企業(yè)上市操作流程和審核重點(diǎn)第一頁，共四十九頁。22（一）企業(yè)為什么要資本市場上市及上市地的選擇

構(gòu)筑核心競爭力，離不開資本融資平臺(tái)資本市場多樣的融資手段與工具，可以滿足企業(yè)對資金特別是長期資金的需求；企業(yè)核心競爭力的打造，大量的研發(fā)投入、營銷體系建設(shè)都離不開長期資金資本市場，改變企業(yè)做大做強(qiáng)模式資本市場為企業(yè)提供了購并手段與工具形成購并的價(jià)格基礎(chǔ)：只有資本市場才能為企業(yè)定價(jià)，從而解決企業(yè)購并談判最關(guān)鍵的價(jià)格因素；放大購并能力：在資本市場上，企業(yè)可以用股權(quán)為支付手段，市值代替現(xiàn)金，最大程度地放大了企業(yè)的購并能力，“蛇吞象”成為可能；觀念轉(zhuǎn)變：企業(yè)“不是做大的而買大的”規(guī)范的公司治理，可以彌補(bǔ)民營企業(yè)的缺陷建立民主決策的企業(yè)文化家族企業(yè)的傳承公司名稱成立時(shí)間上市時(shí)間進(jìn)入道瓊斯指數(shù)時(shí)間通用電氣187918921896杜邦180219221924通用汽車190819161925IBM191119151935克萊斯勒192519261929固特異189819271930美國公司的成長：大公司利用資本市場發(fā)展歷程我們耳熟能詳?shù)氖澜?00強(qiáng)企業(yè)幾乎都是上市公司或控股多家國內(nèi)外上市公司第二頁，共四十九頁。33（一）企業(yè)為什么要資本市場上市及上市地的選擇（續(xù)）——企業(yè)要不要上市？持續(xù)融資的平臺(tái)改善現(xiàn)金流量的狀況降低資金的成本持續(xù)高速發(fā)展的平臺(tái)：新擴(kuò)建、不斷地并購提高行業(yè)競爭力提升品牌和知名度引入高級人才、技術(shù)、新產(chǎn)品等合作規(guī)范公司治理，降低管理風(fēng)險(xiǎn)引入國際戰(zhàn)略或產(chǎn)業(yè)投資者股權(quán)激勵(lì)股東股權(quán)變現(xiàn)與合理更替

結(jié)論：企業(yè)上市，長期發(fā)展的必然選擇以資本市場的游戲規(guī)則和評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)獲得新的價(jià)值評價(jià)從而實(shí)現(xiàn)更多第三頁，共四十九頁。42、國內(nèi)上市的選擇——中國資本市場發(fā)展概況4資本市場全景圖公司直接上市境外上市境內(nèi)上市間接上市（買殼或借殼）B股A股主板中小企業(yè)板香港美國等其他海外市場創(chuàng)業(yè)板主板大H股模式小H股模式大紅籌模式小紅籌模式創(chuàng)業(yè)板國際板新三板第四頁，共四十九頁。5《公司法》和《證券法》是創(chuàng)業(yè)板法規(guī)體系的基礎(chǔ)

創(chuàng)業(yè)板的法規(guī)體系參照中小板法規(guī)體系，并根據(jù)創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)而相應(yīng)調(diào)整《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則——首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說明書》首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法2009年3月31日由中國證監(jiān)會(huì)頒布，2009年5月1日起施行。2006年9月中國證監(jiān)會(huì)第37號令頒布。保薦業(yè)務(wù)管理辦法證券發(fā)行與承銷管理辦法

上市公司信息披露管理辦法2003年發(fā)布，2009年5月修訂，現(xiàn)根據(jù)創(chuàng)業(yè)板情況修改。2007年1月30日中國證監(jiān)會(huì)第40號令發(fā)布。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則2009年6月5日深交所發(fā)布。申請文件及招股書格式準(zhǔn)則2009年7月證監(jiān)會(huì)發(fā)布創(chuàng)業(yè)板相關(guān)配套規(guī)則。法規(guī)體系的基礎(chǔ)2、國內(nèi)上市的選擇——法律法規(guī)和政策

5法規(guī)體系的形成第五頁，共四十九頁。6創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較創(chuàng)業(yè)板中小板進(jìn)入門檻進(jìn)入門檻較低，上市條件較為寬松進(jìn)入門檻較高，上市條件較高上市主體主要針對處于成長期、創(chuàng)業(yè)期，而且剛剛具有一定規(guī)模和盈利能力，在技術(shù)和經(jīng)營模式創(chuàng)新等方面具有一定特色的企業(yè)主要針對已經(jīng)進(jìn)入相對成熟期、盈利能力相對穩(wěn)定的企業(yè)運(yùn)作模式其運(yùn)作采取獨(dú)立模式，即與主板獨(dú)立運(yùn)作，擁有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，采取不同的上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)采取非獨(dú)立的附屬市場運(yùn)作模式，也稱一所兩板平行制，即中小企業(yè)板塊附屬于深交所主板（是主板的組成部分）6提示與中小板相比，創(chuàng)業(yè)板并不僅僅是降低了上市的盈利門檻，重點(diǎn)是在成長性、技術(shù)和經(jīng)營創(chuàng)新方面有更高的要求。為降低市場風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板市場在投資者準(zhǔn)入、信息披露、保薦責(zé)任、退出機(jī)制等方面較中小板有更高的要求。不宜理解為不滿足主板、中小板條件的就去創(chuàng)業(yè)板。也不是只要滿足創(chuàng)業(yè)板法定條件就一定可以成功上市。第六頁，共四十九頁。7創(chuàng)業(yè)板中小板股本要求IPO后股本總額不少于人民幣3000萬元IPO前股本總額不少于人民幣3,000萬元,IPO后總股本不得少于5000萬元財(cái)務(wù)要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30％（扣除非經(jīng)常性損益）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元最近三年凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%主營業(yè)務(wù)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，2年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化高管人員董事、高管2年內(nèi)無重大變化實(shí)際控制人2年內(nèi)無變化董事、高管3年內(nèi)無重大變化實(shí)際控制人3年內(nèi)無變化規(guī)范運(yùn)作發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。最近36個(gè)月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重募集資金有明確的用途，且只能用于主營業(yè)務(wù)有明確的使用方向，原則上用于主營業(yè)務(wù)成長性發(fā)行人具有較高的成長性，具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢具備持續(xù)盈利能力，上市后能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績增長持續(xù)督導(dǎo)券商持續(xù)督導(dǎo)期為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度券商持續(xù)督導(dǎo)期為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度7

創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較（續(xù)）第七頁，共四十九頁。88國內(nèi)企業(yè)上市流程概覽改制約1-3個(gè)月1輔導(dǎo)，申報(bào)材料制作約4-6個(gè)月2核準(zhǔn)發(fā)行與上市約4-6個(gè)月3持續(xù)督導(dǎo)約2-3年4該進(jìn)程的時(shí)間進(jìn)度主要根據(jù)中小企業(yè)板的情況整理。第八頁，共四十九頁。9股份公司設(shè)立會(huì)計(jì)師：出具審計(jì)報(bào)告及稅務(wù)規(guī)劃律師：從法律角度開展工作保薦機(jī)構(gòu)：初步盡職調(diào)查，確定改制方案評估師：出具評估報(bào)告報(bào)證監(jiān)局輔導(dǎo)備案工商登記輔導(dǎo)培訓(xùn)、問題發(fā)現(xiàn)和處理輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告確定保薦機(jī)構(gòu)及其他中介機(jī)構(gòu)引進(jìn)投資者（待定）股東及上市主體股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入申報(bào)階段發(fā)行人：改制上市方案決策IPO發(fā)行上市流程介紹：IPO改制輔導(dǎo)第九頁，共四十九頁。10匯總材料會(huì)計(jì)師：審計(jì)報(bào)告和內(nèi)控鑒證報(bào)告等律師：律師工作報(bào)告和法律意見書保薦機(jī)構(gòu)：招股說明書和保薦文件等發(fā)行人：募集資金運(yùn)用文件及其他文件確定發(fā)行方案保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核出具S1表上報(bào)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部保薦機(jī)構(gòu)組織承銷團(tuán)初審意見及修改材料中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核證監(jiān)局出具輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人協(xié)商初步擬定發(fā)行方案進(jìn)入發(fā)行上市階段發(fā)行上市流程介紹：IPO文件申報(bào)第十頁，共四十九頁。1111企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO審核證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門進(jìn)行初審與證監(jiān)會(huì)與發(fā)審委進(jìn)行有效溝通反饋意見與補(bǔ)充說明在保薦人指導(dǎo)下充分準(zhǔn)備通過發(fā)審委審核取得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行批文在主承銷商指導(dǎo)下選擇合適發(fā)行時(shí)機(jī)憑借承銷商強(qiáng)大的營銷及公關(guān)能力成功發(fā)行在證券交易所掛牌上市改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)第十一頁，共四十九頁。12中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程按照依法行政、公開透明、集體決策、分工制衡的要求，首次公開發(fā)行股票（以下簡稱首發(fā)）的審核工作流程分為受理、見面會(huì)、問核、反饋會(huì)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)、核準(zhǔn)發(fā)行等主要環(huán)節(jié)，分別由不同處室負(fù)責(zé)，相互配合、相互制約。對每一個(gè)發(fā)行人的審核決定均通過會(huì)議以集體討論的方式提出意見，避免個(gè)人決斷。第十二頁，共四十九頁。13主板與中小企業(yè)板審核流程受理材料分發(fā)、分送材料見面會(huì)反饋會(huì)落實(shí)反饋意見預(yù)先披露初審會(huì)出具初審報(bào)告；告知發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)做好發(fā)審會(huì)準(zhǔn)備工作發(fā)審會(huì)58

76問核核準(zhǔn)發(fā)行落實(shí)發(fā)審委意見會(huì)后事項(xiàng)審核10封卷9第十三頁，共四十九頁。14

創(chuàng)業(yè)板審核流程2314受理材料分發(fā)材料反饋會(huì)問

核見面會(huì)預(yù)先披露落實(shí)反饋意見初審會(huì)6發(fā)審會(huì)

8落實(shí)發(fā)審委意見封卷會(huì)后事項(xiàng)審核核準(zhǔn)發(fā)行7

910

5第十四頁，共四十九頁。15向交易所上報(bào)上市申請掛牌交易上市宣傳登記公司完成股份登記通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)驗(yàn)資公布中簽率發(fā)行總結(jié)上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)股東大會(huì)工商變更刊登招股說明書和發(fā)行公告搖號確定價(jià)格宣傳策劃劃款驗(yàn)資發(fā)行申購刊登上市公告書進(jìn)入持續(xù)督導(dǎo)階段發(fā)行上市流程介紹：IPO核準(zhǔn)發(fā)行上市創(chuàng)業(yè)板將另設(shè)發(fā)審委第十五頁，共四十九頁。1616企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO持續(xù)督導(dǎo)上市當(dāng)年及其后三個(gè)會(huì)計(jì)年度是法定持續(xù)督導(dǎo)期保薦人督促發(fā)行繼續(xù)規(guī)范運(yùn)作保薦人對發(fā)行人信息披露進(jìn)行審核和監(jiān)督監(jiān)督募集資金的規(guī)范、有效使用監(jiān)督發(fā)行人及大股東履行承諾監(jiān)督發(fā)行人董事、監(jiān)事、高管履行職責(zé)審核發(fā)行人重大關(guān)聯(lián)交易及對外擔(dān)保保薦人對發(fā)行人后續(xù)重組及再融資服務(wù)改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)第十六頁，共四十九頁。17規(guī)范上市公司行為簽署持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議確定內(nèi)容和重點(diǎn)至少三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度保薦總結(jié)報(bào)告書出現(xiàn)問題整改實(shí)施完成全部保薦工作發(fā)行上市流程介紹：IPO持續(xù)督導(dǎo)第十七頁，共四十九頁。18做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，順利完成發(fā)行上市解決遺留問題、市場研究通過審核發(fā)行上市輔導(dǎo)、盡職調(diào)查公關(guān)安排宣傳推介審計(jì)材料制作及申報(bào)改善財(cái)務(wù)指標(biāo)及監(jiān)管指標(biāo)審計(jì)基準(zhǔn)日預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)間提交申報(bào)材料出具審計(jì)報(bào)告IPO發(fā)行上市進(jìn)度安排

TT+1T+2T+3T+4T+5T+6T+7T+8月

第十八頁，共四十九頁。1919證監(jiān)會(huì)IPO發(fā)行審核程序核準(zhǔn)程序第1周-------------------------------

第20周報(bào)會(huì)證監(jiān)會(huì)受理證監(jiān)會(huì)初審及反饋保薦人和企業(yè)補(bǔ)充材料證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步審核（初審報(bào)告）專項(xiàng)復(fù)核安排上會(huì)發(fā)審會(huì)審核過會(huì)

第十九頁，共四十九頁。2020證監(jiān)會(huì)IPO發(fā)行審核程序

委員填寫與發(fā)行人接觸事項(xiàng)的說明初審人員報(bào)告委員發(fā)表意見聆訊（公司、保薦代表人共4人）充分討論，形成審核意見委員對記錄、審核意見確認(rèn)簽名委員表決表決結(jié)果簽名發(fā)審委組成：25人（創(chuàng)業(yè)板35人）。問責(zé)：7人審核，5票通過，不設(shè)棄權(quán)票，除簽名外還要提交工作底稿，對關(guān)注的問題和審核意見有異議的；關(guān)注問題以外的；尚待調(diào)查核實(shí)并影響明確判斷的重大問題的，應(yīng)提出有依據(jù)、明確的審核意見。1次審核，5人同意可暫緩，可邀請會(huì)外專家咨詢。雙向回避，封閉式記名投票。證監(jiān)會(huì)如發(fā)行審核意見與結(jié)果差異明顯或顯失公正，可調(diào)查并更改，保留最后裁決權(quán)。5天前網(wǎng)上公布審核企業(yè)、審核委員名單，會(huì)后公布結(jié)果。（法定預(yù)披露）第二十頁，共四十九頁。21資本市場歡迎的上市公司清晰的戰(zhàn)略定位良好的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力巨大的行業(yè)成長空間可持續(xù)的經(jīng)營模式應(yīng)對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營環(huán)境變化的能力領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和高素質(zhì)的專業(yè)人才（二）投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對擬上市公司的偏好情況健全有效的公司治理21創(chuàng)業(yè)板——更看重未來增長業(yè)績持續(xù)增長取決于行業(yè)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營投資者認(rèn)為公司業(yè)績能夠持續(xù)增長投資者關(guān)系和信息披露持續(xù)增長的風(fēng)險(xiǎn)低（1）企業(yè)自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低（2）投資者認(rèn)為公司業(yè)績持續(xù)增長的風(fēng)險(xiǎn)低A投資者認(rèn)為他們知道公司的信息B投資者通過其所獲得的信息判斷公司持續(xù)增長的可能性高第二十一頁，共四十九頁。2222投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對擬上市公司的偏好情況（續(xù)）類型特點(diǎn)品牌知名度美譽(yù)度影響力持股鎖定的要求和承諾

詳細(xì)見另外的圖表“故事”、“概念”、“題材”行業(yè)特性明確細(xì)分行業(yè)龍頭小而專、小而精、小而深要“咬住青山不放松”第二十二頁，共四十九頁。2323投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對擬上市公司的偏好情況（續(xù)）類型特點(diǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營多在所處細(xì)分行業(yè)居于龍頭地位，核心競爭力突出多處于生命周期中的成長期，資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)快速增長機(jī)制靈活，善于撲捉商機(jī)，管理效率高公司治理注重信息披露與投資者關(guān)系公司治理相對完善高管團(tuán)隊(duì)公司領(lǐng)導(dǎo)者大多是企業(yè)創(chuàng)始人，富有企業(yè)家精神高管人員大多持有公司股份，個(gè)人收益與企業(yè)發(fā)展緊密相連第二十三頁，共四十九頁。2424投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對擬上市公司的偏好情況（續(xù)）類型特點(diǎn)投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對主板擬上市公司的偏好情況、審核要求

中央國企中國百強(qiáng)或者世界五百強(qiáng)地方大型企業(yè)大型民企公開發(fā)行的股份大于8000萬股或者在5000萬股以上企業(yè)又主動(dòng)選擇主板的投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)板擬上市公司的偏好情況、審核要求

中型企業(yè)傳統(tǒng)制造業(yè)為主導(dǎo)公開發(fā)行的股份小5000萬股且企業(yè)又主動(dòng)選擇中小企業(yè)板的投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板擬上市公司的偏好情況、審核要求

小而專、小而精、小而深細(xì)分和獨(dú)特行業(yè)的公開發(fā)行的股份小5000萬股且企業(yè)又主動(dòng)選擇中小企業(yè)板的第二十四頁，共四十九頁。2525（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建改制有限公司改制為股份有限公司的關(guān)鍵操作事項(xiàng)詳細(xì)方案比較與選擇(另外見圖表)第二十五頁，共四十九頁。26問題要求出資問題發(fā)行人及其前身歷次出資真實(shí)性、合法性無形資產(chǎn)出資符合國家法律規(guī)定，是否會(huì)存在潛在的知識產(chǎn)杈糾紛以及是否以職務(wù)發(fā)明用做出資發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢出資程序或出資資產(chǎn)瑕疵根據(jù)具體情況分析，盡早解決（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建第二十六頁，共四十九頁。27問題要求股權(quán)清晰、股東人數(shù)委托、信托方式持股，明晰到個(gè)人。工會(huì)、職工持股會(huì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，需會(huì)員一一書面確認(rèn)。股東超200人（直接間接），不行，要想上市就必須規(guī)范，雖然證監(jiān)會(huì)不提倡清理，但不清理是不認(rèn)可的。多層公司持股，合并計(jì)算。如因上市公司持股而超過，沒障礙。審核中引進(jìn)新股東（含增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓），會(huì)要求撤回材料重報(bào)。涉及國有股的，程序是否合法（招拍掛等）。（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建第二十七頁，共四十九頁。28問題要求集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人目前國家法律、法規(guī)、政策無明確規(guī)定。律師應(yīng)對集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的合法性出具意見。提供省級人民政府出具有的確認(rèn)文件。國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定情況，是否履行了評估確認(rèn)手續(xù)。轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)過有權(quán)的國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓款的來源及支付情況。（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建第二十八頁，共四十九頁。29問題要求股權(quán)轉(zhuǎn)讓/PE上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓，關(guān)注其真實(shí)、合法性——程序、合同、真實(shí)意識表示、款項(xiàng)支付、工商變更、是否有糾紛或潛在糾紛。轉(zhuǎn)讓原因及合理性、資金來源合法性。定價(jià)原則，不公允定價(jià)要說明原因。信息披露準(zhǔn)確性、pe腐敗增資價(jià)格合理性，是否涉及股份支付問題，影響財(cái)務(wù)報(bào)表對賭條款：如果涉及股份所有權(quán)的不確定性，則不可接受，可以調(diào)整為以資金形式的安排，但仍會(huì)重點(diǎn)關(guān)注控股股東的大額負(fù)責(zé)問題（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建第二十九頁，共四十九頁。30獨(dú)立性問題主營業(yè)務(wù)突出與整體上市。更看重整體上市。關(guān)注關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。資金占用（雖然可能在申報(bào)前已清理，但關(guān)注是否可持續(xù)，上市后是否可能重犯？注重實(shí)質(zhì)而不是暫時(shí)的形式。完整業(yè)務(wù)體系，獨(dú)立經(jīng)營能力資產(chǎn)完整（生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助系統(tǒng)、配套設(shè)施、土地、廠房、設(shè)備、商標(biāo)、專利、采購銷售系統(tǒng)）人員獨(dú)立（任職、領(lǐng)薪、兼職）財(cái)務(wù)獨(dú)立（財(cái)務(wù)體系、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)管理、銀行帳戶）機(jī)構(gòu)獨(dú)立（經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)）業(yè)務(wù)獨(dú)立（同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易）（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建第三十頁，共四十九頁。31中外合資企業(yè)設(shè)立股份公司需要商務(wù)部審批境內(nèi)自然人股東紅籌架構(gòu)報(bào)告期資產(chǎn)剝離或購買審計(jì)、評估、驗(yàn)資，要請具有證券從業(yè)資格機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見轉(zhuǎn)讓真實(shí)性、合理性受讓方與發(fā)行人或發(fā)行人控股股東是否有關(guān)聯(lián)關(guān)系（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建第三十一頁，共四十九頁。32同一控制下合并《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的適用意見--證券期貨法律適用意見第3號一、發(fā)行人對同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，有利于避免同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化公司治理、確保規(guī)范運(yùn)作，對于提高上市公司質(zhì)量，發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置功能，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，具有積極作用。二、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組情況的，如同時(shí)符合下列條件，視為主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化：（一）被重組方應(yīng)當(dāng)自報(bào)告期期初起即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制，如果被重組方是在報(bào)告期內(nèi)新設(shè)立的，應(yīng)當(dāng)自成立之日即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制；（二）被重組進(jìn)入發(fā)行人的業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)具有相關(guān)性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）。重組方式遵循市場化原則，收購股權(quán)、資產(chǎn)、增資、業(yè)務(wù)合并都可以。

三、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的，應(yīng)關(guān)注重組對發(fā)行人資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額的影響情況。發(fā)行人應(yīng)根據(jù)影響情況按照以下要求執(zhí)行：被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營業(yè)收入或利潤總額達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營情況，發(fā)行人重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請發(fā)行。（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建第三十二頁，共四十九頁。33同一控制下合并及重組并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)÷擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入÷擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤總額÷擬上市公司的企業(yè)的利潤總額三者中其中之一:1、超過100%的要運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；2、在50%-100%的把并購重組入的企業(yè)納入盡職調(diào)查范圍；3、在20%-50%的申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少需包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表。（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建第三十三頁，共四十九頁。34非同一控制下合并及重組并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)÷擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入÷擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤總額÷擬上市公司的企業(yè)的利潤總額（內(nèi)部規(guī)定，尚未出臺(tái)適用意見）業(yè)務(wù)相關(guān)的，三者中其中之一:1、超過100%的要運(yùn)行36個(gè)月以上；2、在50%-100%的要運(yùn)行24個(gè)月以上；3、在20%-50%的要運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建第三十四頁，共四十九頁。35非同一控制下合并及重組并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)÷擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入÷擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤總額÷擬上市公司的企業(yè)的利潤總額（內(nèi)部規(guī)定，尚未出臺(tái)適用意見）業(yè)務(wù)不相關(guān)的，三者中其中之一:1、超過50%的要運(yùn)行36個(gè)月以上；2、在20%-50%的要運(yùn)行24個(gè)月以上；3、低與20%的，不論業(yè)務(wù)是否相關(guān)，不要求考察期。（三）上市前重組及公司架構(gòu)搭建第三十五頁，共四十九頁。36與國家稅法有沖突的稅收優(yōu)惠不能有重大依賴重大事項(xiàng)提示，存在被追繳的風(fēng)險(xiǎn)控股股東或?qū)嶋H控制人兜底（四）企業(yè)上市中可能遇到的其他重點(diǎn)問題第三十六頁，共四十九頁。37（四）企業(yè)上市中可能遇到的其他重點(diǎn)問題環(huán)保生產(chǎn)經(jīng)營與募投符合環(huán)保要求環(huán)保投資及日常治污費(fèi)用、環(huán)保設(shè)施實(shí)際運(yùn)行及效果。事故如受到過處罰，續(xù)環(huán)保部門確認(rèn)是否重大違法重污染行業(yè)需省級以上環(huán)保部門出意見，跨省的環(huán)保部出意見。需要較長時(shí)間，要提前準(zhǔn)備。第三十七頁，共四十九頁。38環(huán)保公司生產(chǎn)經(jīng)營是否符合國家或地方的環(huán)保要求。擬投資項(xiàng)目是否產(chǎn)生環(huán)境污染，是否符合國家或地方的環(huán)保要求。對于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革、采礦等重污染行業(yè)，需省級環(huán)保部門出具是否合法的證明文件。環(huán)?！渡鲜泄拘畔⑴豆芾磙k法》（中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第40號）中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)：《關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司IPO申請申報(bào)文件的通知》中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管函[2008]6號國家環(huán)境保護(hù)總局文件：《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見》環(huán)發(fā)〔2008〕24號等規(guī)定，引導(dǎo)上市公司積極履行保護(hù)環(huán)境的社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)上市公司持續(xù)改進(jìn)環(huán)境表現(xiàn)，爭做資源節(jié)約型和環(huán)境友好型的表率（四）企業(yè)上市中可能遇到的其他重點(diǎn)問題第三十八頁，共四十九頁。39土地使用是否合規(guī)，歷來是審核重點(diǎn)之一。土地使用、取得方式、程序、登記、募投土地落實(shí)等。劃撥地、以租代征不允許。36個(gè)月是否違反土地法受到處罰且情節(jié)嚴(yán)重？未取得土地或不合法，或者違反《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》，不予核準(zhǔn)。募投土地至少：出讓方式取得，至少簽署土地使用權(quán)出讓合同，足額繳納出讓金，辦理使用權(quán)登記手續(xù)。購買方式取得，轉(zhuǎn)讓合同，辦理登記。租賃方式，租賃合同及登記。作價(jià)入股，已辦理登記等手續(xù)。（四）企業(yè)上市中可能遇到的其他重點(diǎn)問題第三十九頁，共四十九頁。40產(chǎn)業(yè)政策1、國家發(fā)展與改革委員會(huì)鼓勵(lì)類限制類禁止類2、國家科學(xué)技術(shù)部和中國科學(xué)院鼓勵(lì)類限制類禁止類（四）企業(yè)上市中可能遇到的其他重點(diǎn)問題第四十頁，共四十九頁。41主業(yè)突顯1、在產(chǎn)業(yè)或行業(yè)小類細(xì)分中是否能夠占居前列（國家統(tǒng)計(jì)局、國家發(fā)展與改革委員會(huì)、科學(xué)技術(shù)部都有產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細(xì)分；一些中介評價(jià)組織也有產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細(xì)分；券商和投資銀行也有產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細(xì)分如申銀萬國證券研究所就有三級數(shù)十種產(chǎn)業(yè)或行業(yè)細(xì)分）。2、非經(jīng)營性資產(chǎn)或雖是經(jīng)營性資產(chǎn)但對主業(yè)突顯無幫助的是否已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了剝離。3、是否存在多元化發(fā)展的誤區(qū)，產(chǎn)品間關(guān)聯(lián)度較差等情況。4、已經(jīng)獲得很高的市場占有率但要考慮其是否還有增長空間或者是否能夠真正實(shí)現(xiàn)壟斷而又不招致反壟斷或傾銷指控。（五）企業(yè)上市中可能遇到的其他重點(diǎn)問題第四十一頁，共四十九頁。42業(yè)務(wù)和盈利模式1、業(yè)務(wù)的產(chǎn)、供、銷的完整性2、業(yè)務(wù)與技術(shù)流程和具體運(yùn)作的模式3、業(yè)務(wù)與技術(shù)的競爭優(yōu)勢——主要從目前的競爭優(yōu)勢（同行業(yè)比較或同已經(jīng)上市的公司同板塊比較銷售規(guī)模、市場占有率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤等）、通過什么途徑建立競爭優(yōu)勢（低成本、原料壟斷、技術(shù)創(chuàng)新、差異化、有過高的客戶轉(zhuǎn)換成本、品牌或信譽(yù)、具有高的進(jìn)入門檻等）以及競爭優(yōu)勢能保持多久三個(gè)方面分析。4、收入的確認(rèn)和盈利的持續(xù)能力證明5、商業(yè)或盈利模式——“花盆的大小決定了花的成長級限”，判斷一家公司的發(fā)展前景、未來的市場空間，主要看其盈利模式是否適應(yīng)市場環(huán)境，是否與其本身的發(fā)展階段相適應(yīng)以及是否具備擴(kuò)張的能力。（五）企業(yè)上市中可能遇到的財(cái)務(wù)問題第四十二頁，共四十九頁。43行業(yè)地位1、公司所處行業(yè)情況2、報(bào)告期內(nèi)收入、利潤等各主要指標(biāo)排名情況（有出處和引證）3、公司產(chǎn)品的市場占有率4、公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢及劣勢5、是否是細(xì)分行業(yè)小龍頭（有出處和引證）（五）企業(yè)上市中可能遇到的其他重點(diǎn)問題第四十三頁，共四十九頁。44新業(yè)態(tài)以互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)增值服務(wù)為代表的新經(jīng)濟(jì)。以商業(yè)連鎖、技術(shù)+服務(wù)、服務(wù)外包、中介為代表的服務(wù)業(yè)。以技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新為代表的中國創(chuàng)造。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)（動(dòng)漫、教育培訓(xùn)、休閑娛樂、工業(yè)設(shè)計(jì)等）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等。特點(diǎn)特點(diǎn)：（1）非線性成長規(guī)律，爆發(fā)式增長（2）輕資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，無形資產(chǎn)、現(xiàn)金占比高，總資產(chǎn)小（3）低負(fù)債率的財(cái)務(wù)特征（4）股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，人合、激勵(lì)需求（5）盈利主要不是靠實(shí)物資產(chǎn)，品牌、管理、渠道、人才是基礎(chǔ)（6）消耗少，毛利高（7）不確定性大等。重點(diǎn)關(guān)注：1、如何使監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者對其運(yùn)營模式一個(gè)充分理解。新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)盈利模式的各個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)不斷地衍生和進(jìn)化，業(yè)績的波動(dòng)性也高于傳統(tǒng)企業(yè)，常常給人以“易變”、“充滿風(fēng)險(xiǎn)”、“充滿機(jī)遇”的印象；運(yùn)營模式與傳統(tǒng)的工業(yè)性企業(yè)有較大區(qū)別，獨(dú)特的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新的商業(yè)模式、較大的發(fā)展?jié)摿Φ忍卣鞫急仨氉尡O(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者充分理解。2、如何理解新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)存在多變性的兩個(gè)原因：一是經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了重大變化，導(dǎo)致其服務(wù)和產(chǎn)品的市場需求發(fā)生變化；二是技術(shù)的進(jìn)步使得該類服務(wù)和產(chǎn)品在新的領(lǐng)域內(nèi)產(chǎn)生重大需求。3、特殊的財(cái)務(wù)特征并且缺少同行業(yè)對比。資本結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)企業(yè)往往不具備可比性，資產(chǎn)負(fù)債率過高或過低，極度缺乏現(xiàn)金或現(xiàn)金過分充裕，毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)，財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)明顯的波動(dòng)等；很多企業(yè)都是該類業(yè)務(wù)的先行者，行業(yè)數(shù)據(jù)采樣比較困難，缺少現(xiàn)成的可比數(shù)據(jù)，缺乏可比性數(shù)據(jù)使得審核人員將難以判斷企業(yè)的素質(zhì)和發(fā)展?jié)摿Α?、合理定位，確立完整、清晰的投資價(jià)值主線；突出特點(diǎn)與優(yōu)勢，深入分析與價(jià)值挖掘，現(xiàn)有業(yè)務(wù)與行業(yè)發(fā)展趨勢、與募投項(xiàng)目、與公司發(fā)展戰(zhàn)略的匹配。（五）企業(yè)上市中可能遇到的新業(yè)態(tài)的問題第四十四頁，共四十九頁。45連鎖業(yè)品牌、渠道、價(jià)格優(yōu)勢。存在的問題：營銷靈活性低、營銷風(fēng)險(xiǎn)加大問題等缺陷。營銷靈活性降低：大型連鎖經(jīng)營的企業(yè)適應(yīng)市場的變化需要較長時(shí)間，連鎖經(jīng)營企業(yè)在經(jīng)營中強(qiáng)調(diào)提供統(tǒng)一的產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)，因而使得各連鎖門店不能隨意改變自己的產(chǎn)品和服務(wù)，造成一些小的市場范圍不能有效滿足消費(fèi)者需求；營銷風(fēng)險(xiǎn)增加：集中統(tǒng)一管理是連鎖經(jīng)營的優(yōu)勢，但也使失誤效果放大，一旦總部決策失誤，會(huì)給整個(gè)連鎖店帶來巨大損失。財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)決定了公司財(cái)務(wù)規(guī)范工作困難。統(tǒng)一核算，分級管理：由連鎖總部進(jìn)行統(tǒng)一核算是連鎖經(jīng)營眾多統(tǒng)一中的核心內(nèi)容。區(qū)域性的連鎖企業(yè)，由總部實(shí)行統(tǒng)一核算；跨區(qū)域且規(guī)模較大的連鎖企業(yè)，可建立區(qū)域性的分總部，負(fù)責(zé)對本區(qū)域內(nèi)的店鋪進(jìn)行核算，再統(tǒng)一匯總。票流、物流分開的特點(diǎn)：連鎖企業(yè)實(shí)行總部統(tǒng)一核算，由配送中心統(tǒng)一進(jìn)貨，統(tǒng)一對門店配送。從流程上看，票流和物流是分開的，這同單點(diǎn)式經(jīng)營中資金和商品同步運(yùn)行有很大的不同，因此，這個(gè)特點(diǎn)決定了財(cái)務(wù)規(guī)范問題是個(gè)重點(diǎn)。企業(yè)規(guī)范運(yùn)作是公司上市應(yīng)重視的問題。產(chǎn)權(quán)規(guī)范問題：一般來說，連鎖企業(yè)的各經(jīng)營店以個(gè)體戶形式存在的較多，產(chǎn)權(quán)主體的規(guī)范統(tǒng)一是必須突破的問題；財(cái)務(wù)規(guī)范問題：連鎖企業(yè)由于分支機(jī)構(gòu)較多且分散，各分支機(jī)構(gòu)規(guī)模也不大，但財(cái)務(wù)管理及規(guī)范成本較大，反映財(cái)務(wù)問題也較多，主要是會(huì)計(jì)核算不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)政策運(yùn)用等諸多不規(guī)范行為，造成了上市的困難；