2023年智能電視行業(yè)研究報(bào)告2023年5月目錄一、我國(guó)智能電視發(fā)展現(xiàn)狀 PAGEREFToc363801092\h3二、智能電視時(shí)代對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)的影響 PAGEREFToc363801093\h51、加速更新?lián)Q代 PAGEREFToc363801094\h5（1）我國(guó)彩電合理內(nèi)銷量在6000萬臺(tái)左右 PAGEREFToc363801095\h5（2）內(nèi)銷量偏低的主要原因在于更新率低 PAGEREFToc363801096\h6（3）智能電視有望提升彩電的更新率 PAGEREFToc363801097\h72、挑戰(zhàn)價(jià)格體系及盈利模式 PAGEREFToc363801098\h8（1）短期影響：挑戰(zhàn)行業(yè)價(jià)格體系 PAGEREFToc363801099\h8（2）長(zhǎng)期影響：挑戰(zhàn)現(xiàn)有盈利模式，促使硬件企業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc363801100\h11三、行業(yè)發(fā)展路徑 PAGEREFToc363801101\h121、二大路徑融合 PAGEREFToc363801102\h12（1）制造企業(yè)+內(nèi)容商模式 PAGEREFToc363801103\h12（2）內(nèi)容企業(yè)+代工制造模式 PAGEREFToc363801104\h132、既得利益方及行業(yè)管制決定了發(fā)展進(jìn)程 PAGEREFToc363801105\h15四、家庭互聯(lián)終端爭(zhēng)奪，品牌廠商有望勝出 PAGEREFToc363801106\h16五、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc363801107\h191、行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc363801108\h192、面板價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc363801109\h20一、我國(guó)智能電視發(fā)展現(xiàn)狀2023年的CES消費(fèi)電子展，海信、三星、LG等企業(yè)都重點(diǎn)展示了智能電視產(chǎn)品，也標(biāo)志著全球電視“智能”時(shí)代的開啟。2023年以來，我國(guó)智能電視滲透率持續(xù)提升，但保有量仍不足存量彩電的5%。目前消費(fèi)者對(duì)智能電視的用戶體驗(yàn)并不滿意，導(dǎo)致用戶黏性低，用戶活躍度低。銷售占比持續(xù)提升，保有量仍低。據(jù)奧維咨詢的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)彩電行業(yè)智能電視滲透率從2023年的8.9%提升至2023年的32%。從TCL公布的銷量數(shù)據(jù)來看，TCL集團(tuán)2023年全年智能及網(wǎng)絡(luò)電視銷量463.6萬臺(tái)，滲透率達(dá)56%。普及初期，保有量占比不足5%。智能電視從2023年開始普及，截止2023年底保有量在2023萬臺(tái)左右，按照全國(guó)4億戶，彩電平均保有量120%測(cè)算，全國(guó)電視保有量在4.8億臺(tái)左右，智能電視在存量電視中的占比不足5%。智能電視缺乏消費(fèi)者黏性，消費(fèi)者對(duì)用戶體驗(yàn)不滿意。目前行業(yè)內(nèi)普遍存在智能電視不智能，操作復(fù)雜的問題，影響了消費(fèi)者的使用體驗(yàn)，也使得智能電視的滲透率雖然不斷提升，各品牌的產(chǎn)品的區(qū)隔度并不高。據(jù)《2023年智能電視產(chǎn)業(yè)白皮書》調(diào)查顯示，36%消費(fèi)者認(rèn)為對(duì)目前智能電視產(chǎn)品的不足在于操作系統(tǒng)不好用，另有26%認(rèn)為操作過于復(fù)雜，超過60%的不滿集中在操作層面。用戶活躍率低。雖然智能電視滲透率在持續(xù)提升，但由于缺乏殺手級(jí)應(yīng)用，現(xiàn)有操作系統(tǒng)體驗(yàn)不佳等原因，消費(fèi)者對(duì)現(xiàn)有的智能電視并不滿意，直接導(dǎo)致智能電視的功能被閑置，用戶活躍度低。據(jù)中國(guó)視像協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)整體智能電視的用戶活躍率低于20%。二、智能電視時(shí)代對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)的影響1、加速更新?lián)Q代（1）我國(guó)彩電合理內(nèi)銷量在6000萬臺(tái)左右彩電行業(yè)是普及最早的大家電品類，目前城鎮(zhèn)、農(nóng)村的家庭彩電保有量分別為135%和115%，且近幾年彩電的保有量較為穩(wěn)定，更新及新房銷售拉動(dòng)的置換更新需求在彩電需求中占了主導(dǎo)。而從絕對(duì)量來看，相較于其他大家電，彩電行業(yè)的內(nèi)銷量并不高，近5年一直穩(wěn)定在4000萬臺(tái)上下。而我們認(rèn)為我國(guó)彩電的合理內(nèi)銷量應(yīng)該在6000萬臺(tái)以上，1）按照保有量測(cè)算：按彩電每百戶保有量150臺(tái)測(cè)算，4億戶家庭測(cè)算，我國(guó)彩電保有量總額穩(wěn)定階段可以達(dá)到6億臺(tái)，更新周期保守按10年測(cè)算，穩(wěn)定后的年均更新需求在6000萬臺(tái)。2）參照發(fā)達(dá)國(guó)家彩電內(nèi)銷量測(cè)算：日本彩電2023年內(nèi)銷量為645萬臺(tái)，人口1.28億人（折算4000戶）。我國(guó)4億戶家庭，穩(wěn)定后的彩電需求測(cè)驗(yàn)應(yīng)在6000萬臺(tái)以上。（2）內(nèi)銷量偏低的主要原因在于更新率低彩電行業(yè)目前實(shí)際內(nèi)銷數(shù)量低于理論值的主要原因在于更新率低，而彩電作為具有消費(fèi)電子屬性的家電品類，更新率理應(yīng)比白電品類更高。我們認(rèn)為這主要是由于：1）目前的彩電更新主要是由面板技術(shù)的革新所驅(qū)動(dòng)的，而最大的跨越式革新發(fā)生在CRT向平板的轉(zhuǎn)換（出現(xiàn)在2023年），而近幾年LCD到LED的面板技術(shù)改進(jìn)與此前的技術(shù)進(jìn)步相比并不算跨越式的，也沒有充分激起消費(fèi)者的置換更新需求。2）隨著手機(jī)、平板電腦等的崛起，電視這塊屏在家庭視聽娛樂中的地位在逐步下降，居民對(duì)更新家庭中技術(shù)落后的存量彩電的緊迫性和主觀意愿在下降。（3）智能電視有望提升彩電的更新率①智能電視有望引發(fā)換機(jī)潮目前智能電視占存量彩電的占比不到5%，隨著智能電視用戶體驗(yàn)的不斷改善，制造商和內(nèi)容運(yùn)營(yíng)商的共同推動(dòng)下，智能電視有望激發(fā)消費(fèi)者的更新需求，引發(fā)換機(jī)潮。我們對(duì)換機(jī)需求進(jìn)行簡(jiǎn)單的測(cè)算，假設(shè)消費(fèi)者會(huì)在未來對(duì)5年以上的彩電更新，5年更新完畢，則每年可以為行業(yè)提供5502萬臺(tái)的更新需求。②智能電視加強(qiáng)了內(nèi)容的豐富性及互動(dòng)性，有望提升電視的使用頻率，從而提升更新率。開機(jī)率降低，觀看人群老齡化，降低了更新電視的主觀意愿。近些年，電視在家庭視聽娛樂中的地位逐步下降。據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，北京地區(qū)的電視開幾率從從三年前的70％下降至30％。電視觀看人群的年齡結(jié)構(gòu)也開始“老齡化”，40歲以上的消費(fèi)者成為收看電視的主流人群，更多的年輕消費(fèi)者選擇使用手機(jī)和電腦，電視甚至成為擺設(shè)。電視開幾率的降低和使用年齡的增長(zhǎng)，直接導(dǎo)致居民對(duì)更新家庭中技術(shù)落后的存量彩電的緊迫性和主觀意愿在下降，也削弱了電視的消費(fèi)電子屬性。智能電視加強(qiáng)了電視的互動(dòng)性和內(nèi)容的豐富性。迎合了當(dāng)前消費(fèi)者對(duì)于電視的新需求，而相比于手機(jī)和平板電腦又具有大屏的優(yōu)勢(shì)，因此我們認(rèn)為，成熟的智能電視有望能夠提升電視在家庭娛樂中心中的地位，提高電視的使用頻率，自然也就加強(qiáng)了消費(fèi)者更新電視的緊迫性和主觀意愿。2、挑戰(zhàn)價(jià)格體系及盈利模式（1）短期影響：挑戰(zhàn)行業(yè)價(jià)格體系我們認(rèn)為樂視等新模式智能電視的興起對(duì)電視產(chǎn)業(yè)的影響短期來看在于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，新進(jìn)入的互聯(lián)網(wǎng)及內(nèi)容企業(yè)作為挑戰(zhàn)者，由于采取扁平式營(yíng)銷以及用終端占領(lǐng)市場(chǎng)以期獲取內(nèi)容收入的策略，會(huì)壓縮硬件利潤(rùn)，從而對(duì)現(xiàn)有彩電行業(yè)的價(jià)格體系形成一定的壓力。我們的觀點(diǎn)是：新進(jìn)入者具有渠道扁平化優(yōu)勢(shì)，傳統(tǒng)企業(yè)具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，兩者綜合成本差異并不大。此次樂視超級(jí)電視算上配件成本，和傳統(tǒng)電視價(jià)差很小，而樂視電視對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的價(jià)格沖擊比此前市場(chǎng)預(yù)期要來的小。新進(jìn)入者具有渠道扁平化優(yōu)勢(shì)，傳統(tǒng)企業(yè)具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，兩者綜合成本差異并不大。我們將海信彩電的終端零售價(jià)進(jìn)行分拆，渠道商毛利占最終零售價(jià)的15%左右，而制造端必須付出的物流倉儲(chǔ)以及售后維修費(fèi)用約占零售價(jià)的1.4%。并且這也是建立在傳統(tǒng)企業(yè)較大的制造規(guī)模以及多年來成本控制的基礎(chǔ)之上的，目前傳統(tǒng)制造廠商的生產(chǎn)規(guī)模在1000萬臺(tái)以上，樂視首次預(yù)約的規(guī)模為1萬臺(tái)左右，這其中的規(guī)模效應(yīng)差異是不言而喻的。若考慮規(guī)模效應(yīng)以及制造工藝積累所帶來的成本節(jié)約，樂視等新進(jìn)入者與傳統(tǒng)制造企業(yè)的綜合差異在10%以內(nèi)。算上配件成本，和傳統(tǒng)電視價(jià)差很小。低價(jià)是樂視此次最大的賣點(diǎn)之一，而若算上配件成本X60基礎(chǔ)售價(jià)6999+綁定樂視網(wǎng)TV版490+云底座299+超級(jí)遙控器280，相當(dāng)于8068的價(jià)格才能購(gòu)買整個(gè)系列的超級(jí)電視。目前主流傳統(tǒng)電視廠商55-58寸的3D，智能電視低配的價(jià)格在6900左右，高配的價(jià)格在8900左右，和樂視的價(jià)差已然很小。樂視電視對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的價(jià)格沖擊比此前市場(chǎng)預(yù)期要來的小。正如我們分析，樂視具有渠道扁平化的成本優(yōu)勢(shì)，而傳統(tǒng)企業(yè)具有規(guī)模和制造工藝成本控制的優(yōu)勢(shì)，兩者綜合來看，成本差異并不很大，而此次樂視配件價(jià)格高企，側(cè)面來看也符合我們的觀點(diǎn)。（2）長(zhǎng)期影響：挑戰(zhàn)現(xiàn)有盈利模式，促使硬件企業(yè)轉(zhuǎn)型新模式，新主體，新盈利來源。智能電視產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)是把電視這個(gè)傳統(tǒng)家電變?yōu)榱思彝セヂ?lián)終端，從而引入了新的參與主體——內(nèi)容商，也引入了新的盈利模式。長(zhǎng)期來看，智能電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)的盈利模式構(gòu)成挑戰(zhàn)，促使現(xiàn)有硬件企業(yè)轉(zhuǎn)型。目前電視產(chǎn)業(yè)鏈的制造企業(yè)以賺取硬件利潤(rùn)為目的，而未來智能電視領(lǐng)域的新模式將引入內(nèi)容商這一新的主體，盈利來源也將從過去的硬件為主的單一來源發(fā)展到硬件+內(nèi)容的雙重來源。而這種盈利模式的改變，促使現(xiàn)有傳統(tǒng)硬件企業(yè)轉(zhuǎn)型，提升自身的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，通過整合軟件廠商或者在一定程度上由硬向軟轉(zhuǎn)型，從而順應(yīng)行業(yè)的變化和發(fā)展，在未來家庭互聯(lián)終端爭(zhēng)奪中獲得一席之地。兩種模式融合發(fā)展。我們認(rèn)為，智能電視產(chǎn)業(yè)鏈最終可能將呈現(xiàn)兩種路徑融合的發(fā)展和盈利模式，兩種模式分別由現(xiàn)有彩電制造企業(yè)、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)，類似于智能手機(jī)行業(yè)中并存的安卓和蘋果模式。模式1：制造企業(yè)+內(nèi)容商模式（類似安卓模式，以現(xiàn)有制造企業(yè)為主導(dǎo)）；模式2：內(nèi)容企業(yè)+代工制造模式（類似蘋果模式，樂視超級(jí)電視，以內(nèi)容商為主導(dǎo)）。兩種模式下，主導(dǎo)企業(yè)分別各具優(yōu)勢(shì)和瓶頸，品牌影響力和消費(fèi)者體驗(yàn)是關(guān)鍵。無論哪種模式，我們認(rèn)為主導(dǎo)企業(yè)必須具備較高的品牌影響力和消費(fèi)者口碑，才能依靠用戶規(guī)模攤薄硬件成本，并獲取內(nèi)容收入。三、行業(yè)發(fā)展路徑1、二大路徑融合我們認(rèn)為長(zhǎng)期來看，智能電視產(chǎn)業(yè)最終可能呈現(xiàn)兩種路徑融合發(fā)展的趨勢(shì)，且兩種模式分別由現(xiàn)有彩電制造企業(yè)、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)，類似于智能手機(jī)行業(yè)中并存的安卓和蘋果模式。（1）制造企業(yè)+內(nèi)容商模式在這種模式下，制造企業(yè)主導(dǎo)，整合內(nèi)容商，類似于智能手機(jī)的安卓模式。制造企業(yè)賺取硬件利潤(rùn)，并享有內(nèi)容商的分成。而搭載的內(nèi)容商獲取內(nèi)容、廣告等收入。（2）內(nèi)容企業(yè)+代工制造模式該模式類似于智能手機(jī)中的蘋果模式及此前樂視推出的超級(jí)電視模式。其中內(nèi)容企業(yè)是主導(dǎo)，而制造端交由代工企業(yè)完成。代工企業(yè)以此爭(zhēng)奪電視制造市場(chǎng)，賺取代工制造利潤(rùn)，而內(nèi)容運(yùn)營(yíng)企業(yè)通過占據(jù)終端市場(chǎng)，獲取持續(xù)的內(nèi)容收入和廣告收入。該模式盈利的關(guān)鍵在于用戶規(guī)模。無論哪種模式，我們認(rèn)為主導(dǎo)企業(yè)必須具備較高的品牌影響力和消費(fèi)者口碑，才能依靠用戶規(guī)模攤薄硬件成本，獲取內(nèi)容收入。并且我們認(rèn)為未來行業(yè)將會(huì)是兩種模式并存，融合發(fā)展的情況。主導(dǎo)企業(yè)角色不同，決定了兩種模式各有優(yōu)劣。以上兩種模式由于主導(dǎo)企業(yè)不同，在推進(jìn)過程具有不同的立場(chǎng)和側(cè)重，因此在發(fā)展中也存在各自的優(yōu)勢(shì)和瓶頸。例如內(nèi)容企業(yè)主導(dǎo)的模式，由于是挑戰(zhàn)者和新進(jìn)入者，會(huì)敢于大舉利用新渠道、新模式；而現(xiàn)有制造商主導(dǎo)的模式，會(huì)利用已有渠道和優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)步漸進(jìn)的推進(jìn)。我們認(rèn)為未來行業(yè)可能會(huì)存在兩種模式融合發(fā)展的態(tài)勢(shì)。模式1的優(yōu)勢(shì)在于，以現(xiàn)有制造商為主導(dǎo)的情況下，能夠利用現(xiàn)有制造企業(yè)的渠道及品牌影響力。該模式的瓶頸在于，現(xiàn)有制造企業(yè)對(duì)固有的產(chǎn)業(yè)模式熟悉而依賴，要采用新模式需要具備較強(qiáng)的全產(chǎn)業(yè)的整合能力，以此來整合軟件供應(yīng)商抑或是一定程度的向軟件供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)電視——這一新型的家庭互聯(lián)終端的占領(lǐng)。模式2的優(yōu)勢(shì)在于能夠利用互聯(lián)網(wǎng)等新興銷售渠道降低流通成本。而瓶頸在于需要有品牌影響力的企業(yè)主導(dǎo)從而打造完整的垂直生態(tài)鏈，獲得較大的用戶規(guī)模，并且需要具備技術(shù)和制造能力的代工企業(yè)。2、既得利益方及行業(yè)管制決定了發(fā)展進(jìn)程我們認(rèn)為，智能電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是由業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、模式、政策的合力驅(qū)動(dòng)的。而目前在智能電視產(chǎn)業(yè)鏈中，由于存在既得利益方（廣電系，現(xiàn)有電視臺(tái)），行業(yè)管制嚴(yán)格，消費(fèi)者版權(quán)意識(shí)薄弱等問題，我們認(rèn)為智能電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程所需時(shí)間可能較長(zhǎng)，而各方博弈也將長(zhǎng)期存在。行業(yè)管制嚴(yán)格使得行業(yè)發(fā)展進(jìn)程可能較慢。按照181號(hào)文《持有互聯(lián)網(wǎng)電視牌照機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)管理要求》的要求，智能電視視頻內(nèi)容的傳播必須走集成播控平臺(tái)通道。截止目前，廣電總局一共頒發(fā)了7張互聯(lián)網(wǎng)電視集成業(yè)務(wù)牌照，9張互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容服務(wù)牌照，對(duì)象均為國(guó)有電視臺(tái)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。由于廣電系統(tǒng)需要維系自身利益以及現(xiàn)有既得利益方的利益，未來非廣電系企業(yè)獲得集成業(yè)務(wù)牌照的可能性較小，而牌照的稀缺性、各方博弈的長(zhǎng)期存在也限制了智能電視行業(yè)的發(fā)展速度。四、家庭互聯(lián)終端爭(zhēng)奪，品牌廠商有望勝出智能電視的爭(zhēng)奪實(shí)質(zhì)是對(duì)于家庭互聯(lián)終端的爭(zhēng)奪，我們認(rèn)為的核心在于用戶體驗(yàn)和品牌，并且在此過程中，傳統(tǒng)企業(yè)需要發(fā)整合軟件供應(yīng)商，抑或是在一定程度上從硬件提供商向軟件供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，從而在新模式下的家庭互聯(lián)終端爭(zhēng)奪中獲得一席之地。對(duì)于制造企業(yè)而言，由于對(duì)現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)模式熟悉而依賴，智能電視產(chǎn)業(yè)需要制造企業(yè)具備較強(qiáng)的全產(chǎn)業(yè)的整合能力，并對(duì)持續(xù)響應(yīng)行業(yè)的變革，不斷優(yōu)化自身的產(chǎn)品和模式。因此我們認(rèn)為在智能電視時(shí)代，勝出的傳統(tǒng)制造企業(yè)必須具備以下條件：1）具有產(chǎn)業(yè)鏈全盤運(yùn)作能力、整合能力；2）對(duì)行業(yè)變革響應(yīng)速度快；3）具有品牌優(yōu)勢(shì)的彩電廠商。投資建議：我們推薦海信電器(600060，增持)，公司應(yīng)對(duì)行業(yè)變革的速度快，持續(xù)完善自身的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，對(duì)軟件整合步伐快于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，具備智能電視時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從估值角度來看，目前公司13年P(guān)E不到9倍，并且我們認(rèn)為公司作為變革速度快，整合能力優(yōu)秀的傳統(tǒng)制造商，順應(yīng)行業(yè)變革的逐步轉(zhuǎn)型也有望提升公司作為硬件企業(yè)的估值水平。海信2023年在國(guó)內(nèi)率先推出基于自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)操作系統(tǒng)的智能電視，也致力于打造完整的智能多媒體產(chǎn)業(yè)鏈，過往，公司面對(duì)行業(yè)變革響應(yīng)速度快于同行，并且在2023年集團(tuán)就宣布智能化轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型以來，先后推出XT710、XT770、K560、K580、K660、K610、K360、XT880、VIDDA系列智能電視，并整合了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)電視、華數(shù)、百事通、奇藝、騰訊、淘寶等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商，逐步完整自身的智能電視產(chǎn)業(yè)鏈，也建立起了全球化的研發(fā)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，不斷優(yōu)化和改進(jìn)智能電視產(chǎn)品的用戶體驗(yàn)。海信自2023年推出互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)品以來，積累了1322萬用戶，而帶Android系統(tǒng)的智能電視自2023年推出以來，發(fā)展迅速，截止12年10月，用戶達(dá)到105萬。公司智能電視的激活率也高于行業(yè)平均，截止12年10月，平均激活率達(dá)31.7%，Android系統(tǒng)的智能電視激活率更是達(dá)到77.1%，而iSuppli統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示2023年整體電視的聯(lián)網(wǎng)率為17.5%。五、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)1、行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)樂視等新模式智能電視的興起可能會(huì)引起黑電行業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，新進(jìn)入的互聯(lián)網(wǎng)及內(nèi)容企業(yè)作為挑戰(zhàn)者，由于采取扁平式營(yíng)銷以及用終端占領(lǐng)市場(chǎng)以期獲取內(nèi)容收入的策略，會(huì)壓縮硬件利潤(rùn)，從而對(duì)現(xiàn)有彩電行業(yè)的價(jià)格體系形成一定的壓力。綜合來看我們認(rèn)為新進(jìn)入者具有渠道扁平化優(yōu)勢(shì)，傳統(tǒng)企業(yè)具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，兩者綜合成本差異并不很大。此次樂視超級(jí)電視算上配件成本，和傳統(tǒng)電視價(jià)差很小，而樂視電視對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的價(jià)格沖擊比此前市場(chǎng)預(yù)期要來的小。并且傳統(tǒng)黑電制造企業(yè)有較完善的產(chǎn)品線，一定程度上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也是黑電企業(yè)所熟悉的市場(chǎng)策略，黑電企業(yè)能夠在應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)之余，維護(hù)好自身的價(jià)格體系。2、面板價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)由于面板占黑電成本比例較高，存在面板價(jià)格波動(dòng)較大對(duì)行業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng) PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國(guó)產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過高和過低都會(huì)對(duì)人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升我國(guó)居民生活水平提升較快，但保健意識(shí)未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國(guó)糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國(guó)已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國(guó)家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。我國(guó)糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長(zhǎng)而迅速提升，國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對(duì)人口數(shù)量來看，目前我國(guó)城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿?。ㄆ咸烟谴x異常）的人口遠(yuǎn)多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的增長(zhǎng)潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國(guó)內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問題在國(guó)際上基本已經(jīng)被淘汰，在國(guó)內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)便宜，性價(jià)比較高，是目前國(guó)內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國(guó)內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對(duì)較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來自于動(dòng)物，主要從屠宰場(chǎng)豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對(duì)于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對(duì)于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對(duì)于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對(duì)胰島素敏感性、降低營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來降低血糖。機(jī)體對(duì)于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長(zhǎng)了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國(guó)內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長(zhǎng)效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長(zhǎng)效胰島素。對(duì)于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于長(zhǎng)效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會(huì)有長(zhǎng)效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長(zhǎng)效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長(zhǎng)效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請(qǐng)見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對(duì)便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長(zhǎng)效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對(duì)較少的上臂，臀部或大腿。三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng)接下來我們會(huì)對(duì)胰島素的市場(chǎng)容量做一個(gè)測(cè)算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識(shí)。在測(cè)算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬的患者數(shù)量來計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們?cè)谧咴L臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測(cè)算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬人。合并以后，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場(chǎng)上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國(guó)產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來進(jìn)行價(jià)格的比較，國(guó)產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)70%以上的市場(chǎng)份額）。通過以上表格我們對(duì)不同類型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對(duì)糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡(jiǎn)易的計(jì)算方式——按病人體重來測(cè)算。對(duì)于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對(duì)于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會(huì)略高一些約為45IU/天）。長(zhǎng)效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會(huì)小一些，大概為0.2IU/kg，對(duì)應(yīng)每天使用量為13IU。對(duì)病人每天胰島素用量有了一個(gè)大致的認(rèn)識(shí)，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價(jià)格來推算每天的費(fèi)用。3、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計(jì)算方式與日均費(fèi)用的測(cè)算方式向大家闡述清楚了，下面我們對(duì)胰島素內(nèi)市場(chǎng)容量進(jìn)行測(cè)算，由于臨床個(gè)體情況可能差別較大，我們的測(cè)算結(jié)果不一定十分精確，但能夠?yàn)榇蠹姨峁┮粋€(gè)數(shù)量級(jí)上定性的認(rèn)識(shí)。我們?cè)僦攸c(diǎn)看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國(guó)產(chǎn)二代胰島素，那么其市場(chǎng)容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同市場(chǎng)對(duì)于糖尿病市場(chǎng)的潛力，以及胰島素在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)已經(jīng)沒有太大分歧，市場(chǎng)的分歧點(diǎn)在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的市場(chǎng)是否會(huì)被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經(jīng)過分析，我們認(rèn)為三代胰島素與二代胰島素目前面對(duì)的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進(jìn)行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場(chǎng)。目前總體市場(chǎng)情況應(yīng)該是一線城市在逐步用三代替代二代，基層市場(chǎng)再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外資企業(yè)仍集中在一線城市，通化東寶等國(guó)內(nèi)企業(yè)面向基層市場(chǎng)，市場(chǎng)的分層使得二者并沒有直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。我們用門冬胰島素、甘精胰島素等三代胰島素的增速與通化東寶二代胰島素的近幾年的增速做了一個(gè)對(duì)比，雖然三代胰島素增速較二代胰島素快，但通化東