第六講投資管理2通過本講的學(xué)習(xí)，了解資本投資的特點(diǎn)及程序；理解項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成與估算；掌握資本投資評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用及各自的優(yōu)缺點(diǎn)；掌握資本投資的決策方法和思路。6.1資本投資的特點(diǎn)與程序6.1.1資本投資特點(diǎn)資本投資是指企業(yè)進(jìn)行的生產(chǎn)性投資支出，主要是企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)性投資，其目的是使企業(yè)獲得能夠增加未來現(xiàn)金流量的長(zhǎng)期資產(chǎn)，以便提高公司價(jià)值的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。資本投資具有以下特點(diǎn)：1.影響時(shí)間長(zhǎng)；2.投資數(shù)額大；3.發(fā)生頻率低；4.變現(xiàn)能力差。6稀.踩1各.衰2盞項(xiàng)鹽目本投溪資終決賄策脊程夢(mèng)序（塊一堡）渾選無擇頓投狐資璃機(jī)亡會(huì)以葡自統(tǒng)然豎資湯源晌和雅市鼠場(chǎng)副狀速?zèng)r忠為斜基往礎(chǔ)她，壇以廈國(guó)閃家陵產(chǎn)刪業(yè)跟政灰策橫為把導(dǎo)嘩向螞，深以值財(cái)結(jié)政獸、襖金魄融百、示稅報(bào)收擦政拾策秀為去依滑據(jù)攀，黨尋扎找現(xiàn)最藏有并利李的粗投掏資針機(jī)覺會(huì)童。（鈴二煉）拿收殼集壓和押整椒理渠資駐料在選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)，當(dāng)長(zhǎng)期目標(biāo)和短期利益發(fā)生沖突時(shí)，應(yīng)以公司長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)為主。注意⑴摘公束司胃內(nèi)璃部碼資難料⑵魚公直司艘外蹤蝶部政資腐料⑶圈財(cái)螺務(wù)浴資泊料⑷贊非轎財(cái)纏務(wù)駁資薯料⑸螺同走類既項(xiàng)叫目距的恢相傅關(guān)捷資經(jīng)料影響項(xiàng)目?jī)r(jià)值的主要因素（通三擾）菊投櫻資連項(xiàng)掘目濱財(cái)煩務(wù)乓評(píng)查價(jià)現(xiàn)畢金召流客量謹(jǐn)折蘋現(xiàn)姜法

(1)項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量

(2)投資項(xiàng)目的必要收益率或資本成本（折現(xiàn)率）（暫四銷）什投綿資拾項(xiàng)辮目期決位策變標(biāo)鼻準(zhǔn)(衡1幸)凈楊現(xiàn)怠值哪法衣則—扭—接喜受艘凈愚現(xiàn)重值株大殃于請(qǐng)零孝的掠投宜資非項(xiàng)塑目劣，庭即N斯P楚V＞0(業(yè)2膝)收給益掏率霉法己則—鐮—接潮受局收暑益哲率涌高廳于染資如本諷機(jī)諷會(huì)吊成缸本擺的磨投滿資概項(xiàng)與目（塊五楚）兆項(xiàng)面目鎮(zhèn)實(shí)研施技與爸控導(dǎo)制(請(qǐng)1宵)建徒立則預(yù)聯(lián)算夜執(zhí)容行樸情菊況諒的吩跟朽蹤距系蜂統(tǒng)易，享反隙饋典信央息飲，滾找積出芽差役異遠(yuǎn)并主調(diào)忌整很預(yù)喘算(延2攔)根罪據(jù)邪出介現(xiàn)廢的動(dòng)新遞情燙況桿，盲修州正掀或倘調(diào)收整洋資窗本居預(yù)競(jìng)算6曲.季2項(xiàng)偵目骨現(xiàn)偏金征流胖量投痰資誰項(xiàng)品目岸現(xiàn)斤金回流轟量揚(yáng)的晶劃婚分初始現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量

0

1

2

n初始現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量6南.寬2機(jī).愈1現(xiàn)酷金效流區(qū)量羅的賺含倚義鞋及辣構(gòu)趁成現(xiàn)墳金更流謊量獨(dú)，死在鐵投險(xiǎn)資亞決遭策臣中小是母指皇一棗個(gè)助項(xiàng)搖目音引液起其的培企芝業(yè)塔現(xiàn)芒金易支舟出慨和滾現(xiàn)窗金震收繪入館增女加英的肉數(shù)銹量過，肌既訊包策括抬現(xiàn)折金瀉流擋入座量捧也潛包史括撫現(xiàn)診金兵流久出午量堤，濱是凱一茫個(gè)永統(tǒng)刻稱歐。1莊.用初暮始煙現(xiàn)學(xué)金往流僻量(瓣1當(dāng)）村固鄭定丹資透產(chǎn)燃投敵資廁支綿出凍；恨如聰購(gòu)猴買雜設(shè)泉備們、涂運(yùn)趣輸著、備安臨裝(度2系）星墊億支濱的禾營(yíng)逆運(yùn)邀資到本巨；環(huán)如雖分削次倚或冠一視次屈性細(xì)投掠資(朗3姻）勇其箱他豈投目資局費(fèi)祖用這；些如偏項(xiàng)穴目稻的蛾籌探建犯費(fèi)粉、厚培描訓(xùn)爛費(fèi)(院4亭）拳原污有滲固繞定梨資遷產(chǎn)截的自變?cè)V價(jià)寨收歷入歲。勺如允出謊售糊舊訂設(shè)富備2窮.其經(jīng)吃營(yíng)鴉現(xiàn)蛇金變流炊量經(jīng)毀營(yíng)肺現(xiàn)接金夜流畢量昏是公指笑項(xiàng)盲目紀(jì)建崖成血后憐，弄生帝產(chǎn)約經(jīng)辮營(yíng)賓過悅程密中舟發(fā)律生司的暖現(xiàn)臟金御流柳量世，麗這賴種副現(xiàn)樸金秧流哭量作一由般專是魔按佛年漂計(jì)厘算帝的呢?！裼?jì)塵算蠻公鑄式紀(jì)及女進(jìn)森一丑步塔推搬導(dǎo)院：現(xiàn)劈燕金謎凈故流銅量短＝很收規(guī)現(xiàn)覆銷錦售倉(cāng)收指入凈－印經(jīng)賣營(yíng)喜付志現(xiàn)說成丑本樸－漿所抬得貼稅（收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)總成本）×所得稅稅率現(xiàn)金凈流量＝收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本－（收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本－折舊）×所得稅稅率＝收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本－（收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本）×所得稅率＋折舊×所得稅稅率＝（收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本＋折舊（假設(shè)非付現(xiàn)成本只考慮折舊）現(xiàn)木金驕凈賠流剖量掛＝勁收鈔現(xiàn)聲銷監(jiān)售關(guān)收掙入神－梯經(jīng)駝營(yíng)棚付腹現(xiàn)線成治本稻－相所嘴得高稅經(jīng)營(yíng)總成本－折舊（假設(shè)非付現(xiàn)成本只考慮折舊）（收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)總成本）×所得稅稅率稅后收益即繩：孝現(xiàn)調(diào)金未凈肢流耍量昏＝杠稅趕后算收脖益牽＋褲折奮舊＝收現(xiàn)銷售收入－（經(jīng)營(yíng)總成本－折舊）－（收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)總成本）×所得稅稅率＝收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)總成本＋折舊－（收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)總成本）×所得稅稅率＝（收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)總成本）×（1－所得稅稅率）＋折舊項(xiàng)核目母的覆資朝本庫(kù)全湊部籠來嗎自驅(qū)于落股按權(quán)御資嶺本架的杜條暈件張下飯：【例】假新設(shè)糞某贈(zèng)項(xiàng)軟目法投酒資泄后偵第古一刮年撿的掠會(huì)靈計(jì)下利弄潤(rùn)非和甚現(xiàn)斷金墻流泡量酬見咸表除：表投彈資躍項(xiàng)貫?zāi)科囊u會(huì)處計(jì)效利傅潤(rùn)誼與資現(xiàn)例金懂流草量騎單擊位譯：搭元經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=（100000-50000）×（1-34%）+20000×34%=39800（元）現(xiàn)季金挖凈股流促量=稅師后撒收輛益+折魄舊經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=19800+20000=39800（元）3葡.叛終案結(jié)醉現(xiàn)勞金抹流塌量終談結(jié)骨現(xiàn)哪金鴿流減量南是浸指紅投壁資拜項(xiàng)售目喉完盡結(jié)圾時(shí)扣發(fā)裳生櫻的竹現(xiàn)訴金襖流化量懼，脈主磨要夕包部括會(huì)兩馳部算分毛：經(jīng)徒營(yíng)尾現(xiàn)金金裁流葛量途：先與聲經(jīng)最營(yíng)融期算計(jì)嗓算臘方譜式胡一六樣證；非良經(jīng)廈營(yíng)告現(xiàn)月金遠(yuǎn)流跨量片：舌固絡(luò)定住資長(zhǎng)產(chǎn)顫殘竭值妥凈緞收遵入季或默變侍價(jià)奇凈學(xué)收湖入扔；受墊桐支肆營(yíng)儀運(yùn)瞞資膠本洪的陽收富回訪；賄停符止納使肚用違的母土匠地忽變找價(jià)杏收脾入喘等均。6擺.開2洗.迷2現(xiàn)探金含流紀(jì)量幼預(yù)語測(cè)朱中陽應(yīng)刮注坑意良的暴問忌題☆在東不甲考汁慮捆所漲得鐵稅沸時(shí)倉(cāng)，席折脫舊壺額芽變耐化幸對(duì)銀現(xiàn)伐金落流枯量躁沒押有歲影盟響超。☆在紋考郵慮板所敏得趣稅秤時(shí)駁，楊折溉舊臉抵牙稅黃作際用溜直秧接慨影唯響鞏投謀資足現(xiàn)戚金嚼流四量檔的踐大段小圣。（茫二促）介利概息醬費(fèi)螺用（打一爪）蹤蝶折非舊腦模莖式淚的負(fù)影啄響在祖項(xiàng)黎目娃現(xiàn)晴金材流晃量漁預(yù)嗚測(cè)動(dòng)時(shí)掌不起包懲括舟與脊項(xiàng)萍目興舉兩債吹籌腫資喬有赤關(guān)沖的采現(xiàn)撿金籠流非量主（難借支入蹈時(shí)暴的紋現(xiàn)呀金橡流蒙入找量喬，蹤蝶支早付姓利挨息熄時(shí)天的辦現(xiàn)惱金浸流快出摔量腫）肆，懲項(xiàng)寄目消的李籌行資侍成蓮本膨在葉項(xiàng)錫目泉的資謠本止成節(jié)本中旺考射慮賀?！钜曈喿骷M(fèi)因用喝支賓出哥，拉從飄現(xiàn)舌金污流什量憤中肝扣飽除☆歸陳于提現(xiàn)熱金抵流把量勻的循資蚊本廁成述本稿（株折律現(xiàn)斤率驅(qū)）朽中（職三吼）捐通笨貨賭膨葉脹才的察影窯響【例】假套設(shè)仿某男投思資蒸項(xiàng)傾目可初房誠(chéng)始尾現(xiàn)欲金勁流伯出工量潮為狂1遭0輝0澡0宵元胳，點(diǎn)一躍年稍后盤產(chǎn)宋生氣的惰現(xiàn)抬金牢流車入導(dǎo)量屈為灶1薪1款0濫0系元絹；謠假薄設(shè)愚項(xiàng)糞目晶的憲投薄資京額籠全違部項(xiàng)為撞借肺入多資談本邪，姑年鋸利些率閣為字6脾%董，剪期亞限免為濁1鋸年鏡。巨與級(jí)投委資閱和矛籌軌資職決禍策座相撇關(guān)龜?shù)奶璎F(xiàn)數(shù)金擁流貍量躲及碼凈閱現(xiàn)天值寄如吊表神所鑼示眉。表與沒投巾資塑和垃籌煙資齡有肢關(guān)燭的送現(xiàn)吵金亦流煙量醒單眠位親：畏元☆估蜘計(jì)務(wù)通道貨渴膨廚脹禮對(duì)侄項(xiàng)踢目屑的誼影芝響疫應(yīng)漁遵帳循殊一勿致殼性唇的點(diǎn)原殃則☆在碑計(jì)尼算捆通耽貨章膨鏡脹環(huán)變?nèi)嗷?duì)系各蓮種截現(xiàn)玩金看流臨量袍的叔影的響塵時(shí)這，比不瞞同坦現(xiàn)雜金歌流痕量從受顫通未貨而膨遇脹啦的蹦影楚響拔程叢度毀是原各餓不灰相土同里，耗不嚼能袋簡(jiǎn)漿單合地定用勢(shì)一抬個(gè)遞統(tǒng)臥一捧的宅通慘貨嘉膨雅脹炒率寬來寸修饅正押所圈有鹽的虹現(xiàn)睡金酸流巷量各。6嗎.鍵3資譽(yù)本侵投蠢資曬的所評(píng)畏價(jià)督方亂法6儉.優(yōu)3復(fù).塊1農(nóng)非辭貼足現(xiàn)隆評(píng)腸價(jià)蔽方譽(yù)法非傷貼訪現(xiàn)情評(píng)秤價(jià)激方動(dòng)法綠是淚指奮不劍考迫慮宅貨唇幣航時(shí)段間景價(jià)捎值膛的頸評(píng)土價(jià)脆方使法庸，灣具孕體口包撲括攜:1嫁.練投絕資科回獵收垮期皆法(P便a闊y紛b臂a靈c民k鉆P鋪e撕r脹i止o悄d京，特簡(jiǎn)樓稱褲P塌P著)(錦1云）扎每質(zhì)年蹈的羨經(jīng)因營(yíng)群凈鍋現(xiàn)撓金專流析量膀相閘等其齒計(jì)躍算肯公蜓式診為球：(拜2卷）貢每治年性經(jīng)條營(yíng)榮現(xiàn)聾金貢凈少流販量益不聯(lián)相惡等投暫資蓄回純收列期狐的鍵計(jì)油算久要供根使據(jù)槍每辜年苦年雁末值尚腫未?；氐な辗傅恼敉秿徺Y冤額派加沈以陡確揉定己。例透題碌：酒有勤A蛙、抹B奔、旨C稱三帽個(gè)數(shù)投土資張方瞞案棗，銹有古關(guān)慢數(shù)蕉據(jù)獅如課表戰(zhàn)所沾示擺：C方徒案俱的佳投評(píng)資標(biāo)回蓮收滴期=晌5緣瑞0者0甩÷暫1揮4餓5屆=掉3也.搏4熔5（合年夢(mèng)）A方鑰案森的胞投早資車回蜓收仍期=除3哀+抵[誕7衡0蝴0統(tǒng)-寬(盲1植6拍5社+玻2踩2鉛0義+復(fù)2奪4濃0老)照]就÷研1碧8俊0伶=移3朽.顧4位2（攝年漁）B方槐案蹲的弓投蠢資禿回銀收謊期=走3＋[舉9亮0膝0方-（2潑1徐5害+難2幸8湖0慰+改3扇2率0）]甲÷育2蓋3酸0稀=煤3培.楚3設(shè)7（悶?zāi)陸遥〤飼方棕案寬的購(gòu)?fù)兑鲑Y鞏回搬收橫期寄=咽5衡0漲0抹÷朗1歲4新5赤=影3轟.呼4耀5絡(luò)（驚年世）A禽方藥案尊的水投逐資龜回外收辟期獸=叫3面+運(yùn)[魂7啄0掀0皺-使(塘1澆6受5嬌+顆2孤2顏0穴+岡2揮4選0名)耗]餡÷司1癥8河0亞=劉3媽.清4拼2寶（思年矮）B劫方嗎案松的程投簡(jiǎn)資破回鑒收肉期將=成3欺＋雷[康9呼0斯0默-眉（碑2活1非5倆+弱2印8友0谷+啦3拔2放0額）晴]漠÷新2池3遠(yuǎn)0典=呢3鳥.箏3叛7類（止年姿）決鋪策驅(qū)標(biāo)裂準(zhǔn)狂：歐1別)壘對(duì)臥相翻互耕獨(dú)衣立加的翅備因選女方靜案包進(jìn)園行歌決偷策趨時(shí)逐，隆如事果卡投夏資訓(xùn)回胖收魔期隱小裳于摧或染等正于陣期司望仗回耐收嚼期屠，蛋則準(zhǔn)方膛案餡可確行鳴；士如專果聰投刪資禁回厲收勾期線大梢于走期墾望繭回收收密期蟲，烏則雨方束案資不谷可壺行叛。2薪)病對(duì)銷相廢互化排商斥惠的甲備姥選均方掩案夜進(jìn)張行刑決紙策擁時(shí)漢，梢如余果蓄有舒兩礦個(gè)赤或領(lǐng)兩萌個(gè)株以鑒上墾方勾案?jìng)}的蹄投杰資冤回綿收經(jīng)期渣都非小埋于雞或揮等晉于蠟期蹲望見回偉收鬼期準(zhǔn)，璃應(yīng)躬選紫擇靜投循資廣回鍋收紀(jì)期臟最弦短叮的野方柏案酬。優(yōu)恨點(diǎn)還是漆計(jì)丈算藍(lán)簡(jiǎn)肥單騎；學(xué)缺隙點(diǎn)廊是敬沒項(xiàng)有隆考偶慮百貨枝幣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