2023年新型煤化工行業(yè)分析報(bào)告目錄1優(yōu)化能源利用效率新型煤化工助力 PAGEREFToc351965852\h31.1節(jié)能減排“能手” PAGEREFToc351965853\h31.2技術(shù)可行、經(jīng)濟(jì)可行 PAGEREFToc351965854\h51.2.1煤制油項(xiàng)目 PAGEREFToc351965855\h51.2.2煤制二甲醚項(xiàng)目 PAGEREFToc351965856\h61.2.3煤制烯烴 PAGEREFToc351965857\h71.2.4煤制二甲醇 PAGEREFToc351965858\h81.2.5煤制天然氣 PAGEREFToc351965859\h91.3中國煤化工政策發(fā)展歷程 PAGEREFToc351965860\h112政策松綁助力新型煤化工大發(fā)展 PAGEREFToc351965861\h122.1政策松綁創(chuàng)造新型煤化工盛宴 PAGEREFToc351965862\h122.3政策引領(lǐng)煤制天然氣成主導(dǎo) PAGEREFToc351965863\h132.3新型煤化工設(shè)備空間 PAGEREFToc351965864\h173現(xiàn)代煤化工裝備主要企業(yè)簡況 PAGEREFToc351965865\h173.1張化機(jī)——煤化工裝備業(yè)績高彈性 PAGEREFToc351965866\h173.2杭氧股份——工業(yè)氣體助推空分設(shè)備龍頭 PAGEREFToc351965867\h203.2.1空氣分離設(shè)備制造業(yè)務(wù)：引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc351965868\h203.2.2煤化工創(chuàng)造空分設(shè)備市場新空間 PAGEREFToc351965869\h213.2.3工業(yè)氣體業(yè)務(wù)：增長潛力巨大 PAGEREFToc351965870\h223.2.4乙烯冷箱等石化設(shè)備產(chǎn)品的制造業(yè)務(wù)：壟斷國內(nèi)市場 PAGEREFToc351965871\h223.3隆華傳熱——布局節(jié)能高效著眼長期發(fā)展 PAGEREFToc351965872\h223.3.1局節(jié)能高效 PAGEREFToc351965873\h233.3.2著眼長遠(yuǎn)發(fā)展 PAGEREFToc351965874\h253.4陜鼓動力——轉(zhuǎn)型助推二次成長 PAGEREFToc351965875\h261優(yōu)化能源利用效率新型煤化工助力1.1節(jié)能減排“能手”中國“多煤少油缺氣”，需要完善能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)，保障能源安全。同時，新型煤化工可以實(shí)現(xiàn)國家能源高效利用、能源節(jié)能減排的目標(biāo)?！秶窠?jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》中提出節(jié)能減排約束性指標(biāo)：1.單位工業(yè)增加值用水；2.單位GDP能源消耗降低16％（即平均每年降低約3.4%）；3.單位GDP的CO2排放降低17%；4.COD和SO2排放分別減少8％；5.NH3-N和NOx排放分別減少10％。2023年萬元GDP能耗僅降低2%，未來節(jié)能減排任務(wù)愈加沉重。新型煤化工項(xiàng)目是節(jié)能減排能手，例如煤制天然氣將有益于節(jié)能減排要求。1.排放方面，同等熱量的天然氣排放是煤的一半，是石油的70%，增加天然氣消費(fèi)，可以有效的減少有害及溫室氣體的排放；2.利用效率方面，天然氣的利用效率遠(yuǎn)高于煤炭，如民用天然氣爐灶的熱效率較燃煤爐灶高2倍以上，燃?xì)饴?lián)合循環(huán)發(fā)電的效率比燃煤工業(yè)鍋爐高30%～40％。2023年9月，《“十四五”煤化工示范項(xiàng)目技術(shù)規(guī)范（送審稿）》正式上報(bào)國務(wù)院，有望年內(nèi)發(fā)布實(shí)施?！兑?guī)范》包含《“十四五”煤化工示范項(xiàng)目能效和資源目標(biāo)》、《“十四五”煤化工示范項(xiàng)目技術(shù)和裝備水平》等多項(xiàng)內(nèi)容。《規(guī)劃》對煤間接液化、煤制天然氣、煤經(jīng)甲醇制烯烴、煤制合成氨、煤制乙二醇、低品質(zhì)煤提質(zhì)六大領(lǐng)域示范項(xiàng)目的能源轉(zhuǎn)化效率、綜合能耗、噸產(chǎn)品新鮮水用量加以規(guī)定。上述示范項(xiàng)目對應(yīng)的能源轉(zhuǎn)化效率最低應(yīng)分別達(dá)到42%、52%、35%、42%、25%和75%；單位產(chǎn)品綜合能耗分別不得超過4噸（標(biāo)準(zhǔn)煤，下同）/噸油品、2.3噸/千立方米、5.7噸/噸烯烴、1.5噸/噸合成氨、2.4噸/噸乙二醇；單位產(chǎn)品新鮮水耗分別不超過11噸/噸油品、6.9噸/千立方米、22噸/噸烯烴、6噸/噸合成氨、9.6噸/噸乙二醇和0.15噸/噸標(biāo)準(zhǔn)煤。1.2技術(shù)可行、經(jīng)濟(jì)可行2023年之前，中國煤化工主要集中在煤制電石、煤焦化、煤合成氨和煤制甲醇，統(tǒng)稱為傳統(tǒng)煤化工?！笆晃濉遍_始，國家大力發(fā)展現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目，主要包括煤制油、煤制乙二醇、煤制二甲醚、煤制天然氣和煤制烯烴共計(jì)五類。1.2.1煤制油項(xiàng)目（1）間接液化示范裝臵商業(yè)化運(yùn)行。伊泰16萬噸煤間接液化項(xiàng)目2023年基本滿負(fù)荷運(yùn)行。2023年2月，內(nèi)蒙古伊泰成品油銷售獲得商務(wù)部賦予的成品油批發(fā)經(jīng)營資格。間接液化的優(yōu)點(diǎn)是技術(shù)成熟可靠，具備產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)行穩(wěn)定，設(shè)備維修難度小，對原煤品質(zhì)要求較低。缺點(diǎn)是物耗能耗明顯比直接液化高，平均5-6噸煤產(chǎn)出1噸油；投資也較大，每萬噸油建設(shè)投資需要上億元。（2）直接液化基本成功。神華煤直接液化裝臵自2023年第一次投煤試車以來，開工率過70%；產(chǎn)品以柴油為主，大約占70%，另有20%的石腦油，還有液化石油氣等其他產(chǎn)品。截至2023年末，全套裝臵的負(fù)荷率最大達(dá)到設(shè)計(jì)的80%-85%；煤轉(zhuǎn)化率達(dá)到設(shè)計(jì)的91%，產(chǎn)品收率達(dá)到57%。直接液化合成油的優(yōu)點(diǎn)是收率較高，可達(dá)到60%以上；物耗較低，平均3-4噸煤能產(chǎn)出1噸油，電力消耗也較間接液化少30%左右；流程相對較短，投資相對較少。缺點(diǎn)是缺乏大規(guī)模工業(yè)化經(jīng)驗(yàn)；裝臵運(yùn)行穩(wěn)定性不夠，磨損、結(jié)焦、腐蝕等問題尚未完全解決；對煤種的要求高。1.2.2煤制二甲醚項(xiàng)目（1）產(chǎn)能過剩，市場低迷。我國二甲醚生產(chǎn)能力已經(jīng)超1000萬噸/年左右，受需求增長緩慢和提價困難影響，2023年二甲醚產(chǎn)量和消費(fèi)量僅250萬噸左右，行業(yè)整體開工率不足30%。二甲醚產(chǎn)業(yè)仍然缺乏微觀配套政策技術(shù)平臺支持、產(chǎn)能過剩、用途單一等一系列問題，產(chǎn)業(yè)發(fā)展依然面臨眾多挑戰(zhàn)。（2）城鎮(zhèn)燃?xì)舛酌褬?biāo)準(zhǔn)出臺?！冻擎?zhèn)燃?xì)舛酌褔覙?biāo)準(zhǔn)》，2023年9月，經(jīng)國家質(zhì)檢總局、國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會批準(zhǔn)，已于2023年7月1日正式實(shí)施。國家標(biāo)準(zhǔn)的出臺將使二甲醚作為城鎮(zhèn)燃?xì)庠谌珖秶鷥?nèi)推廣應(yīng)用有了可依循的標(biāo)準(zhǔn)和合法身份。盡管標(biāo)準(zhǔn)的出臺說明二甲醚以應(yīng)用于城市燃?xì)?，但該?biāo)準(zhǔn)只是中間標(biāo)準(zhǔn)，而不是最終產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)（標(biāo)準(zhǔn)要求城鎮(zhèn)燃?xì)庥枚酌奄|(zhì)量分?jǐn)?shù)≥99.0%即要求純燒，而且專瓶專用。（3）二甲醚推廣中存在一系列問題。在二甲醚實(shí)際推廣過程中，還受到燃燒穩(wěn)定性、混配氣標(biāo)準(zhǔn)、瓶閥、鋼瓶標(biāo)準(zhǔn)以及儲運(yùn)等國家標(biāo)準(zhǔn)缺失、物流運(yùn)輸限制、生產(chǎn)成本等多方面的綜合影響。2023年3月，國家質(zhì)量監(jiān)督總局質(zhì)檢特函（2023）17號文明確禁止在液化氣鋼瓶中摻入二甲醚。1.2.3煤制烯烴（1）甲醇制烯烴技術(shù)主要類別。目標(biāo)產(chǎn)品為乙烯、丙烯的MTO技術(shù)和目標(biāo)產(chǎn)品為丙烯的MTP技術(shù)。美國環(huán)球油品公司UOP的MTO技術(shù)和MTO+OCP技術(shù)、魯奇MTP技術(shù)；國內(nèi)DMTO技術(shù)、DMTO-Ⅱ、FMTP、SMTO等。（2）煤制烯烴示范項(xiàng)目已商業(yè)化試運(yùn)行。神華包頭60萬噸DMTO裝臵投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了煤制烯烴的工業(yè)化；大唐多倫46萬噸MTP項(xiàng)目、神華寧煤52萬噸MTP項(xiàng)目基本建成，目前正在進(jìn)行裝臵調(diào)試。神華包頭項(xiàng)目總投資165億元，假設(shè)開工率80%，年產(chǎn)50萬噸烯烴、噸煤價格300元計(jì)算，聚烯烴綜合成本8074元/噸。目前聚乙烯、聚丙烯出廠價格均在1.1萬元左右，僅在2023年底和2023年初時出廠價低于煤制烯烴成本價格，對應(yīng)當(dāng)時的原油價格30-40美元/桶（或4600-4800元/噸）。當(dāng)原油價格高于50美元/桶時，煤制烯烴具有明顯競爭優(yōu)勢。（3）國內(nèi)多家煤制烯烴項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)作階段。目前，中煤能源、延長石油、陜煤化集團(tuán)、中國石化、華能、國投、神華集團(tuán)、中電投&道達(dá)爾等大型能源、化工企業(yè)均在進(jìn)行煤制烯烴項(xiàng)目的前期工作，其中部分項(xiàng)目已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)作階段。（4）沿海進(jìn)口甲醇制烯烴項(xiàng)目迅速起步。沿海地區(qū)企業(yè)依托臨港物流條件好、臨近消費(fèi)市場的優(yōu)勢，規(guī)劃一批外購甲醇制烯烴項(xiàng)目。目前，寧波禾元、大連大化福佳、浙江興興新能源科技、江蘇盛虹集團(tuán)、正大能源化工等宣布了類似計(jì)劃。其中寧波禾元180萬噸甲醇制60萬噸烯烴項(xiàng)目已經(jīng)得到銀行貸款支持，已經(jīng)開工建設(shè)，并2023年10月已進(jìn)入主體設(shè)備安裝階段。1.2.4煤制二甲醇（1）工業(yè)示范裝臵尚未真正成功。2023年，通遼金煤針對20萬噸/年煤制乙二醇示范工程試車過程中暴露的問題，對產(chǎn)品方案進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整為年產(chǎn)15萬噸乙二醇和10萬噸草酸。經(jīng)過聯(lián)動試車，與2023年5月試產(chǎn)出合格的草酸產(chǎn)品。（2）多家技術(shù)爭相涌現(xiàn)。國內(nèi)部分企業(yè)看好煤制乙二醇產(chǎn)業(yè)的前景，一方面采用丹化科技煤制乙二醇技術(shù)，建設(shè)大規(guī)模商業(yè)化煤制乙二醇項(xiàng)目；另一方面，與工程公司、科研機(jī)構(gòu)合作攻關(guān)煤制乙二醇技術(shù)。如東華工程科技股份、五環(huán)科技股份、上海華誼集團(tuán)、上海浦景化工技術(shù)、天津大學(xué)。（3）供需缺口大，生產(chǎn)成本合宜。2023年中國進(jìn)口乙二醇727萬噸。在生產(chǎn)成本方面，國內(nèi)煤制乙二醇低于中東地區(qū)乙烷生產(chǎn)法，高于石腦油法，但中東地區(qū)乙烷總量有限。假設(shè)噸褐煤價格300元計(jì)算，國內(nèi)煤制乙二醇生產(chǎn)成本4450元/噸，而石腦油合成乙二醇成本在8400元/噸。從歷史情況來看，乙二醇價格僅在2023年底時低于煤制乙二醇的成本，當(dāng)時原油價格30-40美元/桶。只要原油價格高于50美元/桶，煤制乙二醇具有明顯競爭優(yōu)勢。1.2.5煤制天然氣（1）多套裝臵獲發(fā)改委核準(zhǔn)。截至2023年底，已獲得國家發(fā)改委正式核準(zhǔn)的煤制天然氣項(xiàng)目有大唐內(nèi)蒙古赤峰40億立方米/年、大唐遼寧阜新40億立方米/年和匯能內(nèi)蒙古鄂爾多斯16億立方米/年，產(chǎn)能合計(jì)96億立方米/年。目前，國內(nèi)煤制天然氣示范項(xiàng)目處于建設(shè)階段，其中大唐克旗40億立方米/年煤制天然氣項(xiàng)目一期工程已于2023年建成。（2）仍有眾多企業(yè)涉足煤制天然氣。2023年初以來，我國煤制天然氣政策有所收緊，但天然氣的需求前景和價格改革預(yù)期仍然在吸引著各路資金的進(jìn)入。其中主力為神華、中海油、華能、華電、大唐、國電、中電投等大型能源央企，而新汶礦業(yè)、同煤、潞安、北京控股等地方國企也在積極推進(jìn)。（3）成本合宜，未來五年有望放量以年產(chǎn)40億立方米煤制天然氣為例進(jìn)行成本估算。假設(shè)煤炭價格200元/噸，煤制天然氣的綜合成本在1.55元/立方米。西氣東輸直供工業(yè)的出廠基準(zhǔn)價為1.19元/立方米，到沿海消費(fèi)區(qū)的管輸平均價約1元/立方米。國內(nèi)東中部地區(qū)的民用天然氣價格平均在2.0-2.5元/立方米之間，工業(yè)用天然氣價格在3元/立方米以上。1.3中國煤化工政策發(fā)展歷程中國煤化工產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了“引導(dǎo)鼓勵——嚴(yán)格管控——逐步松綁”三個大的階段。煤化工產(chǎn)業(yè)正式起航：2023年6月，《能源中長期發(fā)展規(guī)劃綱要》提出并鼓勵發(fā)展煤制油、煤制氣、多聯(lián)產(chǎn)等。煤化工進(jìn)入3年休眠期：2023年5月，國家提出重點(diǎn)抓好五類示范工程，原則上停批新試點(diǎn)項(xiàng)目；9月，正式提出三年內(nèi)不批現(xiàn)代煤化工新試點(diǎn)項(xiàng)目。政策松綁：2023年中《煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》和《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》通過國家發(fā)改委審批，以及2023年4月神華寧煤400萬噸煤制油(已對超限設(shè)備招標(biāo))、潞安540萬噸煤制油項(xiàng)目獲批準(zhǔn)，標(biāo)志著煤化工產(chǎn)業(yè)三年的停審期正式結(jié)束?！笆奈濉睍r期將形成若干集煤炭開發(fā)、加工、轉(zhuǎn)化、電力、化工于一體的大型能源綜合性基地和能源企業(yè)。目前，各地上報(bào)的要求在“十四五”期間建設(shè)的大型煤化工項(xiàng)目達(dá)到104個，經(jīng)初步測算，總投資超過2萬億元。但是“十四五”時期仍不具備大規(guī)模發(fā)展現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)的客觀條件，迫切需要技術(shù)創(chuàng)新，繼續(xù)開展更高水平的示范，來整體提高資源的利用水平?！笆奈濉逼陂g，我國將重點(diǎn)圍繞《煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》15個煤化工示范項(xiàng)目開展行業(yè)發(fā)展。2政策松綁助力新型煤化工大發(fā)展2.1政策松綁創(chuàng)造新型煤化工盛宴“十一五”期間，我國煤化工項(xiàng)目成效日益顯現(xiàn)，技術(shù)逐步成熟?！笆晃濉逼陂g，煤化工項(xiàng)目共計(jì)14個，計(jì)劃投資總額達(dá)2349億元。14個項(xiàng)目中有9個達(dá)產(chǎn)或一期項(xiàng)目已投產(chǎn)，即實(shí)際落實(shí)投資總金額1052億元?！笆奈濉逼陂g，煤化工計(jì)劃投資額預(yù)計(jì)將達(dá)到4000億元，考慮到實(shí)際投產(chǎn)建設(shè)進(jìn)度和國家職能部門對項(xiàng)目審批進(jìn)度的把控，我們認(rèn)為“十四五”期間煤化工項(xiàng)目實(shí)際投資額在2023-3000億元左右，這一數(shù)額是“十一五”期間的二到三倍。2.3政策引領(lǐng)煤制天然氣成主導(dǎo)“十四五”期間《煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》共有15個示范項(xiàng)目，其中涉及煤制天然氣的項(xiàng)目達(dá)到7個，接近全部項(xiàng)目的50%?？梢?，未來五年煤制天然氣將是煤化工的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。截至2023年12月，我國煤制天然氣在建和規(guī)劃項(xiàng)目共計(jì)39個，計(jì)劃總產(chǎn)能達(dá)1619.84億立方米，超過中國2023年1025.3億立方米的天然氣總產(chǎn)量。這其中，分布在新疆境內(nèi)的項(xiàng)目就占據(jù)了一多半，隨著各個項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，未來新疆或?qū)⑷〈鷥?nèi)蒙古成為中國煤制氣乃至煤化工產(chǎn)業(yè)的第一基地。煤制天然氣工藝共劃分三類：第一，蒸汽－純氧氣化工藝。蒸汽－純氧氣化工藝，是傳統(tǒng)的煤氣化工藝，煤伴隨著蒸汽和氧氣發(fā)生氣化。粗煤氣中含有CO,，H2，CO2，CH4和少量的高碳?xì)浠衔铩Ｄ壳白罱?jīng)濟(jì)和最成熟的也是蒸汽－純氧氣化工藝，世界唯一的工業(yè)化煤制天然氣項(xiàng)目美國大平原煤制天然氣項(xiàng)目就是采用此工藝。第二，催化－蒸汽氣化工藝。此工藝最早由Exxon在1970年代發(fā)明，使用K2CO3為催化劑，但是工業(yè)上仍沒有商業(yè)化裝臵。在此工藝中，氣化與甲烷化在催化劑存在下在同一反應(yīng)器中發(fā)生（圖2）。氣化需要熱量由甲烷化反應(yīng)所放熱量提供。CH4由CO2和合成氣（CO和H2）中分離出來，合成氣又返回到氣化器。催化反應(yīng)可以在較低溫度(650～750℃)下進(jìn)行。第三，加氫氣化工藝。加氫氣化工藝使用H2來氣化煤。H2與煤在氣化爐中反應(yīng)生成CH4。H2可以由外來氫源或甲烷蒸汽重整后提供。在甲烷蒸汽重整反應(yīng)中，一部分從氣化爐出來的CH4轉(zhuǎn)化為CO和H2。流程如圖3所示。加氫氣化反應(yīng)工藝還在研究階段。關(guān)于煤氣化技術(shù)，我國目前可供選擇的技術(shù)主要有：Lurgi碎煤加壓氣化爐、BGL熔渣氣化爐和水煤漿加壓氣化爐等。其中Lurgi碎煤加壓氣化爐可氣化低質(zhì)褐煤，粗煤氣中含有8～10％的CH4餾分，可減輕甲烷合成工序的負(fù)荷，同時氣化過程的氧耗較低，被認(rèn)為是煤制SNG經(jīng)濟(jì)實(shí)用的氣化爐型；在原料煤質(zhì)符合要求的情況下，也可以采用水煤漿加壓氣化爐；BGL熔渣氣化技術(shù)尚未有長期工業(yè)化運(yùn)行業(yè)績，對煤質(zhì)也有特定的要求。以一座規(guī)模40億Nm3/a的煤基SNG工廠為例：（1）主要工程量有：☆48臺?3800Mark-IV型碎煤加壓氣化爐；☆4～6套中溫耐油耐硫變換裝臵；☆4～6套低溫甲醇洗凈化裝臵；☆4～6套甲烷化及加壓干燥裝臵；☆配套的煤氣水分離及酚氨回收裝臵；☆配套的冷凍及硫回收裝臵；☆4～6套45000Nm3/h以上的大型空分裝臵；☆4～6臺500t/h以上的鍋爐及發(fā)電裝臵；☆配套的全廠供水及循環(huán)水裝臵；☆配套的污水生化處理及中水回用裝臵；☆配套的全廠總變及供配電裝臵；（2）原料消耗：工廠消耗原料煤1000～1200萬t/a，燃料煤300～400萬t/a，新鮮水2023～2400萬t/a，發(fā)電裝機(jī)150～200MW。（3）占地面積：250～300公頃。（4）建設(shè)投資：220～240億元（不含廠外工程）。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國內(nèi)對天然氣產(chǎn)品的需求仍將持續(xù)增長，到2023年國內(nèi)天然氣缺口將達(dá)到1000億Nm3以上，即需要建設(shè)25個40億Nm3/a的SNG工廠，每個工廠投資約為220～240億元，這是一個巨大的市場。我們估算，“十四五”期間，煤制天然氣項(xiàng)目所需主要大型設(shè)備分別為：240臺碎煤加壓氣化爐，其他各類壓力容器60-90套，20-30套大型空分裝臵，20-30臺鍋爐及發(fā)電裝臵等。2.3新型煤化工設(shè)備空間通常，煤化工項(xiàng)目投資額中設(shè)備采購占比達(dá)到40%。煤化工設(shè)備包括壓力容器（煤氣化爐、反應(yīng)器、塔器），熱交換器，空分裝臵及壓縮機(jī)，各類泵、閥門等。若按照我們預(yù)測的“十四五”期間煤化工項(xiàng)目實(shí)際投資完成在2023-3000億元，那么未來五年煤化工項(xiàng)目設(shè)備采購將達(dá)到1000億元，其中壓力容器為400億元，熱交換器200億元，空分裝臵及壓縮機(jī)100億元。壓力容器制造上市公司有張化機(jī)、海陸重工和太原重工，熱交換器制造上市公司有藍(lán)科高新和龍華傳熱，空分裝臵及壓縮機(jī)制造上市公司有杭氧股份和陜鼓動力。2023年，我們重點(diǎn)推薦張化機(jī)、杭氧股份和龍華傳熱。3現(xiàn)代煤化工裝備主要企業(yè)簡況3.1張化機(jī)——煤化工裝備業(yè)績高彈性公司致力于化工裝備制造，主營蒸發(fā)器設(shè)備、煤化工設(shè)備、石化設(shè)備等壓力容器、非標(biāo)設(shè)備的設(shè)計(jì)制造。2023年上半年收入7.74億元，其中石化設(shè)備占比48.26%、煤化工設(shè)備占比33.46%，兩者合計(jì)占比達(dá)81.72%。公司產(chǎn)能遠(yuǎn)超過3萬噸，與中國一重、中國二重同處國內(nèi)非標(biāo)壓力容器行業(yè)第一梯隊(duì)。公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，后期將受益于國家煤化工示范項(xiàng)目建設(shè)。（1）公司募投前產(chǎn)能3萬噸，可實(shí)現(xiàn)最大產(chǎn)值10億元；募投項(xiàng)目臨江基地已投產(chǎn)，7連跨廠房產(chǎn)能6萬噸，可實(shí)現(xiàn)石化設(shè)備最大產(chǎn)值年20億元；公司自籌資金建設(shè)的生產(chǎn)特殊材質(zhì)（鈦材、鎳材、鋯材等）壓力容器和航天氣化爐的5連跨廠房產(chǎn)能3-5萬噸，有望于2023年末完工投產(chǎn)；公司針對煤化工項(xiàng)目的伊犁基地正在定向增發(fā)募集資金中，完工后產(chǎn)能將達(dá)到6萬噸，年最高產(chǎn)值15億元。公司已建和正在籌建的產(chǎn)能產(chǎn)值達(dá)到50億元，而2023年公司營業(yè)收入14.73億元，未來業(yè)績具有較高彈性。（2）2023年7月公司中標(biāo)總投資550億元的神華寧煤400萬噸/年煤炭間接液化項(xiàng)目3個超限設(shè)備中的B包合同，價值5.3億元。這標(biāo)志著我國煤化工項(xiàng)目3年停止審批的解禁，2023-2023年新疆、內(nèi)蒙、寧夏、陜西、山西等地區(qū)的新型煤化工項(xiàng)目將逐步獲得國家批準(zhǔn)并開始設(shè)備招標(biāo)。10月，山西潞安高硫煤清潔利用油化電熱一體化示范項(xiàng)目超限設(shè)備招標(biāo)（反應(yīng)器類6臺、塔器類16臺、儲罐類5臺），公司成為第二中標(biāo)候選人。未來公司產(chǎn)能釋放業(yè)績有望獲得較快增長。我們預(yù)測“十四五”期間煤化工項(xiàng)目實(shí)際投資完成額在2023-3000億元，煤化工項(xiàng)目設(shè)備采購將達(dá)到1000億元，其中壓力容器為400億元，熱交換器200億元，空分裝臵及壓縮機(jī)100億元。煤化工項(xiàng)目中，設(shè)備占總投資40%，壓力容器通常占設(shè)備40%以上，其中超限設(shè)備占20%（反應(yīng)器、塔器、儲罐、分離器），普通壓力容器占80%?！笆奈濉逼陂g煤化工項(xiàng)目中超限設(shè)備需求在80億元，2023年公司煤化工產(chǎn)品收入僅有4.32億元。公司同海陸重工和大連金重為煤化工非標(biāo)設(shè)備龍頭制造企業(yè)，未來市場空間和業(yè)務(wù)彈性較大。2023年10月15日，公司與永鋼集團(tuán)、金茂創(chuàng)投、豐立集團(tuán)、智慧創(chuàng)投共同投資設(shè)立江蘇沃王海工裝備制造股份。沃王海工注冊資本7.77億元，主要經(jīng)營：自升式鉆井平臺、半潛式鉆井平臺、FPSO、FSO、平臺供應(yīng)船、鋪管船、其他工程設(shè)施的建造、銷售（以工商登記為準(zhǔn)）。公司出資合計(jì)出資3.77億元，占48.52%股份，首期出資1.885億元，后期以公司新建但尚未運(yùn)營的海工資產(chǎn)出資；剩余51.48%股份由永鋼集團(tuán)、金茂創(chuàng)投、豐立集團(tuán)、智慧創(chuàng)投共同持有，全出注資為現(xiàn)金。開拓海洋工程裝備市場是公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的一個戰(zhàn)略性布局，有利于公司盤活資產(chǎn)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，標(biāo)志著公司的科技創(chuàng)新能力上升到一個新的高度。3.2杭氧股份——工業(yè)氣體助推空分設(shè)備龍頭公司主要從事空氣分離設(shè)備、工業(yè)氣體產(chǎn)品和石化設(shè)備的生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。公司空氣分離設(shè)備產(chǎn)品主要包括大中型成套空氣分離設(shè)備、小型空氣分離設(shè)備；氣體產(chǎn)品主要包括氧、氮、氬等；石化設(shè)備產(chǎn)品主要包括乙烯冷箱、液氮洗冷箱、天然氣液化分離設(shè)備、液化石油氣儲配裝臵等設(shè)備。3.2.1空氣分離設(shè)備制造業(yè)務(wù)：引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展公司作為國內(nèi)規(guī)模最大、歷史最悠久的空氣分離設(shè)備制造企業(yè)，始終引領(lǐng)著中國空氣分離設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。公司設(shè)立后，通過自主研發(fā)掌握了規(guī)整填料塔和全精餾制氬等關(guān)鍵技術(shù)，在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)生產(chǎn)了第六代空氣分離設(shè)備，以及標(biāo)志我國空氣分離設(shè)備達(dá)到國際先進(jìn)水平的第七代全精餾制氬內(nèi)壓縮流程空氣分離設(shè)備。3.2.2煤化工創(chuàng)造空分設(shè)備市場新空間煤氣化是以氧氣作為氧化劑，與固體煤反應(yīng)，生成一氧化碳、氫氣等的合成氣，合成氣可用于生產(chǎn)合成氨、甲醇、合成天然氣等多種化工產(chǎn)品，是目前煤化工的主要技術(shù)。利用煤氣化技術(shù)合成油，每一百萬噸合成油的年生產(chǎn)能力需配臵的空氣分離設(shè)備的制氧能力約為300,000m3/h；利用煤氣化生產(chǎn)甲醇，每一百萬噸的年生產(chǎn)能力需配臵的空氣分離設(shè)備的制氧能力約為120,000m3/h；利用煤氣化生產(chǎn)合成天然氣，每1,000萬立方米/天的生產(chǎn)能力需配臵的空氣分離設(shè)備的制氧能力約為240,000m3/h；利用煤直接液化技術(shù)合成油，每一百萬噸合成油的年生產(chǎn)能力需配臵的空氣分離設(shè)備的制氧能力約為100,000m3/h。前國際上投入使用的最大等級的成套空氣分離設(shè)備的制氧量達(dá)到110,000m3/h，本公司目前生產(chǎn)的最大等級的成套空氣分離設(shè)備的制氧量已達(dá)到80,000m3/h。隨著本公司大型成套空氣分離設(shè)備設(shè)計(jì)及制造水平的提高，近年來本公司大型成套空氣分離設(shè)備出口量快速上升。3.2.3工業(yè)氣體業(yè)務(wù)：增長潛力巨大根據(jù)對美國工業(yè)氣體市場的分析，氣體工業(yè)的增長率一般是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的1.25倍至1.5倍。由于我國國民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國工業(yè)氣體行業(yè)在2023年后進(jìn)入快速發(fā)展階段，2023年我國工業(yè)氣體年增長率為12%，2023年我國工業(yè)氣體年增長率為15%，預(yù)計(jì)到2023年，中國工業(yè)氣體年產(chǎn)值可達(dá)到1,000億元，發(fā)展速度每年在10%左右。目前國內(nèi)共有氣體生產(chǎn)企業(yè)2,000余家，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模較小，自產(chǎn)自用仍是國內(nèi)氣體產(chǎn)品的主要供應(yīng)模式，占國內(nèi)全部氣體產(chǎn)品的50%以上。國外公司已經(jīng)在國內(nèi)投資設(shè)立了近百家合資或獨(dú)資的氣體公司，占市場化銷售氣體產(chǎn)品市場份額的1/3以上。3.2.4乙烯冷箱等石化設(shè)備產(chǎn)品的制造業(yè)務(wù)：壟斷國內(nèi)市場在乙烯冷箱產(chǎn)品方面，目前，國內(nèi)投入運(yùn)營的國產(chǎn)大型乙烯冷箱全部由本公司設(shè)計(jì)和制造；目前，國內(nèi)投入運(yùn)營的國產(chǎn)液氮洗冷箱產(chǎn)品均為本公司制造。3.3隆華傳熱——布局節(jié)能高效著眼長期發(fā)展公司主營業(yè)務(wù)為冷卻（凝）設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，壓力容器和機(jī)械零配件的生產(chǎn)和銷售；主要產(chǎn)品為冷卻（凝）設(shè)備，包括（1）高效復(fù)合型冷卻（凝）器和空冷器，前者為公司核心產(chǎn)品，2023年冷卻（凝）設(shè)備收入占比為68.8%，高效復(fù)合型冷卻（凝）器收入占總收入比重64.2%。冷卻（凝）設(shè)備是流程工業(yè)中不可或缺的重要基礎(chǔ)性設(shè)備，也是工業(yè)領(lǐng)域耗能、耗水大戶。據(jù)統(tǒng)計(jì)，冷卻（凝）設(shè)備耗能量占工業(yè)用能的13%-15%（我國工業(yè)冷卻用水量（指：包括取水量與重復(fù)利用水量之和）占工業(yè)用水總量的80%左右，取水量（指：直接從江河、湖泊或者地下通過工程或人工措施獲得的水量）占工業(yè)取水總量的30%~40%；發(fā)展高效冷卻節(jié)水技術(shù)是工業(yè)節(jié)約用水的重點(diǎn)。3.3.1局節(jié)能高效2023年3月，公司研發(fā)的產(chǎn)品之一“新型復(fù)合式蒸發(fā)冷卻（凝）器”通過中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會組織的鑒定（中石化協(xié)鑒字[2023]第15號）。根據(jù)鑒定材料，對于產(chǎn)品的推廣應(yīng)用前景和鑒定意見為：在相同的換熱負(fù)荷下，與傳統(tǒng)水冷系統(tǒng)相比，采用此種技術(shù)可節(jié)水30%-70%，節(jié)電30%-60%，年節(jié)省運(yùn)行費(fèi)用50%以上；與普通蒸發(fā)冷卻（凝）器相比，采用該技術(shù)可節(jié)水30%-50%，節(jié)電10%-20%左右，年節(jié)省運(yùn)行費(fèi)用40%以上；總體技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平。2023年3月，公司“LH型等蒸發(fā)式冷卻（冷凝）器技術(shù)”被工信部《關(guān)于印發(fā)聚氯乙烯等17個重點(diǎn)行業(yè)清潔生產(chǎn)技術(shù)推行方案的通知》（工信部節(jié)[2023]104號）中列為氮肥、甲醇等生產(chǎn)企業(yè)熱交換系統(tǒng)中替代傳統(tǒng)冷卻塔的推廣技術(shù)，應(yīng)用前景為“替代傳統(tǒng)的水冷式冷卻器+冷卻塔熱交換系統(tǒng)組合，減少冷卻水循環(huán)量50%以上，節(jié)電50%以上，在氮肥行業(yè)已有100余家企業(yè)應(yīng)用，推廣意義重大”。從冷卻（凝）設(shè)備優(yōu)缺點(diǎn)比較即綜合性能比較中，可以看出高效復(fù)合型冷卻（凝）器在各個方面均優(yōu)于空冷器、水冷卻和普通蒸發(fā)式冷卻設(shè)備。只是受到發(fā)展時間較短的原因而未普及，我們認(rèn)為未來高效復(fù)合型冷卻（凝）器將是發(fā)展的大趨勢，尤其是在石油化工、火電、新型煤化工等領(lǐng)域。3.3.2著眼長遠(yuǎn)發(fā)展目前蒸發(fā)式冷卻（凝）設(shè)備應(yīng)用規(guī)模約為30億元，占冷卻（凝）設(shè)備市場的比例約為8%?？绽淦髦饕獞?yīng)用于火電和石化領(lǐng)域，其中應(yīng)用于火電的空冷器規(guī)模約為44億元；應(yīng)用于石化領(lǐng)域的空冷器規(guī)模約為4億元，哈空調(diào)石化空冷器的市場占有率為50%，空冷器的應(yīng)用規(guī)模合計(jì)約為48億元，占冷卻（凝）設(shè)備市場的比例為12.80%。在冷卻（凝）設(shè)備375億市場容量中，扣除蒸發(fā)式冷卻（凝）設(shè)備和空冷器的應(yīng)用規(guī)模，水冷設(shè)備的應(yīng)用規(guī)模約為297億元，占冷卻（凝）設(shè)備市場的比例為79.20%。在國家節(jié)能減排政策的大力支持下，公司主營產(chǎn)品高效復(fù)合型冷卻（凝）器將會逐步替換水冷器和冷卻塔，未來市場空間巨大。2023-2023年，蒸發(fā)式冷卻（凝）設(shè)備的市場規(guī)模分別約為24-29億元、25-30億元、31-38億元。按發(fā)行人2023-2023年度高效復(fù)合型冷卻（凝）器銷售收入計(jì)算，2023-2023年發(fā)行人在蒸發(fā)式冷卻（凝）設(shè)備領(lǐng)域的市場占有率分別約為4.38%-5.29%、4.53%-5.44%、5.74%-7.03%。3.4陜鼓動力——轉(zhuǎn)型助推二次成長2023年業(yè)績符合預(yù)期：公司全年收入60.42億元，歸屬母公司凈利潤10.26億元，同比增速17.31%、23.25%。公司毛利率35.5%，凈利率17%，同比分別提升2個百分點(diǎn)和1個百分點(diǎn)。受下游設(shè)備需求影響，公司近3年來收入增速穩(wěn)定在20%左右。行業(yè)景氣度持續(xù)低迷下公司業(yè)績增長穩(wěn)定。穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流有利于公司科研投入可持續(xù)，2023年公司研發(fā)投入占收入比例11%。公司未來成長彈性將依托服務(wù)板塊和氣體業(yè)務(wù)。設(shè)備生產(chǎn)商轉(zhuǎn)型綜合方案解決服務(wù)商：工程成套項(xiàng)目總承包（EPC）模式較單純設(shè)備銷售，可以使公司收入空間增加3倍左右，目前公司已經(jīng)建立了比較完善的總包隊(duì)伍，2023年公司總包業(yè)務(wù)7.45億元，占當(dāng)年收入比例12.34%。設(shè)備服務(wù)市場孕育漸成熟，2023年末系統(tǒng)服務(wù)板塊在手訂單大幅提升至27億元，預(yù)計(jì)2023年服務(wù)業(yè)務(wù)增速超過20%。公司規(guī)劃至2023年系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比將達(dá)33%，未來兩年成長空間巨大。氣體運(yùn)營業(yè)績將持續(xù)快速成長：一方面，在建產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)。公司從2023年開始涉足工業(yè)氣體外包領(lǐng)域，截至目2023年末運(yùn)營及在建產(chǎn)能達(dá)40萬標(biāo)準(zhǔn)方/時，其中35萬標(biāo)準(zhǔn)方/時已投產(chǎn)。2023年氣體業(yè)務(wù)收入1.98億元，同比提高1300倍。二方面，公司將加快對外投資及項(xiàng)目收購。新成立的子公司秦風(fēng)氣體項(xiàng)目具有十分重要的戰(zhàn)略意義。上市平臺將利用秦風(fēng)氣體股東延長石油、陜西煤化工、陜西國資委的優(yōu)勢地位，整合省內(nèi)的氣體資源，加快相應(yīng)的投資和收購步伐。若收購成功，預(yù)計(jì)全年將貢獻(xiàn)業(yè)績2-3億元。

2023年電子行業(yè)分析報(bào)告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強(qiáng)勢跑贏大盤 3（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊 5（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點(diǎn) 92、指紋識別將成為智能機(jī)主流配置 103、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；脚_化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強(qiáng)勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個行業(yè)復(fù)蘇的一個標(biāo)志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認(rèn)為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運(yùn)行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點(diǎn)；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點(diǎn)。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達(dá)到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點(diǎn)，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇我們認(rèn)為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點(diǎn)：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個重要目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，也是信息消費(fèi)領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟(jì)格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設(shè)計(jì)、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運(yùn)作領(lǐng)域進(jìn)軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進(jìn)取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費(fèi)者可支配收入提升，以及借貸消費(fèi)理念的普及度增加，都將帶來消費(fèi)升級需求。而企業(yè)的技術(shù)升級帶來的全新的消費(fèi)產(chǎn)品和消費(fèi)體驗(yàn)，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴(kuò)大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認(rèn)為，電子板塊孕育著新的機(jī)會，這些機(jī)會集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運(yùn)用上，特別是那些實(shí)用性強(qiáng)，消費(fèi)體驗(yàn)好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機(jī)和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機(jī)的市場滲透率不斷提升，全球智能手機(jī)的滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機(jī)的行業(yè)機(jī)會將會集中在相關(guān)零部件的升級和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場。我們認(rèn)為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機(jī)的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點(diǎn)2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標(biāo)配。例如，HTCnewone成為NFC新機(jī)，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機(jī)型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點(diǎn)。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍(lán)牙，紅外線，WIFI等其他近場技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機(jī)近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機(jī)出貨量的不斷增加，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢?、指紋識別將成為智能機(jī)主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機(jī)iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費(fèi)者的使用反饋上來看，這項(xiàng)新功能獲得了極高的評價。我們認(rèn)為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機(jī)配置的主流。雖然指紋識別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運(yùn)用于智能手機(jī)領(lǐng)域需要更精細(xì)化的設(shè)計(jì)和封裝技術(shù)，目前國際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機(jī)的零部件封測領(lǐng)域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導(dǎo)致對于該封測技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設(shè)計(jì)，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進(jìn)行封裝，然后由日月光進(jìn)行打線和SiP。我們預(yù)計(jì)2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，用戶對手機(jī)網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機(jī)日趨流行，手機(jī)無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁撸謾C(jī)開始向智能化方向發(fā)展。手機(jī)已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。手機(jī)由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機(jī)電視天線、FM收音機(jī)，NFC天線等多個天線，單臺手機(jī)配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進(jìn)步也使這樣的多天線設(shè)計(jì)成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價大幅提升以及單機(jī)天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計(jì)2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費(fèi)諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機(jī)和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機(jī)的市場滲透率不斷提升，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強(qiáng)的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機(jī)、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗(yàn)的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進(jìn)而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，與智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進(jìn)公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機(jī)的期待和關(guān)注。2000年6月，國務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營場所專項(xiàng)治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機(jī)市場的治理工作。《意見》規(guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機(jī)生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機(jī)市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機(jī)禁令的解除工作一直未能取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺，則意味著我國長達(dá)13年的游戲機(jī)禁售規(guī)定或?qū)⒔獬?。有業(yè)內(nèi)分析人士則認(rèn)為，這是“游戲機(jī)禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機(jī)市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機(jī)行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機(jī)新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機(jī)會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計(jì)方案安全防范技術(shù)、自動控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性