股權(quán)質(zhì)押融貧中的法律風(fēng)險(xiǎn)及完善建議TOC\o"1-2"\h\u2034一引言 212161二股權(quán)質(zhì)押概念界定 31969（一）股權(quán)質(zhì)押的功能 32038（二）股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)法律制度發(fā)展 419548三股權(quán)質(zhì)押融貧中的法律風(fēng)險(xiǎn) 520606（一）非上市公司股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn) 511590（二）涉外股權(quán)瑕疵設(shè)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn) 5976（三）優(yōu)先受償權(quán)的特殊性所隱含的風(fēng)險(xiǎn) 561（四）股權(quán)質(zhì)押登記的法律風(fēng)險(xiǎn)。 530407（五）法律禁止流質(zhì)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 619431（六）法律禁止流質(zhì)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 728099四完善股權(quán)質(zhì)押法律制度的建議 8556（一）加快制訂有關(guān)股權(quán)質(zhì)押的專門性法律規(guī)苑 832234（二）擴(kuò)大適格股權(quán)的范圍，提高股權(quán)質(zhì)押制度的效率 810996（三）適當(dāng)加強(qiáng)對(duì)出質(zhì)人的保護(hù) 98567（四）建立完善的股權(quán)質(zhì)押信息披露制度 927066五結(jié)語 1024444參考文獻(xiàn) 11一引言我國(guó)的金融事業(yè)在近年來發(fā)展,股票質(zhì)押已經(jīng)成為了各種投資方式的一部分它所具備的保障功能,投資功能和效益功能,體現(xiàn)了中國(guó)當(dāng)代物權(quán)以利用為中心的價(jià)值觀念,滿足了人民居民消費(fèi)與投資的需求,并更多的被運(yùn)用到了金融投資擔(dān)保領(lǐng)域。各大商業(yè)銀行以股票質(zhì)押為擔(dān)保方法的信貸總量呈現(xiàn)_增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。日語研究者鈴木祿彌也認(rèn)為,股權(quán)質(zhì)押"今天在金融業(yè)上有著巨大的重要性,以至有壓倒不動(dòng)產(chǎn)抵押權(quán)的勢(shì)頭"。'但是,由于目前的股票質(zhì)押體系尚存在著許多問題,我國(guó)的目前關(guān)于證券質(zhì)貸的法律法規(guī)中的條款都較為簡(jiǎn)單,留有著一些規(guī)定空缺,而且分散在各法當(dāng)中,并沒有系統(tǒng)化,所以雖然經(jīng)過人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì),以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)在二零一八年修改了《證券股票質(zhì)押貸款辦法》,但更加健全了對(duì)證券質(zhì)貸的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度。但因?yàn)樵撧k法行政規(guī)定的屬性局限,無法處理股份質(zhì)押中的各種問題,關(guān)于有限責(zé)任公司的股份質(zhì)押,以及涉外股份質(zhì)押等各種類型,都無法應(yīng)用,不滿足了股份質(zhì)押的實(shí)際要求。對(duì)于個(gè)人股權(quán)質(zhì)押的具體運(yùn)用并缺乏相應(yīng)立法的扶持與保障措施,這都嚴(yán)重影響了個(gè)人股權(quán)質(zhì)押機(jī)制的社會(huì)價(jià)值功能的合理張揚(yáng)。所以,對(duì)于健全我國(guó)股票質(zhì)押投資機(jī)制,合理限制商業(yè)銀行股票質(zhì)押投資風(fēng)險(xiǎn)有必要對(duì)這一-既富有理論價(jià)值又有現(xiàn)實(shí)意義的課題展開廣泛的研究。二股權(quán)質(zhì)押概念界定股權(quán)質(zhì)押融資是權(quán)益質(zhì)押中的一項(xiàng)形式,是指將資本融入一方或向資金的融出方融入資本,并約定在將來歸還資本、消除質(zhì)押關(guān)系的活動(dòng)。出質(zhì)人通過質(zhì)押資金的手段獲取.充足的資本,并同時(shí)選擇以其所持有的股權(quán)份額成為權(quán)益質(zhì)押的對(duì)象。質(zhì)押融資的過程中,債權(quán)債務(wù)雙方因?yàn)楣蓹?quán)關(guān)系將報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)捆綁在一起,相當(dāng)于把股權(quán)當(dāng)成了小額貸款物。假如債權(quán)人沒有按期限償還相應(yīng)貸款,則債務(wù)人享有優(yōu)先求償權(quán)利,但債權(quán)人并不喪失對(duì)其的控制力,股東不但擁有實(shí)質(zhì)性控制權(quán)能的,還具有企業(yè)實(shí)際的控制權(quán),并將股票波動(dòng)產(chǎn)生的損失轉(zhuǎn)到債權(quán)人身上。因此經(jīng)過上面論述可以知道,與股票質(zhì)押融資之間的網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)不僅是指?jìng)鶛?quán)人與債務(wù)人的利益關(guān)聯(lián),而且還是債權(quán)人與第三方上市公司之間的利益擔(dān)保關(guān)聯(lián)。股權(quán)質(zhì)押融資行為重點(diǎn)是為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行金融服務(wù),并使得中小型、創(chuàng)業(yè)類企業(yè)的大股東通過權(quán)益質(zhì)押擔(dān)保方法投資,適應(yīng)了企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模的投融資需要。股權(quán)質(zhì)押融資行為是對(duì)現(xiàn)行投融資方法的重要技術(shù)突破與革新,它最突出的優(yōu)點(diǎn)就是其交易性與簡(jiǎn)便性,也因此而被企業(yè)廣泛采用。（一）股權(quán)質(zhì)押的功能一是質(zhì)押保證功能。通過股票質(zhì)押,能使債權(quán)人和債務(wù)人的小額貸款物相互鏈接,兩方之間既要考慮價(jià)格波動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)量問題,要密切注意公司運(yùn)營(yíng)成果等會(huì)影響價(jià)格的有關(guān)因素,從而更有效的評(píng)估小額貸款物料量。而質(zhì)押融資擔(dān)保價(jià)格主要受這樣二方面的因素影響:一是股權(quán)在出質(zhì)時(shí)的公開交易價(jià)格。股票在出質(zhì)時(shí)的折現(xiàn)價(jià)格主要受股利分紅收益和公司盈余利潤(rùn)影響。因此,所取得的利潤(rùn)和可分得的股票分紅決定出了質(zhì)權(quán)價(jià)格。二是股票的買賣價(jià)格,也即轉(zhuǎn)讓出股份使用權(quán)時(shí)的交易價(jià)格。當(dāng)買賣在公開市場(chǎng)中完成時(shí),股票價(jià)格會(huì)收到交易中買賣雙方供求、利潤(rùn)水平等一系列要素的制約,最終對(duì)小額貸款物料量產(chǎn)生影響。二是質(zhì)押的投資功用。也就是由于它具有了保證功用,就會(huì)對(duì)信貸級(jí)別有一定提升效果。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下,需求方可以把握投資機(jī)會(huì)不斷投資,從而獲取大量資本來支持或者擴(kuò)大社會(huì)再生產(chǎn)。供給方急需把手頭空閑的巨額流動(dòng)資金加以投入,從而取得資金保值增值的效益。雖然投資形式類型繁多,最常見的形式也是向銀行貸款來籌得大量流動(dòng)資金。但是,-定有更多的信用可以從銀行借款。所以如果是貸款的安全性還沒有提高,商業(yè)銀行等投資單位也就不能再隨意的舉借大量流動(dòng)資金、發(fā)放貸款。該情景下,銀行傾向于這種抵擔(dān)保物的融資方式。在大量擔(dān)保物品中,銀行更認(rèn)可股權(quán)質(zhì)押方式,因其具有較高變現(xiàn)價(jià)值。三是質(zhì)押的效用功能。在股票質(zhì)押時(shí)間內(nèi),受質(zhì)權(quán)人擁有改變動(dòng)產(chǎn)的使用權(quán)利,而出質(zhì)人則無法利用該動(dòng)產(chǎn),因此出質(zhì)人只是完全喪失了對(duì)公司股票自身的財(cái)產(chǎn)性利益,而并不是把表決權(quán)一并交給資本融出方,雖然質(zhì)押融資方式并不會(huì)降低效力。但是由于公司的大股東不僅掌控著公司經(jīng)營(yíng)管理的決定權(quán),還擁有著質(zhì)押商品的財(cái)產(chǎn)權(quán),使得公司更偏向于選擇這種共同融通資本的方法。(二)股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)法律制度發(fā)展在羅馬時(shí)期,市場(chǎng)是不可以出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押融資的,原因理由是質(zhì)押融資物具有抽象性特征。在古代羅馬的商品市場(chǎng)下,并缺乏股票質(zhì)押這種抽象性權(quán)力的產(chǎn)生條件。但在現(xiàn)代資本主義市場(chǎng)交易的大背景下,質(zhì)押融資物逐步進(jìn)入了人民的日常生活。在當(dāng)下企業(yè)質(zhì)押機(jī)制完善的今天,資本家們將它用作在投資時(shí)提高信譽(yù)的重要渠道。這類新興起的擔(dān)保途徑已經(jīng)適應(yīng)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,并在國(guó)家當(dāng)中充分采用。通過長(zhǎng)期的實(shí)驗(yàn)和探討,在股票質(zhì)押方法投資方面國(guó)外相對(duì)發(fā)展的比較完善的。在國(guó)內(nèi),與股權(quán)質(zhì)押相關(guān)的立法和規(guī)定起步時(shí)間相比于外國(guó)還比較晚,是最近幾年來才起步的。二零零八年,中國(guó)正式啟動(dòng)并實(shí)施了《物權(quán)法》,在中央領(lǐng)導(dǎo)的積極引導(dǎo)和各個(gè)地區(qū)政府部門積極響應(yīng)號(hào)召的大環(huán)境下,公司以質(zhì)押融資方法解決了部分資金不開的狀況。另外,《證券法》中要求:股票公司在掛牌以前的所有股票辦理托管和股票的收購(gòu)與轉(zhuǎn)讓都會(huì)統(tǒng)一到中證登記,不得由個(gè)人收購(gòu)股份和隨意處置。通過對(duì)這些機(jī)制的規(guī)范,權(quán)益雙方對(duì)質(zhì)押的證券應(yīng)當(dāng)在法律規(guī)定登記結(jié)算機(jī)關(guān)辦理登記與轉(zhuǎn)移,以確定雙方的權(quán)利關(guān)系及其對(duì)擔(dān)保物的交付。質(zhì)押股投資活動(dòng)的主要意義在于限制出質(zhì)股票的買賣,并反對(duì)第三方。從二零一六年開始,由于質(zhì)押融資的服務(wù)領(lǐng)域日漸壯大,產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)范圍也在逐步擴(kuò)大,對(duì)當(dāng)前由此產(chǎn)生的質(zhì)押融資資源浪費(fèi)、投資抽離等貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)也不足為怪。二零一七年,出于預(yù)防融資市場(chǎng)中可能會(huì)產(chǎn)生的投資不足風(fēng)險(xiǎn)和限制質(zhì)押融資活動(dòng),實(shí)現(xiàn)凈化融資市場(chǎng)、規(guī)范投融資活動(dòng)的目的,有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)頻頻出臺(tái)新規(guī)。因而可知,目前國(guó)家正積極的健全關(guān)于股票質(zhì)押的立法規(guī)范與政策體系,以實(shí)現(xiàn)凈化融資市場(chǎng)環(huán)境的目的。三股權(quán)質(zhì)押融貧中的法律風(fēng)險(xiǎn)(一)非上市公司股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)非上市企業(yè)的股票價(jià)值無法估價(jià),其股票無法成為評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的依據(jù),可以利用資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)股票進(jìn)行估值,亦可利用轉(zhuǎn)讓交易成為估值的依據(jù)因素。實(shí)際中,非上市企業(yè)的股份質(zhì)押后,企業(yè)的股東.會(huì)仍可利用不同渠道變相置換企業(yè)資產(chǎn),掏空企業(yè)使其股份貶值。因而,將非上市企業(yè)的股份質(zhì)押的,質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。(二)涉外股權(quán)瑕疵設(shè)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)《外商投資企業(yè)法》規(guī)定,允許投資公司的投資人在公司設(shè)立后根據(jù)合作協(xié)議規(guī)定或法律規(guī)定所批準(zhǔn)的一定年限內(nèi)繳付資金,但采用的是注冊(cè)資本授權(quán)制度,亦即投資股份的獲得并不能以公司已經(jīng)實(shí)際收到的資金為前提條件。在實(shí)際實(shí)踐中,對(duì)于境外投資人在我國(guó)成立的企業(yè),必須先在章程中明確資產(chǎn)數(shù)額、股份的出資方式和出資年限,在股東根據(jù)我國(guó)法律法規(guī)和章程的有關(guān)規(guī)定認(rèn)繳部分資金之后,工商登記管理部門即認(rèn)為公司已合法設(shè)立,投資者就取得其在該外商投資企業(yè)中相應(yīng)的股權(quán),投資者并不因?yàn)樯形蠢U足剩余的部分出資而喪失對(duì)應(yīng)的股權(quán)。所以,對(duì)于外商直接投資公司的子公司股份,如果將其尚未繳納全部資金部分的股份設(shè)置為質(zhì)權(quán),就一定會(huì)給質(zhì)權(quán)人造成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(三)優(yōu)先受償權(quán)的特殊性所隱含的風(fēng)險(xiǎn)股票質(zhì)押制度透過給與出質(zhì)物人的優(yōu)先受償權(quán),來保障債權(quán)人的安全性。但由于出質(zhì)人所擁有的優(yōu)先受償權(quán)不同于普通擔(dān)保物權(quán)的優(yōu)先受償權(quán),因此存在特點(diǎn)。當(dāng)出質(zhì)企業(yè)倒閉時(shí),普通擔(dān)保物權(quán)的權(quán)利人可以就保證物擁有個(gè)別除權(quán)。但由于證券質(zhì)物人對(duì)于企業(yè)出質(zhì)證券時(shí)并不擁有這種權(quán)力,因此證券質(zhì)物人的優(yōu)先受償權(quán)很有可能得不到司法的保護(hù)。而由于在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)早已資不抵債了,其證券的價(jià)格也接近于零,因此證券中所蘊(yùn)涵的利潤(rùn)請(qǐng)求權(quán)以及對(duì)企業(yè)事務(wù)的社會(huì)參與權(quán)也已無實(shí)質(zhì)價(jià)值,因此實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)也幾無可能。而且即便質(zhì)權(quán)人雖然獲得了企業(yè)的股份地位,也只是處在較企業(yè)普通債權(quán)人更后的受償?shù)匚?因此存在著不能受償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。(四)股權(quán)質(zhì)押登記的法律風(fēng)險(xiǎn)。以對(duì)其他基金資產(chǎn)份額、在其他證券登記管理結(jié)算服務(wù)機(jī)構(gòu)所登記注冊(cè)的權(quán)益出質(zhì)的,質(zhì)權(quán)關(guān)系由其他證券登記管理結(jié)算服務(wù)機(jī)關(guān)在受理出質(zhì)登記注冊(cè)時(shí)成立;以其股票出質(zhì)的,質(zhì)權(quán)由工商行政管理部門在辦好出質(zhì)登記注冊(cè)時(shí)確定。"但問題又出來了,關(guān)于非上市股份公司(這個(gè)數(shù)量相當(dāng)多),以股票小額貸款登記應(yīng)該是以證券公司登記注冊(cè)與支付公司登記注冊(cè)為準(zhǔn),或者以工商部門行政法律監(jiān)督管理部門備案與注冊(cè)為準(zhǔn)。關(guān)于"證券公司登記注冊(cè)結(jié)果管理機(jī)構(gòu)",《證券公司登記注冊(cè)結(jié)算管理辦法》規(guī)定"證券公司登記注冊(cè)結(jié)果管理機(jī)構(gòu)是為證券公司商品交易進(jìn)行匯集記錄、存管和核算等業(yè)務(wù),不以營(yíng)利為目的的中小企業(yè)法人組織。證券交易登記與結(jié)算服務(wù)實(shí)行全國(guó)集中統(tǒng)一-的運(yùn)作方法,由證券交易登記結(jié)算管理機(jī)關(guān)依法集中統(tǒng)一-辦理。證券登記結(jié)算組織實(shí)施業(yè)務(wù)自律監(jiān)督管理制度。"因?yàn)楹芏嗟姆巧鲜泄煞莨静⒉皇侵苯影压善蔽薪o證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu),所以這樣的企業(yè)就必須以工商登記的日期為準(zhǔn)了。但是根據(jù)《企業(yè)登記注冊(cè)條例》第九節(jié)明文規(guī)范"企業(yè)的登記注冊(cè)事宜主要是:(九)有限責(zé)任公司股東和股份有限公司創(chuàng)始人的姓氏:名和稱謂,及其認(rèn)納或或?qū)嵗U的出資額、出資日期、資金方法。",但不記載公司的質(zhì)押登記情形。所以,非上市股份有限公司的股權(quán)出質(zhì)登記就產(chǎn)生了法律上的問題。另外,《證券登記結(jié)算管理辦法》中指定的股票登記結(jié)算機(jī)關(guān),不接受對(duì)個(gè)人等普通投資人的股權(quán)小額貸款登記申報(bào),在未經(jīng)登記股權(quán)質(zhì)押無效的前提下,出現(xiàn)了股權(quán)質(zhì)押登記的法律風(fēng)險(xiǎn)。(五)法律禁止流質(zhì)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從保障出質(zhì)人的角度考慮規(guī)范并限制了流質(zhì),這就使得以股份為質(zhì)押的出質(zhì)權(quán)人權(quán)利無從獲得有效保護(hù)。與有限公司股票和股份公司股票不同,后者可以通過證券交易很方便轉(zhuǎn)換,從而兌換為現(xiàn)款,用于最低償質(zhì)當(dāng)權(quán)者欠款。由于有限責(zé)任公司的質(zhì)股份通常沒法掛牌買賣,故質(zhì)權(quán)人在取得質(zhì)權(quán)時(shí),往往可以私下找到樂意承接的新買主。但因?yàn)橛邢挢?zé)任公司主要持股人數(shù)量很少,且大多都是構(gòu)建在相互信任基石上的合伙關(guān)系,且因?yàn)樵止扇私?jīng)常沒法償還債務(wù)使出質(zhì)股權(quán)急速貶值,故除原公司股東之外的第三人通常都不希望接觸一個(gè)對(duì)自己并不熟悉的有限責(zé)任公司的質(zhì)第四,股權(quán)質(zhì)押登記的法律風(fēng)險(xiǎn)。以對(duì)其他基金投資份額、在其他證券登記管理結(jié)算業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)所登記注冊(cè)的權(quán)益出質(zhì)的,質(zhì)權(quán)關(guān)系由其他證券登記管理結(jié)算業(yè)務(wù)機(jī)關(guān)在受理出質(zhì)登記注冊(cè)時(shí)成立;以其股票出質(zhì)的,質(zhì)權(quán)由工商行政管理部門在辦好出質(zhì)登記注冊(cè)時(shí)設(shè)定的。"但問題又出來了,關(guān)于非上市股份公司(這個(gè)數(shù)量相當(dāng)多),以股票小額貸款登記應(yīng)該是以證券公司登記注冊(cè)與支付金融機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)為準(zhǔn),或者以工商部門行政機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理部門備案與注冊(cè)為準(zhǔn)。關(guān)于"證券公司登記注冊(cè)結(jié)算服務(wù)組織",《證券公司登記注冊(cè)結(jié)算服務(wù)管理辦法》規(guī)定"證券公司登記注冊(cè)結(jié)算服務(wù)組織是為證券公司交易業(yè)務(wù)進(jìn)行匯集辦理、存管和核算等業(yè)務(wù),不以營(yíng)利為目的的中小企業(yè)法人組織。證券交易登記與支付服務(wù)實(shí)行全國(guó)集中統(tǒng)一-的運(yùn)作方法,由證券交易登記結(jié)算支付管理機(jī)構(gòu)依法集中統(tǒng)一-辦理。證券登記結(jié)算組織實(shí)施業(yè)務(wù)自律監(jiān)督管理制度。"因?yàn)楹芏嗟姆巧鲜泄煞莨静⒉皇侵苯影压善蔽薪o證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu),所以這樣的企業(yè)就必須以工商登記的日期為準(zhǔn)了。但是根據(jù)《企業(yè)登記注冊(cè)條例》第九節(jié)明文規(guī)范"企業(yè)的登記注冊(cè)事宜主要是:(九)有限責(zé)任公司股東和股份有限公司創(chuàng)始人的姓氏:名和稱號(hào),及其認(rèn)納或或?qū)嵗U的出資額、撥款日期、撥款方法。",不記錄企業(yè)的質(zhì)押登記狀況。所以,非上市股份有限公司的股權(quán)出質(zhì)登記就產(chǎn)生了法律上的問題。另外,《證券登記結(jié)算管理辦法》中指定的股票登記注冊(cè)結(jié)算機(jī)關(guān),不接受對(duì)個(gè)人等普通投資人的股票小額貸款登記申報(bào),在未經(jīng)登記股權(quán)質(zhì)押無效的前提下,出現(xiàn)了股權(quán)質(zhì)押登記的法律風(fēng)險(xiǎn)。四完善股權(quán)質(zhì)押法律制度的建議現(xiàn)行的股權(quán)質(zhì)押制度已經(jīng)形成,從法律的規(guī)范性角度看,這種立法體系并不科學(xué)、協(xié)調(diào)。有關(guān)法律制定的條款不協(xié)調(diào)、有關(guān)條款并沒有安全、可操作等具體實(shí)際提問,而上述幾個(gè)現(xiàn)實(shí)問題都嚴(yán)重負(fù)面影響了中國(guó)股票質(zhì)押貸款管理制度內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值的體現(xiàn),也不利于股權(quán)質(zhì)押貸款的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防,所以需要透過相關(guān)立法進(jìn)行合理協(xié)調(diào)標(biāo)準(zhǔn),以健全中國(guó)的股票質(zhì)押貸款管理制度。(一)盡快出臺(tái)關(guān)于股票質(zhì)押的專門性法規(guī)范實(shí)際中對(duì)股票質(zhì)押的運(yùn)用并沒有可資參考的具體標(biāo)準(zhǔn),這也直接影響著股票質(zhì)押制度在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的應(yīng)有價(jià)值。建議國(guó)家制定支持個(gè)人股票質(zhì)押貸款的有關(guān)規(guī)定。在國(guó)家股權(quán)登記注冊(cè)機(jī)關(guān)辦好股份出質(zhì)登記才是質(zhì)權(quán)正式生效的合法條件,否則,質(zhì)權(quán)不生效,質(zhì)押行為不受法律保護(hù)。從理論來說,以上市公司股票作為信貸的質(zhì)押物,是為避免貸款人無法還清到期欠款而所提供的擔(dān)保品,但這個(gè)擔(dān)保品的償付能力僅與其本身的質(zhì)量相關(guān),而與出質(zhì)人的職業(yè)類型無關(guān),所以不管證券公司、還是其它企業(yè)或者個(gè)人,所擁有的以上公司股票作為小額貸款物,所起的保證功能在實(shí)質(zhì)上都是相同的。五但目前中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司只能接受為機(jī)構(gòu)投資人的綜合類證券公司的質(zhì)押登記,而同為市場(chǎng)主體的中小投資人則無法獲得這-法定程序的保障,這和它憲法的有關(guān)條款是完全背道而馳的,它也嚴(yán)重限制了這一服務(wù)的發(fā)展。應(yīng)當(dāng)及時(shí)發(fā)布關(guān)于允許股票登記結(jié)算機(jī)構(gòu)接受個(gè)人證券質(zhì)押貸款質(zhì)押登記申報(bào)的通知。針對(duì)此,筆者提議以中國(guó)現(xiàn)有的法規(guī)體制為基礎(chǔ),借鑒美國(guó)《證券股票質(zhì)押貸款管理辦法》的相關(guān)規(guī)則,制訂一個(gè)統(tǒng)一適用于各種股權(quán)質(zhì)押的《商業(yè)銀行辦理股權(quán)質(zhì)押貨款風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》,對(duì)作為抵押物的公司股票的適格性、股票質(zhì)押的注冊(cè)程序、對(duì)股票價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)管理措施等問題進(jìn)行了完整的規(guī)范,以保證股票交易的安全性。(二)拓寬適格股票的適用范圍,提升股份質(zhì)押制的有效性股份兼具備了物質(zhì)性與可轉(zhuǎn)換性的屬性,是--種合格的質(zhì)物,但因?yàn)榉ㄒ?guī)或規(guī)章中對(duì)股對(duì)權(quán)益設(shè)質(zhì)范疇的過多約束,必然會(huì)影響了制度的有效性價(jià)值。要提升制度的有效性,就需要嚴(yán)格規(guī)定股票小額貸款的術(shù)語,并明確指出了適格的股份范疇,以明晰了股票小額貸款如何應(yīng)用于企業(yè)個(gè)人所擁有的股份、以及未上市企業(yè)的股份等問題。依新的《公司法》規(guī)定,當(dāng)有限責(zé)任會(huì)計(jì)師企業(yè)內(nèi)其他股東向本企業(yè)以外的企業(yè)個(gè)人出質(zhì)股份時(shí),"須經(jīng)其他股東過零點(diǎn)五數(shù)同意",因此對(duì)出質(zhì)股份的規(guī)定較為嚴(yán)苛,一旦設(shè)質(zhì)遇其他股東否決之時(shí),出質(zhì)企業(yè)就可以放棄出質(zhì)或轉(zhuǎn)移股份,別無其他選項(xiàng),而股份憑證的資金融通功能也將無法發(fā)揮。所以筆者提議,《公司法》應(yīng)增設(shè)關(guān)于公司股權(quán)設(shè)質(zhì)的規(guī)定,其具體內(nèi)容對(duì)有限責(zé)任公司的股份設(shè)質(zhì)應(yīng)采用獨(dú)立設(shè)質(zhì)的方式,無須征得其他股東過零點(diǎn)五數(shù)同意,但在質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)時(shí)可運(yùn)用現(xiàn)有《公司法》中關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的條款,即在設(shè)質(zhì)的公司股份被折價(jià)、拍賣、變賣之前,其余的公司股東仍有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)利。(三)適當(dāng)加強(qiáng)對(duì)出質(zhì)人的保護(hù)在目前證券市場(chǎng)的股票質(zhì)押操作中,質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)得到了比較充分的考慮,反而是出質(zhì)股票處于漲幅巔峰,或出質(zhì)股票雖處于下跌趨勢(shì),卻沒有達(dá)到事前約定的警戒線或平倉(cāng)線時(shí),如不及時(shí)轉(zhuǎn)讓,將使出質(zhì)人遭受損失。所以建議建立在有關(guān)法律法規(guī)中規(guī)范出質(zhì)人的救濟(jì)措施。.(四)建立完善的股權(quán)質(zhì)押信息披露制度信息公開機(jī)制,是指由上市公司或子公司向大股東依法將其重大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者事件等真實(shí)信息,以一-定的方法向社會(huì)公眾進(jìn)行披露,從而使得一般投資人了解其真實(shí)情況并進(jìn)行對(duì)證券市場(chǎng)投資判斷的法律機(jī)制。由于大股東將所持有的上市公司股份向相關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)立質(zhì)押,當(dāng)大股東不能清償?shù)狡趥鶆?wù),導(dǎo)致出質(zhì)股權(quán)被凍結(jié)甚至被處分,對(duì)于公司的大股東股權(quán)設(shè)質(zhì),中小股東--開始并不知曉,待出質(zhì)股權(quán)被處分且被曝光后,才恍然大悟。如此一來,將必造成企業(yè)中小股東的恐懼,因?yàn)樗麄儞?dān)憂企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變以及大股東易主會(huì)影響自身的投資,從而開始大量拋售其所擁有的該企業(yè)的股份。同時(shí)為了維護(hù)企業(yè)中小投資者的權(quán)益和穩(wěn)定證券市場(chǎng),建立健全信息披露機(jī)制也是企業(yè)健全股票質(zhì)押機(jī)制的重要內(nèi)容。監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須完善監(jiān)管上市公司的信息披露機(jī)制,并規(guī)定上市公司信息披露的最大股東,或擁有掛牌公司股票占流通股的相應(yīng)比率時(shí),應(yīng)當(dāng)在將其股權(quán)設(shè)質(zhì)事實(shí)或簽署股權(quán)質(zhì)押協(xié)議時(shí)進(jìn)行充分披露。對(duì)相關(guān)股票的小額貸款披露不正確、不完全、不真實(shí)的,應(yīng)予查處。唯有如此,方可維護(hù)公司及中小投資人的知情權(quán)和合法性。五結(jié)語股權(quán)質(zhì)押是中國(guó)近現(xiàn)代在社會(huì)財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)日趨特征化、有價(jià)證券化背景下,對(duì)于保障股債的行使自由,以實(shí)物為質(zhì)權(quán)客體的傳統(tǒng)保證機(jī)制的又一次革新、重大突破。它是自由產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)發(fā)展、誠(chéng)信市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的必要產(chǎn)品,在權(quán)利證券化和金融市場(chǎng)誠(chéng)信高速蓬勃發(fā)展的今天,具有著很大的潛力,不過因?yàn)楣善眱r(jià)值的長(zhǎng)期易變特性,股票質(zhì)押的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也較大。而這個(gè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)性,不但體現(xiàn)在由于股票價(jià)值的長(zhǎng)期波動(dòng)而形成的技術(shù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上,還體現(xiàn)在由于股票質(zhì)押而可能形成的道德風(fēng)險(xiǎn)以及其他市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上,要為規(guī)范這些經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),發(fā)揮它的特有功能,有賴于法律制度的完善。筆者經(jīng)過對(duì)股票質(zhì)押制度的學(xué)習(xí)與了解,詳盡闡述了股票質(zhì)押制度的基本理論、股票質(zhì)押的設(shè)定、效力與實(shí)現(xiàn)、股票質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)以及預(yù)防,其間對(duì)此制度理論.上的爭(zhēng)議問題和在實(shí)際中碰到的疑難問題,明確地給出了自己的