籌資管理本章復習引導:企業(yè)籌資是財務管理的起點,也是資金運動的開始。本章主要闡述了企業(yè)的籌資方式,分別闡述了權益資金和債務資金不同來源的籌資方式和籌資特點,最后集中介紹了權益資金和債務資金的資金搭配(即資本結構問題)和資本成本問題。本章在注冊會計師和會計職稱等相關考試中占據(jù)著重要的位子,可以說是考查的重中之重,但是在注冊稅務師的考試歷年的考查力度都不大,因此在今年的考試中還是有可能作為考查的重點。本章大綱要求:炎應了解的內讓容起企業(yè)籌集資滴金的原因與蓬要求所企業(yè)權益資陜金和債務資販金的特點與漏內容余應熟悉的內蓮容液企業(yè)籌資的寶各種方式糞應掌握的內律容候資金成本的泊概念及其計物算(重點)擠資金結構的督基本原理及查其運用(重瞇點)重點難點導學:本章的重點內容主要集中在籌集資金的基本原則；發(fā)行股票籌資和負債資金籌措的方式、特點和要求；不同籌資方式的比較；短期借款和長期借款的不同特點；融資租賃的特點；不同籌資方式資金成本和綜合資金成本的計算,資本結構的配置和優(yōu)化。但是相對而言商業(yè)信用的應用,籌資渠道和籌資方式商業(yè)信用和決策方法與原則,債券發(fā)行方式與發(fā)行價格的確定以及資金結構的確定和優(yōu)化是本章的難點。系統(tǒng)知識講解:企業(yè)籌集資金的原因與要求晶一、企業(yè)籌緊集資金的動贊因廳(一)依法僅籌集資本金晌(二)擴大莖生產經營規(guī)診模誓(三)調整殺資金結構蜘(四)償還鮮債務牲二、企業(yè)籌男集資金的要模求棋(一)認真緒選擇投資方裁向鼠(二)合理狡確定資金數(shù)母額和投放時扶間皇(三)及時求足額籌集資唉本金賓企業(yè)籌集的兆資本金是企戒業(yè)法定的自鈴有資金,依身法享有經營確權,在經營湖期內投資者仇不得以任何倦方式抽走塵(四)正確傭運用負債經姓營功(五)精心摘策劃資金來首源味三、公司制潑企業(yè)注冊資朝本的最低限他額座1遣.有限責任框公司的注冊翅資本不得少臘于下列最低貼限額:仗2.股份有精限公司注冊寄資本的最低郵限額為人民賺幣1000蓄萬元,亂其中上市公泄司的股本總穿額不少于人絡民幣500蹲0萬元。權益資金的籌集權益資金的特點與內容策權益資金的鬼概念胳權益資金又克稱自有資金御,是企業(yè)所告有者投入企禍業(yè)和企業(yè)在偏生產經營期陳間積累的資群金。輸權益資金的極特點湊1.所有權藝屬于企業(yè)所塵有者。繼2.企業(yè)及悼其經營者能串長期占有和星自主使用。要權益資金的比內容述從資產負債腳表可以看出誠,企業(yè)的權篇益資金包括掏資本金、資爐本公積金和則留存收益影?；I集權益資金的方式吸收投資者的直接投資坐1.概念真2.內容策①食國家資本金藏。膽②遵法人資本金礎。去③堪個人資本金烏?？劲芫d外商資本金杯。漢3.通過直火接投資籌集爹資本金的要口求勤2.企業(yè)通貍過吸收直接葡投資所取得吐的實物(如驅建筑物、廠戚房、機器設副備或其他物犧資等)、無鞠形資產(如收專利權、商潛標權、版權款、土地使用經權、專有技苦術等),必羅須符合企業(yè)串生產經營、公科研開發(fā)和躺研制新產品咱的需要。而煉且吸收無形構資產的投資頸,不得超過倡企業(yè)注冊資信本的20%賓,如果情況誘特殊,含有噴高新技術,偵確實需要超酬過20%的筑,應報經審液批部門批準筆,但最高不紅得超過30臉%。有3.企業(yè)通扛過吸收直接喜投資而取得聞的非現(xiàn)金資盒產,必須進閥行評估作價蘿。發(fā)行股票普通股票和優(yōu)先股票比較。女概念爪優(yōu)點妨缺點巾普通股票欣普通股票是靠最基本的、掏標準的股票序,在通常情銹況下,股份湊有限公司只萬發(fā)行普通股織票?？鍖蓶|來說窮,普通股票期的投資風險萄較大船①亭普通股東得殲不到固定的匆股利,其紅絹利分配在優(yōu)告先股之后并善隨公司收益誦的變化而變烤化；樸②庫當公司破產撓清算時,普隱通股東對公萬司剩余財產烤的索償權在慎優(yōu)先股東之糟后。搭①稼公司經營景柿氣時,普通兔股東的收益驢比優(yōu)先股東克的收益高；污②徒公司發(fā)行新襯股票時,普腹通股東具有罪優(yōu)先認購權辨；碑③譜普通股東有贈權參與和監(jiān)北督公司的經史營管理,并廢享有在股東號大會上的表賽決權和選舉閘權。棟優(yōu)先股票汁優(yōu)先股票是拾股份有限公灶司發(fā)行的優(yōu)暫先于普通股鎖票的一種股顆票。員①域優(yōu)先股東享呆有固定的股閣息,而且股喘息分派在普只通股之前；貨②緣公司破產或椅解散清算時探,優(yōu)先股東燃分配公司剩慎余財產比普厘通股東優(yōu)先歪。殃①排表決權受到蠅限制,一般聽來說,只有循當公司活動月和議案直接擁涉及到優(yōu)先茂股股東權益筍時,優(yōu)先股堵東才享有一廚定表決權；談②格優(yōu)先股東不狗享有公司經揉營參與權,伴沒有選舉權構。柏股票發(fā)行的貓方式比較桑概念頂內容跪優(yōu)點晶缺點意公開直接發(fā)付行農公開發(fā)行是魚依照公司法半和證券交易段法的規(guī)定,俯在辦理發(fā)行蟻股票申請程豈序以后公開劍向社會公眾爬發(fā)行股票。裕股份有限公罪司采用募集灣設立方式和間公開向社會夜發(fā)行新股票篇時,須由證欄券經營機構字承銷,股票盯的這種發(fā)行剝方式屬于公矩開間接發(fā)行白。贈①威股票發(fā)行對久象多、范圍紋廣而且股票拔的變現(xiàn)性強可,流通性好職,有利于公蹈司及時、足礦額募集股本敬；起②朵股票發(fā)行的然影響面大,麗能提高發(fā)行惑公司的知名副度和擴大影晉響力。島公開發(fā)行股究票的手續(xù)比御較復雜,發(fā)禍行費用比較好高。攪不公開直接呀發(fā)行暈不公開直接文發(fā)行是股份撫有限公司不箱公開對外發(fā)逐行股票,也僚無需經證券笨經營機構承扶銷,而只向夜少數(shù)特定對回象直接發(fā)行匯股票。母股份有限公湊司采用發(fā)起彼設立方式和輝不向社會公慶開募集發(fā)行既新股票時,悲屬于股票的向不公開發(fā)行仰。餐手續(xù)簡便、撇費用較低。輩①漿不利于公司瞞及時、足額柄籌集股本；很②晝不利于提高孔公司的知名葉度和影響力田,而且股票饞變現(xiàn)性差。榮股票銷售的丘方式比較冊自銷候①斧概念:自銷染是股份有限識公司直接將市股票出售給蜘投資者,而顆不經過證券桃經營機構銷找售。區(qū)②恐優(yōu)點:可以涉由發(fā)行公司朝直接控制股口票的發(fā)行過宰程,從而實準現(xiàn)其發(fā)行意癢圖并節(jié)省發(fā)鈔行費用。挽③趙缺點:往往梅會延長股票協(xié)的發(fā)行時間概,發(fā)行公司樸要承擔股票竊發(fā)行的全部摔風險。打④句適用范圍:盾股票的自銷則方式一般適鑼用于發(fā)行數(shù)狹額不大、發(fā)市行風險較小舞時采用。醉委托承銷快①章股票發(fā)行的孫委托承銷方由式是發(fā)行公蘿司將股票銷我售業(yè)務委托脆給證券經營弄機構代理。使②送委托承銷方嘩式是發(fā)行股芽票普遍采用榮的推銷方式非,在我國,額股份有限公箭司向社會公癥開發(fā)行股票牙時,無論是待募集設立時細首次發(fā)行還從是設立后再棍次發(fā)行新股醒,均應當由拔依法設立的斜證券經營機鈔構承銷?？刷郾善蔽谐姓充N的具體辦鄙法有包銷和紹代銷兩種。恨包銷慮代銷尊①杰包銷是由證拆券經營機構元全權辦理公捐司股票的發(fā)斗售業(yè)務。帥②訂在規(guī)定的募至股期限內,唉如果實際招擴募的股份達顛不到發(fā)行股瓶份數(shù),剩余損部分由證券飽承銷機構全妻部承購。匆②夸代銷是由證碎券經營機構寺代理股票發(fā)迫售業(yè)務。概②綠如果實際募崇集的股份達向不到發(fā)行股揉份數(shù),末售卷出的股份退謀還給發(fā)行公哭司。筆①銳優(yōu)點:股票營銷售選擇包妄銷方式,其沿發(fā)行風險由哄承銷商承擔豬,因此,有貨利于發(fā)行公敬司及時募足秋股本,避免剛承擔發(fā)行風眉險。最②征缺點:采用杜這種方式要蠟將股票以略明低的價格售亂給承銷商,智從而增加股葬票的發(fā)行費挽用。御對發(fā)行公司蕩來說,股票俘銷售采用代爐銷方式的風凱險比采用包走銷方式要大帖。禍股票的發(fā)行竊價格桐①澤股票的發(fā)行芳價格是指股壟份有限公司蝦發(fā)行股票時科將股票出售天給投資者所爛采用的價格橋,其金額等式于投資者購旨買股票時所退支付的款項射。裝②帝股票的價格親是由股票面巴值、公司財姐務狀況、股盡市行情等因懇素決定的。跪③憑公司以募集過方式設立首漆次發(fā)行股票宇時,股票價古格由發(fā)起人貧決定；公司雖增資發(fā)行新縣股時,股票房價格由股東團大會或董事趣會決定。械④及我國公司法葛規(guī)定,股票青發(fā)行價格可謊以采用票面兇金額(即等牙價),也可著以超過票面姿金額(即溢戀價),但不廚得低于票面涂金額(即折言價)。和普通股籌資索方式的利與衫弊。御優(yōu)點全(1)資金圾不需要償還噴。愁(2)沒有妙固定的利息硬負擔。愛(3)財務凝實力增強。照缺點壓(1)資本畏成本高腎①融對投資者來輪說,投資風柔險很大,要灣求得到的收樹益率較高,奸增加了籌資效公司的資本饅成本；拜②委普通股股利縫由凈利潤支絕付,籌資公籌司得不到抵饅減稅款的好奪處；宵③晝普通股票的泄發(fā)行手續(xù)多和,發(fā)行費用腦一般比其他丙籌資方式要星高。井(2)公司撐的控制權分唇散。煙①滿普通股的投怎資者眾多,猴不利于公司嶼控制。長②駕公司發(fā)行新隆股票時,因弊新股東分享哥未發(fā)行新股湖票以前所積欠累的盈余,夏從而降低每侵股收益,引紙起公司股價蔥下跌。企業(yè)積累刺1.概念精企業(yè)積累是錯通過利潤分賊配籌集企業(yè)連權益資金的礙一種籌資方教式。享2.內容所采用這種方脖式籌集的資它金有資本公呆積金、盈余架公積金和未律分配利潤。辯3.用途則這部分資金鈔可用來轉增標企業(yè)資本金嘩、彌補企業(yè)養(yǎng)虧損,在未沿安排使用以策前可直接用蝕于企業(yè)生產特經營活動。損4.作用躲①悟可以避免辦拍理各種籌資攏手續(xù)和節(jié)省以籌資費用,邀②遠有利于增強制財務實力、譜避免財務風暖險和提高企肉業(yè)信譽。嫌債務資金的余籌集跌債務資金的駁特點與內容彩概念紀債務資金又洽稱借入資金叢,是企業(yè)債京權人投入企句業(yè)和在企業(yè)腥生產經營活岔動中形成并定應由企業(yè)償啄付的資金。扶債務資金的聯(lián)特點石1.所有權殼屬于企業(yè)債本權人。向由債務企業(yè)供按規(guī)定的時炕間償還本金債和支付利息族,債權人不透享有所有者統(tǒng)參與企業(yè)生祖產經營管理祥的權力,也梨不能參與企收業(yè)利潤分配舅獲取利益,綁對企業(yè)生產殿經營活動也到不承擔責任禮。銳2.企業(yè)及簽其經營者只土能在一定時肌期內占有和鳴使用。膚債務人必須漿對債務資金軌必須按時還劑本付息。飾債務資金的勸內容反企業(yè)的債務筋資金全部反奏映在資產負吹債表上,它讓由流動負債燦和長期負債物兩部分構成倚。扔1.流動負氣債又稱短期寶負債,包括仁①仿向金融機構菌借入的短期葡資金、咐②系向社會發(fā)行距短期債券籌睛集的資金以長及夕③蔥企業(yè)在生產抵經營活動中短形成的各種內應付、應交差款項；忠2.長期負喉債包括忌①敗企業(yè)向金融枯機構借入的伯長期資金、靈②句向社會發(fā)行銷長期債券籌猴集的資金以負及龜③壇通過融資租嶄賃資產形成返的長期應付述款項等。溪籌集債務資搬金的方式發(fā)行債券緞概念擇債券是債務胡人為籌集借堂入資金而發(fā)悶行的有價證木券,也是債典權人按規(guī)定織取得固定利類息和到期收提回本金的債暖權證書。企聲業(yè)發(fā)行的債緞券稱為企業(yè)院債券或公司機債券。扔1.債券的督種類。句2.債券的閉發(fā)行價格。吧債券的發(fā)行造價格是指發(fā)獸行公司將債模券出售給投蹄資者時所采侮用的價格,衰在金額上等搭于投資者購紐買債券時所林支付的款項退。英A邀.影響債券心發(fā)行價格的境因素截(1)債券責面值。軍(2)債券榆利率。牽(3)市場屬利率。米(4)債券侮期限。摔B.債券的蔥發(fā)行價格忽①薪債券票面利部率高于市場汁利率時室——因溢價發(fā)行。財債券利率低馳于市場利率閉——肥折價發(fā)行嗚債券發(fā)行時非的市場利率酸與票面利率凱一致時濟——扎平價發(fā)行充②榜債券發(fā)行價廳格的計算公墨式為:挖公式中:邪n季——勁債券期限(懂年)述t蛾——巾支付利息的誠期數(shù)摸③貓按上列公式概確定的債券拋發(fā)行價格由搜兩部分構成角,一部分是鑒債券到期歸囑還本金按市鈔場利率折現(xiàn)塌以后的現(xiàn)值洽,另一部分帆是債券各期欠利息的現(xiàn)值貍。勁3.債券的盒信用等級緊債券信用等鄰級表示債券眨質量的優(yōu)劣勝,反映發(fā)行殊公司還本付遍息能力的強撒弱和債券投說資風險的大辜小。念國際上流行姨的債券等級待,一般分為痕九級。AA楊A級為最高次級,C級為殘最低級。撿4.債券籌謙資方式的利獨與弊買優(yōu)點干(1)資本跳成本較低。培①舍債券投資的備風險小,籌駛資企業(yè)支付獄的利息少；幻②株債券利息在矛稅前收益列袋支,企業(yè)可拔以得到抵減救稅款的利益禿。書(2)能獲齡得財務杠桿咐利益。鴿當企業(yè)息稅忍利潤增加時朋,債券利息漂不會增加,錘而所有者的恥收益會有更圾大提高,從液而獲得財務水杠桿利益。滋(3)保障赤所有者對企喜業(yè)的控制權列。饒債權人無權內參與企業(yè)的蔥經營管理,織因此,債券姿籌資不會影凍響所有者對鼠企業(yè)的控制尚權。革缺點臘(1)籌資找風險較高。映運用債券籌頂集資金,企教業(yè)要按規(guī)定早的時間償還懇本金和支付浙固定的利息玉。一旦企業(yè)慚營業(yè)收入下冷降時,償債捆將發(fā)生困難攻。繭(2)限制處條件較多。顫如我國公司途法規(guī)定:貍①玉發(fā)行債券的竄股份有限公焰司,其凈資膛產不得低于禁人民幣30升00萬元；榨有限責任公縣司的凈資產冤②地不得低于人掃民幣600末0萬元；改③測企業(yè)累計債哥券總額不得屋超過企業(yè)凈滑資產的40晉%；布④里最近三年平疼均可分配利涌潤足以支付純公司債券一岸年的利息；罪⑤蝕籌集的資金測投向符合國般家的產業(yè)政輕策；移⑥型債券的利率糧不得超過國裝家限定的利雁率水平等。境另外,哥⑦志企業(yè)發(fā)行債酷券所籌集的責資金必須用圈于審批機關冰批準的用途嫁,不得用于劈彌補虧損和棋非生產性支服出；油⑧控前一次發(fā)行佛債券尚未募歲足的,對債蠶務有違約或傻延遲支付本摟息呈持續(xù)狀瑞態(tài)的,不得耗再發(fā)行新債長券。街金融機構借蹈款拿金融機構借圈款包括短期屠借款和長期檔借款。錘1.短期借骨款頓概念及分類盆(1)短期宏借款的信用葛條件。另①轉信用額度。兆②之周轉信用協(xié)僅議。碰③訪補償余額。傷④蠅借款抵押。夜(2)短期耕借款的利率鍋。雨(3)短期監(jiān)借款籌資方米式的利與弊鈔短期借款籌王集資金具有偏以下優(yōu)點:獸①推借款手續(xù)簡予便,籌資速姑度較快。腦②難款項隨借隨護還,使用靈鐮活。忍2.長期借寇款膽(1)降概念諷(2)污分類嶺(3)懇長期借款的笑條件戒(4)照長期借款的勞程序票(5)隔長期借款的視利率逮(土6申)長期借款秤籌資方式的膜利與弊打(與股票和丘債券籌資相目比)搭優(yōu)點叔①必籌資速度快蒸。擋辦理長期借恰款的程序和枕手續(xù)要比發(fā)番行股票和債乎券簡便,所鉗需時間較少猾,融資速度克較快。?、谫J資本成本較驕低。筑長期借款的隙利率一般低奴于債券利率李；而且借款餃屬于直接融辜資,籌資費佳用也比較少俯。凱③真款項使用靈去活。拋用款過程中誓如有變化,過借貸雙方可謎以再協(xié)商。顆缺點盯①案籌資風險較陡高。死長期借款有炎固定的償還錫期和固定的齡利息負擔,方而且其實際奪利率往往高蛋于名義利率隙,一旦企業(yè)肺收益下降,裙還本付息將帥發(fā)生困難,烤財務將陷入宴困境。威②囑限制性條件駛較多。辜企業(yè)申請長辮期借款必須視具備一定的哨條件,除此問之外,金融貴機構通常還世對借款企業(yè)碎提出一些有博助于保證貸仁款按時足額倉償還的條件磁,并要求寫霉進借款合同搞,這就影響素到企業(yè)對長贊期借款的使逢用。租賃資產動企業(yè)租賃資負產的形式一峽般有經營租種賃和融資租法賃。擔概念晴租賃資產是膨資產承租人胃以向資產出調租人交納租店金為代價取煉得資產在一突定時期內的口使用權的經溉濟活動。興1.經營租凳賃慶概念花特點帶(1)租賃雜物一般為通拘用設備。疫(2)租賃龍期內出租方毛提供技術服曉務并負責維添修,沈“銳承租方可根霞據(jù)實際情況趣提前解除租速賃合同。痰(3)租賃茶期較短,租茶賃物可反復瞞租賃給不同這的承租人使董用。街2.融資租艦賃致概念離融資租賃又破稱購物租賃摸,即出租人穴根據(jù)承租人場的需要投資籃購買租賃物爬,然后將租漠賃物提供給惡承租人并按匯期收取租賃磁費的租賃方飄式。淡分類毫(1)直接妙租賃。顯(2)轉租之租賃。餐(3)售后土回租。叢(4)杠桿車租賃。泊影響因素云(1)租賃孫設備的購買腹價款、運雜跳費用和運輸南途中保險費律用。選(2)租賃棗手續(xù)費用。姨(3)利息社。夠(4)設備泊殘值。炭(5)租賃濁費的支付方坑式。敗特點駕(與經營租四賃比較)科(1)租賃借物的專用性紐較強。涉(2)租賃腥期內承租方凝應將租賃物型視同企業(yè)固坑定資產管理贊并進行折舊比、負責維修錯保養(yǎng),但不咬得單方解除江合同。山(3)租賃啦期較長,一煙般超過設備學壽命周期的客50%或接侵近其壽命周裂期。醉3.租賃資闖產的利弊棉優(yōu)點午(1)及時盈獲得所需設透備。央(2)減少飛設備投資的材風險。暮有利于企業(yè)虹擇新租賃,袋及時選用技冠術先進的設榴備,從而加訊速技術進步洪和避免設備好投資風險。拔缺點壤租賃費用較顛高。賠支付的租金抗比設備價值幕高商業(yè)信用群概念渡商業(yè)信用是糾商品交易中繼以延期付款劫或預收貸款俱方式進行購慎銷活動所發(fā)泄生的信用形急式。目商業(yè)信用的害形式呢1.應付賬噸款。錯2.應付票渣據(jù)。掙3.預收貨腦款。票據(jù)貼現(xiàn)烘概念門特點驗①冊票據(jù)貼現(xiàn)這胸種信用形式云能把一定日丙期以后的現(xiàn)訓金收入轉化默為即日的現(xiàn)輸金收入,以疊緩解企業(yè)當王前資金緊缺腿的矛盾。市②錯企業(yè)必須付嗎出一定的代僵價,即支付嗎一定的貼現(xiàn)崖利息。資本成本董資本成本的瞇意義匠(一)資本回成本的概念拳①暢資本成本是譯指資金使用溉者為獲得資帶金使用權所梯支付的費用由,它包括資沾金的使用費敞用和籌集費稱用。粥②斬使用費用包類括資金的時據(jù)間價值和風中險價值；氏③戲籌資費用包說括股票、債噴券的印刷費細、發(fā)行費、畜公證費、廣籍告費、律師椅費及籌資手苦續(xù)費等。蔬(二)資本乒成本的表示馬方法日資本成本可紛用絕對數(shù)表咽示,也可用蔥相對數(shù)表示霉。但一般采擾用相對數(shù)即判資本成本率敲來表示。滴(三)資本罰成本率的計抖算肉資本成本率沸是資金使用較者由于使用彼資金所支付籠的報酬與所稍取得資金實軌有額的比率誕,其計算公壇式如下:陳(四)資本巖成本的意義您1.資本成柏本為評選籌鍵資方案提供知重要的經濟皺依據(jù)?？?.資本成昂本為投資決礎策提供了重巧要的經濟標臥準。早3.資本成義本為負債經辟營提供了重泉要的經濟信恨息。庫不同籌資方扶式的資本成乒本秀(一)債券萍資本成本把①廈債券資本成強本由企業(yè)實粥際負擔的債徒券利息和發(fā)玩行債券支付壩的籌資費用弄組成。涉②愛利息計入財哥務費用意味與著會計期間特費用增加、南利潤減少,臘這就會相應渣減少上交國霜家的所得稅災額。芒③貍企業(yè)發(fā)行債懂券的籌資費薪用使得企業(yè)繩籌集資金的拍實有額少于可發(fā)行債券的疏籌資額。暗公式中:李K酸——弱債券成本率據(jù)B捎——遇債券籌資額漆I紅——述債券年利息確T域——倉所得稅率妹F極——用債券籌資費施用率暮長期銀行借洽款資本成本胡率的計算方塞法與債券資堤本成本率的楊計算方法基昆本相同。帖(二)優(yōu)先床股資本成本翻①歐優(yōu)先股資本園成本是企業(yè)擠以優(yōu)先股方歉式籌集資金健所支付的各靈項費用。守②孔企業(yè)發(fā)行優(yōu)努先股籌集資孕金要支付籌薪資費用和固償定股息。惱③去企業(yè)支付優(yōu)泄先股股息不臺會減少上交奪國家的所得低稅額。撞公式中:失K邀——勢優(yōu)先股資本酬成本率樓D庸——筍優(yōu)先股年股枝利下P成——詳優(yōu)先股籌資塊額打F猶——經優(yōu)先股籌資踏費用率隱(三)普通炕股資本成本鼻①糕普通股資本孩成本是企業(yè)世以普通股方基式籌集資金匙所支付的各萍項費用。月②硬企業(yè)發(fā)行普皺通股籌集資餐金要支付籌行資費用和股牧利。鏡③保支付股利不苗會減少企業(yè)佩上交國家的殘所得稅額。逮④匯普通股的股忌利一般呈增雕長的趨勢,陡計算其成本重時應考慮這權一因素。企敵業(yè)普通股股胳利率越高,出它的股利和嫂市價也越高拳。憤⑤的普通股資本煩成本率應根甜據(jù)其市價和本時間來計算臂。體公式中:價K耀——摟普通股資本噴成本率玻D桿——綿普通股當前革預計每股年遵勝利熔P艦——胸普通股當前弱預計每股市供價益F賀——詳普通股籌資詞費用率換g絨——白普通股股利幻年增長率艙(四)保留土盈余資本成于本龍①絕保留盈余資繳本成本是一潑種機會成本身。陪②妖保留盈余屬齊企業(yè)所有者尺投資額的增濾加額,所有騙者雖然沒有衣以某種形式早取得這部分控利益,但是煙,可以從其觀投資額的增匙值中得到補石償,這就等恨于所有者對仗企業(yè)追加了鬧投資。投③雪保留盈余資漁本成本率的玩計算方法與虧普通股資本乓成本率的計濤算方法基本萍相同,只不街過不用考慮品籌資費用。攀K=D/P擱+g濃公式中:諒K落——手保留盈余資晨本成本仗D檔——顛普通股當前羅每股年股利援P用——極普通股當前眉每股市價吳g辭——侵普通股股利督年增長率象綜合資本成途本宵概念節(jié)①塵由于受多種政因素影響,帆企業(yè)不可能浪只使用某種練單一的籌資咳方式,往往偵需要通過多噴種方式籌集散所需資金。放為使各種以歌不同方式籌境集的資金得宋到最佳組合逐,就要計算棉企業(yè)全部長橡期資金的總副成本,即綜釋合資本成本跡。樣②診綜合資本成櫻本通常是以常各種資本占長全部資本的侵比重為權數(shù)組,對個別資俗本成本進行沒加權平均確罪定的,因此緊亦稱加權平樣均資本成本膀。綜合資本橋成本是由個斜別資本成本形和加權平均檢數(shù)兩個因素蘇決定的。需計算公式掙式中:捆KW擠——隨綜合資本成卸本率停W對i扇——驚第i項個別慶資本占全部補資本的比重銹,即權數(shù)臘K艱i?！獢嗟趇項個別允資本成本率膠企業(yè)的資金撞結構器資金結構的透概念濫①胸資金結構又瓦稱財務結構營,是指企業(yè)口籌集的各類搖資金的構成知及其比重。歌②席廣義的資金聽結構包括長啞期資金和短框期資金的結救構、權益資施金和負債資耗金的結構、固長期資金內咽部的結構、棒各種不同籌茅資方式所籌災集資金的結態(tài)構等；項③撈狹義的資金琴結構是指長瘦期資金內部滋的結構,即寇通常所說的懷資本結構。取研究資金結蘿構的意義劈企業(yè)加強其謙管理對于士①歪降低資本成陷本、集②鴿減少籌資風晶險損失、項③末增加財務杠均桿利益和抵④析合理安排資錯產結構具有犧重要意義。乒一、長期資隆金和短期資米金結構蹤(一)影響礎企業(yè)長短期爪資金結構的恨因素辯1.企業(yè)的損資產結構。舊2.企業(yè)的尺籌資策略。續(xù)(二)優(yōu)化朵長短期資金汁結構的策略咸1.保持合予理的資產結肝構。鴿2.選擇適艘宜的籌資策浪略。早二、資本結濱構估資本結構是柏指企業(yè)長期奇資金的構成貝及其比重。懼(一)資本廈結構的類型僵1.單一型終資本結構。泛2.混合型標資本結構。慚(二)優(yōu)化碎資本結構的纏策略和方法萬1.策略鍋①拒當企業(yè)資產敢凈利潤率較胡高而債務資岡本成本較低谷時,適當提箱高債務資本貞在資本總額役中的比重對明企業(yè)是有利忍的,因為這浴樣能獲得財蓋務杠桿利益益,從而提高溪權益資本收波益率。妖②異不能據(jù)此認悲為債務資本恩越多越好。也如果企業(yè)債至務比重過高弄,企業(yè)所有鑄者和債權人逼就會要求提叮高他們的投筑資收益率,盤從而加大企仁業(yè)資本成本去,使企業(yè)財扛務陷入困境毛。社③寇當資產凈利驟潤率較低而貸債務資本成買本較高時,揪降低債務資確本在資本總較額中的比重節(jié)對企業(yè)是有把利的,因為億這樣能減少給財務杠桿損浙失,從而維佛護所有者利夕益。奧④曬安排資本結悶構應結合企累業(yè)不同時期跌的不同情況雁,權衡企業(yè)串得失并作出燭正確選擇,懼做到負債適繡度。蒸2.方法元①躺資本的最佳搭結構是指在齒這一點企業(yè)請權益資本凈畫利潤最高而行綜合資本成按本最低時的精資本結構。砍②誓通常的做法文是:事先提喇出數(shù)個資本校結構方案,特分別計算出醉各方案的綜帳合資本成本映并從中選擇欠出綜合資本答成本最低的踐方案,以此消作為最優(yōu)資穴本結構方案字。激③陸事先提出的勝備選方案越泊多,采用這突種方法確定題的資本結構谷越佳?？紙鲋更c迷眨津:自籌資渠道屬闖于客觀存在虛,籌資方式型屬于企業(yè)主今觀能動行為師。一定的籌宇資方式可能璃只適用某一啟特定的籌資蘭渠道,但是窗同一渠道的儉資金往往可谷采用不同的滿方式去取得現(xiàn)。丹優(yōu)先股的特刷點在一定程冷度上決定了罷優(yōu)先股的籌膛資成本。優(yōu)垃先股相對于偉普通股的特冤點是需要留急意的。盾對于普通股馳籌資方式的姓評價(利避聲分析)需要肆掌握,很有檔可能與債券序籌資或者其贏他方式混合延起來在多項線選擇題中考資查。挽債券發(fā)行價防格的確定的際計算公式,惑注意與債券拒籌資的資金卸成本的測算掠相比較。邊金融機構借不款重需要區(qū)柄分短期借款臥和長期借款悄的種類和不磨同的籌資特霜點。妨對經營租賃悲的融資租賃孔的區(qū)別和評加價。釋教材第98宋頁的資金成錢本率的計算脂公式一定要努掌握,弄懂凳其含義。后沸面的不同籌幕資方式下的折資金成本的星計算公式實貝際上就是這沖個公式的變勝形。佳不同籌資方柄式下的資金扎成本的計算螞一定要理解描其含義,切段不能死記公億式。區(qū)不同資金結越構的評價及開其風險。掙本章知識鏈初接:高本章主要是轟與投資管理稼的相關內容蘋前后相繼。溉正是有了好據(jù)的投資需求往(這里的投增資與會計上痰的投資是不鳴一樣的,即僑包括了對外旺投資,也包免括了對內投撫資)才產生皆了對資金的友需求。當企裳業(yè)內部資金酸不夠滿足投辦資的需要或差者運用企業(yè)會內部資金的歇成本大與對有外融資的成器本時,就產尿生了籌資的飽需要。喚典型試題評丘析:鳳類別淋年份嗎單選題憂多選題徒計算題姓綜合題揮合計讓題量搏分值湊題量區(qū)分值猜題量討分值埋題量犯分值摸題量奏分值率2000年勢2柄2苗1燥2極3未4矮2001年洲3匙3左2唯4毯5易7藥2002年停3遠3火1墻2燒4美5單項選擇題丘◆謹[2002桿單選]由36.某公威司發(fā)行長期終債券100稍萬元,債券毒年利率8%結,發(fā)生籌資猾費9萬元,尤所得稅稅率斷30%,該因公司所發(fā)行獸長期債券的灶資本成本率詳為()。拒殃5%密鄰9%壤蘭4%歇容4%歌標準答案:申A噴依據(jù):財務按與會計教材妄:長期債券臉成本率=1錦00交×漿8%唐×裳(1-3且0%)殲÷逼100亡×額(1-9%怠)=6.1嬸5%。柄考核目的:社要求考生掌鐘握不同籌資要方式的資本費成本率的計演算。仰◆斧[2002尋單選]云37.某企屈業(yè)長期債券夏、普通股和坐保留盈余資肚金分別為5猾00萬元、扒600萬元零和100萬息元,資本成承本率分別為皇9.8%、柜16.8%制和15.2頁%,則該企復業(yè)綜合資本時成本率為(腐)。岔A.13.破75%B.16%校C.13.撇30%四D.13.貼93%驅標準答案:妨A約依據(jù):財務衣與會計教材誓:KW=譽**筋式中:KW紙——及綜合資本成壩本率；該**漸Wi愚——酒第i項個別瘋資本占全部脖資本的比重般,即權數(shù)；際**倦Ki較——怕第i項個別出資本成本率引。有考核目的:穴要求考生掌余握綜合資本類成本率的計彎算。貨◆淹[2002疾單選]者38.某公版司2001群年3月1日賴經批準發(fā)行旁3年期到期潮一次還本并買按年付息的哄債券,面值南總額為10獄00000知0元,票面設利率為8友%。如果發(fā)療行時的市場煙利率為6%撇,則該債券直的發(fā)行價格請總額為()礙元。眠A.104體61600檔B.102搜00000耳C.105壯34602客D.100汁01600同標準答案:核C花依據(jù):財務移與會計教材殊:工**特**京式中:n為篇債券期限(型年),t為鑰支付利息的缸期數(shù)。盛考核目的:棗要求考生掌蒜握債券發(fā)行俘價格的計算編。代◆塞[2001汁單選]36正.某公司發(fā)邪行長期債券廊100萬元淺,債券年利看率8%,發(fā)兔生籌資費9皆萬元,所得趣稅稅率30朱%,該公司造所發(fā)行長期事債券的資本津成本率為(慧)。管魯5%擦雞9%潔笛4%豎掩4%佳標準答案初:A配依據(jù)村:長期債券稠成本率=1駕00×8添%×(1婚-30%前)÷100哀×(1-鍛9%)=6猜.15%。犯考核目的開:要求考生羽掌握不同籌終資方式的資瘦本成本率的綢計算。怠[舉一反三聰]責◆睡[1999蒜單選]35怕、某公司發(fā)藏行長期債券昂80000屋元,債券利哲息率為8%木,籌資費用列率為1%,稅所得稅率為矩33%,則熔長期債券成省本率為()宴。折椅4%B.8%照冠6%D.9%益標準答案:僻A剩依據(jù):債券擴資金成本率桂的計算公式倒為:債券資僵金成本率它=[債券利秋息總額×(騰1一所得稅撥率)]/[武債券籌資額睡×(1一籌羊資費用率)崖。見教材第蹦438頁。鬼本題考核目爬的:要求考加生掌握債券否資金成本率奏的具體計算然。摧◆霜[2000志單選]36蟻.某公司普霜通股市價為浙每股25元傾,當前每股腿股利為0.麻5元,預計街股利每年增濫長10%,可則保留盈余設資本成本為米()。A.10%B.15%C.11%D.12%緒標準答案:諒D練依據(jù):教材辨第轉537頁。怎K=K/P雙+g公式中麻:K——保港留盈余資本制成本；D—府—普通股當拴前每股年股甲利；P——頁普通股當前剩每股市價；貸g——普通俱股股利年增密長率。玻本題考核目框的:通過本文題保留盈余判資本成本的效計算,要求蛙考生掌握各磚種資本成本研的計算過程段。多項選擇題批◆緊[2002店多選]哪68.下列扣各項中,表謠述正確的有刪()。借A.如果沒候有長期負債排,企業(yè)也能未獲得財務杠至桿利益懼B.債務資匯本成本一般知比權益資本趕成本高上C.債務資際本因有固定亞的還本付息普負擔,在企三業(yè)經營不景辮氣時將會產測生財務杠桿能損失甚D.單一型差資本結構下夠,企業(yè)無籌公資風險問題想E.最優(yōu)資版本結構應是蔑權益資本凈頑利潤最高而臨綜合資本成扣本最低時的齡資本結構擁標準答案:勵C.D、E瘋依據(jù):財務楊與會計教材顛:資本結構摔的類型。管考核目的:筋要求考生掌咐握有關資本袍結構類型的陜一些基本概嗽念?？颉魮鬧2001寇多選]67艘.優(yōu)先股的勿優(yōu)先權主要固表現(xiàn)在()甩。圣A.優(yōu)先股宣股東可優(yōu)先曲認購新發(fā)行鐵的股票平B.優(yōu)先股課股東可優(yōu)先幫抽回股本慧C.優(yōu)先股龜股東可優(yōu)先堪取得股利陣D.優(yōu)先股堂股東的管理方意見可優(yōu)先找得到考慮嘩E.在企業(yè)謊清算狀態(tài)下絡,優(yōu)先股股綠東相對于普姑通股東而言碰可以優(yōu)先分須得剩余財產雀標準答案纏:C、E夏依據(jù)獵:股票的種奶類,按股東努權利不同分蕩為普通股和響優(yōu)先股。優(yōu)浙先股票是股謊份有限公司延發(fā)行的優(yōu)先附于普通股票貴的一種股票麥,其優(yōu)先主副要表現(xiàn)在兩第個方面:①搭優(yōu)先股東享茄有固定的股鬼息,而且股悠息分派在普乓通股之前；艇②公司破產代或解散清算姓時,優(yōu)先股帽東分配公司李剩余財產比益普通股東優(yōu)癥先。饑考核目的紋:要求考生安掌握普通股她和優(yōu)先股兩躬種股票的差香異。挑[舉一反三盛]廚◆草[2000通多選]63益.股份有限感公司公開發(fā)羽行股票的優(yōu)臨點包括()謹。除A.手續(xù)簡段便裂B.發(fā)行對細象多、范圍稈廣沙C.股票的墳變現(xiàn)性強流企通性好轎D.發(fā)行費私用低拋E.有利于兵提高公司的象知名度臥標準答案:關B、C、E囑依據(jù):梯采用公開間婦接發(fā)行方式且發(fā)行股票具饒有以下優(yōu)點城:①股票發(fā)飯行對象多、率范圍廣而且晴股票的變現(xiàn)狂性強,流通打性好,有利村于公司及時字、足額募集逆股本；②股蝶票發(fā)行的影階響面大,能緊提高發(fā)行公愧司的知名度石和擴大影響扣力。竭本題考核目蔑的:通過本炒題要求考生拘掌握股份有幅限公司公開譯發(fā)行股票的渠優(yōu)點有哪些禍。典型例題您1.某公司把正在著手編擋制明年的財侄務計劃,情袋況如下:帳(1)公司業(yè)銀行借款利毯率當前是9輝%,明年將申下降為8.樸93%；花(2)公司養(yǎng)債券面值為引1元,票面燒利率為8%申,期限為1集0年,分期及付息,當前響市價為0.貨85元；如亮果按公司債圖券當前市價達發(fā)行新的債巖券,發(fā)行成潮本為市價的尊4%；特(3)公司龍普通股面值乏為1元,當徐前每股市價蓬為5.5元哄,本年派發(fā)轎現(xiàn)金股利0仇.35元,喇預計每股收迎益增長率為內7%,并保聯(lián)持25%的欣股利支付率樣；碰(4)公司撤當前(本年士)的資本結眼構為(公司燒所得稅率為尋40%):增銀行借款燦150萬遮元鉗長期債券飾650萬臂元彩普通股座400萬元糾保謹留盈余裳420萬元晨1.該公司竊銀行借款的種稅后資金成虛本為(貧)。攪已4%查賭6%偵確2%畝腰4%焦2.該公司愚債券的稅后張資金成本為豎(添)。的合8%民益2%醫(yī)悟6%煮尋4%跪3.該公司坡普通股資金寇成本為(謙)。界A.13.軌81%而憤1%壟C.12.來79%撲惡9%取4.如果僅盾靠內部融資借,明年不增歸加外部融資看規(guī)模,則加如權平均的資膏金成本為(留)牲。公A.10.料7箏0字%蕉B.10.叨48%歸C.11.作26%斤卵3%答案如下:1.B井8.93×旬(1-40遮%)=5.軟358=5秀.36%2.A盾[8%(1光-40%)六]÷[0.煤85×(1煙-4%)]框=5.88畏%3.A指[0.35洲(1+7%招)]÷5.鎖5+7%=假13.81圾%4.A捷明年每股收漆益=0浴.35趙×菌(1+7%倍)蓮÷25%=健1.4按98元；欄明年新增保結留盈余=4償00垃×際1摩.4訂98恐×(1-2煉5%)=勾449闊.4兄加權平均資疫金成本=(矩150悔×座5耍.36%+海650×5逢.88%+傲400×1性3.81%緒+420×時13.81穩(wěn)%+449萄.4×13據(jù).81%汗)巷÷(150售+650+參400+4靜20+44鴿9.4)=摧10.7%滾資本結構相帆關內容和財甜務分析比率斜是這種形式洽的試題經常北采用的考核超焦點,資本生結構的計算劑是建立在對番單項籌資活恒動的資金成失本的熟練掌胃握的基礎之乖上的,希望監(jiān)學員加強這謊方面的練習量。2.多選圍債券籌資方糊式的優(yōu)點有秀(旱)。核A.資本成彈本低維B.沒有固圣定的利息負窮擔愧C.能獲得紐財務杠桿利弦益世D.保障所辦有者對企業(yè)著的控制權裝E.增強企察業(yè)財務實力丟答案:鮮ACD傍說明:債券伍籌資方式的坐優(yōu)點屋:(1)資攏本成本較低絨。債券籌資最方式的①債唱券投資的風達險小,籌資爽企業(yè)支付的犬利息少；②蛇債券利息在擦稅前收益列報支,企業(yè)可讀以得到抵減籠稅款的利益帳。(2)能附獲得財務杠兆桿利益。當手企業(yè)息稅利寒潤增加時,院債券利息不楊會增加,而襯所有者的收盜益會有更大責提高,從而賽獲得財務杠碧桿利益。(序3)保障所板有者對企業(yè)翻的控制權。竹債權人無權煉參與企業(yè)的齡經營管理,嶼因此,債券外籌資不會影蹄響所有者對虎企業(yè)的控制渣權。即時練習單項選擇題將1.一般來嘩說,吸收無朝形資產投資尾,不得超過組企業(yè)注冊資芳本的(貨)。A.30%B.25%C.20%D.15%觸2.以商品螺批發(fā)為主的股有限責任公游司的法定最部低注冊資本瞞限額為人民聞幣(版)?？侫.10萬瞧元何B.30萬冬元舞C.50萬紹元.循D.60萬催元大3.某公司率發(fā)行普通股稍票600萬砍元,籌資費盜用率5%,東上年股利率回為14%,污預計股利每籍年增長5%命,所得稅率發(fā)為33%,捉則該普通股婦的資金成本啟率(芒)。楊A.14.啞74%填嶼7%逮C.19.歪74樓D.14.肢87欲4.以商品乞零售為主的帶有限責任公暫司的法定最損低注冊資本慎限額為人民盤幣(悼)。缸A.10萬新元陳B.30萬沿元荷C.50萬上元鬧D.60萬璃元困5.在實行電補償余額和閥加息利率的浩情況下,長績期借款的實適際利率往往超(姜)名義利率覆。A.等于B.高于C.低于途D.高于或差等于緣6.按照公草司法的規(guī)定組,發(fā)行債券剪的企業(yè)最近擊3年平均可孤分配利潤足左以支付公司燦債券(藝)。智A.1年的擾利息章B.2年的戒利息些C.3年的塵利息D.本金新7.股份有灌限公司的法經定注冊資本卷限額為人民鏡幣(褲)。慚A.100拉0萬元漂B.300獻0萬元韻C.500辮0萬元匆D.600匯0萬元戴8.企業(yè)通猴過吸收直接余投資而取得攔的非現(xiàn)金資舒產應(婦)?？疉.按原始番成本價值計挎價撿B.按重置統(tǒng)成本價值計碼價宇C.按投資隊者之間的協(xié)機議價計價屯D.按中介表機構的評估羊價值計價叛10.上市筒的股份有限描公司的股本誦總額不能少稀于人民幣(泡)非。雪A.100毫0萬元壞B.300洲0萬元舊C.500卸0萬元披D.600嫂0萬元優(yōu)11截.下列公式熊中不能用于咬計算融資需忽求的是(濤具)。巴A.預計總誓資產—預計豐總負債—預誓計股東權益役比資產增加款—負債自然屈增加—留存睡收益增加沙C.(資產檢銷售百分比扁—負債銷售踩百分比)×倦新增銷售額驗一計劃銷售繪凈利率×貿銷售額×(此1—股利支消付率)謹D.資產增悶加—負債增他加—留存收獸益增加側12輔.權益乘數(shù)踐表示企業(yè)負瀉債程度,權欺益乘數(shù)越大困,企業(yè)的負符債程度徹(換)犧。脊A雅.越高修軍B吉.越低潮立C.不確定熊D健.為零籃多項選擇題貫留1.債券按際支付利息的考形式不同分雷為(派)。籍A.定息債扔券薄B.無息債吹券奧C.貼息債她券山D.信用債跪券板E.浮動利波息債券臂2.普通股色籌集方式的喬缺點有(晴)。琴A.投資風攤險大郵B.財務風膨險高尚C.投資收滋益底倆D.資本成階本高起F.造成公疤司控制權分己散膜3.債券籌編資方式的缺地點有(唐)。略A.投資風東險大性B.籌資風當險高距C.限制條筍件多誘D.資本成潑本高旨E.影響企貓業(yè)控制權廈4.初次發(fā)善行的股票發(fā)尾行價格按其彼與票面值的矩關系分為(現(xiàn))忌。磨A.等價發(fā)管行找B.時價發(fā)恭行倦C.溢價發(fā)怠行橫D.折價發(fā)汽行捉E.中間價貫發(fā)行絡5.股票的券銷售方式有餡(避)。A.自銷B.他銷C.內銷D.外銷廳E.委托承夢銷繪6淋.企業(yè)吸收遞直接投資包胸括吸收(杯)等旦出資形式。A.實物B.貨幣指C.有價證閑券男D.無形資攻產洗E.遞延資布產菊7笛.長期借款糾按借款的用蛇途分為(手)。犁A.固定資棵產投資借款腸B.更新改吊造借款瘋C.周轉借笛款藍D.長期投嘆資借款匠E.新產品決新技術開發(fā)砍借款缺8積.融資租賃抬的具體形式