第一章證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)

第一節(jié)證券與證券市場(chǎng)概述

一、證券概述三、證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)

（-）證券的定義（-）證券市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)

證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，表白證券順序關(guān)系:發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）、交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）

持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，流通市場(chǎng)是證券得以連

發(fā)生過(guò)的行為。續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件。

（二）有價(jià)證券的分類層次結(jié)構(gòu):2023.1.31《國(guó)務(wù)院關(guān)于推動(dòng)資本市場(chǎng)改革開放和

商品證券【提貨單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單】穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》“建立多層次股票市場(chǎng)體系”“繼續(xù)規(guī)范和

貨幣證券【商業(yè)證券（商業(yè)匯票、商業(yè)本票）；銀行證券（銀發(fā)展主板市場(chǎng)，逐步改善主板市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)。分步推動(dòng)創(chuàng)業(yè)

行匯票、銀行本票和支票）】板市場(chǎng)建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展中小公司融資渠道。積極探

資本證券【發(fā)行主體一政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券、公司證券;索和完善統(tǒng)一監(jiān)管下的股份轉(zhuǎn)讓制度”；提出“積極穩(wěn)妥發(fā)展債券

是否在證券交易所掛牌上市交易f上市證券、非上市證券；市場(chǎng)”、“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”

募集方式一公募證券、私募證券；1、代辦股份轉(zhuǎn)讓。2023年6月12日正式啟動(dòng)：2023年8

證券所代表的權(quán)利性質(zhì)一股票、債券、其他證券】月29日第一家股份轉(zhuǎn)讓公司掛牌;2023年8月29日起退市公司

（三）有價(jià)證券的特性納入代辦股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)范圍。

期限性、收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性應(yīng)具有條件:合法存續(xù)的股份有限公司、公司組織結(jié)構(gòu)健全、

二、證券市場(chǎng)概述登記托管的股份比例達(dá)成規(guī)定的規(guī)定等。

（一）證券市場(chǎng)的概念2、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。（2023年3月21日征求意見）重要服務(wù)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物于新興產(chǎn)業(yè)特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)重要目的：為新興公司提供集資途徑，幫助其發(fā)展和獷展業(yè)

（二）證券市場(chǎng)的特性務(wù)

1、證券市場(chǎng)是價(jià)值直接互換的場(chǎng)合（二）證券市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)

2、證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接互換的場(chǎng)合1、股票市場(chǎng)

3、證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接互換的場(chǎng)合2、債券市場(chǎng)。相對(duì)比較穩(wěn)定

（三）證券市場(chǎng)的基本功能3、基金市場(chǎng)。封基掛牌交易；開基向基金管理公司申購(gòu)贖回

1、籌資一投資功能2、資本定價(jià)功能3、資本配置功能4、衍生品市場(chǎng)

（三）證券市場(chǎng)的交易場(chǎng)合結(jié)構(gòu)（有形市場(chǎng)、無(wú)形市場(chǎng)）地位；2023年11月，修訂后的《證券法》頒布實(shí)行則進(jìn)一步

四、證券市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)范了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

（一）證券市場(chǎng)的產(chǎn)生（二）我國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開放

1、社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展1992年開始發(fā)行B股。1993年我國(guó)公司可直接到境外發(fā)行

2、股份制的發(fā)展3、信用制度的發(fā)展股票和上市（H股）

（-）證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史2023年12月起,我國(guó)開始試行合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QDII）

16世紀(jì)西歐里昂、安特衛(wèi)普有了證券交易所進(jìn)行國(guó)家債制度。【在資本項(xiàng)目下人民幣未實(shí)現(xiàn)自由兌換的情況下，我國(guó)有限

券的交易度引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性措施，也是在WTO承諾以外

1602荷蘭阿姆斯特丹世界上第一個(gè)股票交易所我國(guó)積極采用的資本市場(chǎng)開放措施?！?/p>

1773英國(guó)喬納森咖啡館2023年11月起，我國(guó)上市公司的國(guó)有股、法人股可以向

1790美國(guó)費(fèi)城證券交易所【美國(guó)證券市場(chǎng)是從買賣政府外商轉(zhuǎn)讓。2023年1月起，外國(guó)投資者對(duì)已完畢股權(quán)分置改革

債券開始的】的上市公司和股權(quán)分置改革后新上市公司可以進(jìn)行中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性

1817“紐約證券交易會(huì)”并購(gòu)?fù)顿Y，初次投資完畢后取得的股份比例不低于該公司已發(fā)行

（三）證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)股份的10%,且3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

開放式共同基金、封閉式投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、六、證券市場(chǎng)參與者

信托基金、對(duì)沖基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等各種類型的機(jī)構(gòu)投資者快（一）證券發(fā)行人

速成長(zhǎng)，在證券市場(chǎng)上發(fā)揮出日益顯著的主導(dǎo)作用?！按蝹C(jī)”1、公司（公司）發(fā)行股票籌集的資本屬于自有資本;發(fā)行債券

五、我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展籌集的資本屬于借入資本。

（一）我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展簡(jiǎn)述發(fā)行股票和長(zhǎng)期債券是籌措長(zhǎng)期資本的重要途徑；發(fā)行短

第一階段：我國(guó)資本市場(chǎng)的萌芽期（1978?1992年）期債券是補(bǔ)充流動(dòng)資金的重要手段。

1981年7月重新開始發(fā)行國(guó)債2、政府和政府機(jī)構(gòu)。國(guó)債、央行票據(jù)

1993年股票發(fā)行試點(diǎn)正式由上海、深圳推廣至全國(guó)3、金融機(jī)構(gòu)。歐美等西方國(guó)家歸入公司證券；我國(guó)、日本則

第二階段：全國(guó)性資本市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展期（1993-1998定義為金融債券。股份制的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票歸于一般的公司

年）股票。

1992年10月，國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志著（二）證券投資人

我國(guó)資本市場(chǎng)開始逐步納入全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管框架，區(qū)域性試點(diǎn)推向1、機(jī)構(gòu)投資者。

全國(guó)。⑴政府機(jī)構(gòu)。央行一以公開市場(chǎng)操作作為政策手段，通過(guò)

第三階段:資本市場(chǎng)進(jìn)?步規(guī)范和發(fā)展期（1999?2023年）買賣政府債券或者金融債券，影響貨幣供應(yīng)量進(jìn)行宏觀調(diào)控。

1999年7月實(shí)行的《證券法》確認(rèn)了我國(guó)資本市場(chǎng)的法律⑵公司和事業(yè)法人。

⑶金融機(jī)構(gòu)。2、個(gè)人投資者

①證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。以其自有資本、營(yíng)運(yùn)資金和受托投資資金（三）證券市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)

進(jìn)行證券投資。1、證券公司。2、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)。

②商業(yè)銀行。廣泛投資于政府債、金融債和公司債等。3、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。【證券投資征詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資

③保險(xiǎn)公司。廣泛投資于政府債、基金和股票等，但是有關(guān)產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所和證券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等】

規(guī)定對(duì)投資比例有所限制。（四）自律性組織1、證券交易所2、證券業(yè)協(xié)會(huì)

⑷各類基金。（五）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)

①證券投資基金。在我國(guó)，指的是中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。

②社?；?。西方【全國(guó)性基金、公司年金】國(guó)務(wù)院直屬證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)

③公司年金。

④社會(huì)公益基金?！靖＠稹⒖萍及l(fā)展基金、教育發(fā)展基

金、文學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)基金等】

第二節(jié)證券的重要類型

一、股票

（-）股票的概念、性質(zhì)、特性和分類②不記名股票:權(quán)利歸屬股票持有人；認(rèn)購(gòu)股票時(shí)規(guī)定一次繳

1、股票的定義。綜合權(quán)利一一參與股東大會(huì)、投票表決、足股款，轉(zhuǎn)讓相對(duì)簡(jiǎn)便,安全性較差。

參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利等5、我國(guó)股票的分類。

2、股票的性質(zhì)。⑴投資主體的性質(zhì)分類：

⑴有價(jià)證券。⑵要式證券。①國(guó)家股.②法人股.

⑶證權(quán)證券。⑷資本證券。③社會(huì)公眾股一一上市條件之一:不少于總股份25%；超過(guò)4

⑸綜合權(quán)利證券。（非物權(quán)，非債權(quán)）億元，10%以上。

3、股票的特性。④外資股.

⑴永久性。⑵參與性。⑵流通受限與否分類:流通股和非流通股

⑶收益性。⑷流動(dòng)性。⑸風(fēng)險(xiǎn)性。2023年4月29日啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作

4、股票的一般分類。（二）股票的價(jià)值與價(jià)格

⑴股東享有權(quán)利的不同——普通股票和優(yōu)先股票1、股票的價(jià)格

⑵是否記載股東姓名——記名股票和不記名股票⑴股票的理論價(jià)格股票價(jià)格=預(yù)期股息/必要收益率

①記名股票：權(quán)利歸屬于記名股東；認(rèn)購(gòu)股票的款項(xiàng)不一定⑵股票的市場(chǎng)價(jià)格供求關(guān)系一一最直接的影響因素

一次繳足;轉(zhuǎn)讓相對(duì)復(fù)雜或受限制；便于掛失,相對(duì)安全。2、股票的價(jià)值

⑴票面價(jià)值⑵賬面價(jià)值一一股票凈值、每股凈資產(chǎn)央行:存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)制度、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政

⑶清算價(jià)值⑷內(nèi)在價(jià)值一一理論價(jià)值、股票未來(lái)收益的現(xiàn)策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

值。內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場(chǎng)價(jià)格【股票的市場(chǎng)價(jià)格總是圍繞著財(cái)政政策：財(cái)政支出、調(diào)節(jié)稅率、國(guó)債；印花稅

其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)】⑶其他因素。政治因素、投資者心理因素、證券主管部門

3、影響股票價(jià)格的重要因素（三）普通股股東的權(quán)利和義務(wù)

⑴公司層面。1、權(quán)利。⑴公司重大決策參與權(quán)。

⑵宏觀層面。⑵公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分派權(quán)。⑶其他權(quán)利。

經(jīng)濟(jì)周期（景氣循環(huán)）——高漲、危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇2、義務(wù)。

二、債券

（-）債券的概念、票面要素、特性和分類①零息債券一以低于面值的價(jià)格發(fā)行和交易，持有人事實(shí)

1、債券的概念。上是以買賣（到期贖回）價(jià)差的方式取得債券利息。

資金借貸雙方的權(quán)責(zé)關(guān)系：①所借貸貨幣資金的數(shù)額;②借貸②附息債券一一固定利率債券、浮動(dòng)利率債券

的時(shí)間；③在借貸時(shí)間內(nèi)的資金成本或應(yīng)有的補(bǔ)償（即債券的利可根據(jù)合約條款推遲支付定期利率一一緩息債券

息）③息票累計(jì)債券一一規(guī)定票面利率，必須在債券到期時(shí)一次

借貸雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系含義:①發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)性獲得本息,存續(xù)期間沒(méi)有利息支付。

主體;②投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體;③發(fā)行人必須在約定的時(shí)④浮動(dòng)利率債券一一債券的利率在最低票面利率的基礎(chǔ)上參

間付息還本;④債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，照預(yù)先擬定的某一基準(zhǔn)利率予以定期調(diào)整

并且是這一關(guān)系的法律憑證。⑶按債券形態(tài)分類

2、債券的票面要素①實(shí)物債券一一一般意義上的債券;無(wú)記名國(guó)債（不記名、

⑴債券的票面價(jià)值一一幣種和票面本金金額不掛失、可上市流通）

⑵債券的到期期限一一考慮因素:①資金的使用方向②市場(chǎng)②憑證式債券一一近年通過(guò)銀行系統(tǒng)發(fā)行的憑證式國(guó)債，

利率變化③債券變現(xiàn)能力不印制票面金額，認(rèn)購(gòu)者填寫實(shí)際的繳款金額，國(guó)家儲(chǔ)蓄債（可記

⑶債券的票面利率一形式：?jiǎn)卫?、?fù)利、貼現(xiàn)利率等。名、掛失，不能上市流通，可到原購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)提前兌?。?/p>

影響因素:①借貸資金市場(chǎng)利率水平②籌資者的資信③債券③記賬式債券——通過(guò)滬深證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和

期限長(zhǎng)短交易的記賬式國(guó)債（無(wú)實(shí)物形態(tài)的票券，只在電腦賬戶中做記錄）

⑷債券發(fā)行者名稱5、我國(guó)債券的分類

3、債券的一般分類⑴國(guó)債。普通國(guó)債——記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債、儲(chǔ)蓄國(guó)債（電

⑴按發(fā)行主體分類-?政府債券、金融債券、公司債券子式）

⑵按計(jì)息與付息方式分類我國(guó)特種國(guó)債——定向債券、特別國(guó)債、專項(xiàng)國(guó)債

⑵金融債券。1993中國(guó)投資銀行外幣金融債券（首發(fā)）；11993《公司債券管理?xiàng)l例》國(guó)務(wù)院

994政策性銀行成立，發(fā)行主體由商行轉(zhuǎn)向政策性銀行，19992023.8.14《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》證監(jiān)會(huì)【長(zhǎng)江電力

年發(fā)行主體集中于政策性銀行，其中，以國(guó)家開發(fā)銀行為主。2023第一期公司債券2023.10.12上交所掛牌上市】

新品種一一央行票據(jù);2023.4.15《銀行間債券市場(chǎng)非金融公司債務(wù)融資工具管

政策性銀行金融債券（國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、理辦法中國(guó)人民銀行》

中國(guó)進(jìn)出口銀行一一計(jì)劃派購(gòu)——郵政、國(guó)有商業(yè)銀行、區(qū)域（二）債券與股票比較

性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)信）；1、相同點(diǎn)

商業(yè)銀行債券（次級(jí)債券【商行發(fā)行的、本金和利息的清償順⑴都屬于有價(jià)證券⑵都是籌措資金的手段

序列于商行其他負(fù)債之后、先于商行股權(quán)資本。計(jì)入銀行附屬資⑶兩者收益率互相影響

本】、混合資本債券【期限在2023以上，發(fā)行之日起2023內(nèi)不2,區(qū)別

期風(fēng)險(xiǎn)

得贖回】）；權(quán)利目的限收益

性

債券憑證，有有規(guī)定的利率，

期

證券公司債券（證券公司債券——2023.8.29《證券公司債債

無(wú)權(quán)參與追加資金，可獲得固定的利

投

券較小

公司的經(jīng)屬于負(fù)債息。在所得稅前

券管理暫行辦法》、證券公司短期融資券一一銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)資

營(yíng)決策。列支

無(wú)

行）；創(chuàng)建和增股息紅利不固

所有權(quán)憑期

股長(zhǎng)資金，列定，一般視公司

證，一般擁投較大

票入公司資經(jīng)營(yíng)情況而定。

保險(xiǎn)公司債券（保險(xiǎn)公司次級(jí)債券）；有表決權(quán)資

本在所得稅后列支

財(cái)務(wù)公司債券。

⑶公司債券。始于1983年

1987.2.27《公司債券管理暫行條例》國(guó)務(wù)院

三、金融衍生工具

（一）金融衍生工具的概念、特性和分類4、我國(guó)重要的金融衍生工具。

1、金融衍生工具的概念。基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上,其價(jià)格⑴權(quán)證：期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品

取決于后者價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品①基礎(chǔ)資產(chǎn)一一股權(quán)類權(quán)證、債券類權(quán)證以及其他權(quán)證。目

衍生工具、嵌入式衍生工具《公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)一一金融前，我國(guó)推出的權(quán)證均為股權(quán)類權(quán)證。

工具確認(rèn)和計(jì)量》②基礎(chǔ)資產(chǎn)的來(lái)源（權(quán)證行權(quán)所買賣的標(biāo)的股票來(lái)源）一一認(rèn)

2、金融衍生工具的特性:⑴跨期性⑵杠桿性⑶聯(lián)動(dòng)性⑷股權(quán)證【基礎(chǔ)證券的發(fā)行人】、備兌權(quán)證【投資銀行】

不擬定性或高風(fēng)險(xiǎn)性③持有人權(quán)利一一認(rèn)購(gòu)權(quán)證【看漲期權(quán)】、認(rèn)沽權(quán)證【看跌期

3、金融衍生工具的一般分類。權(quán)】

（其自身交易的方法和特點(diǎn)分類）金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、④行權(quán)的時(shí)間一一美式權(quán)證【失效日之前任何交易日行權(quán)】、

金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具歐式權(quán)證【失效日當(dāng)天行權(quán)】、百慕大權(quán)證【失效日之前一段規(guī)定

期間內(nèi)行權(quán)】⑸資產(chǎn)證券化。廣義:實(shí)體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證

⑤權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值一一平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)外權(quán)證券資產(chǎn)證券化和鈔票資產(chǎn)證券化

⑵可轉(zhuǎn)換公司債券---債權(quán)、選擇權(quán)狹義:信貸資產(chǎn)證券化一產(chǎn)生鈔票流的證券化資產(chǎn)的類型不

（3）分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券一一“認(rèn)股權(quán)和債券分離交易同,住房抵押貸款證券化MBS（最早的證券化類型）、資產(chǎn)支撐證券

的可轉(zhuǎn)換公司債券”公司債券+認(rèn)購(gòu)權(quán)證化ABS。

⑷股指期貨（-）金融衍生工具的功能

①與股票的區(qū)別一一股指期貨合約到期日，不能無(wú)限期持有；1、套期保值功能2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

股指期貨交易采用保證金制度;在交易方向上，股指期貨是雙向交3、投機(jī)功能（杠桿性）4、套利功能（一價(jià)定律）

易；在結(jié)算方式上，股指期貨采用當(dāng)天無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。

②股指期貨除具有一般衍生工具可以跨期交易、杠桿效應(yīng)和

價(jià)格發(fā)現(xiàn)等特性外，還具有:系統(tǒng)風(fēng)向規(guī)避功能、資產(chǎn)配置功能。

第三節(jié)證券市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)

一、證券發(fā)行市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)

（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的定義和構(gòu)成發(fā)行和非公開發(fā)行的界線；規(guī)定了證券發(fā)行前的公開披露信息制

1、證券發(fā)行市場(chǎng)的定義?！耙患?jí)市場(chǎng)”“初級(jí)市場(chǎng)”度，強(qiáng)化社會(huì)工作監(jiān)督;肯定了證券發(fā)行、上市保薦制度，進(jìn)一步

作用:（D為資金需求者提供籌措資金的渠道⑵為資金供應(yīng)者發(fā)揮服務(wù)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)服務(wù)職能；將證券上市核準(zhǔn)權(quán)賦予了證券交

提供投資和獲利的機(jī)會(huì),吸引社會(huì)暫時(shí)閑置的貨幣資金,實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄易所,強(qiáng)化了證券交易所的監(jiān)督職能。

向投資轉(zhuǎn)化⑶形成資金流動(dòng)的收益導(dǎo)向機(jī)制，促使資金流向最能2、證券發(fā)行方式。

生產(chǎn)效益的行業(yè)和公司，達(dá)成促進(jìn)資源配置不斷優(yōu)化的目的。⑴股票發(fā)行方式。我國(guó)股份公司初次公開發(fā)行股票和上市后

2、證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成：證券發(fā)行人、證券投資者和證券服向社會(huì)公開募集股份采用對(duì)公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者

務(wù)機(jī)構(gòu)。配售相結(jié)合的發(fā)行方式。

（二）我國(guó)證券發(fā)行制度和發(fā)行方式①初次公開發(fā)行股票的發(fā)行方式。向戰(zhàn)略投資者配售、向參

1、證券發(fā)行制度。注冊(cè)制（實(shí)行公開管理原則）、核準(zhǔn)制（實(shí)與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售、向參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者配售

行實(shí)質(zhì)管理原則）我國(guó)的股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制②發(fā)行新股，可公開，也可非公開。

2023.12.28《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》證監(jiān)會(huì)公開發(fā)行新股（不特定對(duì)象）：向原股東配售股份“配股”【網(wǎng)

（2023.2.1實(shí)行）采用證券發(fā)行上市保薦制度——責(zé)任體系上定價(jià)發(fā)行】、向不特定對(duì)象公開募集股份“增發(fā)”【上網(wǎng)定價(jià)發(fā)

（責(zé)任貫徹制和責(zé)任追究制）行與網(wǎng)下配售相結(jié)合｛網(wǎng)下按機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)結(jié)果定價(jià)

2023年1月1日修訂《證券法》在發(fā)行監(jiān)管方面明確了公開并配售，網(wǎng)上對(duì)公眾投資者定價(jià)發(fā)行｝、網(wǎng)下、網(wǎng)上同時(shí)累計(jì)投標(biāo)

詢價(jià)｛網(wǎng)下對(duì)機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)與網(wǎng)上對(duì)公眾投資者累計(jì)方式、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式以及上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式等。

投標(biāo)詢價(jià)同步進(jìn)行｝】⑴初次公開發(fā)行股票的詢價(jià)與定價(jià)。初次公開發(fā)行的股票在

非公開發(fā)行新股：上市公司采用給公開方式，向特定對(duì)象發(fā)行中小公司板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果

股票的行為。擬定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。

⑵債券發(fā)行方式。定向發(fā)行【私募發(fā)行、私下發(fā)行，屬直接⑵上市公司發(fā)行新股的詢價(jià)與定價(jià)。

發(fā)行】、承購(gòu)包銷【承銷團(tuán)】、招標(biāo)發(fā)行【標(biāo)的物一一價(jià)格招標(biāo)、2、債券發(fā)行價(jià)格。平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行定

收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；中標(biāo)規(guī)則--荷蘭式招標(biāo)｛單一價(jià)格價(jià)方式已公開招標(biāo)最為典型。

中標(biāo)｝、美式招標(biāo)｛多種價(jià)格中標(biāo)）】招標(biāo)標(biāo)的：價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)

3、證券承銷方式。自銷、承銷一般情況下，公開發(fā)行證價(jià)格決定方式——

券以承銷方式為主。以價(jià)格為標(biāo)的美式招標(biāo)（各自投標(biāo)價(jià)格;認(rèn)購(gòu)價(jià)格不同｝、荷蘭

⑴包銷。全額包銷、余額包銷式招標(biāo)（最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格；中標(biāo)價(jià)格是單?的｝

⑵代銷。超過(guò)5000萬(wàn)應(yīng)由承銷團(tuán)承銷以收益率為標(biāo)的美式中標(biāo)｛各個(gè)價(jià)位上中標(biāo)收益率作為中標(biāo)

（三）我國(guó)證券發(fā)行價(jià)格的擬定者各自的最終中標(biāo)收益率;認(rèn)購(gòu)成本不同｝、荷蘭式招標(biāo)｛最高收益

1、股票發(fā)行價(jià)格。定價(jià)方式重要有協(xié)商定價(jià)方式、一般詢價(jià)率作為最終收益率;所有中標(biāo)者認(rèn)購(gòu)成本是相同的）

二、證券交易市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)

（-）證券交易方式

1,現(xiàn)貨交易

2、遠(yuǎn)期交易和期貨交易

3,回購(gòu)交易。具有短期融資屬性債券回購(gòu)的期限一般不超過(guò)1年，從性質(zhì)上，可歸屬于貨幣市場(chǎng)

4、信用交易（融資融券交易）。保證金買空、保證金賣空必須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)

2023.10《證券法》（修訂）取消證券公司不得為客戶交易融資融券的規(guī)定。

（-）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)

1、證券交易所。

⑴證交所的定義。1990.11.26上交所1990.12.1深交所

⑵證交所的特性①固定的交易場(chǎng)合和交易時(shí)間②會(huì)員資格，經(jīng)紀(jì)制③交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券④公開競(jìng)價(jià)決定交易

價(jià)格⑤具有較高的成交速度和成交率⑥“公開、公平、公正”原則

⑶職能

具體：①提供證券交易的場(chǎng)合和設(shè)施②制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則③接受上市申請(qǐng)、安排證券上市④組織、監(jiān)督證券交易⑤對(duì)會(huì)員

進(jìn)行監(jiān)管⑥對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管⑦管理和公布市場(chǎng)信息⑧中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能

嚴(yán)禁:①以營(yíng)利為目的的業(yè)務(wù)②新聞出版業(yè)③發(fā)布對(duì)證券價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)的文字和資料④為別人提供擔(dān)保⑤其他

⑷證交所的組織形式。

①組織形態(tài)。

公司制：以營(yíng)利為目的，但不參與證券交易、組織形式是股份有限公司、公司資本實(shí)行證券化、管理方式是開放型管理、實(shí)行‘'公

示主義”

會(huì)員制:財(cái)產(chǎn)所有權(quán)為全體會(huì)員公有，并共同使用、自律關(guān)系、非營(yíng)利性法人社團(tuán)、一切交易責(zé)任由買賣雙方自負(fù)

②我國(guó)證交所的組織機(jī)構(gòu)。會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、經(jīng)理機(jī)構(gòu)…

總經(jīng)理、副總經(jīng)理由中國(guó)證監(jiān)會(huì)任免，不得由國(guó)家公務(wù)員兼任,連續(xù)任期不超過(guò)兩屆

⑸證交所的運(yùn)作系統(tǒng)：交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、監(jiān)察系統(tǒng)

2、證券交易的原則和規(guī)則

⑴證券交易的原則。公開｛信息公開原則｝、公平｛平等機(jī)會(huì)｝、公正

⑵證券交易的承銷及規(guī)則

①開戶階段。

②委托階段。對(duì)的填寫委托單或輸入委托指令是投資決策得以實(shí)行和保護(hù)投資者權(quán)益的重要環(huán)節(jié)。

③成交階段。價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先集合競(jìng)價(jià)方式、連續(xù)競(jìng)價(jià)方式｛9:15?9:25,深收盤三分鐘｝一所有成交、部提成交、不成交

④結(jié)算階段。清算（資金清算、證券清算｝、交收

3,證券指數(shù)。

⑴定義。選擇樣本股一選定某基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股價(jià)或市值f計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值，并作必要的修正一指數(shù)化

⑵國(guó)外的證券指數(shù)介紹。道?瓊斯平均指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)、金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)

⑶我國(guó)的證券指數(shù)介紹。

①證券指數(shù)。滬深300指數(shù)、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、深證成分指數(shù)、深證100指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、中

小板指數(shù)、香港恒生指數(shù)

②債券指數(shù)。中國(guó)債券指數(shù)、中證全債指數(shù)、上證國(guó)債指數(shù)、上證公司債指數(shù)

③基金指數(shù)。

中證基金指數(shù)系列（2023.2.4中證開放式基金指數(shù)、分類指數(shù)（中證股票型基金指數(shù)60樂(lè)中證混合型基金指數(shù)、中證債券型

基金指數(shù)80吩基日2023.12.31基點(diǎn)1000簡(jiǎn)樸平均加權(quán)，除數(shù)修正法（基金分紅、份額拆分、樣本調(diào)整、其他）8月、2月定期審

核并作定期調(diào)整｝

上證基金指數(shù)｛派許指數(shù)公式計(jì)算2023.6.9正式發(fā)布，基日2023.5.8基日指數(shù)1000）

深證基金指數(shù)｛派許加權(quán)綜合指數(shù)法計(jì)算基日20236.30基日指數(shù)1000｝

（三）場(chǎng)外交易市場(chǎng)簡(jiǎn)介“柜臺(tái)市場(chǎng)”“店頭市場(chǎng)”“電話市場(chǎng)”“網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)”

1、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。

2、非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。2023.1.16

3、銀行間債券市場(chǎng)。

1997.6中國(guó)人民銀行標(biāo)志著機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行債券大宗批發(fā)交易的場(chǎng)外市場(chǎng)一一銀行間債券市場(chǎng)的正式啟動(dòng)

第四節(jié)證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)

一、證券投資的收益

（一）股票投資收益

1、股息收入。具體形式一一⑴鈔票股息⑵股票股息

稅后利潤(rùn)分派順序:填補(bǔ)以前年度的虧損、提取法定公積金、提取任意公積金、支付優(yōu)先股股息、支付普通股股息

2、資本利得。買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額

3、公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金來(lái)源:①股票溢價(jià)發(fā)行時(shí)，超過(guò)股票面值的溢價(jià)部分②依據(jù)《公司法》規(guī)定，每年從稅后凈利潤(rùn)中按比

例提存部分法定公積金③股東大會(huì)決議后提取的任意公積金④公司通過(guò)若干年經(jīng)營(yíng)以后資產(chǎn)重估增值部分⑤公司從外部取得的贈(zèng)與財(cái)

產(chǎn)。

（二）債券投資收益

1、債券的利息收益。一次性付息（以單利計(jì)算、以復(fù)利計(jì)算、已貼現(xiàn)計(jì)算）、分期付息

2,資本利得。

3、再投資收益。

二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

（-）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)“宏觀風(fēng)險(xiǎn)”

1、政策風(fēng)險(xiǎn)

2、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

3、利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)室債券的重要風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)長(zhǎng)期債券的印象大于短期債券。

4、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)?！巴ㄘ浥蛎涳L(fēng)險(xiǎn)”實(shí)際收益率=名義收益率一通貨膨脹率

（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)“微觀風(fēng)險(xiǎn)”“可回避風(fēng)險(xiǎn)”

1、信用風(fēng)險(xiǎn)“違約風(fēng)險(xiǎn)”2、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

三、證券投資收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系：收益與風(fēng)險(xiǎn)相相應(yīng)。分析與收益共生共存，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的前提；收益是風(fēng)險(xiǎn)的成本和報(bào)酬。

預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

在短期國(guó)庫(kù)券作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的基礎(chǔ)上一一

第一，同一種類型的債券，長(zhǎng)期債券利率比短期債券高，這是對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

第二，不同證券的利率不同，這是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

第三，在通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，債券的票面利率會(huì)提高或是會(huì)發(fā)行浮動(dòng)利率債券,作為對(duì)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

第四，股票的收益率一般高于債券。

第二章證券投資基金概述

第一節(jié)基金的概念和特點(diǎn)

一、證券投資基金的概念投資對(duì)象：股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市

證券投資基金，是指通過(guò)發(fā)售基金份額,將眾多投資者的資金場(chǎng)基金

集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人、基金管理人管理，以投資理念:積極型基金、被動(dòng)(指數(shù))型基金

投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合募集方式:公募基金、私募基金

投資方式。特殊類型基金：保本基金、交易型開放式指數(shù)基金(ETF)、

基金是一種間接投資工具。一方面，基金以股票、債券等金融上市開放式基金(LOF)

債券為投資對(duì)象：另一方面，基金投資者通過(guò)購(gòu)買基金份額的方式四、基金與其他金融產(chǎn)品的比較

間接進(jìn)行證券投資。(-)基金與股票、債券比較

美國(guó)“共同基金”英國(guó)、香港“單位信托基金”歐洲1、基金與股票、債券反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。G所有權(quán)關(guān)系

“集合投資基金”“集合投資計(jì)劃”日本、臺(tái)灣“證券投資Z債權(quán)債務(wù)關(guān)系;基金本質(zhì)上反映的是一種信托關(guān)系，是一種收益

信托基金”憑證，投資者購(gòu)買基金份額就成為基金的受益人。

二、基金的特點(diǎn)2、基金與股票、債券所籌資金的投向不同。GZ直接投資工

(--)集合理財(cái)、專業(yè)管理具,重要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域;基金是一種間接投資工具，重要投向有價(jià)證

(-)組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)券等金融工具。

(三)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)3、風(fēng)險(xiǎn)收益特性不同。G高風(fēng)險(xiǎn)高收益;Z低風(fēng)險(xiǎn)低收益；

(四)嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健

(五)獨(dú)立托管、保障安全(二)基金與銀行儲(chǔ)蓄存款比較

三、基金的分類1、性質(zhì)不同?；鹗且环N受益憑證，基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管

法律形式:契約型基金、公司型基金理人，基金管理人致使代替投資者管理基金，通常并不承擔(dān)投資

基金份額是否固定：封閉式基金、開放式基金損失風(fēng)險(xiǎn)。銀行儲(chǔ)蓄表現(xiàn)為銀行的負(fù)債，是一種信用憑證。

投資目的：成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金2、風(fēng)險(xiǎn)收益特性不同。?般情況下，基金并不保證本金的安

全（保本基金除外），存在虧損的也許性;銀行存款利率相對(duì)固定，（五）基金與券商集合計(jì)劃的比較

幾乎沒(méi)有損失本金的也許，但需面對(duì)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。券商集合計(jì)劃：限定型產(chǎn)品（與債券型基金相似，收益較穩(wěn)

3、信息披露限度不同。銀行吸取存款之后，不需要向存款定，風(fēng)險(xiǎn)度較低｝、非限定型產(chǎn)品｛受證券市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)收

人披露資金的運(yùn)用情況;基金管理人必須定期向投資者公布基金益水平較高｝

投資運(yùn)作情況。區(qū)別:1、集合計(jì)劃是針對(duì)目的客戶開發(fā)的產(chǎn)品,一般投資門檻

（三）基金與保險(xiǎn)投資產(chǎn)品比較相對(duì)較高，其服務(wù)的目的客戶群體相對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

1、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品與基金的投資目的不同。保險(xiǎn)投資產(chǎn)品是2、集合計(jì)劃的流動(dòng)性比基金差。集合計(jì)劃在存續(xù)期都設(shè)有封

以獲得保障為重耍目的的理財(cái)產(chǎn)品，而基金是以獲取投資收益為閉期和開放日，其封閉期從幾個(gè)月到1年不等。

重要目的的產(chǎn)品。3、集合計(jì)劃的收費(fèi)模式和基金有所差別。集合計(jì)劃管理費(fèi)和

2、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品與基金的預(yù)期收益不同。部分保險(xiǎn)投資產(chǎn)托管費(fèi)的平均水平一般略低于基金，但大多設(shè)有業(yè)績(jī)計(jì)提，管理人

品在獲得保障的同時(shí)兼具投資功能，但更注重資金的安全性，預(yù)期的收入和產(chǎn)品業(yè)績(jī)的相關(guān)性結(jié)合得比較緊密。

風(fēng)險(xiǎn)和收益水平低于基金。（六）基金與信托產(chǎn)品的比較

3、與基金相比，保險(xiǎn)投資產(chǎn)品的流動(dòng)性、靈活性相對(duì)較差。從本質(zhì)上，基金與信托是相同的，契約型基金也是信托的一

（四）基金與銀行理財(cái)產(chǎn)品的比較種。

1、從投資范圍來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資領(lǐng)域更為寬廣。除1、基金與信托業(yè)務(wù)范圍不同。信托業(yè)務(wù)范圍廣泛，基金只是

了基金可以投資的領(lǐng)域，還可以申購(gòu)基金產(chǎn)品、設(shè)計(jì)投資收益與金金融信托的一種。

融指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品、購(gòu)買信托產(chǎn)品等。2、資金運(yùn)用形式不同。信托機(jī)構(gòu)可通融資金，也可融通財(cái)物:

2、銀行理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性相對(duì)較差。銀行理財(cái)產(chǎn)品通常設(shè)定基金重要是進(jìn)行資金運(yùn)作，不能融通財(cái)物。

固定的投資期，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品雖可贖回，但需付出較高的成3、投資流動(dòng)性不同。信托計(jì)劃在信托期限屆滿之前一般不

本。得贖回，但可以依法轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性較差。

3、銀行理財(cái)產(chǎn)品投資門檻通常較高，限制了資金較少的投資4、資金募集規(guī)定不同。信托的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)一般不低于5萬(wàn)元，

者?基金的投資起點(diǎn)比較低，相關(guān)的費(fèi)用也較低。投資門檻較高。

4、銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露限度一般不如基金。基金在信息披

露上對(duì)頻率、內(nèi)容和格式都有嚴(yán)格的規(guī)定，而銀行理財(cái)產(chǎn)品信息

披露的頻率和透明度一般都不如基金。

第二節(jié)基金的運(yùn)作機(jī)制和參與主體

一、基金的運(yùn)作機(jī)制

監(jiān)管機(jī)構(gòu)

基金的運(yùn)作是指涉及基金營(yíng)銷、基金募集、基金投資運(yùn)作、

基金后臺(tái)管理以及其他基金運(yùn)作活動(dòng)在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。

基金管理人1、基金銷售機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行、證券公司、證券投資征詢機(jī)

構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)、其他

中介或代理機(jī)構(gòu)基金基金托管人2、基金投資征詢機(jī)構(gòu)。

3、其他服務(wù)機(jī)構(gòu)。

基金份額持有人

基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)（我國(guó)承擔(dān)基金份額注冊(cè)登記工作的重要

是基金管理公司自身、中國(guó)結(jié)算公司｝

二、基金的參與主體

律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所

（一