內(nèi)容目錄2025年行業(yè)收入和利潤都有改善跡象，AI、算力概念表現(xiàn)強勁 42025年計算機行業(yè)收入和利潤都有改善跡象 4行情回顧：2025年計算機行業(yè)漲幅明顯，AI和算力相關(guān)概念漲幅明顯 5估值：行業(yè)的估值位于歷史均值之上 6國產(chǎn)化：重點關(guān)注基礎(chǔ)軟件和芯片層面的突圍 7十五五自主可控攻關(guān)聚焦集成電路和基礎(chǔ)軟件，政府信創(chuàng)采購將加大 7EDA成為美國出口管控的重點領(lǐng)域，國產(chǎn)化需求在細(xì)分賽道加速釋放 8鴻蒙6正式發(fā)布，鴻蒙系統(tǒng)終端數(shù)量突破2300萬 10AI芯片：2025年在海外GPU實質(zhì)性斷供的同時，國產(chǎn)廠商的加速跡象明顯 12國產(chǎn)廠商借助超節(jié)點突圍 14算力：全球算力投入持續(xù)加大，2026年廠商的分化或?qū)⒓哟?15海外科技企業(yè)資本投入再創(chuàng)新高 15云計算需求加快趨勢明顯 18部分?jǐn)?shù)據(jù)中心廠商2025算力加快釋放，2026年有望步入業(yè)績釋放期 19AI服務(wù)器呈多元化趨勢，超節(jié)點需求對廠商系統(tǒng)整體設(shè)計能力要求提升 21液冷：AI芯片性能的持續(xù)提升，液冷經(jīng)濟性凸顯 23AI：一體化AI廠商競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步凸顯 25隨著模型應(yīng)用的展開，一體化AI廠商競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步凸顯 25DeepSeek與國產(chǎn)芯片廠商協(xié)同優(yōu)化,國產(chǎn)適配加速 28阿里C端發(fā)力，2026年AI應(yīng)用發(fā)展值得期待 30十五五我國將加大AI三大要素的高效供給，加大應(yīng)用場景開放力度 31投資建議 32風(fēng)險提示 33圖表目錄圖1：2019-2025年軟件務(wù)入增速 4圖2：2019-2025年軟件務(wù)潤額增速 4圖3：2020至2025.1-9計算行收增對（億） 4圖4：2020至2025.1-9計算行凈潤速億元） 4圖5：2020-2024年機行員數(shù)及速人） 5圖6：2020-2025.1-9計機行毛增對（元） 5圖7：2025中一行業(yè)跌（止6圖8：近年算行相關(guān)念度跌6圖9：近10中計行業(yè)值平止7圖10：2024年國EDA行業(yè)爭局 9圖國EDA行規(guī)及速 9圖12：2022年大分產(chǎn)收結(jié)構(gòu) 10圖13：2020年國EDA市場構(gòu) 10圖14：2022Q2-2025Q2中國機作統(tǒng)場額 圖15：2022Q2-2025Q2全球機作統(tǒng)場額 圖16：2022Q1-2025Q3英偉收的域布況（美） 13圖17：2023H1-2025H1我國AI片貨況及產(chǎn)化率 13圖18：2023Q1-2025Q3寒武、光摩線、沐收（元及速對比 14圖19：節(jié)（ScaleUp）與統(tǒng)網(wǎng)群（ScaleOut）的異 14圖20：4大技商投入億元） 16圖21：4大技商投入速 16圖22：2020-2025年單季資開及速 17圖23：2020-2025年單季資開及速億元） 17圖24：2019Q1-2025Q3海外巨的關(guān)務(wù)入及速 18圖25：骨云礎(chǔ)收入增（美） 19圖26：骨云礎(chǔ)業(yè)務(wù)度入測億元） 19圖27：2019Q4-2025Q3阿里收及增速 19圖28：2017Q1-2025Q2山云入其速 19圖29：2023國第數(shù)據(jù)心商額 20圖30：2021-2023年數(shù)據(jù)心務(wù)市份分布 20圖31：2022-2025年中心業(yè)定產(chǎn)在工程金（元） 20圖32：2020Q1-2025Q3紫光浪存增情（百元） 22圖33：2025-2029年國AI服器場模測 22圖34：2022-2029中冷服器模億元） 23圖35：2023-2026液術(shù)在AI據(jù)心透率估 23圖36：光創(chuàng)沒液冷案機功密度 23圖37：機密和方式 23圖38：GPU和CPU功提升勢 24圖39：模智水平 27圖40：模智水時間長情況 27圖41：模價格 28圖42：算度位布示圖 29圖43：TileLang簡介 30圖44：2025年9月AI生APP活用規(guī)億） 31表1：十五劃議自主新相內(nèi)容 8表2：2025年EDA及IP商業(yè)對（元） 10表3：鴻純系發(fā)動態(tài) 10表4：2025年AI片關(guān)動態(tài) 12表5：主廠的節(jié)產(chǎn)品市況 15表6：華集上計及參數(shù) 15表7：海主科廠近期員況 17表8：2025前季業(yè)IDC關(guān)務(wù)比億） 21表9：2025年三度業(yè)服器關(guān)務(wù)比億元） 21表10：冷業(yè)公務(wù)動公司 24表11：2025主大發(fā)布況 25表12：DeepSeek主型發(fā)情況 28表13：AI應(yīng)用數(shù)情況 30表14：點薦司值情（止332025年行業(yè)收入和利潤都有改善跡象，AI、算力概念表現(xiàn)強勁2025年計算機行業(yè)收入和利潤都有改善跡象20251-920251-913.0%1-80.4PCT720251-9143521-84.3PCT，低于收入增速4.3PCT。圖1：2019-2025年我國軟件業(yè)務(wù)收入及增速 圖2：2019-2025年我國軟件業(yè)務(wù)利潤總額及增速工信部 工信部財報數(shù)據(jù)來看，2024年以來，行業(yè)收入增速整體呈現(xiàn)改善趨勢。20251.51分2024將906710.1%3.1PCT圖3：2020至2025.1-9計算機行業(yè)收入增速對比（億元）圖4：2020至2025.1-9計算機行業(yè)凈利潤增速（億元）（除工業(yè)富聯(lián)） （除工業(yè)富聯(lián)）202518457.4%2024Q4減20252024109.741.20%2025年137222450%。20251.9PCT18640.5%。圖5：2020-2024年計算機行業(yè)員工數(shù)量及增速（人）圖6：2020-2025.1-9計算機行業(yè)毛利增速對比（億元）（除工業(yè)富聯(lián)） （除工業(yè)富聯(lián)）行情回顧：2025年計算機行業(yè)漲幅明顯，AI和算力相關(guān)概念漲幅明顯20252710.18PCT300PCT15.75PCT308。圖7：2025年中信一級子行業(yè)漲跌幅（截止2025.11.27）從概念指數(shù)表現(xiàn)來看，2025年AI和算力相關(guān)概念漲幅作為明顯。受到AI算力需求影響，東數(shù)西算概念連續(xù)兩年領(lǐng)漲，2025年繼續(xù)上漲了146.8%。同時，受益于AI應(yīng)用的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、元宇宙、數(shù)字經(jīng)濟、智慧醫(yī)療也漲幅居前，分別上漲89.8%、84.3%、58.0%、36.7%，同時受益于自主開發(fā)趨勢的自主可控概念上漲45.8%，其他概念指數(shù)也都呈現(xiàn)上漲勢頭。圖8：近兩年計算機行業(yè)相關(guān)概念年度漲跌幅（%，2025.11.27）估值：行業(yè)的估值位于歷史均值之上根據(jù)數(shù)據(jù)，27日中信計算機行業(yè)TTM（55.33A17.0041.58351052.6845.7346.9350.86值居歷史均值水平之上，近3年最高點67.87倍和最低點29.69倍。圖9：近10年中信計算機行業(yè)估值水平（截止2025.11.27）國產(chǎn)化：重點關(guān)注基礎(chǔ)軟件和芯片層面的突圍十五五自主可控攻關(guān)聚焦集成電路和基礎(chǔ)軟件，政府信創(chuàng)采購將加大2025年10月28日，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》（以下簡稱十五五規(guī)劃建議）正式發(fā)布，其中對于信息科技領(lǐng)域相關(guān)的自主可控和國產(chǎn)化方面變化主要包括：信心得到增強。2018年，美國針對中國出口管制政策持續(xù)出臺，以中興、華為為代表的中國企業(yè)相繼成為了管制對象，為此我們在十四五規(guī)劃建議中也認(rèn)為重點領(lǐng)域關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革任務(wù)仍然艱巨，并將自主可控作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和安全的內(nèi)容重點關(guān)注。經(jīng)過5年的攻關(guān)和努力，我們已經(jīng)擁有了DeepSeek、宇樹科技為代表的前沿科技領(lǐng)域的引領(lǐng)企業(yè)，華為為代表的企業(yè)經(jīng)受住了美國一系列出口管制的打擊，在國產(chǎn)化方面取得重要突破，科技創(chuàng)新成果豐碩，讓我們在這個以人工智能、機器人等為代表的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速突破的過程中，擁有了更強的發(fā)展定力和信心，在十五五規(guī)劃中顯得更加游刃有余。重點更加突出。十五五期間，我們將國產(chǎn)化突破的重點集中在集成電路、工業(yè)母機、高端儀器、基礎(chǔ)軟件、先進(jìn)材料、生物制造等重點領(lǐng)域，其中信息科技領(lǐng)域重點關(guān)注集成電路領(lǐng)域的光刻機、芯片代工、芯片等，基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域的操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件、EDA、CAD、CAE等都值得重點關(guān)注。外交策略的變化：十五五我們在外交方面提出了反制裁、反干預(yù)、反‘長臂管轄’斗爭。其他投資機遇：表1：十五五規(guī)劃建議中自主創(chuàng)新的相關(guān)內(nèi)容項目十五五規(guī)劃建議十四五規(guī)劃建議核心技術(shù)公關(guān)全面增強自主創(chuàng)新能力重點領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)快速突破加強原始超常規(guī)措施全鏈條推動集成物制造等重點領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)取得決定性突破。制定科技強國行動綱要新鏈整體效能。加大重要產(chǎn)品和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度產(chǎn)業(yè)鏈安全施安全提升產(chǎn)業(yè)鏈自主可控水平，強化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造和重大技術(shù)裝備攻關(guān)堅持自主可控應(yīng)鏈。安全可控實現(xiàn)重要產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、戰(zhàn)略資源、重大科技等關(guān)鍵領(lǐng)域安全可控外交政策加強反制裁、反干預(yù)、反長臂管轄斗爭政府采購加大政府采購自主創(chuàng)新產(chǎn)品力度跨境支付建設(shè)自主可控的人民幣跨境支付體系穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化，堅持市場驅(qū)動和企業(yè)自主選擇，營造以人民幣自由使用為基礎(chǔ)的新型互利合作關(guān)系政府網(wǎng)站EDA成為美國出口管控的重點領(lǐng)域，國產(chǎn)化需求在細(xì)分賽道加速釋放美國對華出口政策整體呈現(xiàn)多變狀態(tài)，EDA存在后續(xù)供給的不確定性。繼2024年12月，華大九天被BIS列入實體清單以后，5月29日，美國政府停止對華芯片設(shè)計軟件（EDA）銷售。7月2日，彭博社報道稱，西門子發(fā)布聲明，稱在中國開展業(yè)務(wù)不再需要獲得政府許可。7月底，楷登電子因為向國防科大銷售芯片設(shè)計軟件，違反了美國出口管制，而受到了美國1.4億美元罰金。10月10日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體宣布，從11月1日起，將對所有關(guān)鍵軟件實施出口管制。雖然該政策沒有落地執(zhí)行，但是目前來看軟件管制仍將是美國出口管制博弈的重要方向。圖10：2024年中國EDA行業(yè)競爭格局 圖11：2017-2025E我國EDA行業(yè)規(guī)模及增速 2025年來看，行業(yè)呈現(xiàn)出兩個明顯的發(fā)展特征：國內(nèi)EDA行業(yè)股權(quán)交易頻率加快。華大九天在3月30日發(fā)布對芯和半導(dǎo)體的收購預(yù)案，7月9日收購事宜終止。概倫電子3月27日發(fā)布公告開啟對銳成芯微的收購，7月7日公告將募資并進(jìn)行對銳成芯微100%股權(quán)和納能微電子45.64%股權(quán)的收購，7月15日又公告國資上海芯和創(chuàng)擬受讓其5%的股份。8月12日，廣立微公告以0.4億歐元收購比利時硅光設(shè)計自動化軟件公司LUCEDA100%股權(quán)。隨著美國禁令向EDA聚焦，EDA的自主開發(fā)勢必將加快，也會加速行業(yè)的收并購進(jìn)程和EDA企業(yè)的議價能力。此外，從EDA全球三大巨頭的成長路徑上來看，其都進(jìn)行了一系列的收購，才形成了如今的壟斷優(yōu)勢，因而對于EDA企業(yè)來說并購也成為了成長必經(jīng)路徑。2023EDAEDA14nmEDA14nmEDA華大九天在實現(xiàn)了模擬設(shè)計類較強的覆蓋的基礎(chǔ)上，2025年明顯加大了在數(shù)字芯片領(lǐng)域的布局。2025上半年其新推出的7款新品中，有4款都是面向數(shù)字電路設(shè)計領(lǐng)域，推動該領(lǐng)域主要工具的覆蓋率達(dá)到近80%，為迎接自主開發(fā)需求提供了更加全面的產(chǎn)品選擇。從EDA的市場結(jié)構(gòu)來看，2020年65%的EDA市場集中在數(shù)字設(shè)計領(lǐng)域，而模擬設(shè)計類占比僅17%。圖12：2022年華大九天分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu) 圖13：2020年中國EDA市場結(jié)構(gòu)華大九天公告 （2023年開始華大九天不再披露EDA軟件銷售的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)）從EDA及IP產(chǎn)業(yè)的企業(yè)財報來看，2025年芯原股份和廣立微都獲得了較強的需求釋放。2025Q3芯原股份新簽訂單15.93億元，同比大幅增長145.80%，其中AI算力相關(guān)的訂單占比約65%，Q3收入12.81億元，同比增長78.38%。廣立微受益于自主開發(fā)進(jìn)程加速，前三季度收入增長49%，凈利潤增長380%。表2：2025年EDA及IP廠商業(yè)績對比（億元）公司2025.1-92024年收入增速凈利潤增速毛利率毛利額人員增速收入增速凈利潤增速人員增速芯原股份2337-3.5-12357.923-0.7-6.0-1038華大九天8.080.09-85917.32212211.1-4517廣立微4.3490.35380612.6305.5140.80-3827概倫電子3.1130.42173892.8114.227-0.96-7015芯和半導(dǎo)體2.71500.48154銳成芯微3.6-450.34-62上市公司公告， （取半年報數(shù)據(jù)）62300萬105.0（HarmonyOSNEXT）730510002952000HarmonyOS620251022鴻蒙的蓬勃發(fā)表3：鴻蒙純血系統(tǒng)發(fā)展動態(tài)類型時間事件系統(tǒng)發(fā)布2024.10.225.0（HarmonyOS2025.5.19首款鴻蒙電腦搭載鴻蒙5.0操作系統(tǒng)正式發(fā)布2025.6.20正式發(fā)布HarmonyOS6，并同步啟動開發(fā)者Beta測試。2025.9.27鴻蒙6.0Release版本正式發(fā)布2025.10.22正式發(fā)布了新一代操作系統(tǒng)HarmonyOS6生態(tài)建設(shè)2025.5.8鴻蒙電腦有300多款應(yīng)用完成適配2025.5.19鴻蒙電腦有1000多款應(yīng)用完成適配2025.6.6鴻蒙電腦生態(tài)應(yīng)用數(shù)量已經(jīng)突破2000款2025.6.20625003全速開發(fā)和積極更新狀態(tài)中用戶量2025.7.30鴻蒙5操作系統(tǒng)的終端數(shù)量突破了1000萬2025.8.25鴻蒙5操作系統(tǒng)終端數(shù)量突破1200萬2025.9.20鴻蒙5操作系統(tǒng)終端數(shù)量突破1700萬2025.9.29鴻蒙5操作系統(tǒng)終端數(shù)量突破2000萬2025.10.17鴻蒙版微信安裝量已突破2100萬2025.10.22鴻蒙5操作系統(tǒng)終端數(shù)量突破2300萬每日新聞，IT之家，每日經(jīng)濟新聞，華為終端微信號當(dāng)前鴻蒙已經(jīng)成為中國第二和全球第三大手機操作系統(tǒng)。根據(jù)Counterpoint的數(shù)據(jù)，2025Q264%圖14：2022Q2-2025Q2中國手機操作系統(tǒng)市場份額 圖15：2022Q2-2025Q2全球手機操作系統(tǒng)市場份額Counterpoint Counterpoint70%純血鴻蒙更加注重用戶的隱私和信息安全，在安全訪問機制方面與此前的操作系統(tǒng)有根本性區(qū)別。以安卓對比來看，此前應(yīng)用借助用戶訪問權(quán)限的開放獲取了更加廣泛的相關(guān)信息，純血鴻蒙直接取消了這其中9類不合理權(quán)限，并從管理權(quán)限變?yōu)榱斯芾頂?shù)據(jù)。鴻蒙是華為當(dāng)前重點投入和發(fā)展的方向之一。2025年初孟晚舟提出未來三年華為要與經(jīng)濟規(guī)律逆周期，加大戰(zhàn)略縱深投入，錯位發(fā)展，在根技術(shù)上壓強式投入。她還表示鴻蒙生態(tài)處于量變到質(zhì)變的關(guān)鍵歷史節(jié)點，華為將圍繞鴻蒙、鯤鵬、昇騰、云計算等業(yè)務(wù)，面向生態(tài)伙伴開發(fā)平臺能力。鴻蒙6升級以后在AI能力方面有了明顯提升，給系統(tǒng)使用便捷性和智能化帶來較大的提升。未來隨著華為在AI能力建設(shè)的全面發(fā)力，我們認(rèn)為AI能力有望成為鴻蒙用戶量增長的關(guān)鍵推動因素。AI芯片：2025GPU實質(zhì)性斷供的同時，國產(chǎn)廠商的加速跡象明顯20254H209發(fā)的B30A表4：2025年AI芯片相關(guān)動態(tài)時間內(nèi)容2025.3.25546Suma2025.4.16英偉達(dá)表示美國政府已經(jīng)于4月14日通知公司，H20芯片未來在出口至中國時需要無限期申請許可證2025.6.3B30BlackwellGDDR7HBM，也不會采用臺積電的先進(jìn)GPUGB20X是RTX50系列的芯片，其售價預(yù)計在6500美元至8000美元之間，遠(yuǎn)低于H20芯片的1萬至1.2萬美元。2025.7.15英偉達(dá)宣布美國已批準(zhǔn)H20芯片銷往中國2025.7.31國家網(wǎng)信辦就H20算力芯片后門安全風(fēng)險約談英偉達(dá)公司。2025.8.1美國商務(wù)部BIS因人手短缺等因素陷入運作混亂，幾乎處于癱瘓狀態(tài)，包括英偉達(dá)擬對華出口的大批H20芯片在內(nèi)的數(shù)千份許可申請被擱置。截至7月底尚無任何許可發(fā)放，涉及訂單金額達(dá)數(shù)十億美元。2025.8.6英偉達(dá)聲明其芯片中不存在后門、終止開關(guān)和監(jiān)控軟件。2025.8.11特朗普對外證實，他已要求向AI芯片大廠英偉達(dá)AMD對銷往中國大陸的芯片征收營收的15作為許可費。2025.8.13路透社報道，美國秘密在人工智能相關(guān)芯片中設(shè)置跟蹤器，以發(fā)現(xiàn)芯片被轉(zhuǎn)運至中國的情況。2025.8.18英偉達(dá)計劃將特朗普額外收取的15費用所帶來的成本轉(zhuǎn)給中國客戶。2025.8.19B30ABlackwellB300NVLink9測試樣品。2025.9.15英偉達(dá)違反反壟斷法，市場監(jiān)管總局依法決定實施進(jìn)一步調(diào)查。2025.11.6TheInformation報道稱，白宮已通知其他聯(lián)邦機構(gòu)，不會允許英偉達(dá)向中國出售其最新的減配版人工智能（AI）芯片。2025.11.21路透社消息，特朗普政府正在考慮批準(zhǔn)英偉達(dá)H200人工智能（AI）芯片對中國的銷售。和訊網(wǎng)，新京報，觀察者網(wǎng)2025Q32025Q2Q222%的Q32%。圖16：2022Q1-2025Q3英偉達(dá)收入的區(qū)域分布情況（億美元）英偉達(dá) （英偉達(dá)財報時段較以上周期晚一個月）2025年AI芯片自主開發(fā)趨勢有望繼續(xù)加快。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年上半年，我國AI芯片國產(chǎn)化比率從2024下半年的34%提升到了35%。我們預(yù)計2025年下半年國產(chǎn)AI芯片的占比將獲得大比例的提升。圖17：2023H1-2025H1我國AI芯片出貨情況及國產(chǎn)化比率IDC20242025AI2025Q31333%17.272025Q3，40.26Q228.45DCUAI183%408%。圖18：2023Q1-2025Q3寒武紀(jì)、海光、摩爾線程、沐曦收入（億元）及增速對比上市公司財報國產(chǎn)廠商借助超節(jié)點突圍考慮到國產(chǎn)芯片在制程上暫時落后，通過系統(tǒng)層面進(jìn)行高密度集成可以較好地彌補芯片端的不足。國產(chǎn)廠商通過在超節(jié)點方面發(fā)力，以規(guī)模化設(shè)計實現(xiàn)了整體算力的躍升。圖19：超節(jié)點（ScaleUp）與傳統(tǒng)GPU組網(wǎng)集群（ScaleOut）的差異中科院物理所3Atlas900384GB200NVL723.62.19又發(fā)布了Atlas950和Atlas9602026Q42027Q4Atlas9502026年下半年發(fā)布的NVL1442027年將推出的NVL5769128超節(jié)點AIAIInfra2.0AICIPU2.0芯片和EIC/MOC640點scaleX640，再次提升了單機柜節(jié)點數(shù)量的極限，同時也采用了開放架構(gòu)，還使用了業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的浸沒相變液冷方案。表5：主要廠商的超節(jié)點產(chǎn)品上市情況上市時間廠商產(chǎn)品GPUGPU數(shù)量機柜數(shù)量備注2024.11英偉達(dá)GB200NVL72GB200721算力180EFLOPSFP16/360PFLOPSFP82025.3華為Atlas900昇騰910C38412+4算力300PFLOPSBP16，業(yè)內(nèi)最大超節(jié)點2025.4百度天池6464天池32、天池64上市2025.7英偉達(dá)GB300NVK72GB300721算力360PFLOPSFP8/1.08EFLOPSFP42025.9.阿里磐久AIInfra2.0多種AI芯片12812025.11.6曙光ScaleX640多種AI芯片6401浸沒相變液冷，算力密度業(yè)內(nèi)新高2026H1百度天池2562026H2英偉達(dá)VeraRubinNVL144Rubin144算力1.2EFLOPSFP8/3.6EFLOPSFP42026H2百度天池512能完成萬億參數(shù)模型訓(xùn)練2026Q4華為Atlas950昇騰950DT8192128+32算力8EFLOPSFP8/16EFLOPSFP42027H2英偉達(dá)RubinUltraNVL576Rubin576算力5EFLOPSFP8/15EFLOPSFP42027Q4華為Atlas960昇騰96015488176+44算力30EFLOPSFP8/60EFLOPSFP42028百度天池千卡級千卡英偉達(dá)，華為，阿里，曙光，百度64Atlas950Atlas96052950卡的Atlas950SuperCluster集群（2026Q4）和超99萬卡的Atlas960SuperCluster集群（2027Q4）。相比當(dāng)前世界上最大的集群xAIColossus，Atlas950SuperCluster集群規(guī)模是其2.5倍，算力是其1.3倍，將成為當(dāng)之無愧的全世界最強算力集群。表6：華為集群上市計劃及參數(shù)Atlas900SuperClusterAtlas950SuperClusterAtlas960SuperCluster上市時間2025.32026Q42027Q4昇騰卡昇騰910C昇騰950DT昇騰960卡數(shù)量165,888524,288991,232超節(jié)點Atlas900Atlas950Atlas960超節(jié)點數(shù)量4326464算力524EFLOPSFP81ZFLOPSFP42ZFLOPSFP84ZFLOPSFP4協(xié)議UBoE/RoCEUBoE/RoCE華為算力：全球算力投入持續(xù)加大，2026年廠商的分化或?qū)⒓哟蠛Ｍ饪萍计髽I(yè)資本投入再創(chuàng)新高從海外市場來看，20244大科技廠商（Meta）的資本開支AI2025Q3477%349342240194圖20：4大科技廠商資本投入（億美元） 圖21：4大科技廠商資本投入增速微軟，Meta，谷，亞馬遜 微軟，Meta，谷，亞馬遜AI2025年資本開支計劃，20262025Q3AI2025Q33003492026202520251000元，1012502026Meta20251600-6505640-7207660-72010700-7202750785010910-93062026250億美元，9月將目標(biāo)提高至350億美元。2025Q3，（RPO）359%455022%200046%82%155010OpenAIAzure9AMDOpenAIQ3Q3129.8324%32%420252024GPU3846。Q3315.0180.1%18.6%33800圖22：2020-2025年阿里單季度資本開支及增速圖23：2020-2025年騰訊單季度資本開支及增速（億元）阿里財報 騰訊財報AI表7：海外主要科技廠商近期裁員情況廠商時間人數(shù)備注亞馬遜2025.1約200200Prime消費品業(yè)務(wù)部門2025.10.28約140001.4354，此次裁員旨在提高決策效率，并將資源轉(zhuǎn)向核心業(yè)務(wù)Meta2025.13600計劃裁員約5，對象是表現(xiàn)不佳的員工2025.10.22600600靈活性。谷歌2023.312000谷歌母公司Alphabet全球裁員62025.2對人力運營與云計算部門進(jìn)行了裁員，并向美國員工提供自愿離職計劃2025.3對云計算團(tuán)隊進(jìn)行了優(yōu)化。裁減了運營支持崗位，將部分職位轉(zhuǎn)移至印度、墨西哥城等低成本地區(qū)。2025.4PixelChrome工程及產(chǎn)品管理等核心崗位微軟2023超100002025.1裁減安全、體驗和設(shè)備、銷售和游戲等部門的員工2025.5約6000在全球范圍內(nèi)裁減不到3的員工2025.7約9000為了簡化業(yè)務(wù)流程，減少管理層級。裁員人數(shù)不到公司全球總員工數(shù)的4，涉及不同部門、地區(qū)以及各個經(jīng)驗層級的員工。光明網(wǎng)，彭博社，極目新聞云計算需求加快趨勢明顯2025Q33302.7PCT。微軟Azure33.5%12PCT，增速明顯快于。圖24：2019Q1-2025Q3海外云巨頭的相關(guān)業(yè)務(wù)收入及增速上市公司財報AI202613354%9OpenAI300054.5GW202677%1802027-20303207301440億美元。圖25：甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施收入及增速（億美元） 圖26：甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)年度收入預(yù)測（億美元）甲骨文財報 （財報時點早一個月） 甲骨文財報AIQ32025Q3AI9個季2025Q224.2%120%7.3圖27：2019Q4-2025Q3阿里云收入及其增速 圖28：2017Q1-2025Q2金山云收入及其增速阿里財報 金山云財報2025算力加快釋放，2026年有望步入業(yè)績釋放期數(shù)據(jù)中心廠商的IDC業(yè)務(wù)和AIDC業(yè)務(wù)迎來冰火兩重天。圖29：2023年國內(nèi)第三方數(shù)據(jù)中心廠商份額 圖30：2021-2023年中國數(shù)據(jù)中心服務(wù)商市場份額分布科智咨詢 科智咨詢傳統(tǒng)IDC競爭加劇。科智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國傳統(tǒng)IDC業(yè)務(wù)市場規(guī)模為1,583億元，同比增長8.7%，增速緩慢，傳統(tǒng)低功率數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)白熱化。與此同時，AIAICDQ3430%圖31：2022-2025年數(shù)據(jù)中心企業(yè)固定資產(chǎn)和在建工程總金額（億元）上市公司財報，20252026202515%2026年迎來業(yè)績釋放期。表8：2025前三季度企業(yè)IDC相關(guān)業(yè)務(wù)對比（億元）公司相關(guān)業(yè)務(wù)2025.1-92024年收入增速凈利潤增速毛利率收入毛利率算力規(guī)模人員增速中國電信IDC2759.1中國聯(lián)通數(shù)據(jù)中心2148.9259萬國數(shù)據(jù)851-10-32231032261.36萬平米-3世紀(jì)互聯(lián)7321-5.6-9732383225.21萬架+486MW-15潤澤科技4015472114844498.2萬架9.5奧飛數(shù)據(jù)18151.5373522264.3萬架1光環(huán)新網(wǎng)IDC及其增值服務(wù)171.53221345.19萬架數(shù)據(jù)港1251.2142818317.42萬架49上市公司公告， （算力規(guī)模數(shù)據(jù)中數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng)為5KW標(biāo)準(zhǔn)機架折）對于區(qū)位、資金、能耗指標(biāo)、電力供應(yīng)等優(yōu)勢明顯，AIDC業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功，同時有大規(guī)模智算中心的交付的企業(yè)來說，2026年有望迎來較好的增長趨勢。AI服務(wù)器呈多元化趨勢，超節(jié)點需求對廠商系統(tǒng)整體設(shè)計能力要求提升2025年服務(wù)器廠商需求增幅明顯，但后續(xù)受供應(yīng)鏈因素的影響或?qū)⒓哟蟆PUAI300表9：2025年前三季度企業(yè)服務(wù)器相關(guān)業(yè)務(wù)對比（億元）公司相關(guān)業(yè)務(wù)2025.1-92024年收入增速凈利潤增速毛利率毛利額收入增速工業(yè)富聯(lián)云計算65319464云服務(wù)商150云服務(wù)商GPUAI服務(wù)器300AI服務(wù)器150浪潮信息-12074515154.959114874中國大陸收入-80743新華三-5964825155516中科曙光-88109.7262422131-8IT設(shè)備業(yè)務(wù)117-8上市公司公告，Q3服務(wù)器廠商開始進(jìn)入庫存消化階段。2024Q12025Q2333至522025Q3庫存環(huán)比下滑10%。圖32：2020Q1-2025Q3紫光和浪潮存貨增長情況（百萬元）上市公司公告AI10上半年，我國AI1602024H11202914003400AI2024H1的60%69%圖33：2025-2029年中國AI服務(wù)器市場規(guī)模預(yù)測IDCAI2025H13大2024H160%70%H20供給由于超節(jié)點正在成為發(fā)展趨勢，其對服務(wù)器廠商系統(tǒng)整體設(shè)計能力要求呈提升趨勢，長期來看或?qū)Ψ?wù)器市場格局產(chǎn)生較為深刻的影響。液冷：AI芯片性能的持續(xù)提升，液冷經(jīng)濟性凸顯數(shù)據(jù)，20247DC4-2029162TrendForceAI202414%2025年的33%圖34：2022-2029中國液冷服務(wù)器規(guī)模（億美元）圖35：2023-2026液冷技術(shù)在AI數(shù)據(jù)中心滲透率預(yù)估IDC TrendForce20kW20-100kW100kW25kW。圖36：曙光數(shù)創(chuàng)浸沒相變液冷方案單機柜功率密度圖37：單機柜密度和冷卻方式 曙光數(shù)創(chuàng)公告 賽迪主流AI服務(wù)器單機柜功耗突破風(fēng)冷臨界值。以英偉達(dá)GB200/GB300NVL72系統(tǒng)為例，單柜熱設(shè)計功耗（TDP）高達(dá)130kW-140kW。微軟也在7月表示，其所有區(qū)域現(xiàn)在都可以支持液冷技術(shù)。隨著主流超節(jié)點都應(yīng)用了液冷技術(shù)，液冷發(fā)展加速趨勢也將更加明顯。圖38：GPU和CPU功耗提升趨勢曙光數(shù)創(chuàng)公告GB200NVL723847Q2表10：液冷產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)務(wù)動態(tài)公司廠商年份概況曙光數(shù)創(chuàng)20112011年底在業(yè)內(nèi)首先提出液冷技術(shù)路線并啟動相關(guān)技術(shù)研究。2023260MW2023202358.8%2024累計建設(shè)超過400MW液冷數(shù)據(jù)中心，涉及科研、能源、政府、金融、互聯(lián)網(wǎng)、運營商等多個行業(yè)。據(jù)中國主編的《液冷數(shù)據(jù)中心白皮書》，公司在2023年度液冷基礎(chǔ)設(shè)施市場份額高達(dá)61.30%，連續(xù)三年蟬聯(lián)行業(yè)榜首。2025H1上半年收入增長43%至1.4億元。2025.11浸沒相變液冷方面，公司為國內(nèi)唯一實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化部署的企業(yè)，已落地20余個數(shù)據(jù)中心項目，單機柜功率密度最高達(dá)860kW（如烏鎮(zhèn)峰會發(fā)布的scaleX640超節(jié)點），技術(shù)處于全球領(lǐng)先水平。英維克2022得益于液冷需求的快速增長及英維克在液冷的全鏈條平臺優(yōu)勢，來自數(shù)據(jù)中心機房及算力設(shè)備的液冷技術(shù)相關(guān)營業(yè)收入約為上一年度的5倍左右。2023得益于液冷需求的快速增長及英維克在液冷的全鏈條平臺優(yōu)勢，來自數(shù)據(jù)中心機房及算力設(shè)備的液冷技術(shù)相關(guān)營業(yè)收入約為上一年度的4倍左右。2024得益于液冷需求的快速增長及英維克在液冷的全鏈條平臺優(yōu)勢，來自數(shù)據(jù)中心機房及算力設(shè)備的液冷技術(shù)相關(guān)營業(yè)收入約3億元。2024年3月第一名中標(biāo)中國電信彈性DC艙2024-2025年集采，產(chǎn)品應(yīng)用于臨港智算谷萬卡算力集群等項目實施中。作為機電總承包商，為廣州新一代液冷算力中心項目提供了從系統(tǒng)設(shè)計到設(shè)備集成，從工程交付到調(diào)試驗收的整體交鑰匙服務(wù)2025截至3月公司在液冷鏈條的累計交付已達(dá)1.2GW。2025H12025H1在算力的設(shè)備及機房的液冷相關(guān)營業(yè)收入超過2億元。申菱環(huán)境2024液冷產(chǎn)品營收約為去年同期的2.9倍。浪潮信息2024持續(xù)踐行Allin液冷戰(zhàn)略，推進(jìn)數(shù)據(jù)中心綠色降碳。在產(chǎn)品層面，發(fā)布全棧液冷產(chǎn)品，實現(xiàn)全線服務(wù)器產(chǎn)品均支持冷板式液冷，并從部件、整機到數(shù)據(jù)中心，持續(xù)進(jìn)行液冷產(chǎn)品創(chuàng)新，包含全液冷冷板服務(wù)器、全液冷機柜、機柜式冷量分配單元、高密液冷智算算力倉等，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品體系不斷完善，液冷服務(wù)器連續(xù)3年蟬聯(lián)中國市場第一。超聚變2022.11TüV南德意志集團(tuán)向超聚變的液冷整機柜服務(wù)器產(chǎn)品，授予TüV南德全球首個pPUE能效標(biāo)志認(rèn)證證書。此次TüV南德基于國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，歷經(jīng)近一年通過科學(xué)的PUE評估方法和嚴(yán)苛的應(yīng)用場景測試，得出了液冷服務(wù)器實際部署應(yīng)用中的全鏈路制冷PUE為1.06。潤澤科技2021年底開始交付實驗性液冷機柜。202320231月初開始批量交付液冷機柜，2023720KW的純液冷智算中心。2024將自研的新一代冷板式液冷制冷技術(shù)全面應(yīng)用于全國多園區(qū)新一代智算中心項目中，實現(xiàn)單機柜40kW以上的高密度、綠色化部署。2025EB1638412kW13萬卡以上超大規(guī)模算力場景。2025.8協(xié)助客戶完成單機柜百千瓦級超節(jié)點國產(chǎn)液冷智算集群部署，實現(xiàn)從服務(wù)器級到機柜級乃至機會的資源供給模式升級。上市公司公告AIAI廠商競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步凸顯AI廠商競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步凸顯OpenAIxAIGrok3ProAnthropicClaudeOpusDeepSeek的DeepSeek-V3.2KimiK2。表11：2025年主要大模型發(fā)布情況時間模型廠商架構(gòu)參數(shù)模型類型備注2025.1.20DeepSeek-R1DeepSeekMoE6710億推理OpenAIo11/3064K2025.1.31o3-miniOpenAI推理o1的下一代產(chǎn)品2025.2.18Grok-3xAI2025.2.24Claude3.7SonnetAnthropic2025.2.28GPT-4.5OpenAI語言4o20257API（成本過高）2025.3.6QwQ-32B阿里320億開源2025.3.24DeepSeek-V3-0324DeepSeekMoE6600億語言開源，性能超過GPT-4.52025.3.25Gemini2.5ProExp谷歌2025.4.17o3OpenAI推理實現(xiàn)用圖像思考2025.4.29Qwen3-235B-A22B阿里2350億開源2025.5.6Gemini2.5ProPreview谷歌2025.5.23Claude4Anthropic2025.5.28DeepSeek-R1-0528DeepSeekMoE6850億推理開源，128K上下文2025.6.5Gemini2.5ProPreview0605Thinking谷歌2025.7.10Grok-4xAI混合2025.7.11Kimi-K2月之暗面MoE1萬億語言開源2025.7.25Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507阿里2350億推理開源，256k上下文2025.8.6ClaudeOpus4.1AnthropicOpus4的一次小升級2025.8.8GPT-5OpenAI混合命名不再區(qū)分基礎(chǔ)及推理模型2025.8.21DeepSeek-V3.1DeepSeekMoE6850億混合Agent能力2025.9.5Kimi-K2-0905月之暗面1萬億語言AgenticCoding256K60-100Token/s持ClaudeCode2025.9.22DeepSeek-V3.1-TerminusDeepSeekMoE6850億混合提升了DeepSeek-V3.1的語言一致性和Agent能力2025.9.24Qwen3-Max阿里超萬億（Thinking）兩大版本，訓(xùn)練數(shù)據(jù)36Ttokens2025.9.29DeepSeek-V3.2-ExpDeepSeekMoE6850億混合開源，實驗性版本，引入DeepSeekSparseAttention（超day適配和優(yōu)化2025.9.30ClaudeSonnet4.5Anthropic2025.9.30Sora2OpenAI視頻2025.11.4Qwen3-Max-Thinking早期預(yù)覽版阿里推理Qwen3-Max的推理增強版本2025.11.6Kimi-K2Thinking月之暗面MoE1萬億推理開源，激活參數(shù)32B，INT4，256K上下文，通用Agentic能力2025.11.12GPT-5.1OpenAI混合包括Instant(即時版)和Thinking(思考版)，情商更高，實現(xiàn)個性化設(shè)置，可用性增強2025.11.17Grok4.1xAI2025.11.18Gemini-3-pro谷歌1M上下文2025.11.24ClaudeOpus4.5AnthropicDeepSeek，OpenAI，阿里，谷歌，Anthropic，月之暗面OpenAIxAIGrokGemini3ProAnthropic的ClaudeOpus4.5DeepSeek的DeepSeek-V3.2、Qwen3-MaxKimiK2202518Gemini3ProOpenAI大模型、下游應(yīng)用的一體化優(yōu)勢。圖39：大模型智能水平ArtificialAnalysis發(fā)Claude圖40：大模型智能水平隨時間增長的情況ArtificialAnalysis在價格方面，國內(nèi)旗艦?zāi)Ｐ腿匀挥忻黠@的價格領(lǐng)先優(yōu)勢，展現(xiàn)出了更適合國內(nèi)缺芯環(huán)境的性價比優(yōu)勢。圖41：大模型價格ArtificialAnalysis國內(nèi)市場中，同樣具備自有芯片、云業(yè)務(wù)、大模型、下游應(yīng)用一體化的阿里，也逐步顯現(xiàn)出領(lǐng)先優(yōu)勢。隨著大模型應(yīng)用可用性的增強和場景化落地加快，阿里在2026年的競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步凸顯。9月29日，余承東被任命為IRB主任，明確其核心使命為帶領(lǐng)華為打贏AI關(guān)鍵戰(zhàn)役，取得全球領(lǐng)先地位，IRB作為華為內(nèi)部最高投資決策機構(gòu)，決定了集團(tuán)的資源分配。10月20日，余承東在社交媒體發(fā)布全球頂尖AI人才招募令，正式開啟華為史上最大規(guī)模、最高規(guī)格的AI人才引進(jìn)行動?？紤]到華為覆蓋了芯片、超節(jié)點、云計算、終端設(shè)備、操作系統(tǒng)等一系列的產(chǎn)業(yè)鏈上下游核心環(huán)節(jié)，AI戰(zhàn)略的深入推動，意味著華為有望成為未來中國AI廠商的引領(lǐng)者。DeepSeek與國產(chǎn)芯片廠商協(xié)同優(yōu)化,國產(chǎn)適配加速DeepSeekDeepSeek-V3.1DeepSeek-V3.2表12：DeepSeek的主要模型發(fā)布情況時間模型架構(gòu)參數(shù)模型類型備注2023.11.29DeepSeekLLM67B670億語言模型開源，對標(biāo)LLaMA270B2024.1.11DeepSeek-MoEMoE1450億MoE2B16B145B2024.5.6DeepSeek-V2MoE2360億語言模型開源，性能比肩GPT-4Turbo，價格為其1/702024.9.5DeepSeekV2.5MoE語言模型開源，由DeepSeekCoderV2和DeepSeekV2Chat兩個模型合并升級而來2024.11.20DeepSeek-R1-LiteMoE推理模型發(fā)布了對標(biāo)o1-preview的預(yù)覽版，并開放思維鏈輸出功能2024.12.26DeepSeek-V3MoE6710億語言模型開源，性能比肩GPT-4o2025.1.20DeepSeek-R1MoE6710億推理模型開源，性能比肩OpenAIo1正式版，價格約為其1/30，并開放思維鏈輸出功能，64K上下文2025.3.24DeepSeek-V3-0324MoE6600億語言模型開源，性能超過GPT-4.52025.5.28DeepSeek-R1-0528MoE6850億推理模型開源，上下文128K，以DeepSeekV3Base為基座，性能比肩o3與Gemini-2.5-Pro2025.8.21DeepSeek-V3.1MoE6850億混合模型開源，上下文128K，更高思考效率，更強Agent能力2025.9.22DeepSeek-V3.1-TerminusMoE6850億混合模型提升了DeepSeek-V3.1的語言一致性和Agent能力2025.9.29DeepSeek-V3.2-ExpMoE6850億混合模型DeepSeekSparseAttention疏注意力機制，API（50），day0DeepSeek21在發(fā)布V3.1V3.1采UE8M0FP8FP8數(shù)據(jù)格式，多數(shù)芯片僅能支持FP16FP8V3以前的大模型訓(xùn)練中多會選用BF16FP32/TF32DeepSeekFP8FP8H20FP8UE8M0FP8FP8（UUnisigned0（M00），88），ScaleFP8UE8M0FP8FP8格圖42：計算精度及位數(shù)分布示意圖互聯(lián)網(wǎng)月發(fā)布的V3.2-Exp，在國產(chǎn)適配方面進(jìn)度明顯加快。在V3.2-Exp發(fā)布的當(dāng)天，國產(chǎn)芯片華為昇騰和寒武紀(jì)同步宣布完成對V3.2-Exp的零日適配。這是繼V3.1采用UE8M0FP8實現(xiàn)國產(chǎn)大模型和芯片協(xié)同設(shè)計的優(yōu)化以后，國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)從單點突破邁向系統(tǒng)協(xié)同的又一個標(biāo)志性事件。同時值得注意的是DeepSeekCUDA是一種采用類Python（DSL）20251GPUCUDA圖43：TileLang簡介北京大學(xué)DeepSeek選用TileLang這個新興AI編程語言，再次體現(xiàn)了其強大的創(chuàng)新精神，同時為國產(chǎn)大模型軟硬件生態(tài)建立起到了極大的推動作用。C端發(fā)力，2026AI應(yīng)用發(fā)展值得期待20251086.5億,微軟人工智能功能的月活躍用戶已達(dá)9億。表13：AI應(yīng)用用戶數(shù)增長情況公司時間詳情微軟2023.3Bing日活躍用戶達(dá)到了1億2025.10.30旗下所有產(chǎn)品中，人工智能功能的月活躍用戶已達(dá)9億OpenAI2023.1ChatGPT月活用戶突破1億2023.11ChatGPT周活躍用戶1億2024.8ChatGPT周活躍用戶2億2024.12ChatGPT周活躍用戶3億2025.2ChatGPT周活躍用戶4億2025.4ChatGPT周活躍用戶突破5億2025.7ChatGPT周活躍用戶數(shù)突破7億，用戶每周發(fā)送的消息總量高達(dá)180億條2025.10ChatGPT周活躍用戶數(shù)突破8億谷歌2024.10Gemini用戶月活用戶9000萬2025.3Gemini用戶月活用戶已達(dá)3.5億2025.7Gemini應(yīng)用的月活躍用戶已突破4.5億大關(guān)2025.10token7980130020Gemini應(yīng)用程序月活躍用戶突破6.5億，查詢量比第二季度激增3倍。微軟，OpenAI，谷歌QuestMobile9AIAPP1.72億、DeepSeek1.45億、騰訊元寶0.33億。圖44：2025年9月AI原生APP月活躍用戶規(guī)模（億）QuestMobile24AIApp1000萬，超越了ChatGPT、SoraDeepSeek應(yīng)用。螞蟻集團(tuán)的靈光App62002AIAI三大要素