資本運營第一頁，共六十八頁。（一）了解投資與融資投資與融資殊途同歸資金內(nèi)循環(huán)與外循環(huán)用人家的水澆自家園信用資金與股本資金兩種不同的發(fā)展戰(zhàn)略把融資視為商品交易第二頁，共六十八頁。投資與融資殊途同歸投資學有兩個門可以進入：一個門是投資，一個門是融資；從投資的門進入，把學問越做越深；從融資的門進入，把學問越做越淺；無論從那個門進入，就是殊途同歸；第三頁，共六十八頁。資金的內(nèi)循環(huán)與外循環(huán)資金內(nèi)循環(huán)：從利潤（客戶）流入，從成本（供應）流出資金外循環(huán)：從成本（股東）流入，從利潤（分紅）流出資金內(nèi)循涉及會計財務，屬于產(chǎn)品經(jīng)營，日常運營決策金外循環(huán)涉及金融財務，屬于資產(chǎn)經(jīng)營，最高層決策。第四頁，共六十八頁。用別人的水澆自家園資金的源泉和渠道信貸資金與股本金資本市場和OPM投資基金的運作模式第五頁，共六十八頁。信用資金與股本資金企業(yè)外循環(huán)資金來自兩個方向：商業(yè)銀行：信貸資金資金市場：股本資金信貸資金與股本金的區(qū)別：承擔風險的程度不同還本撤資的方式不同參與管理的權(quán)利不同與企業(yè)效益的關(guān)系不同第六頁，共六十八頁。兩種不同的發(fā)展戰(zhàn)略上樓梯戰(zhàn)略：憑自身積累滾雪球般從小發(fā)展壯大；冒巨大的市場競爭風險，系統(tǒng)風險；上電梯戰(zhàn)略：企業(yè)融資，借金融資本之力迅速擴張；可以抵抗系統(tǒng)風險，但冒非系統(tǒng)風險；今天時代不是大魚吃小魚，而是快魚吃慢魚；第七頁，共六十八頁。把融資看作市場交易資產(chǎn)運營中，企業(yè)（資產(chǎn)）和項目是出售的商品；融資者就是商品的賣方，投資者就是商品的買方；賣方和買方之間達成交易取決于雙方的相互理解；投資和融資雙方相互了解的最好辦法是交換立場；簽約之前算盤須兩面打，簽約之后算盤須兩面打；第八頁，共六十八頁。（二）投資者與融資模式選擇什么樣的投資者投資機構(gòu)的階段定位投資機構(gòu)的功能定位設(shè)計不同的融資模式第九頁，共六十八頁。不同層面的投資者以投資商務模式劃分：實業(yè)投資者：買雞下蛋金融投資者：買蛋賣雞證券投資者：買雞賣雞第十頁，共六十八頁。不同層面的投資者以資本運營功能劃分：零售證券，收集資金批發(fā)證券，批發(fā)資金零售資金，尋找項目第十一頁，共六十八頁。不同層面的投資者以資本運營階段劃分種子資金：孵化科技成果風險資金：包裝可行項目培育資金：開拓新興市場成長資金：擴大經(jīng)營規(guī)模公募資金：資產(chǎn)兼并重組第十二頁，共六十八頁。投資機構(gòu)的功能定位經(jīng)紀公司、理財公司、保險公司、商業(yè)銀行的角色及運作模式投資基金與投資銀行的角色及運作模式投資公司、管理公司、顧問公司、經(jīng)紀公司的角色及運作模式第十三頁，共六十八頁。投資基金的運營模式四個角色，三權(quán)分立：基金的投資者：基金股東基金的管理者：管理公司基金的保存者：托管銀行基金的使用者：項目公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離：所有權(quán)分散，風險降低了經(jīng)營權(quán)集中，操作專業(yè)化兩權(quán)杠桿差，效率提高了規(guī)范化制衡，操作理性化第十四頁，共六十八頁。選擇什么樣的投資者實業(yè)投資者的商務模式金融投資者的商務模式證券投資者的商業(yè)模式你能得到什么，失去什么？第十五頁，共六十八頁。產(chǎn)品市場的生命周期創(chuàng)業(yè)期的狀況成長期的狀況成熟期的狀況衰退期的狀況第十六頁，共六十八頁。投資資金的階段定位

分階段融資的戰(zhàn)略種子資金的角色及運營模式風險資金的角色及運營模式培育資金的角色及運營模式成長資金的角色及運營模式公募資金的角色及運營模式股權(quán)演變模式和控股權(quán)的回歸第十七頁，共六十八頁。股權(quán)結(jié)構(gòu)演變（實例）初創(chuàng)期：創(chuàng)始資金與股權(quán)分配培育期：二期融資與股權(quán)稀釋成長期：三期融資與股權(quán)變化收獲期：上市融資與增資擴股第十八頁，共六十八頁。融資模式的優(yōu)選排序第一象限：外部權(quán)益融資第二象限：外部信用融資第三象限：內(nèi)部權(quán)益融資第四象限：內(nèi)部信用融資第十九頁，共六十八頁。選擇不同的融資模式公募資金與私募資金金融租賃與補償貿(mào)易買方信貸與賣方信貸技術(shù)孵化與市場孵化以未來收益抵押投資（BOT）第二十頁，共六十八頁。債務融資與債券品種有擔保債券的分類及特點無擔保債券的分類及特點可轉(zhuǎn)換債券的分類及特點可贖回債券的分類及特點浮動利債券的分類及特點固定利債券的分類及特點記名債券的分類及特點不記名債券的分類及特點第二十一頁，共六十八頁。融資租賃與租賃決策服務租賃與融資租賃的目的融資租賃與借債租賃的利弊第二十二頁，共六十八頁。（三）投資決策選擇項目的三道門檻投資決策的四項原則標準的投資決策程序盡職調(diào)查涉及的問題參照體系的縱橫坐標投資項目的市場分析投資項目價格性能比沒有退路就沒有安全第二十三頁，共六十八頁。項目篩選的三道門坎天時：產(chǎn)業(yè)前景分析地利：行業(yè)地位分析人和：管理人員分析第二十四頁，共六十八頁。投資決策的四項原則風險與收益平衡貨幣有時間成本現(xiàn)金以流量計算超額利潤平均化第二十五頁，共六十八頁。投資決策的工具方法雙指標評估模型，隨身攜帶坐標要素加權(quán)量化表，心中揣著秤砣競爭性要素分析，信手掂來標尺劉易斯決策模型，大腦裝上程序第二十六頁，共六十八頁。投資決策的典型程序決策程序：一看二問三估算技術(shù)論證：雞蛋里面挑骨頭效益論證：借用風險稱效益盡職調(diào)查：先脫衣服后上床資金監(jiān)管：掐著水表擰龍頭第二十七頁，共六十八頁。市場分析的基本模式市場容量：總量，增量，缺口市場定位：對象，性價，檔次競爭對比：技術(shù)，管理，資源第二十八頁，共六十八頁。市場分析的方法工具目標份額測算法供求缺口測算法份額分配測算法拓展計劃預測法水漲船高推測法類比產(chǎn)品參照法第二十九頁，共六十八頁。投資項目價值鏈分析龍頭價值鏈在哪里？短缺價值鏈在哪里？核心競爭力在哪里？第三十頁，共六十八頁。投資者如何選擇退路沒有流動就沒有安全上市套現(xiàn)溢價轉(zhuǎn)讓股東回購第三十一頁，共六十八頁。如何提高資產(chǎn)的流動性資產(chǎn)的流動性可細拆分割可標準計量可憑證授權(quán)可方便交換資產(chǎn)的證券化第三十二頁，共六十八頁。設(shè)計投資基金的退出機制（實例）例一：科技項目的投資退出機制：買賣股權(quán)、買賣專利、上市退出例二：投入項目建設(shè)、增資擴股、上市公募、套現(xiàn)退出第三十三頁，共六十八頁。（四）項目包裝要旨投資者愛聽什么故事項目包裝的方法技巧尋求中介機構(gòu)的幫助商務模式的設(shè)計策劃商務計劃書基本模式

第三十四頁，共六十八頁。項目不是談的是寫的規(guī)范的概念，溝通的平臺專業(yè)的方法，水準的尺度信息的披露，捕魚的網(wǎng)包裝的形式，誘魚的餌第三十五頁，共六十八頁。如何說服投資者拍板思路清晰：令人無懈可擊；數(shù)據(jù)充分：令人心服口服；概念煽情：令人熱血沸騰；第三十六頁，共六十八頁。投資者愛聽什么故事報告文學：資產(chǎn)，產(chǎn)品，市場，利潤柴米油鹽，輸?shù)牡拙€科幻小說：理想，根據(jù)，計劃，資源遠大理想，贏的上限第三十七頁，共六十八頁。巧妙地運營無形資產(chǎn)有形資產(chǎn)一代致富，無形資產(chǎn)一夜致富有形資產(chǎn)拼硬成本，無形資產(chǎn)憑軟成本有形資產(chǎn)算數(shù)增長，無形資產(chǎn)幾何增長第三十八頁，共六十八頁。尋求中介機構(gòu)的幫助

服務于項目公司推薦項目：投資者信息渠道包裝項目：撰寫商務計劃書財務顧問：提供全過程服務服務于投資機構(gòu)尋找項目：項目的信息資源鑒別項目：項目的考察評估監(jiān)管項目：項目的財務監(jiān)控第三十九頁，共六十八頁。商務模型的設(shè)計策劃技術(shù)模式：原理功能，效果指標運營模式：操作程序，盈利方式合作模式：權(quán)益分配，權(quán)益演變案例演示與案例分析第四十頁，共六十八頁。商務模式的設(shè)計策劃項目的運營模式運作程序：（案例演示）盈利方式：（案例演示）營銷策略：（案例演示）項目的技術(shù)模型深入淺出：（案例演示）量化指標：（案例演示）對比定位：（案例演示）項目的合作模式合作方案：（案例演示）權(quán)益結(jié)構(gòu)：（案例演示）前景展望：（案例演示）第四十一頁，共六十八頁。商務計劃書的基本模式第一章：項目概要第二章：項目公司第三章：商務模式第四章：市場分析第五章：投入產(chǎn)出第六章：風險分析第四十二頁，共六十八頁。項目策劃的實例分析技術(shù)模型（實例演示）商務模式（實例演示）合作模式（實例演示）第四十三頁，共六十八頁。（五）投資效益分析從三個原始問題出發(fā)如何評估資產(chǎn)的價值項目的現(xiàn)金流量預算貼現(xiàn)率是怎樣計算的項目評估的三大指標效益指標之間的關(guān)系資本運營的財務目標投資者期望的回報率第四十四頁，共六十八頁。面對三個原始的問題項目需要多少錢，發(fā)展規(guī)劃錢花在什么地方，投資預算花錢能換來什么，資產(chǎn)評估第四十五頁，共六十八頁。帳面余額法方法：總投資減去總負債，再減去累計折舊和損耗折扣，等于凈資產(chǎn)值資產(chǎn)重置法方法：以現(xiàn)有的產(chǎn)出規(guī)模為準，假設(shè)重置這些資產(chǎn)需要多少投資市場類比法方法：對比性質(zhì)相同，規(guī)模和產(chǎn)值相似的企業(yè)，進行類比推算；現(xiàn)金流量法方法：以今天的現(xiàn)金流量進行預定期推算，預測折現(xiàn)后的凈現(xiàn)值；資產(chǎn)評估基本方法第四十六頁，共六十八頁。資產(chǎn)的評估對比分析？

賬面余額法：優(yōu)劣分析資產(chǎn)重置法：優(yōu)劣分析市場類比法：優(yōu)劣分析現(xiàn)金流量法：優(yōu)劣分析第四十七頁，共六十八頁。怎樣計算貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率的意義貼現(xiàn)率的構(gòu)成與測算資金的安全成本資金的機會成本資金的風險成本第四十八頁，共六十八頁。項目評估的效益指標項目評估的三大指標財務凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率投資回收期三項指標間的關(guān)系三指標的功能側(cè)重會計財務與金融財務對比第四十九頁，共六十八頁。企業(yè)財務信息工具資產(chǎn)負債表對評估的意義經(jīng)營損益表對評估的意義現(xiàn)金流量表對評估的意義第五十頁，共六十八頁。靜態(tài)投資效益指標資產(chǎn)投資回報率的計算股東投資回報率的計算第五十一頁，共六十八頁?，F(xiàn)金流量表的作用投資效益預測測算內(nèi)部收益率是否高于資金成本；測算項目產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力和狀況投資決策判斷對比三項效益指標，擇優(yōu)投資內(nèi)部收益率指標的側(cè)重點，財務凈現(xiàn)值指標的側(cè)重點，投資風險測算盈虧平衡點測算要素敏感性分析第五十二頁，共六十八頁。資本加權(quán)平均成本 在大多數(shù)情況下，企業(yè)的資本構(gòu)成不是單一形式的。如果存在多種資本形態(tài)，需要根據(jù)不同資本的具體成本和其權(quán)重，計算出企業(yè)的綜合資本成本，然后設(shè)定貼現(xiàn)率。第五十三頁，共六十八頁。投資者的回報期望值

回報倍數(shù)與收益率之間的關(guān)系項目發(fā)展階段與期望值的關(guān)系創(chuàng)業(yè)階段的回報值培育階段的回報值成長階段的回報值轉(zhuǎn)折階段的回報值可轉(zhuǎn)換債券的回報值第五十四頁，共六十八頁。投入產(chǎn)出模型的建立投資額與利潤率：按下葫蘆浮起瓢資金的時間成本：拍著腦袋貼現(xiàn)值投入產(chǎn)出預期值：腳踏今天看明天自變量與因變量：牽動小指撼全身盈虧平衡臨界點：鐵打秤盤游動砣第五十五頁，共六十八頁。（七）資產(chǎn)重組與兼并兼并重組的基本模式公司兼并的三個方向兼并重組的誤區(qū)陷阱資產(chǎn)評估的基本方法資產(chǎn)并購的定價模型資產(chǎn)并購的會計處理設(shè)計資產(chǎn)并購的模式借殼上市的案例介紹第五十六頁，共六十八頁。兼并重組的基本模式公司合并：吸收合并，新設(shè)合并，剝離合并公司收購：股權(quán)收購，資產(chǎn)收購，杠桿收購公司分立：股權(quán)分割，持股分立，剝離出售第五十七頁，共六十八頁。兼并重組的動機降低成本：擴大經(jīng)濟規(guī)模，提高管理效率增加收益：增加競爭能力，盤活沉淀資產(chǎn)財務利益：獲取避稅效益，降低融資成本第五十八頁，共六十八頁。兼并重組的方向橫向并購：同類競爭性企業(yè)并購縱向并購：上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)并購多元并購：無關(guān)主業(yè)的資產(chǎn)并購第五十九頁，共六十八頁。兼并重組的陷阱誤區(qū)實現(xiàn)多元化的經(jīng)營為多余資金找出路管理團隊個人動機第六十頁，共六十八頁。資產(chǎn)評估的基本公式Vo=被購公司原資產(chǎn)現(xiàn)值Vm=并購后公司資產(chǎn)現(xiàn)值k=投資者要求的收益率n=現(xiàn)金流發(fā)生的期限Ct

=

t時間的現(xiàn)金流nt=1Cbt(1+k)tVo=nt=1Cmt(1+k)tVm=第六十一頁，共六十八頁。資產(chǎn)并購的價值評估協(xié)同效益的評估：效益因素：風險不變，效益增加風險因素：效益不變，風險降低相關(guān)因素：債務因素，競爭因素并購利益的分配：資產(chǎn)出讓方的底線資產(chǎn)并購方的上限買賣雙方的利益分配第六十二頁，共六十八頁。資產(chǎn)并購的財務操作并購資產(chǎn)的定價模型合并報表的會計原則第六十三頁，共六十八頁。資產(chǎn)并購的定價模型股權(quán)置換定價公式：Xmax=VB+SVABXmax

=

最高股票收購比例

VB

=

并購前股東權(quán)益值

VAB

=

并購后股東權(quán)益值

S

=

并購的協(xié)同效益值Pmax

=

最高現(xiàn)金收購價格Pmin

=

最低現(xiàn)金收購價格

VB

=

并購前股東權(quán)益值

VAB

=

并購后股東權(quán)益值現(xiàn)金收購定價公式：Pmax>P>PminVAB>P<VB第六十四頁，共六十八頁。公司合并的會計原則：如果兩公司合并為一個公司，采取簡單的權(quán)益合并法，將兩個公司的資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益簡單相加