.6759/73某日法蘭克福外匯市場(chǎng)（直接標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率為USD1=DEM1.8400/20，3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水為238-233點(diǎn)，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下：

USD1=DEM(1.8400-0.0238)/(1.8420-0.0233)=DEM1.8162/87某日紐約外匯市場(chǎng)（間接）現(xiàn)匯匯率為USD1=SHF1.4570/80，3個(gè)月期遠(yuǎn)期升水470-462點(diǎn)，3個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下：

USD1=SHF(1.4570-0.0470)/(1.4580-0.0462)=SHF1.4100/18某日倫敦外匯市場(chǎng)(間接)現(xiàn)匯匯率為GBP1=USD1.6955/65,3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水50-60點(diǎn),3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD(1.6955+0.0050)/(1.6965+0.0060)=USD1.7005/25在實(shí)際計(jì)算時(shí)，其實(shí)不用考慮匯率的標(biāo)價(jià)方法以及升水還是貼水，僅根據(jù)升貼水（遠(yuǎn)期差價(jià)）的點(diǎn)數(shù)排列即可計(jì)算：以小/大排列，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上遠(yuǎn)期差價(jià)；以大/小排列，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去遠(yuǎn)期差價(jià)?，F(xiàn)匯匯率與現(xiàn)鈔匯率100美元=872.34元873.90元870.68元

現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)

現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)

現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)匯買(mǎi)價(jià)

匯賣(mài)價(jià)鈔買(mǎi)價(jià)影響匯率水平的常見(jiàn)因素國(guó)際收支。相對(duì)通貨膨脹率。相對(duì)利率。總需求和總供給。心理預(yù)期。財(cái)政赤字。國(guó)際儲(chǔ)備。金本位制下匯率的決定金幣本位制度下，兩種不同貨幣之間的比價(jià)，是由它們各自的含金量對(duì)比來(lái)決定。黃金輸送點(diǎn)限制了匯價(jià)的變動(dòng)。金塊本位和金匯兌本位制度下，匯率由紙幣所代表的含金量決定。匯率的波動(dòng)由政府維護(hù)。假定英國(guó)和美國(guó)運(yùn)送1英鎊黃金的費(fèi)用為0.03美元，那么，外匯市場(chǎng)上英鎊兌美元的匯率將在4.8665±0.03美元之間的幅度內(nèi)波動(dòng)。如果英鎊匯率超過(guò)4.8965美元，美國(guó)進(jìn)口商寧愿直接運(yùn)送黃金支付進(jìn)口，而不愿購(gòu)買(mǎi)英鎊外匯，導(dǎo)致對(duì)英鎊外匯需求的減少，英鎊匯率下跌。4.8965為匯率波動(dòng)的上限如果英鎊匯率跌到4.8365以下，美國(guó)出口商不愿把英鎊換成美元，而是把黃金直接運(yùn)回美國(guó)。導(dǎo)致英鎊供給減少，英鎊匯率上升。4.8365為匯率波動(dòng)的下限。黃金輸送點(diǎn)圖示

$/￡美國(guó)黃金輸出點(diǎn)4.8965英國(guó)黃金輸入點(diǎn)

4.8665鑄幣平價(jià)t

美國(guó)黃金輸入點(diǎn)4.8365英國(guó)黃金輸出點(diǎn)匯率決定理論——購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)論由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于1922年提出。該學(xué)說(shuō)認(rèn)為：人們之所以需要外國(guó)貨幣，是因?yàn)樗谄浒l(fā)行國(guó)具有購(gòu)買(mǎi)力。因此，兩國(guó)貨幣的匯率主要由其分別在兩國(guó)所具有的購(gòu)買(mǎi)力所決定。貨幣的價(jià)值同貨幣的購(gòu)買(mǎi)力成正向關(guān)系，同物價(jià)水平則成反向關(guān)系?？少Q(mào)易品與不可貿(mào)易品；(假設(shè)前提)一價(jià)定律：用同一貨幣衡量的不同國(guó)家的可貿(mào)易品價(jià)格相同。絕對(duì)的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)由一籃子可貿(mào)易品價(jià)格所構(gòu)成的兩國(guó)物價(jià)不同國(guó)家物價(jià)換算成同一種貨幣是一樣的絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)一般形式相對(duì)的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)避開(kāi)了一價(jià)定律的嚴(yán)格假設(shè)，以及物價(jià)計(jì)算過(guò)程中商品的權(quán)重和口徑要求。指出一定時(shí)期內(nèi)匯率的變動(dòng)同兩國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力水平相對(duì)變動(dòng)成比例，即兩幣匯率等于舊的匯率乘以?xún)蓢?guó)物價(jià)的上漲之比。即匯率決定理論——利率平價(jià)說(shuō)由于金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系日益緊密，從金融市場(chǎng)資金流動(dòng)的角度來(lái)研究匯率和利率之間的關(guān)系。套補(bǔ)的利率平價(jià)：由規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的交易形成，實(shí)證中能夠較好地成立，外匯銀行報(bào)價(jià)的主要依據(jù)。假設(shè)本國(guó)金融市場(chǎng)一年期投資收益率為，外國(guó)金融市場(chǎng)同種投資一年期收益率為，即期匯率為一年期遠(yuǎn)期匯率為則一年期投資均衡式為：整理得：令：得到：非套補(bǔ)的利率平價(jià)：當(dāng)交易者希望通過(guò)對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)測(cè)而獲利時(shí)形成，較難進(jìn)行實(shí)證。投機(jī)者的行為會(huì)使套補(bǔ)利率平價(jià)和非套補(bǔ)利率平價(jià)同時(shí)成立。匯率決定理論——國(guó)際收支說(shuō)外匯市場(chǎng)上供需流量的變動(dòng)對(duì)匯率有直接的影響，而外匯市場(chǎng)上的供需又受到國(guó)際收支的影響，因此國(guó)際收支狀況與匯率之間存在著密切的聯(lián)系。其中經(jīng)常賬戶(hù)中進(jìn)口由本國(guó)收入和兩國(guó)相對(duì)價(jià)格決定,出口由國(guó)外收入和兩國(guó)相對(duì)價(jià)格決定，資本和金融賬戶(hù)由本國(guó)利率、外國(guó)利率和對(duì)匯率的預(yù)期共同決定。國(guó)際收支說(shuō)的基本形式。各種因素通過(guò)影響國(guó)際收支，對(duì)匯率的影響。匯率決定理論——資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)特點(diǎn)：將匯率看作是一種資產(chǎn)的價(jià)格，由資產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)決定。決定匯率的是存量因素而不是流量因素。供求反映了對(duì)資產(chǎn)的持有存量進(jìn)行調(diào)整。在當(dāng)期匯率的決定中，預(yù)期發(fā)揮了重要作用對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)條件的預(yù)期會(huì)非常明顯和迅速的反映在即期價(jià)格中。把政府當(dāng)作市場(chǎng)交易的一類(lèi)主體。假定前提：外匯市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)的當(dāng)前價(jià)格反映了所有可能的信息；一國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)包括本國(guó)貨幣市場(chǎng)、本幣資產(chǎn)市場(chǎng)和外幣資產(chǎn)市場(chǎng)；資金完全流動(dòng)，套補(bǔ)利率平價(jià)始終成立。資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)之間是否具有完全替代性是貨幣模型否資產(chǎn)組合模型國(guó)內(nèi)各市場(chǎng)調(diào)整速度是否相同是彈性?xún)r(jià)格模型否黏性?xún)r(jià)格模型UIP成立UIP不成立彈性?xún)r(jià)格的貨幣論主要分析貨幣市場(chǎng)上貨幣供求變動(dòng)對(duì)匯率的影響，三個(gè)基本假定：垂直的總供給曲線；貨幣需求是國(guó)民收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)；購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立。ASADPQ0彈性?xún)r(jià)格的貨幣論貨幣供給是政府控制的外生變量，本國(guó)貨幣需求滿(mǎn)足：其中Y為實(shí)際國(guó)際收入，i為利率，當(dāng)貨幣供給變動(dòng)時(shí)，貨幣市場(chǎng)的不均衡完全由價(jià)格彈性變動(dòng)來(lái)調(diào)整，不會(huì)影響利率和產(chǎn)出。因此，本國(guó)貨幣市場(chǎng)平衡的條件，用對(duì)數(shù)形式寫(xiě)出:假設(shè)外國(guó)貨幣需求函數(shù)的參數(shù)與本國(guó)相同，同樣可得到外國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡條件：對(duì)絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)取對(duì)數(shù)得：將上兩式分別代入得：即為彈性?xún)r(jià)格貨幣論的匯率決定基本模型彈性?xún)r(jià)格的貨幣論貨幣供給一次性增加的影響。時(shí)間貨幣供給Ms1Ms0價(jià)格時(shí)間P1P0時(shí)間利率io時(shí)間本幣匯率eoe1彈性?xún)r(jià)格的貨幣論引入預(yù)期后的貨幣模型：由于非套補(bǔ)的利率平價(jià)成立，得到近似公式結(jié)果其中，表示時(shí)期的即期匯率（對(duì)數(shù)形式），表示時(shí)期市場(chǎng)投資者預(yù)期的下一期的匯率（對(duì)數(shù)形式），把上式代入彈性?xún)r(jià)格貨幣模型的基本公式得到：彈性?xún)r(jià)格的貨幣論檢驗(yàn)與評(píng)價(jià)：把購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論引入資產(chǎn)市場(chǎng)分析，具有一定合理性；不需要直接計(jì)算購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的物價(jià)；是一個(gè)一般均衡模型；是貨幣分析法的基礎(chǔ)；必須建立在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立的基礎(chǔ)上；貨幣需求不一定是穩(wěn)定的，特別是當(dāng)前金融自由化背景下；假定兩國(guó)的貨幣需求函數(shù)的參數(shù)完全相同，過(guò)于簡(jiǎn)化；假定商品價(jià)格的完全彈性不合理；黏性?xún)r(jià)格的貨幣論黏性?xún)r(jià)格的貨幣論又稱(chēng)作“超調(diào)模型”（OvershootingModel）。認(rèn)為商品市場(chǎng)與資產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整速度是不同的，商品市場(chǎng)的價(jià)格具有黏性，在短期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)不成立，經(jīng)濟(jì)存在著由短期平衡向長(zhǎng)期平衡的過(guò)渡過(guò)程，但資產(chǎn)市場(chǎng)上利率和匯率仍能迅速調(diào)整?；炯俣ǎ涸诙唐谫?gòu)買(mǎi)力平價(jià)不成立，在長(zhǎng)期會(huì)成立；總供給曲線在短期內(nèi)是不垂直的。黏性?xún)r(jià)格的貨幣論貨幣需求函數(shù)非套補(bǔ)利率平價(jià)Y0Y0ASASADADPPQQ00ASADPQ0Y0從短期向長(zhǎng)期過(guò)渡中總供給曲線的形狀黏性?xún)r(jià)格的貨幣論匯率超調(diào)：假設(shè)當(dāng)前本國(guó)經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期均衡狀態(tài)，即：1、長(zhǎng)期均衡：產(chǎn)出保持充分就業(yè)水平不變，價(jià)格和貨幣供給同比例增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)利率等于國(guó)外利率。匯率貶值相同的幅度。2、短期均衡：由于非套補(bǔ)利率平價(jià)的始終成立，理性投資者會(huì)預(yù)期未來(lái)的匯率將是長(zhǎng)期均衡水平的匯率，即將會(huì)貶值；由于貨幣供給增加，為了恢復(fù)貨幣市場(chǎng)平衡必須提高貨幣需求，即在價(jià)格和產(chǎn)出不變的情況下本國(guó)利率下降，根據(jù)非套補(bǔ)利率平價(jià)公式：即貨幣供給增加，在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)使本幣同比例貶值，在短期內(nèi)會(huì)使本幣貶值的幅度超過(guò)長(zhǎng)期，這就是匯率的超調(diào)。黏性?xún)r(jià)格的貨幣論3、經(jīng)濟(jì)由短期向長(zhǎng)期平衡的調(diào)整。本幣超額貶值，同時(shí)本國(guó)物價(jià)不變，則使世界商品市場(chǎng)偏離一價(jià)定律，產(chǎn)生套購(gòu)機(jī)會(huì)，需求轉(zhuǎn)向本國(guó)，凈出口上升，帶來(lái)總需求的上升，本國(guó)產(chǎn)出增加，另外本國(guó)利率的下降也會(huì)帶來(lái)投資需求增加，刺激產(chǎn)出增加。在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，價(jià)格水平會(huì)上漲，造成實(shí)際貨幣供給的下降，而產(chǎn)出的增長(zhǎng)使對(duì)貨幣的需求增加，為實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)平衡，利率必須上升，使得當(dāng)前的本幣匯率升值（非套補(bǔ)利率平價(jià)，資本的內(nèi)流），導(dǎo)致實(shí)際匯率下降，出口減少，總產(chǎn)出下降（另外，利率上升也會(huì)減少投資），向充分就業(yè)水平調(diào)整。黏性?xún)r(jià)格的貨幣論貨幣供應(yīng)一次性增加的影響。時(shí)間時(shí)間Ms1Ms0本國(guó)貨幣供給P1P0本國(guó)物價(jià)水平本國(guó)利率ioi1時(shí)間e時(shí)間本幣匯率（直接標(biāo)價(jià)法）e1匯率決定理論——資產(chǎn)組合分析法資產(chǎn)組合分析法的特點(diǎn)。假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)是不完全的替代物，風(fēng)險(xiǎn)等因素使非套補(bǔ)的利率平價(jià)不成立，從而需要對(duì)本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)的供求平衡在兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)上進(jìn)行考察。將本國(guó)資產(chǎn)總量.引人了分析模型，本國(guó)資產(chǎn)總量直接制約著對(duì)各種資產(chǎn)的持有量，而經(jīng)常賬戶(hù)的變動(dòng)會(huì)對(duì)這一資產(chǎn)總量造成影響，從而將流量因素與存量因素結(jié)合了起來(lái)。匯率決定理論——資產(chǎn)組合分析法基本思想：本國(guó)居民按總財(cái)富的一定比例持有本國(guó)貨幣、本國(guó)債券和外幣資產(chǎn)。愿意持有資產(chǎn)的比例是本國(guó)利率的函數(shù)，而總財(cái)富數(shù)量則與匯率有關(guān)。當(dāng)總財(cái)富數(shù)量發(fā)生變化時(shí)，為使三類(lèi)資產(chǎn)各自的市場(chǎng)出清，需要利率和匯率的調(diào)整。本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)不完全替代，從而，總財(cái)富不變的情況下，各類(lèi)資產(chǎn)供應(yīng)比例的變動(dòng)，也會(huì)帶來(lái)本國(guó)利率和匯率的相應(yīng)變動(dòng)。貨幣需求是本國(guó)利率、外國(guó)利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)；對(duì)本國(guó)債券的需求是本國(guó)利率的增函數(shù)，外國(guó)利率的減函數(shù)，資產(chǎn)總量的增函數(shù)；對(duì)外幣資產(chǎn)的需求是本國(guó)利率的減函數(shù)，外國(guó)利率的增函數(shù)，資產(chǎn)總量的增函數(shù)。各種資產(chǎn)供給量確定的情況下，本國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)的平衡會(huì)確定本國(guó)利率和匯率水平，而資產(chǎn)市場(chǎng)的平衡只能在三個(gè)市場(chǎng)同時(shí)平衡的條件下達(dá)到。圖形分析：ieMM貨幣供給增加貨幣供給減少（一）貨幣市場(chǎng)平衡時(shí)利率與匯率的組合ieBB本國(guó)債券供給減少本國(guó)債券供給增加（二）本國(guó)債券市場(chǎng)平衡時(shí)利率與匯率的組合ieFF外幣資產(chǎn)供給增加外幣資產(chǎn)供給減少（三）外幣資產(chǎn)市場(chǎng)平衡時(shí)利率與匯率的組合短期匯率決定:ieFF資產(chǎn)市場(chǎng)的短期平衡BBMMi0e0AieFF在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)操作引起的匯率調(diào)整BBMMi0e0AMM’BB’e1A’i1ieFF在外幣資產(chǎn)市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)操作引起的匯率調(diào)整BBMMi0e0AMM’e1A’i1FF’ieFF’經(jīng)常帳戶(hù)盈余導(dǎo)致外幣資產(chǎn)供給增加引起的匯率調(diào)整BBMM’i0e0A’MMBB’e1AFFieFF’融通赤字導(dǎo)致本國(guó)貨幣供給增加引起的匯率調(diào)整BBMMi0e0A’MM’BB’e1AFFi1資產(chǎn)存量變動(dòng)對(duì)短期均衡匯率和短期均衡利率的影響資產(chǎn)供給絕對(duì)量增加資產(chǎn)供給相對(duì)量增加貨幣存量增加外幣資產(chǎn)存量增加買(mǎi)進(jìn)本幣資產(chǎn)買(mǎi)進(jìn)外幣資產(chǎn)本國(guó)利率下降不變下降下降本幣幣值貶值升值貶值貶值匯率決定理論最新發(fā)展簡(jiǎn)介宏觀均衡分析方法：由宏觀基本要素決定的，“應(yīng)有”的均衡匯率水平。市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)方法：研究一定基本面條件和制度下各種交易者的行為，進(jìn)而揭示匯率決定的原因和路徑。匯率水平變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響本幣貶值與國(guó)際貿(mào)易交換條件。如果假定本國(guó)在出口方面是大國(guó)經(jīng)濟(jì)，在進(jìn)口方面是小國(guó)經(jīng)濟(jì)，則進(jìn)口品的國(guó)際價(jià)格是國(guó)際市場(chǎng)的供求決定，本國(guó)是價(jià)格接受者，當(dāng)本幣貶值時(shí)，以外幣計(jì)的進(jìn)口價(jià)格不變。當(dāng)本幣貶值時(shí)，在出口品國(guó)內(nèi)價(jià)格不變的情況下，出口品的外幣價(jià)格下