在第一中特估系報(bào)告中們對3年2年的國改革進(jìn)行了復(fù)從盤結(jié)看3年來各不同的業(yè)的型代例各具特異性，企業(yè)本身和所屬行業(yè)的相對收益提升可能較國資整體指數(shù)表現(xiàn)更明顯因此，在本篇報(bào)告中，我們結(jié)合國資委對企業(yè)考核要求的變化和企業(yè)所屬行業(yè)產(chǎn)合并的可能性來探討國企改革過程中可能將會面臨較大變化的行業(yè)，從行業(yè)核指標(biāo)升的度探值回歸而構(gòu)“中”的可性?？己酥笜?biāo)變化可能催生進(jìn)一步的改革從“兩利四率”到“一利五率”為深入貫徹落實(shí)黨的二十大關(guān)于加快構(gòu)建新發(fā)展格局、著力推動高質(zhì)量發(fā)的決策署3年1月5國委召中企業(yè)負(fù)人會確出將中央企業(yè)3年主經(jīng)指標(biāo)由來“兩四”調(diào)為“利五并提出了“一一穩(wěn)提升年度經(jīng)目標(biāo)。29年以國委評價(jià)指體系變更3從9提“兩一率（凈潤潤總資產(chǎn)負(fù)率始0年增加業(yè)收利潤和研發(fā)經(jīng)費(fèi)投強(qiáng)度個(gè)指1年增加全員生產(chǎn)率標(biāo)3年整一利五率將O業(yè)現(xiàn)金率納評用OE替換潤指營業(yè)現(xiàn)金比率替換營業(yè)收入利潤率指標(biāo)，并繼續(xù)保留資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞生產(chǎn)指標(biāo)對指標(biāo)要求看2年的標(biāo)是利總額凈利潤增速要于GP速資產(chǎn)負(fù)率要制在%以利率提高.%員勞動生率再高%研發(fā)經(jīng)投入進(jìn)一高而3年一步調(diào)“一增一穩(wěn)提升即利額增速高于GP增速產(chǎn)負(fù)債總體持穩(wěn)定O、研發(fā)經(jīng)投入度勞動生率業(yè)現(xiàn)率4個(gè)指進(jìn)一提升年的考核要求體現(xiàn)了國資委對國央企風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健、提升盈利能力的要求，其中最大的變化用OE替收利潤，并加了金流的求。0來央企的考核標(biāo)在續(xù)優(yōu)3年的新標(biāo)或更好地映央盈利量。表：219年至223年國資委考核體系變化兩利一率兩利三率兩利四率一利五率1凈利潤凈利潤凈利潤凈資產(chǎn)益率2利潤總額利潤總額利潤總額利潤總額3資產(chǎn)負(fù)率資產(chǎn)負(fù)率資產(chǎn)負(fù)率資產(chǎn)負(fù)率4營業(yè)收利潤率營業(yè)收利潤率營業(yè)現(xiàn)比率5研發(fā)經(jīng)投入度研發(fā)經(jīng)投入度研發(fā)經(jīng)投入度6全員勞生產(chǎn)率全員勞生產(chǎn)率資料源國委，指標(biāo)體系變化下的行業(yè)彈性基于3國資考標(biāo)準(zhǔn)的化“利率指標(biāo)系出發(fā)我將篩選出同國所屬相應(yīng)指的強(qiáng)及其全部A股的劣以央企價(jià)值回歸的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)弱。在當(dāng)前的指標(biāo)體系下已經(jīng)足夠具備優(yōu)勢的行業(yè)可能缺乏刀闊斧繼續(xù)改革的必要性，而相對處在劣勢的行業(yè)可能更需要新的改革方式以足新的標(biāo)體的要。利潤總額增速從利潤額增上看企改革年行效果整體和中數(shù)口，央企利總額速近改善明顯1年央利潤總增速體領(lǐng)全。圖：利潤總額增速（，整體法口徑） 圖：利潤總額增速（，個(gè)股中位數(shù)口徑）6050403020100-10-20-30

全部股中央國有企業(yè)實(shí)際D增速（，右軸）

20151050-5-10

806040200-201/01/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/092/032/092/032/092/032/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/092/032/092/032/092/032/09

全部股 中央國有企業(yè)， n，3年A股盈利將迎修復(fù)，行業(yè)，最的3萬得一致期示，央企板中商零售會服務(wù)公用業(yè)飲料油石的業(yè)速預(yù)期較快農(nóng)林漁環(huán)保機(jī)械備的業(yè)績速預(yù)較慢級行業(yè)來看池機(jī)Ⅱ?qū)W制藥油氣采Ⅱ流汽零部化料自動化設(shè)、影院線績增速期難達(dá)到GP增速%目標(biāo)。圖3央企一級行業(yè)利潤總額同（%萬得一致預(yù)期中位數(shù)徑）101080604020

圖4央企二級行業(yè)利潤總額同（%萬得一致預(yù)期中位數(shù)徑）前15名后前15名后15名1010500-50-10-10 能源金屬 能源金屬 商用車 Ⅱ 普鋼 旅游及景區(qū) 教育 旅游零售Ⅱ乘用車 航空機(jī)場 Ⅱ服裝家紡 一般零售 飲料乳品 風(fēng)電設(shè)備 煉化及貿(mào)易國有大型銀行Ⅱ股份制銀行Ⅱ 動物保健Ⅱ種植業(yè) 消費(fèi)電子 玻璃玻纖電池電機(jī)化學(xué)制油氣開采Ⅱ物流汽車零部化學(xué)原料自動化設(shè)影視院線商貿(mào)零商貿(mào)零社會服公用事食品飲石油石汽鋼國防軍計(jì)算機(jī)有色金交通運(yùn)電力設(shè)房地產(chǎn)非銀金基礎(chǔ)化電紡織服煤輕工制建筑裝建筑材傳醫(yī)藥生通機(jī)械設(shè)環(huán)銀農(nóng)林牧漁， ，資產(chǎn)負(fù)債率從資產(chǎn)負(fù)債率來看，整體法和中位數(shù)口徑下非金融央企的資產(chǎn)負(fù)債率均高于全體了央獲取資的途仍然于其型的企近年穩(wěn)回落。一利五要求下“是資產(chǎn)債率定在%左將資負(fù)債率控制在%下”為“穩(wěn)在%左右主要考當(dāng)前要保央企業(yè)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，又要支持企業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大戰(zhàn)略性投資力度，為轉(zhuǎn)型發(fā)展提供必要的融資支持，因此資產(chǎn)負(fù)債率較低的央企可能存在一的加杠空間從行度來看目前看達(dá)到%負(fù)債的行僅有產(chǎn)商貿(mào)建和家行級行業(yè)達(dá)到%杠率的行也不在條件達(dá)標(biāo)的情下，排除其他行可能在更張的機(jī)。圖：央企與全A資產(chǎn)負(fù)債率對比（，整體法，非金融） 圖：央企與全A資產(chǎn)負(fù)債率對比（，中位數(shù)口徑，非金融）全部股 中央國有企業(yè)全部股(非金融)全部股(非金融)69 5367 5149654763 4561 4359 413957371/0311/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/092/032/092/032/092/032/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/092/032/092/032/092/032/09， ，圖：央企一級行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（%，2023，中位數(shù)口徑） 圖央企部分二級行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債（222中位數(shù)口徑80 10前15名后15前15名后15名8060 7050 6050404030 3020 201010一般零一般零航空機(jī)場房地產(chǎn)開基礎(chǔ)建設(shè)房屋建設(shè)貿(mào)易Ⅱ黑色家電專業(yè)工風(fēng)電設(shè)商用車裝修建電醫(yī)藥商業(yè)光學(xué)光電消費(fèi)電子醫(yī)療器械旅游零售化學(xué)纖動物保健其他電子冶鋼原料電子化學(xué)品Ⅱ汽車服務(wù)電視廣播Ⅱ半導(dǎo)體廣告營生物制林業(yè)教綜合Ⅱ房地房地商貿(mào)零建筑裝家用電建筑材鋼機(jī)械設(shè)計(jì)算機(jī)環(huán)保汽石油石國防軍通交通運(yùn)輕工制基礎(chǔ)化紡織服社會服醫(yī)藥生農(nóng)林牧煤有色金食品飲傳電綜， ，RE整體法部分間企OE明領(lǐng)先全在3盈利升的景下，央的OE有進(jìn)步抬升力。中位徑顯示部分間央的OE落后于全，或央的利潤主要集于龍頭業(yè)，靠后的企盈利能稍差，為了提升中位口徑的O，行業(yè)和行內(nèi)的整合可能在一定必要性分行業(yè)看食品料煤炭家用器基礎(chǔ)工色金等行的利能力強(qiáng)于全而綜社服車石石化的利能弱于全這些行業(yè)在的改過程能會面一定整合。圖：RE變化（，整體法） 圖1：E變化（，中位數(shù)口徑）全部股 中央國有企業(yè)151413121110987611/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/092/032/092/032/092/032/09

全部股 中央國有企業(yè)1110987611/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/092/032/092/032/092/032/09， ，圖1：央企一級行業(yè)（%） 圖1：央企部分二級行業(yè)E（）RE（，中位數(shù)口徑，022三季報(bào)）相對全相對全優(yōu)劣

4.0

R（，中位數(shù)口徑022三季報(bào)）前15名后15名前15名后15名10 0.050-5食品飲料煤家用電食品飲料煤家用電基礎(chǔ)化有色金銀建筑材紡織服建筑裝醫(yī)藥生電農(nóng)林牧傳計(jì)算機(jī)商貿(mào)零非銀金環(huán)電力設(shè)國防軍公用事交通運(yùn)機(jī)械設(shè)通輕工制房地產(chǎn)石油石汽社會服綜鋼

-2.0-4.0-6.0 林業(yè)Ⅱ 林業(yè)Ⅱ 白酒Ⅱ化學(xué)原料油氣開采Ⅱ玻璃玻纖農(nóng)化制品冶鋼原料能源金屬 電池煤炭開采房屋建設(shè)Ⅱ 物流 元件黑色家電 工程機(jī)械 體育Ⅱ航海裝備Ⅱ光伏設(shè)備汽車零部件 綜合Ⅱ服裝家紡商用車 漁業(yè)普鋼影視院線備廣告營銷 教育旅游及景區(qū)航空機(jī)場， ，研發(fā)投入強(qiáng)度整體法下，非融央企研發(fā)投入強(qiáng)度顯弱全，但中位數(shù)徑示央企的研投入力和全A差距更大可能為部央企研發(fā)入能強(qiáng)，良好的資產(chǎn)運(yùn)營能力能提供相對較強(qiáng)的研發(fā)投入能力。整體來看，央企的研發(fā)投入強(qiáng)度提升空間仍非常大，研發(fā)落后行業(yè)改善空間更明顯，這部分行業(yè)集中在交運(yùn)輸、用事、房、煤炭商貿(mào)售等領(lǐng)域中。圖1：研發(fā)投入變化（，整體法，非金融） 圖1：研發(fā)投入變化（，中位數(shù)口徑，非金融）央企（非金融） 全部央企（非金融） 全部股(非金融)0.20.20.10.11/091/091/0311/091/091/031/092/032/092/032/092/032/09

5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.51/01/03

全部股 中央國有企業(yè)1/031/092/032/0921/031/092/032/092/032/092/032/09圖1：央企一級行業(yè)研發(fā)投入（） 圖1：央企部分二級行業(yè)研發(fā)投入（）分行業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（中位數(shù)口徑，22三季報(bào)相對全優(yōu)劣10

2.0

分行業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度（中位數(shù)口徑，222三季報(bào)）前15前15名后15名2.064 1.020 1.0-25.0-4社會服務(wù)通計(jì)算電子社會服務(wù)通計(jì)算電子機(jī)械設(shè)國防軍電力設(shè)汽建筑材基礎(chǔ)化建筑裝鋼輕工制傳環(huán)有色金紡織服農(nóng)林牧石油石食品飲商貿(mào)零煤房地產(chǎn)公用事交通運(yùn)教軟件開發(fā)其他電子電子化學(xué)品Ⅱ半導(dǎo)體計(jì)算機(jī)設(shè)醫(yī)療器械通信設(shè)備自動化設(shè)軍工電子專業(yè)服工程咨詢服務(wù)Ⅱ化學(xué)纖維元煤炭開貿(mào)易航運(yùn)港油氣開采Ⅱ白酒房地產(chǎn)服工業(yè)金包裝印電醫(yī)藥商業(yè)房地產(chǎn)開物鐵路公燃?xì)猗颍?，營業(yè)現(xiàn)金比率整體法下，央的營業(yè)金比率領(lǐng)先全，產(chǎn)運(yùn)營與現(xiàn)金質(zhì)量是企更加關(guān)注的管理要素，用營業(yè)現(xiàn)金比率取代營業(yè)收入利潤率的考核，對央企的金流管理提出了更高的要求。同樣，整體法和中位數(shù)口徑下相比，中位數(shù)口徑的央企對全部A業(yè)現(xiàn)金率偏，說企現(xiàn)金率的量分存在較大的分或在整必要性分行看服飾防軍建飾輕工制造機(jī)械備等的營業(yè)金比相對全A有劣勢，些行的金流定性有進(jìn)一提升。圖1：營業(yè)現(xiàn)金比率（，整體法） 圖1：營業(yè)現(xiàn)金比率（，中位數(shù)口徑）807060504030201001/031/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/092/032/092/032/092/032/09

全部股 中央國有企業(yè)

全部股 中央國有企業(yè)141210864211/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/092/032/092/032/092/032/09， ，圖1：央企一級行業(yè)現(xiàn)金比率（） 圖2：央企部分二級行業(yè)現(xiàn)金比率（）10.010.08.010.010.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0營業(yè)現(xiàn)金比率（中位數(shù)口徑，222三季報(bào)）前15名后15名相對全相對全優(yōu)劣80706050403020100-10銀行非銀金融煤銀行非銀金融煤交通運(yùn)公用事社會服食品飲傳醫(yī)藥生電基礎(chǔ)化建筑材農(nóng)林牧通電力設(shè)汽鋼鐵房地環(huán)保商貿(mào)零有色金計(jì)算機(jī)石油石家用電機(jī)械設(shè)輕工制建筑裝國防軍紡織服 體育Ⅱ 教育 證券Ⅱ國有大型銀行Ⅱ 綜合Ⅱ 能源金屬 多元金融 油氣開采Ⅱ 林業(yè)Ⅱ 化學(xué)纖維 保險(xiǎn)Ⅱ Ⅱ 航運(yùn)港口 種植業(yè) 醫(yī)療器械 基礎(chǔ)建設(shè) 房屋建設(shè)Ⅱ 軟件開發(fā)商用車 航海裝備Ⅱ 通用設(shè)備 半導(dǎo)體 風(fēng)電設(shè)備 航空裝備Ⅱ廣告營銷 自動化設(shè)備 服裝家紡 Ⅱ股份制銀行Ⅱ旅游及景區(qū)， ，全員勞動生產(chǎn)率央企全員勞動生產(chǎn)率是指央企全體員工在一定時(shí)間內(nèi)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值與所消耗的勞動力之比，是衡量央企經(jīng)濟(jì)效益的重要指標(biāo)之一，嚴(yán)格來說，其應(yīng)由企業(yè)生產(chǎn)值求但限于據(jù)可性以營業(yè)入/工總衡量勞動生產(chǎn)的強(qiáng)中口徑下央企全員生產(chǎn)率于全鋼鐵公用業(yè)建裝飾煤炭油石化行業(yè)先程前而合會服傳媒、電子、算機(jī)行業(yè)提升空。圖2：勞動生產(chǎn)率（億元人，中位數(shù)口徑） 圖2：央企一級行業(yè)勞動生產(chǎn)率（億元人）0.180.160.140.120.100.080.060.040.021/0311/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/091/031/092/032/092/032/092/032/09鋼公用事建筑裝煤石油石有色金輕工制銀交通運(yùn)電力設(shè)家用電房地產(chǎn)商貿(mào)零基礎(chǔ)化汽非銀金食品飲農(nóng)林牧通機(jī)械設(shè)環(huán)國防軍醫(yī)藥生紡織服計(jì)算機(jī)傳社會服綜合

全部股 中央國有企業(yè)

0.400.350.300.250.200.150.100.050.00-0.05-0.10-0.15

全員勞動生產(chǎn)率（以營收/員工總數(shù)衡量，中位口徑，222三季報(bào)）， ，圖2：央企部分二級行業(yè)勞動生產(chǎn)率（億元人）全員勞動生產(chǎn)率（中位數(shù)口徑，222三季報(bào)）前15名后15名前15名后15名0.60.40.20.00.80.60.40.2油氣開采Ⅱ飾品電池油氣開采Ⅱ飾品電池Ⅱ醫(yī)藥商業(yè)小金包裝印刷房屋建設(shè)特鋼Ⅱ煉化及貿(mào)易冶鋼原工業(yè)金電基礎(chǔ)建設(shè)專業(yè)工程自動化設(shè)電視廣播數(shù)字媒漁消費(fèi)電子旅游及景專業(yè)服務(wù)軟件開發(fā)房地產(chǎn)服多元金融Ⅱ教育廣告營飲料乳，得分體系判定下部分行業(yè)存在較大改善空間綜合考慮六大標(biāo)，我以利潤增速、O、發(fā)投入、現(xiàn)金率、勞生產(chǎn)率高于全、資負(fù)率低于全A這6個(gè)維中占優(yōu)度個(gè)的百與央企均值的百分比對照來衡量當(dāng)前行業(yè)的改善空間，我們發(fā)現(xiàn)，一級行業(yè)中環(huán)保和工制造的占有維度百分比低于央企中位數(shù)，存在較大的改善空間，其次是綜合地產(chǎn)鋼家筑汽車商石等行與中位持二行來看，環(huán)保設(shè)備Ⅱ全面低于央企中位數(shù)，農(nóng)產(chǎn)品加工、光學(xué)光電子、通用設(shè)備、裝修材通設(shè)備貿(mào)易化學(xué)制旅及景航空裝Ⅱ動化和影視院線低央企位數(shù)存在較的改空間。申萬二級行業(yè)利潤總額增速資產(chǎn)負(fù)債率ROE研發(fā)投入強(qiáng)度營業(yè)現(xiàn)金比率全員勞動生產(chǎn)率占優(yōu)維度全央企中位數(shù)27.8148.136.633.098.330.0112環(huán)保設(shè)備Ⅱ-申萬二級行業(yè)利潤總額增速資產(chǎn)負(fù)債率ROE研發(fā)投入強(qiáng)度營業(yè)現(xiàn)金比率全員勞動生產(chǎn)率占優(yōu)維度全央企中位數(shù)27.8148.136.633.098.330.0112環(huán)保設(shè)備Ⅱ-43.126.513.626.450.01農(nóng)產(chǎn)品加工-55.404.940.387.730.01光學(xué)光電子25.8460.083.015.047.880.01通用設(shè)備16.0041.373.055.14-1.610.01裝修建材23.7862.946.783.996.070.01通信設(shè)備22.3739.154.389.377.050.01貿(mào)易Ⅱ-74.096.480.286.830.01化學(xué)制藥-6.3742.124.073.7013.390.01旅游及景區(qū)233.0854.47-10.163.80-39.530.00航空裝備Ⅱ36.5052.115.972.68-3.000.01自動化設(shè)備-70.9053.39-4.289.17-3.540.01影視院線-159.7733.18-3.011.020.810.01房地產(chǎn)開發(fā)26.2276.122.890.099.180.02環(huán)境治理12.1855.386.161.5412.790.01一般零售65.7286.772.230.7120.240.01基礎(chǔ)建設(shè)17.2975.948.562.070.460.03玻璃玻纖5.1952.8920.783.7116.230.01黑色家電-73.6912.621.485.190.02消費(fèi)電子6.9958.168.091.8710.910.00醫(yī)藥商業(yè)14.5360.288.330.133.070.05汽車零部件-11.0743.861.124.479.680.01專業(yè)工程21.6970.178.122.813.300.03房地產(chǎn)服務(wù)33.9050.226.680.244.350.00煉化及貿(mào)易60.9245.843.570.565.270.04航空機(jī)場109.0783.38-71.810.482.200.01燃?xì)猗?45.0210.580.025.800.02化學(xué)原料-23.7143.2422.412.808.860.02物流-9.9843.7914.090.084.630.03房屋建設(shè)Ⅱ10.5974.3215.371.820.250.04包裝印刷17.4256.247.460.212.300.04普鋼262.4053.28-1.731.565.320.03光伏設(shè)備-49.591.212.039.780.03通信服務(wù)16.7544.485.581.6429.620.01專用設(shè)備26.0456.033.104.845.580.01電機(jī)Ⅱ-2.4950.009.261.036.430.01油服工程43.5647.342.362.607.710.01其他電源設(shè)備53.5446.715.363.9211.590.01航天裝備Ⅱ37.2248.434.853.718.930.01體育Ⅱ23.9150.331.724.36105.410.01航海裝備Ⅱ280.1855.381.434.89-0.990.01廣告營銷41.3416.72-6.323.01-3.080.00服裝家紡85.9738.890.041.97-3.540.01申萬一級行業(yè)利潤總額增速預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債率 ROE 研發(fā)投入強(qiáng)度營業(yè)現(xiàn)金比率全員勞動生產(chǎn)率占優(yōu)維度電力設(shè)備31.2249.17申萬一級行業(yè)利潤總額增速預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債率 ROE 研發(fā)投入強(qiáng)度營業(yè)現(xiàn)金比率全員勞動生產(chǎn)率占優(yōu)維度電力設(shè)備31.2249.176.234.118.580.02公用事業(yè)60.1561.946.050.1523.550.03國防軍工36.8244.226.214.891.750.01基礎(chǔ)化工29.8139.149.652.8710.490.01計(jì)算機(jī)35.2051.626.597.465.560.01建筑材料20.6656.539.283.0410.480.01交通運(yùn)輸33.0342.325.730.1324.580.02食品飲料 47.4931.6917.450.5519.510.01%通信 16.75 43.144.937.859.440.01電子28.8926.258.096.9810.910.01房地產(chǎn)30.8175.293.220.167.500.01非銀金融30.80-6.31-72.500.01鋼鐵37.8652.360.422.528.050.03機(jī)械設(shè)備 15.24 51.884.965.274.890.01家用電器-73.6912.621.485.190.02建筑裝飾 20.76 73.848.562.812.960.03煤炭26.7136.6417.210.3428.330.03農(nóng)林牧漁7.3737.547.871.019.820.01汽車38.7147.512.324.038.220.01商貿(mào)零售99.3974.096.480.506.830.01社會服務(wù)78.8937.851.727.9620.430.00石油石化43.5645.842.850.865.470.02銀行9.14-9.54-76.860.02有色金屬33.1636.219.601.316.130.02傳媒19.5428.736.611.9114.900.01環(huán)保12.1850.446.251.777.360.01輕工制造24.3740.584.222.353.890.02醫(yī)藥生物18.1937.718.332.7911.960.01紡織服飾28.8638.898.901.09-0.860.01%綜合-3.510.63-75.830.00全央企中位數(shù)27.8148.136.633.098.330.0112全中位數(shù)29.9038.996.584.119.020.0081

，指標(biāo)體系變化下的改革思路以最新的六因素變化要求的指標(biāo)體系對央企做梳理的過程中，我們發(fā)現(xiàn)部分指標(biāo)呈現(xiàn)明顯的整體口徑與中位數(shù)口徑的差異性，說明央企的價(jià)值分布在一定率上存在頭部較強(qiáng)、兩級分化的特點(diǎn)，基于差異化的特性。國務(wù)院國資委黨委記翁杰明表示，央企重組將專業(yè)化整合與產(chǎn)業(yè)化整合兩手抓，一是提高企業(yè)集度，增強(qiáng)集約化管理；二是立足推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，向全社會的各類有制企業(yè)張開雙手，用市場化的方式進(jìn)行股權(quán)合作。下一階段，我們認(rèn)為后續(xù)改革思可能更多資產(chǎn)重對國資產(chǎn)優(yōu)化。2013年以來的重組特點(diǎn)分行業(yè)，按重組形式分布來看，發(fā)行股份購買資產(chǎn)是國央企資產(chǎn)重組最重的形式，其次是協(xié)議收購與二級市場收購。部分行業(yè)中，吸收合并也是重要的產(chǎn)重組式家用輕工造等還有一些行增也是要的資產(chǎn)重組式食品通信按組目布來看橫向合是要的重組目其是多化略略合產(chǎn)調(diào)等分行中資產(chǎn)整也是重要的產(chǎn)重目的基礎(chǔ)化計(jì)機(jī)等有另外些行垂合也是其重要資產(chǎn)組目如汽車食品料等。分年度按重形式來看，著8年百動的開，二市場、吸收合并及增資在重組形式中的占比有所上升，并出現(xiàn)了一些其他并購方式。按重組目的分布來看，橫向整合在重組目的中的占比有所下降，而戰(zhàn)略合作、多元化戰(zhàn)略的占比有所上升，戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合正逐步成為國企改革尤其是央企資產(chǎn)組的要途7年以來重組開始陸出現(xiàn)戰(zhàn)略興產(chǎn)業(yè)中，重點(diǎn)領(lǐng)域和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也正在成為國企改革主要的發(fā)力點(diǎn)，推動資源不斷主業(yè)業(yè)集向優(yōu)勢業(yè)集、向長”企集中。圖2：013年至今國央企重組形式（分行業(yè)） 圖2：013年至今國央企重組目的（分行業(yè)）發(fā)行股份購買資產(chǎn) 其他并購方式 司法裁定吸收合并 協(xié)議收購 要約收購增資 資產(chǎn)置換 暫無分類0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

財(cái)務(wù)投資垂直整合多元化戰(zhàn)略橫向整買殼上市其他并購目的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略合市整傳電力設(shè)房地產(chǎn)紡織服非銀金鋼公用事傳電力設(shè)房地產(chǎn)紡織服非銀金鋼公用事國防軍環(huán)機(jī)械設(shè)基礎(chǔ)化計(jì)算機(jī)家用電建筑材建筑裝煤美容護(hù)農(nóng)林牧汽輕工制商貿(mào)零社會服石油石食品飲通有色金綜合設(shè)產(chǎn)服金事

設(shè)化機(jī)電材裝運(yùn)護(hù)

制零服石飲生金備 飾融業(yè)

備工器料飾輸理

造售務(wù)化料物屬n， ，圖2：013年至今國央企重組形式（按年度） 圖2：013年至今國央企重組目的（按年度）二級市場收購含產(chǎn)權(quán)交易所) 發(fā)行股份購買資產(chǎn)其他并購方式 司法裁定吸收合并 協(xié)議收購要約收購 增資資產(chǎn)置換10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%年年年年年年年年年年年

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%年年年年年

財(cái)務(wù)投資垂直整合多元化戰(zhàn)略橫向整買殼上市其他并購目的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略合整體上市資產(chǎn)調(diào)整暫無分類年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年圖3：017年以來，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中開始出現(xiàn)重大重組事件（截至222年末），圖3：021年以來國企改革戰(zhàn)略性重組案例（重組目的：戰(zhàn)略合作及多元化戰(zhàn)略）股票代碼股票簡稱公司屬性最新披露日期所屬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)省份申萬一級行業(yè)申萬二級行業(yè)重組形式重組目的重組地區(qū)類型重組進(jìn)度.H皖通高速地方國有企業(yè)--8安徽省交通運(yùn)輸鐵路公路發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購董事會預(yù)案.Z中環(huán)裝備中央國有企業(yè)--7陜西省電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購國資委批準(zhǔn).H北京城鄉(xiāng)地方國有企業(yè)--4北京商貿(mào)零售一般零售發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購?fù)瓿?J國義招標(biāo)地方國有企業(yè)--8相關(guān)服務(wù)業(yè)廣東省社會服務(wù)專業(yè)服務(wù)發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購董事會預(yù)案.H遼寧能源地方國有企業(yè)--3遼寧省煤炭煤炭開采發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購股東大會通過.H長江通信中央國有企業(yè)--1湖北省通信通信設(shè)備發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購董事會預(yù)案.Z樂凱新材中央國有企業(yè)--8新材料產(chǎn)業(yè)河北省電子電子化學(xué)品Ⅱ發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購股東大會通過.H陸家嘴地方國有企業(yè)--4上海房地產(chǎn)房地產(chǎn)開發(fā)發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購董事會預(yù)案.Z中基健康地方國有企業(yè)--2新疆維吾爾自治區(qū)農(nóng)林牧漁農(nóng)產(chǎn)品加工發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購董事會預(yù)案.Z中原環(huán)保地方國有企業(yè)--1河南省環(huán)保環(huán)境治理協(xié)議收購戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購?fù)瓿?H國旅聯(lián)合地方國有企業(yè)--7江西省傳媒廣告營銷發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購股東大會通過.H株冶集團(tuán)中央國有企業(yè)--1湖南省有色金屬工業(yè)金屬發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購?fù)瓿?Z中瓷電子中央國有企業(yè)--6河北省通信通信設(shè)備發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購證監(jiān)會反饋意見回復(fù).H珠江股份地方國有企業(yè)--3廣東省房地產(chǎn)房地產(chǎn)開發(fā)資產(chǎn)置換戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購董事會預(yù)案.Z天山股份中央國有企業(yè)--1新疆維吾爾自治區(qū)建筑材料水泥增資戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購董事會預(yù)案.H寧夏建材中央國有企業(yè)--1寧夏回族自治區(qū)建筑材料水泥增資戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購董事會預(yù)案.Z粵水電地方國有企業(yè)--9廣東省公用事業(yè)電力發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購?fù)瓿?H長江電力中央國有企業(yè)--9北京公用事業(yè)電力發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購?fù)瓿?H新五豐地方國有企業(yè)--0湖南省農(nóng)林牧漁養(yǎng)殖業(yè)發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購?fù)瓿?Z高斯貝爾地方國有企業(yè)--9湖南省家用電器黑色家電發(fā)行股份購買資產(chǎn)戰(zhàn)略合作境內(nèi)并購失敗.H格力地產(chǎn)地方國有企業(yè)--5廣東省房地產(chǎn)房地產(chǎn)開發(fā)發(fā)行股份購買資產(chǎn)多元化戰(zhàn)略境內(nèi)并購股東大會通過.Z英特集團(tuán)地方國有企業(yè)--1浙江省醫(yī)藥生物醫(yī)藥商業(yè)發(fā)行股份購