2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-1第一章總論第一節(jié)企業(yè)財務管理的對象

一.什么是財務管理2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-2？

財務管理亦即理財，是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-3二.企業(yè)的財務活動

企業(yè)的財務活動又稱為企業(yè)的理財活動，企業(yè)財務活動是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱，包括：

1.籌資

籌資是投資的前提，籌資管理是現(xiàn)代企業(yè)財務管理的首要環(huán)節(jié);

籌資管理要解決的問題是多層次的，并貫穿于企業(yè)發(fā)展過程的始終。內容包括資本結構的合理安排、資本成本控制、籌資的適時與適量.2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-4

2.投資

投資是組織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基礎，也是實現(xiàn)企業(yè)目標的基礎;

投資管理主要是長期投資的管理，基本內容是投資決策分析，關鍵在于投資方向的選擇.2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-5

3.資金營運

首要任務是合理確定流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系.

主要是解決企業(yè)稅后凈利潤如何分配的問題;

核心在于股利政策的確定與實施.2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-6三.企業(yè)財務關系企業(yè)財務關系內容同債權人之間同被投資單位之間同所有者之間同稅務機關之間同職工之間企業(yè)內部各單位之間同債務人之間2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-7第一章總論第二節(jié)企業(yè)財務管理目標

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-8

一、企業(yè)目標生存——基礎發(fā)展——目的獲利——保證2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-9二、企業(yè)財務管理目標1.總產(chǎn)值最大化

缺點:

(1)只講產(chǎn)值，不講效益。

(2)只求數(shù)量，不求質量。

(3)只抓生產(chǎn)，不抓銷售。

(4)只重投入，不重挖潛。

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-102．利潤最大化

★利潤代表企業(yè)新增加的財富，利潤越多則企業(yè)增加的財富越多，也表明企業(yè)對資源的利用越合理、對社會的貢獻越大。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-11缺陷:

4.沒有考慮企業(yè)與相關利益者的關系

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-123．每股盈余最大化缺點未解決利潤最大化中所存在的忽視貨幣時間價值忽視收益與風險的關系

忽視社會效益、忽視企業(yè)與相關利益者的關系等問題2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-134．股東財富最大化

股東財富最大化是指通過財務上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。在股份經(jīng)濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，當股票價格達到最高時，則股東財富也達到最大。

所以，股東財富最大化，又演變?yōu)楣善眱r格最大化。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-14優(yōu)點(1)股東財富最大化目標考慮了風險因素，因為風險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響；(2)股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響；(3)股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-15缺點(1)它只適合上市公司，對非上市公司則很難適用；

(2)它只強調股東的利益，而對企業(yè)其他關系人的利益重視不夠；

(3)股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-165.企業(yè)價值最大化

是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上是企業(yè)總價值達到最大。

企業(yè)價值最大化的基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關系.2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-17具體內容

(1).強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承擔的范圍之內;

(3).關心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境；

(4).不斷加強與債權人的聯(lián)系，重大財務決策請債權人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應者；

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-18(5)關心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研制和開發(fā)上有較高投入，不斷推出新產(chǎn)品來滿足顧客的要求，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長；(7)關心政府政策的變化，努力爭取參與政府制定政策的有關活動，以便爭取出現(xiàn)對自己有利的法規(guī)，但一旦立法頒布實施，不管是否對自己有利，都會嚴格執(zhí)行。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-19案例2.1案例：拿破侖給法蘭西的尷尬

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-20拿破侖1797年3月在盧森堡第一國立小學演講時說了這樣一番話：“為了答謝貴校對我，尤其是對我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征。"

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-21時過境遷，拿破侖窮于應付連綿的戰(zhàn)爭和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈。可盧森堡這個小國對這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻”念念不忘，并載入他們的史冊。1984年底，盧森堡舊事重提，向法國提出違背“贈送玫瑰花”諾言案的索賠；要么從1797年起，用3路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復利（即利滾利）計息全部清償這筆玫瑰案；要么法國政府在法國各大報刊上公開承認拿破侖是個言而無信的小人。

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-22起初，法政府準備不惜重金贖回拿破侖的聲譽，但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了:原本3路易的許諾，本息竟高達1375596法郎。經(jīng)冥思苦想，法國政府斟詞琢句的答復是：“以后，無論在精神上還是物質上，法國將始終不渝地對盧森堡大公國的中小學教育事業(yè)予以支持與贊助，來兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽?！斑@一措辭最終得到了盧森堡人民的諒解。

《讀者》2000.17期P492023/7/26GuangDongCommercialCollege1-23第二章企業(yè)財務管理的基本觀念第一節(jié)貨幣時間價值2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-24一、貨幣時間價值的相關概念

1、概念：貨幣的時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。2、兩種形式：

①相對數(shù)：沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率；②絕對數(shù)：即時間價值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-25再說明：◆由于貨幣時間價值的存在，不同時點的等量貨幣具有不同的價值。

——從定性方面看，貨幣時間價值是一種客觀經(jīng)濟現(xiàn)象，是因資金循環(huán)和周轉而產(chǎn)生的增值；

——從定量方面看，貨幣時間價值是在沒有風險和沒有通脹條件下的社會平均資金利潤率。

引入貨幣時間價值概念后，必須重新樹立投資評價的思想和觀念：不同時點的貨幣不再具有可比性，要進行比較，必須轉化到同一時點，這就是為什么要進行終值與現(xiàn)值互相轉化的道理。

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-26現(xiàn)值，又稱本金，是指資金現(xiàn)在的價值。終值，又稱本利和，是指資金經(jīng)過若干時期后包括本金和時間價值在內的未來價值。通常有單利終值與現(xiàn)值、復利終值與現(xiàn)值、年金終值與現(xiàn)值。

二、貨幣時間價值的計算

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-271.單利終值:單利終值是本金與未來利息之和。其計算公式為：

FＶ＝PＶ＋I＝PＶ＋PＶ×i×t＝PＶ(1+i×t)

PＶ─本金（現(xiàn)值）；i─利率；I─利息；

FＶ─本利和（終值）；t─時間

（一）單利終值與現(xiàn)值單利是指只對借貸的原始金額或本金支付（收?。┑睦?023/7/26GuangDongCommercialCollege1-28例：將100元存入銀行，利率假設為10%，一年后、兩年后、三年后的終值是多少？（單利計算）

一年后：100×（1+10%）＝110（元）兩年后：100×（1+10%×2）＝120（元）三年后：100×（1+10%×3）＝130（元）

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-29單利現(xiàn)值的計算公式為：PＶ＝FＶ÷(1+i×t)

PＶ─本金（現(xiàn)值）；i─利率；I─利息；FＶ─本利和（終值）；t─時間2.單利現(xiàn)值2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-30（二）復利終值與現(xiàn)值1.復利終值2.復利現(xiàn)值2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-31

1.復利終值復利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復利的方法計算出的若干時期以后的本金和利息。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-32復利終值示意圖PV0012n-1nFVn=？

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-33FV1＝PV0+PV0×i＝PV0×（1+i）

兩年后的終值為：

FV2＝FV1+FV1×i＝FV1×（1+i）＝PV0×（1+i）（1+i）＝PV0×（1+i）2

一年后的終值為：n年后的終值為：2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-34復利終值系數(shù)

可通過查復利終值系數(shù)表求得注意公式:FVn─復利終值；i─利率；PV0─復利現(xiàn)值；n─期數(shù)。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-35

例：將100元存入銀行，利率假設為10%，一年后、兩年后、三年后的終值是多少？（復利計算）

一年后：100×（1+10%）＝110（元）兩年后：100×（1+10%）2＝121（元）三年后：100×（1+10%）3＝133.1（元）

復利終值系數(shù)可以通過查“復利終值系數(shù)表”（見本書附錄）獲得。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-362．復利現(xiàn)值復利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復利計算的現(xiàn)在價值。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-37

復利現(xiàn)值示意圖FVnPV0=？

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-38復利現(xiàn)值的計算公式

復利現(xiàn)值公式中（1+i）-n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，用符號PVIFi,n表示。

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-39

例：A鋼鐵公司計劃4年后進行技術改造，需要資金120萬元，當銀行利率為5%時，公司現(xiàn)在應存入銀行的資金為：PV0＝FVn×（1+i）-n＝1200000×（1+5%）-4

＝1200000×0.8227＝987240（元）2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-40如分期付款賒購，分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、支付租金、提取折舊等都屬于年金收付形式。（三）年金終值與現(xiàn)值年金是指一定時期內一系列相等金額的收付款項。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-41按照收付的次數(shù)和支付的時間劃分，年金可以分為:1.普通年金2.先付年金3.遞延年金

4.永續(xù)年金2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-421.普通年金

普通年金是指每期期末有等額的收付款項的年金，又稱后付年金。1AAAA0234nA2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-43（1）普通年金的終值

普通年金終值是指一定時期內每期期末等額收付款項的復利終值之和。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-441AAAA0234nA

FVAn2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-45年金終值系數(shù)計算年金終值FVAn的公式為：公式:FVIFAi,n()iiAFVAnn11-+×=2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-46（2）普通年金的現(xiàn)值

普通年金現(xiàn)值是指一定時期內每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-471

AAAA0234nAＰVA2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-48計算年金現(xiàn)值的公式為：公式:年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFAi,n2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-49

例：某銀行預計在8年中，每年末從一名顧客處收取60000的汽車貸款還款，貸款利率為6%，該顧客借了多少資金，即這筆貸款的現(xiàn)值是多少？

２、先付年金2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-50（1）先付年金終值

先付年金終值是指一定時期內每期期初等額收付款項的復利終值之和。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-511

AAAA0234n

A1

AAAA0234n

A

先付年金終值2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-522023/7/26GuangDongCommercialCollege1-53先付年金終值的計算公式2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-54

例：某公司租賃寫字樓，每年年初支付租金5000元，年利率為8%，該公司計劃租賃12年，需支付的租金為多少？2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-55或：＝5,000×FVIFA8%,12×(1+8%)查“年金終值系數(shù)表”得：

FVIFA8%,12＝18.977FVA12＝5,000×18.977×1.08＝102,476（元）2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-56后付年金和先付年金終值比較

相同點:

n期后付年金和n期先付年金付款次數(shù)相同不同點:

付款時間不同n期先付年金終值比n期后付年金終值多計算一期利息

先付年金現(xiàn)值是指一定時期內每期期初收付款項的復利現(xiàn)值之和。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-57

（2）先付年金的現(xiàn)值2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-581

AAAA0234n

A1

AAAA0234nA2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-592023/7/26GuangDongCommercialCollege1-60

例：某人分期付款購買住宅，每年年初支付60,000元，20年還款期，假設銀行借款利率為5%，該項分期付款如果現(xiàn)在一次性支付，需支付現(xiàn)金是多少？2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-61或：＝60,000×PVIFA5%,20×(1+5%)查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”得：PVIFA5%,20＝12.4622PVA0＝60,000×12.4622×1.05＝785,118（元）2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-62n期后付年金和先付年金現(xiàn)值比較相同點:

n期后付年金和n期先付年金付款次數(shù)相同不同點:

付款時間不同n期后付年金現(xiàn)值比n期先付年金現(xiàn)值多計算一期利息(或多貼現(xiàn)一期）3、遞延年金

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-63

遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時間是在第二期或者第二期以后的年金。

遞延年金示意圖

012………mm+1….…n+m

A

AA2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-64（1）遞延年金終值

遞延年金終值的計算方法與普通年金終值的計算方法相似，其終值的大小與遞延期限無關。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-65（2）遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值是自若干時期后開始每期款項的現(xiàn)值之和。其現(xiàn)值計算方法有兩種：第一步把遞延年金看作n期普通年金，計算出遞延期末的現(xiàn)值；第二步將已計算出的現(xiàn)值折現(xiàn)到第一期期初。方法一:2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-66遞延年金現(xiàn)值計算方法一示意圖假設利率為6%0123456100100100100308.39

346.51100×PVIFA6%,4346.51

×PVIF6%,22023/7/26GuangDongCommercialCollege1-67第一步計算出(m+n)期的年金現(xiàn)值；方法二:第二步，計算m期年金現(xiàn)值；

第三步，將計算出的(m+n)期扣除遞延期m的年金現(xiàn)值，得出n期年金現(xiàn)值。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-68遞延年金現(xiàn)值計算方法二示意圖0123456100100100100491.73183.34100×PVIFA6%,6100×PVIFA6%,2308.392023/7/26GuangDongCommercialCollege1-69遞延年金現(xiàn)值一般公式：2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-704.永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期支付的年金。

由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。在企業(yè)價值評估和企業(yè)并購確定目標企業(yè)價值時用到。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-711

AAAA0234∞A2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-72永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-73

三、特殊情況下的貨幣時間價值的計算

（一）不等額系列現(xiàn)金流量012

3

4100

200150300不等額系列現(xiàn)金流量示意圖

假設利率為5%2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-741.不等額現(xiàn)金流量終值的計算

01234300×FVIF5%,1150×FVIF5%,2200×FVIF5%,3100×FVIF5%,4?（萬元）2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-75２.不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算示意圖

0123100×PVIF5%,0200×PVIF5%,1150×PVIF5%,2300×PVIF5%,3?（萬元）2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-76（二）分段年金現(xiàn)金流量

分段年金現(xiàn)金流量示意圖0123456100200200200100100PV=100×PVIFAi,3+200×PVIFAi,3×PVIFi,3FV=100×FVIFAi,3×FVIFi,3+200×FVIFAi,32023/7/26GuangDongCommercialCollege1-77（三）年金和不等額系列現(xiàn)金流量0123456100200200200

100

1007

150PV=100×PVIFAi,3+150×PVIFi,4+200×PVIFAi,3×PVIFi,4FV=100×FVIFAi,3×FVIFi,4+150×FVIFi,3+200×FVIFAi,32023/7/26GuangDongCommercialCollege1-78名義利率與實際利率：（四）復利頻率短于一年的時間價值計算

當實際計息期不是一年時，所公布的年利率為名義利率，記為r，實際計算時要將名義利率調整為實際利率i。

當一年內多次計息時，實際利率與名義利率之間的關系為：2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-79式中:r為名義利率，即計息期不為一年但仍然用年表示的利率;i為公式計算中使用的實際利率;M表示每年計算復利的次數(shù)。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-80計息期數(shù)和計息率均可按下列公式進行換算：公式中，r／m:期利率;r:名義年利率;m:每年的計息次數(shù);n:年數(shù);t:換算后的計息期數(shù)。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-81其終值和現(xiàn)值的計算公式分別為：2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-82

例：存入銀行1000元，年利率為12%，計算按年、半年、季、月的復利終值。1.按年復利的終值.FV＝1,000×（1+12%）＝1,120（元）2.按半年復利的終值

FV＝1,000×［1+（12%/2）］2＝1,000×PVIF6%,2＝1123.6(元）2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-833.按季復利的終值＝1,000×［1+（12%/4）］4

＝1,000×FVIF3%,4＝1,125.51（元）4.按月復利的終值＝1,000×［1+（12%/12）］12

＝1,000×FVIF1%,12＝1,126.83（元）2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-84一年中計息次數(shù)越多，其終值就越大。一年中計息次數(shù)越多，其現(xiàn)值越小。這二者的關系與終值和計息次數(shù)的關系恰好相反。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-85四、求解折現(xiàn)率、利息率內插法或插值法計算折現(xiàn)率、利息率。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-862023/7/26GuangDongCommercialCollege1-87

例：某人現(xiàn)在向銀行存入70,000元，按復利計算，在利率為多少時，才能在8年內每年年末得到10,000元？

70,000/10,000＝PVIFAi,8

PVIFAi,8=72023/7/26GuangDongCommercialCollege1-88查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”，當利率為3%時，系數(shù)是7.0197；當利率為4%時，系數(shù)是6.7332。因此判斷利率應在3%～4%之間，則用內插法計算利率值。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-89利率

年金現(xiàn)值系數(shù)

故：i＝3%+0.0688%≈3.07%2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-90

綜合題：甲公司擬向乙公司處置一處房產(chǎn)，甲公司向乙公司提出兩種付款方案：

方案一：從現(xiàn)在起，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付25次，共250萬；

方案二：從第5年開始，每年年末支付30萬元，連續(xù)支付10次，共300萬元。

假設乙公司的資金成本率（即最低報酬率）為8%，你認為乙公司應選擇哪種付款方案？

思路：比較兩種付款方案支付款項的現(xiàn)值，乙公司（付款方）應選擇現(xiàn)值較小的一種方案。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-91方案一：即付年金現(xiàn)值的求解

PＶＡ=10×[PVIFA（8%,24）+1]

=10×（10.5288+1）

=115.29（萬元）或PＶＡ

=（1+8%）×普通年金的現(xiàn)值

=（1+8%）×10×PVIFA（8%,25）

=115.29（萬元2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-92方案二：遞延年金現(xiàn)值的求解，遞延期m＝5－1＝4，等額收付次數(shù)n＝10

PＶＡ

=30×PVIFA（8%,10）×PVIF（8%,4）

=30×6.7101×0.7350＝147.96（萬元）或PＶＡ

=30×[PVIFA（8%,14）－PVIFA（8%,4）]

=30×（8.2442－3.3121）＝147.96（萬元）或

PＶＡ

=30×FAIFA（8%,10）×PVIF（8%,14）

=30×14.4870×0.3405＝147.98（萬元）2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-93結論：

由于方案一的現(xiàn)值小于方案二的現(xiàn)值，所以乙公司應選擇方案一。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-94第二章企業(yè)財務管理的基本觀念第二節(jié)風險報酬觀念

2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-95一、風險及風險報酬率風險：一個古老的話題風險存在的例證:古老的航海業(yè)中世紀的歐洲賭場中國古代的錢莊中國近代的鏢局風險的規(guī)定性:危險損失觀:是可能發(fā)生的未來危險和損失.結果差異觀:是實際結果與預計結果之間的差異.

不確定觀:是事件的未來不確定性。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-962023/7/26GuangDongCommercialCollege1-972023/7/26GuangDongCommercialCollege1-98二、單項投資風險報酬率的評估單項投資風險是指某一項投資方案實施后，能否如期回收投資以及能否獲得預期收益，在事前是無法確定的。因承擔單項投資風險而獲得的風險報酬率就稱為單項投資風險報酬率。對于有風險的投資項目來說，其實際報酬率可以看成是一個有概率分布的隨機變量，可以用一定的標準來對風險進行衡量．2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-99（一）確定收益的概率分布概率是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)結果可能性大小的數(shù)值。概率的特征:概率的類型:2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-100（二）計算期望報酬率

期望報酬率是一個概率分布中的所有可能結果，以各自相對應的概率為權數(shù)計算的加權平均值。

K＝

其中：K—期望投資報酬率；

Ki—第i個可能結果下的報酬率；

pi—第i個可能結果出現(xiàn)的概率；

n—可能結果的總數(shù)。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-101

例：有A、B兩個項目，兩個項目的報酬率及其概率分布情況如表所示，試計算兩個項目的期望報酬率。項目實施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資報酬率項目A項目B項目A項目B好0.200.3015％20％一般0.600.4010％15％差0.200.300－10％根據(jù)公式分別計算項目A和項目B的期望投資報酬率.2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-1022023/7/26GuangDongCommercialCollege1-103（三）計算方差、標準離差方差按照概率論的定義，方差是各種可能的結果偏離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。方差可按以下公式計算：2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-104

一般來說,在期望值相同的情況下,標準離差越小,說明離散程度越小,風險也就越??；反之標準離差越大,則風險越大。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-105

例:分別計算上例中A、B兩個項目投資報酬率的方差和標準離差。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-106

以上計算結果表明項目B的風險要高于項目A的風險。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-107（四）計算標準離差率是標準離差對期望值的比率。其計算公式為：V=

其中：V——標準離差率；

δ——標準離差；

K——期望投資報酬率。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-108

利用上例的數(shù)據(jù)，分別計算項目A和項目B的標準離差率為：項目A的標準離差率＝0.049/0.09＝0.544項目B的標準離差率＝0.126/0.09×100%＝1.4

當兩個投資項目的期望投資報酬率相等時，可以直接根據(jù)標準離差來比較兩個項目的風險水平。但如比較項目的期望報酬率不同，則一定要計算標準離差率才能進行比較。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-109（五）計算風險報酬率用公式表示如下：2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-110如何選擇風險報酬系數(shù)b?參教材Ｐ91-92？問題：Ｐ92第三段2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-111

投資的總報酬率為：2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-112例：利用前例的數(shù)據(jù)，并假設無風險報酬率為10％，風險報酬系數(shù)為10％，請計算兩個項目的風險報酬率和投資報酬率。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-113二、證券投資組合風險報酬率的評估

風險分散化原理

在投資界有一句經(jīng)典名言是：“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里”。

這句話的意思是鼓勵大家把資產(chǎn)分散投資，其內在含義是通過資產(chǎn)的分散化來分散風險。2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-114

系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險

證券組合風險的分類:

一般來說，投資組合的總風險由兩部分構成：即系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。1.可分散風險:

發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等,可以通過投資多樣化分散掉.又叫公司特有風險或非系統(tǒng)風險.2023/7/26GuangDongCommercialCollege1-115完全負相關（r=－1.0）的兩種股票以及由它們構成的證券組合的報酬情況年(t)W股票KwM股票KmWM的組合Kp19951996199719981999平均報酬率(K)標準離差(δ)

40%－10%35%

－5%15%15%22.6