外匯交易基本種類外匯交易基本種類1學(xué)習(xí)什么？概念：套期保值、套匯、套利、掉期交易*、擇期交易*掌握：各類外匯基本交易的交易過程及盈虧計算.學(xué)習(xí)什么？概念：套期保值、套匯、套利、掉期交易*、擇期交易*2第二節(jié)外匯交易基本種類

1、即期外匯交易2、遠(yuǎn)期外匯交易3、套匯4、套利5、掉期交易*6、擇期交易*.第二節(jié)外匯交易基本種類1、即期外匯交易31.即期外匯交易即期外匯交易：在二日之內(nèi)進(jìn)行交割的外匯交易，其所依據(jù)的匯率叫即期匯率滿足一般進(jìn)出口、投資、旅游等活動產(chǎn)生的對外匯兌換的需求平衡或調(diào)整外匯頭寸，避免外匯風(fēng)險現(xiàn)匯投機：根據(jù)對匯率變化的預(yù)期，有意的持有現(xiàn)匯的多頭或空頭，利用即期匯率的漲落賺取買賣差價,1.即期外匯交易即期外匯交易：在二日之內(nèi)進(jìn)行交割的外匯交易，4是外匯市場中業(yè)務(wù)量最大的外匯業(yè)務(wù)特別是從1973年各國普遍實行浮動匯率以來，匯率波動極為頻繁，進(jìn)出口商為了加速資金周轉(zhuǎn)和避免匯率波動的風(fēng)險，經(jīng)常選擇即期外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行，為了及時平衡外匯頭寸，也大量采用即期業(yè)務(wù)，使即期外匯業(yè)務(wù)的規(guī)模迅速擴(kuò)大,是外匯市場中業(yè)務(wù)量最大的外匯業(yè)務(wù)特別是從1973年各國普遍實5即期交易的方式(1)信匯交易(2)電匯交易(3)票匯交易即期交易的方式(1)信匯交易6例1：法國實行直接標(biāo)價，某日外匯標(biāo)價：$1=FF5.7505-5.7615買入價？賣出價？差額？例1：法國實行直接標(biāo)價，某日外匯標(biāo)價：7習(xí)題1英國實行間接標(biāo)價，某日外匯標(biāo)價：￡1=$1.8870–1.8890買入價？賣出價？差額？習(xí)題182.遠(yuǎn)期外匯交易ForwardExchangeTransaction定義：買賣雙方現(xiàn)在簽訂買賣契約，僅提供若干保證金，未提供現(xiàn)貨，約定在未來某日依照約定的匯率進(jìn)行交割的外匯交易所依據(jù)的匯率為遠(yuǎn)期匯率，由遠(yuǎn)期外匯的供求關(guān)系確定,2.遠(yuǎn)期外匯交易ForwardExchangeTrans9遠(yuǎn)期外匯的報價遠(yuǎn)期外匯的報價10遠(yuǎn)期外匯交易的特點雙方現(xiàn)在簽訂契約，規(guī)定交易數(shù)額、匯率等有效期內(nèi)，必須履行，不得反悔期限：30天，90天，180天，其中90天外匯交易最普遍.遠(yuǎn)期外匯交易的特點雙方現(xiàn)在簽訂契約，規(guī)定交易數(shù)額、匯率等112.1遠(yuǎn)期外匯交易的作用—套期保值保值：外匯交易商通過即期外匯市場和遠(yuǎn)期外匯市場來避免或消除匯率變動風(fēng)險的買賣外匯的行為目的在于避免外匯風(fēng)險而非賺取利潤，2.1遠(yuǎn)期外匯交易的作用—套期保值保值：12A.多頭寸時，賣出遠(yuǎn)期通貨，降低損失例3：某美國人三月后收到4000英鎊，當(dāng)前即期匯率￡1=$2.000，三月遠(yuǎn)期匯率￡1=1.8＄，則三月后，如匯率不變，可換回8000美元但若英鎊匯率不斷下跌，假設(shè)三月后變?yōu)椤?=$1.500，則？？如何保值？？？A.多頭寸時，賣出遠(yuǎn)期通貨，降低損失例3：某美國人三月后收到13進(jìn)行套期保值為此，要進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易：三月遠(yuǎn)期匯率￡1=1.8＄，簽訂三個月的遠(yuǎn)期合同出賣英鎊，到期可以得到4000×1.8=7200$，避免損失1200＄（2000-800）保值成本=凈外匯資產(chǎn)×遠(yuǎn)期外匯貼水

=4000×0.2=800$.進(jìn)行套期保值14B.缺頭寸時，買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，以降低損失例4：一美國人三個月后需支付4000￡，現(xiàn)在即期匯率為￡1=2$，三個月遠(yuǎn)期匯率為￡1=$2.2.如果匯率不變，則三月后需花8000$購買4000￡以支付如果英鎊匯率一直上升，三月后可能為￡1=$2.5，則？？如何保值？？？B.缺頭寸時，買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，以降低損失例4：一美國人三個月后15進(jìn)行套期保值目前三個月遠(yuǎn)期匯率為￡1=$2.2，為減少損失，可簽訂三個月購買英鎊遠(yuǎn)期合同，到期交割時，需要以8800$購買4000￡進(jìn)行支付，減少損失1200$（2000-800）保值成本=凈外幣負(fù)債額×遠(yuǎn)期升水=4000×0.20=800$.進(jìn)行套期保值16習(xí)題2一墨西哥進(jìn)口商從美國進(jìn)口價值100000$的商品，雙方達(dá)成協(xié)議，于成交后30天付款，貨款以美元結(jié)算。當(dāng)時外匯市場上的即期匯率為Mex$26.80/$，30天遠(yuǎn)期匯率為Mex$28.21/$。若30天后的即期匯率為Mex$35.20/$。墨西哥進(jìn)口商如何進(jìn)行套期保值？保值成本為多少？習(xí)題2172.2遠(yuǎn)期外匯交易的作用——投機（1）軟貨幣——空頭交易空頭（bear）交易：對軟貨幣先貴賣后賤買的交易方式稱為空頭交易或賣空（sellshort）例5：投機者本金￡1000，貶值前的即期匯率為1￡=$2.8,三個月后貶值的即期匯率1￡=$2.4,三個月遠(yuǎn)期英鎊匯率為1￡=$2.765如何投機？？？2.2遠(yuǎn)期外匯交易的作用——投機（1）軟貨幣——空頭交易18先以￡1=$2.765的高價簽訂賣￡1000三個月遠(yuǎn)期合同，三月后收到1000×2.765=2765$再以￡1=$2.4的低價在即期（三月后）的外匯市場上買進(jìn)￡，得到2765/2.4=1152￡，則投機利潤為1152–1000=152￡.先以￡1=$2.765的高價簽訂賣￡1000三個月遠(yuǎn)期合同，19軟貨幣——早付遲收例6：即期匯率可能在三個月后從￡1=$2.8降為￡1=2.4$A.英國進(jìn)口商要對進(jìn)口提前付款如果進(jìn)口貨物的價值為10000$，則提前付款時，支付10000/2.8￡的貨款，而貶值后需付10000/2.4￡的貨款，提前付款有利，軟貨幣——早付遲收20B.英國出口商要推遲收款如果出口10000$的貨物，目前只能收10000/2.8￡的貨款，貶值后則可收1000/2.4￡的貨款，推遲收款有利.B.英國出口商要推遲收款21（2）硬貨幣——多頭交易多頭（bull）交易：對硬貨幣先賤買，后貴賣的投機行為，即買空（buylong）

例7：投機者本金$10000，DM升值前的即期匯率為DM1=$0.25，三個月后即期匯率為DM1=$0.27，三個月遠(yuǎn)期DM的匯率為DM1=$0.254如何投機？？？（2）硬貨幣——多頭交易22先以DM1=$0.254在遠(yuǎn)期外匯市場上簽訂買進(jìn)三個月遠(yuǎn)期DM，即可買入1000/0.254=DM3937三個月后，投機者支付1000$得到3937DM，再以DM1=$0.27高價賣掉，得到3937×0.27=1063$投機利潤為1063–1000=$63。先以DM1=$0.254在遠(yuǎn)期外匯市場上簽訂買進(jìn)三個月遠(yuǎn)期D233.套匯（Arbitrage）定義：利用不同外匯市場的外匯差價，在某一地買進(jìn)，另一地賣出該種貨幣，以此賺取利潤分兩角套匯，三角套匯和多角套匯。3.套匯（Arbitrage）定義：243.1兩角套匯（TwoPointArbitrage）例8：倫敦外匯市場：￡1=$1.98紐約外匯市場：￡1=$2.00￡供給不足則在倫敦花19800$買10000￡，然后在紐約賣掉收入20000$，一買一賣賺得200$自發(fā)調(diào)節(jié)兩個外匯市場的供求，拉平價格套匯凈利潤=毛利潤-手續(xù)費.3.1兩角套匯（TwoPointArbitrage）例825習(xí)題3—三角套匯倫敦：￡1=$2巴黎：￡1=FF10紐約：$1=FF5如何套匯？習(xí)題3—三角套匯26套匯者無利可圖，前兩者套算后有$1=FF5，套算匯率一致而倫敦：￡1=$2

巴黎：￡1=FF10

紐約：$1=FF6？？？套匯者無利可圖，前兩者套算后有$1=FF5，套算匯率一致27如何判斷三個及以上的市場是否存在套匯機會?（1）將不同市場的匯率中的單位貨幣統(tǒng)一為1（2）將不同市場的匯率用同一標(biāo)價法表示（3）將不同市場的匯率中的標(biāo)價貨幣相乘★如果乘積等于1，說明不存在套匯機會；如果乘積不等于1，說明存在套匯機會。如何判斷三個及以上的市場是否存在套匯機會?（1）將不同市場的28套匯公式eab*ebc*ecd……*emn*ena≠1套匯公式294.套利定義：投資者或借貸者同時利用兩地利息率的差價和貨幣匯率的差價，流動資本以賺取利潤

種類：不抵補套利與抵補套利,4.套利定義：30不抵補套利定義：套利者僅僅利用不同貨幣利率差，將利率較低貨幣轉(zhuǎn)變成利率較高貨幣以賺取利潤（只買不賣或只賣不買）銀行不求外匯頭寸平衡，只買不賣或只賣不買,不抵補套利定義：31不抵補套利例USA，一年期財政部國庫券Rusa=5%UK，一年期財政部國庫券Ruk=10%E：￡1=$2假設(shè)1：E不變，￡1=$2假設(shè)2：E上漲，￡1=$2.10假設(shè)3：E下跌，￡1=$1.80假設(shè)4：E下跌，￡1=$1.96.不抵補套利例USA，一年期財政部國庫券Rusa=5%32抵補套利定義：為避免匯率風(fēng)險，套利者按即期匯率把利息率較低的通貨兌換成利息率較高的通貨并存入利率較高國家的銀行，同時按遠(yuǎn)期匯率把利息率較高的通貨兌換成利息率較低的通貨實質(zhì)：占盡利率不同的便宜，規(guī)避匯率變動的風(fēng)險結(jié)果：利息率較高國家通貨的即期匯率呈上升趨勢，遠(yuǎn)期匯率呈下降趨勢。抵補套利定義：33接假設(shè)2，在英國投資同時，在遠(yuǎn)期外匯市場按￡1=$1.96賣出到期應(yīng)獲得的本利和？？，從而確定了投資收益即期市場：買入英鎊，賣出美元-》英鎊、美元的即期匯率？？遠(yuǎn)期市場：買入美元，賣出英鎊-》英鎊、美元的遠(yuǎn)期匯率？？高利率貨幣不斷貼水，低利率貨幣不斷升水-》套利收益逐漸減少，當(dāng)利差與匯差相抵消時，套利活動停止，接假設(shè)2，在英國投資同時，在遠(yuǎn)期外匯市場按￡1=$1.96賣34套利對經(jīng)濟(jì)的影響提高資本的使用效率使不同國家利息率水平趨于相等利率較高國家通貨的即期匯率上升，遠(yuǎn)期匯率下降。套利對經(jīng)濟(jì)的影響提高資本的使用效率355.掉期交易（SwapTransaction）*定義：是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式即當(dāng)事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換認(rèn)為具有等價經(jīng)濟(jì)價值的現(xiàn)金流的交易目的主要在于軋平外匯頭寸，防止由于匯率變動而遭受損失，并不是單純?yōu)榱双@利

較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易，5.掉期交易（SwapTransaction）*定義：36貨幣掉期交易：買賣種類相同，數(shù)額相同，幣種相同，期限可以不同的外匯一般是指兩種貨幣資金的本金交換世界上第一筆貨幣掉期交易利率掉期交易：是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易一般不伴隨本金的交換。貨幣掉期交易：37掉期交易例例9：美國某商業(yè)銀行A目前需要英鎊10000￡，可以與英國銀行B達(dá)成掉期協(xié)議：現(xiàn)在B銀行支付A銀行10000￡，A銀行支付B銀行美元（按即期匯率）。同時簽訂三個月的遠(yuǎn)期外匯交易協(xié)議，故三個月后交易按遠(yuǎn)期匯率逆轉(zhuǎn)A銀行以即期匯率￡1=$1.7634購買10000￡（花17634$），三個月后賣給B銀行10000￡，遠(yuǎn)期匯率為￡1=$1.7415，分析兩個銀行的利弊得失。掉期交易例例9：美國某商業(yè)銀行A目前需要英鎊10000￡，38①美國A銀行：由于需要￡，要付出成本目前花17634$買入10000￡，三月后賣出10000￡，收入17415$損失17634–17415=219$（相當(dāng)于貸款利息損失）掉期年率？=（1.7415–1.7634）/1.7634×12/3×100%=–4.90%掉期交易合算還是借款合算？借款利率＞4.9%，則掉期交易合算借款利率＜4.9%，則借款合算,①美國A銀行：由于需要￡，要付出成本39②英B銀行：等于從事軟貨幣投機：目前賣掉10000￡，收入17634$，三月后買10000￡，支出17415$投機利潤率?=17634–17415/17634×12/3×100%=4.9%貸款利息率＞投機利潤率（=4.9%），貸款有利貸款利率率＜投機利潤率（=4.9%），掉期有利.

②英B銀行：等于從事軟貨幣投機：40掉期交易習(xí)題4美國A銀行需要10000DM，與德C銀行達(dá)成掉期交易，以即期匯率DM1=0.6264$購買10000DM，三個月后賣給德C行10000DM，遠(yuǎn)期匯率為DM1=0.6280$。分析兩個銀行利弊得失。掉期交易習(xí)題4美國A銀行需要10000DM，與德C銀行達(dá)416.擇期交易（OptionForward）*定義：又稱交收日可選擇的外匯交易，指買賣雙方在訂立合約時，事先確定了交易價格和期限，但訂約人可在這一期限內(nèi)的任何日期買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的外匯特點：為貿(mào)易商提供了很大方便為銀行帶來了風(fēng)險銀行總會選擇在擇定期限內(nèi)對客戶最不利的匯率,

6.擇期交易（OptionForward）*定義：42出口商的擇期交易一英國出口商與法國進(jìn)口商于9月28日簽訂進(jìn)出口合同，英國出口商通知法國人會在10月28日至12月28日之間的某一天支付貨款，為避免這種結(jié)算日不確定情況下的外匯風(fēng)險，英國出口商在簽訂貿(mào)易合同的同時與銀行簽訂一個向銀行出售遠(yuǎn)期法郎的擇期合同。對交割日的擇定期定在第二個月和第三個月。如果9月28日倫敦外匯市場上法國法郎的行市如表1則銀行會以FF11.553/￡的匯率與客戶成交，即擇定期限中銀行買入法郎的最低價。出口商的擇期交易一英國出口商與法國進(jìn)口商于9月28日簽訂進(jìn)出43進(jìn)口商的擇期交易一英國進(jìn)口商在9月28日從美國進(jìn)口價值12500的貨物，他預(yù)計貨款可在三個月內(nèi)支付，但具體日期不能確定。因此，該進(jìn)口商在簽訂貿(mào)易合約時與銀行簽訂一項擇期交易，擇定期限在三個月。假如9月28日倫敦外匯市場的美元報價如表2銀行與客戶簽訂的擇期交易合約將在$2.666/￡的匯率上成交，即銀行出售美元的最高價。進(jìn)口商的擇期交易一英國進(jìn)口