天馬行空官方博客：；QQ:1318241189；QQ群：175569632第三節(jié)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系一、營運(yùn)能力分析指標(biāo)：共性：一般來說，都是越大越好，都是除以平均占用額。1、〔天〕其中，〔內(nèi)部用〕賒銷收入凈額=銷售收入-現(xiàn)銷收入-銷售折扣、折讓、退回〔外部用〕銷售收入凈額=銷售收入-銷售折扣、折讓、退回實(shí)際上，兩者區(qū)別不大，因?yàn)楝F(xiàn)銷也可看成是：收帳時(shí)間為0的賒銷。另外，應(yīng)收賬款平均余額=應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)+壞帳準(zhǔn)備=〔期初+期末〕/2含義：企業(yè)為完成既定的賒銷額，需將現(xiàn)有的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)多少次。判斷標(biāo)準(zhǔn)：相比之下，指標(biāo)大好，說明：收帳迅速，帳齡短，營運(yùn)能力強(qiáng)。資產(chǎn)流動(dòng)性大，短期償債能力強(qiáng)?？梢詼p少收帳費(fèi)用和壞帳損失?？梢愿玫卦u(píng)價(jià)客戶的信用程度及企業(yè)原定信用條件的合理性。影響因素：賒銷收入越大，〔或銷售收入中采用現(xiàn)銷方式減少〕，那么周轉(zhuǎn)率越大。應(yīng)收帳款總額越大，周轉(zhuǎn)率越小。一年中應(yīng)收帳款的收回分布不均，也會(huì)影響應(yīng)收帳款平均余額，從而影響周轉(zhuǎn)率的大小。指標(biāo)太大，說明企業(yè)采取了嚴(yán)厲的賒銷政策，要求客戶在較短的時(shí)期內(nèi)付款，最終會(huì)影響銷售收入。2、存貨周轉(zhuǎn)率=，含義：企業(yè)中每一元的存貨所對(duì)應(yīng)的銷售本錢為多少。判斷標(biāo)準(zhǔn)：相比之下，指標(biāo)大好。說明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額大，資產(chǎn)占用水平低，本錢費(fèi)用節(jié)約。但指標(biāo)過高，也有可能是存貨數(shù)量太低造成的，這時(shí)可能會(huì)影響銷售，加大采購本錢。影響因素：企業(yè)允許的銷售本錢過高，那么指標(biāo)〔周轉(zhuǎn)率〕越高，即所需周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多。存貨平均占用額〔余額〕越高，那么指標(biāo)越低。存貨的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，如原材料、半成品、產(chǎn)成品、庫存商品的周轉(zhuǎn)率越大，那么存貨總周轉(zhuǎn)率越大。3、營業(yè)周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期+應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期〔和P216圖原理一致〕含義：從購料付出現(xiàn)金開始到銷售收回現(xiàn)金為止的期間。判斷標(biāo)準(zhǔn)：短，說明周轉(zhuǎn)速度快，營運(yùn)能力強(qiáng)。影響因素：〔1〕受應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響〔2〕不同行業(yè)的營業(yè)周期不同。4、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=含義：企業(yè)為到達(dá)既定的銷售目標(biāo)，須將現(xiàn)有流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)行多少次。判斷標(biāo)準(zhǔn)：不同企業(yè)、不同年度相比，指標(biāo)大的好。說明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)多，企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)快，實(shí)現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額越多，資金利用效果好。從周轉(zhuǎn)天數(shù)角度來看，說明周轉(zhuǎn)一次所需時(shí)間短，流動(dòng)資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中占用的時(shí)間短，效率高。影響因素：預(yù)期目標(biāo)銷售收入越大，那么流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大?，F(xiàn)有流動(dòng)資產(chǎn)總額越大，那么周轉(zhuǎn)率越小。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率越大，從而流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大。5、含義：即定質(zhì)量的固定資產(chǎn)通過對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)換規(guī)模與轉(zhuǎn)換速率的作用而對(duì)銷售收入實(shí)現(xiàn)的奉獻(xiàn)。判斷標(biāo)準(zhǔn)：一般而言，大好。說明固定資產(chǎn)推動(dòng)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)行的有效規(guī)模與周轉(zhuǎn)速率越大，實(shí)現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額越多?！布磳?shí)現(xiàn)的銷售收入越多〕影響因素：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，固定資產(chǎn)營運(yùn)效率越高。固定資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值推動(dòng)能力提高?！布础常笜?biāo)也越高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=〔年〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=含義：企業(yè)利用每一元的資產(chǎn)能夠得到多少元的銷售收入，或一年中為到達(dá)即定的銷售收入凈額，須將所有的資產(chǎn)運(yùn)行多少次。判斷標(biāo)準(zhǔn)：不同企業(yè)、不同年度相比，指標(biāo)大的好。說明周轉(zhuǎn)次數(shù)多、周轉(zhuǎn)天數(shù)少、周轉(zhuǎn)速度快、營運(yùn)能力強(qiáng)。影響因素：預(yù)期要到達(dá)的目標(biāo)銷售收入越大，那么周轉(zhuǎn)率越大。因?yàn)樾枰\(yùn)行的次數(shù)越多。平均資產(chǎn)總額越大，那么周轉(zhuǎn)率越小。因?yàn)殇N售收入的直接來源是流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額，所以流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，實(shí)現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額〔銷售收入〕越多，那么總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大。因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)間接地通過對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)有效規(guī)模的推動(dòng)及對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)換能力與轉(zhuǎn)換效率的影響而影響銷售收入的實(shí)現(xiàn)情況，所以固定資產(chǎn)營運(yùn)效率越高，推動(dòng)流動(dòng)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)更多的銷售收入，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大。二、短期償債能力分析指標(biāo)：共性：都除以流動(dòng)負(fù)債，都是越大越好。1、〔注意：流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債=營運(yùn)資金=流動(dòng)資金〕含義：揭示流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)應(yīng)程度，考察短期債務(wù)歸還的平安性。判斷標(biāo)準(zhǔn)：一般而言，高好。說明短期償債能力強(qiáng)。即本期企業(yè)有能力歸還短期負(fù)債。理論參考值=2。但仍要考慮流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨、待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損益等工程，如占很大比重，那么該企業(yè)短期償債能力并不很強(qiáng)。影響因素：流動(dòng)資產(chǎn)增加，流動(dòng)負(fù)債減少，導(dǎo)致流動(dòng)比率上升。分子分母同時(shí)減少一數(shù)額，導(dǎo)致流動(dòng)比率上升。存貨積壓、應(yīng)收帳款增多且收帳期延長、待攤費(fèi)用、預(yù)付賬款、待處理財(cái)產(chǎn)損失增加，導(dǎo)致流動(dòng)比率上升。企業(yè)有大量閑置現(xiàn)金，導(dǎo)致流動(dòng)比率上升，但會(huì)造成時(shí)機(jī)本錢增加、獲利能力下降。2、含義：反映流動(dòng)資產(chǎn)中立即可用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力。判斷標(biāo)準(zhǔn)：一般而言，高好。說明本企業(yè)中立即可用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力較強(qiáng)。理論參考值=1，被認(rèn)為較適宜。如>1，有可能是因?yàn)楝F(xiàn)金、應(yīng)收帳款等過多，而增加了持有本錢。如<1，說明企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。影響因素：流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)合理與否，即非速動(dòng)資產(chǎn)的比例越小，那么速動(dòng)比率越大。3、含義：反映流動(dòng)資產(chǎn)中可以百分之百保證歸還流動(dòng)負(fù)債的能力。判斷標(biāo)準(zhǔn)：現(xiàn)金比率越高，企業(yè)短期償債越強(qiáng)。反映企業(yè)在最壞情況〔應(yīng)收賬款收不回來〕下的償債能力。理論值=20%。影響因素：日常經(jīng)營的現(xiàn)金支付需要。應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)的收現(xiàn)周期。短期有價(jià)政券的變現(xiàn)順利程度。企業(yè)籌集短期資金的能力。三、長期償債能力分析：共性：除“已獲利息倍數(shù)〞外，其他都是用“負(fù)債總額〞來除，都是越小越好。1、資產(chǎn)負(fù)債率=含義：總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債籌集的。說明債權(quán)人資金的平安程度。判斷標(biāo)準(zhǔn)：小好，說明企業(yè)的長期償債能力強(qiáng)。從債權(quán)人角度，小好，說明企業(yè)對(duì)債權(quán)人的保障程度高。從所有者角度，小不好，說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能力差。影響因素：負(fù)債總額下降，資產(chǎn)總額上升，那么指標(biāo)下降。債務(wù)的帳齡結(jié)構(gòu)、債務(wù)的償付期限數(shù)額與資產(chǎn)變現(xiàn)期限、數(shù)額的對(duì)稱結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)的變現(xiàn)質(zhì)量等三方面因素值得考慮。2、，〔也叫“債務(wù)股權(quán)比率〞〕其中：主權(quán)資本=實(shí)收資本+資本公積+留存收益留存收益=盈余公積+未分配利潤含義：反映了由債權(quán)人提供的資金與由股東提供的資本的比例關(guān)系。也說明了由債權(quán)人提供的資金受股東權(quán)益的保護(hù)程度。判斷標(biāo)準(zhǔn)：在保障債務(wù)歸還平安的前提下，盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率，要綜合考慮，即現(xiàn)保證“小〞，再考慮“大〞。越低，說明企業(yè)歸還債務(wù)的資本保障越大，債權(quán)人遭受風(fēng)險(xiǎn)的損失越小，企業(yè)長期償債能力強(qiáng)。越高，說明負(fù)債比率上升，那么企業(yè)利用負(fù)債所獲的財(cái)務(wù)杠桿作用增強(qiáng)，導(dǎo)致獲利能力增強(qiáng)。影響因素：增加資本金投入，控制負(fù)債總額，使產(chǎn)權(quán)比率下降，從而增強(qiáng)企業(yè)長期償債能力。3、其中：有形凈值總額=凈資產(chǎn)—無形資產(chǎn)—遞延資產(chǎn)—待攤費(fèi)用—待處理損失含義：反映由債權(quán)人提供的資金受真正能用于償債的凈資產(chǎn)保護(hù)的程度。判斷標(biāo)準(zhǔn)：小好，說明企業(yè)長期償債能力強(qiáng)。4、含義：企業(yè)依靠借債經(jīng)營從而獲得的收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍？判斷標(biāo)準(zhǔn)：越大越好，足夠大，說明企業(yè)有充足的償債能力。理論值應(yīng)>1，即利潤>利息，說明負(fù)債經(jīng)營是合算的。<1，說明企業(yè)經(jīng)營得不償失，不合算，虧損。影響因素：息稅前利潤增加，負(fù)債總額下降，那么已獲利息倍數(shù)上升。息稅前利潤率是否和負(fù)債利息率同步變動(dòng)，如息稅前利潤率上升幅度>利息率上升幅度，那么已獲利息倍數(shù)上升。四、盈〔獲〕利能力分析共性：越大越好，除“資本保值增值率〞外，都用“利潤〞除。1、銷售利潤率=含義：反映企業(yè)每賣出一元錢的產(chǎn)品可獲得多少元的利潤。其中：利潤可以是：毛利、經(jīng)營利潤、營業(yè)利潤、利潤總額等。判斷標(biāo)準(zhǔn)：大好，說明企業(yè)的銷售獲利能力佳。影響因素：料、工、費(fèi)三項(xiàng)下降，那么毛利率上升。銷售稅金、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用下降，那么息稅前商品經(jīng)營利潤率上升。財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，那么稅前商品經(jīng)營利潤率上升。其他業(yè)務(wù)利潤下降，那么營業(yè)利潤率上升。投資收益、營業(yè)外收支凈額上升，那么總利潤率上升，但單純由于這兩項(xiàng)上升而引起總利潤率上升那么不值得樂觀，因?yàn)檫@兩項(xiàng)是非經(jīng)常、非穩(wěn)定性工程。2、凈資產(chǎn)收益率〔主權(quán)資本凈利率〕=含義：反映企業(yè)投資者所投入資本的利用效率。判斷標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)所有者來說，越大越好。是實(shí)現(xiàn)所有者財(cái)富最大化的主要途徑。影響因素：流動(dòng)資產(chǎn)獲利能力上升，息稅前營業(yè)利潤率上升，那么指標(biāo)上升。綜合利息率下降，那么指標(biāo)上升。負(fù)債比例上升，產(chǎn)權(quán)比率〔即：〕上升，指標(biāo)上升。3、實(shí)際上，利潤可以是：息稅前營業(yè)利潤、稅前營業(yè)利潤、稅前利潤、利潤凈額。含義：反映企業(yè)所占用資產(chǎn)的利用效率。判斷標(biāo)準(zhǔn)：〔1〕在債權(quán)人角度，只要求資產(chǎn)息稅前營業(yè)利潤率>利息率，且越大越好?！?〕在所有者角度，希望四個(gè)指標(biāo)都越大越好。影響因素：利潤上升，資產(chǎn)總額下降，指標(biāo)上升。利潤的升降可結(jié)合損益表或前述銷售利潤率指標(biāo)進(jìn)行分析。4、資本保值增值率=含義：反映企業(yè)主權(quán)資本的增加幅度。判斷標(biāo)準(zhǔn)：大好。說明企業(yè)資本保值增值的情況好，所有者權(quán)益增加。應(yīng)>1，如<1，那么表示資本減少。應(yīng)根據(jù)單位主權(quán)資本的金額計(jì)算。影響因素：經(jīng)營有盈利，轉(zhuǎn)增資本，指標(biāo)上升。提高利潤分配比例，指標(biāo)上升。企業(yè)自行增加資本，指標(biāo)上升。第四節(jié)綜合財(cái)務(wù)分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系：〔圖〕凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)高度綜合性指標(biāo)，投資者對(duì)其極為重視。從杜邦圖中可以看出，該比率是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率和資產(chǎn)負(fù)債率三大比率的綜合體。這一關(guān)系解釋了三大比率如何相互影響，并進(jìn)而吸納其他財(cái)務(wù)比率共同決定凈資產(chǎn)收益率的上下。幾種主要的指標(biāo)關(guān)系：1、“凈資產(chǎn)收益率〞：是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是