鄭商所品種跨期及跨品種套利前言:期貨套利大有可為規(guī)模資金需要收益的穩(wěn)定和低度可控風(fēng)險。相對于投機(jī)交易來講,套利交易會穩(wěn)定地累積利潤套利交易可以形成有效的交易模式,商品價格關(guān)系所產(chǎn)生的套利機(jī)會可有效復(fù)制。國內(nèi)外市場商品價格的聯(lián)動性和貿(mào)易物流導(dǎo)致套利機(jī)會經(jīng)常出現(xiàn)。講演提綱第一部分:套利的概念與分類第二部分:內(nèi)因套利和關(guān)聯(lián)套利模型簡介第三部分:鄭商所品種跨期和跨品種套利第一部分:套利的概念與分類●套利的定義套利是套期圖利的簡稱,指的是在買入或賣出某種商品(合約)的同時,賣出或買入相關(guān)的另一種商品(合約),當(dāng)兩者的差價收縮或擴(kuò)大到一定程度時,平倉了結(jié)的交易方式第一部分:套利的概念與分類從套利機(jī)制上講,商品期貨套利劃分為兩種套利類型:內(nèi)因套利和關(guān)聯(lián)套利。內(nèi)因套利:是指當(dāng)商品期貨投資對象間價格關(guān)系因某種原因過分背離時,通過內(nèi)在糾正力量而產(chǎn)生的套利行為關(guān)聯(lián)套利:是指套利對象之間沒有必然的內(nèi)因約束,但價格受共同因素所主導(dǎo),但受影響的程度不同,通過兩種對象對同一影響因素表現(xiàn)不同而建立的套利關(guān)系稱之為關(guān)聯(lián)套利兩類套利的區(qū)分●屬于內(nèi)因套利范疇的套利交易有:(1)期現(xiàn)套利(2)同一品種的跨期套利:如單一農(nóng)產(chǎn)品的跨期套利·(3)同一品種的跨市場套利.如囯內(nèi)白糖批發(fā)市場與期貨之間的套利等。●(4)上下游產(chǎn)品關(guān)系套利,如大豆的壓榨套利等兩類套利的區(qū)分●屬于關(guān)聯(lián)套利范疇的套利交易有:(1)農(nóng)產(chǎn)品跨品種套利(如玉米與小麥之間、不同油脂類品種之間)(2)基本金屬跨品種套利(如銅、鋁、鋅之間的套利)(3)金融衍生品跨市跨品種套利(如不同國家的股票指數(shù)套利)。從蛛網(wǎng)原理看兩類套利機(jī)制的不同蛛網(wǎng)模型(Cobwebmode1)基本假定是:商品的本期產(chǎn)量Qts決定于前一期的價格P(t-1),即供給函數(shù)為Qts=f(P(t-1)),商品本期的需求量Qtd決定于本期的價格P(t),即需求函數(shù)為Qtd=f(P(t))根據(jù)以上的假設(shè)條件,蛛網(wǎng)模型可以用以下三個聯(lián)立的方程式來表示Qtd=a-B·P(t)Qts=-6+y·P(t-1)Qtd=Qts其中,α、β、δ和γ均為常數(shù)且均大于零收斂性蛛網(wǎng)收斂性蛛網(wǎng):供應(yīng)曲線斜率的絕對值大于需求曲線斜率的絕對值,當(dāng)市場受到千擾偏離均衡狀態(tài)時,實際價格和實際產(chǎn)量圍繞均衡狀態(tài)波動,但波動幅度越來越小,最后回復(fù)到新的均衡點收斂型蛛網(wǎng)發(fā)散性蛛網(wǎng)發(fā)散性蛛網(wǎng)供給曲線斜率的絕對值小于需求曲線斜率的絕對值。當(dāng)市場由于受到外力的千擾偏離原有的均衡狀態(tài)以后,實際價格和實際產(chǎn)量上下波