外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)第1頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三第一節(jié)外匯交易慣例一、外匯交易的含義二、外匯交易規(guī)則第2頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三一、外匯交易的含義外匯交易：以約定的匯率將一種貨幣兌換為另一種貨幣，并在約定的日期進(jìn)行資金交割的行為。外匯交易的參加者：

外匯銀行：從客戶(hù)手中買(mǎi)賣(mài)外匯；（核心成員）

外匯經(jīng)紀(jì)商：介紹外匯買(mǎi)賣(mài)成交；（中介機(jī)構(gòu)）

中央銀行：干預(yù)外匯市場(chǎng)；（干預(yù)者）

公司及個(gè)人：

第3頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的類(lèi)型：（1）零售市場(chǎng)：外匯銀行、個(gè)人和公司之間；

批發(fā)市場(chǎng)：外匯銀行同業(yè)之間。（2）無(wú)形市場(chǎng)：紐約、倫敦、蘇黎世

有形市場(chǎng)：巴黎、阿姆斯特丹、米蘭國(guó)際主要外匯市場(chǎng)：紐約、倫敦、巴黎、法蘭克福（德）、蘇黎世（瑞士）、東京、米蘭、蒙特利爾（加拿大）、阿姆斯特丹（荷蘭）。第4頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三二、外匯交易規(guī)則例如：USD/CHF=1.6538/42USD/JPY=120.35/45

（一）報(bào)價(jià)外匯交易報(bào)價(jià)采用雙價(jià)制（TwoWayQuotation），即銀行在報(bào)價(jià)時(shí)對(duì)每一種貨幣同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入價(jià)（BidPrice）和賣(mài)出價(jià)（OfferPrice）.說(shuō)明：在一個(gè)交易日內(nèi)，一般外匯匯率波動(dòng)不大，只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)即可。

例如：USD/CHF=38/42第5頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三（二）標(biāo)價(jià)方法在外匯市場(chǎng)上采用美元標(biāo)價(jià)法，報(bào)價(jià)以美元為中心。例如：USD/CHF1.3450/60USD/JPY116.40/50USD/CAD1.5425/35說(shuō)明：GBP、EUR、AUD、NZD采用非美元標(biāo)價(jià)法。例如：GBP/USD1.6775/85EUR/USD1.0720/30AUD/USD0.6990/95第6頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三（三）交易額外匯交易的交易額通常以100萬(wàn)美元為單位進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。例如：OneDollar表示100萬(wàn)美元；

FiveDollar表示500萬(wàn)美元；

USD2表示200萬(wàn)美元。說(shuō)明：如果交易額低于100萬(wàn)美元，應(yīng)預(yù)先說(shuō)明是小額交易。第7頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三（四）信用交易雙方必須遵守“一言為定”的原則和“我的話(huà)就是合同”的慣例。交易一經(jīng)成交，不得反悔、變更和注銷(xiāo)。第8頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三（五）交易術(shù)語(yǔ)交易術(shù)語(yǔ)要規(guī)范，使用簡(jiǎn)語(yǔ)或行話(huà)例如：買(mǎi)入：Bid、Buy、Mine

賣(mài)出：Offer、Sell、Yours

我賣(mài)給你500萬(wàn)美元：FiveYours第9頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三第二節(jié)即期外匯交易一、即期外匯交易的含義二、即期外匯交易的結(jié)算方式三、即期外匯交易的交易步驟四、即期外匯交易的操作實(shí)例第10頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）:又稱(chēng)現(xiàn)匯交易，指買(mǎi)賣(mài)雙方以固定匯價(jià)成交，并在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。解釋?zhuān)撼山慌c交割；成交日與交割日。一般來(lái)說(shuō)，在國(guó)際外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯交易時(shí)，除非特別指定日期，一般都視為即期交易。即期外匯交易的含義第11頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三交割日期（SpotDate）交割日期又稱(chēng)結(jié)算日、起息日（ValueDate），是進(jìn)行資金交割的日期。

即期交易從成交到交割不得超過(guò)兩個(gè)營(yíng)業(yè)日。

標(biāo)準(zhǔn)交割日（ValueSpot/VALSP）:成交后第2個(gè)營(yíng)業(yè)日交割——大部分采用此方式。

例如：一筆即期外匯交易10月26日成交，若27、28日都是營(yíng)業(yè)日（WorkingDay），則28日就是雙方交割付款的日期。（遇休息日順延）第12頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三結(jié)算方式一般采用電匯方式：買(mǎi)賣(mài)雙方先通過(guò)電話(huà)達(dá)成交易，然后用電傳確認(rèn)。目前，銀行同業(yè)間各種貨幣的結(jié)算是利用SWIFT電訊系統(tǒng)通過(guò)交易雙方的代理行或分行來(lái)進(jìn)行，最終以有關(guān)交易貨幣的銀行存款的增減或劃撥為標(biāo)志。SWIFT:國(guó)際金融電訊協(xié)會(huì)：SocietyforWorld-wideInter-bankFinancialTelecommunication第13頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三例如：在東京外匯市場(chǎng)上，甲銀行用USD向乙銀行購(gòu)買(mǎi)GBP。交易國(guó)：日本；結(jié)算國(guó)：美國(guó)和英國(guó)。成交后，甲銀行指示其在紐約的代理行把USD付到乙在紐約的代理行賬戶(hù)上；同時(shí)，指示其在倫敦的代理行收入乙銀行支付的GBP。同理，乙銀行的運(yùn)作與甲銀行相反。第14頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三交易步驟詢(xún)價(jià)（Asking）報(bào)價(jià)（Quotation）成交（Done）證實(shí)（Confirmation）結(jié)算（Settlement）第15頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三即期交易操作實(shí)例A:GBP5MioB:1.6773/78A:MYriskA:NOWPLSB:1.6775ChoiceA:SellPLSMyUSDToANYB:OKDoneAt1.6775WeBuyGBP5MioValMAY-20GBPToMyBLondonTKSforDeal,BIBI第16頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三第三節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易一、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用二、外匯擇期交易三、外匯掉期交易第17頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三復(fù)習(xí)：

遠(yuǎn)期外匯交易的含義；區(qū)分即期匯率、遠(yuǎn)期匯率、到期日的即期匯率；遠(yuǎn)期外匯交易的基本計(jì)算。第18頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三一、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用套期保值：提前固定價(jià)格，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。將遠(yuǎn)期匯率與到期日即期匯率進(jìn)行比較。外匯投機(jī)：利用匯率差價(jià)獲利。不同地點(diǎn)的匯率差價(jià)（略）；

不同時(shí)間的匯率差價(jià)：即期與到期日即期；遠(yuǎn)期與到期日即期。第19頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三套期保值例1：中國(guó)出口商3個(gè)月后要收到100萬(wàn)美元的貨款。3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/CNY=7.3410/20

3個(gè)月后的匯率：7.2410/20問(wèn)：該出口商該不該做套期保值?

第20頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三練習(xí)1：英國(guó)從美國(guó)進(jìn)口，9月12日簽訂貿(mào)易合同，10月12日支付貨款200萬(wàn)美元。

即期匯率：GBP/USD=1.5880/9030天遠(yuǎn)期：GBP/USD=1.5820/40估計(jì)10月12日即期匯率：1.5700/10

第21頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三問(wèn)：（1）如果選擇即期買(mǎi)入美元，則需

；（2）如果選擇遠(yuǎn)期買(mǎi)入美元，則需

；（3）如果選擇到期日買(mǎi)入美元，則需

；（4）因?yàn)?/p>

＜

，所以應(yīng)該利用遠(yuǎn)期交易進(jìn)行套期保值。

第22頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三說(shuō)明：套期保值保證了交易雙方按一定比率兌換貨幣，從而無(wú)論到期日匯率如何變化，當(dāng)事人支付或收到的貨幣量確定。兩個(gè)合同：貨物貿(mào)易合同、外匯交易合同；

三個(gè)匯率：即期匯率、遠(yuǎn)期匯率、到期日即期匯率。第23頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三練習(xí)2：某年6月末外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率USD/JPY=116.40/503個(gè)月掉期率17/15一美國(guó)進(jìn)口商從日本進(jìn)口價(jià)值10億日元的設(shè)備，3個(gè)月后付款。問(wèn)：（1）若美國(guó)進(jìn)口商不采取保值措施，現(xiàn)在兌換10億日元需要多少美元？（2）設(shè)3個(gè)月后USD/JPY=115.00/10，則9月末支付10億日元需要多少美元？（3）美國(guó)進(jìn)口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行保值？第24頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三

第25頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三作業(yè)：某年10月末外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率GBP/USD=1.6770/802個(gè)月掉期率125/122一美國(guó)出口商向英國(guó)出口價(jià)值10萬(wàn)英鎊的儀器，2個(gè)月后收到貨款到時(shí)需將GBP兌換成USD核算盈虧。假若美國(guó)出口商預(yù)測(cè)2個(gè)月后GBP將貶值為GBP/USD=1.6600/10，不考慮交易費(fèi)用，問(wèn)：（1）若美國(guó)出口商不采取保值措施，2月后收到的GBP折算為USD比10月末兌換美元將會(huì)損失多少？（3）美國(guó)出口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行保值？第26頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三外匯投機(jī)外匯投機(jī)：利用匯率差價(jià)獲利，分為：現(xiàn)匯投機(jī)：利用即期匯率與到期日即期匯率的差價(jià)；現(xiàn)匯交易要求立即交割，投資者手中必須有足額的現(xiàn)金或外匯。期匯投機(jī)：利用遠(yuǎn)期匯率與到期日即期匯率的差價(jià)。不涉及現(xiàn)金或外匯的收付，不必持有足額的現(xiàn)金或外匯，只需交納少量保證金。第27頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三例1：即期匯率為USD1=CNY7.60，一投機(jī)商預(yù)計(jì)1個(gè)月后CNY將升值，所以在現(xiàn)匯市場(chǎng)上買(mǎi)入760萬(wàn)CNY（花100萬(wàn)美元），若1個(gè)月后USD1=CNY7.40，則賣(mài)出740萬(wàn)CNY（得到100萬(wàn)USD），凈賺20萬(wàn)CNY。說(shuō)明：現(xiàn)匯投機(jī)：利用即期匯率與到期日即期匯率的差價(jià)。

總體原則：低價(jià)買(mǎi)進(jìn)，高價(jià)賣(mài)出。要漲時(shí)買(mǎi)進(jìn)，要跌時(shí)賣(mài)出。現(xiàn)匯投機(jī)第28頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三例1：（買(mǎi)空：做多頭，先買(mǎi)后賣(mài)）假設(shè)東京外匯市場(chǎng)6個(gè)月遠(yuǎn)期USD/JPY=104，某人預(yù)測(cè)半年后即期匯率將是USD/JPY=124，不考慮其他費(fèi)用，則該投機(jī)者買(mǎi)進(jìn)6個(gè)月的遠(yuǎn)期美元100萬(wàn)，可獲利多少？

說(shuō)明：①期匯投機(jī)：利用遠(yuǎn)期匯率與到期日即期匯率的差價(jià)。②只支付差額。期匯投機(jī)第29頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三例2：（賣(mài)空：做空頭，先賣(mài)后買(mǎi)）

假設(shè)法蘭克福外匯市場(chǎng)3個(gè)月期匯1.2809USD/EUR，某人預(yù)測(cè)EUR將下跌至1.2710USD/EUR，則該投機(jī)者賣(mài)出3個(gè)月的遠(yuǎn)期歐元10萬(wàn)，3個(gè)月后再買(mǎi)入10萬(wàn)歐元，不考慮其他費(fèi)用，可獲利多少？第30頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三三、擇期交易外匯買(mǎi)賣(mài)雙方在簽訂遠(yuǎn)期交易合同時(shí)，事先確定交易的貨幣、金額、匯率、期限，但交割可在這一期限內(nèi)選擇一日進(jìn)行的一種遠(yuǎn)期外匯交易方式。說(shuō)明：

銀行一般選擇從擇期開(kāi)始到結(jié)束這一期間內(nèi)，最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。即：“對(duì)銀行最有利，對(duì)客戶(hù)最不利”原則。

一般從第一個(gè)工作日交割的遠(yuǎn)期匯率和最后一個(gè)工作日交割的遠(yuǎn)期匯率中選擇。

第31頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三例如：即期匯率USD/CHF=1.6510/202個(gè)月142/1473個(gè)月172/176請(qǐng)報(bào)價(jià)銀行報(bào)出2-3個(gè)月的任選交割日的遠(yuǎn)期匯率。第32頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三練習(xí)：即期匯率USD/CHF=1.6880/1.68956個(gè)月590/580客戶(hù)要求買(mǎi)CHF，擇期從即期至6個(gè)月。

第33頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三

第四節(jié)掉期外匯交易掉期交易（SwapTransaction）：在買(mǎi)進(jìn)一種外匯的同時(shí)，賣(mài)出金額相同的這種貨幣，買(mǎi)賣(mài)的交割日期不同。特點(diǎn)：①同時(shí)買(mǎi)賣(mài)、同種貨幣、同等金額；

②方向相反、交割日不同。舉例：瑞士某銀行，以CHF購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)GBP存放于英國(guó)3個(gè)月。為防止3個(gè)月后GBP匯率下跌，該銀行運(yùn)用掉期業(yè)務(wù)，在買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)GBP現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出3個(gè)月GBP的期匯，從而轉(zhuǎn)移GBP匯率下降的風(fēng)險(xiǎn)。第34頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三根據(jù)交割日的不同，掉期交易分為三種：*即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易：（Spot-ForwardSwaps）指買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出（買(mǎi)進(jìn)）等額期匯。即期對(duì)即期的掉期交易：（SpotAgainstSpot）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易：（ForwardAgainstForward）掉期交易的種類(lèi)第35頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三思考：紐約一銀行有一筆54萬(wàn)USD暫時(shí)閑置3個(gè)月，因國(guó)內(nèi)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，決定投向倫敦市場(chǎng)。若擔(dān)心3個(gè)月后GBP貶值，該行怎做？（即期GBP1=USD1.8000）該行可以在投資的同時(shí)做一筆掉期交易。即：買(mǎi)進(jìn)30萬(wàn)即期GBP；同時(shí)賣(mài)出30萬(wàn)的3個(gè)月遠(yuǎn)期GBP。第36頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三掉期交易的報(bào)價(jià)在掉期交易中，最重要的是掉期率。掉期率是某一時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差。例如：即期匯率USD/CHF1.6510/203個(gè)月掉期率55/44

第37頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三例如：即期匯率USD/CHF1.6510/203個(gè)月掉期率

55/44

說(shuō)明：

①掉期率買(mǎi)入價(jià)55個(gè)點(diǎn)掉期率賣(mài)出價(jià)44個(gè)點(diǎn)

②若選擇買(mǎi)入價(jià)55，則表示報(bào)價(jià)方愿意：即期賣(mài)出基準(zhǔn)貨幣USD（在1.6520價(jià)位上）；遠(yuǎn)期買(mǎi)入基準(zhǔn)貨幣USD（在1.6510-0.0055價(jià)位上）；問(wèn)：若選擇賣(mài)出價(jià)44？第38頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三案例分析（即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易）：

已知外匯市場(chǎng)行情為：

即期匯率GBP/USD=1.6770/80

2個(gè)月掉期率20/102個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.6750/70一家美國(guó)投資公司需要10萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯進(jìn)行投資，預(yù)期2個(gè)月后收回投資。試分析該公司如何運(yùn)用掉期交易防范匯率風(fēng)險(xiǎn)？

第39頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三第40頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三外匯掉期交易程序

A:GBPSwapGBP10AGUSDSpot/2MonthB:GBPSpot/2Month20/10A:20PlsMyGBPToALondonMyUSDToANYB:OKDoneWESell/BuyGBP10AGUSDMay20/June22Rateat1.6780AG1.6750USDToMyBNYGBPToMyBLondonTKSForDeal,BIA:OK,AllAgreedBI

第41頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三

第五節(jié)套匯交易與套利交易一、套匯交易二、套利交易第42頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三套匯交易（ArbitrageTransaction）：利用不同市場(chǎng)的匯率差異，在匯率低的市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)，在匯率高的市場(chǎng)上賣(mài)出，從中套取差價(jià)利潤(rùn)。分為：

時(shí)間套匯：利用不同交割期限的匯率差；

地點(diǎn)套匯：利用不同地點(diǎn)的匯率差。基本準(zhǔn)則：賤買(mǎi)貴賣(mài)。一、套匯交易第43頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三直接套匯（DirectArbitrage）直接套匯（兩角套匯）利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的匯率差異套匯。例如：倫敦GBP1=USD1.7200/10

紐約GBP1=USD1.7310/20

按照“賤買(mǎi)貴賣(mài)”：在倫敦買(mǎi)GBP（按照1.7210）;同時(shí)在紐約賣(mài)GBP（1.7310）;

若買(mǎi)賣(mài)100萬(wàn)GBP，可獲利1萬(wàn)USD。第44頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三間接套匯（IndirectArbitrage）間接套匯（三角套匯）利用三個(gè)不同地點(diǎn)的匯率差異套匯。套匯基本原理：

從低匯率市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)，在高匯率市場(chǎng)賣(mài)出，最后回到套匯初始的貨幣資金上。第45頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三例1：倫敦GBP1=USD1.72

巴黎GBP1=FRF8.54

紐約USD1=FRF5.00某投資人持有100萬(wàn)USD進(jìn)行套匯。套匯步驟如下：

①判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)

第46頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三

第47頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三判斷三地匯率是否存在差異：將三地匯率換算成同一標(biāo)價(jià)法下的匯率，將三個(gè)匯率連乘，若乘積≠1，說(shuō)明存在匯率差異，可以進(jìn)行套匯。套匯路線(xiàn)的選擇：在統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法后，若連乘積＞1，則從手中的貨幣作為基準(zhǔn)貨幣的市場(chǎng)開(kāi)始套匯；若連乘積＜1，則從手中的貨幣作為標(biāo)價(jià)貨幣的市場(chǎng)開(kāi)始套匯；

間接套匯的步驟第48頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三例2：倫敦GBP1=USD1.6980/95

巴黎GBP1=EUR1.4731/62

紐約USD1=EUR0.7854/94某投資人持有100萬(wàn)GBP進(jìn)行套匯。問(wèn)：是否存在套匯機(jī)會(huì)？若存在套匯機(jī)會(huì)，可獲利多少？套匯步驟如下：

第49頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三練習(xí)蘇黎世GBP1=CHF2.3050/60

紐約USD1=CHF1.5100/10倫敦GBP1=USD1.5600/10某投資人持有1000CHF進(jìn)行套匯。是否存在套匯機(jī)會(huì)，如果存在，套匯收益是多少？

第50頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三一個(gè)國(guó)家利息率高，說(shuō)明資本稀缺，急需要資本。一個(gè)國(guó)家利息率較低，說(shuō)明資本充足。

套利活動(dòng)以追求利潤(rùn)為動(dòng)機(jī)，使資本由較充足的地方流到缺乏的地方，使資本更有效地發(fā)揮了作用。通過(guò)套利活動(dòng)，資本不斷地流到利息率較高的國(guó)家，該國(guó)資本不斷增加，利息率會(huì)自發(fā)地下降；資本不斷從利息率較低國(guó)家流出，該國(guó)資本減少，利息率會(huì)自發(fā)地提高。

套利活動(dòng)最終使不同國(guó)家的利息率水平趨于相等。套利活動(dòng)不僅使套利者賺到利潤(rùn)，在客觀(guān)上起到了自發(fā)地調(diào)節(jié)資本流動(dòng)的作用。二、套利交易第51頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三套利交易（InterestArbitrageTransaction）：利用不同國(guó)家或地區(qū)的利率差異，將資金從利率較低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家或地區(qū)，從中套取利息差額收益。例如：（美）年利率10%，（英）年利率12%。分為：抵補(bǔ)套利非抵補(bǔ)套利第52頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三例1：美國(guó)年利率5%

英國(guó)年利率10%

即期匯率GBP1=USD2某投資人持有100萬(wàn)USD進(jìn)行套利。

抵補(bǔ)套利第53頁(yè)，講稿共59頁(yè)，2023年5月2日，星期三抵補(bǔ)套利