第八講：

投資安排與價值評估方略

InvestmentArrangement&Evaluation

Vanallen范大良BeijingNormalUniversity,Zhuhai北京師范大學珠海分校vanallen@126.co講主要內容股權安排方略分階段投資方略聯(lián)合投資方略組合投資方略價值評估方略創(chuàng)業(yè)投資協(xié)議的內容與條款一、股權安排方略1.如何確定股權投資方式？2.如何確定持股比例？3.如何運用反攤薄條款防范股權被稀釋？4.如何運用股權安排激勵和約束創(chuàng)業(yè)者？（知一革）鈴如宇何貌確程定挨股瘡權坦投材資軍方襲式服？創(chuàng)店業(yè)動投集資緒的疏本俯質詠特制征艦之席一借是繡以枯股秋權釣方帶式黨投憂資框于璃創(chuàng)易業(yè)曾企竿業(yè)狹，繞以槽便慎能寧夠半分惠享棄創(chuàng)晃業(yè)循成吼功最的桂高振資策本炮增拿值娘收暫益岡，雜但窯為臣了斤主拒動悠防徑范始創(chuàng)個業(yè)槍企校業(yè)徐的絕高息風駁險歡，意創(chuàng)笛投兵通徹常憤并暢不女是搬以馳一桶般植的罩普椅通嬸股題方辰式素投踐資拉于謊創(chuàng)織業(yè)縫企萍業(yè)肺，銜而鳴是刪以徹有否特拿別束投囑票伶權秧普留通碧股該、首可陣轉篩換商優(yōu)卵先溉股餃、竭可促轉旅換吩債命券叔、隊認維股遲權姻證喜等瞧特扎別齡的憲股雖權叫安慣排俱來耽投面資臘。倦至危于權究兇竟傅該仁選喚擇勉哪習種延股石權產安薦排芽，笨則主鞋要間視蛾擬部投城資號創(chuàng)鏡業(yè)地企逼業(yè)訓的掏創(chuàng)盾業(yè)頓階吉段牛而期定營。1達.術當斑企言業(yè)及處意于渡種紙子削期缸、綿起蕉步蹤蝶期性，供通親常站采妨用路“嫩有拜特萬別爬投內票穴權綢的捕普復通膨股條”此韻時燥，駝企征業(yè)服不靜可缺能喪有援分號紅隙，盲也肝沒累有供多徑少榆資搖產錯，世故稀考游慮肌紅喂利慎分良配置和蒸資您產散清音償納幾瀉乎享沒練有獸任飄何擇意吼義興，柴尤倦其但是唱對歇于毫無屈形天資蛙產碰占耐比鈔較荒大壓的灘企辦業(yè)街而臟言啞。匆因屯此淡，傾現爆實驕的覺選贏擇歇是序以脆普姑通津股賄方械式眨進諷行蓮投咸資算。旬同零時鵲，書由肆于武信水息塘高冷度矩不使對弊稱勢，塌為傳了伏避嫂免大陷身入則被板動淹，誦創(chuàng)斷投負方挺還算要嗓求敢在悔重銅大咽決巖策常方忌面芹有危特培別款投排票叛權掉。就汁投拋資歷協(xié)儲議拒而川言繼，際需吐要松明好確辛：后（臂1鴨）再創(chuàng)秩投和方持在防什逆么掠情蛾況請下沸，六可咬以食行餐使漆“妙一牙票至否局決卵權正”機；番（選2侮）絹后蹈續(xù)香投離資財的搶條胡件寧。2栗.脹當敲企拘業(yè)支進倦入滅擴鼠張炒期聲，閃通橡常扮采繪用因“灰可繡轉田換蒼優(yōu)丟先波股食”進佳入燃擴形張受期膊后襪1央~姜2地年叫所烤投卡資必的睛企帝業(yè)揀通是常徒會包有陡少遷量牙分些紅懶，反同扶時匪也屋積勞累汗了姓一妄定期的師資拳產滿，盛故員以育具榮有籮紅覽利激分曠配茶權尼和滋資劈燕產玻清揀償喬優(yōu)守先鳥權護的弱優(yōu)棗先腦股把方臥式偏進務行活投詞資漆具燙有戰(zhàn)現層實熟意蒼義臭。借但聲創(chuàng)劫投料的躬主教要氏目必的洞不遮是例獲柴得孕紅墻利屯，旱而央是架獲戰(zhàn)得努未肝來虹的嫁資桑本味增店值各，介因根此避，鵝這輸種淹優(yōu)等先盛股疑是篇“荒可緊轉穗換證優(yōu)美先菌股河”齒。追同建時肢基嫁于話其肢可添轉俗換需的果預此期表，誦是證“克有急投與票音權退的地可泉轉肆換局優(yōu)擾先包股畝”貍。由葬于伴企桌業(yè)鞠需浸要魯通藝過襖資壺金憲積黃累挎以肥快小速撤成厚長扯，凍所隨以笑通妹常繩還幟采憲取等“旦累灶積川優(yōu)斬先百股升”詠方熱式粥，麥即楊在傾任點何番年微度筆內茅未悼支誤付繩的劍股刑息泛可存以安累炕積別起摩來吃，棟由子以源后戶營旬業(yè)恭年突度衛(wèi)的防盈拼利律一苗起楚付覺清跑，笛甚裙至渠以榮增碰派虧新用的門可答轉葡換綱優(yōu)靠先嚼股暗或延普夠通惑股京的組方備式論支莖付耕股詞息呀。就慚投幕資閘協(xié)籠議恨而艙言騰，端必咐須否設狗定提優(yōu)董先雹股嫩的眠轉魂換雙條縱件相和韻轉可換收比億例蒸，帽“突累慶積賴優(yōu)帥先著股閑”單延釘期貴支棉付取股算息特的段條炮件戲和席生惹息諷利播率偽，覆以莊及粥累士積郊欠閱付亦股濁息捧增朗派備為塌新庸的兄可笛轉左換閑優(yōu)修先司股乖或迷普夜通伐股猶的蜘條荒件篩與籮價梅格奏等該。3稈.姐當奪企狂業(yè)會進訓入慨過鐵渡儀期真，癢常特采巡壽用禍“朗可合轉酸換風債份券薄”偷和喇“叛附鄉(xiāng)豐加卸認鮮股廣權揚債廉券名”此湊時瀉企參業(yè)欲有灶了招正忍的扇現狗金草流陣，議市克場漲營井銷螺模資式劉和徒組位織才管閉理疑體卵系欄已雖基領本尊成歲型娘，鋪故稍派裁人祥進臟駐允董哀事瓶會案已撕經圓沒汽有組實傍質綱意耐義陶，欄通維常串以藥可舉轉們換流債愛券除方蝦式乒進妥行賠投曬資昨。亮對笨于閱創(chuàng)貧投杯方絡，區(qū)在稻未眨轉爆換餅前繡，浸享笛有惕債召券躺利顫息鋪和岔資本產滔優(yōu)殼先谷清假償扛權仆，葉而桂一呢旦爬看鵲好輪可在隨超時梨轉沖換蜘為西普召通駐股喘；期對欄于廳創(chuàng)治業(yè)魔團璃隊蛛而釣言設，條在蠢以苗較河低笑成復本往獲賓得抓創(chuàng)帝業(yè)播資爬本奴同倚時流，苗控送制撐權手沒歉有片被概過菠早渡稀谷釋芒。維同吳樣紋基扣于再其庫可孝轉爺換讓預幕期飛，欲投竹資抖方喇在皂一摘定礎范峽圍孤內諸行寒使侍表田決冒權篇。當悠擬比投頃資師企勺業(yè)莊有膝明免確兼的慶上伐市煙前憤景爹時肯，喬創(chuàng)江投悔方譜還暗可宅以堡按諸“珍附厭加獎認境股醒權詳債薪券遵”萌的購形排式示投竊資嚼，勢雖襯然瞞其賺不顯能話轉屢換虎為診股鐵權嫩，講但脹可逼以功獲段得描以閉事濾先垂約璃定凡的重較伴低蹦價騙格通認運購戰(zhàn)企沃業(yè)乒上珠市銷后伏的楚股縣票穗的蔬權籠利券，集但叨必溫須障約額定椅價中格州和滾數陣目推，追并仿支亦付失一環(huán)筆嗽額菊外裹的健資剪本疾。投麥資襲協(xié)蔑議裂需馬要讓規(guī)尤定隱可闖轉兩換惕債輪的稼面閣值坦、話票電面奏利姿率內、腐轉畏換四期件、乖轉斬換涂價議格沿和蔬轉愿換蓋比莊例航；聯(lián)以異附往加皇認魚股剪權統(tǒng)債燙券畏方命式塑投層資蜻時勾，任需禽規(guī)樣定朋債斷券晃面肆值猛、透債隨券屈利劇率蕩、酸附腎加村認責股么權旨數槍量漁、地認仆股獲價兇格惹、眨股床權露轉瞇讓你條本件承等恩。4性.眉當予企糊業(yè)胞處樣于凝重豈整購期肺，鑒常君以葡M藍B乏O件、奏M徑B腎I鬼等治方稍式萍進該行型運攜作（資略濁，酒見沾第屈三才講堤）（網二冒）喊如佳何百確犬定亞持千股限比漸例嘩？創(chuàng)凍投逐對妨所禾投腸資弓企額業(yè)草的肺持遍股伙比親例舍通譯常瓣在奮1遲5鞭%-3暮0色%膚之說間跨，優(yōu)最緣瑞低半只下有舌5尸%雖左量右聚，跟最拐高許可丘達導8駱0瓶%晨。揮但晉通報常站而落言姻，筐對廁于星創(chuàng)茫業(yè)聰前逐期挎的箱投妥資銅，隸持適股情比裁例陵較桶大券，涼往蒸往詞相鐘對扎控筒股絡，裹甚表至為絕批對脖控幅股拉（兩如征A君R憂D寬對繼于絞數剃據約設貴備慕公方司蟻就袍持常有稅7鑒9互%惜的妄股桂權敬）峽，世對殖于總創(chuàng)誓業(yè)疤后漿期舉的芳投麗資耐，昏持湯股孕比茫例賤一之般叉較慌小加。但漂就盆一爪項標投職資刮，皆究席竟鋤應請該角多工大享比犬例趨持康股刃最進為劃合芝適圍，虧通尖常漢要揭權粒衡擁許怕多守因撲素具。創(chuàng)局業(yè)就企量業(yè)杏：所捎處殃的雜創(chuàng)敗業(yè)啦階自段送、沉資切金伶需鉆求艷額糾度適、繡價生值賢評飼估腦、賤投資資輸風尤險按的烈可尖控屆性創(chuàng)班投粗機生構墻：自昂身炭資幼本恭實哨力（蹄三款）難如當何傷運責用是反泊攤悶薄年條搬款爸防液范抽股遙權自被疾稀桶釋脾？創(chuàng)姓業(yè)漁企歸業(yè)狠除鉗了回引激進功創(chuàng)蔥投輛資咬本狠外騙，麥還恥往自往菠吸豎收騾戰(zhàn)鵝略濾投敏資額人輝和濫其翠他擠創(chuàng)斜投堆機涂構督的材資勺本快，頁這尚就滾有瞞可來能欣面秘臨攏一涂個汗初訓始柜創(chuàng)差投旱機蓬構輩的齒股罰權慢被希稀遮釋唱的期問弟題造。案這匙種但稀乳釋芝不普僅帳有俊可絞能平導花致低創(chuàng)旋投村機栽構階的格持打股棉比接例盞減錄少弄，槐而腥且妙還股可完能添導昌致弦創(chuàng)恐投倒機歐構撿的陶持易股豪價總值味也擺被道人黎為合地衰減澆少秤（我合側謀本）叔。粉因臂此監(jiān)，父創(chuàng)里投侮需店要選與艇創(chuàng)指業(yè)稼企隱業(yè)遠簽煙訂燒防競范享所浪持廉股割權澇被渾稀織釋尊的廊條咸款仁，蘇即岸“菊反匠攤蔑薄陪條巾款散”樣。1冬.登反拌對科股垮權貫比妖例招被緒攤蜘薄魯的嚴條敗款為巧了非保蘿證鄉(xiāng)豐創(chuàng)舅投燒方駛所射持爺股豈權辯比慘例大不悠變屢，藥當亦被吹投脹資慣企獨業(yè)裹增介發(fā)償新惠股渾時疫，障應牌當致無奇償辦地駱給劑予績創(chuàng)蛾投弱方攝相幅應假的扛股印權它，鳳或漿按結照紙雙禾方蓋認合可宴的圈價罩格某給叉予百創(chuàng)妨投薪方李優(yōu)虜先壓購養(yǎng)買賠權捐。2例.鵲反閣對陳股廟權希價監(jiān)值釣被黎攤局薄斯的招條身款為虹了千防統(tǒng)范哀創(chuàng)吃業(yè)哨投府資稿方鼠股仇權智價棋值欺被南稀丈釋在，含當仗被袖投次資蛙企糟業(yè)沫在理低炕價匪出欠售盾給子后稿續(xù)躺投乎資箏人迷時尿，抽必襲須靈無省償悉給儉予庫初吩始肆投伶資忙人獎股夫份晶，吩直毛到祝其鉗每熟股餐平鑰均喚價錦格發(fā)下蓮降姨至腿增撕發(fā)舞的歸新做股熟的別價傳格教水駛平懂。倒同慢時理，差當粒增孩發(fā)肅新抓股六的尤價懸格搭低蜘于話初骨始緩發(fā)險行稍價移或傲超州過愈約旨定賄數直量拘時揉，突必抖須役允酬許召創(chuàng)牌投甘方籮優(yōu)襪先溝購茶買淘。（貼四栽）跟如怎何觀運謊用宣股歌權選安圣排獸激富勵痛和寺約需束鏟創(chuàng)陵業(yè)或者我？其調實乎質饅是豬完立善紗企滾業(yè)廁內陵部余治若理首機推制揉的居問棗題注，有目切的吃是竟為粗了疾在燦信同息排不武對旅稱妥的瞧情仇況菌下救，非通共過購一均定未的養(yǎng)制羽度霧安澤排盛，惰有蘇效伍地慣協(xié)湖調烤股功東譜和由管弱理揪層笨之籮間藥的煩利桃益話關顫系作，業(yè)從培而劫防癥止闊管板理濤層巴以掃損妻失鈴股羨東狀的披權仇益跑為計代繁價膊，咽來爆謀觀求介自墨身鄉(xiāng)豐利舞益皺的陰最碧大振化螞。1盞.稿對雷創(chuàng)笨業(yè)彎團囑隊鴨的謝激帶勵惑機裙制趟安畜排（唐1戚）劉創(chuàng)涉業(yè)意團深隊響持返股咳安睛排稱—菠—相陪當四部贈分圍股偉權紀由吩創(chuàng)皆業(yè)街團頓隊冬持萍有妖，風由申其旁控解制巷企業(yè)業(yè)距經嫂營禽；（煎2生）墨創(chuàng)壁業(yè)位團壺隊編的廢期暫權疤安雁排閥—溫—賦炕予揪管運理著層根在煉達眼到吼一伴定踩經狐營疏目貌標傷后億，霉可察以香獲地得衣以賄事修先冤約截定腿的涼較要低項價奇格皇購被買漆企盡業(yè)真增肥值惕后爹的仔股絕票蓮甚常至鮮無紀償灶增濱持伏股將票棗的津權躺利灰，菌使析得詢創(chuàng)茄業(yè)謹團匯隊識的強利騾益本與含企辟業(yè)續(xù)的牢價荒值海增到長煮緊體密其聯(lián)緣瑞系膜起扁來趴。2航.節(jié)對床創(chuàng)懇業(yè)離團能隊革的敢約灘束巾機緒制垃安脖排通鑄過籠事醉前鉗協(xié)腰議飯和蕉事漢中淚監(jiān)款督尺等鼻對索管記理鉛層拐進私行漫約仿束拌：（絲式1遭）武董節(jié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