PAGE10PAGE14企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究摘要20XX年12月30日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見書（試行）》（簡(jiǎn)稱“意見書”），從基本要求、評(píng)估要求、評(píng)估方法和評(píng)估披露等方面對(duì)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)提出了新的要求，并于2021年4月1日起開始實(shí)施。意見書明確提出收益法、市場(chǎng)法、成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法，這一規(guī)定打破了長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中單一使用成本法的局面，擬促成三足鼎立的評(píng)估方法格局。基于此，在具體的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中方法的選擇成為亟待解決的問(wèn)題，對(duì)此進(jìn)行深入的討論具有現(xiàn)實(shí)意義。關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值評(píng)估、成本法、市場(chǎng)法、收益法論文類型：應(yīng)用型EnterpriseValueEvaluationMethodAbstractInthepasttenyears,Europe'scompanywasfacingthenewchallengetideandhasexperiencedthehugechange.Theliberalizationoftrade,EuropeanUnion'sestablishment,aeurointroduction,capitalmarket'scontrolrelievesdaybyday,allthesefactorscausedthemoneymarkettoacceleratetheglobalization.Theenterprisevalueappraisaltakesoneoffinancialcontrolfunctions,receivesthewidespreadvalue,thefinancialcontrolisonekindofcomprehensivevaluemanagementmoreandmore,mustunderstandthepropertythevalueandthevalueactuationfactor.Theenterpriseisalsoonekindofproperty,alsoneedstocarryonthevalueassessmentnaturally.Thisarticlethroughtotheestimatetheory,thecommutationcashflowmodel,theeconomicaladdedvalue(EVA)andcarriedontheproandcontwoaspectsbasedonthemultiplicatorestimatemodel'stheorysummaryandtoeachkindofestimatemodeltocontrast,haslimitedtherespectivetestscope,pointedoutthatthecommutationcashflowmensurationandtheeconomicprofitlawwereChinaenterprisevalueappraisaldevelopmentdirections.【Keywords】:Enterprisevalueevaluation,Costmethod，marketing，Incomeapproach【Papertype】:application目錄前言 11.緒論 21.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題的提出 21.2企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究的目的和意義 22.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的概述 32.1企業(yè)價(jià)值的概念 32.2企業(yè)價(jià)值評(píng)估的定義 42.3企業(yè)價(jià)值評(píng)估的產(chǎn)生與發(fā)展 42.4企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論 62.5企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍 73.我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)狀與方法的選擇 83.1我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)狀 83.2我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法選擇 10結(jié)論 13參考文獻(xiàn) 14謝辭 15前言2021年12月30日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見書（試行）》（簡(jiǎn)稱“意見書”），從基本要求、評(píng)估要求、評(píng)估方法和評(píng)估披露等方面對(duì)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)提出了新的要求，并于2021年4月1日起開始實(shí)施。意見書明確提出收益法、市場(chǎng)法、成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法，這一規(guī)定打破了長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中單一使用成本法的局面，擬促成三足鼎立的評(píng)估方法格局?；诖?，在具體的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中方法的選擇成為亟待解決的問(wèn)題，對(duì)此進(jìn)行深入的討論具有現(xiàn)實(shí)意義。1.緒論1.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題的提出與傳統(tǒng)的資產(chǎn)評(píng)估相比，企業(yè)價(jià)值評(píng)估在評(píng)估理念和技術(shù)思路上有較大的不同。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，社會(huì)各界對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的需求也呈迅速上升趨勢(shì)。而目前在我國(guó)評(píng)估實(shí)踐中，由于受傳統(tǒng)資產(chǎn)評(píng)估思路的影響，在評(píng)估企業(yè)時(shí)往往采用成本法，以各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值加和的方式對(duì)企業(yè)整體價(jià)值發(fā)表意見。這與國(guó)外以市場(chǎng)法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法為主流的價(jià)值評(píng)估相差甚遠(yuǎn)。這種做法不僅不利于對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行全面合理反映，也在一定程度上影響了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的健康發(fā)展和評(píng)估行業(yè)中介作用的有效發(fā)揮，無(wú)法滿足各類市場(chǎng)主體對(duì)評(píng)估行業(yè)的要求。如何在我國(guó)現(xiàn)有條件下，即資本市場(chǎng)發(fā)展不完善，相關(guān)經(jīng)濟(jì)技術(shù)不健全的情況下，客觀、公正地評(píng)估企業(yè)價(jià)值，并逐步與國(guó)際企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論接軌，己成為我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域亟待解決的問(wèn)題。1.2企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究的目的和意義進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究，對(duì)于挖掘企業(yè)真實(shí)價(jià)值，培育企業(yè)的可持續(xù)生存和發(fā)展能力，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)管理能力均具有重要意義。此外，企業(yè)價(jià)值的評(píng)估還可以為企業(yè)利益相關(guān)者作決策提供參考，在企業(yè)價(jià)值評(píng)估和價(jià)值管理活動(dòng)中發(fā)揮重要作用。因此，無(wú)論是對(duì)于政策的制定者和監(jiān)管者，或是對(duì)于市場(chǎng)博弈的各方參與者而言，均具有明確的借鑒和參考價(jià)值。但是，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)使得企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)障礙、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、商機(jī)的獲得和盈利模式都發(fā)生了重大變化。企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵日益豐富，它包含了更多的智力資本、服務(wù)、質(zhì)量和管理等內(nèi)容。影響企業(yè)價(jià)值的因素也復(fù)雜化，不僅包括定量因素，更多的體現(xiàn)在定性因素方面，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行客觀的評(píng)估變得格外困難。就目前的評(píng)估技術(shù)而言，無(wú)論我們采用哪種方法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估都會(huì)受到各種不確定因素的影響而產(chǎn)生評(píng)估誤差，而且，傳統(tǒng)單一的財(cái)務(wù)定量指標(biāo)也遠(yuǎn)不能很好的反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。因此，為了減少隨機(jī)不確定因素的誤差，準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)價(jià)值，我們必須從定性定量?jī)蓚€(gè)方面來(lái)構(gòu)建一套適合于新經(jīng)濟(jì)時(shí)代要求的企業(yè)價(jià)值綜合評(píng)估體系以正確反映企業(yè)價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)管理達(dá)到科學(xué)化、規(guī)范化，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)本文的研究分析，希望為廣大投資者和企業(yè)管理者提供一套能夠適應(yīng)實(shí)際需求的、比較確切的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和評(píng)估體系，使投資者和企業(yè)管理人員能夠?qū)ζ髽I(yè)價(jià)值作出較為理性的評(píng)估，同時(shí)促進(jìn)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)的健康發(fā)展。2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的概述2.1企業(yè)價(jià)值的概念根植于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估與傳統(tǒng)的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估有著很大的不同，它是建立在企業(yè)整體價(jià)值分析和價(jià)值管理的基礎(chǔ)上，把企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)整體來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值的評(píng)估活動(dòng)。歐美等西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的研究已經(jīng)比較成熟并被廣泛運(yùn)用于實(shí)踐中。但是在我國(guó)，單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的理論與方法已開始走向成熟，而企業(yè)價(jià)值評(píng)估還是一個(gè)新的評(píng)估領(lǐng)域，還沒有形成一個(gè)完整的企業(yè)價(jià)值評(píng)估評(píng)估理論和方法體系。我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估起步于上世紀(jì)80年代末期，由于我國(guó)至今尚處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不夠發(fā)達(dá)，適合我國(guó)國(guó)情的評(píng)估理論體系尚未形成，在評(píng)估方法上，對(duì)于單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估經(jīng)過(guò)模仿和探索開始進(jìn)入成熟階段，但對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估還剛剛起步。對(duì)于相關(guān)理論和方法的探索多散見于資產(chǎn)評(píng)估教材中，很少有對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的系統(tǒng)論述，大多是將資產(chǎn)評(píng)估的理論和方法移植于企業(yè)價(jià)值評(píng)估之中。由于勞動(dòng)力資源極其豐富，我國(guó)已經(jīng)成為世界的加工廠。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已開始融入世界經(jīng)濟(jì)洪流，產(chǎn)品的銷售受到世界政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的制約，不少企業(yè)特別是不少國(guó)有企業(yè)的資本構(gòu)成已經(jīng)呈現(xiàn)多元化、無(wú)形化、智能化等特點(diǎn)，而許多國(guó)有企業(yè)又還沒有完全市場(chǎng)化，承擔(dān)著許多的政府職能和社會(huì)責(zé)任。這些特點(diǎn)和因素的影響決定著我們的企業(yè)價(jià)值理論不能單純堅(jiān)持勞動(dòng)價(jià)值論，也不能簡(jiǎn)單的套用資本價(jià)值理論。雖然也有不少企業(yè)適合客戶價(jià)值理論或效用價(jià)值理論，但我們的企業(yè)還根置于經(jīng)濟(jì)尚不十分發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，我們絕大多數(shù)人還僅僅是達(dá)到小康的生活水平，幾千年來(lái)保守的生活傳統(tǒng)，客戶價(jià)值理論或效用價(jià)值理論的適應(yīng)性也不具普遍性。同我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的產(chǎn)生一樣,企業(yè)價(jià)值評(píng)估是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,金融市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展的客觀要求.借助中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(試行)》,對(duì)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估環(huán)境進(jìn)行客觀的分析,十分必要。從我國(guó)宏觀環(huán)境及資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)狀況兩方面,分析企業(yè)價(jià)值評(píng)估環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響,促進(jìn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的健康發(fā)展。宏觀環(huán)境主要指國(guó)家政治,法律,經(jīng)濟(jì),技術(shù),文化等要素,這些要素對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了直接的影響.比如:1989年,隨著我國(guó)改革開放的進(jìn)一步深入,合資,合作,國(guó)有企業(yè)改制等產(chǎn)權(quán)變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)行為大量出現(xiàn),為公平,公正交易,尤其是為了防止國(guó)有資產(chǎn)的流失,社會(huì)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的產(chǎn)生提出了客觀要求,使之發(fā)展成為一個(gè)蓬勃的中介行業(yè)。由于技術(shù)和文化要素對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響相對(duì)較弱,本文主要從政治環(huán)境,法律環(huán)境和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境三個(gè)方面,就企業(yè)價(jià)值評(píng)估宏觀環(huán)境對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響進(jìn)行探討。一是政治環(huán)境，是指制約和影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估的各種政治要素及其運(yùn)行所形成的環(huán)境,它包括五個(gè)方面:即國(guó)家政治制度,政黨制度,政治性團(tuán)體,黨和國(guó)家的方針政策,社會(huì)政治氣氛。我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)起步于八十年代末,是政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變革的產(chǎn)物。中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估十幾年的發(fā)展歷程,烙印著黨和國(guó)家方針政策的延續(xù)歷程。在計(jì)劃經(jīng)2.2企業(yè)價(jià)值評(píng)估的定義就評(píng)估方法本身而言，全世界都是一樣的。自JamesC.Bonbright于1937年在其經(jīng)典著作《ValuationOfProperty》描述到評(píng)估任何資產(chǎn)，工廠設(shè)備及用于商業(yè)或工業(yè)目的的無(wú)形資產(chǎn)只有三種方法。這三種方法被JamesC.Bonbright劃分為成本法，收益法和市場(chǎng)法。從那時(shí)起，我們?cè)?jīng)修改過(guò)這些方法的名字，但是無(wú)論我們稱之為收益法還是收益資本化法，其本質(zhì)是一樣的。同樣的，市場(chǎng)法的另一種叫法，用于房地產(chǎn)評(píng)估時(shí)，現(xiàn)在稱之為銷售比較法，用于非上市控股企業(yè)和整體企業(yè)評(píng)估時(shí)，稱為指標(biāo)公司對(duì)比法。無(wú)論我們賦予現(xiàn)代評(píng)估方法什么名字，其本質(zhì)，當(dāng)我們把這些新方法的外衣被剝離后，它們僅僅是成本，收益和市場(chǎng)法的修改和變形。2.3企業(yè)價(jià)值評(píng)估的產(chǎn)生與發(fā)展對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究可以追溯到20世紀(jì)初。早在1906年歐文．費(fèi)歇爾就在他出版的著作《資本與收入的性質(zhì)》中完整描述了收與資本的關(guān)系以及資本價(jià)值的確定問(wèn)題。他在總結(jié)資本與收入的關(guān)系時(shí)指出：“資本的價(jià)值是收入的資本化或現(xiàn)值，如果利息率下降，資本的價(jià)值就會(huì)上升；反之也成立。1907年費(fèi)希爾又出版了他的另一部專著《利息率：本質(zhì)、決定及其與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的關(guān)系》，從對(duì)利息率的本質(zhì)和決定因素的分析中，進(jìn)一步研究了資本收入與資本價(jià)值的關(guān)系，從而形成了費(fèi)希爾完整而系統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估理論框架，這本書也是價(jià)值評(píng)估理論建立的里程碑。因此，可以說(shuō)費(fèi)希爾是最早研究公司價(jià)值評(píng)估理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。19世紀(jì)中后期，現(xiàn)代評(píng)估業(yè)就隨著歐美等國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸形成，特別是不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估得到充分重視和發(fā)展。由于評(píng)估實(shí)踐的發(fā)展急需理論指導(dǎo)，因而與評(píng)估相關(guān)的理論體系逐步從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論中分化獨(dú)立出來(lái)。馬歇爾成為第一個(gè)探討評(píng)估方法（尤其是不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估方法）的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他提出和發(fā)展了許多在現(xiàn)代評(píng)估理論中廣為應(yīng)用的概念，這些概念包括根據(jù)收益折現(xiàn)確定價(jià)值、建筑物和土地折舊對(duì)價(jià)值的影響、建筑物類型和土地用途對(duì)價(jià)值的影響等。在馬歇爾的論著及其它以他的思想為基礎(chǔ)的論著的影響下，以探討評(píng)估、調(diào)查方法并提供經(jīng)嚴(yán)格定義的價(jià)值為主要內(nèi)容的評(píng)估理論最終與價(jià)值理論分開，形成了現(xiàn)代評(píng)估理論的基礎(chǔ)。20世紀(jì)20—30年代，評(píng)估首先與不動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展緊密聯(lián)系起來(lái)。其中一個(gè)重要因素就是土地經(jīng)濟(jì)學(xué)從相關(guān)的幾門學(xué)科中獨(dú)立出來(lái)并發(fā)展成為一門正規(guī)的科學(xué)。1927年，Mertzke出版了《不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估》一書。該書采納了馬歇爾的觀點(diǎn)，在價(jià)值理論和評(píng)估理論之間建立起有機(jī)的聯(lián)系，將抽象的經(jīng)濟(jì)理論運(yùn)用到評(píng)估實(shí)務(wù)中，建立起了一個(gè)以三種評(píng)估方法為主的體系，特別是解釋了資本化率在評(píng)估中的應(yīng)用。K.LHyder等人在30—40年代又發(fā)展和強(qiáng)調(diào)了三種基本評(píng)估方法，建立起了運(yùn)用成本法、比較法（市場(chǎng)法）和收益法的系統(tǒng)程序。Schmuatz建立了一個(gè)評(píng)估價(jià)值的模型，并隨后將其納入到美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估師學(xué)會(huì)1951年出版的《不動(dòng)產(chǎn)的評(píng)估》中。至此評(píng)估理論在價(jià)值理論的基礎(chǔ)上基本形成。評(píng)估方法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的核心問(wèn)題，直接影到價(jià)值評(píng)估的結(jié)果及市場(chǎng)交易的實(shí)施?？傮w上看，價(jià)值評(píng)估方法可以劃分為三大類：成本法（costapproach），是從歷史成本的角度評(píng)估企業(yè)價(jià)值；市場(chǎng)法（marketapproach），是從目前市場(chǎng)價(jià)格的角度評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，又稱市場(chǎng)比較法；收益法（incomeapproach），是從未來(lái)收益的角度評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。這三大類評(píng)估方法的形成與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的價(jià)值理論有著很深的歷史淵源。另外也有學(xué)者將評(píng)估方法分為四類（Come1,2021）：(1)利用資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行評(píng)估，即直接將企業(yè)所有發(fā)行在外的證券賬面價(jià)值進(jìn)行加總。此法雖然簡(jiǎn)單，但卻易把企業(yè)的賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值混淆，因此必須對(duì)賬面價(jià)值加以調(diào)整；(2)加總企業(yè)發(fā)行在外的所有證券的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，通常只適用于上市公司的評(píng)估；(3)通過(guò)與價(jià)值已知的可比企業(yè)進(jìn)行比較評(píng)估企業(yè)價(jià)值。采用這種方法首先需要計(jì)算資本化比率，再用該比率乘以被評(píng)估企業(yè)的利潤(rùn)，即可估算出該企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值(4)首先預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量，將這些現(xiàn)金流量折現(xiàn)后，即可獲得企業(yè)證券持有人擁有的企業(yè)價(jià)值。根據(jù)這些基本方法，評(píng)估師在進(jìn)行評(píng)估時(shí)還會(huì)根據(jù)具體情況，設(shè)計(jì)或使用更具操作性的方法。誕生了諸如相對(duì)估價(jià)法、價(jià)格／帳面值比率（PVC模型）法、折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、期權(quán)定價(jià)法等方法。國(guó)內(nèi)關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論大多是借鑒西方國(guó)家評(píng)估理論的譯著。許多高層管理人員對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)識(shí)仍然很模糊，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估、績(jī)效評(píng)價(jià)的涵義和內(nèi)容區(qū)分不清。但是也有一些學(xué)者對(duì)相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行了深入的研究。上世紀(jì)80年代末、90年代初，國(guó)內(nèi)一批從事國(guó)有資產(chǎn)管理的專家和學(xué)者從西方引進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估理論與方法，翻譯出版了部分評(píng)估專著。原國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局所屬的中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)還專門翻譯出版了在國(guó)際評(píng)估界影響較大的《國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》和《美國(guó)專業(yè)評(píng)估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則》。隨著國(guó)外逐步重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究，90年代后期，國(guó)內(nèi)也開始注重企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的引進(jìn)與研究。但到目前為止，國(guó)內(nèi)企業(yè)價(jià)值評(píng)估乃至資產(chǎn)評(píng)估理論與方法研究水平與國(guó)外相比仍然存在一定的差距。國(guó)內(nèi)較具有代表性的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的研究專著是王少蒙教授的《高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估》。該書以評(píng)估方法的應(yīng)用研究為主，在借鑒國(guó)外企業(yè)價(jià)值評(píng)估成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)，經(jīng)過(guò)作者多年評(píng)估實(shí)踐的驗(yàn)證，重點(diǎn)評(píng)述、介紹了目前國(guó)際上常用的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、相對(duì)估價(jià)法和期權(quán)定價(jià)法，并詳細(xì)分析了這三種方法在我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用特點(diǎn)及其利弊。汪平所著的《財(cái)務(wù)估價(jià)論》專門研究了以現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，并將企業(yè)財(cái)務(wù)估價(jià)與企業(yè)決策分析緊密結(jié)合，形成了以企業(yè)管理決策為中心的估價(jià)模型。張先治詳細(xì)介紹了以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的價(jià)值評(píng)估的意義和方式，價(jià)值評(píng)估的程序與方法，并初步給出了評(píng)估中參數(shù)的確定方法，如現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率、評(píng)估期等；顏志剛則從自由現(xiàn)金流量的角度對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了分析，提出企業(yè)價(jià)值主要取決于未來(lái)的自由現(xiàn)金流量，而自由現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。杜智勇研究了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的M．M模型與公司價(jià)值評(píng)估的關(guān)系并利用M-M模型對(duì)公司價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了實(shí)證分析，重點(diǎn)論述了考慮破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)情況下對(duì)MM模型的修正，增加了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)成本參數(shù)，探討了存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的情況下企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型的改進(jìn)方法。此外，為指導(dǎo)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，維護(hù)社會(huì)公共利益和資產(chǎn)評(píng)估各方當(dāng)事人合法權(quán)益，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)于2021年12月30日發(fā)布了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(試行)》。這是繼2021年2月財(cái)政部發(fā)布《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》和《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》之后，我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系建設(shè)工作的又一重要步驟?！镀髽I(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(試行)》立足我國(guó)評(píng)估行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，借鑒了《國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》和美國(guó)、歐洲等國(guó)家和地區(qū)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和實(shí)務(wù)的成果，分別從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本要求、評(píng)估要求、評(píng)估方法和評(píng)估披露等方面提出了規(guī)范要求。該意見的發(fā)布將有利于規(guī)范注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，提高服務(wù)質(zhì)量，促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)更好地服務(wù)于企業(yè)并購(gòu)、重組和產(chǎn)權(quán)變動(dòng)等經(jīng)濟(jì)行為。2.4企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論企業(yè)價(jià)值是在企業(yè)發(fā)展的高級(jí)階段，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下出現(xiàn)的一個(gè)全新概念，真正意義上的企業(yè)價(jià)值只有在市場(chǎng)機(jī)制較為完善，并且作為配置資源的方法和手段行之有效的前提下，才能夠被準(zhǔn)確地估價(jià)、量測(cè)和發(fā)揮作用。伴隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，企業(yè)價(jià)值被賦予了新的內(nèi)涵，因此對(duì)企業(yè)價(jià)值的深入探討成為客觀必要，而企業(yè)價(jià)值的含義無(wú)疑是這一研究的基礎(chǔ)。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)屬性、功能能夠滿足主體需要的關(guān)鍵，是企業(yè)對(duì)主體的一種效用，是企業(yè)效率的一個(gè)最好的評(píng)價(jià)指標(biāo)。企業(yè)價(jià)值可以從不同的角度來(lái)看待和定義，不同的觀察角度企業(yè)的含義不同，所包括的內(nèi)容也有所差別。按照微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，所謂價(jià)值，是指未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。隨著資本預(yù)算中折現(xiàn)技術(shù)的運(yùn)用，財(cái)務(wù)學(xué)家們也接受了關(guān)于價(jià)值的這一定義。毫無(wú)疑問(wèn)，企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。這一定義意味著：（1）、從財(cái)務(wù)意義上講，企業(yè)是由不同的收益索償權(quán)持有人構(gòu)成的，如普通股東、債權(quán)人等。那么，所謂企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量即可細(xì)分為其收益索償權(quán)持有人的未來(lái)現(xiàn)金流量之和，盡管不同的持有人獲得未來(lái)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)是各不相同的。從本質(zhì)上講，企業(yè)價(jià)值就是屬于其投資者——股權(quán)投資者與債權(quán)投資者的財(cái)富。（2）、企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在其未來(lái)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)所獲得現(xiàn)金流量的函數(shù)，簡(jiǎn)而言之，未來(lái)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)價(jià)值越大；現(xiàn)金流量越少，企業(yè)價(jià)值越小。與銷售額、利潤(rùn)額等表明企業(yè)績(jī)效的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)相比，現(xiàn)金流量具有所指明確、計(jì)量單一的特征。因?yàn)殇N售額、利潤(rùn)額等是以權(quán)責(zé)發(fā)生制與歷史成本制度為基礎(chǔ)確認(rèn)和計(jì)量的，在許多情況下，并不表明企業(yè)可支配資源的真實(shí)增加。它們的性質(zhì)不符合財(cái)務(wù)決策對(duì)目標(biāo)函數(shù)的要求。對(duì)于理財(cái)人員而言，現(xiàn)金流量是至關(guān)重要的。（3）、除了現(xiàn)金流量以外，影響企業(yè)價(jià)值的另一重要因素是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)的折現(xiàn)率。這一折現(xiàn)率的高低，是取決于各收益索償權(quán)持有人對(duì)向企業(yè)投資而提出的報(bào)酬率要求，如股權(quán)資本要求報(bào)酬率、債權(quán)資本要求報(bào)酬率，實(shí)質(zhì)上是取決于企業(yè)投資決策所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)越大。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家給企業(yè)價(jià)值下的定義是：企業(yè)的價(jià)值是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，它與企業(yè)的財(cái)務(wù)決策密切相關(guān)，體現(xiàn)了企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)以及持續(xù)發(fā)展能力。擴(kuò)大到管理學(xué)領(lǐng)域，企業(yè)價(jià)值可定義為企業(yè)遵循價(jià)值規(guī)律，通過(guò)以價(jià)值為核心的管理，使所有與企業(yè)利益相關(guān)者（包括股東、債權(quán)人、管理者、普通員工、政府等）均能獲得滿意回報(bào)的能力。顯然，企業(yè)的價(jià)值越高，企業(yè)給予其利益相關(guān)者回報(bào)的能力就越高。而這個(gè)價(jià)值是可以通過(guò)其經(jīng)濟(jì)定義加以計(jì)量的。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法很多,適用的條件也各有不同,采用不同的方法得出的結(jié)果也是不一樣的,有時(shí)相差懸殊,所以在價(jià)值評(píng)估時(shí)選擇合適的評(píng)估方法將成為企業(yè)價(jià)值評(píng)估是否準(zhǔn)確的關(guān)鍵。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法從總體上來(lái)說(shuō)分為三大類。成本法計(jì)算簡(jiǎn)單,容易理解,對(duì)數(shù)據(jù)的要求也比較低；但由于成本法僅對(duì)企業(yè)的存量資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量,無(wú)法反映企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)能力和行業(yè)特點(diǎn)。而企業(yè)是以盈利為目的的,所以成本法一般適用于單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估以及非盈利組織的評(píng)估。但在沒有權(quán)威性的評(píng)估機(jī)構(gòu)以及缺乏完善的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和資本市場(chǎng)時(shí),此方法不失為一種簡(jiǎn)便可行的方法,它至少為出讓者提供了一個(gè)出讓價(jià)格的底線。此方法在價(jià)值評(píng)估中只能作為一種輔助方法使用?！镀髽I(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見（試行）》，罷除了成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的壟斷地位，強(qiáng)調(diào)了收益法和市場(chǎng)法也是企業(yè)價(jià)值評(píng)估適用的方法，而在一定的條件下，這兩個(gè)方法甚至是更為適用的方法。同時(shí)，指導(dǎo)意見對(duì)各種評(píng)估方法的使用提出了具備可操作性的規(guī)定。在收益法方面，具體規(guī)定有：（1）、提出采用收益法可使用收益資本化法和未來(lái)收益折現(xiàn)法兩種具體方法。未來(lái)收益折現(xiàn)法往往適用于成熟的企業(yè)，其收益通常是穩(wěn)定的和可預(yù)測(cè)的。（2）、提出了預(yù)期收益可以采用多種口徑，包括現(xiàn)金流量、各種形式的收益或現(xiàn)金紅利等，打破了傳統(tǒng)上只用凈利潤(rùn)作為預(yù)期收益的傳統(tǒng)觀念。（3）、提出在預(yù)測(cè)過(guò)程中委托方、相關(guān)當(dāng)事方和評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)相互配合和溝通。委托方和相關(guān)當(dāng)事方應(yīng)提供委估企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和收益狀況的預(yù)測(cè)，評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)其進(jìn)行必要的分析、判斷和調(diào)整，確信其合理性，并在此基礎(chǔ)上確定收益法的參數(shù)。區(qū)分了資產(chǎn)評(píng)估收益預(yù)測(cè)與審計(jì)盈利預(yù)測(cè)審核時(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。(4)、提出折現(xiàn)率和資本化率的確定原則，要求應(yīng)當(dāng)考慮利率、市場(chǎng)投資回報(bào)率、加權(quán)平均資本成本及委估企業(yè)、所在行業(yè)的特定風(fēng)險(xiǎn)等因素。在市場(chǎng)法方面，具體規(guī)定有：一是提出采用市場(chǎng)法可使用參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法，明確指出市場(chǎng)比較案例的來(lái)源可以是上市公司，也可以是市場(chǎng)上可收集資料的買賣、收購(gòu)及合并公司。改變了以往實(shí)務(wù)界認(rèn)為資本市場(chǎng)尚不活躍，無(wú)法收集交易案例的傳統(tǒng)觀念，為市場(chǎng)法的使用提供了新思路。二是提出具有可比性的公司應(yīng)當(dāng)是屬于同一行業(yè)、或受相同經(jīng)濟(jì)因素影響的公司，同時(shí)要求對(duì)參考企業(yè)報(bào)表進(jìn)行分析調(diào)整，使其與委估企業(yè)報(bào)表具有可比性。三是提出選擇、計(jì)算、使用價(jià)值比率應(yīng)考慮的因素。2.5企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍(1)、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍。這是從法的角度界定企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評(píng)估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。(2)、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍在界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍是應(yīng)注意的問(wèn)題：首先，對(duì)于評(píng)估時(shí)點(diǎn)一時(shí)難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時(shí)難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費(fèi)，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個(gè)企業(yè)的總體功能不一致，并企業(yè)可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評(píng)估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失。再次，資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍的重要途徑。資產(chǎn)重組對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響主要有以下幾種情況：一、資產(chǎn)范圍的變化。二、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。三、收益水平的變化。3.我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)狀與方法的選擇3.1我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)狀產(chǎn)權(quán)主體是國(guó)家,資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移通過(guò)國(guó)家計(jì)劃調(diào)撥方式進(jìn)行。隨著改革開放和政府管理職能的轉(zhuǎn)變,客觀上促進(jìn)了資產(chǎn)評(píng)估中介行業(yè)的發(fā)展。涉及國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的監(jiān)管方面,政府的管理職能也從過(guò)去的"審核","確認(rèn)"到現(xiàn)在的"核準(zhǔn)","備案",管理部門與評(píng)估相關(guān)人員的責(zé)任和義務(wù)進(jìn)一步明確。但評(píng)估行業(yè)發(fā)展的同時(shí),還存在著"評(píng)估行業(yè)資格設(shè)置不科學(xué),不同的資格存在業(yè)務(wù)交叉"的問(wèn)題一直沒有解決。有些專業(yè)評(píng)估資格與行業(yè)管理部門職能的密切聯(lián)系,政府的條塊管理體制也影響了評(píng)估專業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展。按《指導(dǎo)意見》第三條,"企業(yè)價(jià)值評(píng)估,是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值,股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析,估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過(guò)程",從某種意義上講,企業(yè)價(jià)值評(píng)估突破了行業(yè)分塊"管制",突破了涉及整體資產(chǎn)評(píng)估的項(xiàng)目動(dòng)轍采用成本加和法評(píng)估的局面,形成一門相對(duì)獨(dú)立的評(píng)估專業(yè)。

二是法律環(huán)境，是指與企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)的社會(huì)法律系統(tǒng),包括國(guó)家的法律規(guī)范,企業(yè)的法律意識(shí)等。法律環(huán)境對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響是廣泛而深刻的，有時(shí)甚至是決定性的，法律環(huán)境是保證資產(chǎn)評(píng)估得以順利進(jìn)行的基本條件。我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)一直遵循的是1991年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》(即國(guó)務(wù)院第91號(hào)令)。時(shí)過(guò)境遷,當(dāng)時(shí)的許多法律條文已不適應(yīng)現(xiàn)行的行業(yè)發(fā)展。而其他有關(guān)資產(chǎn)評(píng)估的相關(guān)法規(guī),包括2021年新頒布的《公司法》,也僅就某經(jīng)濟(jì)行為提出需要提交資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告,這些法律都沒有對(duì)資產(chǎn)評(píng)估提出具體的規(guī)定,特別是有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念和理論也是近兩年才提出,其出處更是無(wú)法律提及。由于沒有相關(guān)的法律依據(jù),加之我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)產(chǎn)生之初主要是為涉及國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)行為服務(wù),有些資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目只是所謂程序性報(bào)告,而非當(dāng)事者本人意愿,人們對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的認(rèn)識(shí)產(chǎn)生偏差,資產(chǎn)評(píng)估意識(shí)淡薄,造成評(píng)估無(wú)章可循,有章難循,使資產(chǎn)

評(píng)估的發(fā)展處于尷尬境地。2021年12月30日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(試行)》,是我國(guó)第一個(gè)關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的指導(dǎo)性文件,為我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的發(fā)展提供了一個(gè)科學(xué)評(píng)估的平臺(tái)。從《指導(dǎo)意見》發(fā)布至今,除行業(yè)內(nèi)學(xué)者,專家對(duì)其撰文發(fā)稿發(fā)表意見之外,相關(guān)部門和社會(huì)各界的反響不一?？陀^地講,資產(chǎn)評(píng)估在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,為促進(jìn)公正,公平的法律環(huán)境,扮演著重要角色,起著中間橋梁作用。目前,國(guó)有企業(yè)改制工作正在進(jìn)行,中評(píng)協(xié)適時(shí)推出《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(試行)》,起到了指導(dǎo),推進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)發(fā)展的作用.但我們?nèi)匀回叫杵鸩菀徊啃碌姆煞ㄒ?guī),完善和指導(dǎo)評(píng)估行業(yè)的健康發(fā)展,真正作到有法可依,有法可循。

三是經(jīng)濟(jì)環(huán)境要素，是指構(gòu)成我們生存發(fā)展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況及國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策。它主要包括:社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策等。我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的蓬勃發(fā)展,離不開中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展.社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高,全球一體化經(jīng)濟(jì)氛圍的形成,催生了我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論與實(shí)踐的發(fā)展。據(jù)中國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì),截止2021年底,中國(guó)已累計(jì)將330億美元投資在了160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的7470家公司。UNCTAD(聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議)的最新數(shù)據(jù)顯示,從1988年2021年,中國(guó)企業(yè)累計(jì)跨國(guó)并購(gòu)總金額為81.39億美元,其中絕大部分發(fā)生在2021年之后.從1988年到1996年,跨國(guó)并購(gòu)年均僅有2.61億美元,2021年高達(dá)16.47億美元.隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷加劇和中國(guó)證券市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,發(fā)生企業(yè)并購(gòu),股權(quán)轉(zhuǎn)讓,產(chǎn)權(quán)交易,資產(chǎn)重組等經(jīng)濟(jì)行為時(shí),往往需要專業(yè)評(píng)估師對(duì)目標(biāo)企業(yè)整體或股權(quán)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是企業(yè)并購(gòu),重組,股權(quán)轉(zhuǎn)讓等經(jīng)濟(jì)行為發(fā)生時(shí)技術(shù)性較強(qiáng)的環(huán)節(jié),也是交易雙方談判的基礎(chǔ)。因此,對(duì)目標(biāo)企業(yè)以公允的市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的評(píng)估定價(jià)尤為重要。《指導(dǎo)意見》第二十條"注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象,價(jià)值類型,資料收集情況等相關(guān)條件,分析收益法,市場(chǎng)法和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性,恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法",第三十四條"以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí),成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評(píng)估方法"?！吨笇?dǎo)意見》從企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法上做出了要求,突破了整體資產(chǎn)評(píng)估時(shí)首先考慮采用成本加和法的定式,同時(shí)對(duì)專業(yè)評(píng)估人員加強(qiáng)評(píng)估理論的學(xué)習(xí),從多角度更好地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值提出更高的要求。

因此，我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的價(jià)值觀應(yīng)從我國(guó)的國(guó)情出發(fā)，不能拘泥于某一理論、某一方法，應(yīng)具體情況具體分析，要綜合運(yùn)用資產(chǎn)價(jià)值構(gòu)成理論(勞動(dòng)價(jià)值論、資本價(jià)值論、效應(yīng)價(jià)值論等)、資產(chǎn)補(bǔ)償理論、貨幣的時(shí)間價(jià)值理論、產(chǎn)權(quán)理論等，結(jié)合國(guó)際評(píng)估界的觀點(diǎn)和我國(guó)的實(shí)際，在實(shí)踐中通過(guò)互相驗(yàn)證來(lái)確立符合我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)際的企業(yè)價(jià)值觀。3.2我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法選擇隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，并購(gòu)與重組的浪潮迅速地席卷我國(guó)，對(duì)于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估已成為不可避免的問(wèn)題。面對(duì)經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢(shì)和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，“企業(yè)價(jià)值最大化”逐步成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此，可以說(shuō)“企業(yè)價(jià)值”將成為21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的關(guān)鍵詞。企業(yè)價(jià)值是通過(guò)企業(yè)在市場(chǎng)中保持較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展來(lái)實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)價(jià)值體現(xiàn)在企業(yè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益能力。企業(yè)價(jià)值評(píng)估就是通過(guò)科學(xué)的評(píng)估方法，對(duì)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析和衡量。與企業(yè)價(jià)值理論體系相比，實(shí)踐中價(jià)值評(píng)估的方法多種多樣，利用不同的評(píng)估程序及評(píng)估方法對(duì)同一企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，往往會(huì)得出不同的結(jié)果。目前，在實(shí)際的價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中，主要有三種評(píng)估方法：收益法、市場(chǎng)法、成本法。對(duì)評(píng)估方法的選擇，由于各個(gè)國(guó)家的法規(guī)、商業(yè)習(xí)慣不一樣，會(huì)計(jì)制度存在著差異，因而其資本市場(chǎng)的環(huán)境、投資者的愛好、乃至評(píng)價(jià)的方法亦不相同。因此我們?cè)谠u(píng)估方法的應(yīng)用之中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國(guó)法律法規(guī)的要求將國(guó)際通用的評(píng)估方法靈活地運(yùn)用于我國(guó)的評(píng)估實(shí)踐，并在實(shí)踐中加以完善。

(1)、成本法的運(yùn)用

成本法是指在評(píng)估一個(gè)企業(yè)價(jià)值時(shí)，把這個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)按評(píng)估時(shí)的現(xiàn)時(shí)重置資本扣減各項(xiàng)損耗來(lái)計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，實(shí)際上就是在資產(chǎn)清查和審計(jì)的基礎(chǔ)上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零，以單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估為起點(diǎn)，對(duì)各項(xiàng)有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)分別根據(jù)各自的特點(diǎn)和使用狀況，用重置資本減去貶值來(lái)確定各組成要素資產(chǎn)的個(gè)別價(jià)值，最后將全部資產(chǎn)進(jìn)行加和。一個(gè)企業(yè)的整體價(jià)值并不等于企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和，單項(xiàng)資產(chǎn)組合需要組織成本，組合后的資產(chǎn)整體價(jià)值還會(huì)發(fā)生增值。對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，主要是對(duì)發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進(jìn)行評(píng)估，是對(duì)其未來(lái)服務(wù)潛能產(chǎn)生的收益評(píng)估。換言之，價(jià)值評(píng)估應(yīng)該是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)估，著眼于未來(lái)。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價(jià)值，所以從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，成本法并不是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法。當(dāng)然，成本法非常適合每一單項(xiàng)資產(chǎn)的單獨(dú)評(píng)估，我國(guó)目前還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不完善，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，大量的國(guó)有和集體企業(yè)要進(jìn)行改制重組、拍賣兼并，沒有交易活躍的市場(chǎng)作比較，只能對(duì)企業(yè)實(shí)有資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)估。在對(duì)國(guó)有資產(chǎn)實(shí)行全面清產(chǎn)核資、改組改制、理順和明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，以及加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)管理方面，需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)成本法被大量使用。即使是這樣，這種應(yīng)用也是一種有選擇的應(yīng)用。比如，功能性貶值的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)性貶值的問(wèn)題，土地的作用及價(jià)值問(wèn)題。

(2)、收益法的運(yùn)用

收益法通常又被稱作收益現(xiàn)值法。我們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)有一個(gè)重要的方法是收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是指通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)在未來(lái)尚可使用年限內(nèi)的預(yù)期收益，并采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。另外，投資者投資購(gòu)買該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，一般要進(jìn)行可行性分析，其預(yù)計(jì)的內(nèi)部回報(bào)率只有在超過(guò)評(píng)估時(shí)的折現(xiàn)率時(shí)才肯支付相應(yīng)貨幣額來(lái)購(gòu)買該項(xiàng)資產(chǎn)。因此，運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，應(yīng)該具備如下前提條件：

其一是被評(píng)估對(duì)象必須是經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)，能獨(dú)立發(fā)揮效用，具有連續(xù)獲得收益的能力，資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)收益之間存在穩(wěn)定的比例關(guān)系。由此可見收益現(xiàn)值法一般只能對(duì)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，對(duì)于單臺(tái)機(jī)器設(shè)備無(wú)法預(yù)計(jì)它的未來(lái)收益，但有些單項(xiàng)資產(chǎn)如無(wú)形資產(chǎn)、房地產(chǎn)等可以預(yù)計(jì)其未來(lái)的收益額，所以也可以用收益現(xiàn)值法。

其二是未來(lái)收益值能準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)，能用貨幣來(lái)表示，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)見，能夠量化。

收益法通常被認(rèn)為比成本法和市場(chǎng)法更適用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，特別是在涉及為企業(yè)并購(gòu)服務(wù)時(shí)。收購(gòu)者投資于目標(biāo)企業(yè)是預(yù)期能獲取未來(lái)收益，但是這種預(yù)期的未來(lái)收益因具有不確定性而蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。收益法為量化影響企業(yè)價(jià)值的這些關(guān)鍵變量提供了路徑。但是，并非所有的企業(yè)價(jià)值評(píng)估均適用收益法。在運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量。只有當(dāng)企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量且能夠被合理的計(jì)量時(shí)，運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估才具有意義。

(3)、市場(chǎng)法的運(yùn)用

經(jīng)濟(jì)理論和生活常識(shí)告訴我們，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的價(jià)格，一個(gè)理性的投資者，在一個(gè)公開透明的市場(chǎng)上，購(gòu)買一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格，不會(huì)高于有相同效用的替代品的價(jià)格。我們對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)比較市場(chǎng)上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價(jià)格，經(jīng)過(guò)類比分析，適當(dāng)修正后得到目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，這就是市場(chǎng)法。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，企業(yè)交易市場(chǎng)活躍，人們對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷更信賴于市場(chǎng)的眼光。市場(chǎng)交易的價(jià)格更具有說(shuō)服力，它是被交易企業(yè)對(duì)于購(gòu)買者的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，投資者購(gòu)買了它，說(shuō)明它能夠?yàn)橘?gòu)買者帶來(lái)現(xiàn)金流量。而用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算企業(yè)的價(jià)值，當(dāng)這個(gè)企業(yè)一直虧損時(shí)，無(wú)法預(yù)測(cè)其現(xiàn)金流量，但假若這個(gè)企業(yè)有很大的改造潛力，或其自身存在多年已具有一定知名度，有一定的客戶資源和銷售市場(chǎng)，投資人購(gòu)買這個(gè)企業(yè)后進(jìn)行重整，完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè)，為投資者帶來(lái)滾滾財(cái)源。所以用市場(chǎng)法可以評(píng)估企業(yè)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，因基于市場(chǎng)導(dǎo)向，接近現(xiàn)實(shí)，故容易為當(dāng)事各方所接受和理解。但運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值需要滿足兩個(gè)基本前提條件：

一是要有一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)。公開市場(chǎng)是一個(gè)有多個(gè)自愿的買者和賣者，他們之間進(jìn)行平等交易的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上成交價(jià)格基本上反映市場(chǎng)買賣雙方的行情，因此可以排除個(gè)別交易的偶然性。

二是在這個(gè)公開市場(chǎng)上要有可比的企業(yè)及其交易活動(dòng)。企業(yè)及其交易的可比性，是指選擇的可比企業(yè)及其交易活動(dòng)是在近期公開市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)生過(guò)的，且與待評(píng)估的目標(biāo)企業(yè)及即將發(fā)生的業(yè)務(wù)活動(dòng)相似。結(jié)論我們前進(jìn)的方向就是逐步完善這個(gè)還不完善的世界。為了改善我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估管理現(xiàn)狀，可以在下述幾個(gè)方面盡力而為：(1)、評(píng)估的首要問(wèn)題是明確評(píng)估對(duì)象，深刻領(lǐng)悟、準(zhǔn)確把握企業(yè)價(jià)值評(píng)估的內(nèi)涵。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象應(yīng)該是企業(yè)作為一個(gè)整體的公平的市場(chǎng)價(jià)值，而不是單純的會(huì)計(jì)價(jià)值。評(píng)估機(jī)構(gòu)及其評(píng)估人員應(yīng)該全面理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論與相關(guān)準(zhǔn)則，接受正確的企業(yè)價(jià)值評(píng)估概念。(2)、理論研究、規(guī)范制定與經(jīng)驗(yàn)交流并舉，加快改進(jìn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的步伐。隨著經(jīng)濟(jì)全球化與一體化進(jìn)程的加快，無(wú)論是中國(guó)企業(yè)走向國(guó)際還是國(guó)家資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，都要求中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)具備國(guó)際評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。只有不斷改善企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論建設(shè)，積極加強(qiáng)與國(guó)際評(píng)估行業(yè)的交流，借鑒國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)，出臺(tái)操作性更強(qiáng)、更能滿足我國(guó)實(shí)際需求的相關(guān)規(guī)范與準(zhǔn)則，才能使我國(guó)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估走上更高的發(fā)展平臺(tái)。(3)、對(duì)不同的評(píng)估對(duì)象，應(yīng)該根據(jù)不同的用途或評(píng)估目的選擇不同的方法來(lái)評(píng)估。應(yīng)該明確，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估來(lái)說(shuō)，收益法通常是最適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法。只有在評(píng)估行業(yè)面臨特殊問(wèn)題、未來(lái)收益與風(fēng)險(xiǎn)難以量化時(shí)，成本法和市場(chǎng)法才被考慮取代收益法。(4)、引導(dǎo)社會(huì)各界正確理解與支持企業(yè)價(jià)值評(píng)估。在社會(huì)各界尤其是企業(yè)界，宣傳企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本知識(shí)、重要概念和技術(shù)方法，使更多企業(yè)和投資者能夠了解并且理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估。對(duì)于應(yīng)該作為主流方法使用的收益法而言，關(guān)鍵是要確定未來(lái)收益現(xiàn)值與合適的折現(xiàn)率，那么收益、風(fēng)險(xiǎn)等方面的數(shù)據(jù)庫(kù)是絕不可缺的，所以有關(guān)部門與機(jī)構(gòu)應(yīng)該不遺余力地做好這項(xiàng)關(guān)系企業(yè)價(jià)值評(píng)估績(jī)效的基礎(chǔ)性工作。(5)、加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估隊(duì)伍的建設(shè)，提升評(píng)估機(jī)構(gòu)的管理質(zhì)量，提高評(píng)估人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)。建立和加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格把好資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)注冊(cè)成立與評(píng)估人員執(zhí)業(yè)注冊(cè)的審核關(guān)，防止資質(zhì)不夠的機(jī)構(gòu)與人員進(jìn)入評(píng)估隊(duì)伍。評(píng)估機(jī)構(gòu)本身也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)其內(nèi)部的管理和控制，以專業(yè)、謹(jǐn)慎的態(tài)度要求評(píng)估師對(duì)待每一項(xiàng)評(píng)估業(yè)務(wù)。評(píng)估人員也必須通過(guò)接受繼續(xù)教育和自我教育來(lái)拓展自己的業(yè)務(wù)素質(zhì)。面對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，企業(yè)界以及監(jiān)管部門應(yīng)該正確理解并高度重視企業(yè)價(jià)值評(píng)估，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)應(yīng)該積極轉(zhuǎn)變觀念、開拓創(chuàng)新，迎接企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)代的到來(lái)。參考文獻(xiàn)[7]黃輝.《芻議企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益法》[J].事業(yè)財(cái)會(huì),2021年,第4期[8]李建軍.《企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法及實(shí)用性分析》[J].財(cái)會(huì)通訊,2021年,第12期[9]俞明軒王建樂曾賢剛.《企業(yè)價(jià)值評(píng)估》[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社,2021年版[10]左和平,王曉菊.企業(yè)價(jià)值最大化與會(huì)計(jì)政策選擇[J];江西社會(huì)科學(xué);2021年05期[11]肖俠.企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究評(píng)價(jià)[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2021年03期[12]李向前.企業(yè)價(jià)值研究[D];吉林大學(xué);2021年[16]詹姆斯·C.范霍恩(JamesC.VanHorne),小約翰·M.瓦霍維奇(JohnM.Wachowicz,JR)著,郭浩譯.現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2021

廣州xxx營(yíng)銷有限公司《公司印章管理制度》一、目的公司印章是公司對(duì)內(nèi)對(duì)外行使權(quán)力的標(biāo)志，也是公司名稱的法律體現(xiàn)，因此，必須對(duì)印章進(jìn)行規(guī)范化、合理化的嚴(yán)格管理，以保證公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的正常運(yùn)作，由公司指定專人負(fù)責(zé)管理。二、印章的種類公章，是按照政府規(guī)定，由主管部門批準(zhǔn)刻制的代表公司權(quán)力的印章。專用章，為方便工作專門刻制的用于某種特定用途的印章，如：合同專用章、財(cái)務(wù)專用章、業(yè)務(wù)專用章、倉(cāng)庫(kù)簽收章等。3、手章(簽名章)，是以公司法人代表名字刻制的用于公務(wù)的印章。三、印章的管理規(guī)定印章指定專人負(fù)責(zé)保管和使用，保管印章的地方(桌、柜等)要牢固加鎖，印章使用后要及時(shí)收存。財(cái)務(wù)專用章由財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)保管，向銀行備案的印章，應(yīng)由財(cái)務(wù)部會(huì)計(jì)、總經(jīng)辦分別保管。3、印章要注意保養(yǎng)，防止碰撞，還要及時(shí)清洗，以保持印跡