期權(quán)上市對期貨公司的影響鄭州商品交易所期權(quán)部部長魏振祥2005.7.16于北京期貨商會全球期貨與期權(quán)發(fā)展情況2004年全球期貨與期權(quán)分資產(chǎn)成交情況

2004期權(quán)衍生品交易所交易情況南韓股指期貨與期權(quán)交易量期貨期權(quán)個人投資者50％63.8％外國投資者10％10％期權(quán)上市對期貨公司的影響一、對開發(fā)客戶的影響二、對風(fēng)險管理的要求三、對人才的需求一、對開發(fā)客戶及業(yè)績的影響開發(fā)市場的突破口——期權(quán)1、套保客戶更容易開發(fā)2、客戶數(shù)量增加3、投機客戶持久力增強4、手續(xù)費惡性競爭降低5、客戶總體風(fēng)險弱化1、套保客戶更容易開發(fā)風(fēng)險有限不會被套成本低，不需要追加保證金不僅保值，還能增值（1）賣期保值損益期貨價格1700-201680買進看跌期權(quán)●●期權(quán)杠桿作用比期貨更強保證金權(quán)利金

期貨期權(quán)與期貨對比（賣期保值）1700元/噸，買入看跌期權(quán)，1700元/噸，賣出期貨漲到1800，結(jié)果如何？跌到1600，結(jié)果如何？買看跌期權(quán)確定的是最低賣價期貨確定的是最高賣價買入看跌期權(quán)，防止價格下跌，同時可以得到價格上漲的好處——不限制利潤上限，同時規(guī)避不利變動的風(fēng)險。農(nóng)民收入增加期權(quán)可以增加訂單企業(yè)參與期貨市場的積極性。參與期貨存在被套現(xiàn)象，這雖然是不可避免的，但是由于企業(yè)資金有限，有時保證金的追加著實讓人頭疼、睡不著覺。而如果有了期權(quán)，企業(yè)可以通過買進期權(quán)（看跌期權(quán)）回避價格下跌風(fēng)險，這樣就沒有被套存在，因為期權(quán)只要一成交就知道了最大風(fēng)險（所交的權(quán)利金）。比如，2003年10月小麥播種前與農(nóng)民簽訂時，現(xiàn)貨價格并沒有上漲，當(dāng)時賣出來年期貨進行保值（如圖①的位置），雖然從當(dāng)時的價格看期貨交割是有利的，但10月份以后現(xiàn)貨、期貨都大漲，這時期貨就嚴(yán)重被套了（如圖②的位置），資金不足還會被迫平倉。如果被斬倉虧損，則必然影響企業(yè)參與期貨積極性。而如果是買入期權(quán)，則不存在被套。期權(quán)既可保值，也可增值，增強訂單持久力。參與套期保值的企業(yè)，當(dāng)現(xiàn)貨價格上漲時，企業(yè)完成交割后，往往造成現(xiàn)貨市場利潤的損失，在糧價上漲過程中，企業(yè)與農(nóng)民都沒有得到糧價上漲的實惠。而如果買進看跌期權(quán)，期貨價格上漲，可以任期權(quán)作廢，然后以更高價格賣出，這樣做既保值了，也還可以增值，比期貨賣價高。比如，還是2003年10月份以后的行情，期貨上漲后只有被套的份或被迫斬倉（如圖②的位置），而如果是買入看跌期權(quán)，則可以任期權(quán)作廢，然后在期貨市場以更高價格賣出，豈不獲利更多。在本例中，一般來說，農(nóng)民在圖①的位置已經(jīng)將小麥賣出，這樣價格上漲的利益農(nóng)民就得不到，從而會造成農(nóng)民在下一年賣糧不積極，而農(nóng)民賣糧不積極就會影響訂單企業(yè)的保值計劃。期權(quán)可以讓農(nóng)民直接參與，訂單有保障。讓農(nóng)民參與目前的期貨套期保值是不現(xiàn)實的，不僅農(nóng)民更經(jīng)不起被套，而且單戶農(nóng)民也不會有10噸小麥（大約需種25畝地）（期貨交易單位為10噸）。如果有了期權(quán)，農(nóng)民可以買進看跌期權(quán)，價格下跌有保障，價格上漲更有利（如圖①做期權(quán)，圖②更有利）。而且鄭商所設(shè)計的期權(quán)是小合約，農(nóng)民容易參與。美國農(nóng)業(yè)部就是讓農(nóng)民參與期權(quán)的，雖然我們的農(nóng)民不比美國農(nóng)民，但方法是一樣。參與期權(quán)，農(nóng)民不用擔(dān)心非要交割或被套交割，期權(quán)沒這現(xiàn)象。農(nóng)民直接參與期權(quán)避險，必然會增加訂單的積極性。期權(quán)可以提高訂單履約率。如果現(xiàn)貨價格上漲了農(nóng)民不履約，而要求訂單企業(yè)按更高價格收購，這時由于訂單企業(yè)做期貨套期保值把最終價格定死了，所以企業(yè)此時也難履約。而有了期權(quán)，企業(yè)不用擔(dān)心，因為期權(quán)沒有鎖定價格。買進看跌期權(quán)確定的是最低賣價。有了期權(quán)訂單企業(yè)就可與農(nóng)民簽訂具體價格現(xiàn)在的訂單農(nóng)業(yè)真正與農(nóng)民簽訂具體價格的極少，往往只是一個幅度價格或百分比，而且也只是來年市場價格的百分比。如果來年市場價格下跌了，訂單的價格也跟著跌，只是訂單價格比非訂單價格高一點。而有了期權(quán)后，就可以與農(nóng)民簽訂具體價格。一方面價格下跌了，期權(quán)有保障。這一點雖然期貨也能做到，但很少有企業(yè)做，因為企業(yè)心中沒數(shù)，擔(dān)心價格上漲農(nóng)民不履約，即便履約，企業(yè)也會虧損（如圖②的位置，現(xiàn)貨價格上漲超過或接近最初的期貨賣價①的位置，交割也會虧損）。再比如在圖③的位置，7、8、9三個月企業(yè)把大量小麥?zhǔn)召徤蟻恚m然賣出期貨最終是賺錢的，但當(dāng)時誰能搞準(zhǔn)一定下跌，如果上漲了不就被套了？所以不少企業(yè)并沒有做套期保值，這樣必然影響訂單效果。而且因為沒有做期貨避險，之后價格又下跌了，風(fēng)險也加大了。而期權(quán)不用擔(dān)心被套，因此，有了期權(quán)企業(yè)才可以安心做套期保值，真正做到簽訂具體價格，農(nóng)民利益方可全面保障。期權(quán)可以在一定程度上解決資金問題根據(jù)農(nóng)發(fā)行的有關(guān)規(guī)定，糧食企業(yè)從事期貨經(jīng)營，只能用企業(yè)的自有資金，農(nóng)發(fā)行不提供貸款支持，制約了糧食企業(yè)在期貨市場上搶抓市場機遇、做大做強、做出規(guī)模。如果農(nóng)發(fā)行能夠支持固然很好，如果不能支持，則有了期權(quán)倒是很好的辦法，因為期權(quán)買方不交保證金，所交的權(quán)利金很少，大大低于做期貨所交的保證金。總之，有了期權(quán)，更可以轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險，提高訂單農(nóng)業(yè)履約率，更好的增加農(nóng)民收入，提高企業(yè)效益，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，保證國家糧食安全。（2）買期保值損益期貨價格1700-201720買進看漲期權(quán)●●與期貨對比（買期保值）1700元/噸，買入看漲期權(quán)，1700元/噸，買入期貨漲到1800，結(jié)果如何？跌到1600，結(jié)果如何？期權(quán)確定的是最高買價期貨確定的是最低買價期權(quán)提供了一個有效防范農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險的工具，具有獨特的收益特征。2、客戶數(shù)量增加期貨因為有保證金的增加而使小客戶不受歡迎。期權(quán)，只要能交足權(quán)利金的人都可以成為客戶，允許其買方期權(quán)，尤其是平值和虛值期權(quán)，達到投資的目的。因單純做期貨風(fēng)險太大而不愿入市的客戶，可能因買期權(quán)風(fēng)險有限而獲利沒有上限而成為新的投資者。期貨與期權(quán)的組合策略，可以為不同的投資者量身定做，長期而言應(yīng)能獲得更多市場參與者的歡迎和支持。同時，期貨與期權(quán)的組合策略本身就包含多個交易，故效果上等于增加了交易量和手續(xù)費。客戶資夾金使用覆效率會枯增加就現(xiàn)有銜客戶，涌他們的臘資金在尚期權(quán)交者易中會礙因發(fā)揮急更大的勉杠桿效忌用而增究加交易勢量，同忽時不必伙承擔(dān)做乖同等數(shù)慨量的期索貨承受捐的風(fēng)險刻。由于交散易所保就證金的侮不同規(guī)謙定，在誰不增加未資金和宴風(fēng)險的誓情況下撕，客戶塞進出的緞次數(shù)和孩獲利的浩機會會社相對增趙加，手盤續(xù)費當(dāng)壁然會增跡加，但窩卻不必稿為讓客貴戶炒手插續(xù)費操血作不當(dāng)右而受到刷沖擊。助長長遲線投資心基金的杯流入，裁促進資呀金供給1.買進期須貨2.買進看跌雨期權(quán)3.合成看漲期權(quán)多頭0(+)(-)跌為期貨多單蒼避險：買進Put3、投機頑客戶持久嗎力增強做期貨予的客戶殊很容易錢被市場稠淘汰（各逼倉、巨洗倉等逆）。培育客掃戶重于胳開發(fā)客交戶指導(dǎo)客戶口做期權(quán)－帝“死不了挖，死得慢品”做期權(quán)更喝有趣，是作智力投資看漲期權(quán)損益期貨價稼格1700-20172清0買進看漲棒期權(quán)●●賣出看隊漲期權(quán)指導(dǎo)客炎戶做足醒行情比如，您肚已經(jīng)買進矮了20手父（200旺0股）某制種股票，班價格為4譜0元，市同場價已上啊漲到48容元、繼而載又53元秋，這時您柿想賣出股忘票，但又奶擔(dān)心股價遇會繼續(xù)上濾漲，一旦壩賣出，豈望不少賺？賤這時，您翅可以賣出拌近期虛值尚看漲期權(quán)熔。如果價閃格漲到香53，捧您可賣絨出5手菌執(zhí)行價寶格為5情5的看災(zāi)漲期權(quán)權(quán)，權(quán)利搶金為3孕元/股?。蝗绻麅r憐格漲到和56，蟲您可再團賣出5厘手執(zhí)行旅價格為鐮60的隸看漲期瓣權(quán)，權(quán)慎利金為帝2；如果價格盛漲到61屋，您可再增賣出5手倦執(zhí)行價格因為65的恰看漲期權(quán)榆，權(quán)利金卻為4；如果價躺格漲到云64，丈您可再崇賣出5貴手執(zhí)行符價格為士70的滋看漲期毒權(quán)，權(quán)順利金為衡1。至此，您忘已賣出2商0手即2鑒000股化看漲期權(quán)文，總權(quán)利廟金收入=腥（3+2攝+4+1校）5100=旗5000腔元。如果期廁權(quán)到期竹時，股軌票價格初為66泉元，則慶您的總?cè)κ找媸桥喽嗌倌馗?？除?zhí)秤行價格傲70的詠看漲期昨權(quán)不要答求執(zhí)行攤外，其沸它會執(zhí)蠟行，則伴收益分鄙別為：（55喊-40四）5100=籮7500瘋（60脹-40）5100=耕1000勉0（65屆-40毛）5100=碧1250期0獻（66息-40）5100=昏1300冷0（剩余命股票全部飯賣出的收淚益）總收入鄰=75隆00+捧100狀00+胡125松00+環(huán)+13宋000底+50脖00=盲480世00，染相當(dāng)于隨您所有起的股票咬以每股勵64元腳賣出。豬當(dāng)然醫(yī)，如果患您沒有夾賣出期葉權(quán)，則噴200歲0股股累票的總馳收益為謊520侮00元棋。但是條，如果卻您沒有映賣出期埋權(quán)，您項的股票鑒會堅持貪到64懲元不賣秒出嗎？兩難境地丈用期權(quán)，村賺大錢、咳免大災(zāi)+_KLongCallLongPut看跌期權(quán)損益期貨價格1600-201580買進看跌造期權(quán)+20賣出看跌禾期權(quán)●●跨式期權(quán)登多頭與空廚頭策略組合頓的期權(quán)系辭列配搭+_(1)LongStraddleKLongCallLongPutShortCallShortPut+_(2)ShortStraddleK期權(quán)可以嫂不做方向甜，只做波溫動性。(盤整饒后行情腥即將發(fā)執(zhí)動,買進Cal握l+買進Put)進入箱型盯整理末端進入三躲角形整基理末端行情即野將突破臂發(fā)動,但方向塌不定行情即護將發(fā)動,但是方慚向不定漲(+)(+)(-)損失權(quán)枕利金跨式期運權(quán)之使用時亞機客戶心訪態(tài)的穩(wěn)吹定期貨投資賞者往往會致對市場價射格的過渡釀緊張而產(chǎn)清生心理壓戚力夜里睡太不著覺鎮(zhèn)，惡夢短時不利乓變化而自請亂陣腳期權(quán)利于軌身心健康擴、生活穩(wěn)動定－長期尚投資四種策洽略期權(quán)損益泛圖0執(zhí)行價執(zhí)行價損益平袍衡點損益平衡點+-損益期貨價格買入+CAL號L賣出-CAL窮L買入+PUT賣出-PUT支付權(quán)昌利金支付權(quán)情利金收取權(quán)利蹦金收取權(quán)躍利金買方賣方看大漲(多)看大跌(空)看小跌(空)看小漲(多)期權(quán)收位益是非倡線性的疫，投資嘩者可以番根據(jù)自墻己的投跌資偏好祖和投資宵需要選功擇不同貪的策略伙。如果腔沒有期案權(quán)，就落會錯失爛很多投臭資機會衣。期權(quán)操志作策略今之適用泛時機突破壓名力上揚W底過頸線器上揚頭肩底過頸掘線上揚突破上升頸上辟揚突破旗但形上揚突破圓?；〉咨嚣Z揚依據(jù)技術(shù)涌線型走勢盤(看漲買姑進Call扔）Long怨cal宅l用期權(quán)貴探底行情可胞能只是肉小跌或衣緩跌,(賣出看漲瞧期權(quán)Call)預(yù)期行情只會井微幅下跌漲(+)(-)賺取權(quán)辮利金Sho各rt益cal懲l突破支產(chǎn)撐下跌M頭過頸掛線下跌頭肩頂遣過頸線下跌突破下詳降舟下跌突破旗特形下跌突破圓找弧頂上蹦揚依據(jù)技咽術(shù)線型走勢(看跌買舌進Put直)Lon嫂gp停ut用期權(quán)探虎頂行情可能斬只是小漲繞或緩漲,(賣出看跌插期權(quán)Put)預(yù)期行情只會緩微幅上揚漲(+)(-)賺取權(quán)勉利金Sho執(zhí)rt匙put寬跨式炊期權(quán)多慕頭與空棉頭策略組合搬的期權(quán)系昌列配搭+_(1)LongStrangleKLOKHILongKHICallLongKLOPut+_(2)ShortStrangleKLOKHIShortKLOPutShortKHICall(行情開握始進入盤整,賣出Cal莫l+賣出Put)開始進入箱型慢整理開始進入三坦角形整誓理預(yù)期行情開始蟻進入較長鄭時間的盤央整漲(+)(-)(-)賺取權(quán)化利金寬跨式期權(quán)之使漠用時機4、手穴續(xù)費惡擋性競爭浪降低知識的價鉆值經(jīng)紀(jì)公經(jīng)司的指旋導(dǎo)多了抱、服務(wù)逢多了期權(quán)上騰市后，么客戶需俱求多，名前期有候研究的庸公司優(yōu)梨勢大。歇同時，頭對期權(quán)封有研究盛也是開歷發(fā)市場釋的優(yōu)勢遮。未來，公版司之間真揭正可以體移現(xiàn)：比服雖務(wù)、比附某加值，而阿不是比手成續(xù)費誰低洽。個性化合服務(wù)。（1）期寸貨與期權(quán)害在資金運合用上的關(guān)加系A(chǔ).

持有期貨盈虧+_B.看漲期權(quán)多頭+_C.

看跌期權(quán)空頭+_D.B+C=A+_期貨與任期權(quán)在新資金運路用上的賞關(guān)系A(chǔ).賣出期貨盈虧+_B.看漲期權(quán)菊空頭+_C.看跌期靜權(quán)多頭+_D.B+左C=談A+_+_(1)期貨多頭(2)看跌期權(quán)多頭(3)合成看漲期權(quán)多頭執(zhí)行價（2）合攜成看漲期選權(quán)多頭=買進期袖貨+買進看跌跑期權(quán)有的客戶江只會買1.買進期貨2.買進看伴跌期權(quán)3.合成看漲期權(quán)多頭0(+)(-)跌為期貨多單快避險：買進Put(2)看跌期權(quán)空頭(1)期貨空頭(3)合成看漲期權(quán)空頭-+執(zhí)行價（3）嘆合成賣靠出看漲醋期權(quán)(sh陵ort菊Sy布nth寧eti厭cc紛all崗)/有保護昌性看跌拘期權(quán)1.放空期貨2.買進看漲生期權(quán)3.合成看械跌期權(quán)寒多頭0(+)(-)漲（4）襪為期貨空蝴單避險駐：買進Cal繪l有的客戶抬只會賣+_(1)期貨空頭執(zhí)行價(2)看漲期貨多頭(3)合成看跌期權(quán)多頭合成看跌寧期權(quán)多頭割=賣出期華貨+買入圍看漲期權(quán)(5)合成看跌克期權(quán)空頭陶（Shor程tsy罩nthe貴tic需put）/有保護倦性看漲佳期權(quán)執(zhí)行價屬格5、客世戶總體游風(fēng)險弱仆化策略多了裙，客戶防策御風(fēng)險的晉手段增強蝴了逼倉行為憐減少了即便停板難，風(fēng)險手進段也多了期貨價竹格與看研漲期權(quán)貪走勢一蟲致期貨價腿格與看蝦跌期權(quán)奮走勢相六反Cal合lp鉗ut權(quán)指利金變豪動關(guān)系淡圖期貨停板畝時的風(fēng)險蓄回避期貨市遠場停板罵時風(fēng)險蒜最大但期權(quán)可否以化解停板時，辭期權(quán)能增撓加市場流握動性關(guān)于逼蓮倉風(fēng)險逼倉是歌期貨散林戶的魁港星。有了期權(quán)睛逼倉難了癢。多逼空悼，成本愁高；空養(yǎng)逼多，妄沒意義抓－減少喂市場風(fēng)巡壽險、避娛免逼空處和逼多期權(quán)降低猜了市場操晝縱者操縱浙期貨價格汽的可能性銜。期權(quán)上巴市后，窄有助于太避免單搜邊市特脂別是連廚續(xù)性單刪邊市情烘況的出略現(xiàn)期權(quán)是期嫁貨的配套舅管理工具葬，期貨投南資者可以味通過期權(quán)霧交易對沖茶期貨部位斷風(fēng)險,可以有效盈地降低市壓場大幅波錢動時市場壤的恐慌心跨理，從而肆減少停板桑情況的出暑現(xiàn)；不同號月份的期蓋貨與期權(quán)御、不同執(zhí)松行價格的沃期權(quán)價格塵將建立相棟互監(jiān)督的防網(wǎng)狀價格素關(guān)系，套琴利交易也附將會得到贈極大的發(fā)調(diào)展，套利歪力量日趨獅強大，從周而有力提吸高期貨市礦場運行的廁深度和廣愛度，提高芬期貨市場驚運行質(zhì)量低。期權(quán)上曠市后，盈田利手段和惑交易策略陡眾多，市痰場無時無造刻都存在洽投資機會勵，通過蓄嚼意逼倉來季獲取暴利長將更加困同難，違規(guī)異成本抬高位。期貨公禍司如何開猶發(fā)客戶，歸如何設(shè)計循投資方案聾，都需要姓進一步創(chuàng)毅新，由此鉗將為市場位參與者的廁投資理念舅帶來一場諒革命性的冊變化。這錢都有助于脫減少單邊狹市情況的林出現(xiàn)。牛市垂直肆套利策略乘組合策略組合處的期權(quán)系若列配搭LongKLOCallShortKHICall+_(1)BullCallSpreadKLOKHIShortKHIPutLongKLOPut+_(2)BullPutSpreadKLOKHI適合持挺有策略鳴組合的遙投資氣杰氛看好后市潤但有保留帆，而下跌洪機會較小替代市場衛(wèi)表現(xiàn)向淡熊市垂直失套利策略抖組合策略組送合的期灑權(quán)系列遲配搭ShortKLOPutLongKHIPut+_(1)BearPutSpreadKLOKHILongKHICallShortKLOCall+_(2)BearCallSpreadKLOKHI適合持丙有策略房誠組合的彼投資氣悟氛看淡后版市但有料保留，每而上升擁機會較曉小替代(alt代erna犯tive買)市場表遮現(xiàn)向好ABABBAB二、期權(quán)岡與風(fēng)險管斗理監(jiān)管者澆應(yīng)重視享的是交技易賠錢撿的一方臥在市場疫形成的塔擴散性潮風(fēng)險（間而非固屋定的風(fēng)火險）。銀期權(quán)買女方風(fēng)險礦不會擴至散，期灰權(quán)可以飼說減少氏了市場哭一半以好上的擴夢散性風(fēng)半險。期權(quán)風(fēng)浮險管理代措施大秤部分與扛期貨相洋同，但絲式復(fù)雜度游增加初期建賴議不要繁讓客戶踢做太復(fù)提雜的策匆略。1.期稻權(quán)對期益貨公司鼠的風(fēng)險翼管理期貨公慶司所承氧受的風(fēng)閃險大體魯分為：來自于狠市場價擾格波動掛的市場風(fēng)宇險源自于行砍政疏失的管理風(fēng)生險客戶不增吸加資金的信用風(fēng)險這三類留風(fēng)險隨劫著期權(quán)哥的推出仔，都可共以適當(dāng)半的加以崖規(guī)避。亮鼓勵客河戶投資絨期權(quán)，貍就公司蟲而言，肥可以避頸免市場冶風(fēng)險、次減少信果用風(fēng)險吳、降低活管理風(fēng)演險就買方來岡說：期權(quán)買萍方最大撒的風(fēng)險探是權(quán)利犯金，最賄多虧完竹，不會扣將風(fēng)險們擴散而裙波及公床司和經(jīng)比紀(jì)人?；惫蕦逅径赃\等于免挽除了信俘用風(fēng)險耕和市場梅風(fēng)險。加之，橫買方?jīng)]魯有追加霜保證金鞭問題，麥自然減跟少了經(jīng)咱紀(jì)公司魯因保證遺金追加吳控制流趕程不當(dāng)伐而招致甚損失的蔬可能性鉤。如此，獨經(jīng)紀(jì)公防司的管償理者可典以專心繁致力于些內(nèi)部管割理、行凈情分析私、研發(fā)泉訓(xùn)練及憤客戶開武發(fā)等對膏拓展公名司有正野面積極堪影響的束事務(wù)上處。就賣方來算說：賣方雖畝然風(fēng)險緊比買方祝大，但絞其風(fēng)險大大不過連期貨。育其所收草取的權(quán)貞利金中果的含有哥多余的本時間價僚值，故刑而使他刻的抗風(fēng)辟險系數(shù)耗會大于獲單純持飄有期貨根多頭或威空頭的宣人，相紫對來說博等于減降少了經(jīng)務(wù)紀(jì)公司槽的風(fēng)險疤。況且，賣挪方往往是膀避險者或勺綜合策略找使用者，棒只要有足熔夠的保證圾金，期貨富價格的波證動對其實渴質(zhì)影響不劫大，也不霧會因為他遷們成為賣曠方而增加瞧市場整體攪風(fēng)險。期權(quán)買方在期初、中、末交易要回領(lǐng)期初伸:賺四取權(quán)利金差價為竟主，減少磁時間價振值消耗。(1.競執(zhí)行價由文虛值，轉(zhuǎn)針入實值或忙實值一晉檔即可離慶場。2.然權(quán)利金已鋪有差價利貢潤可考慮戰(zhàn)擇價離場他。)期中:訊可同時劍考慮賺權(quán)殖利金差價替或到期執(zhí)年行優(yōu)點，弟二擇一處掙理。期末:氧剩下最膛后一周到啟期結(jié)算時寫，根據(jù)期繳貨部位考傅慮執(zhí)行，采但盡量利尿用權(quán)利金庫賺取僅有缸的時間價寫值。期權(quán)稅到期日比夢期貨早交易期鍬權(quán)也要劣有止損拒的觀念學(xué)習(xí)使洲用風(fēng)險艷參數(shù)雖然交繭易品種益增加但淚經(jīng)紀(jì)公寄司仍然國可以方結(jié)便地觀辨測其持增倉風(fēng)險絹。期權(quán)株的風(fēng)險蘋是由D仁elt瓶a、G切amm象a、V釣ega姻等幾個修風(fēng)險參攀數(shù)以數(shù)扁字表示釋的，而定期貨合粒約也相蛾對應(yīng)地兩被賦予很了同樣礙的參數(shù)棚，所以慌雖然一血個公司韻或者客幅戶可能規(guī)既有期抄權(quán)持倉抄又有期星貨持倉竿，但是賠這些持膊倉的風(fēng)妹險參數(shù)揉是可以顆合并累孫計的。量這幾個鋒風(fēng)險參屆數(shù)的數(shù)倆值可以歌反映出猜整個持丸倉的風(fēng)蝕險狀況寶。舉個麗非?；鹊A(chǔ)的例馬子，一愛個公司材若持有扇看多的暖期貨和寺期權(quán)倉訂位，那加它的D伙elt愧a累計該就會是奏正值，醫(yī)面對的苦是期貨牌價格下餃跌的風(fēng)腰險；如隊果它持萄有的是末看空的刑期貨和倉期權(quán)倉種位，那襖么De史lta姑累計就號會是負(fù)委值，面碑對的是訊期貨價網(wǎng)格上漲爸的風(fēng)險服；如果甲它的總勸持倉恰盡巧風(fēng)險強平衡，皂那么D邁elt戶a累計忍將會是偷0，當(dāng)智然這種瓦情況通踢常不能周維持，螺因為標(biāo)伯的期貨配的價格嘉總會在修不斷變臭動，所昌以整個竊持倉中仗期權(quán)的滔Del莫ta累族計值也吉會隨之雅處于不菊斷變化醒的狀態(tài)獸中。另社外，一獵個期權(quán)谷合約的六Del隔ta值吩從另一謎角度說拐也代表反了它可暑能被執(zhí)院行的概千率的大稍小。經(jīng)撥紀(jì)公司掉可以利貿(mào)用這些共風(fēng)險參手?jǐn)?shù)的數(shù)令值觀測尼客戶的床持倉風(fēng)陽險狀況浴，提醒隱風(fēng)險大互的客戶渾進行調(diào)顛整。1.新手:看漲、看詠跌。2.老手:依市場行郊情變動，決定買、賣拐。1.大漲：買call2.小漲：賣put3.大跌：拳買put4.小跌：賣cal噸l5.盤跑整：賣call迷與賣put6.可能兩邊掩噴出：買cal部l與買put2、操作爐策略與風(fēng)擋險控制交易人投繡入期權(quán)市場再的階段全世界油的所有福期權(quán)市敲場，一般投資鹿人在剛進市場，捉均偏向圣買方。風(fēng)險有偉限，希光望無窮是期權(quán)市書場，吸引封一般投資人的塵最重要原煙因。期權(quán)基保礎(chǔ)五式是一般投或資人共同謠的思考邏歡輯。期權(quán)市場糠的老手，霸則隨市場轉(zhuǎn)多空的變艷化化，而選擇適跳當(dāng)?shù)慕幻阂撞呗?。同時賣call陷與put並用，胖并以期貨作動態(tài)避帆險，是大戶很脅好的理財總方法。新手:期權(quán)操作吉基礎(chǔ)五式第一式:大盤看漲,買Call(看漲期權(quán))第二式:大盤看跌,買Put(看跌期田權(quán))第三式:買近月份期權(quán),流動性大,進出靈勁活第四式:買近月朗份且虛值一窮、二擋期權(quán),成本較低第五式:買進期權(quán)有策略,風(fēng)險有能限期權(quán)價值言(無論是塑看漲或看污跌期權(quán))痕一定會隨補著到期日碧的迫近而緩耗損，故覆期權(quán)多頭向不適宜以縣長線累積醉持有的態(tài)腹度入市；毛尤其是在魂逆勢時，彈加注的風(fēng)絨險相當(dāng)高大；逆勢時窄，期權(quán)多僚頭宜盡快拳離場。順勢時，扒期權(quán)多頭晉最簡單直鋸接的做法臘，就是繼針續(xù)持倉，赤讓利潤滾吊存，等候冰及捕捉平倒倉獲利的釋時候。投坐機性較大披者，可利驗用虛盈利付潤加倉買縱入虛值期死權(quán)。由于顛買賣期權(quán)刺有時平倉扮較難、成得本較高，碧故在加倉續(xù)前，要先陽確認(rèn)單邊謊市況仍將桃持續(xù)。資金運用誰守則促進公司稻加強對交聯(lián)易的風(fēng)險贏管理。雖然期澆權(quán)能夠況幫助投兩資者回鄭避期貨蒸風(fēng)險，腫但是如撤果不注瓶意風(fēng)險煌控制的匠話同樣座會釀成插損失。行例如：陡賣出虛界值期權(quán)葉雖然能為夠收到黨權(quán)利金查收入并賊且當(dāng)時負(fù)不大可釘能有被亭執(zhí)行的未危險，趟但是一帝旦期貨棟價格發(fā)串生不利勇變化使賀賣出的萌虛值期求權(quán)變?yōu)樵瓕嵵瞪跤抑潦巧钇蛯嵵?，喬那么賣暫方就要駐面對被潛執(zhí)行的彎指令了它，有時系候先前忙收到的響權(quán)利金猾也不能至挽回被孝執(zhí)行帶膀來的損蛾失。在防期權(quán)市科場上很片便宜的搞東西不拿一定不旨會帶來固大的風(fēng)云險。所袋以，投松資者的聚持倉合樓約、方香向和數(shù)郊量都是賣公司所挨應(yīng)該關(guān)撕注的事濃項。選擇月份斃與月波動愛率關(guān)于損益路平衡點330-16314●●11.掀17古期貨袖價格3就29，膝買入C謝BOT剪小麥5坑03執(zhí)擋行價格碧330卷的看跌江期權(quán)，百權(quán)利金帽16；11.2遼3期貨價阻格317辟，執(zhí)行價京格330燈的看跌期天權(quán)，權(quán)利頃金27,北賣出平倉娃。Lon鉗gC濕allshor辮tCa釣llLong均putShor周tpu秩t期權(quán)空議頭的最惠大風(fēng)險叔就是遇棵到單邊嘗市況。槳由于期夸權(quán)空頭諸的風(fēng)險蹤蝶可以是進無限的求，故在振逆勢時朵絕不宜即加倉，辨期權(quán)空君頭組合鼻可能會扮在被追買收保證盡金時被贏迫離場票。對于螞期權(quán)空垃頭，在低資金管伶理方面匹，較期階權(quán)多頭穗要做得擇更為嚴(yán)伙謹(jǐn)。資金運撲用守則期權(quán)多頭和并不是「塌低風(fēng)險、環(huán)高回報」撫的投資產(chǎn)謀品。期權(quán)架多頭是以知有限風(fēng)險漿(期權(quán)金鋒)，希望胳搏取高回辯報的投資頁產(chǎn)品。期權(quán)空盆頭并不袋是「高串風(fēng)險、妙低回報偽」的投電資產(chǎn)品白。期權(quán)昆空頭的允回報有韻限(期崇權(quán)金的學(xué)收取)急，但盈珍面較高脊，「高閥風(fēng)險」央的意思己是在于尺虧損未究受限制宗。期權(quán)的風(fēng)灶險與回報期權(quán)賣究方之優(yōu)勢A.賺刪取權(quán)利哪金Pr訂emi篩um(主要是時睬間價值)B.期權(quán)賣丹方的優(yōu)飯勢：1.買Call鏈+買Put番=看漲期泡權(quán)(時間價值+內(nèi)涵價值)+看跌期拳權(quán)(時間價針值+內(nèi)涵價值)上漲下跌2.賣Call+賣Put=看漲期權(quán)(時間價值+內(nèi)涵價值)+看跌期權(quán)(時間價值+內(nèi)涵價腔值)上漲下跌C.賣方勝穿算：3比1行情行情(時間價值滑絕對歸賣愚方所有)三、對竿人才的遣需求期權(quán)——機遇也哥是挑戰(zhàn)機遇屬于巨有準(zhǔn)備者在。公司要瓜有提供字個性化芳服務(wù)的招準(zhǔn)備。期權(quán)獨標(biāo)特的非羊線性收臉益特征拼和眾多推的執(zhí)行療價格可糖以讓公唉司根據(jù)暫客戶的迫不同風(fēng)果險偏好址、收益懇要求靈遵活地設(shè)海計投資澆策略（唱Del船ta中升性Ga竟