小鵬汽車(chē)專(zhuān)題研究：前路廣袤，踩下智能化引擎1.

小鵬汽車(chē)：未來(lái)出行探索者1.1

智能化、性?xún)r(jià)比，引領(lǐng)科技潮流小鵬汽車(chē)成立于

2015

年，總部位于廣州，是一家智能電動(dòng)汽車(chē)設(shè)計(jì)及制造商，也是通過(guò)

全棧自研的能力來(lái)完成前沿互聯(lián)網(wǎng)和智能創(chuàng)新的科技公司。小鵬汽車(chē)由夏珩、何濤、楊春雷等人發(fā)起成立。何小鵬為公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)、CEO，

2004

年他曾聯(lián)合創(chuàng)始

UC優(yōu)視公司，后入職阿里，任移動(dòng)事業(yè)群總裁，2017

年加入小

鵬汽車(chē)。夏珩、何濤分別為小鵬汽車(chē)總裁及高級(jí)副總裁，此前都就職于廣汽研究院。公

司其他團(tuán)隊(duì)主要成員分別來(lái)自阿里巴巴、騰訊、小米、華為等知名互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)以及

廣汽、福特、寶馬、特斯拉、法雷奧等知名整車(chē)與大型零部件公司。團(tuán)隊(duì)具備科技互聯(lián)

網(wǎng)及汽車(chē)制造雙重基因。小鵬汽車(chē)相較競(jìng)品而言的突出特點(diǎn)在于：1）

性?xún)r(jià)比：小鵬汽車(chē)目前三款在售車(chē)型標(biāo)續(xù)款均在

15-25

萬(wàn)價(jià)位。2）

智能化：泊車(chē)

VPA和領(lǐng)航輔助駕駛

NGP等功能均屬行業(yè)領(lǐng)先。目前，小鵬汽車(chē)在售

3

款車(chē)型

G3、P7、P5，定位分別為緊湊型

SUV、中型轎車(chē)及緊湊

型轎車(chē)，標(biāo)續(xù)款均在

15-25

萬(wàn)價(jià)位。同時(shí)第四款車(chē)型中大型

SUVG9

已在

11

月廣州車(chē)展

亮相，預(yù)計(jì)

2022

年交付量產(chǎn)。作為有著“中國(guó)特斯拉”之稱(chēng)的新銳車(chē)企，小鵬汽車(chē)以“智能化”標(biāo)簽區(qū)別于其他造車(chē)

新勢(shì)力?！爸悄芑辈粌H體現(xiàn)在其智駕“XPILOT”智艙“XmartOS”的功能上，也體現(xiàn)

在機(jī)器馬、“小鵬匯天”飛行汽車(chē)等全產(chǎn)品線探索上，更體現(xiàn)在其未來(lái)的軟件變現(xiàn)模式上。2021

年

12

月，小鵬汽車(chē)以

16000

臺(tái)交付量位居國(guó)內(nèi)新勢(shì)力之首，2021

年總交付量

98155

臺(tái)，同比增長(zhǎng)

263%。我們預(yù)計(jì)，在電動(dòng)化、智能化驅(qū)動(dòng)下，小鵬汽車(chē)高增長(zhǎng)趨

勢(shì)仍將延續(xù)：預(yù)計(jì)

2022

年總交付量約

19

萬(wàn)臺(tái)，2025

年總交付量或達(dá)

55

萬(wàn)臺(tái)。在整車(chē)

銷(xiāo)售的同時(shí)，小鵬汽車(chē)

XPILOT軟件變現(xiàn)也將提供新的收入和利潤(rùn)來(lái)源，我們預(yù)計(jì)

2025

年，軟件變現(xiàn)或占小鵬汽車(chē)毛利潤(rùn)的

23%左右。1.2

各車(chē)型精準(zhǔn)定位，做年輕人第一款智能車(chē)1.2.1

G3：首款量產(chǎn)高性?xún)r(jià)比

SUV，定調(diào)“智能電動(dòng)車(chē)”G3

定位為緊湊型

SUV，于

2018

年

4

月發(fā)布，2018

年

12

月開(kāi)始正式交付，當(dāng)前價(jià)格為

補(bǔ)貼后

15.46-19.32

萬(wàn)元。2021

年該車(chē)型總銷(xiāo)量近

3

萬(wàn)輛，改款

G3i推出后

12

月銷(xiāo)量

為

3511

輛，持續(xù)增長(zhǎng)。G源自

Geek（極客），意在彰顯不斷探索、勇于創(chuàng)新的品牌調(diào)性，G3

在推出時(shí)即把“智

能駕駛”作為殺手锏：車(chē)型搭載

XPILOT2.5

自動(dòng)駕駛系統(tǒng)及

XmartOS智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)，

具備

L2.5

級(jí)別的視覺(jué)+超聲波融合的自動(dòng)泊車(chē)功能。1.2.2

P7：長(zhǎng)續(xù)航智能轎跑，智能體驗(yàn)全面向上與

G3、P5

基于

David平臺(tái)打造不同，P7

基于車(chē)型更大的

Edward平臺(tái)打造，整車(chē)定位

為更高端的中型車(chē)，售價(jià)區(qū)間在

22-35

萬(wàn)元，并推出了售價(jià)在

37-41

萬(wàn)元的鵬翼版。P7于

2020

年

4

月發(fā)布，2021

年總銷(xiāo)量近

6.1

萬(wàn)輛，12

月銷(xiāo)量達(dá)

7459

輛，為小鵬銷(xiāo)量最

高車(chē)型。P7

頂配續(xù)航里程提升至

706km，同時(shí)擁有超級(jí)快充功能，在小鵬超級(jí)充電樁充

電十分鐘可續(xù)航

120km。自動(dòng)駕駛方面，P7

搭載

XPILOT3.0，擁有

NGP智能導(dǎo)航輔助駕駛和停車(chē)場(chǎng)記憶泊車(chē)功

能，智能座艙方面，有完善的車(chē)載神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，內(nèi)置強(qiáng)大的雙擎處理器。并實(shí)現(xiàn)整車(chē)

OTA，

智能體驗(yàn)全面升級(jí)。1.2.3

P5：首款搭載激光雷達(dá)的量產(chǎn)車(chē)型，智駕體驗(yàn)行業(yè)領(lǐng)先小鵬汽車(chē)今年

9

月正式發(fā)售第三款車(chē)——小鵬

P5

純電轎車(chē)，售價(jià)

16-23

萬(wàn)元，車(chē)型為緊

湊型，定位為高性?xún)r(jià)比智能轎車(chē)，對(duì)標(biāo)車(chē)型為特斯拉

Model3

及凱美瑞。目前該車(chē)型銷(xiāo)

量正在快速爬坡，12

月銷(xiāo)量已經(jīng)達(dá)到

5030

輛。作為國(guó)內(nèi)首款搭載激光雷達(dá)的量產(chǎn)車(chē)型，P5

再次在自動(dòng)駕駛及智能體驗(yàn)上進(jìn)行了全新升

級(jí)，主要亮點(diǎn)包括：1）

高階自動(dòng)駕駛，電驅(qū)性能強(qiáng)勁：P5

目前車(chē)型價(jià)格為

16-23

萬(wàn)，價(jià)差由續(xù)航能力

及自動(dòng)駕駛硬件配套決定。其中，頂配為

600P，享有

600km續(xù)航以及配套雙激

光雷達(dá)的

XPILOT3.5

自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。底配為

460G，享有

460km續(xù)航，未搭載

自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。其頂配在續(xù)航能力、自動(dòng)駕駛硬件配套方面優(yōu)于

Model3

定價(jià)

27.7

萬(wàn)元的

2022

標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航后驅(qū)版。2）

座艙體驗(yàn)升級(jí)，空間大且靈活：P5

配置第三代高通驍龍旗艦級(jí)數(shù)字座艙平臺(tái)，

同時(shí)可選硬件增加了睡眠模式以及投影儀、車(chē)載冰箱、大疆無(wú)人機(jī)

Mavic2Pro等。

同時(shí)，P5

車(chē)型對(duì)空間的利用更充分，后排腿部空間可達(dá)

167mm，作為

A級(jí)車(chē)卻

有近似

B級(jí)車(chē)的空間。同時(shí)前排座椅可完全放平，車(chē)內(nèi)空間可改造為雙人床模

式。1.2.4

G9：進(jìn)軍

30

萬(wàn)-40

萬(wàn)價(jià)格帶，殺入中大型

SUV市場(chǎng)，自動(dòng)駕駛功能再突破2021

年

11

月

19

日，小鵬

G9

于廣州車(chē)展正式亮相，該車(chē)定位為中大型

SUV，將于

2022

年量產(chǎn)，屆時(shí)將搭載

XPILOT4.0

自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，并在硬件配置上再次升級(jí)，或?qū)?shí)現(xiàn)城

市

NGP甚至全場(chǎng)景輔助駕駛。同時(shí)，該車(chē)型電子電氣架構(gòu)也將進(jìn)一步集中，達(dá)到“中央

計(jì)算+區(qū)域控制”階段，使得其在自動(dòng)駕駛、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等功能

OTA升級(jí)上更為順暢。市場(chǎng)

預(yù)計(jì)

G9

售價(jià)將介于

P7

和

P7

鵬翼版之間，即達(dá)

30-40

萬(wàn)價(jià)格帶。公司曾表示，小鵬汽車(chē)要做年輕人第一臺(tái)智能車(chē)。事實(shí)的確如此：相比其他新勢(shì)力，小

鵬的用戶畫(huà)像特征更年輕、更愛(ài)社交及嘗試新鮮事物。據(jù)隱馬數(shù)研，其

90

后用戶占比高

達(dá)

43%，在新勢(shì)力及特斯拉車(chē)主中占比最高，同時(shí)其用戶在虎牙、soul等社交

App上的

活躍程度也更高。2.

整車(chē)產(chǎn)品：軟硬兼?zhèn)?，銷(xiāo)量有望跨越式增長(zhǎng)2.1

賽道廣袤：2022

年，新勢(shì)力正面相遇我們判斷，政策端的支持、產(chǎn)品端的迭代共同驅(qū)動(dòng)了新能源車(chē)的快速增長(zhǎng)：1）

政策端，以碳中和戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃為綱，雙積分政策、財(cái)政補(bǔ)貼及稅收優(yōu)惠

等具體措施給予行業(yè)發(fā)展充足動(dòng)能。2）

產(chǎn)品端，消費(fèi)者受到充電焦慮緩解、可選車(chē)型大幅增加、智能體驗(yàn)提升三重刺激，

購(gòu)車(chē)積極性持續(xù)提升。隨著政策端和產(chǎn)品端的共同驅(qū)動(dòng)，2020

年年中后，在傳統(tǒng)燃油車(chē)表現(xiàn)相對(duì)較弱的情況下，

新能源車(chē)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，截至

2021

年

12

月，新能源車(chē)月度銷(xiāo)售滲透率

已經(jīng)超

20%，已經(jīng)達(dá)到工信部在《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035

年）》中擬定

的

2025

年新能源車(chē)滲透率

20%的目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)，隨著用戶需求和認(rèn)可的提升、新勢(shì)力和傳統(tǒng)車(chē)企們對(duì)新能源車(chē)投入的增加、

包括

2024

年后小米百度等科技公司造車(chē)的落地，2025

年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)售滲透率有

望達(dá)到

40%，新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量預(yù)期將達(dá)

880

萬(wàn)輛。假設(shè)純電動(dòng)汽車(chē)占新能源車(chē)比重

約

90%，2025

年純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)

790

萬(wàn)輛。2.1.1

電動(dòng)：技術(shù)創(chuàng)新，降本增續(xù)航從特斯拉及各家新勢(shì)力的電動(dòng)和整車(chē)制造體系可以看出，續(xù)航的提升、成本的下降來(lái)自

技術(shù)不斷創(chuàng)新，蔚小理們?cè)?/p>

2022

年也將實(shí)現(xiàn)更