朗新科技-電網(wǎng)逆周期投資高確定性能源互聯(lián)網(wǎng)平臺高成長性1能源數(shù)字化領先企業(yè)1.1歷史沿革：聚焦能源科技領域能源數(shù)字化領域的領先企業(yè)。朗新科技初創(chuàng)于1996年，是能源數(shù)字化的領先企業(yè)。公司一直服務于電力能源消費領域，以B2B2C的業(yè)務模式，聚焦“能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)”雙輪驅動發(fā)展戰(zhàn)略。2003年公司前身杭州朗新信息科技有限公司成立，公司進入電力信息化領域；2010年開始深耕電力信息化；2012年起以無錫和北京為雙總部；2014年拓展燃氣信息化業(yè)務，2015年與螞蟻集團共同出資創(chuàng)辦邦道科技，拓展生活繳費業(yè)務；2019年6月加力能源生活服務，完成對邦道科技、易視騰科技并購重組，業(yè)務版圖進一步延伸至互聯(lián)網(wǎng)、電視領域。1.2產(chǎn)品與服務圖譜：從電力信息化到能源數(shù)字化目前，公司主要業(yè)務分為三大塊：1）能源數(shù)字化：助力新型電力系統(tǒng)建設和服務創(chuàng)新升級（1）在電力行業(yè)，為包括國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)在內(nèi)的大型企業(yè)客戶提供用電服務核心系統(tǒng)及解決方案，電力客戶覆蓋全國22個省/自治區(qū)/直轄市，服務超過2.7億電力終端用戶。（2）在新能源領域，公司積極拓展新能源服務，為行業(yè)提供充電樁云平臺、新能源運維平臺等產(chǎn)品服務。（3）在燃氣行業(yè)，公司為華潤燃氣、中國燃氣等大型燃氣企業(yè)提供核心業(yè)務系統(tǒng)的信息化服務。2）能源互聯(lián)網(wǎng)（子公司邦道科技）：能源即服務，促進終端能源消費電氣化在居民能源消費服務領域，（1）自2013年起，公司通過與支付寶等流量入口合作構建互聯(lián)網(wǎng)生活繳費場景，為居民提供水電燃熱等公共事業(yè)的“查詢·繳費·賬單·票據(jù)”線上閉環(huán)服務。（2）打造第三方聚合充電服務平臺

“新電途”，通過具備數(shù)億活躍用戶的“支付寶/高德地圖/城市超級APP”形成聚合充電服務入口，為新能源車主提供充電服務。在企業(yè)能源運營服務領域，（1）2015年起，“新耀光伏云平臺”以能源物聯(lián)網(wǎng)技術支撐眾多分布式光伏電站更高效發(fā)電及運營。（2）公司以能源物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)分析技術為支撐，通過集成研發(fā)的BSE智慧節(jié)能系統(tǒng)幫助企業(yè)實現(xiàn)節(jié)能降耗。3）互聯(lián)網(wǎng)電視（子公司易視騰）：“云”+“端”協(xié)同發(fā)展在家庭互聯(lián)網(wǎng)電視服務領域，公司與運營商中國移動、牌照方未來電視及地方廣電形成了相互信任、合作共贏的伙伴關系，并負責互聯(lián)網(wǎng)電視平臺建設、系統(tǒng)維護、運營支撐、大數(shù)據(jù)分析、業(yè)務推廣、售后及客服等保障家庭用戶的正常收視。公司的智能終端業(yè)務主要包括互聯(lián)網(wǎng)電視智能終端等產(chǎn)品。公司的互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務以“云”+“端”形式開展，終端產(chǎn)品為平臺運營業(yè)務早期的推廣提供了重要的抓手，幫助平臺運營完成最初的用戶沉淀。1.3股權結構簡單，螞蟻為公司第二大股東董事長和總經(jīng)理為公司實際控制人，螞蟻為公司第二大股東。截止2021年12月31日，徐長軍董事長直接持股3.66%，與鄭新標總經(jīng)理通過合伙企業(yè)間接控制公司34.03%的股份。根據(jù)徐長軍先生和鄭新標先生于2014年3月3日簽訂的《一致行動協(xié)議》，確認二人自本公司設立時即為商業(yè)合作伙伴，并承諾將在需要作出有關本公司的任何重大經(jīng)營決策時保持一致。因此，徐長軍先生和鄭新標先生為本公司的最終共同控制人。此外，螞蟻集團通過上海云鑫和上海云鉅間接持有公司17.2%股份，為公司第二大股東。1.4業(yè)績持續(xù)增長并表帶來體量增大，2021年實現(xiàn)高速增長。公司近年來整體業(yè)績保持相對穩(wěn)定的增長，2019年由于收購的邦道科技和易視騰科技并表帶來整體營收和歸母凈利潤體量的增長。2020年公司營收和歸母凈利潤增速承壓主要是受疫情影響，且2019年凈利潤包含收購邦道科技產(chǎn)生的一次性投資收益約5億元，基數(shù)較高。2021年公司實現(xiàn)較高速增長，營業(yè)收入46.39億元，同比增長36.96%，歸母凈利潤8.47億元，同比增長19.80%。并表以來公司毛利率和費用率相對穩(wěn)定。自2019年并表邦道科技和易視騰科技以來，公司的毛利率和費用率水平整體相對比較穩(wěn)定。2021年毛利率為43.42%，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為6.77%、7.63%、12.33%。能源數(shù)字化業(yè)務保持穩(wěn)步增長，毛利率穩(wěn)定。分業(yè)務看，公司能源數(shù)字化業(yè)務2021年實現(xiàn)營收23.71億元，同比增長34.95%，毛利率43.97%。能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務2021年實現(xiàn)營收8.48億元，同比增長43.49%，毛利率52.80%?；ヂ?lián)網(wǎng)電視2021年實現(xiàn)營收14.20億元，同比增長36.54%，毛利率36.88%。注重研發(fā)投入，研發(fā)團隊龐大。公司一直高度重視能源數(shù)字化技術研發(fā)與業(yè)務創(chuàng)新，研發(fā)投入占總收入比近年來均在10%以上，在行業(yè)領域內(nèi)取得了多項專利。2021年公司研發(fā)投入5.85億元，研發(fā)人員數(shù)量達到3465人，整體保持穩(wěn)步提升的趨勢。2“雙碳”戰(zhàn)略背景下，用電側數(shù)字化企業(yè)有望顯著受益2.1“雙碳”戰(zhàn)略推動新型電力系統(tǒng)建設“雙碳”戰(zhàn)略是中國提出的兩個階段碳減排奮斗目標。2021年10月21日，國務院印發(fā)《2030年前碳達峰行動方案》，到2025年非化石能源消費比重達到20%左右，到2030年非化石能源消費比重達到25%左右。能源電力領域事關國家能源安全和國民經(jīng)濟發(fā)展，也是減排的主戰(zhàn)場。全社會對于能源領域的重視程度前所未有，隨著我國經(jīng)濟進入到高質量發(fā)展階段，我國能源中長期發(fā)展面臨的“安全、經(jīng)濟、綠色”之間的矛盾愈發(fā)凸顯。必須轉換發(fā)展思路，以數(shù)字化為基礎、市場化為前提、場景化為手段，通過構建新型電力系統(tǒng)，尤其是圍繞用電需求環(huán)節(jié)，推進能源消費電氣化和節(jié)能提效，解決“安全、經(jīng)濟、綠色”的能源不可能三角問題。1）在能源供給側，構建新能源為主的多元化能源供應體系。目前電力系統(tǒng)68%的發(fā)電量來自燃煤發(fā)電，在全國二氧化碳排放量中占比40%，是我國碳排放占比最大的單一行業(yè)，減排效果對“雙碳”目標至關重要。隨著光伏、風電等風光新能源的持續(xù)投入，預計到2030和2060年，我國新能源發(fā)電量占比將分別超過25%和60%，風光新能源將成為我國電力供給的主力軍。2）在能源消費側，全面推進電氣化。全球能源互聯(lián)網(wǎng)合作發(fā)展組織發(fā)布的《中國2060年前碳中和研究報告》中提到，2020年中國全社會用電量達到7.5萬億度，電能在終端能源消費的比重達到26%，隨著各行業(yè)脫碳進程的加快，清潔電能在終端能源消費的比重將持續(xù)增加，電能占終端能源消費比重在2030年和2060年有望分別達到約35%和70%。2060年重點行業(yè)終端電氣化水平將超50%。根據(jù)南方電網(wǎng)測算，工業(yè)、建筑、交通三大領域終端用能電氣化水平將從目前的30%、30%和5%提升至2060年約50%、75%和50%，數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展也將推動終端用能電氣化水平進一步提高。電力電子裝備的廣泛應用在提升能效的同時將使需求側電力電子化特征更加凸顯。建設以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)是能源革命及最終實現(xiàn)‘雙碳’目標的重要途徑。隨著新能源成為主力電源，高滲透率接入的新能源將改變傳統(tǒng)電力系統(tǒng)的形態(tài)、特征和機理，對電力系統(tǒng)帶來新的挑戰(zhàn)。構建新型電力系統(tǒng)，將打造更加靈活高效的能源資源優(yōu)化配置平臺，支撐大規(guī)模新能源開發(fā)與利用，同時可有效促進需求側大力推進“新電氣化”進程。相比傳統(tǒng)大電網(wǎng)模式，微電網(wǎng)是新型電力系統(tǒng)的重要特征。過去傳統(tǒng)電網(wǎng)模式下，中國主要通過“大電網(wǎng)+大基地”將西北地區(qū)富裕的風電、光伏和西南地區(qū)富裕的水電運送到東中部負荷中心，這種“大電網(wǎng)+大基地”粗放的發(fā)展模式雖能滿足新能源在全國范圍內(nèi)大規(guī)模開發(fā)、配置和利用，但已不符合構建新型電力系統(tǒng)的基本要求，且大電網(wǎng)的發(fā)展模式也對未來電力供應的安全穩(wěn)定構成隱患。隨著分布式可再生能源發(fā)電的增加，新型電網(wǎng)需要構建

“大電網(wǎng)+大基地”+“微電網(wǎng)+分布式能源”協(xié)同的能源利用模式。同時，新型電力系統(tǒng)更智能化、數(shù)字化、互動化。新型電力系統(tǒng)模式下，源網(wǎng)荷儲，供需互動，電力系統(tǒng)的各個環(huán)節(jié)將全面智能化、數(shù)字化、互動化。通過智能化、數(shù)字化手段可以實現(xiàn)多種能源的高效互聯(lián)。因此，開放互聯(lián)、多源協(xié)同、多能互補、能源與數(shù)字化深度耦合的能源互聯(lián)網(wǎng)將會是未來新型電力系統(tǒng)的主要形態(tài)特征。2.2用電側數(shù)字化、場景化、市場化趨勢下，相關公司有望顯著受益2.2.1各環(huán)節(jié)信息化公司均將受益新型電力系統(tǒng)框架下，各環(huán)節(jié)信息化程度將顯著提升。在現(xiàn)有傳統(tǒng)電網(wǎng)模式下，要實現(xiàn)新型電力系統(tǒng)，需要引入5G、AI、大數(shù)據(jù)、IoT等數(shù)字化技術，打通源網(wǎng)荷儲各環(huán)節(jié)信息，實現(xiàn)全鏈路的互聯(lián)化、數(shù)字化和智能化協(xié)同，讓電力生產(chǎn)效率、運維效率、能源效率最大化。發(fā)電側實現(xiàn)“全面可觀、精確可測、高度可控”，電網(wǎng)側形成云邊融合的調(diào)控體系，用電側有效聚合海量可調(diào)節(jié)資源支撐實時動態(tài)響應。國網(wǎng)和南網(wǎng)全力布局新型電力系統(tǒng)，十四五期間電網(wǎng)轉型升級投入近3萬億。國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)作為關系國家能源安全和國民經(jīng)濟命脈的國有重點骨干企業(yè)，承擔著連接能源供給和能源需求的重大職責，相繼發(fā)布了“碳達峰、碳中和”的行動方案?！笆奈濉逼陂g國家電網(wǎng)計劃投入3500億美元

（約合2.23萬億元），推進電網(wǎng)轉型升級?！笆奈濉逼陂g，南方電網(wǎng)將規(guī)劃投資約6700億元，以加快數(shù)字電網(wǎng)和現(xiàn)代化電網(wǎng)建設進程，推動以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)構建。同時，南方電網(wǎng)將配電網(wǎng)建設列入“十四五”工作重點，規(guī)劃投資達3200億元，約占總投資的一半。國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)

“十四五”電網(wǎng)規(guī)劃投資累計將超過2.9萬億元，如果算上兩大電網(wǎng)巨頭之外的部分地區(qū)電網(wǎng)公司，“十四五”期間全國電網(wǎng)總投資預計近3萬億元。明顯高于“十三五”期間全國電網(wǎng)總投資2.57萬億元及“十二五”期間的2萬億元。各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)將迎來新價值增量。新能源和電氣化趨勢下，未來新型電力系統(tǒng)將主要以智能電網(wǎng)為核心展開，電網(wǎng)的發(fā)電、輸電、變電、配電、用電等各個環(huán)節(jié)，在能源互聯(lián)網(wǎng)時代都將迎來新的價值增量。（1）發(fā)電側：隨著太陽能、風能等可再生能源逐步成為主力，分布式發(fā)電的需求將逐步出現(xiàn)；將催生出很多新的數(shù)字化建設需求，如光伏運營管控、光伏發(fā)電預測、儲能電站運維管控等系統(tǒng)。（2）輸配電側：一方面隨著電力在社會終端能源消耗中的占比不斷提升，以特高壓電網(wǎng)為代表的輸配電網(wǎng)建設將會加強，相關硬件和軟件需求將增加；另一方面，在分布式發(fā)電引入后，分布式電源和微電網(wǎng)將成為現(xiàn)有能源供給體系的有力補充，電網(wǎng)的調(diào)度壓力將會加大，需要更為智慧的電網(wǎng)調(diào)度與管理系統(tǒng)；（3）用電側：數(shù)字化、市場化、場景化是新型電力系統(tǒng)消費側的主要特征。一方面，電能占終端能源消費比重不斷提升，用電服務核心系統(tǒng)、電能采集核心系統(tǒng)、市場及銷售分析軟件、電力大數(shù)據(jù)系統(tǒng)等需求均會增大；

另一方面，隨著“分時電價”等電價市場化政策的深入，針對B端和C端用戶節(jié)能節(jié)電需求的智能用電和服務需求將會增加，同時由于分布式發(fā)電的產(chǎn)生，微電網(wǎng)間的新型的電力交易需求也將會產(chǎn)生。此外，隨著電動車等新興電力終端的出現(xiàn)，電力的應用場景不斷增多，終端電力運營服務需求（充電、運營、收費）預計會增多。2.2.2用電側改革可能成為新型電力系統(tǒng)建設重心新型電力系統(tǒng)需要同時實現(xiàn)發(fā)電側新能源化、用電側電氣化及電網(wǎng)智能化，三者相輔相成，互相拉動，互相支撐。此前我國新型電力系統(tǒng)建設中，發(fā)電側新能源建設最為迅猛，風電、光伏等新能源建設持續(xù)加速。但隨著新能源電力規(guī)模不斷增大，大規(guī)模的新能源電力對電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生了一定影響，傳統(tǒng)電網(wǎng)已難以支撐新能源發(fā)電的需求。由于風速、光照是隨時變化的，而風電、光伏發(fā)電的能量大小主要由風速、光照強度的大小決定，因此風電、光伏發(fā)出的電是波動的。其不穩(wěn)定的特性會導致大規(guī)模風電、光伏電站并網(wǎng)之后，造成電網(wǎng)電壓、電流和頻率的波動，影響電網(wǎng)傳輸質量。在上述背景下，我們認為下一階段用電側改革可能會成為電力系統(tǒng)改革的重心，通過推動用電側市場化、數(shù)字化、場景化需求，倒逼智能電網(wǎng)建設，進而滿足發(fā)電側新能源化帶來的更高更復雜的要求。電價市場化改革，激發(fā)多種信息化服務新需求。電價水平是拉動電力需求和商業(yè)模式轉型的根本驅動力。2021年10月12日，國家發(fā)展改革委對外發(fā)布《關于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》，本次改革有四項內(nèi)容：有序放開全部燃煤發(fā)電電量上網(wǎng)電價、擴大市場交易電價上下浮動范圍、推動工商業(yè)用戶都進入市場、保持居民、農(nóng)業(yè)用電價格穩(wěn)定。電價市場化將從價格的層面形成有效的市場激勵機制，激發(fā)電力的商品屬性，進一步推動電能替代、電動汽車、清潔供暖、屋頂光伏、用戶側儲能設備及智能家居的廣泛應用，使用電負荷朝著多元化方向發(fā)展，也會催生電力能源的相關信息化需求不斷增長。市場化電量占比持續(xù)提升。2015年新一輪電改以來，我國從省間、省內(nèi)兩級，中長期和現(xiàn)貨兩個維度推動“統(tǒng)一市場，兩級運作”的電力市場架構的建立，逐步完善電力市場體系。2021年，全國各電力交易中心累計組織完成市場交易電量37787.4億千瓦時，同比增長19.3%，占全社會用電量比重為45.5%，與2015年相比市場化電量占比顯著增加。虛擬電廠、綠電交易等也將催生新需求。光伏、風電等綠色能源最大的特點是分布式和不穩(wěn)定，這會給電力調(diào)度和管理帶來新的難度。在新的能源互聯(lián)網(wǎng)模式下，電力的生產(chǎn)和消費模式將會發(fā)生變化，需求側響應、虛擬電廠、綠色電力交易、分布式發(fā)電廠市場化交易及市場化售電等各種新的服務形態(tài)隨著誕生，負荷聚合、