第十講短期經(jīng)濟波動(II)大連理工大學管經(jīng)學部

授課老師：劉玉海

第25章貨幣政策和財政政策

對總需求的影響管理與經(jīng)濟學部經(jīng)濟學院

授課老師：劉玉海

本章我們將探索這些問題的答案：利率效應如何幫助我們解釋總需求曲線的斜率？中央銀行如何使用貨幣政策來移動總需求曲線？財政政策通過哪兩條途徑來影響總需求？支持和反對使用政策來穩(wěn)定經(jīng)濟的理由分別是什么？3介紹前面章節(jié)包括：財政政策對于儲蓄、投資和經(jīng)濟增長的長期影響貨幣政策對于物價水平和通貨膨脹率的長期影響本章主要介紹貨幣政策與財政政策通過變動總需求來影響經(jīng)濟的短期效應025.1貨幣政策如何影響總需求總需求曲線向右下方傾斜有三個原因：財富效應利率效應匯率效應下面我們通過一個貨幣供求模型幫助解釋利率效應和貨幣政策如何影響總需求。對各國經(jīng)濟而言最重要的效應0流動性偏好理論一個關(guān)于短期利率的簡單理論利率的調(diào)整使貨幣供給與貨幣需求平衡貨幣供給是由中央銀行控制的。回憶中央銀行控制貨幣供給的三種主要工具。貨幣供給量由中央銀行的政策所固定，所以它不取決于其他經(jīng)濟變量，特別是它不取決于利率。可用一條垂直的供給曲線表示固定的貨幣供給。0流動性偏好理論回憶流動性的概念。貨幣需求反映了人們想以流動性的形式持有多少財富。

為簡化起見，假設(shè)家庭財富只包括兩種資產(chǎn)：貨幣—具有流動性但不支付利息債券—支付利息但不具有流動性一個家庭的“貨幣需求”反映了它對流動性的偏好影響貨幣需求的變量：Y，r

和P.利率反映了持有貨幣的機會成本。0

利率是如何決定的（貨幣市場的均衡）MS曲線是垂直的：貨幣供給量由央行固定的，r的變動并不影響MSMD曲線向右下方傾斜：r下降會使人們增加貨幣需求（利率反映了持有貨幣的機會成本）貨幣市場上供求的力量使利率趨向于均衡利率。M利率MSMD1r1由央行固定的貨幣量均衡利率0利率效應如何起作用YPM利率ADMSMD1MD2P2P1Y1Y2r2r1P

的下降減少了貨幣需求r

的下降增加了投資及物品與勞務的需求量

0較低的貨幣需求降低了r貨幣供給減少的影響（緊縮性貨幣政策）YPM利率AD1MS1MDP1Y1r1MS2r2AD2Y2中央銀行可以通過減少貨幣供給來提高rr

上升減少了物品與勞務的需求量，AD曲線左移。0貨幣供給增加的影響

（擴張性貨幣政策）中央銀行增加貨幣供給時，它降低了利率，增加了既定物價水平時的投資支出，進而增加了物品和勞務的需求量，即使AD曲線向右移動。貨幣政策與總需求為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標，中央銀行用貨幣政策來移動總需求曲線中央銀行的政策工具是貨幣供給新聞中經(jīng)常說中央銀行把利率定為政策目標旨在擴大總需求的貨幣政策變動既可以被描述為貨幣供給增加，也可以被描述為利率降低。為改變利率和移動總需求曲線，中央銀行通過公開市場操作來改變貨幣供給025.2財政政策如何影響總需求財政政策：政府決策者對政府支出和稅收水平的選擇，在短期內(nèi)可影響總需求。擴張性財政政策政府支出增加或減稅使總需求曲線向右移動緊縮性財政政策政府支出減少或增稅使總需求曲線向左移動政府支出對總需求有兩種影響效應……乘數(shù)效應和擠出效應01.乘數(shù)效應（multipliereffect）如果政府從沈陽飛機公司購買200億元的飛機，那沈飛的收入就增加200億元（政府支出）收入一部分分給沈飛公司工人（作為工資），另一部分分給股東（作為利潤或股票紅利）這些人同時也是消費者，他們會將增加收入的一部分作為消費支出額外的消費引起總需求進一步增加乘數(shù)效應：當擴張性財政政策增加了收入，從而增加了消費支出時引起的總需求的額外變動0政府購買最初增加200億元使總需求曲線向右移動200億元總收入的增加使消費支出上升，使總需求曲線進一步右移動乘數(shù)效應的產(chǎn)生是因為總收入的增加刺激了消費者的額外支出YPAD1P1AD2AD3Y1Y3Y2$20billion01.乘數(shù)效應（multipliereffect）邊際消費傾向乘數(shù)效應有多大？

它取決于消費者對收入增加的反應邊際消費傾向(MPC)：

家庭額外收入中用于消費而不用于儲蓄的比例

例如：MPC=0.8，如果收入增加$100，那消費會增加$80

C=MPC

Y0注：G表示政府購買的變動量

Y與C是產(chǎn)量與消費的最終變動量

Y=C+I+G+NX 恒等式

Y=C+G

I與NX沒有改變

Y=MPC

Y+G 由于C=MPC

Y

解出Y11–MPCY=G財政政策乘數(shù)效應的計算公式乘數(shù)0乘數(shù)的大小取決于邊際消費傾向例: 如果MPC=0.5 乘數(shù)

=2

如果MPC=0.75 乘數(shù)=4 如果MPC=0.9 乘數(shù)=1011–MPCY=G乘數(shù)公式乘數(shù)

MPC

越大，消費對收入變動的反應越大，因此乘數(shù)也越大0乘數(shù)效應的其他應用乘數(shù)效應：

政府購買增加1元使總需求的增加大于1元乘數(shù)效應的邏輯并不限于政府購買的變動。相反，它適用于改變GDP的任何一個組成部分

。

例如：歐美的經(jīng)濟衰退使其對中國凈出口的需求減少了100億美元。起初，總需求減少100億美元；收入的下降使消費減少，從而進一步減少總需求和收入。如果MPC為0.75，那么乘數(shù)為4，由凈出口減少100億美元將使中國的總需求減少400億美元。02.擠出效應（crowding-outeffect）財政政策對總需求還有一種相反的效應當政府購買增加刺激了物品與勞務的總需求時，它也會使利率上升，這往往會減少私人投資支出，阻止總需求增加，從而減少總需求的凈增長因此，總需求移動的規(guī)模要小于最初的財政擴張當擴張性財政政策引起利率上升，從而減少了投資支出時所引起的總需求減少，被稱為擠出效應0擠出效應如何起作用YPM利率AD1MSMD2MD1P1r1r2政府購買增加200億元最初使總需求曲線向右移動200億美元但Y

上升增加了貨幣需求與

r，這又減少了總需求，特別是對投資品的需求量。AD3AD2Y1Y2200億美元Y30稅收變動減稅增加了家庭可以拿回家的工資家庭對于這種收入的增加的反應是增加消費支出，使總需求曲線向右移動總需求移動的幅度一方面要受乘數(shù)效應與擠出效應的綜合影響另一個因素：家庭對稅收變動是持久變動還是暫時變動的感覺持久的減稅會比暫時的減稅增加更多的消費支出，使總需求曲線移動的幅度也更大0財政政策與總供給大多數(shù)經(jīng)濟學家認為，財政政策的短期宏觀經(jīng)濟效應主要是通過總需求發(fā)生作用的然而，財政政策也會影響總供給第一章的經(jīng)濟學十大原理之一：

人們會對激勵做出反應稅率的降低會使工人增加工作時間，因此會增加物品與勞務的供給量，并使總供給曲線向右移動供給學派的經(jīng)濟學家認為減稅對總供給的影響很大，但是當稅率下降時它通常并不會達到足以引起稅收收入增加。0財政政策與總供給政府購買可能會影響總供給，例如：政府增加對公路的支出更好的公路提高了企業(yè)的生產(chǎn)率，增加物品與勞務供給，從而使總供給曲線向右移動這種對總供給的影響也許在長期中比在短期中更重要：因為政府修建新公路并使之投入使用需要一段時間0怎樣實施財政政策和貨幣政策？

——宏觀經(jīng)濟政策工具財政政策的運用經(jīng)濟蕭條時期擴張性財政政策＝減稅和增支減稅：增加企業(yè)和居民的可支配收入，增加消費和投資增加政府支出：直接刺激總需求，使經(jīng)濟走出蕭條通貨膨脹時期緊縮性財政政策＝增稅和減支增稅：減少居民和企業(yè)的消費和投資減少政府支出：直接使總需求下降貨幣政策的運用繁榮時期緊縮性貨幣政策中央銀行公開市場拋出債券，提高存款準備金率，提高再貼現(xiàn)率，嚴格貼現(xiàn)條件減少貨幣供給，遏制總需求的作用，降低通脹率蕭條時期擴張性貨幣政策中央銀行公開市場買入國債，降低存款準備金率，降低再貼現(xiàn)率，放松貼現(xiàn)條件增加貨幣供給，刺激總需求，使經(jīng)濟擺脫蕭條，增加就業(yè)財政政策與貨幣政策的搭配擴張性財政政策+擴張性貨幣政策財政支出加大時，加大貨幣供給可以維持利率穩(wěn)定，消除財政擠出效應擴張性財政政策+緊縮性貨幣政策緊縮性財政政策+緊縮性貨幣政策緊縮性財政政策+擴張性貨幣政策25.3運用政策來穩(wěn)定經(jīng)濟自從1946年的《就業(yè)法案》頒行以來，經(jīng)濟穩(wěn)定一直是美國政策的一個明確目標經(jīng)濟學家對政府在穩(wěn)定經(jīng)濟上所扮演的角色存在爭議0支持積極穩(wěn)定政策論凱恩斯：“動物本能”使家庭和企業(yè)產(chǎn)生悲觀主義與樂觀主義，從而使總需求移動和產(chǎn)出與就業(yè)的波動其他因素也會引起波動，比如：外國經(jīng)濟的繁榮與衰退股市的高漲與低迷如果政策制定者不作為，這些波動會影響企業(yè)，工人與消費者0支持積極穩(wěn)定政策論積極穩(wěn)定政策的支持者認為政府應該使用政策來減少這些波動：當GDP低于自然產(chǎn)量率時，使用擴張性貨幣或財政政策來阻止衰退當GDP高于自然產(chǎn)量率時，使用緊縮性政策來防止或降低通貨膨脹0白宮的凱恩斯主義者1961年：

約翰·F·肯尼迪主張用減稅來刺激總需求，他的一些經(jīng)濟顧問是凱恩斯主義的追隨者2001年：

喬治·w·布什主張用減稅來幫助正面臨進入衰退的美國經(jīng)濟復蘇0反對積極穩(wěn)定政策論貨幣政策對經(jīng)濟的影響有相當長的時滯：企業(yè)提前做出投資計劃，因此投資需要時間來對利率的變動做出反應。大多數(shù)經(jīng)濟學家認為，貨幣政策變動對產(chǎn)量和就業(yè)產(chǎn)生相當大影響至少需要6個月財政政策對經(jīng)濟產(chǎn)生影響也有相當長的時滯：政府支出與稅收的變動需要國會的批準而立法過程需要幾個月甚至幾年0反對積極穩(wěn)定政策論由于這些時滯，積極穩(wěn)定政策論的反對者認為政策可能是不穩(wěn)定經(jīng)濟，而不是穩(wěn)定經(jīng)濟： 當這些政策引起總需求變動時，經(jīng)濟狀況可能已經(jīng)發(fā)生改變這些反對者認為政策決定者應該關(guān)注長期目標，比如經(jīng)濟增長與低通貨膨脹0自動穩(wěn)定器自動穩(wěn)定器：

當經(jīng)濟進入衰退時，決策者不必采取任何有意的行動就可以刺激總需求的財政政策變動稅制：當經(jīng)濟進入衰退時，政府所征收的稅收量會自動減少，刺激總需求政府支出：當經(jīng)濟進入衰退時，更多人申請社會補助(福利補助、失業(yè)保險補助)政府在這些項目上的支出自動增長，也會刺激總需求

0結(jié)論政府決策者做出任何政策變動之前，他們需要考慮他們決策的所有影響。例如：當政府減稅時，它應該考慮對減稅總需求與就業(yè)的短期影響，以及對儲蓄與經(jīng)濟增長的長期影響當中央銀行降低貨幣增長率時，它不僅要考慮對通貨膨脹的長期影響，也要考慮對產(chǎn)出與就業(yè)的短期影響0本章小結(jié)在流動性偏好理論中，利率的調(diào)整使貨幣的供求平衡利率效應可以幫助解釋為什么總需求曲線向右下方傾斜：物價水平上升增加了貨幣需求，提高了使貨幣市場均衡的利率，并減少投資支出，進而減少物品與勞務的需求量37本章小結(jié)貨幣供給的增加降低了物價水平既定時的均衡利率，刺激投資，從而使總需求曲線向右方移動擴張性財政政策（政府支出增加或減稅）使總需求曲線向右移動。緊縮性財政政策使總需求曲線向左移動38本章小結(jié)當政府改變支出或稅收時，所引起的總需求變動可能大于或小于財政變動：乘數(shù)效應往往擴大財政政策對總需求的影響擠出效應往往減少財政政策對總需求的影響39本章小結(jié)經(jīng)濟學家對政府應該如何積極穩(wěn)定經(jīng)濟的看法并不一致根據(jù)積極穩(wěn)定政策支持者的看法，政府應該運用財政政策和貨幣政策來應對產(chǎn)量與就業(yè)的不穩(wěn)定的波動根據(jù)積極穩(wěn)定政策批評者的看法，貨幣政策與財政政策發(fā)生作用都有相當長的時滯，以至于穩(wěn)定經(jīng)濟的努力往往以不穩(wěn)定告終40第26章通貨膨脹與失業(yè)

之間的短期權(quán)衡取舍管理與經(jīng)濟學部經(jīng)濟學院

授課老師：劉玉海

本章我們將探索這些問題的答案：短期內(nèi)通貨膨脹與失業(yè)有什么關(guān)系？長期內(nèi)呢？什么因素會改變通貨膨脹與失業(yè)之間的這種關(guān)系？減少通貨膨脹的短期成本是什么？為什么20世紀90年代美國的通貨膨脹與失業(yè)率都很低？42介紹在長期中，通貨膨脹與失業(yè)基本是不相關(guān)的：通貨膨脹率主要取決于貨幣供給的增長率自然失業(yè)率取決于最低工資法、工會的市場勢力、效率工資以及尋找工作的有效性經(jīng)濟學十大原理之一：

社會面臨通貨膨脹和失業(yè)之間的短期權(quán)衡取舍26.1菲利普斯曲線（PhillipsCurve）1958年，菲利普斯（A.W.Phillips）在《經(jīng)濟學》期刊上發(fā)表論文《1861-1957年英國失業(yè)和貨幣工資變動率之間的關(guān)系》，說明英國名義工資增長率與失業(yè)率之間的負相關(guān)關(guān)系1960年，保羅·薩繆爾森（PaulSamuelson）與羅伯特·索洛（RobertSolow）發(fā)現(xiàn)美國通貨膨脹與失業(yè)之間也存在這種負相關(guān)關(guān)系，他們把它稱為“菲利普斯曲線”菲利普斯曲線的推導假設(shè)今年P(guān)=100下面的圖形表示明年可能出現(xiàn)的兩種結(jié)果：A. 總需求低，物價水平上升緩慢（低通貨膨脹），低產(chǎn)出，高失業(yè)B. 總需求高，物價水平上升快（高通貨膨脹），高產(chǎn)出，低失業(yè)菲利普斯曲線的推導失業(yè)率通貨膨脹率PCA.總需求低，低通貨膨脹，高失業(yè)率B.總需求高，高通貨膨脹，低失業(yè)率YPSRASAD1AD2Y1103A105Y2B6%3%A4%5%B菲利普斯曲線：一個政策菜單？由于財政政策與貨幣政策都能影響總需求，菲利普斯曲線給政策制定者提供了一個可以選擇各種經(jīng)濟結(jié)果的菜單：低失業(yè)與高通貨膨脹低通貨膨脹與高失業(yè)兩者之間的任何情況20世紀60年代，美國的數(shù)據(jù)支持菲利普斯曲線。許多人認為菲利普斯曲線是穩(wěn)定可信的菲利普斯曲線的證據(jù)？通貨膨脹率

(年百分比)失業(yè)率（百分比）在20世紀60年代，美國政策制定者選擇以提高通貨膨脹率為代價來降低失業(yè)率19616365626466676826.2垂直的長期菲利普斯曲線1968年，米爾頓·弗里德曼（Fredman）和愛德蒙·費爾普斯（Phelps）指出通貨膨脹與失業(yè)之間的權(quán)衡取舍是暫時的，或者說只在短期內(nèi)成立自然率假說：認為無論通貨膨脹率如何，失業(yè)最終要回到其正常率或自然律的觀點這是基于古典二分法和垂直的長期總供給曲線垂直的長期菲利普斯曲線失業(yè)率通貨膨脹在長期中，貨幣增長越快只會導致通貨膨脹率越高

YPLRASAD1AD2自然產(chǎn)量率自然失業(yè)率P1P2LRPC低通脹高通脹50使理論與證據(jù)一致來自20世紀60年代的證據(jù)：

菲利普斯曲線向右下方傾斜理論（弗里德曼與費爾普斯）： 長期菲利普斯曲線是垂直的為使理論與證據(jù)相一致，弗里德曼與費爾普斯引進了一個新的變量：預期通貨膨脹

——衡量人們預期物價總水平的變動幅度菲利普斯曲線方程在短期中

美聯(lián)儲可以使失業(yè)率降到自然失業(yè)率以下，而使實際通貨膨脹高于預期通貨膨脹在長期中

預期通貨膨脹與現(xiàn)實相符，失業(yè)率回到自然失業(yè)率，無論通貨膨脹是高還是低失業(yè)率自然失業(yè)率=–a實際通貨膨脹預期通貨膨脹–預期通貨膨脹如何移動菲利普斯曲線最初，預期通貨膨脹與實際通貨膨脹都等于3%,

失業(yè)率=自然率(6%)聯(lián)儲使實際通貨膨脹比預期通貨膨脹高出2%，失業(yè)率降到4%在長期中，預期通貨膨脹會上升到5%，菲利普斯曲線向右上方移動，失業(yè)率回到自然失業(yè)率水平失業(yè)率通貨膨脹率PC1LRPC6%3%PC24%5%ABC自然失業(yè)率=5%，預期通貨膨脹率=2%，在菲利普斯曲線方程中的a=0.5A.

畫出長期菲利普斯曲線B.

找出實際通貨膨脹為0%，6%時的失業(yè)率，并畫出短期菲利普斯曲線C.

如果預期通貨膨脹率上升至4%。重復B過程D.

如果自然失業(yè)率下降到4%，畫出新的長期菲利普斯曲線，再重復B過程課堂練習

一個數(shù)值例子54主動學習1

參考答案55LRPCA預期通貨膨脹率的上升使菲利普斯曲線向右移動PCDLRPCDPCBPCC自然失業(yè)率的下降使兩條曲線都向左移動菲利普斯曲線的破滅通貨膨脹率

(年百分比)失業(yè)率(百分比)20世紀70年代初期：雖然通貨膨脹率很高，失業(yè)率還是在上升弗里德曼和費爾普斯解釋：人們對通貨膨脹的預期趕上了現(xiàn)實196163656264666768697071727326.3菲利普斯曲線的移動：供給沖擊的作用供給沖擊：直接改變企業(yè)的成本和價格，使經(jīng)濟中的總供給曲線移動，進而使菲利普斯曲線移動的事件例如：石油價格的大幅上漲不利供給沖擊如何移動菲利普斯曲線失業(yè)率通貨膨脹率SRAS向左移動，價格上升，產(chǎn)出與就業(yè)下降隨著菲利普斯曲線向右移動，通貨膨脹率與失業(yè)率都上升YPSRAS1ADPC1PC2ABSRAS2AY1P1Y2BP220世紀70年代的石油價格沖擊美聯(lián)儲用更快的貨幣增長來抵消1973年的第一次石油價格沖擊結(jié)果：

高預期通貨膨脹使菲利普斯曲線進一步向右移動1979年，石油價格再次上漲，聯(lián)儲面臨更艱難的權(quán)衡取舍38.001/198132.501/198014.851/197910.111/1974$3.561/1973每桶原油價格20世紀70年代的石油價格沖擊通貨膨脹率

(年百分比)失業(yè)率(百分比)供給沖擊和預期通貨膨脹率的上升使聯(lián)儲面臨更艱難的權(quán)衡取舍197273747576777879808126.4降低通貨膨脹的代價反通貨膨脹：降低通貨膨脹率為降低通貨膨脹率，美聯(lián)儲必須降低貨幣增長率，以減少總需求短期：產(chǎn)出下降，失業(yè)上升長期：產(chǎn)出與失業(yè)回到各自的自然率水平反通貨膨脹的貨幣政策緊縮性貨幣政策使經(jīng)濟從A點移到B點隨著時間的推移，

預期通貨膨脹下降，菲利普斯曲線向下移動在長期中，經(jīng)濟回到C點：自然失業(yè)率，

較低的通貨膨脹率失業(yè)率通貨膨脹率LRPCPC1自然失業(yè)率APC2CB降低通貨膨脹的代價反通貨膨脹要忍受一段時間的高失業(yè)與低產(chǎn)量犧牲率：在通貨膨脹減少一個百分點的過程中每年產(chǎn)量損失的百分點數(shù)犧牲率一般估算：5就是說通貨膨脹率每減少一個百分點，在這種轉(zhuǎn)變中每年必須犧牲的產(chǎn)量是5%這種降低通貨膨脹的代價可以在幾年之內(nèi)分攤，例如：為使通貨膨脹率降低6個百分點可以犧牲一年GDP的30%或者犧牲三年內(nèi)每年GDP的10%理性預期與無代價地反通貨膨脹理性預期：當人們在預測未來時，可以充分運用他們所擁有的全部信息，包括有關(guān)政府政策的信息的理論早期支持者：

羅伯特·盧卡斯（RobertLucas），托馬斯·薩金特(ThomasSargent)，羅伯特·巴羅（RobertBarro）意味著反通貨膨脹的成本可能要小得多……理性預期與無代價地反通貨膨脹如果聯(lián)儲向每個人做出降低通貨膨脹的可信承諾那預期通貨膨脹會下降，短期菲利普斯曲線向下移動結(jié)果：反通貨膨脹引起的失業(yè)比傳統(tǒng)犧牲率估計的要小沃爾克的反通貨膨脹美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克在經(jīng)濟高通貨膨脹與高失業(yè)的1979年底被任命為美聯(lián)儲主席轉(zhuǎn)而實行反通貨膨脹的政策1981-1984年：由于當時實行擴張性的財政政策，聯(lián)儲必須實行非常緊縮的貨幣政策來降低通貨膨脹反通貨膨脹成功：通貨膨脹率從10%降到4%，

但卻以高失