PAGEPAGE1目錄摘要 31公司簡介 42公司經(jīng)營環(huán)境 42.1外部環(huán)境 42.2內(nèi)部環(huán)境 53財務(wù)狀況 53.1冠農(nóng)股份公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 53.2盈利能力 63.3發(fā)展能力 94分析總結(jié) 9參考文獻(xiàn) 11摘要財務(wù)報表分析是企業(yè)利益相關(guān)者獲取企業(yè)有關(guān)信息的重要手段和渠道。是一項重要而細(xì)致的工作，目的是通過分析，找出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，以此來判斷當(dāng)期企業(yè)的財務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。而本文主要對冠農(nóng)股份有限公司2013-2015年的財務(wù)報表進(jìn)行詳細(xì)分析，文中根據(jù)冠農(nóng)股份公司對外公布的財務(wù)數(shù)據(jù)及相關(guān)內(nèi)容，并通過與新賽股份公司或一些同行業(yè)相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)做對比，分析了解了該企業(yè)的盈利能力方面的財務(wù)狀況。關(guān)鍵字：冠農(nóng)股份財務(wù)報表盈利能力數(shù)據(jù)分析1公司簡介 新疆冠農(nóng)果茸集團(tuán)股份有限公司成立于1999年12月30日，2003年6月9日在上海證券交易所上市，公司注冊資本金36210萬元，員工853人。公司經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，逐步發(fā)展成為集制糖、果蔬、名優(yōu)特干果、棉花加工等農(nóng)產(chǎn)品深加工板塊、國投羅鉀、國電開都河水電和國電庫爾勒熱電等對外投資板塊，以及金礦等礦產(chǎn)資源和房地產(chǎn)綜合開發(fā)板塊于一體的企業(yè)集團(tuán)，擁11個全資、控股子公司、5個參股公司。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品白砂糖、番茄醬、紅棗、核桃、葡萄干、巴旦木等均獲得IS09001-2000質(zhì)量管理體系認(rèn)證、HACCP食品衛(wèi)生安全管理體系認(rèn)證、FDA美國市場準(zhǔn)入認(rèn)證和猶太認(rèn)證，公司擁有12條果醬加工生產(chǎn)線，日處理番茄、杏等鮮果1.2萬噸，年生產(chǎn)各類果醬能力8萬噸；擁有一條白砂糖生產(chǎn)線，日處理甜菜4500噸、年產(chǎn)白砂糖5.5萬噸；擁有年加工皮棉4萬噸的生產(chǎn)能力；年處理礦石量5萬噸；擁有年產(chǎn)各類干、堅果產(chǎn)品1萬噸能力。公司大力打造的“斯蘭扎克”干果系列品牌，在國內(nèi)已被廣泛認(rèn)可。2公司經(jīng)營環(huán)境 2.1外部環(huán)境 關(guān)于制糖產(chǎn)業(yè)我國是重要的食糖生產(chǎn)國和消費(fèi)國，而隨著我國居民生活水平的提高以及食品工業(yè)、飲料業(yè)、飲食業(yè)等用糖行業(yè)的快速發(fā)展，我國的食糖消費(fèi)量穩(wěn)步上升，未來市場還有著較大的拓展空間。在"十二五"期間，制糖行業(yè)發(fā)展要以保障食糖基本自給為主要發(fā)展目標(biāo)，維護(hù)食糖生產(chǎn)和市場供給的基本穩(wěn)定；2015年，規(guī)劃食糖年產(chǎn)量達(dá)到1600萬噸，食糖年生產(chǎn)能力達(dá)到1800萬噸。給予國內(nèi)食糖行業(yè)面臨新一輪的發(fā)展機(jī)遇。關(guān)于棉花收購加工產(chǎn)業(yè)我國紡織行業(yè)處于萎縮的狀態(tài)，處于淘汰落后產(chǎn)能及產(chǎn)業(yè)的整合期。過剩的棉花收購加工企業(yè)來說，無疑是雪上加霜，棉花加工企業(yè)也隨之進(jìn)入調(diào)整期。但國家大力發(fā)展西部經(jīng)濟(jì)，紡織行業(yè)西移的影響，也為新疆棉花加工企業(yè)帶來了發(fā)展的機(jī)遇，今后規(guī)模優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢將成為棉花加工企業(yè)的主要競爭優(yōu)勢。關(guān)于果蔬加工產(chǎn)業(yè)我國加工番茄行業(yè)面臨較為嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩局面，行業(yè)競爭激烈，達(dá)產(chǎn)率低，番茄醬出口呈現(xiàn)了"低價競爭、低端市場"的特點(diǎn)，番茄醬加工企業(yè)并未隨銷量的上升而獲益，行業(yè)已進(jìn)入調(diào)整期。但由于海外番茄醬整體消費(fèi)量比較穩(wěn)定，隨著全球番茄醬去庫存的逐漸結(jié)束，市場將逐步回暖，番茄醬價格已出現(xiàn)回升態(tài)勢。關(guān)于干果產(chǎn)業(yè)，近年來，伴隨新疆農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，林果產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展，干果也受國內(nèi)外消費(fèi)者的關(guān)注，前景較好。綠色健康食品日益成為新的消費(fèi)趨勢，這都為干果產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了良好的契機(jī)。但新疆干果企業(yè)多且規(guī)模小、散、弱，每到收購季節(jié)，競相哄抬收購價，致原料收購價格居高不下，給予企業(yè)很大的挑戰(zhàn)。2.2內(nèi)部環(huán)境在人力資源方面，公司結(jié)合人力資源狀況和未來需求預(yù)測,制定了人力資源總體規(guī)劃,完善薪酬和績效體系,實(shí)現(xiàn)人力資源的合理配置,全面提升公司核心競爭力。公司在資金管理方面進(jìn)一步提高了母公司對資金的集中管控和調(diào)控能力,充分實(shí)現(xiàn)了資金在公司內(nèi)的有效調(diào)配,提高了資金周轉(zhuǎn)效率,加大閑置資金的理財理念,提高資金收益,確保了集團(tuán)內(nèi)資金安全、合理和高效使用,降低了財務(wù)費(fèi)用。公司采購業(yè)務(wù)根據(jù)實(shí)際情況重新界定和明確了大宗物資的標(biāo)準(zhǔn),堅持大宗物資由母公司集中招標(biāo)采購,同時積極利用信息系統(tǒng)對采購業(yè)務(wù)實(shí)施線上管理,通過信息系統(tǒng)進(jìn)一步加強(qiáng)對采購業(yè)務(wù)的管理。原料采購期間還加強(qiáng)了原料驗(yàn)收入庫管理,通過及時了解原料收購、庫存情況,促進(jìn)合理采購,有效降低采購成本,降低采購舞弊風(fēng)險。公司積極開拓市場,根據(jù)市場需求變化,結(jié)合相關(guān)政策及時調(diào)整銷售策略,針對糖、棉銷售市場行情不佳的狀況,積極入儲,在銷售過程中及時回籠資金,確保銷售目標(biāo)和經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。公司定期對銷售情況、庫存、單價進(jìn)行總結(jié)分析,發(fā)現(xiàn)銷售過程中的薄弱環(huán)節(jié),嚴(yán)格控制銷售定價,采取有效控制措施,促進(jìn)銷售目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。截止2015年12月31日，公司總資產(chǎn)27.35億元，凈資產(chǎn)13.87億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.79億元，同比增長19.37%，歸屬于母公司的凈利潤2.97億元，同比增長19.26%。3財務(wù)狀況 3.1冠農(nóng)股份公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)冠農(nóng)股份資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表單位：萬元年份20152014金額占總資產(chǎn)比例金額占總資產(chǎn)比例貨幣資金32,563.6011.906%38,871.4913.802%應(yīng)收賬款12,939.104.731%3,784.161.344%存貨41,079.3015.019%61,506.9721.840%長期股權(quán)投資88,893.9032.501%95,610.8833.949%固定資產(chǎn)64,820.5023.699%62,498.6022.192%在建工程6,252.462.286%2,198.950.781%資產(chǎn)合計273,510.00100%281,628.00100%資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，冠農(nóng)股份沒有明顯的缺陷。冠農(nóng)股份的長期股權(quán)投資比例也很高，到2015時已經(jīng)達(dá)到了32.501%，超過總資產(chǎn)的1/3，我們通過進(jìn)一步的分析，發(fā)現(xiàn)這種情況主要是受國家產(chǎn)業(yè)政策影響，國家大力支持發(fā)展電力工業(yè)，以改善新疆電網(wǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)新疆經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此對國電開都河水電開發(fā)公司加大投資，持有其25%的股份。而國投新疆羅布泊鉀鹽有限責(zé)任公司也受到了國家的許多優(yōu)惠政策，發(fā)展?fàn)顩r很好，預(yù)測未來前景也很可觀，因此冠農(nóng)早在2004年就成為其控股股東，也為其加大了投資額。具體情況如下：公司長期投資分析表單位：萬元年份20152014被投資單位賬面價值占總資產(chǎn)比重賬面價值占總資產(chǎn)比重國投新疆羅布泊鉀鹽有限責(zé)任公司699,699,231.3524.84%569,156,251.3320.80%國電新疆開都河流域水電開發(fā)有限公司220,872,481.007.84%183,481,951.116.71%冠農(nóng)股份對兩家企業(yè)的持股比例在2014-2015都保持不變，分別為25%、20.8%，但是賬面價值卻飛速上漲，可見兩家公司正在飛速發(fā)展，冠農(nóng)股份充分抓住了這次機(jī)會，這在冠農(nóng)股份的戰(zhàn)略中也有體現(xiàn)。3.2盈利能力各行業(yè)的盈利狀況年份201520142013糖業(yè)銷售占銷售收入比30.62%30.72%38.68%皮棉銷售占銷售收入比29.05%18.16%18.04%果蔬銷售占銷售收入比20.32%28.33%19.50%房地產(chǎn)銷售占銷售收入比10.00%9.01%11.31%合計89.99%86.22%87.53%從上表可以看出冠農(nóng)股份的主要業(yè)務(wù)為以上四項，其占收入的比重接近90%?；谝陨蠑?shù)據(jù)以及冠農(nóng)股份的發(fā)展計劃，我們對糖業(yè)和棉花收購加工產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了進(jìn)一步的分析。在這其中的制糖產(chǎn)業(yè)中，南寧糖業(yè)和貴糖股份占了市場的主要份額，處于領(lǐng)導(dǎo)地位，也都是上市公司，為了能更充分的說明冠農(nóng)股份在制糖業(yè)的盈利能力，因此我們對這三家公司做了同業(yè)比較。具體情況見下表：糖業(yè)銷售收入單位：萬元201520142013冠農(nóng)股份25,287.6932,809.8329,210.66南寧糖業(yè)333,618.30224,179.01279,103.37貴糖股份42,641.4250,808.8954,617.64糖業(yè)銷售毛利單位：萬元201520142013冠農(nóng)股份15.93%19.51%34.65%南寧糖業(yè)12.59%13.38%23.78%貴糖股份4.92%12.19%31.07%從上表可以看出冠農(nóng)股份在規(guī)模不占優(yōu)勢的情況下糖業(yè)毛利率遠(yuǎn)高于南寧糖業(yè)和貴糖股份，特別是2013、2014兩年，冠農(nóng)的毛利率高出50%左右，15年毛利率更是貴糖的三倍多，可見冠農(nóng)股份的糖業(yè)是很有競爭優(yōu)勢的。在這里還要說明一下當(dāng)時制糖業(yè)的行業(yè)背景，2015年受國外糖價下跌的影響，國內(nèi)糖價一路走低，南寧和貴糖是用甘蔗作為原材料，其價格是由政府定價，產(chǎn)品成本相對固定，但是在原材料成本占比較大的制糖行業(yè)成本下降，毛利率也會隨之下降，因此貴糖和南寧在這一年都有所虧損，受國際糖價影響較大。而通過毛利率的對比冠農(nóng)卻有所優(yōu)勢，為了找到這種優(yōu)勢，我們進(jìn)行了進(jìn)一步分析：我們選取了與冠農(nóng)股份糖業(yè)規(guī)模相近的貴糖股份進(jìn)行了進(jìn)一步對比分析。2015（本期占總成本比例）2014（本期占總成本比例）成本構(gòu)成項目冠農(nóng)股份貴糖股份冠農(nóng)股份貴糖股份直接人工7.07%3.39%4.10%2.92%直接材料80.24%73.71%88.13%78.76%制造費(fèi)用12.69%22.90%7.77%18.32%合計100%100%100%100%成本項目分析表我們?yōu)榱私y(tǒng)一口徑，把貴糖股份成本構(gòu)成項目中的動力及燃料費(fèi)和制造費(fèi)用加總計入了制造費(fèi)用。從上表中，可以明顯的發(fā)現(xiàn)冠農(nóng)股份在制造費(fèi)用上遠(yuǎn)低于貴糖股份，但是卻在直接材料上比對手高了將近10%。我們認(rèn)為很可能是由于新疆的地域原因造成的：新疆的燃料動力要比內(nèi)地便宜不少；冠農(nóng)股份制糖的原材料是甜菜，貴糖股份的是甘蔗。至于直接人工高于貴糖股份的原因，由于沒有找到進(jìn)一步的證據(jù)，我們只能猜測可能是生產(chǎn)工藝的落后造成的。皮棉銷售毛利率年份201520142013冠農(nóng)股份2.46%4.67%-9.87%新賽股份5.67%3.19%3.99%從表中可以明顯看出，冠農(nóng)股份的皮棉業(yè)務(wù)盈利能力是不理想的。我們在報表中查找了皮棉的成本資料，發(fā)現(xiàn)皮棉的直接材料費(fèi)用占其生產(chǎn)成本的95%以上，基于此，我們認(rèn)為很可能是15年執(zhí)行新的棉花標(biāo)準(zhǔn)及皮棉交儲回款周期過長、公檢結(jié)果不理想造成的，并且這幾年受棉花臨儲政策影響，新棉農(nóng)種植積極性不斷提高，因此這部分產(chǎn)業(yè)市場交易也相對活躍起來，但15年又受春夏不利天氣及干旱等影響，棉花和皮棉產(chǎn)量均有所下降，地方農(nóng)業(yè)部也有所反映，因棉花種植成本上漲，國家補(bǔ)貼卻相對較少，這也影響了棉花的收購價格。其收購價格受人為因素影響較大，多數(shù)情況下是由收購企業(yè)說了算，部分企業(yè)存在壓級壓價現(xiàn)象，這一點(diǎn)也不容忽視。3.3發(fā)展能力冠農(nóng)股份總體上是在不斷發(fā)展的，但是發(fā)展速度在不斷放緩。而且其中也有一些異常項目，特別是凈利潤增長速度。其主要原因是因?yàn)?013年前虧損太多后開始對果蔬產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了調(diào)整，并有所成效。14年利潤增長的主要原因中儲棉收購皮棉以及投資收益大幅上漲。但15年又所下降，主要是因?yàn)橥顿Y項目的增加。結(jié)合公司戰(zhàn)略，冠農(nóng)股份未來的發(fā)展形勢看好，但是公司面臨的風(fēng)險也不少。糖業(yè)：經(jīng)歷了前兩年的大牛市后，國內(nèi)乃至全球糖業(yè)市場均出現(xiàn)周期性供給過剩，預(yù)計2015/2016榨季全國食糖產(chǎn)量將達(dá)到1400萬噸，加上庫存和進(jìn)口，總供應(yīng)量預(yù)計將超過2000萬噸，但受2016年的天氣影響，我國2015/16榨季甘蔗收獲面積預(yù)計將下滑5%以上，再加上全球減產(chǎn)，隨著夏季消費(fèi)高峰的啟動，我國糖價有望在下半年迎來反轉(zhuǎn)。這對公司是個很好的機(jī)會，將緩解制糖業(yè)利潤空間在不斷壓縮的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。棉花收購加工產(chǎn)業(yè)：新疆是我國棉花的主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)能占國內(nèi)總產(chǎn)量的50%以上。受出口、匯率及勞動力成本上升的影響，目前我國紡織行業(yè)處于萎縮的狀態(tài)，處于淘汰落后產(chǎn)能及產(chǎn)業(yè)的整合期。冠農(nóng)2013年棉花業(yè)務(wù)虧損1704萬，2015年扭虧為盈的主要原因是因?yàn)橹袃γ迯钠涫召徚舜笈っ?。該產(chǎn)業(yè)對中儲棉的依賴很強(qiáng)，未來的經(jīng)營風(fēng)險很大。果蔬加工：公司的全資子公司冠農(nóng)果蔬本報告期凈利潤比上