第五章國際金融市場第一節(jié)國際金融市場的形成與發(fā)展一、國際金融市場的概念（一）國際金融市場的狹義和廣義概念國際金融市場，簡單來說，是指資金國際借貸、貨幣相互買賣及其他國際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場所。從國際金融市場發(fā)展的進(jìn)程來看，它有兩種概念。一、國際金融市場的概念狹義的概念，僅指不同主體進(jìn)行國際資金借貸與資本交易的場所，因此亦稱國際資金市場，包括短期資金市場和長期資金市場；廣義的概念，指從事各種國際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場所，既包括國際資金市場，也包括外匯市場、黃金市場以及其他種種衍生金融市場，同時(shí)還包括在金融市場從事交易的各類參與者、中間人和交易機(jī)構(gòu)。一、國際金融市場的概念（二）國際金融市場與國內(nèi)金融市場的區(qū)別與聯(lián)系1.國際金融市場與國內(nèi)金融市場的區(qū)別主要有：市場運(yùn)作境界不一市場業(yè)務(wù)活動(dòng)不一市場管制程度不一一、國際金融市場的概念2.國際金融市場與國內(nèi)金融市場的聯(lián)系表現(xiàn)在：國內(nèi)金融市場是國際金融市場得以發(fā)展的基礎(chǔ)國內(nèi)金融市場的貨幣資金運(yùn)動(dòng)與國際金融市場的貨幣資金運(yùn)動(dòng)互為影響國內(nèi)金融市場上的某些大型金融機(jī)構(gòu)，同樣也是國際金融市場運(yùn)作的主要參與者二、國際金融市場的形成和發(fā)展1.國際金融市場形成的兩種形式：一種是隨著資本主義生產(chǎn)的發(fā)展和貿(mào)易的擴(kuò)大，經(jīng)過長期發(fā)展而形成的，像紐約、倫敦等世界最大的國際金融市場就是這樣發(fā)展起來的。二、國際金融市場的形成和發(fā)展另一種方式是某一國家或地區(qū)，利用優(yōu)越的地理位置和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，實(shí)行優(yōu)惠政策，在較短的時(shí)間內(nèi)形成和發(fā)展的國際金融市場，如新加坡、香港的國際金融市場的形成和發(fā)展就是恰當(dāng)?shù)睦印?．國際金融市場的形成條件

穩(wěn)定的政局。自由開放的經(jīng)濟(jì)體制。健全的金融制度和發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)。現(xiàn)代化的通信設(shè)施與交通方便的地理位置。訓(xùn)練有素的國際金融人才。二、國際金融市場的形成和發(fā)展3.國際金融市場的發(fā)展一戰(zhàn)前，以倫敦為中心的國際金融市場兩次世界大戰(zhàn)之間，以紐約為中心的國際金融市場二戰(zhàn)后，紐約、蘇黎世與倫敦并列成為世界三大國際金融市場60年代以后，新興的歐洲貨幣市場二、國際金融市場的形成和發(fā)展三、國際金融市場的構(gòu)成國際金融市場包括貨幣市場和資本市場。（一）貨幣市場短期信貸市場基于LIBOR的短期拆借市場，LIBOR(倫敦同業(yè)銀行拆借利率)是一種重要的浮動(dòng)利率，一般一日一變短期證券市場短期國債、大額CD、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)市場未到期的信用票據(jù)，以貼現(xiàn)方式進(jìn)行交易（二）資本市場信貸市場信貸市場是政府機(jī)構(gòu)和跨國銀行向客戶提供的中長期資金融通的市場證券市場債券股票股票存托三、國際金融市場的構(gòu)成四、國際金融市場的作用（一）積極作用1．推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)全球化的巨大發(fā)展2．為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金3．有利于調(diào)節(jié)各國的國際收支4．促進(jìn)金融業(yè)的國際化（二）消極作用為投機(jī)活動(dòng)提供便利影響一國貨幣政策的效用發(fā)揮加劇世界性通貨膨脹四、國際金融市場的作用第二節(jié)歐洲貨幣市場一、歐洲貨幣市場的概念、成因及特點(diǎn)（一）概念歐洲貨幣市場是在發(fā)行國境外被存儲(chǔ)和借貸的各種貨幣的總稱。歐洲貨幣并不是指歐洲國家的貨幣歐洲貨幣市場不局限歐洲境內(nèi)的金融中心以短期借貸為主，同時(shí)經(jīng)營中長期信貸業(yè)務(wù)和債券業(yè)務(wù)注意歐洲貨幣市場不單是歐洲區(qū)域內(nèi)的市場歐洲貨幣不單指歐洲國家的貨幣歐洲貨幣市場實(shí)質(zhì)是貨幣市場幾個(gè)基本概念歐洲美元：存放在美國境外銀行的美元存款。歐洲貨幣：存放于貨幣發(fā)行國境外銀行的該國貨幣存款。歐洲銀行：經(jīng)營歐洲貨幣的銀行。即接受其所在國貨幣以外的貨幣的定期存款，并發(fā)放貸款的銀行。歐洲貨幣市場（Euro－CurrencyMarket）即離岸金融市場，是指在一國境外，進(jìn)行該國貨幣存儲(chǔ)與貸放的市場。金融市場上的借貸關(guān)系國內(nèi)金融市場本國投資者本國借款者外國投資者外國借款者傳統(tǒng)國際金融市場離岸金融市場（二）歐洲貨幣市場形成的原因1.50年代初，出現(xiàn)歐洲美元2.英鎊危機(jī)3.60年代，美國金融法令的管制，加強(qiáng)了美元流出境外4.西歐國家為緩和通貨膨脹而采取的貨幣政策，激起了境外歐洲貨幣的大量涌現(xiàn)5.美國政府的放縱態(tài)度6.石油輸出國組織兩次提高油價(jià)（三）歐洲貨幣市場的特點(diǎn)1.管制較松2.存貸款利差低于傳統(tǒng)國際金融市場3.調(diào)撥方便4.稅費(fèi)負(fù)擔(dān)少5.可選擇貨幣多樣6.資金來源廣泛7.突破了國際貿(mào)易與國際金融業(yè)務(wù)匯集地的限制二、傳統(tǒng)的與新型的國際金融市場的區(qū)別1.業(yè)務(wù)主體的差別：前者以居民與非居民之間的金融交易為業(yè)務(wù)主體；后者則以非居民之間的金融交易為業(yè)務(wù)主體。2.交易貨幣的差別：前者以市場所在國貨幣為交易；后者則以市場所在國貨幣以外的任何西方主要貨幣為交易貨幣。3.資金來源的差別：前者的資金主要來源于市場所在國；而后者的資金則來自世界各地。4.受管制程度的差別：前者受市場所在國的金融法規(guī)的管制；而后者的借貸活動(dòng)是不受任何國家金融法規(guī)的管制。5.形成基礎(chǔ)的差別：前者的形成以所在國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和巨額的資金積累為基礎(chǔ)；而后者主要依賴所在國優(yōu)惠、寬松的金融政策為基礎(chǔ)二、傳統(tǒng)的與新型的國際金融市場的區(qū)別三、歐洲貨幣市場與離岸金融中心歐洲貨幣市場與離岸金融中心同為經(jīng)營境外貨幣市場，前者是境外貨幣市場的總稱或概括，后者則為具體經(jīng)營境外貨幣業(yè)務(wù)的一定地理區(qū)域，吸收并接受境外貨幣的儲(chǔ)存，然后再向需求者貸放。離岸金融中心的分類：（一）功能中心（二）名義中心（三）基金中心（四）收放中心三、歐洲貨幣市場與離岸金融中心四、歐洲貨幣市場的構(gòu)成（一）歐洲短期信貸市場。特點(diǎn)：期限短、起點(diǎn)高、存貸利差小、無需簽訂協(xié)議。（二）歐洲中長期借貸市場1.特點(diǎn)：簽訂貸款協(xié)議；政府擔(dān)保；聯(lián)合貸放，即銀團(tuán)貸款；浮動(dòng)利率。2.貸款形式：※雙邊貸款：金額較低，期限較短的貸款一般只由一家歐洲銀行提供.※銀團(tuán)貸款（ConsortiumLoan)或辛迪加貸款(SyndicateLoan)：由數(shù)家，甚至數(shù)十家銀行聯(lián)合起來提供貸款。辛迪加銀團(tuán)的構(gòu)成1.牽頭銀行（LeadManager）：組織銀團(tuán)2.代理銀行（AgentBank）：對各銀行的貸款統(tǒng)一發(fā)放、收回和管理。3.參加銀行（ParticipatingBank）4.經(jīng)理行(ManagingBanks)借款人的代理人，但是，銀團(tuán)一經(jīng)成立，彼此間的有限代理關(guān)系即告終結(jié)?；ㄆ鞝款^外資銀行中西部地區(qū)首發(fā)5億銀團(tuán)貸款由花旗銀行牽頭的六大國際銀團(tuán)近日宣布向太子奶集團(tuán)提供5億元無抵押、無擔(dān)保、低息三年期信用貸款?；ㄆ煦y行牽頭的這六大國際銀團(tuán)包括星展銀行、荷蘭合作銀行、比利時(shí)聯(lián)合銀行、華商銀行和大眾銀行。這也是太子奶集團(tuán)今年早些時(shí)候成功向高盛、摩根斯坦利、英聯(lián)等國際投資銀行巨頭私募7300萬美元后，我國奶業(yè)國際融資的又一次大手筆。據(jù)悉，此次合作是近年來在中西部地區(qū)安排的最大一筆銀團(tuán)融資，也是外資銀行在中國全面開放人民幣業(yè)務(wù)后首次把人民幣銀團(tuán)貸款擴(kuò)大到中西部。蘇格蘭皇家銀行牽頭認(rèn)購中國銀行股權(quán)2005年8月19日，英國《金融時(shí)報(bào)》頭版報(bào)道，英國蘇格蘭皇家銀行(RBS)牽頭的財(cái)團(tuán)(Consortium)已經(jīng)在中國立足，即出資31億美元認(rèn)購中國銀行(BankofChina)10%的股權(quán)。這個(gè)財(cái)團(tuán)的成員還包括美林公司(MerrillLynch)和李嘉誠基金等(LiKa-shingfoundation)。在31億美元認(rèn)購額中，蘇格蘭皇家銀行占5.1%，美林公司等占2.5%，李嘉誠基金占2.5%。此舉標(biāo)志著中行兩年來尋找“戰(zhàn)略投資者”的行動(dòng)告一段落，并為2006年上半年在香港首次公開上市鋪平了道路。（二）歐洲中長期借貸市場3.中長期貸款協(xié)議的主要內(nèi)容①利率與其他費(fèi)用。利率：通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate,簡稱LIBOR）為基礎(chǔ)，，或按美國優(yōu)惠放款利率。附加利率：其高低隨資金供求、借款期限、借款人資信狀況等不同而定。（二）歐洲中長期借貸市場管理費(fèi)：是借款人向牽頭銀行所支付的費(fèi)用。代理費(fèi)：向代理行支付的勞務(wù)費(fèi)用。雜費(fèi)：中長期貸款協(xié)議簽訂前所發(fā)生的一切費(fèi)用。※承擔(dān)期：銀行備足款項(xiàng)供借款人隨時(shí)提款的期限?！袚?dān)費(fèi)：貸款協(xié)議簽訂后，對未動(dòng)用的貸款余額所支付的費(fèi)用。（二）歐洲中長期借貸市場例：一筆期限5年的5000萬美元貸款，于2000年5月10日簽定貸款協(xié)議，承擔(dān)期為半年（至2000年11月10日），并規(guī)定從簽定協(xié)議1個(gè)月后（即6月10起）開始支付承擔(dān)費(fèi)，費(fèi)率為0.25%，實(shí)際支用貸款情況：5月12日提1000萬6月5日提2000萬7月12日提500萬8月9日提700萬（二）歐洲中長期借貸市場②貸款期限寬限期：借款人只需支付利息，無需償還本金的期限。償還期：借款人開始償還本金的期限。（二）歐洲中長期借貸市場③貸款的償還到期一次償還分次償還（分期償還、比例不等）逐年分次等額償還（分期償還、比例相等）（三）歐洲債券市場1.國際債券：一國籌資者到國外市場上發(fā)行的以外幣表示其價(jià)值的債券。2.外國債券：一國籌資者到國外市場上發(fā)行的以市場所在國貨幣表示其價(jià)值的債券。3.歐洲債券（Euro一fond），一國籌資者到國外市場上發(fā)行的以市場所在國家以外的貨幣所標(biāo)示的債券。外國債券特點(diǎn)：1)只要是在市場所在國內(nèi)籌集資金；2)市場所在國政府管理較嚴(yán)；3)由市場所在國的銀行、金融機(jī)構(gòu)承銷，不需別國金融機(jī)構(gòu)參加。歐洲債券特點(diǎn)：1)可同時(shí)在多個(gè)國家的金融市場上發(fā)行以籌資；2)基本上不受市場所在國金融法規(guī)的約束；3)由國際銀行集團(tuán)負(fù)責(zé)發(fā)行并推銷。（三）歐洲債券市場4.歐洲債券市場（Euro－BondMarket）：進(jìn)行歐洲債券交易的場所。5.歐洲債券市場的主要特點(diǎn)：管制較松，審查不嚴(yán)，發(fā)行費(fèi)用低，發(fā)行不繳注冊費(fèi)，債券持有人不繳利息稅。（三）歐洲債券市場6.歐洲債券市場與中長期借貸市場的區(qū)別：A.債權(quán)人不同：中長期貸款的債權(quán)人為貸款銀行，歐洲債券的債權(quán)人為債券持有人（如金融組織、保險(xiǎn)公司和私人等）。（三）歐洲債券市場B.能否轉(zhuǎn)讓不同：中長期貸款，一般不能轉(zhuǎn)讓，而債券卻有行市，持有人可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性強(qiáng)。C.能否展期不同：中長期貸款的展期條件嚴(yán)，債券發(fā)行人如因故延期還款，則可在到期日前再發(fā)行一種更換續(xù)債的債券，如果持券人愿更換時(shí)可給予一定的優(yōu)惠，如果不愿換債也無妨。（三）歐洲債券市場D.資金使用是否受限制不同：中長期貸款的資金投向受銀行關(guān)注，須符合原定方向，而利用發(fā)行債券籌措的資金，其使用方向與目的，一般不受到干涉與限制。五、歐洲貨幣市場的管制國際銀行設(shè)施（InternationalBankingFacitity）:1981年12月3日，美國政府批準(zhǔn)美國銀行在本國從事歐洲貨幣業(yè)務(wù)，并在紐約等地開放了國際銀行設(shè)施。該體系并不是一個(gè)具有實(shí)體的獨(dú)立銀行體系，而是在美國境內(nèi)的美國或外國銀行所開立的經(jīng)營歐洲美元與歐洲貨幣的賬戶體系，該體系的資產(chǎn)是獨(dú)立的，與其總行賬戶是分開的。五、歐洲貨幣市場的管制吸收非居民存款，無須繳納存款準(zhǔn)備金，也不受存款利息額的最高限制，貸款給非居民。開設(shè)國際銀行設(shè)施的意義：(1)吸引巨額資本流入美國，改善其國際收支狀況。(2)可以吸回巨額境外美元，便于就近管制監(jiān)督。(3)削弱其他離岸金融中心的地位，加強(qiáng)美國金融資本經(jīng)營境外貨幣業(yè)務(wù)的競爭力。六、歐洲貨幣市場的作用1.積極作用：（1）促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。特別是發(fā)展中國