外匯風(fēng)險管理pptConvertor第四章外匯風(fēng)險管理第一節(jié)外匯風(fēng)險管理的涵義及類型一、外匯風(fēng)險的涵義外匯風(fēng)險，又稱匯率風(fēng)險或匯兌風(fēng)險，是指經(jīng)濟實體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負債、收入與支出，以及未來的經(jīng)營活動可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的本幣價值因貨幣匯率變動而有可能導(dǎo)致的損失或收益，它包括因匯率變化而受損和獲利兩方面。通常所說的避免匯率風(fēng)險主要是指避免因匯率波動而帶來的損失。匯率變動產(chǎn)生的直接影響因人因時而異。它有可能產(chǎn)生外匯收益，也可能形成外匯損失，最終結(jié)果視有關(guān)當(dāng)事人的凈外匯頭寸及外匯匯率變化如果持有的是多頭寸，則外匯匯率上升對其有利，外匯匯率下跌對期不利；如果持有的是缺頭寸，則外匯匯率上升對其不利，外匯匯率下跌對其有利；如果外匯凈頭寸為零，即頭寸軋平，匯率不管如何變動對其都外匯風(fēng)險是有兩重性的，持有外匯凈頭寸或外幣凈資產(chǎn)，既有蒙受損失的可能性，也有獲益的機會，如何看待風(fēng)險在某些情況下能決定外匯交。外匯投機者想通過預(yù)測匯率承擔(dān)風(fēng)險獲得投機利潤；遠期套期保值者想通過交易免受匯率變動的影響達到保值目的。因而，同樣面臨匯率變動。經(jīng)濟主體對風(fēng)險態(tài)度不同策略選擇不同，外匯交易的類型也不同。想通過扎實經(jīng)營某種專門業(yè)務(wù)來賺取正常營業(yè)收入和利潤的企業(yè)和機構(gòu)，首先考慮的是匯率變動造成外匯損失的可能性，這與外匯投機者是由此，外匯風(fēng)險管理的側(cè)重點是引導(dǎo)企業(yè)和銀行等機構(gòu)如何避免外匯凈頭寸的產(chǎn)生，以及如何在外匯凈頭寸產(chǎn)生的情況下，如何避免或減少匯率變動可能造成的損失。二、銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)可能遇到的風(fēng)險外匯買賣風(fēng)險指外匯銀行在經(jīng)營外匯買賣業(yè)務(wù)中，在外匯頭寸多或頭寸缺時，因匯率變動而蒙受損失的可能性。外匯銀行的外匯頭寸分為：①現(xiàn)金頭寸。②現(xiàn)匯頭寸。③期匯頭寸。④外匯買入多于賣出，稱頭寸多或外匯頭寸的多頭，這種多頭將來在賣掉時會因匯率下降使銀行受到損失；外匯賣出多于買入，稱頭寸缺或外匯頭寸的空頭，這種空頭將來在補入時會因匯率上升使銀行蒙受損失。上述的空頭或多頭就是外匯銀行在從事外匯買賣時的受險部分。外匯信用風(fēng)險指銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)時因?qū)Ψ叫庞脝栴}所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險，也是由于交易對方不能或不愿意履行預(yù)訂合約而給外匯銀行帶來的風(fēng)險。對外匯銀行，外匯信用風(fēng)險比外匯買賣風(fēng)險和其他風(fēng)險所引起的變化更為重要。因為其外匯業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)在于對方的資信程度。外匯信用風(fēng)險在很大程度上決定于銀行本身對交易對方資信情況的考察外匯借貸風(fēng)險指外匯銀行在以外幣計價進行外匯投資和外匯借貸過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險。包括向外籌資或?qū)ν庳搨约巴鈪R投資中的匯率風(fēng)險。銀行向外借入一種貨幣而需要換成另一種貨幣使用，或者償債資金來源是另一種貨幣，那么銀行就要承受借入貨幣與使用貨幣或還款來源貨幣之間匯率變動的風(fēng)險，若借入貨幣匯率上升，銀行籌資成本就要增加。銀行以一種外幣兌換成另一種貨幣進行外匯投資，若投資本息收入的貨幣匯率下降，投資的實際收益就會下降，銀行會蒙受損失。三、企業(yè)從事外匯業(yè)務(wù)可能遇到的風(fēng)險外匯結(jié)算風(fēng)險外匯交易風(fēng)險，是一般企業(yè)以外幣計價進行貿(mào)易及非貿(mào)易交易時因?qū)斫Y(jié)算時所適用的外匯匯率未確定而產(chǎn)生的風(fēng)險。企業(yè)在從事貿(mào)易及非貿(mào)易業(yè)務(wù)過程中，從雙方達成協(xié)議，到最終結(jié)清債權(quán)債務(wù)，一般要經(jīng)歷較長時間，在此期間，若計價貨幣匯率發(fā)生變動，某一方蒙受損失，這就是外匯結(jié)算風(fēng)險。轉(zhuǎn)換風(fēng)險表時都要使用本國貨幣，如此擁有外幣入賬的企業(yè)在編制正式會計報表資產(chǎn)負債表中的某些項目的價值也會發(fā)生相應(yīng)的變動。轉(zhuǎn)換風(fēng)險產(chǎn)生于會計折算過程中，對企業(yè)經(jīng)營能力無實質(zhì)性影響。經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險。指由于匯率的意外波動，通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格、成本等引起企業(yè)未來一定期間收益與現(xiàn)金流量的變化的風(fēng)險。與單純國內(nèi)經(jīng)營不同，跨國經(jīng)營在受到匯率變動直接影響同時，還將受到匯率變動所導(dǎo)致的利率和物價等間接因素變動的影響。在這些因素的作用下，跨國公司的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值表現(xiàn)出某種不確定性，這種不確定性即是經(jīng)濟風(fēng)險的一種反映。經(jīng)濟風(fēng)險范圍不包含可預(yù)測匯率造成的后果，經(jīng)營者和投資者已將預(yù)測變動對未來獲利狀況的影響考慮進去。對于一個企業(yè)來說，經(jīng)濟風(fēng)險比折算風(fēng)險和交易風(fēng)險的防范更重要，其第二節(jié)銀行的外匯風(fēng)險管理外匯銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的情況和目的經(jīng)營中介性買賣：代客戶買賣外匯，為客戶提供盡可能滿意的服務(wù)，并賺取買賣差價。自營性買賣：根據(jù)對匯率的走勢判斷買賣及管理銀行本身的外匯頭寸。平衡性買賣：為平衡外匯頭寸而買賣外匯以防范風(fēng)險，減少外匯風(fēng)險對銀行及其客戶的影響程度。防范或避免風(fēng)險要付出一定的代價，有些避險措施可能使銀行失去一部分客戶，有的避險措施可能增加銀行的交易成本。一、外匯買賣風(fēng)險的管理外匯銀行在從事外匯業(yè)務(wù)過程中遇到的主要是外匯買賣風(fēng)險。在買賣風(fēng)險中其擁有的受險部分是以外匯頭寸來表示的，因此，外匯銀行管理買賣風(fēng)險的關(guān)鍵就是要制定適度的外匯頭寸，加強自營買賣的風(fēng)險管理。制定和完善交易制度確定外匯交易部門整體交易額度根據(jù)自己的資金結(jié)構(gòu)和規(guī)模，正確地制定一個外匯交易損益指標(biāo)，然后確定交易規(guī)模。防范超過承受度的虧損。虧損承受度越高，交易額度可以定得越大，控制虧損程度比達到盈利目標(biāo)容易。銀行在外匯市場上扮演的角色。銀行若要想成為外匯市場的造市者和活躍的參加者，交易額一定要大；如銀行只想成為一般參加者，交易額度交易的幣種。在國際外匯市場上，交易最頻繁的貨幣主要有十幾種可兌換貨幣，交易的幣種越多，交易量越大，允許的交易額度也越大。銀行從事自營買賣并非交易幣種越多，盈利越多，要根據(jù)自身實際情況，有選擇地交易幾種貨幣。外匯交易員的狀況及外匯交易部門的管理能力。制定和分配交易員額度們掌握的額度很大，頭寸有長線、中線和短線投資；其次是外匯交易各級別交易員額度的確定，級別水平不同，其額度也不盡相同。交易人員的思想準(zhǔn)備從事外匯買賣的主要目的是盈利，但匯率波動頻繁情況下很難確保百分之百盈利，所以一定要做好虧損的思想準(zhǔn)備，深處逆境不能孤注一擲，靈活運用交易手段要根據(jù)本身的業(yè)務(wù)需要，靈活運用掉期交易，對外匯頭寸進行經(jīng)常性的有效的拋出或補充，以軋平頭寸，這樣可以有效避免風(fēng)險。二、外匯信用風(fēng)險的管理建立銀行同業(yè)交易額度。根據(jù)交易對象的資本實力、經(jīng)營作風(fēng)、財務(wù)狀況，制定能夠給予的每日最高限額，交易對象不同，適用的最高限額也制定交易對方每日最高收付限額，主要是付款限額。建立銀行同業(yè)拆放額度。同業(yè)拆放額度是銀行內(nèi)部制定的給予其它銀行同業(yè)可拆出的最大金額，一般根據(jù)銀行的資信制定拆放額度，并做周期性調(diào)整，銀行外匯交易必須嚴(yán)格按照規(guī)定的額度進行拆放。對交易對方進行必要的資信調(diào)查，隨時了解和掌握對方的有關(guān)情況，并對有關(guān)放款和投資項目進行認真的可行性研究和評估。三、外匯借貸風(fēng)險的管理分散籌資或投資這種分散化策略可以減輕某一外幣匯率下跌帶來的影響程度，使借款貨幣或投資貨幣結(jié)構(gòu)與經(jīng)營中預(yù)期收入貨幣結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。綜合考慮借貸貨幣匯率與利率的變化趨勢在兩種利率不同的貨幣中，通常選擇借用利率水平較低的貨幣，但要結(jié)合匯率的變動趨勢進行綜合考慮。銀行本身要專設(shè)機構(gòu)，對外匯借貸活動進行統(tǒng)一管理、監(jiān)督和運用在借貸貨幣種類的選擇、借或還的期限上，以及利率、匯率和費用上，要有一套完整的管理措施和規(guī)定。靈活運用掉期交易等金融工具靈活運用掉期交易等金融工具對借貸和使用不一致的貨幣幣種進行轉(zhuǎn)換，以避免匯率波動風(fēng)險。第三節(jié)企業(yè)的外匯風(fēng)險管理一、靈活選擇和使用結(jié)算貨幣盡力多使用本國貨幣計價結(jié)算在商品出口中，如能用出口國貨幣計價結(jié)算，出口商可以回避外匯風(fēng)險，但這種策略前提是出口國經(jīng)濟實力強，對方不得不采用出口國貨幣。在商品進口中，進口商如能使用本國貨幣作為支付手段，不僅有利于成本核算，還可以避免進口付匯中的匯率風(fēng)險。如果出口國或進口國貨幣非自由兌換貨幣，以本幣計價愿望很難實現(xiàn)，按國際慣例，黃金、石油等交易均采用美元，這些都導(dǎo)致以本幣計價結(jié)算受到限制。選用本幣計價結(jié)算前提是對方能夠接受從而不使企業(yè)失去貿(mào)易機會。爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付款硬幣是指國際收支狀況良好，通貨膨脹程度相對輕的國家的貨幣。軟幣是指國際收支狀況較差，通貨膨脹程度比較嚴(yán)重的國家的貨幣。出口時力爭使用硬幣，進口時力爭使用軟幣，以避免活減少由于幣值變動所帶來的損失。由于進出口商雙方對計價貨幣的采用有不同的要求，在這種情況下，要采取平等互利原則協(xié)商解決。對強幣國家的進出口商，可以使用我國的人民幣結(jié)算，也可以使用該國的貨幣。在進口支付中采用強幣支付要采取套期保值等轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險的辦法，以避免強幣升值帶來的支出費用的增加。如果必須使用軟幣，在貨價上需加上一定的軟幣下浮幅度，同時進行套期保值活利用保值條款，但是有些軟幣不能用。有時為了爭取成交，貫徹平等互利的貿(mào)易原則，計價貨幣可以采取硬、軟幣各半或兩種以上的貨幣來計價結(jié)算。以多種貨幣報價在國際外匯市場上，各國貨幣匯率的變動在一定時期內(nèi)往往可以相互調(diào)節(jié)，如日元堅挺之日就是美元疲軟之時。因此，企業(yè)在從事進出口貿(mào)易過程中，應(yīng)盡可能分散貿(mào)易地區(qū)，爭取購銷地區(qū)分散和廣泛，并設(shè)法以各地區(qū)主要貨幣報價，這樣使各種計價貨幣的匯率變動得以相互調(diào)節(jié)，風(fēng)險也隨之減少。出口配合進口幣種對外報價如從日本進口商品以日元計價的企業(yè)，可以向日本企業(yè)出口時以日元報價，如進出口金額相當(dāng)，則不管日元匯率如何漲跌，企業(yè)都可避免在匯率變動上蒙受風(fēng)險損失。即使進出口金額不等，最后也僅承擔(dān)超出部分的風(fēng)險，使風(fēng)險減少到最二、調(diào)整價格法在國際貿(mào)易中堅持出口收硬貨幣、進口付軟貨幣無疑是防范外匯風(fēng)險的有效方法，但在實際中結(jié)算貨幣的選擇要受交易意圖、市場要求、商品質(zhì)量、價格條件等因素制約，其結(jié)果是出口不得不使用軟貨幣，進口不得不使用硬貨幣成交。為彌補匯率變動風(fēng)險，可以采用價格調(diào)整法。加價保值法：這種方法主要用于出口，出口商接受軟貨幣計價成交時，將匯率損失攤?cè)氤隹谏唐分?，以轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險。原商品總價值×(1＋計價貨幣貶值率)壓價保值法：這種方法主要用于進口貿(mào)易，進口企業(yè)在進口業(yè)務(wù)總接受硬貨幣計價成交時，將匯率變動可能造成的損失從進口商商品價格中剔除，以轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險。原商品總價值×(1－計價貨幣升值率)匯水進行調(diào)整。實際上就是按照遠期匯率進行報價和磋商。在這個過程中要正確使用外匯的買入價和賣出價。不管是出口方還是進口方，都要根據(jù)其國內(nèi)價值報出或推測出其正常的在我國的對外出口業(yè)務(wù)中，在按人民幣報價折成外幣或外幣底價改報人民幣時采用外幣的買入價還是賣出價是大有講究的。在采用軟貨幣計價時，作為出口商必須將貼水情況包含進商品價格中，作為進口商也要對對方報價進行測算，以判定價格是否合理。在采用硬貨幣報價時，作為出口商要推算出正常的報價以作為與外方討價還價的底線，同時作為進口商必須測算這個價格，以與外方磋商壓價維護自己的利益。遠期匯率報價人民幣底價，改以外幣報價；或人民幣計價，以外幣支付，要按外匯買外幣底價，改以人民幣報價，要按外匯賣出匯率折合。以一種外幣成交，支付時改用另一種外幣。將外幣折本幣，按賣出匯率折合。將本幣折合外幣，按買入價折合。舉例我某紡織品進出口公司向德國一家公司出口一批布料，原報價為每匹￡95，現(xiàn)德國進口商要求我方改用DEM報價，并于三個月后付匯。法蘭克福外匯市場牌價如下￡/DM75－問：我方應(yīng)將價格改報為多少DM(不計利息)解答∴應(yīng)采用三個月遠期匯率折算遠期￡匯率買入價＝＋＝遠期￡匯率賣出價＝＋＝將￡折算為DM，采用外匯賣出價答：我方應(yīng)該正常報價三、損益均攤法這種方法不涉及到結(jié)算問題，是在交易結(jié)算時，根據(jù)匯率的變動情況，直接按一定公式對合同中的價格總額做相應(yīng)的調(diào)整，其實質(zhì)是交易雙方損益均攤法的計算公式為：Vf=2Vd/(R0+Rt)－－直接標(biāo)價法公式Vf=Vd×(R0+Rt)/2－－間接標(biāo)價法公式可見，在進口場合，由計價貨幣匯率上漲帶來的損失，由進出口雙方分擔(dān)，雙方的損失大體相當(dāng)。由計價貨幣匯率下跌帶來的收益被進出口雙四、貨幣保值法這種方法是在交易談判時，采取貨幣保值措施，經(jīng)雙方協(xié)商，在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防范匯率變動的風(fēng)險。在對外交易中常用的保值條款有以下幾種：黃金保值條款：傳統(tǒng)的貨幣保值條款。將合同貨幣的金平價載入合同，在訂立合同時，按當(dāng)時的黃金市場價格將支付的貨幣金額折合為若干盎司的黃金，到實際支付時，合同貨幣的金平價發(fā)生變動，則支付活償還的合同貨幣金額應(yīng)作相應(yīng)調(diào)整。外匯保值條款：貨幣風(fēng)險條款，硬貨幣保值條款。在交易合同中訂明以硬貨幣計價，以軟貨幣支付并載明當(dāng)時兩種貨幣的匯率，在合同執(zhí)行過程中，如該貨幣匯率發(fā)生變動，則合同金額等比例進行調(diào)整，按照支付日的匯率計算，使實收的貨幣價值與簽訂交易合同時相同?！耙换@子”貨幣保值條款：交易雙方在合同中訂明用支付貨幣與多種貨幣組成的“一籃子”貨幣的總價值掛鉤的保值條款，訂立合同時確定支付貨幣與“一籃子”貨幣中各種貨幣的匯率，并規(guī)定各貨幣匯率的權(quán)數(shù)，到期支付匯率發(fā)生變動，按照支付當(dāng)時的匯率調(diào)整“一籃子”貨幣總價值，以達到保值的目的。五、提前或延期結(jié)匯提前或延期結(jié)匯又稱為遲收早付，遲付早收。是指在國際支付中，通過預(yù)測計價貨幣匯率的變動趨勢，提前或延期收付有關(guān)款項，即更改外匯資金的收付日期來避免外匯風(fēng)險。在進出口貿(mào)易中，如預(yù)測到計價貨幣將要貶值或匯率下降，對貿(mào)易雙方會有如下影響。在出口方面，出口企業(yè)應(yīng)與外商及早簽訂合同，或把交貨期提前，或提前收匯時間，以便早收貨款；也可以給進口商某些優(yōu)惠條件，使其提前付款，以免受該計價貨幣貶值或下浮的損失。在進口方面，推遲向國外購貨，或要求延期付款；也可允許國外出口商推遲交貨時間，以達到遲付貨款的目的。這樣做，進口商可以在商定的計價貨幣貶值后用較少的本幣換取該計價貨幣。在進出口貿(mào)易中，如預(yù)測計價貨幣將要升值或上浮，對交易雙方會產(chǎn)生在出口方面，可推遲交貨，或采取允許進口商延期付款的方式，以期獲得該計價貨幣匯率上升利益。在進口方面，應(yīng)提前購買或在價格條件合適的情況下預(yù)付貨款，以避免將來計價貨幣升值或匯率上升后，須用較多的本幣購買該計價貨幣的情提前或延期結(jié)匯具有外匯投機的性質(zhì)，因為它涉及到在預(yù)期基礎(chǔ)上采取行動，以期獲得風(fēng)險收益。所以，這種方法會受到許多限制。它要受進出口合同中既定支付條件的限制，臨時更改支付日期，不僅會打亂資金計劃與安排，還會增加相應(yīng)的籌資成本，并帶來一定的風(fēng)險。提前與延期結(jié)匯要考慮資金的運用及機會成本。資金緊缺的企業(yè)提早結(jié)匯可以及早獲得周轉(zhuǎn)資金，使企業(yè)不必去銀行借款；資金寬裕企業(yè)推遲結(jié)匯意味著損失一筆銀行利息收入。有些國家對提前或延期結(jié)匯的運用會加以限制。一些國際收支狀況惡六、資產(chǎn)與負債管理它的中心思想是使企業(yè)在安排涉外業(yè)務(wù)中，通過使外幣債權(quán)和外幣債務(wù)相互抵消來消除外匯風(fēng)險的管理方法。一方面，通過債權(quán)、債務(wù)平衡來消除匯率風(fēng)險；另一方面，如果跨國公司的一個子公司預(yù)計其所在國貨幣將貶值，理論上應(yīng)減少這種貨幣資產(chǎn)并增加這種貨幣債務(wù)；如預(yù)計其所在國貨幣將升值，應(yīng)增加這種貨幣資產(chǎn)并減少這種貨幣債務(wù)。這種方法有很大局限性：一方面，一個公司向某國出口時未必需要從該國進口；特別是一個公司要與多個國家發(fā)生涉外業(yè)務(wù)，它很難對每個國家都做到消除涉外業(yè)務(wù)中的外匯頭寸；從資產(chǎn)負債調(diào)整上，在實際中由于考慮到借款利息等因素，它的可操作性比較差。七、配對管理這是一種使外幣流入與外幣流出在幣種、數(shù)額及時間上相互平衡的機制，它既可以適用于跨國公司的內(nèi)部資金往來，亦適用于公司與第三方的交易結(jié)算。將某種特定的外幣收入用于該外幣的支出。平行配對收入支出非同種貨幣，但兩種貨幣之間呈正相關(guān)關(guān)系，同向變動避免風(fēng)險，但一旦發(fā)生背離，有可能會遭受雙重損失。兩種貨幣呈負相關(guān)關(guān)系，方向變