典型擊下誰地跌得少2210.22典型擊下誰地跌得少2210.22010.22710.2債牛境中誰地漲得多2210.1平臺整合轉(zhuǎn)型#有哪些政策#有哪動作#有哪變化主體資產(chǎn)負債??行政層級平臺類型?資產(chǎn)類款項??凈融資主營業(yè)務收入公益性收入資料來源：繪制這幾年里市場對城投的研究愈發(fā)細致除了自上而下把握政策脈絡多維切入分析區(qū)域之外進一步細化的關(guān)鍵還是要落實到主體研究分析故而《四維度再審視——城投區(qū)域研究與分析系列《三個維度透視——聚焦區(qū)縣系列》之后我們進一步細化推出新的篇章城投主體研究與分析系列從不同時期內(nèi)各地市利差漲跌變化平臺整合轉(zhuǎn)型當中的股權(quán)變化以及實質(zhì)管理資產(chǎn)負債及市場表現(xiàn)等多視角再看主體。這一篇我們聚焦繼續(xù)江蘇首先大致觀察江蘇目前平臺分布根據(jù)民生收廣義城投名單，截至2023年03月31日，江蘇目前仍有存量債券平臺逾70家由于各地市平臺數(shù)量均較多我們按照地理位置對江蘇分為蘇南蘇中北三部分分別展開闡述。本篇，我們聚焦蘇中地市：南通、揚州、泰州。：如無特殊說明，全文股權(quán)關(guān)系及存量債券情況均截至2023-03-31。圖：江蘇省現(xiàn)有存量債券平臺分布（家） 圖：蘇北現(xiàn)有存量債券平臺分布：按行政層級（家） 0蘇0蘇南無常鎮(zhèn)南揚泰徐鹽淮連州京錫州江通州州州城安云市市市市市市市市市市市港市

市 區(qū)縣級 區(qū) &其他園區(qū)806040200

揚州市

注蘇地包蘇京無州鎮(zhèn)中市括通揚州、州蘇地包徐、、淮、云、遷。不同時期，蘇中地市利差變化如何？首先，我們以23年4月1日為時間節(jié)點，觀察蘇中各地市利差分布情況：1、南通市整體利差水平為蘇中三市中最低。現(xiàn)存AAA發(fā)債主體中，南通城建為市級主平臺市場認可度較高存量不小且公募債占比高沿海開發(fā)和南通開均為園區(qū)平臺，信用利差相對要高些。區(qū)縣利差方面啟（經(jīng)濟財政實力在南通區(qū)縣中排名不高但整體債務水較低海（區(qū)位優(yōu)勢較好經(jīng)濟財政實力較強，且債務率不算高）的利差更些崇川和通州其次作為主城區(qū)其區(qū)屬平臺債務水平相對不高如皋海安如東的利差水平要高些，尤其是海安和如東，區(qū)域內(nèi)平臺數(shù)量較多、債務較重。2、揚州整體利差水平較南通高一些，但AA平臺（僅揚州城建一家）利低于南通，且不同評級主體公募債利差間的分化程度也要低于南通。上述利差表現(xiàn)或和揚州市平臺及債券分布有關(guān)（1揚州市整體平臺數(shù)量更且近半數(shù)平臺股權(quán)掛在市本級下面（2A區(qū)縣平臺公募債占比更低江都邗江區(qū)公募債存量略高些且集中分布在主平臺中其他如高郵儀征等縣級市幾乎無公募債存量。3泰州整體利差水平在蘇中地市中最高且從不同主體評級來看均較南通揚州高出不少。相較于揚州泰州的GP體量要低些但從2022年一般公共預算收入和政府性基金收入兩者所反映的綜合財力來看泰（940億元和揚（982億元）所差不大。但債務，主要是城投債務方面，泰州較揚州要高出不少。地級市 區(qū)縣 信用利差主體評AA+行政層級AA 地級市區(qū)縣級國家級園區(qū)地級市 區(qū)縣 信用利差AAA地級市 區(qū)縣 信用利差主體評AA+行政層級AA 地級市區(qū)縣級國家級園區(qū)地級市 區(qū)縣 信用利差AAAAAA全部債項主體評AA+行政層級537515844- 65 101- - -- 69 132---81 88 81 -- -69 132全市 96 64100崇川區(qū) 94 - 80通州區(qū) 99 - 82海門區(qū) 94 - 89AA153145103136地級市區(qū)縣級全市 74崇川區(qū) 81通州區(qū) -海門區(qū) 7751---106949989國家級園102--136僅公募南通市如皋市99-99--87112南通市如皋市112-112--97130海安市142-102186-188 164 海安市149-136187-156176啟東市62-62--62-啟東市94-94314-94-如東縣171--171-171-如東縣133-118213-133-全市8249811226210097全市1164910815174148108江都區(qū)79-79--79-江都區(qū)95-95--95-邗江區(qū)84-84--84-邗江區(qū)123-123--123-揚州市高郵市163--163-163-揚州市高郵市186--186-186-儀征市188--188---儀征市192-224180-225-寶應縣-------寶應縣245--245-245-廣陵區(qū)127--127-127-廣陵區(qū)157--157-157-全市1406013123964158257全市1786715626675190282泰興市123-114476-123-泰興市134-128426-134-靖江市177-170201-164284靖江市187-174206-178324泰州市高港區(qū)252-216284-205254泰州市高港區(qū)272-236301-219280興化市183--183-183-興化市208--208-208-姜堰區(qū)211-211--211-姜堰區(qū)230-224258-230-海陵區(qū)215-215--215-海陵區(qū)264-218383-264-注：差算剔永債有債項計采余加；市縣順均照22年P(guān)由高低排；文。幾次典沖擊哪些地跌得？一、022年1月2月，流動性沖擊疊加理財贖回2022年11月11日以來疫情地產(chǎn)政策密集出臺疊加資金面邊際收斂，機構(gòu)預期有所轉(zhuǎn)變債市急劇下跌亦引發(fā)了理財贖回負反饋效應直至2022年12月13日后，監(jiān)管指導疊加跨年資金面穩(wěn)定偏寬，市場逐步回歸交易基本面擊，信用債開始有止跌企穩(wěn)跡象，盡管仍然存在結(jié)構(gòu)性分化。在此期間揚州總體跌幅水平更低些南通其次泰州跌幅最大具體來看：就AAA主體而言揚州市泰州市均僅一家AAA市級主平臺跌幅更小些，南通AA平臺數(shù)量多且資質(zhì)有所分化，反映出來的整體跌幅要更大些；市本級平臺整體跌幅要小于區(qū)縣平臺，其中南通市本級平臺跌幅最低，畢竟體量和實力還是要高一個檔次，揚州其次，泰州最高；區(qū)縣及園區(qū)平臺中，泰州市的跌幅要略低于南通及揚州。地級市區(qū)縣 信用利差主體評級行政層級地級市區(qū)縣 信用利差全部債項主體評級行政層級僅公募124124124123123 128圖：流動性沖擊疊加理財贖回，22年12月債市下地級市區(qū)縣 信用利差主體評級行政層級地級市區(qū)縣 信用利差全部債項主體評級行政層級僅公募124124124123123 128AAAAA+AA地級市區(qū)縣級國家級園區(qū)AAAAA+AA地級市區(qū)縣級國家級園區(qū)全市947311311161116101全市1108212211663122107崇川區(qū)10689116-106-崇川區(qū)116-113121-116-通州區(qū)-------通州區(qū)115-121114-115-120南通市海門區(qū)120南通市海門區(qū)115-117103-117103南通市海門區(qū)121-123 107-123107海安市119-124114-117110海安市119-122115-118115啟東市117-117--117-啟東市130-13070-130-如東縣126--126-126-如東縣120-120127-120-全市866010610370117110全市1035611211572121121江都區(qū)114-114--114-江都區(qū)116-116--116-邗江區(qū)124-124--124-邗江區(qū)117-117--117-揚州市高郵市122--122-122-揚州市高郵市122--122-122-儀征市112--112---儀征市113-124112-123-寶應縣-------寶應縣107--107-107-廣陵區(qū)125--125-125-廣陵區(qū)129--129-129-全市100721109994110100全市104731141039311798泰興市107-113101-107-泰興市115-118 90-115-靖江市111-107120-111108靖江市118-115 121-12197泰州市高港區(qū)100-10994-12798泰州市高港區(qū)101-119 88-12498興化市110--110-110-興化市111-- 111-111-姜堰區(qū)117-117--117-姜堰區(qū)116-119 105-116-海陵區(qū)118-122105-118-海陵區(qū)118-123 111-118-

- 120 122

117

如皋市 - -注：處示是地區(qū)縣22123與022111投差差值。二、020年1月2月，永煤事件沖擊2020年11月10日，永城煤電超預期違約沖擊市場，信用債收益率迅速走高并在2020年11月24日達到高點但信用利差仍在繼續(xù)走闊直至2020年12月11日左右，中高等級中短久期信用利差觸及階段性高點（永煤事件后，用債市場出現(xiàn)明顯分化，低等級信用債利差走闊幅度更為顯著且居高不下。在此期間從蘇中各地市利差漲跌變化來看揚州市整體跌幅依舊最小南通其次泰州最高此外各地市公募債跌幅整體要高于私募債尤其是A+及下的區(qū)縣及國家級園區(qū)平臺，這一定程度上也反映了這些區(qū)域非銀參與度較高但私募債參與機構(gòu)不算豐富。地級市區(qū)縣 信用利差主體評級行政層級地級市區(qū)縣 信用利差全部債項主體評級行政層級僅公募圖：永煤時間沖擊期間，各地地級市區(qū)縣 信用利差主體評級行政層級地級市區(qū)縣 信用利差全部債項主體評級行政層級僅公募AAAAA+AA地級市區(qū)縣級國家級園區(qū)AAAAA+AA地級市區(qū)縣級國家級園區(qū)全市46306457304845全市24443030221926崇川區(qū)58-3769-58-崇川區(qū)35-2447-35-通州區(qū)-------通州區(qū)-5---5--5-25196474588558851958海門區(qū) - - 海門區(qū) -25196474588558851958南通市如皋市38-4154-5441南通市如皋市21-2231-1825海安市68-7261-5077海安市28-1953--365啟東市41-41--41-啟東市33-3527-33-如東縣42-4247-42-如東縣13-235-13-全市37104453234449全市3162746191540江都區(qū)31-31--31-江都區(qū)10-10--10-邗江區(qū)37-37--37-邗江區(qū)19-19--19-揚州市高郵市44--44-44-揚州市高郵市44--44-44-儀征市68--68-106-儀征市69--69-106-寶應縣-------寶應縣-------廣陵區(qū)-------廣陵區(qū)12--12-12-全市54-5175316174全市37-3756224162泰興市37-2247-37-泰興市6-3254-6-靖江市57-5852-5680靖江市34-3335-3365泰州市高港區(qū)74-75117--74泰州市高港區(qū)61-7198-1261興化市91--91-91-興化市83--83-83-姜堰區(qū)71--71-71-姜堰區(qū)66--66-66-海陵區(qū)-------海陵區(qū)18-2910-18-注：處示是地區(qū)縣0121與0119投差差值。三、017年，債熊期間2017年基本面整體向好貨幣政策邊際收緊資金利率上升疊加金融強管，全年來看，債券收益率曲線整體大幅平坦化上行。在此期間蘇中各地市多數(shù)主體還是隨市而跌尤其是南通整體跌幅要高揚州和泰州，主要系A(chǔ)區(qū)縣主體跌幅較大所致，如崇川、海安、如東。此外在此期間也有小部分主體逆勢上漲主要集中在泰州且區(qū)縣私募項體現(xiàn)更為明顯反映出彼時機構(gòu)參與不豐富成交不活躍等情況或者說有部分機構(gòu)有一些票息訴求便邊際影響了價格。地級市區(qū)縣 信用利差主體評級行政層級地級市區(qū)縣 信用利差全部債項主體評級行政層級僅公募2020202020圖：7年債熊期間，各地市地級市區(qū)縣 信用利差主體評級行政層級地級市區(qū)縣 信用利差全部債項主體評級行政層級僅公募2020202020AAAAA+AA地級市區(qū)縣級國家級園區(qū)AAAAA+AA地級市區(qū)縣級國家級園區(qū)全市29-104033628全市22-223042325崇川區(qū)59--59-59-崇川區(qū)17--39-17-通州區(qū)12----12-通州區(qū)12----12-20南通20

海門區(qū) - - -

- 南通

海門區(qū) - - - -如皋市22--22-13- 如皋市 0 - - 0 - 8 -21海安市49--49-6854如皋市22--22-13- 如皋市 0 - - 0 - 8 -21海安市49--49-6854 海安市 48 - - 48 - 37 61啟東市20--20-20- 啟東市 21 - - 21 - 21 如東縣57--57-57-如東縣 12 --12- 12-全市江都邗江揚州市 高郵市儀征市1816292745-----2----33162927644----251629272623----全市 13 -江都區(qū) 19 -邗江區(qū) 29 -揚州市 高郵市 27 -儀征市 11 -14----241929272511 16- 19- 29- 27- 2620----1-1--1廣陵區(qū) - - - - - - - 廣陵區(qū)1-1--1全市泰興靖江

- 25101827251018273015- -

-225101525101524273048262730-

18 全市-2024----51516-23-14-27-8-2024----51516-23-14-27-8436-7--2-202416-1-152724167-1227- 靖江市 - - -泰州

高港區(qū) - 0

- 18

泰州

高港區(qū)

- -10 -興化姜堰海陵區(qū)

- - 10 -- - 25 -- - - -

- 興化市 - - -- 姜堰區(qū) - - ---20--- 海陵區(qū)--20--注：處示是地區(qū)縣7121與6121投差差值。牛市環(huán)下，地市漲多？我們回顧2021年以來至2022年11月債市大跌前這一輪牛市間江蘇省各地市城投債利差變化：揚州市漲幅最小，除儀征、高郵外，其他區(qū)縣、園區(qū)及市本級主體漲幅均在100p以內(nèi)，私募債項漲幅要高些。泰州市漲幅其次。南通市漲幅最大，從市本級到下轄區(qū)縣及園區(qū)漲幅基本在10p以上尤其是A區(qū)縣主體這也說明市場機構(gòu)在資產(chǎn)荒背景下往往率先選擇優(yōu)質(zhì)區(qū)域挖掘至極致。地級市區(qū)縣 信用利差主體評級行政層級地級市區(qū)縣 信用利差全部債項主體評級行政層級僅公募-130-118 -194-96 -162-96-162-122-184圖：1年至22年1地級市區(qū)縣 信用利差主體評級行政層級地級市區(qū)縣 信用利差全部債項主體評級行政層級僅公募-130-118 -194-96 -162-96-162-122-184AAAAA+AA地級市區(qū)縣級國家級園區(qū)AAAAA+AA地級市區(qū)縣級國家級園區(qū)全市-118-71-121-140-82-140-90全市-130-84-117-165-91-140-96崇川區(qū)-112--88-122--112-崇川區(qū)-141--121-156--141-通州區(qū)-------通州區(qū)-86---86--86--136如皋市-125--136如皋市-125--102-167--207-98如皋市-136--111-189--161-105海安市-176--202-142--126-188海安市-146--131-168--105-215啟東市-94--94---94-啟東市-131--12029--131-如東縣-192---224--192-如東縣-208--126-227--208-全市-78-30-79-101-51-89 -90 全市-92-30-91-110-52-101-107江都區(qū)-84--84---84-江都區(qū)-110--110---110-邗江區(qū)-76--76---76-邗江區(qū)-99--99---99-揚州市高郵市-101---101--101-揚州市高郵市-128---128--128-儀征市-126---126---儀征市-166---162--151-寶應縣-------寶應縣-------廣陵區(qū)-------廣陵區(qū)-101---101--101-全市-107--94-95-72-120-64全市-99--83-112-80-136-69泰興市-173--58112--173-泰興市-180--9717--180-靖江市-98--105-73--105-143靖江市-120--121-121--128-134泰州市高港區(qū)-65--72-122---61泰州市高港區(qū)-82--84-160--192-68興化市-101---101--101-興化市-124---124--124-姜堰區(qū)-79-----79-姜堰區(qū)-79---51--79-海陵區(qū)-------海陵區(qū)-138--130-153--138-

海門區(qū) - -

南通

海門區(qū) - -注：處示是地區(qū)縣2111與0121投差差值。這些年，蘇中地市平臺轉(zhuǎn)型整合有何動作？自2017年以來，全國各地城投平臺轉(zhuǎn)型整合動作較為密集，于信用分析而言不同區(qū)域的整合方式整合后的股權(quán)變化定位分工公司管理及治理情況非常重要的部分故而本章從政策指導層面出發(fā)梳理蘇中各地市整合前后平臺權(quán)、定位分工的變化。政策層有何？從相關(guān)文件表述來看，蘇中各地市平臺整合轉(zhuǎn)型行動在持續(xù)進行中。早在2017年10月南通市政府就曾發(fā)《關(guān)于推進市級國有融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型的實施意見文件中提到要“合理壓縮融資平臺公司的層級與數(shù)量努力降低融資平臺公司負債比率。泰州市及下轄泰興市在2022年的相關(guān)文件中也都有提到“推進/加快融資平臺整合。時間 地市 文件 主要內(nèi)容表：南通市、泰州市關(guān)于平臺整合轉(zhuǎn)型文件會議及內(nèi)容時間 地市 文件 主要內(nèi)容--1 南通--1 泰州泰州--泰興

關(guān)于推市級有融臺公司場化型的意見關(guān)于印市屬業(yè)3年信用級提動計劃通知2年工作劃

合理壓融資臺公的層與量，努降低資平公司債率。轉(zhuǎn)型后國有企業(yè)可過資運作合國資，調(diào)整化股結(jié)構(gòu)提升產(chǎn)量和經(jīng)水平降低產(chǎn)負債和融成本努力大營性現(xiàn)流，高信評級融能力。扎實推融資臺清整合盤存量資行動通過源整重實現(xiàn)資優(yōu)化通過資產(chǎn)屬性整、證辦等手，效提升產(chǎn)價，通有序大資，逐形成質(zhì)資產(chǎn)，進步擴國有業(yè)資規(guī)。加快融平臺理整，穩(wěn)推調(diào)查摸、資整合資產(chǎn)入撤銷歸等工，推融資平轉(zhuǎn)型級。資料來源：政府網(wǎng)站，新聞網(wǎng)站，整理從公開披露的資料來看揚州市在頂層設計之外對平臺如何整合也有更細的指導：（1）2019年6月，在對市政協(xié)八屆三次會議第42號提案的答復中總結(jié)了過去一個階段揚州市融資平臺公司清理整合的成效：對承擔公益性項目建設運營職能的融資平臺公司通過兼并重組的方式整合歸并同類業(yè)務答復中也詳細列了廣陵區(qū)、邗江區(qū)、江都區(qū)、寶應縣的實操及成果。（2）2020年3月，江都區(qū)《關(guān)于開展區(qū)屬國有企業(yè)清理整合工作的通知》要“按‘保留一批劃轉(zhuǎn)一批清理一批原則對經(jīng)營范圍職能定位發(fā)展前景同質(zhì)或相近的國有企業(yè)，集中主業(yè)優(yōu)勢進行整合重組2022年7月，江都區(qū)印發(fā)了《2022年度江都區(qū)國有平臺公司清理整合初步方案中對平臺整合工作提出進一步要求“力爭到本年度末實現(xiàn)江都區(qū)全區(qū)國有平臺公司比年初下降40%；到2026年底，實現(xiàn)全區(qū)融資平臺公司數(shù)量大幅下降時間 地市 文件 主要內(nèi)容表：揚州市關(guān)于平臺整合轉(zhuǎn)型文件會議及內(nèi)容時間 地市 文件 主要內(nèi)容--7 揚州--0 江都--8 江都

對市政八屆次會2號提案答復關(guān)于開區(qū)屬有企理整合作的知2年度江區(qū)國平臺公司理整初步

我市各縣積推進資平公的清理合和場化型，得初步成?！羌哟笃脚_司的理整力度對擔公益項目設運職能融平臺公，通兼并重組的方整合并同業(yè)務如：廣陵區(qū)照行相近業(yè)務關(guān)優(yōu)勢互原則擬將百家資臺公司理、合、優(yōu)化重組“+國有本投營集團系，立城集團文集團、投公、新城集團、昌集、三農(nóng)業(yè)廣集團7家國集團司邗江區(qū)區(qū)屬資平進行統(tǒng)整合重，整全區(qū)源，立邗江國資產(chǎn)營公司，組了邗城市設發(fā)有公司江都區(qū)龍川團作推進臺司市場轉(zhuǎn)型試點位…。寶應縣對原建、務水、融辦等門所平臺司進整，分別立城集團、城控集、匯漁業(yè)團等團司，打市場的國資本營理平臺。按照“留一、劃一批清一批”則，經(jīng)營圍、能位、發(fā)前景質(zhì)或相近的國企業(yè)集中業(yè)優(yōu)進整合重；對實際營活、實體主或已產(chǎn)歇業(yè)的“僵”企、“殼”業(yè)平臺類司等行注清退對業(yè)處于分競行業(yè)和領(lǐng)域的業(yè)類有企，通股結(jié)構(gòu)多化，行企混合有改革。將任務達到體的屬集和區(qū)，明各自作任。力到年度末實現(xiàn)都區(qū)全區(qū)國有臺公比年下降；到6底，實全區(qū)資臺公司量大下降。資料來源：政府網(wǎng)站，新聞網(wǎng)站，整理各地市何動平臺架有何？關(guān)于各區(qū)域平臺股權(quán)架構(gòu)及變更的梳理有如下說明（1報告僅根據(jù)公開披露資料對各地市平臺股權(quán)關(guān)系進行梳理，或存在部分股權(quán)關(guān)系已變更但工商資料尚未變更、股權(quán)關(guān)系和實質(zhì)管理存在不一致等情況導致的偏誤。（2）2016年末股權(quán)關(guān)系根據(jù)相關(guān)公司工商變更記錄倒推，部分信息缺失或存在偏誤。受限于部分資料可得性報告僅針對發(fā)債平臺對非發(fā)債平臺不作過描述，或因此和地市實際平臺分布及分工存在差異。對于部分園區(qū)平臺或存在實控人為市政府但授權(quán)園區(qū)管委會出資和理的情（多數(shù)“市屬區(qū)管不同渠道提供的信息或存在差異報告僅梳理示其中一個渠道來源提供的信息以供參考。南通市平臺及股權(quán)變動如何？首先來看市本級：截至2023年3月末，南通市本級共有17家發(fā)債平臺，1清展股權(quán)構(gòu)此“級”指權(quán)透實人市及相市部的臺說區(qū)根據(jù)臺務展域股關(guān)合判下行政層文同對平行層的判們舊照質(zhì)于原則根平展區(qū)域再合權(quán)情進判體斷輯前報《哪些城？一我的類此處作開論分結(jié)詳告第章。仍有存量債平臺14家整體來看市本級平臺股權(quán)結(jié)構(gòu)較為清（也是26年以來平臺整合后的成果，分為6大集團系，具體包括：南通城建集團南通市最主要的城市基礎(chǔ)設施建設主體資產(chǎn)規(guī)模逾億除本部外其資產(chǎn)的重要構(gòu)成為后劃入的南通國投此外南通國投存續(xù)債券的清償義務已于2022年1季度轉(zhuǎn)移至南通城建集團2。保障房建設集團主要從事棚戶區(qū)改造低價商品房籌建等保障性住籌融資和建設任務。南通產(chǎn)投集團負責產(chǎn)業(yè)投資及運營下屬發(fā)債子公司蘇通控股和佳控股為后期劃入，主要負責蘇錫通科技產(chǎn)業(yè)園的開發(fā)建設。其他3個集團負責各自產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)和建設，包括（）沿海開發(fā)集團，要展業(yè)區(qū)域包括通州灣示范區(qū)及平潮高鐵城區(qū)，相關(guān)發(fā)債子公司均為后期劃入；南通經(jīng)開，南通經(jīng)開區(qū)內(nèi)主建設平臺，股權(quán)由經(jīng)開區(qū)管委會上劃至市政府；南通高新，南通高新區(qū)主建設平臺，股權(quán)由高新區(qū)管委會上劃至市政府。圖：南通市本級發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史對比 南通市政市部門位南通南通市政市部門位南通海有公南通產(chǎn)業(yè)有公南通市有公南通市資有公南通南通區(qū)有南通江通州江通州資南通化產(chǎn)業(yè)南通通南通國有資產(chǎn)南通市崇川區(qū)江有有公有公有公有公資有公有公公南通有公南通通有公南通有公南通市政南通市政市部門位南通海有公南通產(chǎn)業(yè)有公南通國有資產(chǎn)資有公南通市通州資江江通州有公南通化產(chǎn)業(yè)有公南通通有公，企業(yè)預警通，整理注：色在應間該體發(fā)債已存?zhèn)?22年1季，通投布稱，降債成，合量，將續(xù)3中票債清義轉(zhuǎn)移南城集，南城團承相關(guān)債務資具全權(quán)、務按照集明約償本。再看區(qū)縣平臺：截至2023年3月末，南通市區(qū)縣平臺共計64家，仍有存量債券平臺55家。細分來看存量55家平臺公司分別分布在崇川區(qū)6家通州區(qū)5家海門區(qū)7家、啟東市5家、如皋市11家、海安市12家、如東縣9家。具體來看：1、崇川區(qū)崇川區(qū)共有6家發(fā)債平臺且目前仍有存量債分屬于崇川國資興川國（港閘國資、崇川城建三大集團系。對比016年末崇川區(qū)平臺整合與行政區(qū)劃的調(diào)整相伴2020年經(jīng)國務院批準同意撤銷南通市崇川區(qū)港閘區(qū)設立新的南通市崇川區(qū)以原崇川區(qū)、港閘區(qū)的行政區(qū)域為新的崇川區(qū)行政區(qū)域。在此調(diào)整之下原港閘區(qū)平（興川國資崇川城建統(tǒng)一劃歸至調(diào)整后的川區(qū)政府。圖0：崇川區(qū)發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史對比 崇川區(qū)政區(qū)部門位港區(qū)政府區(qū)崇川區(qū)政區(qū)部門位港區(qū)政府區(qū)部門位南通市政市部門位崇川區(qū)政區(qū)部門位南通市崇川國有產(chǎn)營有公南通一有公南通市崇川南通市崇川市有公南通家園業(yè)資有公產(chǎn)業(yè)南通有公南通市高有公南通興川國有產(chǎn)營有公南通一有公南通市崇川高產(chǎn)業(yè)園區(qū)有公南通市崇川國有產(chǎn)營有公南通市高有公南通家園業(yè)資有公產(chǎn)業(yè)南通有公南通興川國有資產(chǎn)營有公，企業(yè)預警通，整理2、通州區(qū)通州區(qū)共有5家發(fā)債平臺且目前仍有存量債，分屬于圓宏控股、融通控股通州惠通旗下。對比2016年末，通州區(qū)主要于2017年12月新設立圓宏控股、融通控股兩大平臺隨后將原區(qū)直屬的富通城建鼎通交通&一諾城建分別劃入圓宏融通大平臺中。3處區(qū)平”法區(qū)于臺行層，要股在縣（含屬區(qū)園管會包括級國級園）平下文。江江海有公圖1：通州區(qū)發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史對比通州區(qū)政/區(qū)部門位1010通州區(qū)政/區(qū)部門位1010524南通圓宏 南通融通 南通市通州區(qū)惠有公 有公 資有責任公101010南通富通市 南通鼎通交通工 南通一諾鎮(zhèn)有公 程有公 有公通州區(qū)政府/區(qū)部門位1010？524南通富通市 南通鼎通交通工 南通一諾鎮(zhèn) 南通通州惠有公 程有公 有 資責公，企業(yè)預警通，整理3、海門區(qū)海門區(qū)共有7家發(fā)債平臺且目前仍有存量債，包括海鴻、海潤、海晟三大團系和經(jīng)開區(qū)建設主體長江口開發(fā)集團。對比2016年末海門區(qū)平臺股權(quán)變動主要是將前期眾多零散的平臺分別劃至海鴻、海潤、海晟三大集團中。江家產(chǎn)業(yè)有公江東園有江家產(chǎn)業(yè)有公江東園有公海門區(qū)政海門區(qū)政區(qū)部門位海門區(qū)江海有公江海市有公江海資有公江江有公海門市政海門市政市部門位海門區(qū)江東 江家產(chǎn) 江海資 江海市 江海 江海 江江園有公 業(yè)有公 有公 有公 有公 有公 有公，企業(yè)預警通，整理4、啟東市啟東市共有5家發(fā)債平臺且目前仍有存量債，包括啟東城投、啟東國投、四港和錦匯集團。對比2016年末啟東市平臺股權(quán)變動不大僅有啟晟集團股權(quán)由市直屬劃轉(zhuǎn)至啟東國投旗下。202啟東政府/市部門202啟東政府/市部門位10 10江呂四港 江匯有有 公10啟東國有資產(chǎn)資有10江啟有公201101010江呂四港有啟東政府/市部位10江匯有公10啟東國有資產(chǎn)資有10啟東有公啟東有公江啟有公，企業(yè)預警通，整理5、如皋市如皋市共有3家發(fā)債平臺目前仍有存量債平臺1家具體來看（1如皋交產(chǎn)主要從事大交通領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務（2如皋城發(fā)負責高新區(qū)相關(guān)業(yè)務（3富皋萬泰系2017年末新設立負責如皋市大交通以外的相關(guān)業(yè)務（4如皋經(jīng)貿(mào)主要從事如皋經(jīng)開區(qū)相關(guān)業(yè)務（5）其他平臺體量相對較小。對比2016年末如皋市新出來發(fā)債主體較多股權(quán)上雖有變動但目前市屬一級平臺仍較多，且存在部分平臺股權(quán)和實質(zhì)管理不完全相一致的情況。圖4：如皋發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史如皋如皋區(qū)如皋市如皋市政市部門位如皋市政市部門位如皋廣有 富港有 如皋市交通產(chǎn)業(yè) 江皋資 如皋市市產(chǎn)業(yè) 富皋泰有公 公 有公 有公 有公 公南通市有公如皋有公如皋市通整營有公如皋高園區(qū)有公如皋資有公如皋江資有公如皋市交通務有公如皋市園有公如皋市政市部門位如皋區(qū)如皋部如皋部資有公如皋高園區(qū)有公如皋資有公如皋市交通產(chǎn)業(yè)有公富港有公如皋有公如皋市如皋市園有公如皋江資有公，企業(yè)預警通，整理南通通港務 海安市務 江海安有公 有公 有江惠海有公海安利泰務資有公6、海安市海安市共有7家發(fā)債平臺目前仍有存量債平臺2家體量較大的主要幾家平臺包括（1海安城建瑞海投資屬海安市一級平臺公司（2海安經(jīng)開主要負責海安經(jīng)開區(qū)相關(guān)建設海安開發(fā)區(qū)主要負責高新區(qū)相關(guān)建設但股權(quán)在開發(fā)區(qū)管委會下。對比016年末海安市平臺股權(quán)關(guān)系變動相對不大僅有（1海岸商貿(mào)物流集團劃轉(zhuǎn)至瑞海投資旗下（2經(jīng)開區(qū)內(nèi)新成立開晟產(chǎn)業(yè)集團將海安經(jīng)開騰海投資由管委會劃至開晟旗下。圖5：海安市發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史對比 南通通港務有公海安市務有公資有公資有公江海資有公海安區(qū)資有公江產(chǎn)業(yè)有海安利泰務 江惠海資有公 有公海安市務 海安鎮(zhèn)有公 資有公海安市交通 江海安資有公 有公海安市動有公海安高區(qū)有公海安市政市部門海安市政市部門位海安區(qū)海安市政海安市政市部門位，企業(yè)預警通，整理7、如東縣如東縣共有1家發(fā)債平臺目前仍有存量債平臺9家其中（1東泰體量逾千億是如東縣最大的平臺公司主要從事如東縣的土地整理開發(fā)工程施工、項目管理供水和港口經(jīng)營等業(yè)務其下面子公司包括開泰洋口港建設等（2）金鑫交通體量亦較大主要負責交通基礎(chǔ)設施建設等工作（3通泰主要負責如高新區(qū)范圍內(nèi)的業(yè)務（4）其他平臺體量及存續(xù)債券規(guī)模相對不大。對比016年末如東縣平臺股權(quán)架構(gòu)變動相對不大上述主要的權(quán)屬關(guān)系本沒有發(fā)生改變。圖6：如東縣發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史對比 如東縣政縣部門位江港有如東縣政縣部門位江港有公如東縣泰資有公如東縣地資有公如東縣泰工程有公南通港合有公南通資有公江東資有公如東縣通泰資有公如東海資有公如東縣東泰資有責任公如東縣交通工程資有公如東縣資有公江港江港資有公如東縣政縣部門位江東資有公如東縣通泰資有公如東海資有公如東縣東泰資有責任公如東縣泰工程有公如東縣交通程資有公南通港合有公江江港資有公南通資有公，企業(yè)預警通，整理揚州市平臺及股權(quán)變動如何？首先來看市本級截至2023年3月末揚州市本級共有23家發(fā)債平臺仍有存量債平臺18家對比2016年末揚州市主要將主城區(qū)市屬園區(qū)相關(guān)平臺股權(quán)上收市本級。從最新的市本級6大集團系來看：揚州城建集團是揚州市最主要的公用事業(yè)運營主體和基礎(chǔ)設施建設體資產(chǎn)規(guī)模逾1500億元其中本部占1/3左右其旗下中既有揚州交產(chǎn)揚州公用等負責相關(guān)業(yè)務板塊的子公司也有運和城（廣陵區(qū)前期股權(quán)在廣陵區(qū)后劃入城建集團、新盛投資（生態(tài)科技新城）等負責具體某一區(qū)域的子公司。易盛德產(chǎn)業(yè)生態(tài)科技新城核心的開發(fā)建設主體對新盛投資亦有44.54%的持股。瘦西湖旅游發(fā)展集團主要負責瘦西湖風景區(qū)的相關(guān)建設和運營2016-2022年期間，股權(quán)由原瘦西湖風景區(qū)管理處上劃至揚州市本級。廣合國資廣陵區(qū)最主要的基礎(chǔ)設施投資建設主體和綜合性國有資產(chǎn)營主體，旗下主要子公司包括廣陵經(jīng)開、廣陵新城。廣陵區(qū)2016年以前廣陵區(qū)的主要平臺包括廣陵新城運和城建廣陵經(jīng)開和廣合國資2016年以后運合城建劃入揚州城建集團系廣陵經(jīng)開廣陵新城劃至廣合國資，由揚州市政府直接持股。揚州經(jīng)開及揚州經(jīng)開國控均為經(jīng)開區(qū)內(nèi)主要的開發(fā)建設主體股權(quán)原經(jīng)開區(qū)管委會劃至揚州市政府。揚州新材料是揚州化學工業(yè)園區(qū)的建設平臺之前股權(quán)在園區(qū)管委下，后期劃入揚州市政府。揚州化學工業(yè)園區(qū)位于儀征市，新材料公司股權(quán)的劃轉(zhuǎn)除了區(qū)域內(nèi)平臺整合因素之外，或也和江蘇省加強省內(nèi)化工園區(qū)規(guī)范化管理有關(guān)。此外，揚州高新區(qū)內(nèi)亦有一家平臺盛裕投資，股權(quán)在高新區(qū)管委會下面。圖7：揚州市本級發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史對比 揚州市政府/市部門揚州市政府/市部門位揚州盛裕資有公揚州盛裕資有公揚州材料資有公揚州創(chuàng)教育資有公揚州用有公揚州盛有公

儀征儀征有公揚州廣有公揚州廣有公揚州熱有公江江務份有公揚州市臨港公揚州恒大通電有公揚州自來有責任公揚州興揚州自來有責任公揚州興有公201揚州化學工業(yè)區(qū)揚州化學工業(yè)區(qū)揚州市瘦湖景區(qū)處揚州市政府/市部門位廣陵區(qū)政/區(qū)部門位揚州區(qū)

揚州材料資有公揚州材料資有公揚州創(chuàng)教資有公揚州用有公揚州盛有公揚州熱有公

揚州揚州臨港有公揚州有公儀征市政/市部門位江江務份有公儀征市政/市部門位江江務份有公揚州市食品工業(yè)園務揚州恒大通光電有公儀征儀征有公

揚州自來有揚州自來有責任公揚州興有公揚州裕有公，企業(yè)預警通，整理再看其他區(qū)縣平臺：1、邗江區(qū)邗江區(qū)共有4家發(fā)債平臺且目前仍有存量債，其中邗江城建是最主要的基礎(chǔ)設施建設主體，主要負責邗江區(qū)范圍內(nèi)基礎(chǔ)設施建設和保障房建設。對比2016年末邗江區(qū)平臺架構(gòu)變化相對不大僅維揚發(fā)展股權(quán)由區(qū)直屬劃轉(zhuǎn)至邗江城建集團內(nèi)。圖8：邗江區(qū)發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史對比 邗江區(qū)政區(qū)部門位邗江區(qū)政區(qū)部門位揚州揚資有公邗江區(qū)政區(qū)部門位邗江區(qū)政區(qū)部門位揚州揚資有公揚州市邗江國有產(chǎn)營有公揚州市邗江市有公揚州市邗江揚州市邗江市有公揚州資有公揚州揚資有公揚州市邗江有公揚州資有公揚州市邗江國有揚州市邗江國有產(chǎn)營有公，企業(yè)預警通，整理2、江都區(qū)江都區(qū)共有5家發(fā)債平臺目前仍有存量債平臺4家，分屬江淮建發(fā)和江都區(qū)國資。對比2016年末，江都區(qū)主要將龍川控股由國資公司劃撥至江淮建發(fā)。圖9：江都區(qū)發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史對比 20220110101010515410517010101010揚州域工程有公揚州龍匯業(yè)有公揚州域工程有公揚州龍匯業(yè)有公揚州市江都江公揚州融通有公揚州龍川有責任揚州市江都江公揚州融通有公揚州龍川有責任公揚州市江都區(qū)國有資資有揚州市江都區(qū)國有資資有揚州江淮有公江都政府/區(qū)部門位江都區(qū)政/區(qū)部門位，企業(yè)預警通，整理3、高郵市高郵市共有5家發(fā)債平臺目前仍有存量債平臺4家分別分布在高郵國資高郵經(jīng)發(fā)集團和高郵經(jīng)發(fā)總公司體系內(nèi)。對比2016年末高郵市分別新設立了高郵國資和高郵經(jīng)發(fā)集團并將開盛劃轉(zhuǎn)至高郵經(jīng)發(fā)集團體系內(nèi)，將高油建投和高郵交產(chǎn)放進高郵國資體系內(nèi)。10101010101101010101010101010101010201202高郵市務產(chǎn)業(yè)資有公高郵市務產(chǎn)業(yè)資有公高郵盛市政資有公高郵市交通產(chǎn)業(yè)資有公高郵市資有公高郵盛市有高郵交通業(yè)資有公高郵資有公高郵總公高郵市公高郵國有產(chǎn)資(有高郵總公高郵市政府/市部門位高郵市政府/市部位，企業(yè)預警通，整理4、儀征市儀征市共有5家發(fā)債平臺且目前仍有存量債，分屬于儀征城投、揚子文旅對比2016年末儀征市平臺架構(gòu)進一步清晰（1將儀征城投從揚子投資剝離作為市屬一級子公司并劃入儀征水交投（2將眾鑫棗林灣文旅劃入揚州文旅原揚子投資也在揚子文旅集團內(nèi)。儀征市政市 儀征市政市部門位 部門位儀征市揚子 儀征市揚子資 儀征市交資 儀征市有公 有公 有公 有公高儀征市化體育公儀征市體育有公儀征市市資有公儀征市有公儀征市有公儀征市交資有公儀征市有公儀征市市資有公，企業(yè)預警通，整理5、寶應縣寶應縣共有2家發(fā)債平臺且目前仍有存量債，分別是寶應城投和寶應開發(fā)投。對比2016年末，寶應縣平臺股權(quán)架構(gòu)未發(fā)生明顯變動。寶應政府/縣部門位202寶應政府/寶應政府/縣部門位202寶應政府/縣部位20170寶應有公寶應70寶應有公寶應市資有公10寶應有寶應縣市資有公，企業(yè)預警通，整理泰州市平臺及股權(quán)變動如何？首先來看市本級截至2023年3月末泰州市本級共有19家發(fā)債平臺仍有存量債平臺18家這些平臺結(jié)合其業(yè)務開展區(qū)域大致可以分為四大類我們別展開闡述：（1）泰州市本級傳統(tǒng)平臺，包括泰州城建、泰州交產(chǎn)、鳳城河、泰州金控。這里面城建交產(chǎn)金控股權(quán)基本沒有發(fā)生變化鳳城河股東由原來的鳳城河風景區(qū)投資管理中心變更為泰州市政府；此外，泰州高教投劃入泰州城建。（醫(yī)藥高新區(qū)高港區(qū))建設平臺包括華信藥業(yè)泰州鑫泰新濱江開發(fā)、江蘇創(chuàng)鴻及其子公司。醫(yī)藥高新區(qū)(高港區(qū))共有11家平臺且目前仍有存量，平臺數(shù)量較多。除上述股權(quán)在市本級下面的7家平臺外，還有引江城投、醫(yī)藥城控股（華誠醫(yī)學、東方中國醫(yī)藥城、泰州通泰。26年以前醫(yī)藥高新區(qū)和高港區(qū)還未實“區(qū)政合一的運行模式其平臺架構(gòu)大致分為（1）高港區(qū)4家平臺，包括江蘇創(chuàng)鴻、望濤投資、引江城投高港高新（2醫(yī)藥高新區(qū)7家平臺，其中華信藥業(yè)（中國醫(yī)藥城）股權(quán)在市級華誠醫(yī)學和東方中國醫(yī)藥城股權(quán)在高新區(qū)管委會鑫泰新濱江開發(fā)通泰股權(quán)分別在醫(yī)藥高新區(qū)下屬子園區(qū)管委會。截至023年3月末（1）華信藥業(yè)股權(quán)仍在市本級（2）子園區(qū)中鑫泰、新濱江股權(quán)上掛至市本級（3）原高港區(qū)傳統(tǒng)平臺江蘇創(chuàng)鴻股權(quán)上掛至市本級且并了望濤和高港高新（4其他平臺股權(quán)仍在區(qū)屬其中華誠醫(yī)學東方中國醫(yī)藥城、通泰均并入泰州醫(yī)藥城控股體系內(nèi)。（海陵區(qū)建設平臺包括海陵城發(fā)東部新城海陵區(qū)共有4家發(fā)債平臺（目前仍有存量債平臺3家，除上述平臺外，還有中天新能源、鑫海投資。2016年以前這4家平臺公司股權(quán)均在海陵區(qū)政府下面截至2023年3月末海陵城發(fā)和東部新城股權(quán)上劃至市本級中天新能源和鑫海投資股權(quán)仍在海陵41年6月泰醫(yī)高區(qū)港區(qū)動合展實“政”的行式。區(qū)政府。（4姜堰區(qū)建設平臺包括金東城（姜堰交投新開投（姜堰經(jīng)開龍馬建設、鑫源建設。姜堰區(qū)共有7家發(fā)債平臺（目前仍有存量債平臺5家，除上述股權(quán)在市本級下面的5家平臺外，還有姜堰國投和農(nóng)水投。2016年以前這7家平臺股權(quán)均在姜堰區(qū)政府下面除金東城投為姜堰國投子公司外，其余6家均為區(qū)直屬一級子公司。截至2023年3月末（1金東城投股權(quán)上掛至市本級且控股姜堰交投（2）新成立新開投資姜堰經(jīng)開龍馬建設等公司股權(quán)放在其下面（3農(nóng)水投和國投股權(quán)仍在在姜堰區(qū)政府下面。圖3：泰州市本級及中心城區(qū)發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史對比 ，企業(yè)預警通，整理注由目各中城姜高有分臺權(quán)至市直觀和將市級臺中城其平權(quán)關(guān)放在一展。1、靖江市靖江市共有9家發(fā)債平臺且目前仍有存量債，其中北辰、華宇、靖江港股權(quán)在靖江經(jīng)開區(qū)其他平臺股權(quán)在靖江市政府下面對比2016年末靖江市平臺權(quán)架構(gòu)未發(fā)生明顯整合動作。202圖4：靖江市發(fā)債平臺最新股權(quán)關(guān)系及歷史202靖江靖江政府/市部門位靖江區(qū)1010靖江1010靖江辰資有公101010981靖江有公靖江市市資有公江靖資營有公靖江有公靖江有公靖江市江靖江市江資有公201201靖江市政府/部門101靖101靖江市有靖江市有，企業(yè)預警通，整理2、泰興市泰興市共有6家發(fā)債平臺且目前仍有存量債包括泰興城投&中興國資中鑫投資和泰興交通。對比2016年末，泰興市平臺股權(quán)架構(gòu)變化具體體現(xiàn)在以下三處（1成立泰興城投將中興國資并入泰興城投（2成立泰興交通控股將興交通產(chǎn)業(yè)并入其中（3）成立中鑫投資，將3家園區(qū)平臺（興黃、成興、虹園）并入其中。20210泰興市交通有公120210泰興市交通有公10泰興交通業(yè)(有泰興政府/市部位10泰興市市資有10 10泰興中興有資 泰興興黃合產(chǎn)營資有公 資有10泰興市中資有公10泰興成興有資產(chǎn)營資有公10泰興虹業(yè)有20110泰興市交通產(chǎn)業(yè)(有公10泰興中興有產(chǎn)資公泰興政府/市部位10泰興市興黃合資有10泰興成興有產(chǎn)資公10泰興市虹園業(yè)有公，企業(yè)預警通，整理3、興化市興化市共有5家發(fā)債平臺,目前仍有存量債平臺4家分屬于東南城建興化國投和興化經(jīng)發(fā)對比2016年末興化市主要將興化城投和興化交投并入興化投。2022011012022011010743101010107431010興化交通業(yè)資公興化市資公興化市有公興化市交通產(chǎn)業(yè)資有公泰州興化有產(chǎn)公興化市市資有公興化市東南市資有公興化市有公泰州興化有產(chǎn)公興化市東南市資有公興化政府/市部位興化政府/市部位，企業(yè)預警通，整理各地市平臺資產(chǎn)負債維度表現(xiàn)如何？我們進一步聚焦蘇中各地市平臺資產(chǎn)債務以及市場維度表現(xiàn)如何多維度細致顆粒程度地展示各主體的相關(guān)數(shù)據(jù)，由于這部分內(nèi)容文字闡述可讀性以及邏輯一致性并不強，我們將各地市資產(chǎn)負債情況進行展示，以供市場參考。（一）南市發(fā)債平臺表現(xiàn)如何？中債隱含土地政府主營業(yè)準公益地級市行人行政層級區(qū)縣下轄園區(qū)平臺類型主體評級總資評級款中債隱含土地政府主營業(yè)準公益地級市行人行政層級區(qū)縣下轄園區(qū)平臺類型主體評級總資評級款項府占比資產(chǎn)補助務收入性占比應收類來自政南通市南通市有公 地級市 - - 平臺 AAA AA+

0105370178125100 - -0105370178125

94 -南通市南通產(chǎn)業(yè)有公 地級市 - - 產(chǎn)平臺 AA+ AA

159

- - -

62 -南通市 南通通有公 省級園區(qū) - 通產(chǎn)業(yè)園區(qū) 園區(qū)平臺 AA 南通市 南通有公 省級園區(qū)通州區(qū)通產(chǎn)業(yè)園區(qū) 園區(qū)平臺 - AA南通市南通市資有公 地級市 - - 平臺 AA+ AA南通市 南通業(yè)有公 區(qū)縣級崇川區(qū)- 平臺 AA AA南通市南通海有公 省級園區(qū) - 江省通州江海聯(lián)動示范區(qū) 園區(qū)平臺 AAA AA南通市 江通州有公 省級園區(qū) - 江省通州江海聯(lián)動示范區(qū) 園區(qū)平臺 AA AA南通市 江通州資有公 省級園區(qū) - 江省通州江海聯(lián)動示范區(qū) 園區(qū)平臺 AA AA南通市南通區(qū)有公 國家級園區(qū) - 南通區(qū) 園區(qū)平臺 AAA AA南通市 江有公國家級園區(qū)-南通區(qū)園區(qū)平臺AAAA南通市南通區(qū)有公國家級園區(qū)-南通區(qū)園區(qū)平臺AAAA南通市南通高有公國家級園區(qū)-南通高產(chǎn)業(yè)區(qū)園區(qū)平臺AA+AA南通市南通業(yè)有公國家級園區(qū)-南通高產(chǎn)業(yè)區(qū)園區(qū)平臺AAAA(2)南通市南通興川國有資產(chǎn)營有公區(qū)縣級崇川區(qū)-平臺AAAA(2)南通市南通家園業(yè)資有公 區(qū)縣級崇川區(qū)- 平臺AA南通市產(chǎn)業(yè)南通有公 區(qū)縣級崇川區(qū)江南通港區(qū) 平臺AA南通市南通市高有公 區(qū)縣級崇川區(qū)江省南通市高產(chǎn)業(yè)區(qū)平臺AAAA(2)南通市南通市崇川國有資產(chǎn)營有公區(qū)縣級崇川區(qū)- 平臺AA+AA南通市 南通一業(yè)有公 區(qū)縣級崇川區(qū)- 平臺 AA AA南通市南通市通州區(qū)惠通資有責任公 區(qū)縣級通州區(qū)- 平臺 AA AA+南通市南通圓宏有公 區(qū)縣級通州區(qū)- 平臺 AA+ 南通市 南通富通市有公 區(qū)縣級通州區(qū)- 平臺 AA 南通市南通鼎通交通工程有公 區(qū)縣級通州區(qū)- 平臺 AA AA南通市南通一諾鎮(zhèn)有公 區(qū)縣級通州區(qū)- 平臺 AA AA南通市江海市有公 區(qū)縣級海門區(qū)- 平臺 AA+ 南通市江海資有公 區(qū)縣級海門區(qū)- 平臺 AA+ 南通市 江家產(chǎn)業(yè)有公 區(qū)縣級海門區(qū)- 平臺 AA 南通市 江東園有公 區(qū)縣級海門區(qū)海門市臨江區(qū) 平臺 AA 南通市江海有公 區(qū)縣級海門區(qū)- 平臺 AA+ -南通市 江海有公 區(qū)縣級海門區(qū)海門港區(qū) 平臺 AA 南通市江江有公 國家級園區(qū)海門區(qū)海門區(qū) 園區(qū)平臺 AA 南通市啟東有公 區(qū)縣級啟東市- 平臺 AA+ 南通市啟東國有資產(chǎn)資有公 區(qū)縣級啟東市- 平臺 AA+ 南通市 江啟有公 區(qū)縣級啟東市- 平臺 AA AA南通市江呂四港有公 區(qū)縣級啟東市江省呂四海區(qū) 平臺 AA+ 南通市江匯有公 區(qū)縣級啟東市江啟東區(qū) 平臺 AA AA+南通市海安市資有公 區(qū)縣級海安市- 平臺 AA+ 南通市 海安鎮(zhèn)資有公 區(qū)縣級海安市江省海安高產(chǎn)業(yè)區(qū) 平臺 AA 南通市江海資有公 區(qū)縣級海安市- 產(chǎn)平臺 AA+ 南通市海安市動有公 區(qū)縣級海安市- 平臺AA南通市江海安有公 區(qū)縣級海安市海安產(chǎn)業(yè)園 平臺AA南通市南通通港務有公 區(qū)縣級海安市- 平臺AA區(qū)縣級如皋市-平臺AA+AA(2)4911472-24557區(qū)縣級如皋市-平臺AAAA(2)191795-11956區(qū)縣級如皋市-平臺AA+AA(2)3956912112593南通市江園鎮(zhèn)化資有公 區(qū)縣級海安市- 平臺AA南通市海安區(qū)資有公 省級園區(qū)海安市江省海安高產(chǎn)業(yè)區(qū) 園區(qū)平臺AA+AA(2)南通市江產(chǎn)業(yè)有公 國家級園區(qū)海安市海安區(qū) 園區(qū)平臺AA+AA(2)南通市江海資有公 國家級園區(qū)海安市海安區(qū) 園區(qū)平臺A區(qū)縣級如皋市-平臺AA+AA(2)4911472-24557區(qū)縣級如皋市-平臺AAAA(2)191795-11956區(qū)縣級如皋市-平臺AA+AA(2)3956912112593南通市如皋江資有公南通市富皋泰有公

-170797255237684951094621545891531561655161575453261411949458649315713144121014760557630523517857620246034811720596603550165349

5768-86226791023343452198461285733711084116340523149113168445811918601071388326331667915125129142468110818

78 6- 1 -- 0 -- - -- - -15 0 019 - 1- - -- - -860 -- - -- - -61 0 07 - 08276- 1 8276- 32 3- - 326 65 02 11 14 9 01 5 2- 15 -23 3 12 1 2- 0 1- 0 16 17 2- 14 0- - -21 52 426 2 11 36 11 42 229 9 112 13 3- - 211 32 248 31 226 1 15 0 239 - 117 3 2- - -5 1 0- 0 2

108-20121121376185181321441018724104615232849391653731185620826131366821129

9497-98 -5752--73 --7660--43 -18-8993406452-43439762-53726997895398765699100---3698南通市 如皋市通整營有公 區(qū)縣級如皋市-準公益性平臺AAAA113703-16-南通市如皋市市產(chǎn)業(yè)有公 區(qū)縣級如皋市-平臺AA+AA(2)327673312487 南通市 如皋高園區(qū)有公 區(qū)縣級如皋市江省如皋高產(chǎn)業(yè)區(qū)平臺AAAA1051314-17-南通市富港有公區(qū)縣級如皋市-平臺AAAA(2)17662-1116-南通市如皋資有公區(qū)縣級如皋市-平臺-AA(2)--3-1-100南通市如皋市有公 國家級園區(qū)如皋市如皋區(qū)園區(qū)平臺AA+AA(2)60029719342672南通市如皋有公 國家級園區(qū)如皋市如皋區(qū)園區(qū)平臺AAAA(2)195103--11559南通市南通市有公 國家級園區(qū)如皋市如皋區(qū)園區(qū)平臺AAAA--10-1-100南通市如東縣東泰資有責任公區(qū)縣級如東縣-平臺AA+AA(2)1200298228825859南通市如東縣泰資有公區(qū)縣級如東縣-平臺AAAA(2)4944935011838南通市江港有公區(qū)縣級如東縣港區(qū)平臺AAAA5031352113314068南通市如東縣交通工程資有公區(qū)縣級如東縣-平臺AA+AA(2)5501082259218-南通市如東縣泰工程有公區(qū)縣級如東縣-平臺AAAA(2)20521-49014-南通市如東縣地資有公區(qū)縣級如東縣江省如東海區(qū)平臺AAAA(2)19732-701974南通市如東縣通泰資有公區(qū)縣級如東縣如東高區(qū)？平臺AAAA(2)1885346221890南通市南通資有公區(qū)縣級如東縣江如東區(qū)平臺AAAA(2)146650152893南通市如東海資有公區(qū)縣級如東縣南通外向型業(yè)合區(qū)平臺AAAA(2)70158311392，企業(yè)預警通，注：展至022121有量債臺相報科為1年末據(jù)下同。圖8：南通市發(fā)債平臺負債及一二級市場表現(xiàn)情況（億元、%、p） 地級市

行人

資產(chǎn)負有息負債有息占比非標占比債券占比存量債券私募占比債券凈增量債率

度凈融資最利

公募利差均成交規(guī)

均手南通市南通市有公6145772-36165-112-51463043南通市南通產(chǎn)業(yè)有公5827067-1336-16-5151931南通市南通通有公6010295-56557611-1421111933南通市南通有公654150-1251005-----南通市南通市資有公-----1010010-96 ---南通市南通業(yè)有公655550-2413836---02南通市南通海有公5938682-16904578-7869714南通市江通州有公5271544282010020-----南通市江通州資有公5310482244408740---1435南通市南通區(qū)有公6638886-441634981-72617060南通市江有公673453-361210012-----南通市南通區(qū)有公48509653125-5---121南通市南通高有公6225087-41103490-69639291南通市南通業(yè)有公503747-1141004-----67 31480125739328-165-3158578092-453610034-----658180-151210067 31480125739328-165-3158578092-453610034-----658180-151210012-----47638018301663-9-148104125365 25375237779027-81761420687066-171210012- ----南通市 南通市高有公南通市江家產(chǎn)業(yè)有公63717213181362-17- - - 110南通市江家產(chǎn)業(yè)有公63717213181362-17- - - 110南通市江東園有公5559828412310039- - - --南通市江海有公 63 251901616404340- 8582--南通市 江海有公 66 116841639438633- --743南通市南通市通州區(qū)惠通資有責任公57236761335739245-101-36南通市南通圓宏有公6110954-91010010-85---南通市南通富通市有公626675-271810018-109---南通市南通鼎通交通工程有公60104894212210022-----南通市南通一諾鎮(zhèn)有公402361--4-4-----南通市江海市有公5831091-441365495-90691212南通市江海資有公6427587431824582-10468--南通市江江有公557087-43252020通市啟東有公562667885617164128-95634946南通市啟東國有資產(chǎn)資有公5325182619547530-9592518南通市江啟有公451158391417832---649南通市江呂四港有公39879411181610016-147---南通市江匯有公537579433306716-315-16南通市海安市資有公64235641336949568-133981832南通市 海安鎮(zhèn)資有公 46667149382510010- ----南通市江海資有公 6816553251910019- 186---6811549149465410-2202202042513864-187-7-----61887019127--10-6811549149465410-2202202042513864-187-7-----61887019127--10---151254942901148237023-----56168492926512114-1231121052576327780--51005-187---6787805115-5-----6915464143242568-1781663392南通市江園鎮(zhèn)化資有公南通市海安區(qū)資有公南通市江產(chǎn)業(yè)有公南通市 江海資有公5826192735817116-100911318457890-503572-25-5826192735817116-100911318457890-503572-25---44836317671424378537- 10387--513663-361210012- 6317671424378537- 10387--513663-361210012- ----5412671328275727- 10499--5420358488-8- --993南通市 如皋市通整營有公南通市如皋市市產(chǎn)業(yè)有公南通市 如皋高園區(qū)有公南通市富港有公5681824191510015- ----南通市如皋資有公-----21002- ----南通市如皋市有公56309922381145848-通市如皋有公509091-15111001-----南通市南通市有公-----81008-----南通市如東縣東泰資有責任公55453697279610046-124-3244南通市如東縣泰資有公491014121921307---26155南通市江港有公521756722632507-233-615南通市如東縣交通工程資有公4418677015319011-121-1770南通市如東縣泰工程有公5376703275100-3-----南通市如東縣地資有公506970112816476---634南通市如東縣通泰資有公639580-37358316-----南通市南通資有公54668434926827-213174519南通市如東海資有公241692-386-6-----，企業(yè)預警通，注關(guān)表目為1末據(jù)券增為平臺292度融之和年凈資均成規(guī)均手對應間間為29-202；新差為2223；換=度交模/末年存量券模均；文。（二）揚市發(fā)債平臺表現(xiàn)如何？地級市行人行政層級區(qū)縣下轄園區(qū)平臺類型主體評級中債隱含總資產(chǎn)地級市行人行政層級區(qū)縣下轄園區(qū)平臺類型主體評級中債隱含總資產(chǎn)應收類來自政土地 政府主營業(yè)準公益評級款府占比資產(chǎn)補助務收性占比揚州市揚州市國有資產(chǎn)有責任公地級市- -平臺 AAAAA+168526520351226876揚州市揚州市市資有公區(qū)縣級廣陵區(qū)-平臺 AAAA(2)34666180113-揚州市揚州市交通產(chǎn)業(yè)有責任公地級市- -平臺 AAAA2351248291773揚州市揚州盛資有公地級市- 揚州市平臺 AAAA(2)190482701955揚州市揚州公用有公地級市- -準公益性平臺 AAAA+10715---19-揚州市揚州市揚子江資有責任公地級市- -產(chǎn)平臺 AAAA7531417-揚州市揚州創(chuàng)教育資有公地級市- -產(chǎn)平臺 AAAA629---2-揚州市揚州廣合國有資營有公區(qū)縣級廣陵區(qū)-平臺 AA+-734189---37-揚州市揚州市廣陵資有公區(qū)縣級廣陵區(qū)-平臺 AAAA(2)5761071511711577揚州市揚州廣陵區(qū)有公區(qū)縣級廣陵區(qū)廣陵區(qū)平臺 AAAA-1355217161199揚州市揚州盛德產(chǎn)業(yè)資有公地級市- 揚州市平臺 AAAA(2)310189311560揚州市揚州瘦湖有公地級市- 瘦湖風景區(qū)產(chǎn)平臺 AA+AA2965585601328揚州市揚州區(qū)有公國家級園區(qū)- 揚州區(qū)園區(qū)平臺 AA+AA(2)66516629642279揚州市揚州材料資有公省級園區(qū)儀征市江揚州化學工業(yè)園區(qū)園區(qū)平臺 AAAA(2)4081101281329-揚州市儀征有公省級園區(qū)儀征市江儀征區(qū)園區(qū)平臺 AAAA-1104121312819揚州市揚州綠色產(chǎn)業(yè)資有責任公 國家級園區(qū)- 揚州區(qū)園區(qū)平臺 AAAA(2)3651661141293揚州市 揚州市臨港有公 國家級園區(qū)- 揚州區(qū)園區(qū)平臺 -AA(2)37151--3100揚州市揚州盛裕資有公 國家級園區(qū)- 揚州高產(chǎn)業(yè)區(qū)園區(qū)平臺 AAAA(2)2148