淺論當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹成因及政策建議

［論文關(guān)鍵詞］通貨膨脹；流動(dòng)性過(guò)剩；貨幣政策；匯率政策

［論文摘要］通貨膨脹是一國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定運(yùn)行的大敵，鑒于我國(guó)自2007年上半年來(lái)物價(jià)指數(shù)的不斷攀升，通貨膨脹壓力增大的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，文章就當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹的特點(diǎn)、成因進(jìn)行分析并以此提出相關(guān)的建議。

我國(guó)自2007年3月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅超過(guò)3％以來(lái)，物價(jià)指標(biāo)一直高位運(yùn)行，2008年2月一度達(dá)到％的高點(diǎn)，無(wú)論是群眾還是政府都感到了CPI上漲帶來(lái)的巨大壓力。因此，保持物價(jià)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)又好又快增長(zhǎng)已經(jīng)成為我國(guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。本文就目前通貨膨脹的特點(diǎn)、形成的原因進(jìn)行分析并提出政策建議。

一、當(dāng)前通貨膨脹的特點(diǎn)

首先，通貨膨脹具有非平衡性。居民消費(fèi)價(jià)格的上漲主要集中于食品價(jià)格特別是豬肉、禽蛋、食用油等，截至2008年5月各類食品價(jià)格比上一年度同期上漲了21％，其中肉禽及其制品上漲達(dá)到%①，但是非食品價(jià)格漲幅極其有限，有些項(xiàng)目甚至出現(xiàn)了下降。

其次，固定資產(chǎn)投資增幅明顯，投資過(guò)熱的現(xiàn)象沒(méi)有得到有效抑制。僅今年1～5月，全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成40264億元，比上年同期增長(zhǎng)%②。在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、固定投資過(guò)熱的情況下，長(zhǎng)期困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)的投資與消費(fèi)比例結(jié)構(gòu)和三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題不僅沒(méi)有得到有效的改善,而且日趨嚴(yán)重。在這樣的狀態(tài)下，過(guò)高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和過(guò)快的投資增長(zhǎng)會(huì)成為出現(xiàn)通貨膨脹的動(dòng)因。

再次，住房、土地價(jià)格持續(xù)走高。2008年第1季度，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格上漲11%，房屋租賃價(jià)格上漲%，土地交易價(jià)格上漲%③。由于我國(guó)在計(jì)算CPI時(shí)沒(méi)有將住房計(jì)入，因此房?jī)r(jià)上漲沒(méi)有在CPI指數(shù)中得到充分的體現(xiàn)。但是房?jī)r(jià)的快速上漲已經(jīng)對(duì)居民生活造成了很大的影響。

最后，由于物價(jià)水平的上漲導(dǎo)致人民幣實(shí)際購(gòu)買力的降低，這樣一來(lái)就形成了人民幣對(duì)內(nèi)貶值,但是在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)美元等主要貨幣出現(xiàn)升值。由此可見(jiàn)，我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的通貨膨脹但有明顯的結(jié)構(gòu)性特征。剖析通貨膨脹出現(xiàn)的原因,并采取相應(yīng)措施避免明顯、全面通貨膨脹的爆發(fā)成為亟待解決的問(wèn)題。

二、當(dāng)前通貨膨脹的成因

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通貨膨脹主要有三種類型:需求拉上型、成本推動(dòng)型和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。另外,在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,通貨膨脹的國(guó)際間傳遞也是一國(guó)(地區(qū))出現(xiàn)通貨膨脹的重要原因。筆者認(rèn)為,當(dāng)前我國(guó)出現(xiàn)的通貨膨脹不能簡(jiǎn)單歸為某一類，而是多種因素共同作用的結(jié)果。具體分析主要有以下三方面的原因。

食品價(jià)格特別是肉、蛋價(jià)格的上漲主要受生產(chǎn)成本上升、自身產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、市場(chǎng)周期、供求結(jié)構(gòu)的影響

首先，受價(jià)值規(guī)律的影響。2006年上半年，生豬市場(chǎng)價(jià)格一直低迷導(dǎo)致養(yǎng)豬業(yè)處于虧損狀態(tài)。下半年價(jià)格開(kāi)始上升時(shí)，生產(chǎn)開(kāi)始恢復(fù)，但整個(gè)繁育養(yǎng)殖周期需要一年左右，因此目前的生豬價(jià)格仍處于周期性的上升階段。其次，生產(chǎn)成本的增加。玉米、糧食等原料性商品的價(jià)格上揚(yáng)，豬飼料糧的價(jià)格隨之攀升，養(yǎng)豬成本大幅上升，生豬價(jià)格自然就高。再次，隨著城鄉(xiāng)居民收入水平的不斷增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)豬肉消費(fèi)量一直呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。再加上動(dòng)物疫情的影響使得養(yǎng)殖量減少，這一上一下的變化抬升了市場(chǎng)價(jià)格，拉高了CPI，加大了通貨膨脹的壓力。

全球資源性商品價(jià)格上漲形成成本推進(jìn)型通貨膨脹的同時(shí)對(duì)我國(guó)也形成了輸入型通貨膨脹壓力

國(guó)際市場(chǎng)大宗商品多以美元計(jì)價(jià)，由于次貸危機(jī)及美元貶值的影響，國(guó)際各大投資機(jī)構(gòu)紛紛運(yùn)用大宗商品投資對(duì)沖美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在弱勢(shì)美元格局未變的情況下，全球能源、原材料價(jià)格將有可能長(zhǎng)期居于高位。而國(guó)際商品市場(chǎng)資源性商品價(jià)格上漲正是我國(guó)通貨膨脹的誘因。首先是國(guó)際油價(jià)的上漲。2007年底以來(lái)，國(guó)際油價(jià)一路飆升不斷創(chuàng)下歷史新高，至2008年7月已經(jīng)突破140美元大關(guān)。油價(jià)上漲推動(dòng)了生產(chǎn)領(lǐng)域的成本上升，企業(yè)在正常情況下會(huì)通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格把增加的成本轉(zhuǎn)移出去，這將直接導(dǎo)致通貨膨脹的上升。2007年我國(guó)原油消費(fèi)量為億噸，其中凈進(jìn)口原油15928萬(wàn)噸，我國(guó)原油對(duì)外依存度高達(dá)％。因此國(guó)際市場(chǎng)的油價(jià)變化對(duì)我國(guó)商品價(jià)格的變化有著直接的輸入影響。今年6月國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)上調(diào)成品油的出廠價(jià)格，但是國(guó)內(nèi)油價(jià)與國(guó)際油價(jià)倒置的局面沒(méi)有根本的改變，國(guó)內(nèi)油價(jià)還有上升的空間，由此可見(jiàn)國(guó)際油價(jià)的高漲無(wú)疑會(huì)增加國(guó)內(nèi)通脹的壓力。其次是全球范圍內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)對(duì)我國(guó)食品價(jià)格上漲形成壓力。由于全球市場(chǎng)對(duì)乙醇和生物柴油的需求旺盛，而玉米、棕櫚油、食糖和其他谷物都是生產(chǎn)這兩種產(chǎn)品的原料，新需求改變了大宗農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)原有的均衡，使這些原料性商品的價(jià)格上揚(yáng)，并通過(guò)飼料的傳導(dǎo)作用推動(dòng)肉類和奶類等食品價(jià)格上揚(yáng)，甚至進(jìn)一步影響到軟飲料等產(chǎn)品生產(chǎn)成本的一再被推高。世界各國(guó)的食品價(jià)格均出現(xiàn)了迅速上漲的態(tài)勢(shì)，我國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在此刺激下也大幅攀升。

流動(dòng)性過(guò)剩沒(méi)有根本性的改善

按照貨幣主義學(xué)派的觀點(diǎn)，通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)是引起物價(jià)水平發(fā)生變動(dòng)的根本性原因。現(xiàn)階段物價(jià)水平的快速上升是由于流動(dòng)性過(guò)多造成，而我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩主要有以下兩個(gè)原因。

1.外匯占款是造成流動(dòng)性過(guò)剩的直接原因。2002年以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支大幅度順差。為了維持匯率的穩(wěn)定，中央銀行不得不干預(yù)外匯市場(chǎng)，買進(jìn)美元，投放人民幣。這樣一來(lái)在外匯管制條件下，貿(mào)易順差帶來(lái)的凈利潤(rùn)變成了人民幣發(fā)行量的增加。央行為了穩(wěn)定幣值同時(shí)在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行票據(jù)進(jìn)行對(duì)沖，希望通過(guò)這種辦法對(duì)沖掉經(jīng)濟(jì)體系中增加的貨幣量。但在實(shí)施過(guò)程中多發(fā)行的貨幣很難完全被完全收回。2007年由于外匯占款發(fā)行的貨幣為億元，而同期央行票據(jù)發(fā)行和兌付本息的數(shù)額分別為億元、億元，對(duì)沖掉的貨幣為億元，2007年央行10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，凍結(jié)約2萬(wàn)億元，于是因外匯占款而放出的貨幣為億元①。這樣一個(gè)巨大的差額就是基礎(chǔ)貨幣的投放量。在經(jīng)濟(jì)體系中，這部分增加的基礎(chǔ)貨幣才是造成長(zhǎng)期物價(jià)上漲和通貨膨脹最根本的原因。

2.如果說(shuō)外匯占款帶來(lái)的過(guò)剩流動(dòng)性是直接原因，那么我國(guó)經(jīng)濟(jì)自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡則是造成這一原因的根本。具體地說(shuō)，就是投資和消費(fèi)的比例長(zhǎng)期處于一種不平衡的狀態(tài)。一方面，投資的高速增長(zhǎng)形成過(guò)剩產(chǎn)品和產(chǎn)能；另一方面，消費(fèi)的持續(xù)萎縮導(dǎo)致內(nèi)需不足。過(guò)剩產(chǎn)品和產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)找不到出路，就必須在國(guó)外尋找出口，于是，也就形成了經(jīng)濟(jì)中另一個(gè)長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性矛盾：外貿(mào)失衡，出口大于進(jìn)口。此外，我國(guó)的出口生產(chǎn)部門競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱，缺乏自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，大多集中在勞動(dòng)密集型和資源密集型的領(lǐng)域。為了保護(hù)眾多企業(yè)的利益，維持匯率穩(wěn)定、堅(jiān)持結(jié)售匯制度就成為我們相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)的選擇。與此相適應(yīng)，央行不得不采用銀行票據(jù)、利率、準(zhǔn)備金等政策工具來(lái)調(diào)整流動(dòng)性。出口部門的順差額減去當(dāng)日央行票據(jù)對(duì)沖量就是一天流動(dòng)性新增量。但是除了發(fā)行央行票據(jù)可以對(duì)增量流動(dòng)性進(jìn)行對(duì)沖外，其他的貨幣工具只對(duì)存量流動(dòng)性有效。在其他貨幣工具無(wú)效的情況下，單靠發(fā)行中央銀行票據(jù)無(wú)法完全對(duì)沖新增的流動(dòng)性。這樣就形成了一方面央行不斷使用政策工具造成工具成本不斷提高；另一方面流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題也沒(méi)有得到根本解決。因此，我國(guó)的貨幣流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題不僅僅是一個(gè)貨幣問(wèn)題，而且是更深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

3.貨幣需求的變化也成為流動(dòng)性過(guò)剩的一個(gè)新源頭。長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)的貨幣增長(zhǎng)速度大大高于GDP的增長(zhǎng)速度。按照貨幣數(shù)量理論，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度高于GDP的增長(zhǎng)速度，其差額將轉(zhuǎn)化為通貨膨脹。我國(guó)近年來(lái)貨幣供應(yīng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于GDP增長(zhǎng)速度而沒(méi)有引起惡性通貨膨脹，很大程度上由于多余的貨幣執(zhí)行了貯藏功能，新增的貨幣供應(yīng)由于沒(méi)有找到有效的投資渠道，也沒(méi)有形成有效的消費(fèi)而被居民作為儲(chǔ)蓄存款沉淀下來(lái)。僅今年1至4月居民儲(chǔ)蓄存款就增加了4萬(wàn)億。公眾這種被動(dòng)增加的儲(chǔ)蓄存款被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們形象地比喻為“籠中老虎”。這只“虎”實(shí)際上就是潛在的通貨膨脹壓力，隨時(shí)等待釋放。現(xiàn)階段，我國(guó)銀行存款利率長(zhǎng)期處于負(fù)數(shù)的情況下居民持有儲(chǔ)蓄存款的意愿會(huì)下降，一旦有更好的投資場(chǎng)所很容易出現(xiàn)“存款搬家”的現(xiàn)象。但是43萬(wàn)億元存款的閘門一旦打開(kāi)，資金洪水會(huì)奔流而下，在各種資本工具供應(yīng)不足的情況下，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)瘋長(zhǎng)，泡沫膨脹在所難免，這無(wú)疑是給已經(jīng)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲增加了通貨膨脹的壓力

房產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格是衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)體是否過(guò)熱、通脹是否存在的一個(gè)重要指標(biāo)。但是房地產(chǎn)業(yè)有著自身的特殊性：它既是消費(fèi)品又是資本品。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的不斷攀升，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)成為除了資本市場(chǎng)以外大宗資金投資和炒作的場(chǎng)所。這更助長(zhǎng)了房?jī)r(jià)的攀升。房?jī)r(jià)的攀升帶動(dòng)了資本的進(jìn)入，資本的進(jìn)入又推高了房?jī)r(jià)，這種惡性循環(huán)的結(jié)果就是工資的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于房?jī)r(jià)的漲幅和資本的獲利。作為資本產(chǎn)品房?jī)r(jià)的上升，直接帶動(dòng)了作為消費(fèi)品的房?jī)r(jià)上漲，同時(shí)還擠占了作為消費(fèi)品房產(chǎn)的供給。可以說(shuō)，房地產(chǎn)增長(zhǎng)過(guò)快得不到調(diào)整，特別是一些城市的地產(chǎn)泡沫不能擠出的話，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，銀行信貸增長(zhǎng)過(guò)快，居民消費(fèi)價(jià)格攀升是不可避免的。

三、政策建議

通貨膨脹的惡化將動(dòng)搖一國(guó)經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)的基礎(chǔ)?，F(xiàn)階段快速上漲的CPI不僅給低收入階層生活帶來(lái)了困境，而且還擴(kuò)大了收入差距和財(cái)富差距。因此控制通貨膨脹不僅關(guān)乎經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展，還關(guān)乎社會(huì)公平正義。鑒于我國(guó)既要防止通脹，又要保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行,筆者認(rèn)為緩和當(dāng)前通脹局面應(yīng)采取“一攬子”措施，實(shí)施匯率、貨幣、財(cái)政政策相互配合的“組合拳”為宜。為此，提出以下相關(guān)建議：

從匯率政策看，加快人民幣匯率自由化進(jìn)程，以緩解人民幣流動(dòng)性過(guò)剩

事實(shí)證明，“雙順差”換回的外匯儲(chǔ)備的增加已經(jīng)造成并繼續(xù)造成了國(guó)民福利的損失。一方面要承受來(lái)自美元貶值導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備實(shí)際購(gòu)買力的降低和美國(guó)次貸危機(jī)后外匯儲(chǔ)備遭受美國(guó)證券資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的嚴(yán)重?fù)p失；另一方面，國(guó)家為了保持匯率穩(wěn)定不得不加大基礎(chǔ)貨幣投放力度，造成了流動(dòng)性過(guò)剩。從我國(guó)目前的實(shí)際情況來(lái)看,人民幣匯率變動(dòng)雖然已經(jīng)有了很大的彈性,但距離人民幣自由匯兌及人民幣匯率以市場(chǎng)為基礎(chǔ)有管理的自由浮動(dòng)仍有一段距離。由于擔(dān)心匯率浮動(dòng)對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易帶來(lái)負(fù)面影響，因此我國(guó)政府在匯率自由化問(wèn)題上一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。但是從三年多的實(shí)踐來(lái)看，人民幣升值對(duì)中國(guó)出口的打擊并不像我們?cè)O(shè)想的那樣嚴(yán)重，貿(mào)易順差連續(xù)數(shù)年超過(guò)了升值前的歷史記錄。因此，筆者認(rèn)為在當(dāng)前解決物價(jià)問(wèn)題已經(jīng)刻不容緩的時(shí)刻，政府有必要對(duì)目前的外匯管理制度進(jìn)行適當(dāng)改革，逐步放松強(qiáng)制結(jié)售匯制度，并在此基礎(chǔ)上理順人民幣匯率形成機(jī)制；同時(shí)加快外匯產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)來(lái)配合外匯市場(chǎng)的發(fā)展以促進(jìn)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率體制的形成。這樣一來(lái)，人民幣會(huì)有大幅的升值，經(jīng)常項(xiàng)目的順差將會(huì)出現(xiàn)大幅下降；而資本項(xiàng)目方面，由于人民幣升值到位，大量熱錢對(duì)人民幣升值的炒作也將冷落一段時(shí)間，資本項(xiàng)目的順差現(xiàn)象也將得到緩解，國(guó)際收支將趨于平衡。人民幣基礎(chǔ)貨幣大量被動(dòng)投放的現(xiàn)象將由于央行減少外匯購(gòu)買行為而得到有效的控制。這樣我國(guó)的貨幣供應(yīng)量才能夠穩(wěn)定下來(lái),從而為我國(guó)政府治理通貨膨脹奠定良好的貨幣環(huán)境。

賦予貨幣政策更大的獨(dú)立性，實(shí)施單一目標(biāo)的貨幣政策

當(dāng)今世界，無(wú)論在理論界還是政府決策部門，都將貨幣政策目標(biāo)確定為穩(wěn)定幣值。但在2002年前后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入上升時(shí)期、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱苗頭時(shí)中國(guó)人民銀行仍將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為第一目標(biāo)，執(zhí)行了寬松的貨幣政策。在某種程度上說(shuō)，今天我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中過(guò)剩的流動(dòng)性正是中央銀行促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、以政府的貨幣政策取代中央銀行的貨幣政策弊端的集中表現(xiàn)。因此，明確將中央銀行貨幣政策目標(biāo)為穩(wěn)定幣值并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是十分必要的?，F(xiàn)階段，可以考慮的政策組合是：頻繁小幅升息，盡快實(shí)現(xiàn)正利息率，有效抑制資本、房產(chǎn)等投資領(lǐng)域的泡沫；繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率和銷售央行票據(jù)，以對(duì)沖央行干預(yù)外匯市場(chǎng)導(dǎo)致的過(guò)剩流動(dòng)性，控制基礎(chǔ)貨幣和廣義貨幣增長(zhǎng)速度；指導(dǎo)商業(yè)銀行的貸款投向國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持的領(lǐng)域；促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)的升級(jí)優(yōu)化。

實(shí)行穩(wěn)健財(cái)政政策，并針對(duì)特殊行業(yè)采取相應(yīng)的稅收政策以調(diào)整供需結(jié)構(gòu)

現(xiàn)行財(cái)政政策應(yīng)適當(dāng)減少中央財(cái)政赤字,調(diào)整財(cái)政支出，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu),在增加對(duì)社會(huì)保障、衛(wèi)生、教育、住房保障等方面的支出的同時(shí),適時(shí)適度調(diào)整財(cái)政投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和進(jìn)度,并適量縮減國(guó)債發(fā)行規(guī)模。另外,筆者這里所說(shuō)的特殊行業(yè)是指對(duì)通貨膨脹壓力的產(chǎn)生起主導(dǎo)作用的行業(yè)。如房地產(chǎn)行業(yè)建議采取以下措施：首先，針對(duì)部分大中城市房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)快速攀升的現(xiàn)象，可以嘗試征收物業(yè)稅。其次，可以通過(guò)降低土地出讓金、減免房產(chǎn)企業(yè)一部分稅費(fèi)、政府給予一部分資金等方法加大對(duì)住房保障體系的支持力度，加大廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房等保障性住房建設(shè)，在一定程度上緩解中低檔住房的供求矛盾。

建立健全社會(huì)保障體系

雖然僅是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲且不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間也不會(huì)引發(fā)全面的通貨膨脹，但是直接影響到人民群眾的實(shí)際生活，特別是低收入階層的生活。因此，政府必須高度重視民生，采取必要手段加以控制。通過(guò)建立健全社會(huì)保障體系等方式減少物價(jià)過(guò)快上漲對(duì)低收入群體造成的沖擊，采取提供(或增加)食品補(bǔ)貼、建立居民最低生活保障金與物價(jià)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制等措施來(lái)增強(qiáng)低收入群體抵御通貨膨脹壓力的能力；加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)