建筑設(shè)計(jì)行業(yè)之華陽國際研究報(bào)告：裝配式設(shè)計(jì)龍頭實(shí)力強(qiáng)勁1.民營房建設(shè)計(jì)龍頭技術(shù)強(qiáng)勁，全產(chǎn)業(yè)鏈布局成長韌性突出1.1.建筑設(shè)計(jì)民營龍頭實(shí)力強(qiáng)勁，全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢顯著華陽國際設(shè)計(jì)集團(tuán)（簡稱“華陽國際”）為民營建筑設(shè)計(jì)工程咨詢龍頭，公司總部位于深圳，前身為成立于1993年的深圳中信設(shè)計(jì)公司，2015年10月整體變更為股份有限公司，2019年于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為華南地區(qū)第一家在A股上市的主營建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的公司。公司目前擁有建筑行業(yè)（建筑工程）設(shè)計(jì)甲級資質(zhì)、城鄉(xiāng)規(guī)劃乙級、工程造價(jià)咨詢甲級、建筑工程施工總承包一級、市政公用工程施工總承包二級等多項(xiàng)資質(zhì)，可在多個(gè)領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。公司立足建筑設(shè)計(jì)咨詢，業(yè)務(wù)范圍逐步拓展至建筑科技、工程造價(jià)咨詢、EPC、全過程工程咨詢和裝配式PC構(gòu)件生產(chǎn)等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了建筑產(chǎn)業(yè)鏈布局。其中，在建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)中，除傳統(tǒng)常規(guī)建筑設(shè)計(jì)外，公司長期布局裝配式建筑設(shè)計(jì)、BIM設(shè)計(jì)和咨詢。根據(jù)公告，公司為最早開展裝配式建筑研究的企業(yè)之一，技術(shù)成果顯著，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L。公司現(xiàn)有員工超5000人，設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)規(guī)模龐大，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，完成了一大批代表性作品的設(shè)計(jì)、咨詢、代建及總承包等工作，榮獲“全國勘察設(shè)計(jì)行業(yè)優(yōu)秀民營設(shè)計(jì)企業(yè)”、“中國十大民營工程設(shè)計(jì)企業(yè)”等稱號(hào)，在建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域具備較高的行業(yè)認(rèn)可度。1.2.經(jīng)營規(guī)模快速擴(kuò)大，建筑類型不斷完善公司行業(yè)地位不斷提升，項(xiàng)目承接范圍持續(xù)擴(kuò)大，營收及業(yè)績規(guī)?？焖僭鲩L，營業(yè)收入由2016年的4.51億元快速增長至2020年的18.94億元，CAGR達(dá)到41.27%。2021Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收18.35億元，增速高達(dá)63.04%。歸母凈利潤由2016年的0.93億元增長至2020年的1.73億元（yoy+27.24%），2021年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元，同比增長28.34%。公司主要營收來源為建筑設(shè)計(jì)板塊，2016-2020年?duì)I收占比均在60%以上，隨其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)占比自2016年以來呈收縮趨勢，2021H1建筑設(shè)計(jì)營收占比下降至59.98%，營收為6.3億元。公司業(yè)務(wù)不斷延伸至全產(chǎn)業(yè)鏈，成效顯著，第二大營收來源為工程總承包業(yè)務(wù)，自2017年起，營收占比均在10%以上，2020年公司承接EPC和全過程咨詢訂單高達(dá)18.9億元，21H1營收規(guī)模達(dá)3.07億元，占比大幅提升至29.22%。造價(jià)咨詢業(yè)務(wù)對公司營收貢獻(xiàn)率在2016-2021H1年間在8%-10%之間，21H1營收規(guī)模達(dá)0.78億元，營收占比為7.41%；全過程咨詢業(yè)務(wù)營收占比由2018年的0.87%提升至2021年的3.22%。公司承接項(xiàng)目的建筑類型不斷豐富，成立之初主要從事住宅建筑領(lǐng)域的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，后逐步拓展至公共建筑和商業(yè)綜合體等建筑類型，公司住宅類業(yè)務(wù)營收占設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)總營收比例最高，2016-2021H1均在40%以上，2021H1營收占比為50.47%，傳統(tǒng)住宅設(shè)計(jì)和裝配式建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模同步提升。公司承接的公共建筑包括辦公樓、學(xué)校、醫(yī)院、藝術(shù)中心、旅游建筑等科教文衛(wèi)類建筑，在建筑設(shè)計(jì)板塊中，公建類設(shè)計(jì)營收貢獻(xiàn)率在20%左右，2021H1實(shí)現(xiàn)公建設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)營收1.65億元，占比提升至26.16%。此外，公司近幾年商業(yè)綜合體設(shè)計(jì)實(shí)力顯著提升，承接了眾多代表性地標(biāo)項(xiàng)目，2016-2021H1營收占比在20%-30%之間波動(dòng)，2021H1實(shí)現(xiàn)營收1.47億元，占比達(dá)23.37%。1.3.客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，成長韌性值得期待深耕華南全國擴(kuò)張，客戶結(jié)構(gòu)不斷完善。公司位于珠三角核心區(qū)域，立足華南向全國拓展，華南區(qū)域經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2016-2020年，公司華南地區(qū)營收由3.32億元增長至15.83億元，CAGR達(dá)47.83%，占公司營收比例達(dá)80%以上，公司為“廣東省工程勘察設(shè)計(jì)行業(yè)設(shè)計(jì)收入十強(qiáng)企業(yè)”。華南地區(qū)為多家知名房地產(chǎn)公司總部所在區(qū)域，公司深耕華南地區(qū)，客戶資源豐富，根據(jù)公告和項(xiàng)目案例，目前公司在萬科、華潤、保利、招商、融創(chuàng)等地產(chǎn)公司中具有較高的認(rèn)可度。除地產(chǎn)類客戶，公司不斷積累開發(fā)政府類客戶，根據(jù)公告，公司承接了多個(gè)大型政府類公共建筑，包括辦公樓、學(xué)校、醫(yī)院、藝術(shù)中心、旅游建筑