項目三項目投資決策

子項目2.固定資產(chǎn)更新決策主要內(nèi)容子項目1.投資決策基礎(chǔ)及指標(biāo)分析

（一）估算項目現(xiàn)金流

（三）投資決策決策：單個項目投資決策、多個投資項目決策。指標(biāo)分析：靜態(tài)評價指標(biāo)（投資回收期、投資回報率）和動態(tài)評價指標(biāo)（npv、npvr、pi、irr）的計算，指標(biāo)的應(yīng)用。項目投資決策（新建項目投資決策）:子項目1投資決策基礎(chǔ)及指標(biāo)分析

（二）投資決策分析計算期項目建設(shè)期（S）經(jīng)營期（P）（一）現(xiàn)金流量分析與計算從項目投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束為止整個過程的全部時間…………CF0建設(shè)期

投產(chǎn)日

經(jīng)營期

項目終結(jié)點

CF1CF2……CFn-1

CFn現(xiàn)金流量構(gòu)成：CF0=初始現(xiàn)金流量CF1~CFn-1=經(jīng)營現(xiàn)金流量CFn=終結(jié)現(xiàn)金流量(1)初始現(xiàn)金流量建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資支出（原始投資額）墊支的營運資本（增加額）其他投資費用（無形資產(chǎn)、職工培訓(xùn)費、開辦費等）原有固定資產(chǎn)的變價收入（更新改造時）(2.)經(jīng)營現(xiàn)金流量如果項目的資本全部來自于股權(quán)資本(無利息費用)，則經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量可按下式計算：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）

=收現(xiàn)營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

=營業(yè)收入-（營業(yè)成本-折舊或攤銷）-所得稅

=營業(yè)收入-營業(yè)成本-所得稅+折舊或攤銷

=營業(yè)利潤-所得稅+折舊或攤銷

=稅后凈利潤+折舊或攤銷企業(yè)每年的現(xiàn)金流量來自兩方面：每年增加的稅后凈利潤和計提的折舊（攤銷）付現(xiàn)成本=付現(xiàn)的營業(yè)成本=營業(yè)成本－折舊與攤銷=總成本－利息－折舊與攤銷非付現(xiàn)成本為折舊和攤銷終結(jié)現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量非經(jīng)營現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值變價收入以及出售時的稅賦損益墊支營運資本的收回（3）終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的估算假設(shè)估算的假設(shè)時點現(xiàn)金流量假設(shè)各年投資在年初一次發(fā)生各年營業(yè)現(xiàn)金流量在年末一次發(fā)生終結(jié)現(xiàn)金流量在年末一次發(fā)生折舊期,攤銷期與經(jīng)營期一致財務(wù)可行性分析假設(shè)全投資假設(shè)現(xiàn)銷、現(xiàn)購和產(chǎn)銷平衡假設(shè)操作：A公司準備購買一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩方案可供選擇，甲方案需要投資10000元，使用壽命為5年，年折舊2000，5年后設(shè)備無殘值，年銷售收入為8000元，年付現(xiàn)成本為3000元。乙方案需要投資12000元，使用壽命為5年，年折舊2000，5年后有殘值收入2000元，年銷售收入為10000元，第一年付現(xiàn)成本為4000元,以后逐年增加修理費400元,另需墊支營運資金3000元.假設(shè)所得稅率為40%,企業(yè)的資金成本率為10%.（二）投資評價指標(biāo)的計算靜態(tài)評價法動態(tài)評價法風(fēng)險評價法投資回收期(PP)投資收益率(ARR)凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值率（NPVR）現(xiàn)值指數(shù)（PI）內(nèi)含報酬率（IRR）風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法肯定當(dāng)量法時間價值及風(fēng)險輔助指標(biāo)基本指標(biāo)風(fēng)險評價投資回收期：回收投資所需的時間。不考慮資金時間價值。（1）投資回收期(PP)每年凈現(xiàn)金流量相等時：回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量每年凈現(xiàn)金流量不等時：回收期=（收回全部投資的整年數(shù)-1）+年初未收回的成本/相應(yīng)年度的現(xiàn)金流量優(yōu)缺點：計算簡便,易理解;只考慮資金的流動性，沒考慮資金回收期以后的收益性。教材例4-1投資收益率（會計收益率）是指投資后產(chǎn)生的平均年利潤與投資總額之間的關(guān)系。不考慮時間價值。

計算公式

優(yōu)缺點計算簡便,易理解;只考慮資金的收益性，沒考慮資金流動性。沒有考慮時間價值和風(fēng)險因素。（2）投資收益率(ARR)例題012345甲稅后凈利-1000018001800

1800

1800

1800乙稅后凈利-1500024002160192016801440ARR甲=1800÷10000=18%ARR乙=(2400+2160+1920+1680+1440)/5÷15000=12.8%ARR甲=18%>ARR乙=12.8%甲優(yōu)于乙目標(biāo)ARR=17%甲可行,乙不可行;目標(biāo)ARR=10%甲、乙均可行(3)凈現(xiàn)值（NPV）指項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額

計算公式

概念NPV=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金流出的現(xiàn)值EXCEL函數(shù)介紹NPV函數(shù)（）----現(xiàn)金流流量的現(xiàn)值。[NetPresentValue]教材例4-2演示.注意：如果第一筆現(xiàn)金流在第一期開始時發(fā)生，那么NPV函數(shù)返回的值必須加上第一筆值才是凈現(xiàn)值。而且values()數(shù)組不可包含第一筆值。(4)凈現(xiàn)值率（NPVR）是指投資項目的凈現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值總和的比率。

計算公式

概念

經(jīng)濟意義一元原始投資額現(xiàn)值對應(yīng)的項目凈現(xiàn)值（投資效率）凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值/投資額現(xiàn)值(5)現(xiàn)值指數(shù)或獲利指數(shù)（PI）是指項目未來報酬的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資總額現(xiàn)值之比。

計算公式?jīng)Q策規(guī)則

概念獨立PI≥1互斥MaxNPV未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值/投資總額現(xiàn)值(6)內(nèi)含報酬率（IRR）能夠使項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。決策規(guī)則

概念內(nèi)插法

經(jīng)濟意義項目本身的投資報酬率獨立IRR≥i

（資金成本或最低報酬率）互斥MaxIRR函數(shù)法Excel函數(shù)----IRR函數(shù)介紹[InternalRateofReturn]教材例4-4內(nèi)插法求內(nèi)涵報酬率資料：內(nèi)插法原理示例i2=7%NPV1=+30NPV2=-20i1=5%？xyx+y=i2-i1x/y=NPV1/|NPV2|1.單一投資項目（獨立方案）的財務(wù)可行性分析如果某一投資項目的評價指標(biāo)同時滿足以下條件，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都具備財務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：（1）凈現(xiàn)值NPV≥0；（2）凈現(xiàn)值率NPVR≥0；（3）現(xiàn)值指數(shù)PI≥1；（4）內(nèi)含報酬率IRR≥基準折現(xiàn)率i；（資金成本或行業(yè)基準投資利潤率）（5）靜態(tài)投資回收期≤標(biāo)準投資回收期（6）投資利潤率ROI≥基準投資收益率i投資決策方法的應(yīng)用：原始投資相同項目計算期相同原始投資相同項目計算期不相同原始投資不相同項目計算期不相同凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率內(nèi)含報酬率2.多個互斥項目的比較與優(yōu)選一、固定資產(chǎn)折舊的分析方法二、固定資產(chǎn)更新決策的分析子項目2固定資產(chǎn)更新決策1.直線法：按固定資產(chǎn)預(yù)計使用年限進行平均分攤。年折舊額=（固定資產(chǎn)原值－預(yù)計凈殘值）／預(yù)計使用年限直線折舊法函數(shù)：SLN（）[straightline]固定資產(chǎn)折舊的分析方法：2.雙倍余額遞減法：按雙倍速率加速折舊。年折舊額=（固定資產(chǎn)原值－累計折舊額）×（余額遞減速率／預(yù)計使用年限雙倍余額遞減法函數(shù)：DDB（）[doubledecliningbalance]

注意：最后兩年采用直線折舊法。例：原值6000，殘值1000，年限5年折舊值第1年第2年第3年第4年第5年合計直線法100010001000100010005000雙倍余額遞減法2400144086414814850002400=(6000-0)*(2/5)1440=(6000-2400)*(2/5)864=(6000-2400-1440)*(2/5)148=(6000-2400-1440-864-1000)/23.年數(shù)總和法：按固定資產(chǎn)預(yù)計使用年限進行平均分攤。年折舊額=（固定資產(chǎn)原值－預(yù)計凈殘值）×（尚可使用年限／年次數(shù)字的總和）其中年次數(shù)字的總和=1+2+……+（life-1）+life年數(shù)總和法函數(shù)：SYD（）[su