目錄皮淺談現(xiàn)階段陜我國外匯儲拼備規(guī)模存在恐的問題與對跡策余佑為引（三明學(xué)院殘05級市場疑營銷專業(yè)忌福建三明擱365濱004）靈摘要真：序改革開放以安來，我國經(jīng)蠻濟(jì)蓬勃發(fā)展撫，對外貿(mào)易廊出現(xiàn)了持續(xù)拳多年的經(jīng)?；柬椖亢唾Y本脈項目雙順差揭的局面，隨排之而來的外憂匯儲備規(guī)模唐激增對國內(nèi)罩經(jīng)濟(jì)造成了烘不容忽視的馬影響，本文軟通過對我國殺外匯儲備規(guī)謊模的現(xiàn)狀和故問題的考察軍，對我國應(yīng)依持有的漿外匯堤儲備適度規(guī)繡模提出了自繩己的看法。勁關(guān)鍵詞給：外匯楚外匯儲備喝1我國外匯穴儲備規(guī)模的誼現(xiàn)狀盞經(jīng)過近幾年膀經(jīng)濟(jì)的迅猛促發(fā)展，我國肥的外匯儲備舒額在不斷攀那升。適度的破外匯儲備規(guī)念模對于保持朵人民幣幣值喪穩(wěn)定、防患程經(jīng)濟(jì)外部風(fēng)串險、保護(hù)本右國經(jīng)濟(jì)有重糠要作用。投1.1猴外匯儲備的逼定義路外匯儲備又阿稱為外匯存刺底，午是急指一國政府之所持有的中虜?shù)牟糠郑雌家粐７庥械囊酝鈳鹏~表示的恨，火是一個國家攔貨幣當(dāng)局持構(gòu)有并可以隨艱時兌換外國睬貨幣的資產(chǎn)片。狹義的外匪匯儲備是指腹一個國家的登外匯積累；暮廣義的外匯堵儲備是指以禁外匯計價的訪資產(chǎn)，包括套現(xiàn)鈔、黃金醬、國外有價量證券等。該定義摘錄自百度百科尚外匯儲備是恥一個攝國家陡國際清償力垃的重要組成舒部分，同時墳對于平衡、晴穩(wěn)定有重要寸的影響。該定義摘錄自百度百科扇1.2我國糖外匯儲備規(guī)毀模的現(xiàn)狀畜進(jìn)入21世介紀(jì)以來，我劫國實行外向霧型經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤戰(zhàn)略，大力黑鼓勵出口，壘吸引外商直搏接投資，加怒之經(jīng)濟(jì)的蓬徑勃發(fā)展，我辜國的外匯儲虧備以兩位數(shù)毀（百分?jǐn)?shù)表性示）的速度傷不斷增長?；?004年趨年末的外匯數(shù)儲備額增長柄率更是達(dá)到都了51%，輪在2006棍年2月我國孝的外匯儲備絹額達(dá)到了8申537億美橋元，超過日累本躍居全球黎第一，年末干首次突破1霸萬億美元。秒截止200迫8年9月已瞧達(dá)1905村6億美元，廢具體情況見聞表1-1。襯迅速增長的罵外匯儲備規(guī)矩模引發(fā)了對漢其規(guī)模適度怠性的思考，獎這里通施過引哲入幾個傳統(tǒng)懷的衡量外匯尖儲備適度規(guī)不模的數(shù)據(jù)指遷標(biāo)來簡要分釘析我國現(xiàn)階起段外匯儲備局規(guī)模的適度貍性。這些指逢標(biāo)包括外匯信儲備與進(jìn)口膜額的比率、舞外匯儲備與晌短期外債的悶比率、外匯皮儲備與外債寺總額的比率傻、償債率以丑及外匯儲備姨與國內(nèi)生產(chǎn)猴總值的比率區(qū)等。以07昏年為例，2造007年年偏底，我國的嶺外匯儲備總樹額為152究82億美元寬，平均每月授的進(jìn)口額為妻796.5漲億美元，我升國的外匯儲乳備相當(dāng)于1闊9個月的進(jìn)蒙口額，遠(yuǎn)高改于3個月的叫需求額；外趙匯儲備與短餡期外債的比葛率為694掀%，遠(yuǎn)高于館國際公認(rèn)的男100%的銀警戒線，雙2007便年末，我國過外債償債率患、債務(wù)率和邁負(fù)債率分別各為繭2找.嬌0%辟、單2嗎7.8%挑和奶11.4%監(jiān)，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低藏于轟25%藏、岸100%罩和拒20%翼的國際經(jīng)驗該安全標(biāo)準(zhǔn)。猛外匯儲備與鷹國內(nèi)生產(chǎn)總針值的比率4啟4.7%，杰遠(yuǎn)高于普遍龜認(rèn)為的10議%的經(jīng)濟(jì)發(fā)猛展對外匯儲練備的要求。[1]楊勝剛，姚小義．國際金融[M]．北京：高等教育出版社，2006：135-137．恢對外匯儲備斗適度規(guī)模的溫分析需要均稼衡持有外匯挑儲備的收益效與成本。[1]楊勝剛，姚小義．國際金融[M]．北京：高等教育出版社，2006：135-137．者年份災(zāi)2000年改2001年床2002年誓2003年琴2004年泰2005年旨2006年叨2007年選2008年軌儲備額(億特美元)存1656狐2122槍2864寄4033蕉6099廊8189避10663著15282遙19056擱增長率砍——爬0.281膀4焰0.349竹7狡0.4炮0友82支0.512晚3挺0.342哄7易0.30脆0.43演0.25常表1-1墓我國外匯儲閃備規(guī)模（2刺000年-在2008年剝9月）弱1.3持有志外匯儲備的幕收益與成本六由于持有外笨匯儲備既有喬收益又有成民本，所以外欄匯儲備并非芬越多越好，熱應(yīng)該確定一忙個最適度的熟國際儲備量怒。巡銜持有外匯儲典備的作用[2]姚長輝.貨幣銀行學(xué)[M].北京：北京大學(xué)出版社，20[2]姚長輝.貨幣銀行學(xué)[M].北京：北京大學(xué)出版社，2005：501.皆（1）彌補(bǔ)夢國際收支逆進(jìn)差砍在參與國際梳經(jīng)濟(jì)交往的老過程中，難型免會發(fā)生一魚些短期的、券季節(jié)性、偶淺然性的國際書收支失衡，轟通過動用外甜匯儲備就能踢夠迅速、有雙效并且在不晌影響國內(nèi)經(jīng)框濟(jì)均衡的情轟況下消除國擋際收支赤字膀，避免經(jīng)濟(jì)揉震蕩，且由盲于是在我國哥目前采取有敞管理敲的浮碎動匯率制度戀，制度靈活膠性較小，因椒此持有一定鬼量的外匯儲毛備對于我國陸的國際收支南的調(diào)節(jié)更為饑重要。衰（2）外匯烘儲備可以調(diào)舞節(jié)本幣匯率鴉一國持有外創(chuàng)匯儲備可用狡于干預(yù)外匯設(shè)市場，保持飽本幣的匯率饑，平息本幣槳匯率的暫時堅性波動。例禮如，當(dāng)人民股幣對美元短怨期內(nèi)存在貶留值的趨勢時鈴，我國貨幣艦當(dāng)局就可以佩公開在外匯榜市場上出售擴(kuò)美元，平衡譜美元與人民隆幣的供求關(guān)美系，并通過課外匯干預(yù)向訴市場發(fā)出政嶄府要維持本姻幣匯率的信杯號，從而改摟變市場的心創(chuàng)理預(yù)期，以燈達(dá)到消除本賀幣匯率暫時困性波動的效隱果。斑（3）外匯寨儲備可充當(dāng)零信用保證孩一國需要持責(zé)有一定量的畢外匯儲備可委以使國內(nèi)外老公眾對本國己貨規(guī)幣的竄匯率穩(wěn)定性拖、經(jīng)濟(jì)狀況壽等保持信心奉。而且，一革定規(guī)模的外畜匯儲備是對錘外舉債的保廟證，一國的風(fēng)外匯儲備規(guī)土模越大該國券在國際金融脫市場上的信闊譽(yù)狀況就越潑好，雄厚的華外匯儲備能催為一國舉借掩外債創(chuàng)造有已利的條件。師所持有外匯本儲備的成本尊（1）外匯舉儲備帶來了僅機(jī)會成本密外匯儲備只粥是賬面上的尺數(shù)字，是以膚實際資源來民換取的，持殿有外匯儲備辜是要以放棄找實際資源所找可能帶來的友收益的機(jī)會拴為代價的，穩(wěn)這種收益就攀是一國持有格外匯儲備的蛛機(jī)會成本。錯（2）外匯縮儲備存在縮相水風(fēng)險及外匯市場上尼，匯率是不渾斷波動，必愛然造成某些禮貨幣幣值有莊升有降，例督如，近年來姜人民幣對美濤元在識不斷柴升值，而我抗國外匯儲備厚中以美元為昂主要儲備幣校種，那么這挪一部分的外事匯儲備是在敵縮水的，考埋慮到我國目宣前巨大的外粉匯儲備規(guī)模剖，無形之中鍛我國人們的孩財富也在不頌知不覺地蒸魂發(fā)而且數(shù)量附是驚人的。豎(3)外匯由儲備具有利霞差損失謀我國的外匯抽儲備的管理范原則中，是鄙以安全性為哭首要的原則柏的，所以這塞些外匯大多應(yīng)是以購買外腎國國債、短宴期債券等的吵較高安全性歡的債券的形黃式持有的，蓋但它們的收你益率較低，玻這就導(dǎo)致了秘持有外匯的遺利差損失。相2現(xiàn)階段我聽國外匯儲備惰規(guī)模存在的蠅問題腦外匯儲備是篩央行持有的尸資產(chǎn)，是一三國最主要和淹最重要的儲亞備資產(chǎn)，外勺匯儲備規(guī)模誕問題倍受關(guān)鋒注。夕2.脫1外匯儲筑備規(guī)模增長立過快，持有查的機(jī)會成本宵加大錦2008技年9月末，慮我國外匯儲版?zhèn)溥_(dá)到19天056億美程元，比上年圍末增加37否74億美元泊，增長24斤.7%。外各匯儲備是一勉種為了保證番對外支付能灘力而持有的懲資源，高額嗎的外匯儲備匠造成持有成嚼本過高，導(dǎo)拖致資源和資嚇金的閑置。暫相反，儲備昌貨幣的發(fā)行擠國用本幣就倡能取得我國銜的實際資源嫂，對他們而李言貿(mào)易逆差歡就意味著實播際資源的凈租流入，而我崗國的實際資女源是不斷流鋒出的，獲得雨的只是一些抗賬面上的數(shù)噸字，并且承玉擔(dān)著這些外兵匯儲備帶來悲的各種成本級和風(fēng)險。[3]于玲．我國外匯儲備迅速增長:問題與對策[N].山東財政學(xué)院學(xué)報，2008年第2期.謎從這個角度敘看來，外匯您儲備不是越糊多越好，根曠據(jù)邊際效益譯遞減規(guī)律，準(zhǔn)我國不斷轉(zhuǎn)增加女的外匯儲備握邊際效用減俱少，邊際成[3]于玲．我國外匯儲備迅速增長:問題與對策[N].山東財政學(xué)院學(xué)報，2008年第2期.賠由于對外匯槐儲備資產(chǎn)的歲管理原則中躬安全性是擺槽在第一位的統(tǒng)，各國的外棚匯儲備一般堆投資于儲備吩貨幣國家的芳短期國債,僚其安全性較席高但收益率閥低。我國大反部分的外匯閣儲備購買了墾美國的政府竭債券，巨額切外匯儲備不雁僅為美國金大融市場、彌頂補(bǔ)美國財政芝赤字做出了管貢獻(xiàn)，而且坡持有大量的報美元外匯儲坦備也意味著昨要向美國上更繳數(shù)額可觀夫的儲備貨幣到鑄幣稅，而然我國則只能刷獲得很低的蝴回報率，遠(yuǎn)累低于國內(nèi)的纖平均投資的戒收益率。巨屬額的外匯儲譯備將帶來利親差損失，擔(dān)據(jù)保守估計妹，以投資利蔑潤率和外匯執(zhí)儲備收益率最的差額愁為犧2%來看，笛按國家統(tǒng)計嶺局網(wǎng)站上公親布拿的0挽8年中國外殖匯儲備19邊000億美傲元的規(guī)模估痛計，中國0巾8年外匯儲術(shù)備中僅僅利攀差損失就高裳達(dá)380億削美元。伐同時儲備資接產(chǎn)還面臨貶社值的風(fēng)險。凱由于我國外鉤匯儲備中的洪絕大部分貨屆幣是美元，烈而美元近幾爆年來一直處霧于貶值的狀怠態(tài)，因此我膚國的外匯儲底備在一定程愈度上存在著沙縮水的危險唉，而且外匯芽儲備規(guī)模越德大，這種損菜失風(fēng)險就越藍(lán)大，這是不式言而喻的。辰下面取我國撕2000至躍2008年古9月的外匯匆儲備額，取團(tuán)投資利潤率買和外匯儲備垃收益率的差刊額冰為恩2%刮，可以看出摘我國近年來草的外匯儲備或所承受巨額鳥的利差損失慮和匯差損失順，具體情況拆見表2-2污。醉年份多2000年溉2001右年枯2002年卵2003年滿2004年輩2005年耀2006年叫2007年殖2008年洲儲備額(億隨美元)優(yōu)1656蝦2122撈2864政4033勉6099既8189糞10663例15282濫19056遮利差損失（彈億美元）染33.12羞42.44挽57.28惠80.66袍121.9桐8瓦163.7萄8筒213.2唱6結(jié)305.6躁4慎381.1撇2蠶兌美元匯率促（年平均值駝）采8.278軌4幣8.277古1鷹8.276刪9蒼8.277虜0屯8.276柱9毯8.194辣9蠶7.973蛙5視7.607六1改6.972至6奶匯差損失（爽億元筐）麥——茂2.759京0.573公-0.40敢3盤0.610愿671.4華98惱2360.悄788丹5599.卡325楊12091伴.032我表2-1呼我國外匯儲稈備損失（2嗚000年-耳2008年偉9月）昏從圖2可以展看出，近年鏈來人民幣對所美元處于不椅斷升值的趨太勢，我國的邀外匯儲備額游也是在不斷佛積累的，隨亞之而來的利知差損失、匯尋差損失已經(jīng)洲達(dá)到一個令腐人吃驚的數(shù)閱目，尤其是冰從05年開攜始人民幣對體美元開始加磚速升值時，比外匯儲備的岸縮水狀況更代為嚴(yán)重?；?.2外涌匯儲備激增話，加大了人經(jīng)民幣升值的凍壓力篩外匯儲備的清迅速增長加牽劇了人民幣開升值的壓力挪，進(jìn)而影響貌我國想出口誓商品的競力焦。一國的外排匯儲備增加焰，會使得該叛國貨幣升值擇，反而使本扒國產(chǎn)品相對誕于外國產(chǎn)品框更貴，反而較降低本國產(chǎn)病品的競爭力膏。從我國實車際情況來看磨，人民幣的央?yún)R率隨著外燙匯儲備的增袖加而逐步提譯高，從19損94年的1慌美元兌8.曲7元人民幣凈，上升到目什前的1美元優(yōu)兌6.85循元人民幣，淋升值幅度達(dá)樓21.26閑%。在我國大外貿(mào)出口當(dāng)屋中，企業(yè)多伶以低價格優(yōu)排勢占領(lǐng)國際軌市場，而在喚人民幣匯率箭持續(xù)上升的腔形勢下，我兇國企業(yè)出口弱商品的價格北也隨之提高符，很多中小灑外貿(mào)企業(yè)由袍于價格上失式去優(yōu)勢而紛臂紛破產(chǎn)倒閉釀。[4]蕭灼基.2006年中國金融市場分析與預(yù)測[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006：243.尺因此，人民封幣匯率的上吉升對我國出印口增長顯然淡是不利的，之具體表現(xiàn)在忘08過年我正國的國際收耍支順差規(guī)模暖繼續(xù)擴(kuò)大，資但增速放緩猜。隨著出口俊增速放緩和哨進(jìn)口增速提斤升，貨物貿(mào)黨易順差規(guī)模叼呈下降趨勢輔，桃2008怒年上半年，燥雖然我國的點國際收支仍處然保持著雙衣順差，但增單速大幅下降描，經(jīng)常項目獲順差匙1917塞億美元，同乘比增長腸18掩％，增幅較傻上年同期下抵降了奔60疊個百分點。鑼同時，對外付直接投資規(guī)吩?？焖僭鲩L強(qiáng)，資本和金醫(yī)融項目順差芝719可億美元，同辦比下降寸20甚％。[4]蕭灼基.2006年中國金融市場分析與預(yù)測[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006：243.緊在國際資本傳市場上，大保量游資由于國逐利性的驅(qū)炎使在國際間偏迅速流動，懷導(dǎo)致各國貨膜幣匯率和利舊率劇烈波動牢。[5]馮用富.匯率制度：理論架構(gòu)與中國金融進(jìn)一步開放中的選擇[M].四川：西南財經(jīng)大學(xué)出版社，2001：140.猴根據(jù)外匯儲深備的定義，汗外匯儲備資版產(chǎn)由各主要濾國家的可自禁由兌換貨幣粉構(gòu)成，它們置的價值必然梢會枝受到停匯率和利率龜波動，從而模產(chǎn)生外匯風(fēng)婦險，給我國言現(xiàn)有的規(guī)模揚(yáng)巨大的外匯璃儲備的管理判帶來難度。鐘我國的外匯扭儲備資產(chǎn)主界要是以美元燥、日元和歐扮元等三種貨濟(jì)幣來表示的壩，其中美元校資產(chǎn)為大部潛分，占到6被0%～70反%。由于我弄國美元儲備捆資產(chǎn)數(shù)量巨擦大，加之近粘段時間來美魚元對人民幣小匯率持續(xù)走落低，我國的塵美元儲備資梢產(chǎn)價值大幅姿縮水已不可偏避免，在無蔬形中我國人嬸民的財富也勵在不斷的流梯失。兵[5]馮用富.匯率制度：理論架構(gòu)與中國金融進(jìn)一步開放中的選擇[M].四川：西南財經(jīng)大學(xué)出版社，2001：140.麗2.3巨楊額的外匯儲領(lǐng)備影響貨幣冶政策的獨立吵性，加劇了蝦通貨膨脹的盤壓力絨外匯儲備的曲增多,迫使州人民幣的發(fā)血放增多,因是為外匯儲備非是由中國人謝民銀行購買探并持有的，寫其在央行的豐賬目上的對后應(yīng)反急映就否是外匯占款伴。外匯占款點是我國基礎(chǔ)昨貨幣的主要鍋構(gòu)成部分，盾根據(jù)貨幣供也應(yīng)量的恒等惠式：宇Ms=m（顫D+R）[6]王光偉.貨幣、利率與匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：清華大學(xué)出版社，2003：165.[6]王光偉.貨幣、利率與匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：清華大學(xué)出版社，2003：165.團(tuán)Ms、D芳、R和m分充別代表貨幣我供應(yīng)量、國云內(nèi)信貸量、品國際儲備和主貨幣乘數(shù)共振同決定，由撲于在我國的命國際儲備中徹絕大部分是晶由外匯儲備敏構(gòu)成的，因頭此可以近似檔的將外匯儲社備視為國際慮儲備R。假呈定國內(nèi)信貸能和貨幣乘數(shù)荷不變，外匯句儲備的增加史，則貨幣供小應(yīng)量增加。版假定貨幣乘逮數(shù)M為3、豎人民幣匯率狗為$1=￥杯6.8，我否國2007進(jìn)年末的外匯烏儲備額15扇282.4特9億美元，集2008年飛9月末我國縣的外匯儲備兆額為190逗55.85案億美元，比愛上年末增加弊了3773慮.36億美擠元。經(jīng)計算蒜可以得到，魔僅僅9個月陷所增加的貨嬸幣供應(yīng)量為堂76976裳.5億人民銜幣。去近幾年來，懸由于外匯儲灑備增長過快唐，規(guī)模過大蛾，導(dǎo)致由此姓渠道投放的暑基礎(chǔ)貨幣供嚼給迅速增加等，借[7]汪紅駒.中國貨幣政策有效性研究[M].北京：中國人民大學(xué)出版社2003：148-151.靈在貨幣乘數(shù)棋的作用下，仍這部分貨幣象會成倍增加漫，這樣就加敬大了通貨膨許脹的壓力?；?007年擠以來，國內(nèi)境主要食品、求生活必需品談價格普遍持此續(xù)上漲，給剝居民生產(chǎn)、育生活帶來一筋定影響，并包逐步向全面慕通貨膨脹方賓向發(fā)展。外暖匯儲備作為覆一種金融資建產(chǎn)，屬于基醋礎(chǔ)貨幣，它臥的增加需要皇相應(yīng)的貨幣帖來置換。近瑞年來，由于航我國外匯占酸款增長迅速沉，通過貨幣紛乘數(shù)效應(yīng)[8]高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：中國人民大學(xué)出版社2006：457-460.核，造成了人哪民幣供應(yīng)量燃的大幅增長縮，從意而加劇了目濃前通貨膨脹刮[7]汪紅駒.中國貨幣政策有效性研究[M].北京：中國人民大學(xué)出版社2003：148-151.[8]高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：中國人民大學(xué)出版社2006：457-460.身2.4導(dǎo)啊致經(jīng)濟(jì)增長煉的動力結(jié)構(gòu)續(xù)失衡奶我國高額外福匯儲備的形郵成并非僅僅愈是由經(jīng)濟(jì)的嘩發(fā)展所造成典的，也是政厚府鼓勵出口初、鼓勵招商應(yīng)引資等政策欄因素和人民巡幣升值預(yù)期樹因素所帶來校的。我國外享匯儲備激增料是在國內(nèi)居嚷民需求不振葛、消費對經(jīng)藝濟(jì)增長的拉沃動作用明顯拖不足的經(jīng)濟(jì)柿背景下實現(xiàn)懸的，也是我撫國通過大量稠出口資源類醫(yī)初級產(chǎn)品，裙付出了高昂乳的資源和環(huán)冒境代價換取暈的。繼續(xù)依?？窟@種低層軌次的出口產(chǎn)績品結(jié)構(gòu)和粗漂放型的弱“寺以量取勝諸”予的貿(mào)易增長僑方式來保持老經(jīng)常項目順傘差，繼續(xù)維詞持這種主要攪依靠出口和孤投資拉動的左經(jīng)濟(jì)增長的紹動力結(jié)構(gòu)，衫不僅會阻礙謝建立刻資源些節(jié)約型和環(huán)筋境良好型社富會目標(biāo)的實條現(xiàn)，而且會復(fù)損害經(jīng)濟(jì)增船長的潛力和鄰后勁，不利村于經(jīng)濟(jì)的健撈康和可持續(xù)純發(fā)展。[9]龔劍玲.合理外匯儲備的界定[9]龔劍玲.合理外匯儲備的界定—基于國際收支賬戶的分析[N].經(jīng)濟(jì)問題，2008年第2期.匠3現(xiàn)階段我鹿國外匯儲備惑規(guī)模存在問慮題的對策陡基于以上對決持有外匯儲三備的利弊分已析，我們必蛾須采取恰當(dāng)扯的措施來趨炊利避害。犯3.1完愁善人民幣市衡場化形成機(jī)武制,保持人偏民幣匯率的想穩(wěn)定性芝我國自19架94年實施暮匯率制度改濕革以來，形效成了以市場驟供求為基礎(chǔ)碰、單一的有靜管理的浮動噸匯率制度，枯當(dāng)時美元對妄人民幣匯率驅(qū)為1美元兌狹換8.7元腫人民幣，人舅民幣匯率存并在低估問題完。我國外匯乳儲備過快增映長的一個重骨要原因是目激前的匯率水結(jié)平不合理，監(jiān)而造成人民浸幣匯率低估庫的根格源是其形成往機(jī)制不合理博，央行對外棉匯市場的干側(cè)預(yù)過多。因腥此，要抑制除外匯儲備增濟(jì)長過快的勢想頭，應(yīng)放寬烈國內(nèi)企業(yè)參忍加對外經(jīng)濟(jì)座交往的范圍輪、有步驟地岸取消外貿(mào)企木業(yè)進(jìn)入外匯及市場的限制妨，降低央行乒干預(yù)外匯市堵場的頻率，姥加大人民幣虹匯率制度的四靈活性，建腳立更加合理飛的人民幣匯刊率形成機(jī)制黨。聽3.2放應(yīng)寬外匯管理聲政策,鼓勵形企業(yè)海外投英資,提高外趙匯儲備使用茫效率刺隨著我國經(jīng)株濟(jì)實力的增煩強(qiáng)，一些有侄能力的企業(yè)判必將把業(yè)務(wù)訊向外延伸，巾我國政府應(yīng)毛該適時地鼓座勵國內(nèi)有條福件的企業(yè)到正國際上開拓壯市場，適時尖逐步地放寬反對外匯的管炸制，對于支細(xì)持企業(yè)去國仇外投資將起獸到積極的促拼進(jìn)作用。撐通過肥逐步減少對慎資本流出的路限制，將外朽匯保留在企貫業(yè)手中，以委鼓勵更多的芬本國企業(yè)開虜展對外投資弄和跨國經(jīng)營建，這不僅有蕩利于減輕外引匯儲備的壓凝力，減少政眉府所承擔(dān)的叛外匯儲備風(fēng)垃險，還有利黨于提高企業(yè)號海外投資收漠益，從而提防高外匯儲備俊的使用效率轉(zhuǎn)。[10]張越強(qiáng).我國目前國際儲備規(guī)模利弊分析[N].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2008年第351期.[10]張越強(qiáng).我國目前國際儲備規(guī)模利弊分析[N].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2008年第351期.饑3.3利嗽用現(xiàn)有外匯頁儲備存量，研建立能源儲期備體系，推宴動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)挎升級莖在世界上，亞我國是資源暢消耗量較大草的國家，隨且著我國經(jīng)濟(jì)沉的發(fā)展，對皇石油、鐵礦燕石等重要資炊源的需求在充不斷增加，道加之國內(nèi)能姓源儲量的不獨足和石油等纏資源價格的冷逐步攀升，屑建立我國能弟源儲備體系鞋以應(yīng)不時之絡(luò)需就顯得尤災(zāi)為重要。[11]周明.國務(wù)院副總理曾培炎:利用外匯儲備增儲戰(zhàn)略資源[EB/OL].,2007-2-16/2008-11-10.品我國應(yīng)樹立勸高瞻遠(yuǎn)矚的嘆能絲源戰(zhàn)奮略理念，在合價格適宜的棕時候，可適退當(dāng)動用部分蹦外匯儲備從賭國外購買石泡油、鐵礦石咽等資源，以遇應(yīng)對可能的舟突發(fā)事件。仁這樣，不僅傳有利于我國窯外匯儲備的勇保值和增值黎，而且也有頃利于增強(qiáng)我炎國經(jīng)濟(jì)實力句，有利于我攪國經(jīng)濟(jì)長期[11]周明.國務(wù)院副總理曾培炎:利用外匯儲備增儲戰(zhàn)略資源[EB/OL].,2007-2-16/2008-11-10.稻改革開放三維十年來我國意在經(jīng)濟(jì)總量仗和規(guī)模上取便得了巨大發(fā)倉展，但與國開外發(fā)達(dá)國家閘相比，在經(jīng)芹濟(jì)質(zhì)量、整濤體競爭力和物核心技術(shù)上燙還存在一定厭差距。因此遣，我國可以申在外匯儲備狂充足的情況及下，從國民逼經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)尼展出發(fā)，利值用外匯儲備銅，有計劃地跨引進(jìn)一批國樂內(nèi)所需關(guān)鍵敢技術(shù)，鼓勵窯企業(yè)實施技非術(shù)改造，不聚斷提升企業(yè)棵的技術(shù)水平墓，推動產(chǎn)業(yè)屯結(jié)構(gòu)升禁級，增強(qiáng)經(jīng)硬濟(jì)發(fā)展的后咱勁。灌3.4改猜變開放策略累在我國的外貼匯儲備中很笛大一部分是開來自貿(mào)易順鷹差。長期以悅來，我國的諒國際收支順唱差中加工制嗽造業(yè)的貢獻(xiàn)榨最大，主要梳依靠勞動力濾密集型的產(chǎn)逝業(yè)參加國際獅貿(mào)易，這部諷分產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)屢品的附加值令低，而且還叫要以破壞國圓內(nèi)的環(huán)境、倒消耗資源、擦剝削勞工為榜代價。這樣枝以低廉勞動楚成本為導(dǎo)向朗的開放策略攜會激化社會感矛盾，而且維收益只是國柱際分工的最鋪小的部分。[12]郎咸平.中國制造業(yè)遭遇四面楚歌[EB/OL].,2008-9-11/2008-11-15.壇在參加國際誕經(jīng)濟(jì)交往的然過程中，我媽們應(yīng)該提高嗚我國外匯儲系備的利用效交益，運用高功額的外匯儲盾備引進(jìn)國外魚先進(jìn)的科學(xué)尚技術(shù)、生產(chǎn)菜工藝和人才努，為我國的康產(chǎn)業(yè)鏈升級陶提供推動力隆，新建一批壘高科技含量知、資金密集愈型的外向型[12]郎咸平.中國制造業(yè)遭遇四面楚歌[EB/OL].,2008-9-11/2008-11-15.指長期以來，棟在出口導(dǎo)向麥政策的引導(dǎo)編下，出口備團(tuán)受推崇，而競進(jìn)口則備受楚冷落，其對壽我國經(jīng)濟(jì)的斥積極作用也懼常被忽視。辭事實上，資補(bǔ)源型產(chǎn)品的鴿進(jìn)口可以緩僚解我國國內(nèi)爹資源的相對剪缺乏；同時史，高新技術(shù)枝、設(shè)備等的蹄進(jìn)口可以促襯進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)棕結(jié)構(gòu)的調(diào)整盜；而且，進(jìn)躍口可以緩解狐貿(mào)易摩擦。育持續(xù)多年的筐貿(mào)易順差使叢得我國同其瞇他國家貿(mào)易侵摩擦不斷，芒促進(jìn)進(jìn)口則額能平衡進(jìn)出加口貿(mào)易，減看少貿(mào)易順差嘆，改善我國負(fù)同貿(mào)易伙伴首國的關(guān)系。打3.5調(diào)路整外匯儲備激的結(jié)構(gòu)，適柴當(dāng)增加黃金瘡儲備的份額閣2008年耳，金融危機(jī)早在全球蔓延束，美國等歐貧美國家的金蠟融市場是次計貸危機(jī)的重謊災(zāi)區(qū)，而我鐵國巨額的外旅匯儲備中有慘相當(dāng)?shù)囊徊哭Z分投資于美毅國的短期債均券，在這次腎危機(jī)中可謂犬損失慘重，甜暴露出了我屯國外匯儲備涌存在的結(jié)構(gòu)慣性問題。對券在目前美元喬匯率不斷走收低的趨勢下賀，應(yīng)減少外來匯儲備中美挖元資產(chǎn)的比塔例。應(yīng)該選顧擇多種儲備沙貨幣，不要直把所有的雞延蛋都放進(jìn)同情一個籃子里腎，以降低風(fēng)敬險。將外匯竄儲備的貨幣考結(jié)構(gòu)分散化彈，能有效地癢降低外匯儲飛備的風(fēng)險，柿在同一個時翻期內(nèi)，不同釋的幣種之間余的匯率有升完有降，漲跌吧相抵，從而并使外匯儲備陡的價值趨于袖穩(wěn)定。我國茫要根據(jù)外匯謝市場上的匯社率的走勢，日對外匯儲備拋的幣種結(jié)構(gòu)克進(jìn)行適時的盡調(diào)羅整，增加具男有升值潛力滾的潮“炒硬舍”倉幣的持有比換例，減少進(jìn)歇入貶值風(fēng)險辣的虧“潔軟亭”籌幣的持有量銷，這樣做可鑒以有效的規(guī)乞避風(fēng)險。[13]歐陽曉風(fēng)，周浩明.中國外匯儲備過剩的原因、負(fù)效應(yīng)及其治理對策[N].財務(wù)與金融，2008年第3期.滔另外，可以幕考慮加大某勇些有效儲備僻保值資產(chǎn)在跨我國儲備資是[13]歐陽曉風(fēng)，周浩明.中國外匯儲備過剩的原因、負(fù)效應(yīng)及其治理對策[N].財務(wù)與金融，2008年第3期.瓜3.6改檢變經(jīng)濟(jì)發(fā)展撒策略，擴(kuò)大頭內(nèi)需櫻由于我國的張外匯儲備過迎大主要是由估我國的雙順肚差帶來的，道因此要解決值我國的外匯牧儲備問題，玻首先要解決蝦我國的順差開規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)悶大的問題。蜜改變我國出仇口經(jīng)濟(jì)發(fā)展計戰(zhàn)略，使國拍內(nèi)消費成為藝我國當(dāng)前拉辰動經(jīng)濟(jì)發(fā)展典的主要動力冒。[14]李霞，王霞.我國不斷增加的巨額外匯儲備的影響及管理建議[N].企業(yè)科技與發(fā)展，2008年第14期.睬在內(nèi)需不足峰的情況下，灘本國的產(chǎn)品易需求不旺，定使我國對出壩口產(chǎn)生了嚴(yán)廢重的依賴性扛，國內(nèi)的購箏買力不足，莖從而抑制了貸進(jìn)口。而我晝國國內(nèi)消費計不足除了和炒傳統(tǒng)的觀念想有關(guān)外，還押和我國目前重的收入水平嘗相對較低有惕著密切的關(guān)乒系。特別在汗我國當(dāng)前通歇貨膨脹嚴(yán)重鞠的形勢下，餓提高人們的可工資水平顯潑的更為迫切下；應(yīng)大力刺書激內(nèi)部需求屬以消除巨額恢貿(mào)易順差產(chǎn)濁生的中長期領(lǐng)負(fù)面影響,亭通過擴(kuò)大就嚷業(yè)、加快社上會保障體系筑的完善、縮健小貧富差距揭、改善消費豬環(huán)境等措施馬，既可以達(dá)穗到緩解社會帽矛盾，又可盯[14]李霞，王霞.我國不斷增加的巨額外匯儲備的影響及管理建議[N].企業(yè)科技與發(fā)展，2008年第14期.遵4對我國最翠適外匯儲備唉規(guī)模的思考士基于以上對徑我國外匯儲湊備規(guī)模存在移的問題和解壤決措施的論殖述，下面對扇適度的外匯悉儲備規(guī)模的盒確定進(jìn)行分防析并提出自蘆己的看法。身4.1我負(fù)國外匯儲備擠最適宜的規(guī)急模的確定應(yīng)遺該考慮到的銅因素擱研國際收支循沖擊毛國際收支沖主擊從它產(chǎn)生等的原因可以隆分為內(nèi)部沖屯擊和外部沖殿擊。內(nèi)部沖圖擊是由于國認(rèn)內(nèi)原因造成梁的國際收支驅(qū)沖擊，如農(nóng)沒產(chǎn)品歉收、肉資源的枯竭質(zhì)等；外部沖英擊是由于國監(jiān)際原因造成蠻的國際收支乞沖擊，如出忽口品和進(jìn)口洞品的價格變妥化、世界利浮率變動、匯晃率變動等。田國際收支沖伍擊發(fā)生的概趟率與規(guī)模越撈大，所需的盾國際儲備就按越多；反之煌，所需的國刃際儲備就越總少。眾師國際收支再的調(diào)整速度羅當(dāng)發(fā)生長期共性、結(jié)構(gòu)性養(yǎng)的國際收支駱沖擊的時候壁，貨幣當(dāng)局壟要采取調(diào)整興政策進(jìn)行國渾際收支調(diào)整曬，同時為了叮避免調(diào)整造窩成免的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)墳的震蕩，國峽家還要動用駁儲備作為緩?fù)_體，從而膏使整個調(diào)整熱過程平緩下俯來。國際收很支的調(diào)整速泊度與儲備需交求成反比：康調(diào)整速度越領(lǐng)快，完成整協(xié)個調(diào)整的時狼間越短，儲愉備需求就越謠?。环粗?，冊調(diào)整速度越坑慢，完成整凍個調(diào)整的時改間越長，儲撫備需求就越項大。姜跌進(jìn)出口規(guī)震模讓彌補(bǔ)國際收叛支赤字是國農(nóng)際儲備的基財本職能，因艦此進(jìn)出口規(guī)腳模與儲備規(guī)逢模成正比：苗一國進(jìn)出口債規(guī)模越大，桑所需的儲備巷就越多；一納國進(jìn)出口規(guī)這模越小，所民需的儲備規(guī)拍模就越小。培渣持有儲備基的成本浮一般的，儲您備資產(chǎn)都能卸取得一定的場收益，通?？酝鈪R儲備幕在國外金融廊市場的收益驗率來衡量儲評備滋的收益水平南。但與此同相時，持有儲丟備是有機(jī)會精成本的。如摘果一國不持愚有國際儲備薦，那么節(jié)約脈下來的外匯浪就可以進(jìn)口語經(jīng)濟(jì)發(fā)展所日需的資本品于，該資本品華進(jìn)行投資可舒獲得一定的亂收益率。因甩此，持有儲啄備的成本就標(biāo)是這種投資集的收益率減鐵持有儲備的戲收益率之差趕。持有儲備遞的成本與儲適備需求成反潤比：持有儲給備的成本越息高，儲備需盡求就越低；歪反之，儲備寨需求就越高孝。過今對外籌資廳應(yīng)急資金的墨能力權(quán)持有儲備有屯保證國際清登償力的作用銜。外籌資的邪能力越強(qiáng)，奉國際清償力制也越強(qiáng)，儲圣備的需求量諷減少，相反構(gòu)則增加。發(fā)停達(dá)國家對外燭籌資能力強(qiáng)驚，它們的儲淡備需求較小震。發(fā)展中國判家對外籌資通能澇力較弱，而港且在它們最迷需要儲備的沙時候也是它肝們最能借到匆款的時候，誘因此發(fā)展中兆國家對國際墻儲備的需求扎較高。挺直貨幣地位揪對于儲備貨圈幣發(fā)行國而斑言，在發(fā)生敲國際收支失滑衡的時候，倦它們可以采端取增發(fā)貨幣術(shù)的措施，用著本幣來彌補(bǔ)所國際收支逆民差的缺口，撿進(jìn)行國際支巴付，所以國廳際儲備需求厚量較低。對綱于眾多的非兆儲備貨幣發(fā)湯行國來說，尺在國際經(jīng)濟(jì)服交往中，地漸位比較被動德，它們主要孤使用儲備貨爬幣進(jìn)行計價氧、結(jié)算和支度付，所以儲卡備的需求量轟較高。題4.2關(guān)畢于最佳外匯打儲備規(guī)模確襲定的理論模挖型羨從1994臥年我國進(jìn)行哭外匯體制改后革以來，我醋國經(jīng)濟(jì)發(fā)展隊迅速，除個恒別年份外，溪我國的國際滾收支出現(xiàn)持荒續(xù)的雙順差凝。加之我國劫現(xiàn)行的外匯抄管理體制限乏制企業(yè)和銀蹦行自由持有黃外匯，我國診的匯率制度訪事實上是采犁取盯住美元筍的，多方面繼的因素共同掀作用下，導(dǎo)枯致我國外匯怖儲備的高速供增長。我國較外匯儲備的懼最適宜的規(guī)裳模是多少，刪在理論界一朗直存在不同奴的見解。鑒瑞于我國外匯認(rèn)儲備的巨大撤規(guī)模、較高萬的增速和對這宏觀經(jīng)濟(jì)的英重大影響，殿加強(qiáng)對我國廈外匯儲備的拍總量管理，損合理確定外通匯儲備的適休度規(guī)模，已逝經(jīng)成為一個罰非常緊迫的只現(xiàn)實問題。降下面介紹張棍克中先生在悄衡量外匯儲禁備適度規(guī)模距時的理論模鞠型[15][15]張克中.我國外匯儲備規(guī)模判定[N].經(jīng)濟(jì)縱橫，2005年第5期.StudyonProblemandCountermeasureaboutScaleofChina’sForeignExchangeReservesYUYou-wei(Grade2005andspecialityofMarketinginSanmingUniversity,Sanming365004,China)Abstract:Sincereformandopeningup,China'seconomyhasgrewupquickly,andforeigntradehavecontinuedformanyyearsandcapitalsituationofdoublesurplus,thefollowingsharpincreaseinforeignexchangereservesonthedomesticeconomycannotbeignored,ThispaperfocusesonthecurrentsituationofandproblemswithChina'sforeignexchangereserves,andputsforwardmyownviewsontheappropriatescaleofChina’sforeignexchangereserves.

Keywords:foreignexchange，foreignexchangereserves刑運用FR*左模型對我國鏟2007年咐外匯儲備適狐度總量進(jìn)行嚇估算鉛F殊r*鉆表示合理的墨外匯儲備量躁，模型如下映：綢F宴r*=DF鄙1+DF2焰+DF3+毫DF4（D墨Fn處在的沈區(qū)間為An旁）用維持正常進(jìn)尺口的用匯需禍求DF1。欠根據(jù)儲備/際進(jìn)口比例法俯和國際慣例寸，該項用匯傭需求維持在食滿足3個月敏左右的進(jìn)口輛水平，即為綢當(dāng)年進(jìn)口額六的25%。井當(dāng)然，各國嚷的具體情況燥不同，其外路匯儲備與進(jìn)崗口的比率并睛非絕對一致鳳。進(jìn)口傾向黎越大，外匯壘儲備的需求固也越大。在蕩測度我國的荷外匯儲備規(guī)塞模時，需要妹考慮我國現(xiàn)茄在人民幣升嫁值，對外貿(mào)蝕易措