大宗商品行業(yè)市場(chǎng)分析1、風(fēng)電行業(yè)：降本變革，適時(shí)展飛1.1、風(fēng)電回首：周期循環(huán)，貫穿歷史通過(guò)復(fù)盤我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)三次周期變遷，綜合不同階段影響裝機(jī)的主要因素，我們得出結(jié)論：國(guó)家政策性補(bǔ)貼及并網(wǎng)消納水平是影響風(fēng)電裝機(jī)的兩大核心因素。（1）1986年-2002年：初期示范及產(chǎn)業(yè)化建立階段。我國(guó)風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)始于1986年——馬蘭風(fēng)電場(chǎng)在山東榮成并網(wǎng)發(fā)電，標(biāo)志著中國(guó)風(fēng)電的開(kāi)端。在其后的十余年中，我國(guó)風(fēng)電建設(shè)經(jīng)歷了初期示范和產(chǎn)業(yè)化建立階段，裝機(jī)容量緩慢增長(zhǎng)。初期階段我國(guó)主要利用國(guó)外贈(zèng)款及西班牙等歐洲國(guó)家貸款建設(shè)小型示范風(fēng)電場(chǎng)，政策方面的相關(guān)扶持主要是通過(guò)“七五”、“八五”建設(shè)資金設(shè)立國(guó)產(chǎn)風(fēng)機(jī)攻關(guān)項(xiàng)目、支持風(fēng)電機(jī)組研制等。初期階段我國(guó)在風(fēng)電場(chǎng)設(shè)計(jì)、選址及設(shè)備維護(hù)方面有初步的經(jīng)驗(yàn)積淀。后期通過(guò)引進(jìn)、吸收、再改造國(guó)外技術(shù)進(jìn)行風(fēng)電裝備產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并首次探索建立了強(qiáng)制性收購(gòu)、還本付息電價(jià)和成本分?jǐn)傊贫?，合理保障投資者利益，貸款建設(shè)風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)始盛行，并實(shí)現(xiàn)風(fēng)電設(shè)備商業(yè)化銷售。（2）2003-2010年：政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速上行，機(jī)型跨越升級(jí)。在此階段，我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)激增，年均復(fù)合增速達(dá)112.1%。自2003年起，隨著國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)《風(fēng)電特許權(quán)項(xiàng)目前期工作管理辦法》，推出“風(fēng)電特許權(quán)項(xiàng)目”，風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)進(jìn)入規(guī)?；皣?guó)產(chǎn)化階段，裝機(jī)容量增長(zhǎng)迅速。在此階段，國(guó)家出臺(tái)并實(shí)施一系列鼓勵(lì)風(fēng)電開(kāi)發(fā)政策及法律法規(guī)和電價(jià)體系改革：①可再生能源法的頒布和可再生能源中長(zhǎng)期規(guī)劃的發(fā)布；②并網(wǎng)、資金、稅收和國(guó)產(chǎn)化率等支持政策的實(shí)施；③在風(fēng)電特許權(quán)招標(biāo)的基礎(chǔ)上，頒布了陸地風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)政策。這些措施在一定程度上解決風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前期投入資金門檻較高、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、上網(wǎng)難等障礙，推動(dòng)國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)快速增長(zhǎng)。2003年國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)僅10萬(wàn)kW，累計(jì)裝機(jī)56.3萬(wàn)kW，到2010年新增裝機(jī)1893萬(wàn)kW，累計(jì)裝機(jī)已達(dá)到44.7GW，新增裝機(jī)年均復(fù)合增速達(dá)112.1%。政策托底支撐并帶動(dòng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)快速啟航，同時(shí)帶動(dòng)風(fēng)電機(jī)組實(shí)現(xiàn)了從千瓦級(jí)到兆瓦級(jí)的跨越升級(jí)。2010年1.5-2.0MW機(jī)型已成為我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)主要機(jī)型，同年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)風(fēng)電裝備產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展若干意見(jiàn)的通知》，鼓勵(lì)發(fā)展電機(jī)容量3MW以上風(fēng)電機(jī)組研制，加速我國(guó)風(fēng)電機(jī)組大型化進(jìn)程，提升風(fēng)電整機(jī)制造能力。（3）2011年-2012年：行業(yè)調(diào)整洗牌——“適者生存”。此前風(fēng)電行業(yè)發(fā)展過(guò)快，使得存在的問(wèn)題逐漸凸顯：1）電網(wǎng)建設(shè)滯后于風(fēng)電建設(shè)，電網(wǎng)接納能力不足，風(fēng)電并網(wǎng)難和消納難，棄風(fēng)限電現(xiàn)象嚴(yán)重，制約風(fēng)電行業(yè)發(fā)展；2）國(guó)產(chǎn)風(fēng)電機(jī)組質(zhì)量安全問(wèn)題頻發(fā)。風(fēng)電機(jī)組性能差，風(fēng)電場(chǎng)設(shè)計(jì)安裝存在隱患、運(yùn)行維護(hù)和調(diào)度管理經(jīng)驗(yàn)薄弱，使得風(fēng)電機(jī)組脫網(wǎng)事故發(fā)生。僅2011年，我國(guó)100MW以上風(fēng)電機(jī)組發(fā)生脫網(wǎng)事故193次,其中500MW以上風(fēng)電機(jī)組脫網(wǎng)故障有12次。我國(guó)在2011年出臺(tái)《風(fēng)電場(chǎng)接入電力系統(tǒng)技術(shù)規(guī)定》，并網(wǎng)運(yùn)行的風(fēng)電場(chǎng)需完成低電壓穿越LVRT（LowVoltageRideThrough）能力改造成為風(fēng)電開(kāi)發(fā)商及機(jī)組制造商的首要任務(wù)，在一定程度上拖累裝機(jī)增速。3）風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇，眾多企業(yè)虧損。在此階段，行業(yè)整體風(fēng)電機(jī)組價(jià)格持續(xù)下跌，眾多機(jī)組制造商、葉片廠商等退出風(fēng)電行業(yè)。（4）2013-2015年：走出寒冬，復(fù)蘇回暖。調(diào)整洗牌后，中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)過(guò)熱勢(shì)頭已基本遏制，2013-2015年風(fēng)電新增裝機(jī)復(fù)合增速為38.3%，發(fā)展模式基本實(shí)現(xiàn)了從重規(guī)模、重速度、重裝機(jī)到重效益、重質(zhì)量、重電量的轉(zhuǎn)變。2012年財(cái)政部可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金于2013年下發(fā)到風(fēng)電開(kāi)發(fā)企業(yè)，企業(yè)現(xiàn)金流改善。2014年底，發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的通知》，決定自2015年調(diào)整風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)，引發(fā)一輪搶裝潮。棄風(fēng)現(xiàn)象好轉(zhuǎn)+現(xiàn)金流改善+電價(jià)下調(diào)的預(yù)期，風(fēng)電行業(yè)迎來(lái)裝機(jī)復(fù)蘇，2013-2015年實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年增長(zhǎng)。2015年風(fēng)電新增裝機(jī)3075萬(wàn)kW，累計(jì)裝機(jī)達(dá)145.4GW。（5）2016年-2017年：政策頻出改善棄風(fēng)限電難題。受2015年搶裝透支影響，2016-2017年行業(yè)新增裝機(jī)規(guī)模放緩，棄風(fēng)限電現(xiàn)象再次加劇。為促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，國(guó)家能源局建立風(fēng)電預(yù)警監(jiān)測(cè)制度，紅色預(yù)警（風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)低于地區(qū)設(shè)定的最低保障性收購(gòu)小時(shí)數(shù)）省份新增裝機(jī)受到嚴(yán)格限制。與此同時(shí)國(guó)內(nèi)政策端對(duì)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的支持力度在不斷加碼，棄風(fēng)限電在2017年開(kāi)始緩解，電力市場(chǎng)改革為新能源成長(zhǎng)打開(kāi)新的空間。（6）2018-2020年：風(fēng)電賽道再度沖高。在棄風(fēng)改善、風(fēng)電收益水平提升、平價(jià)上網(wǎng)時(shí)間窗口臨近的背景下，2018年國(guó)家能源局出臺(tái)競(jìng)價(jià)配置資源方案，“搶核準(zhǔn)、搶開(kāi)工”是當(dāng)年風(fēng)電行業(yè)的首要任務(wù)；2019年，國(guó)家積極推進(jìn)風(fēng)電無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)，全面推行風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置工作機(jī)制，建立健全可再生能源電力消納新機(jī)制，結(jié)合電力改革推動(dòng)分布式可再生能源電力市場(chǎng)化交易等，全面促進(jìn)可再生能源高質(zhì)量發(fā)展。風(fēng)電行業(yè)由此又引發(fā)新一輪搶裝熱潮，2020年我國(guó)風(fēng)能行業(yè)高速增長(zhǎng)，風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)7167萬(wàn)kW，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)281.53GW。（7）2021-2022年：陸風(fēng)補(bǔ)貼落下帷幕。自2021年起，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家陸風(fēng)補(bǔ)貼政策落下歷史帷幕。根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，2021年全國(guó)風(fēng)電裝機(jī)47.57GW，同比回落33.6%。其中2021年陸上風(fēng)電新增裝機(jī)容量為30.67GW，海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量為16.90GW，同比擴(kuò)大4.5倍，海風(fēng)新增裝機(jī)接力高速領(lǐng)跑。2022年在原材料漲價(jià)、疫情沖擊、物流受阻、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等眾多因素，風(fēng)電裝機(jī)進(jìn)一步回落，全年裝機(jī)37.63GW，同比降低21.0%。1.2、風(fēng)電看今朝：告別周期性，內(nèi)外生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁1.2.1、政策＋規(guī)劃＋海風(fēng)補(bǔ)貼，三馬并架齊驅(qū)風(fēng)電建設(shè)在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)下，隨著碳達(dá)峰碳中和“1+N”政策體系在2022年陸續(xù)發(fā)布，能源、工業(yè)、交通、建筑等行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型路徑愈發(fā)清晰。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2022年涉及能源電力尤其是風(fēng)電的國(guó)家級(jí)政策約37項(xiàng)，從頂層規(guī)劃、技術(shù)創(chuàng)新、開(kāi)發(fā)模式、市場(chǎng)交易、安全管理、金融投資等各方面形成了有益風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的一整套政策支撐體系。2023年1-5月，由國(guó)家能源局等部門發(fā)布的風(fēng)電、能源領(lǐng)域的政策已有15項(xiàng)，涉及電力安全管理、電力業(yè)務(wù)許可、農(nóng)村試點(diǎn)建設(shè)等方面，持續(xù)深化電力市場(chǎng)的建設(shè)與管理。2022年，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局以及工信部發(fā)布了至少4個(gè)涉及能源裝備創(chuàng)新發(fā)展的政策，驅(qū)動(dòng)風(fēng)電行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)向上；其中《“十四五”能源領(lǐng)域科技創(chuàng)新規(guī)劃》以及2022年12月海南萬(wàn)寧漂浮式項(xiàng)目開(kāi)工，將帶動(dòng)和培育漂浮式風(fēng)電裝備和國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈能力的發(fā)展，開(kāi)啟漂浮式新市場(chǎng)。政策推動(dòng)分散式與大基地開(kāi)發(fā)并舉。2021年底國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)項(xiàng)目清單的通知》，提到2030年規(guī)劃建設(shè)風(fēng)光基地總裝機(jī)約455GW，其中“十四五”和“十五五”時(shí)期規(guī)劃建設(shè)風(fēng)光基地總裝機(jī)約200GW和255GW。在此后發(fā)布的多個(gè)可再生能源發(fā)展頂層規(guī)劃中，多次提到推動(dòng)加快“沙戈荒”大基地模式的開(kāi)發(fā)建設(shè)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)第一批大型風(fēng)光基地已悉數(shù)完成，第二、三批項(xiàng)目也正持續(xù)推進(jìn)。與此同時(shí)，2022年1月《加快農(nóng)村能源轉(zhuǎn)型發(fā)展助力鄉(xiāng)村振興的實(shí)施意見(jiàn)》以及5月《鄉(xiāng)村建設(shè)行動(dòng)方案》中，均提出了實(shí)施鄉(xiāng)村清潔能源建設(shè)工程，在適宜的地區(qū)推進(jìn)分布式風(fēng)電和光伏建設(shè)。在鄉(xiāng)村振興成為“十四五”乃至“十五五”主旋律之一的背景下，分散式風(fēng)電獲得重大發(fā)展機(jī)遇?！笆奈濉逼陂g風(fēng)電裝機(jī)量可期。2022年6月，國(guó)家發(fā)展改革委等9部門聯(lián)合印發(fā)的《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出“十四五期間，可再生能源發(fā)電量增量在全社會(huì)用電量增量中的占比超過(guò)50%，風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍”。經(jīng)我們測(cè)算，若按《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》實(shí)現(xiàn)裝機(jī)，預(yù)計(jì)我國(guó)“十四五”年風(fēng)電需累計(jì)新增裝機(jī)353.9GW，2021-2025年分別需新增裝機(jī)47.6/37.6/73.1/93.9/101.8GW。（假設(shè)①2023-2025年全社會(huì)用電量以2017-2022年的復(fù)合增速（6.5%）增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)到2025年全社會(huì)用電量為10.43萬(wàn)億kWh。②2023-2025年風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)為2200小時(shí)、2023-2025年風(fēng)電占可再生能源發(fā)電量的占比以2-2.5%的幅度提升。）為推動(dòng)“十四五”可再生能源高質(zhì)量躍升發(fā)展，截至2022年12月，共有23個(gè)省市發(fā)布“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，31省規(guī)劃風(fēng)電新增裝機(jī)量達(dá)305GW。其中，內(nèi)蒙古、甘肅、河北、廣東是規(guī)劃風(fēng)電新增裝機(jī)量較大的省份，分別為51.2/24.8/20.3/20.0GW。沿海地區(qū)海風(fēng)規(guī)劃接連出臺(tái)，超預(yù)期規(guī)劃展信心。2022年6月國(guó)家發(fā)展改革委等9部門聯(lián)合印發(fā)的《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出“有序推進(jìn)海上風(fēng)電基地建設(shè)”、“加快推動(dòng)海上風(fēng)電集群化開(kāi)發(fā)，重點(diǎn)建設(shè)山東半島、長(zhǎng)三角、閩南、粵東和北部灣五大海上風(fēng)電基地”。根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月沿海省市海上風(fēng)電規(guī)劃接近203GW。其中3個(gè)海上風(fēng)電大市規(guī)劃超預(yù)期，包括廣東省潮州市“十四五”規(guī)劃海上風(fēng)電43.3GW；福建漳州海上風(fēng)電近遠(yuǎn)景規(guī)劃50GW；江蘇鹽城“十四五”規(guī)劃海上風(fēng)電33GW。各地海風(fēng)補(bǔ)貼政策落地。截至2022年12月，廣東、山東、浙江、上海等地區(qū)已經(jīng)出臺(tái)海上風(fēng)電補(bǔ)貼政策助力海上風(fēng)電發(fā)展，補(bǔ)貼金額為300-1000元/kW不等。1.2.2、平價(jià)政策倒逼風(fēng)電產(chǎn)業(yè)降本增效隨著技術(shù)進(jìn)步、政策完善及規(guī)模化發(fā)展，風(fēng)電行業(yè)日臻成熟。為發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，進(jìn)一步通過(guò)市場(chǎng)化手段促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和成本下降，2019年發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，規(guī)定從2021年起，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。2021年新建項(xiàng)目可自愿通過(guò)參與市場(chǎng)化交易形成上網(wǎng)電價(jià)，以更好體現(xiàn)其綠色電力價(jià)值。風(fēng)電全面平價(jià)對(duì)新建平價(jià)項(xiàng)目的發(fā)電效率提升、度電成本下降提出了更高的要求。平價(jià)時(shí)代驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目規(guī)模化、機(jī)組大型化發(fā)展，倒逼風(fēng)電產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效。①項(xiàng)目規(guī)模化可實(shí)現(xiàn)投資優(yōu)化，降低前期、設(shè)計(jì)及升壓站等公共成本，可有效降低總體投資，從而提升整體收益。根據(jù)《平價(jià)時(shí)代風(fēng)電項(xiàng)目投資特點(diǎn)與趨勢(shì)》（徐燕鵬，2021）研究測(cè)算，當(dāng)項(xiàng)目容量由50MW擴(kuò)容至400MW，項(xiàng)目全投資IRR將由9.33%提升至10.60%，平準(zhǔn)化度電成本（LCOE）則由0.3277元/千瓦時(shí)降低至0.3085元/千瓦時(shí)，項(xiàng)目效益提升顯著。②單機(jī)大型化可顯著減少風(fēng)電機(jī)組臺(tái)數(shù)，進(jìn)而優(yōu)化風(fēng)電場(chǎng)道路、線路、塔架投資及安裝成本。在同等項(xiàng)目容量下，當(dāng)單機(jī)容量由2.0MW增加到4.5MW時(shí)，項(xiàng)目投資成本顯著降低，資本金IRR可提升9%，LCOE可降低0.0468元/千瓦時(shí)。平價(jià)時(shí)代下風(fēng)機(jī)整體價(jià)格震蕩走低，打開(kāi)風(fēng)電成長(zhǎng)空間。整機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈烈，在大型化降本壓力下，風(fēng)機(jī)整體招標(biāo)價(jià)格出現(xiàn)下滑。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年陸上風(fēng)機(jī)中標(biāo)均價(jià)震蕩走低，12月陸上風(fēng)機(jī)“不含塔筒/含塔筒”中標(biāo)均價(jià)為1871.7/2256.6元/kW，比年初均價(jià)低16.5%/11.8%；12月海上風(fēng)機(jī)（含塔筒）中標(biāo)均價(jià)為3649.0元/kW，比年初均價(jià)低18.5%。風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商受益“平價(jià)時(shí)代”下風(fēng)機(jī)價(jià)格下滑，利潤(rùn)空間相對(duì)充足，推高運(yùn)營(yíng)商投資熱情。2022年以來(lái)風(fēng)機(jī)整體招標(biāo)價(jià)格趨勢(shì)向下，自Q4起風(fēng)機(jī)市場(chǎng)投標(biāo)價(jià)格有所企穩(wěn)，2023年4月陸上風(fēng)機(jī)“不含塔筒/含塔筒”中標(biāo)均價(jià)為1705.4/2084.2元/kW，同比降低12.1%/7.5%。我們預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電整機(jī)機(jī)組中標(biāo)價(jià)格有望維持低位。1.2.3、風(fēng)招中期高景氣延續(xù)2022年風(fēng)電招標(biāo)春風(fēng)依舊。根據(jù)金風(fēng)科技2022年年報(bào)，2022年風(fēng)電公開(kāi)招標(biāo)市場(chǎng)新增招標(biāo)量為98.5GW，同比增長(zhǎng)81.9%，近三年風(fēng)電新增招標(biāo)量總體呈上升趨勢(shì)。其中，陸風(fēng)新增招標(biāo)量為83.8GW，同比增長(zhǎng)63.1%；海風(fēng)新增招標(biāo)量為14.7GW，同比擴(kuò)大4.3倍。2022年風(fēng)電招標(biāo)量的快速增長(zhǎng)為未來(lái)2-3年風(fēng)電裝機(jī)夯實(shí)基礎(chǔ)。風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模中短期有望維持高位，原因有二：1）平價(jià)時(shí)代下，風(fēng)電機(jī)組價(jià)格持續(xù)下探，使得初始投資成本大幅降低，可提高風(fēng)電項(xiàng)目IRR，刺激風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)需求，預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模維持高位仍有保障。2）我國(guó)中短期內(nèi)陸風(fēng)可開(kāi)發(fā)資源容量充足。根據(jù)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)能源研究所《中國(guó)風(fēng)電發(fā)展路線圖2050》，全國(guó)陸上（3級(jí)以上風(fēng)功率密度條件的地區(qū)）可供風(fēng)能資源技術(shù)開(kāi)發(fā)量為20-34億千瓦。我們預(yù)計(jì)2025年陸風(fēng)累計(jì)并網(wǎng)規(guī)模達(dá)5.2億千瓦，僅占可開(kāi)發(fā)容量的15.4%-26.2%。1.2.4、棄風(fēng)改善，風(fēng)電配儲(chǔ)發(fā)展可期我國(guó)新能源利用率總體保持較高水平，但消納基礎(chǔ)尚不牢固，局部地區(qū)、時(shí)段棄風(fēng)棄光問(wèn)題依然突出。我國(guó)風(fēng)電棄風(fēng)率自2019年起開(kāi)始企穩(wěn)，維持在【3%，4%】的區(qū)間范圍內(nèi)，總體上仍呈現(xiàn)區(qū)域不平衡的特點(diǎn)。根據(jù)全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年全國(guó)風(fēng)電利用率分別為96.8%，消納低于95%的地區(qū)為蒙東、青海、蒙西和甘肅，風(fēng)電利用率分別只有90%、92.7%、92.9%和93.8%，蒙東的棄風(fēng)率最高。2023年1-3月，多地棄風(fēng)率仍遠(yuǎn)高全國(guó)平均水平，尤其是河北、蒙東、蒙西、青海、吉林、甘肅等。通過(guò)之前對(duì)風(fēng)電發(fā)展歷史的復(fù)盤，可以看到風(fēng)電的地區(qū)不均衡發(fā)展將會(huì)直接導(dǎo)致棄風(fēng)問(wèn)題，棄風(fēng)消納問(wèn)題是制約風(fēng)電裝機(jī)、風(fēng)電行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的主要因素之一。一般來(lái)說(shuō)，造成風(fēng)電棄風(fēng)的原因有二：1）配套電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)滯后，省區(qū)間和網(wǎng)間外送消納受限。我國(guó)新能源資源與負(fù)荷中心呈逆向分布（我國(guó)西部、北部地區(qū)擁有80%以上的陸地風(fēng)能、60%以上的太陽(yáng)能，而全國(guó)70%的負(fù)荷集中在中、東部地區(qū)），以及在新能源電站建設(shè)初期，缺乏與實(shí)際電網(wǎng)建設(shè)相適應(yīng)的統(tǒng)籌規(guī)劃，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)傳輸能力受限、靈活性資源不足，嚴(yán)重制約了新能源的消納能力。2）風(fēng)電出力特性所致。風(fēng)能強(qiáng)弱與天氣狀況密切相關(guān)，風(fēng)電出力呈現(xiàn)間歇性與波動(dòng)性的特點(diǎn)，并且具有反調(diào)峰特性。風(fēng)、光等新能源隨機(jī)性強(qiáng)、波動(dòng)性大導(dǎo)致電力電量平衡難度增加。電力系統(tǒng)是一個(gè)超大規(guī)模的非線性時(shí)變能量平衡系統(tǒng)，新能源大規(guī)模接入后，“源隨荷動(dòng)”的平衡模式發(fā)生根本改變。新能源隨機(jī)波動(dòng)的內(nèi)在特點(diǎn)導(dǎo)致電網(wǎng)平衡能力嚴(yán)重下降，傳統(tǒng)的技術(shù)手段和生產(chǎn)組織模式已不能滿足新能源占比高的電網(wǎng)運(yùn)行需要。風(fēng)電功率的大幅波動(dòng)將大大增加電網(wǎng)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，威脅電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行。國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布報(bào)告“GettingWindandSunontotheGrid”，將電網(wǎng)吸納間歇性風(fēng)、光等可再生能源的比例劃分為四個(gè)階段，并提供相應(yīng)的指導(dǎo)意見(jiàn)。階段Ⅰ：VRE份額占比低于3%，VRE的可變性相對(duì)于整體電力需求的波動(dòng)是微不足道的。階段Ⅱ：VRE份額占比介于3%-15%之間：VRE的可變性對(duì)電網(wǎng)有明顯的影響，但可通過(guò)加強(qiáng)對(duì)電網(wǎng)的管理及建立可再生能源生產(chǎn)預(yù)測(cè)系統(tǒng)來(lái)解決。階段Ⅲ：VRE份額占比介于15%-25%之間，電力供應(yīng)的不確定性和可變性明顯更高，必要引入需求側(cè)管理及儲(chǔ)能技術(shù)的應(yīng)用（中期維度）。階段Ⅳ：VRE份額占比介于25%-50%之間，某些情況下（如周末、某些溫帶國(guó)家的春季）VRE輸出可能覆蓋大部分甚至100%電力需求。為保障電網(wǎng)運(yùn)行安全，所有電站必須配有儲(chǔ)能設(shè)施。配置儲(chǔ)能是解決風(fēng)電出力反調(diào)峰性和隨機(jī)波動(dòng)性的有效方式。儲(chǔ)能憑借其靈活布局和與電網(wǎng)雙向互動(dòng)的特性，可提高電力系統(tǒng)可靠性與可再生能源接納能力。高效發(fā)揮儲(chǔ)能對(duì)功率和能量的時(shí)間遷移能力已成為高風(fēng)電比例的電力系統(tǒng)提升其靈活性的重要手段。然而儲(chǔ)能設(shè)施的成本相對(duì)較高，與風(fēng)電項(xiàng)目中的其他設(shè)備相比，儲(chǔ)能設(shè)備的使用壽命普遍較短。在風(fēng)電項(xiàng)目的生命周期中，儲(chǔ)能設(shè)備需要多次更新，這使得各項(xiàng)成本均有不同程度的上升。受限于現(xiàn)階段儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性，儲(chǔ)能在促進(jìn)新能源消納、提升電網(wǎng)靈活調(diào)節(jié)能力等方面的應(yīng)用仍處在商業(yè)化初期。各國(guó)都在積極探索適合本國(guó)國(guó)情的儲(chǔ)能發(fā)展模式。在雙碳背景下，我國(guó)的能源結(jié)構(gòu)正在向以新能源為主的新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型，風(fēng)、光等清潔能源在能源結(jié)構(gòu)中的占比逐漸提升，儲(chǔ)能發(fā)展方興未艾。錨定碳達(dá)峰、碳中和與2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出至2025年，非水電可再生能源電力發(fā)電占比提升至18%（2021年為13.7%）；《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》指出到2030年非化石能源在一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比要達(dá)到25%以上。目前我國(guó)風(fēng)、光發(fā)展空間大，隨著可變可再生能源在新型電力系統(tǒng)中的地位日益凸顯，儲(chǔ)能作為重要的解決系統(tǒng)靈活性的途徑之一，有望迎來(lái)高速成長(zhǎng)期。全國(guó)多省配儲(chǔ)要求密集出臺(tái)，供電側(cè)儲(chǔ)能增加，棄風(fēng)率有望進(jìn)一步下移。自2021年下半年起，多省市陸續(xù)出臺(tái)10-20%、時(shí)長(zhǎng)2h及以上的新能源配儲(chǔ)要求，尤其是西部、北部的配儲(chǔ)比例要求較高。2023年1月國(guó)家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)(征求意見(jiàn)稿)》，明確將儲(chǔ)能與“源網(wǎng)荷”并列為電力系統(tǒng)第四要素，構(gòu)建“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”電力系統(tǒng)形態(tài)。政策高要求支撐儲(chǔ)能裝機(jī)持續(xù)提升，短期波動(dòng)及季節(jié)性棄風(fēng)問(wèn)題有望得到進(jìn)一步改善。1.3、風(fēng)電展望一：2023年國(guó)內(nèi)陸風(fēng)建設(shè)大年，海風(fēng)建設(shè)開(kāi)啟新紀(jì)元根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)量為37.63GW（機(jī)械安裝45GW），同比降低21.0%。2022年在原材料漲價(jià)、疫情沖擊、物流受阻、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等眾多因素影響下，風(fēng)電產(chǎn)品零部件的齊套率不足，風(fēng)電行業(yè)開(kāi)工安裝不及預(yù)期，但仍展現(xiàn)了中國(guó)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的韌性。2023年風(fēng)電并網(wǎng)消納能力承壓。受疫情及缺電兩大因素的影響，2022年電網(wǎng)投資力度不足（2022年計(jì)劃投資6262億元），電網(wǎng)工程建設(shè)投資完成5012億元，同比增長(zhǎng)2.0%。而2022年風(fēng)電消納能力沒(méi)有明顯惡化的原因是夏季普遍缺電及新增裝機(jī)不及預(yù)期。2023-2024年電網(wǎng)建設(shè)承壓，2023年1月國(guó)網(wǎng)公布2023年電網(wǎng)計(jì)劃投資超5200億元，同比增3.7%；南網(wǎng)尚未公布2023年投資計(jì)劃，但其表示將加快推進(jìn)電網(wǎng)建設(shè)、抽水蓄能電站等在粵項(xiàng)目建設(shè)。2023年風(fēng)機(jī)價(jià)格預(yù)期維持低價(jià)，我們預(yù)計(jì)海上風(fēng)電將觸底反彈，風(fēng)電裝機(jī)有望重回高位，并網(wǎng)消納情況不容樂(lè)觀。根據(jù)各省市“十四五”能源相關(guān)規(guī)劃預(yù)測(cè)，全國(guó)“十四五”期間共規(guī)劃風(fēng)電裝機(jī)容量約305GW。而2021-2022兩年，我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)尚不足86GW，這也意味著2023-2025年，風(fēng)電年均裝機(jī)需要超70GW千瓦才能完成規(guī)劃目標(biāo)。2021-2022年風(fēng)電新增并網(wǎng)低谷+2022年高招標(biāo)量，為2023年風(fēng)電裝機(jī)和并網(wǎng)高增奠定了基礎(chǔ)，開(kāi)啟風(fēng)電建設(shè)新紀(jì)元。風(fēng)電新增裝機(jī)容量往往滯后風(fēng)電招標(biāo)量一年，2022年風(fēng)電招標(biāo)達(dá)98.5GW左右，考慮①風(fēng)電新增裝機(jī)容量往往滯后風(fēng)電招標(biāo)量一年、②部分2021年招標(biāo)項(xiàng)目受疫情影響延期到2023年并網(wǎng)、③2023年風(fēng)電并網(wǎng)消納能力，我們中性預(yù)計(jì)2023年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)73.5GW。目前我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)情況良好，2023年1-4月風(fēng)電新增裝機(jī)14.2GW，同比增長(zhǎng)48.2%。海風(fēng)方面，基于各省“十四五”海風(fēng)規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)2023-2026年我國(guó)海風(fēng)新增裝機(jī)分別為11/17/20/24GW，2022-2026年復(fù)合增速達(dá)47.6%。綜上，我們預(yù)計(jì)2023-2026年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)73.5/80.6/83.3/89.4GW，2022-2026年復(fù)合增速為24.2%；其中陸風(fēng)新增裝機(jī)62.5/63.6/63.3/65.4GW，2022-2026年復(fù)合增速為19.0%。1.4、風(fēng)電展望二：海外裝機(jī)高景氣格局延續(xù)，海風(fēng)接力高速跑道1.4.1歐洲：俄烏沖突＋能源危機(jī)延續(xù)背景下，海風(fēng)先行者中長(zhǎng)期前景可期根據(jù)歐洲風(fēng)能報(bào)告《2022Statisticsandtheoutlookfor2023-2027》披露，歐洲2022年風(fēng)電新增裝機(jī)19.1GW，其中陸風(fēng)新增裝機(jī)16.7GW，海風(fēng)新增裝機(jī)2.5GW；2022年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量為254.8GW，其中陸上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量224.5GW，海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量為30.3GW。歐洲海上風(fēng)電建設(shè)經(jīng)過(guò)三十余年的發(fā)展，已成為歐洲最具成本競(jìng)爭(zhēng)力的能源之一。海上規(guī)劃持續(xù)超預(yù)期。2022年，為應(yīng)對(duì)能源危機(jī)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)碳中和戰(zhàn)略目標(biāo)，歐洲各國(guó)不斷提高海風(fēng)規(guī)劃容量。2022年4月，英國(guó)再次提出增加海上風(fēng)電目標(biāo)規(guī)劃，將英國(guó)2030年的海上風(fēng)電目標(biāo)從40GW提高到50GW，其中5GW用于浮動(dòng)風(fēng)電。北歐四國(guó)（德國(guó)、丹麥、比利時(shí)和荷蘭）于2022年5月簽署《埃斯比約宣言》，承諾2030年海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)達(dá)65GW，到2050年累計(jì)裝機(jī)150GW，共同建設(shè)“歐洲綠色發(fā)電站”，為海上風(fēng)電加速重添里程碑。同年8月30日，歐洲8國(guó)在能源峰會(huì)上簽署“馬林堡宣言”，同意加強(qiáng)能源安全和海上風(fēng)電合作，計(jì)劃在2030年將波羅的海地區(qū)海上風(fēng)電裝機(jī)容量提升至19.6GW，為目前容量的7倍。根據(jù)GWEC《GlobalOffshoreWindReport2022》，未來(lái)10年歐洲新增裝機(jī)合計(jì)140.8GW，其中英國(guó)、德國(guó)、丹麥、荷蘭、法國(guó)將會(huì)成為歐洲海上風(fēng)電建設(shè)主力，海風(fēng)新增裝機(jī)占比分別為26.7%/14.6%/10.2%/13.1%/7.3%。根據(jù)報(bào)告顯示，由于德國(guó)、丹麥和比利時(shí)等成熟市場(chǎng)的活動(dòng)水平較低，2022-2024年歐洲海風(fēng)市場(chǎng)增長(zhǎng)較為緩慢，預(yù)期在2025年之后歐洲市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)力，2025-2030年復(fù)合增速達(dá)29.1%。1.4.2、美國(guó)：風(fēng)電行業(yè)佼佼者，蓄力發(fā)展海上風(fēng)電作為全球陸風(fēng)建設(shè)的領(lǐng)先者之一，截至2021年，美國(guó)陸風(fēng)累計(jì)裝機(jī)容量為134GW，而海風(fēng)裝機(jī)容量?jī)H為42MW。美國(guó)于2021年11月公布了美國(guó)實(shí)現(xiàn)2050碳中和終極目標(biāo)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)與技術(shù)路徑，計(jì)劃2035年實(shí)現(xiàn)100%清潔電力目標(biāo)。GWEC預(yù)計(jì)2022-2026年美國(guó)新增陸上風(fēng)電裝機(jī)容量為42GW，新增裝機(jī)量表現(xiàn)平穩(wěn)。政策疊層驅(qū)動(dòng)，海上風(fēng)電有望后來(lái)居上。根據(jù)GWEC《GlobalWindWorkforceOutlook》，目前美國(guó)累計(jì)海風(fēng)裝機(jī)42MW（羅德島30MWBlockIsland項(xiàng)目和12MWDominionVirginia示范項(xiàng)目），但美國(guó)在海風(fēng)方面的建設(shè)正蓄勢(shì)以發(fā)。2021年美國(guó)海上風(fēng)電采購(gòu)創(chuàng)新記錄，共有四州授予批準(zhǔn)8.4GW項(xiàng)目。2022年2月，美國(guó)能源部發(fā)布《海上風(fēng)能戰(zhàn)略》，規(guī)劃到2030、2050年海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)模將達(dá)30GW、110GW。同年8月，美國(guó)政府通過(guò)《2022年通脹削減法案》，法案恢復(fù)此前對(duì)海風(fēng)的30%稅收減免，減免旨在幫助項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商降低成本。9月，拜登政府計(jì)劃到2035年建設(shè)15GW漂浮式海上風(fēng)電，旨在將美國(guó)漂浮式海上風(fēng)電的成本降低70%以上（達(dá)4.5美分/度）。根據(jù)GWEC《GlobalOffshoreWindReport2022》，截至2022年6月，共有10個(gè)州公布海上風(fēng)電規(guī)劃情況，到2040年州級(jí)海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)目標(biāo)達(dá)49.5GW；并且GWEC預(yù)計(jì)2023-2031年美國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)新增裝機(jī)容量為31.5GW，年均新增超3.5GW；1.4.3、亞洲：陸風(fēng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)加碼海風(fēng)布局根據(jù)GWEC《GlobalWindReport2022》、《GlobalWindWorkforceOutlook》，2021-2026年亞洲主要國(guó)家（除中國(guó)大陸）陸風(fēng)新增裝機(jī)合計(jì)29.5GW，年均新增4.9GW，增量穩(wěn)健。其中日本、韓國(guó)、越南、印度新增裝機(jī)各占比11.4%/3.3%/17.2%/68.2%。2022年前三季度印度陸風(fēng)裝機(jī)1.6GW風(fēng)機(jī)安裝率有所恢復(fù)，但第四季度由于高通脹導(dǎo)致項(xiàng)目被取消、電網(wǎng)閑置、調(diào)試日期延長(zhǎng)等原因，陸風(fēng)安裝不及預(yù)期，2022年全年風(fēng)電新增裝機(jī)1.8GW。雖然2022年裝機(jī)總量不盡人意，但印度未來(lái)仍是亞洲風(fēng)電市場(chǎng)第二主力。在COP26大會(huì)上，印度政府提出2030年非化石燃料能源容量達(dá)到500GW的目標(biāo)，可再生能源占能源結(jié)構(gòu)的50%。越南風(fēng)能資源豐富，近年來(lái)愈加重視可再生能源發(fā)展，截至2022年11月，越南風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)4.1GW。根據(jù)越南《電力發(fā)展規(guī)劃VIII》（PDP8）草案披露，到2030年陸上風(fēng)力發(fā)電目標(biāo)將達(dá)21.5GW。海風(fēng)建設(shè)成各國(guó)新規(guī)劃亮點(diǎn)。根據(jù)GWEC預(yù)測(cè)，2022-2031年亞洲地區(qū)（不含中國(guó)大陸）新增海風(fēng)裝機(jī)量達(dá)37.7GW，未來(lái)增長(zhǎng)空間廣闊。（1）印度新能源和可再生能源部（MNRE）制定到2030年風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)到140GW的目標(biāo)，其中30GW為海上風(fēng)電。但配電公司的土地分配和電網(wǎng)接入支付問(wèn)題以及大宗商品價(jià)格上漲在一定程度上會(huì)削弱2022-2026年印度風(fēng)電建設(shè)進(jìn)度。（2）根據(jù)越南PDP8草案，到2030年越南海風(fēng)建設(shè)可實(shí)現(xiàn)7GW，到2050年可實(shí)現(xiàn)87GW，為2021年容量的99倍。GWEC預(yù)計(jì)2023-2026年越南將有1.9GW的海上風(fēng)電項(xiàng)目安裝。（3）日本海風(fēng)建設(shè)成發(fā)展重點(diǎn)，2020年9月日本政府通過(guò)《海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)愿景》，規(guī)劃到2030年實(shí)現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)10GW、2040年實(shí)現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)30-45GW。（4）韓國(guó)2020年宣布的綠色新政規(guī)定到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)，并提供520億美元綠色經(jīng)濟(jì)投資資金，規(guī)劃到2030年實(shí)現(xiàn)12GW海上風(fēng)能目標(biāo)（截至2023年3月韓國(guó)僅擁有142MW海風(fēng)發(fā)電項(xiàng)目），風(fēng)能前景廣闊。1.4.4、2022-2026年全球風(fēng)電新增裝機(jī)復(fù)合增速達(dá)20.9%根據(jù)我們的先前對(duì)中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)預(yù)計(jì)及GWEC對(duì)海外國(guó)家及地區(qū)風(fēng)電新增裝機(jī)的預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2022-2026年全球風(fēng)電新增裝機(jī)分別為123/137/148/168GW，復(fù)合增速達(dá)20.9%。其中全球陸風(fēng)新增裝機(jī)分別為99/109/112/122GW；海風(fēng)新增裝機(jī)分別為23/28/36/46GW，2022-2026年復(fù)合增速達(dá)46.9%，全球海風(fēng)正式開(kāi)啟新的增長(zhǎng)周期。2、大宗商品的機(jī)遇：風(fēng)電產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主要可分為上游材料及零部件制造商、中游風(fēng)機(jī)整機(jī)配套及制造商、下游風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)、建設(shè)運(yùn)營(yíng)等三個(gè)環(huán)節(jié)。其中風(fēng)電零部件主要包括主軸、軸承、齒輪箱、法蘭盤、輪轂、葉片、塔架、發(fā)電機(jī)等。從材料上看，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈主要用到鋼材、銅、環(huán)氧樹(shù)脂等大宗商品，據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2022年A股相關(guān)上市公司的材料成本占據(jù)上游零部件生產(chǎn)成本的44%-80%。因此隨著全球風(fēng)電裝機(jī)迎來(lái)新一輪高速發(fā)展，有望進(jìn)一步帶動(dòng)大宗商品需求增長(zhǎng)。2.1、鋼材：風(fēng)機(jī)設(shè)備主基材，中厚板引領(lǐng)需求增長(zhǎng)風(fēng)電行業(yè)是我國(guó)鋼材需求的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)之一，所用的鋼材品種、規(guī)格繁多。風(fēng)力發(fā)電的主要設(shè)備包括塔筒、塔架、機(jī)艙、轉(zhuǎn)子葉片、軸承、低速軸、齒輪箱、發(fā)電機(jī)、偏航裝置、電子控制器。而鋼材是風(fēng)電發(fā)電裝備主基材，以天順風(fēng)能為例，2022年塔筒成本中鋼板等原材料的占比達(dá)80%；風(fēng)機(jī)鑄鍛件中鋼材的成本占比通常為44%-66%。風(fēng)電用鋼主要品種分為中厚板、電工鋼和特殊鋼。其中，電工鋼具有鐵芯損耗低、磁感應(yīng)強(qiáng)度高、沖片性良好等特性，主要用于風(fēng)力發(fā)電機(jī)的定子和轉(zhuǎn)子零部件，約占總耗鋼量的5%；特殊鋼具有更高的強(qiáng)度和韌性及性能，主要用于風(fēng)輪主軸、變槳系統(tǒng)軸承、偏航系統(tǒng)軸承、傳動(dòng)系統(tǒng)齒輪、軸和軸承以及發(fā)電機(jī)軸等零部件，約占總耗鋼量的26%；風(fēng)電設(shè)備主材是風(fēng)電發(fā)電機(jī)組的塔筒和機(jī)艙底座等零部件，主要鋼材品種是中厚板（中厚板具有焊接性能好、力學(xué)結(jié)構(gòu)良好、低溫沖擊韌性強(qiáng)（D、E級(jí)）等特點(diǎn)），占到總耗鋼量的69%左右。根據(jù)澳大利亞鋼鐵協(xié)會(huì)（ASI）2022年數(shù)據(jù)，每GW陸上風(fēng)電裝機(jī)量對(duì)應(yīng)鋼材需求量12.4萬(wàn)噸，按照用量比例來(lái)看，需中厚板8.6萬(wàn)噸、電工鋼0.6萬(wàn)噸、特殊鋼3.2萬(wàn)噸；每GW海上風(fēng)電裝機(jī)量對(duì)應(yīng)鋼材需求量19.0萬(wàn)噸，其中中厚板13.1萬(wàn)噸、電工鋼1.0萬(wàn)噸、特殊鋼4.9萬(wàn)噸?？紤]風(fēng)電機(jī)組大型化趨勢(shì)，會(huì)降低每GW塔筒用鋼量，因此我們假設(shè)陸風(fēng)用鋼量以1%的年均增速降低，海風(fēng)用鋼量以2%的年均增速降低（海上風(fēng)電大型化趨勢(shì)更為顯著）。我們預(yù)計(jì)在2022-2026年全球風(fēng)電累計(jì)新增裝機(jī)655GW，需消耗8781萬(wàn)噸的鋼材，2022-2026年鋼材需求增量CAGR達(dá)21.4%，年均鋼材需求增量為1756萬(wàn)噸；其中全球風(fēng)電中厚板/電工鋼/特殊鋼的年均需求量為1212/88/457萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)中國(guó)2022-2026年期間累計(jì)裝機(jī)364GW，需消耗4874萬(wàn)噸的鋼材，2022-2026年鋼材需求增量CAGR達(dá)24.5%，年均鋼材需求增量為975萬(wàn)噸；其中，中國(guó)風(fēng)電行業(yè)中厚板/電工鋼/特殊鋼的年均需求增量為673/49/253萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，中國(guó)2020-2022年的鋼材消費(fèi)量級(jí)在10億噸左右，風(fēng)電發(fā)展對(duì)整體鋼材拉動(dòng)有限。另一方面，我國(guó)中厚板的消費(fèi)量級(jí)于2022年攀升至6000萬(wàn)噸左右，后期風(fēng)電裝機(jī)的增量或?qū)χ泻癜鍘?lái)7個(gè)百分點(diǎn)的需求拉動(dòng)，因此中厚板市場(chǎng)行情或好于其他鋼材品種。2.2、銅：海風(fēng)高景氣拉動(dòng)銅需求銅因其堅(jiān)韌，耐磨損，優(yōu)良延展性、較好導(dǎo)熱性、導(dǎo)電性和耐腐蝕能力，成為電纜和電氣、電子元件最常用的材料，也可用作建筑材料，或合成各類合金。在風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)中，銅主要用于中游及下游的輸電控制組件，如電力電纜、控制系統(tǒng)及變壓器，少量用于上游風(fēng)電機(jī)組中的齒輪箱和發(fā)電機(jī)，應(yīng)用范圍較廣。風(fēng)電場(chǎng)使用的電力電纜包括塔內(nèi)電纜、集電電纜和配電電纜。由于風(fēng)電場(chǎng)設(shè)計(jì)方案不同，不同風(fēng)電場(chǎng)使用的電力電纜型號(hào)及數(shù)量均有一定差異。但海上風(fēng)電場(chǎng)電力電纜的使用量遠(yuǎn)高于陸上風(fēng)電場(chǎng)：1）在考慮裝機(jī)成本及海風(fēng)資源利用率等因素后，海上風(fēng)機(jī)單機(jī)容量更大，因此海上風(fēng)電場(chǎng)的風(fēng)輪直徑、塔架高度均高于陸上風(fēng)電場(chǎng)，塔內(nèi)電纜用量更多。2）海上風(fēng)電場(chǎng)風(fēng)機(jī)分布較為分散，集電電纜需埋至較深海底，因此集電電纜用量增多。3）配電電纜主要是將變電站電力送入電力主干網(wǎng)，往往取決于海上到岸上的距離。海風(fēng)的耗銅量遠(yuǎn)高于陸風(fēng)。海纜的大量使用導(dǎo)致相同單位裝機(jī)量下，海風(fēng)的耗銅量遠(yuǎn)高于陸風(fēng)。根據(jù)WoodMackenzie2018年數(shù)據(jù)，在海上風(fēng)電中，電纜、發(fā)電機(jī)、變壓器和變電站用銅量分別約9639/3213/1377/1071噸/GW，合計(jì)每GW耗銅1.53萬(wàn)噸。而在陸上風(fēng)電中，電纜、發(fā)電機(jī)、變壓器和變電站用銅量分別約3456/378/1026/486噸，合計(jì)每GW耗銅0.54萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)在2022-2026年期間全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)655GW，累計(jì)耗銅495萬(wàn)噸，年均新增銅需求量為99萬(wàn)噸，2022-2026年復(fù)合增速為27.1%；其中2022-2026年海風(fēng)累計(jì)耗銅218萬(wàn)噸，復(fù)合增速達(dá)46.9%，年均耗銅量為44萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)中國(guó)2022-2026年期間風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)364GW，需消耗273萬(wàn)噸的銅，年均新增銅需求量為55萬(wàn)噸，復(fù)合增速達(dá)29.9%。綜合來(lái)看，由于單位海風(fēng)裝機(jī)的耗銅量是陸風(fēng)的3倍左右，后期海風(fēng)占比的提升有望對(duì)銅帶來(lái)更多新增需求。2021年中國(guó)精煉銅需求約為1400萬(wàn)噸，2023年新增風(fēng)電有望拉動(dòng)1.8個(gè)百分點(diǎn)的銅需求，至2025年，我們預(yù)計(jì)風(fēng)電用銅需求約占國(guó)內(nèi)銅總需求的4.6%左右，量級(jí)不可忽視。2.3、鋅：防腐基材，搭上風(fēng)電“快車”風(fēng)電發(fā)電設(shè)備所處的風(fēng)場(chǎng)自然條件惡劣，風(fēng)力常年在4級(jí)以上，伴有風(fēng)沙、強(qiáng)光照，終年有風(fēng)雨冰雪、寒流高溫交替發(fā)生，因此風(fēng)電設(shè)備極易受到腐蝕，降低發(fā)電效率，增加風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)成本。此外，地處沿海的風(fēng)電場(chǎng)，還會(huì)受鹽霧侵蝕，腐蝕情況更為嚴(yán)重。采用有效的防腐蝕措施來(lái)保護(hù)風(fēng)力電機(jī)和塔筒，可提高風(fēng)電設(shè)備防腐質(zhì)量，延長(zhǎng)使用壽命，減少頻繁的維修工作，可降低風(fēng)力發(fā)電的運(yùn)營(yíng)成本。鋅在風(fēng)電行業(yè)中主要功能在于以鍍鋅或富鋅底漆的形式附著在鋼材外表面以防腐蝕，風(fēng)電塔筒、法蘭、塔架平臺(tái)及直爬梯、吊梁支架及入口梯子等都需要鍍鋅或刷漆防腐。不同部件的防腐方式及防腐蝕層厚度有所不同，風(fēng)電設(shè)備耗鋅部位主要集中在塔筒、葉片表層、螺栓等。塔筒一般采用Q345F/Q345E/Q345D/Q345C的熱軋低合金強(qiáng)度鋼板，以某特定2.5MW風(fēng)電機(jī)組為例，塔筒表面積約為1139m2，假設(shè)鍍鋅層重量按275g/m2計(jì)算，每臺(tái)2.5MW風(fēng)電機(jī)組的塔筒用鋼板會(huì)消耗鋅626.3kg（即250.5噸/GW）。此外，作為主要的防腐蝕部位，塔筒的內(nèi)外表面還分別采用不同的含鋅涂料系統(tǒng)進(jìn)行保護(hù)。塔筒外壁的防銹底漆主要使用環(huán)氧富鋅底漆/冷噴鋅漆等，可以形成堅(jiān)硬耐磨的涂層，鋅粉對(duì)局部因機(jī)械損傷而產(chǎn)生的銹蝕有陰極保護(hù)作用，使得銹蝕不會(huì)蔓延。中間漆通常是環(huán)氧云鐵漆，可形成很好的屏蔽保護(hù)層。面漆采用聚氨酯面漆或保光保色更強(qiáng)的聚硅氧烷面漆，耐紫外線照射。塔筒內(nèi)壁的防銹底漆主要使用環(huán)氧富鋅底漆/冷噴鋅漆等，面漆采用聚氨酯面漆等。外壁涂料總厚度220μm（海風(fēng)塔筒280μm），內(nèi)壁涂料總厚度180μm（海風(fēng)塔筒220μm）。風(fēng)機(jī)葉片與風(fēng)力發(fā)電設(shè)備的發(fā)電效率及使用壽命緊密相關(guān)，對(duì)于安裝于陸上及沙漠地區(qū)的風(fēng)機(jī)葉片容易遭受沙塵磨蝕；對(duì)于海上風(fēng)機(jī)葉片需要承受海洋氣候環(huán)境下的高鹽霧、高溫?zé)?、風(fēng)雨的侵蝕。葉片防護(hù)涂層技術(shù)具有防磨蝕和防老化作用，可提高使用風(fēng)電葉片使用壽命，延長(zhǎng)維護(hù)周期。風(fēng)電葉片的表面通常用聚氨酯面漆或聚硅氧烷面漆進(jìn)行保護(hù)，涂層厚度約為60μm。螺栓表面鍍鋅層可起到較好防腐作用，主要用于各行業(yè)的金屬結(jié)構(gòu)設(shè)施上。高強(qiáng)度螺栓連接作為風(fēng)電設(shè)備中應(yīng)用最廣泛的連接方式之一，具有施工簡(jiǎn)便、可拆換、受力好和耐疲勞等優(yōu)點(diǎn)。由于風(fēng)機(jī)大小不同，所消耗的螺栓型號(hào)及數(shù)量也不相同，難以定量統(tǒng)計(jì)耗鋅量。根據(jù)JointResearchCentre，每GW風(fēng)電裝機(jī)需消耗鋅5500噸。因此我們預(yù)計(jì)2022-2026年全球風(fēng)電行業(yè)累計(jì)消耗360萬(wàn)噸鋅，年均需求量72萬(wàn)噸，2022-2026年復(fù)合增速為20.9%；2022-2026年中國(guó)風(fēng)電行業(yè)累計(jì)消耗鋅200萬(wàn)噸，年均耗鋅量達(dá)40萬(wàn)噸，2022-2026年年化增速達(dá)24.2%。中國(guó)2022年鋅表觀消費(fèi)約為650萬(wàn)噸，展望2023年，風(fēng)電發(fā)展對(duì)鋅的拉動(dòng)約為3個(gè)百分點(diǎn)，量級(jí)不低；至2025年時(shí)，風(fēng)電用鋅占比可能會(huì)提升至總需求量的7.0%。同時(shí)，我們也須考慮房地產(chǎn)的疲軟對(duì)鋅消費(fèi)的抑制，風(fēng)電發(fā)展對(duì)鋅的拉動(dòng)未必能帶動(dòng)鋅價(jià)格的上漲。2.4、環(huán)氧樹(shù)脂：風(fēng)電領(lǐng)域新需求、新挑戰(zhàn)環(huán)氧樹(shù)脂是一種高分子聚合的熱固性樹(shù)脂，具有優(yōu)良的物理機(jī)械性能（振動(dòng)阻尼性好、耐久性好、易于灌漿）和電絕緣性能，與各種材料的粘接性能好，其使用工藝的靈活性是其他熱固性塑料所不具備的。因此它能制成涂料、復(fù)合材料、澆鑄料、膠粘劑、模壓材料和注射成型材料，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域中得到廣泛的應(yīng)用。環(huán)氧樹(shù)脂：風(fēng)電葉片核心材料。根據(jù)用途不同，在風(fēng)電葉片專用環(huán)氧樹(shù)脂分為真空灌注樹(shù)脂、手糊樹(shù)脂、葉片模具樹(shù)脂及環(huán)氧樹(shù)脂結(jié)構(gòu)膠。①真空灌注樹(shù)脂系列特別適用于兆瓦級(jí)風(fēng)電葉片的灌注生產(chǎn)，通過(guò)把增強(qiáng)材料玻璃纖維/碳纖維浸漬環(huán)氧樹(shù)脂實(shí)現(xiàn)材料的增強(qiáng)，滿足葉片機(jī)械性能，同時(shí)可提高樹(shù)脂材料與芯材表面粘合強(qiáng)度。②手糊樹(shù)脂系列的固化物具有高硬度及耐熱性的優(yōu)異特性，適用于進(jìn)行復(fù)合材料零部件的生產(chǎn)與修補(bǔ)，如兆瓦級(jí)風(fēng)電葉片的包邊與修補(bǔ)。③模具樹(shù)脂系列的固化物具有固化收縮率低、力學(xué)性能優(yōu)異等特性，則適用于生產(chǎn)耐熱要求高、尺寸穩(wěn)定性要求高的復(fù)合材料模具制作。④環(huán)氧樹(shù)脂結(jié)構(gòu)膠用于風(fēng)電葉片上殼體和下殼體的粘接。目前環(huán)氧樹(shù)脂材料仍是風(fēng)機(jī)葉片的主要使用材料，但隨著輕量化大型化發(fā)展趨勢(shì)，聚氨酯樹(shù)脂則開(kāi)始成為風(fēng)電樹(shù)脂材料應(yīng)用的焦點(diǎn)。根據(jù)研究，1GW風(fēng)電葉片消耗約6000噸配方料（環(huán)氧基體樹(shù)脂）和700噸結(jié)構(gòu)膠，1噸配方料中含65%的純環(huán)氧樹(shù)脂，1噸結(jié)構(gòu)膠按照消耗50%純環(huán)氧樹(shù)脂計(jì)算，則1GW風(fēng)電葉片需要消耗4250噸環(huán)氧樹(shù)脂。在碳達(dá)峰、碳中和背景下，全球風(fēng)電行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展期。我們預(yù)計(jì)在2022-2026年，全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)655GW，累計(jì)消耗278萬(wàn)噸環(huán)氧樹(shù)脂，年均新增環(huán)氧樹(shù)脂需求量為56萬(wàn)噸；我們預(yù)計(jì)中國(guó)2022-2026年期間風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)364GW，在此期間共耗環(huán)氧樹(shù)脂155萬(wàn)噸，年均新增環(huán)氧樹(shù)脂需求量為31萬(wàn)噸，年均復(fù)合增速達(dá)24.2%。2021年環(huán)氧樹(shù)脂的消費(fèi)量約為155萬(wàn)噸，2023年風(fēng)電對(duì)環(huán)氧樹(shù)脂的需求拉動(dòng)約為9.8個(gè)百分點(diǎn)，占比較高；但是我們注意到，截至2021年，環(huán)氧樹(shù)脂的產(chǎn)能約為290萬(wàn)噸，即使風(fēng)電帶動(dòng)需求有所上行，但產(chǎn)能依舊過(guò)剩，在資產(chǎn)價(jià)格上則表現(xiàn)為2021年年底以來(lái)，環(huán)氧樹(shù)脂價(jià)格持續(xù)下行，目前尚未轉(zhuǎn)勢(shì)。2.5、純堿：風(fēng)電領(lǐng)域需求體量小，影響甚微純堿（碳酸鈉）是重要的有機(jī)化工原料，主要用于平板玻璃、玻璃制品和陶瓷釉的生產(chǎn)。玻璃工業(yè)是純堿的最大消費(fèi)領(lǐng)域，每噸玻璃消耗純堿0.2噸。根據(jù)密度的不同，純堿主要分為輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿，與輕堿相比，重堿具有密度高、吸濕低、不易結(jié)塊、不易飛揚(yáng)、流動(dòng)性好等特點(diǎn)，主要應(yīng)用于光伏玻璃、平板玻璃等。在風(fēng)電領(lǐng)域中，純堿是玻璃纖維的生產(chǎn)原輔料之一，而玻璃纖維是風(fēng)電葉片行業(yè)中的重要材料，根據(jù)國(guó)際風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)（2022/01），玻璃纖維占風(fēng)電葉片總成本的28%。風(fēng)電葉片由蒙皮和腹板組成，蒙皮采用夾芯結(jié)構(gòu)，中間層是硬質(zhì)泡沫塑料或輕木，上下面層為玻璃纖維增強(qiáng)材料。單向?qū)雍汀?5°層鋪設(shè)玻璃纖維，以承受離心力和氣動(dòng)彎矩產(chǎn)生的軸向應(yīng)力。腹板的結(jié)構(gòu)形式也是夾芯結(jié)構(gòu)，但由于腹板與蒙皮結(jié)合的梁帽處需要承受較大應(yīng)力，需使用實(shí)心玻璃纖維增強(qiáng)結(jié)構(gòu)。玻璃纖維是由天然無(wú)機(jī)非金屬礦物如坡縷石、葉蠟石、石英砂、石灰石、純堿等制成的無(wú)機(jī)纖維。按照一定的配方，經(jīng)高溫熔融、拉絲、干燥和后處理加工而成。玻璃纖維可分為無(wú)堿、中堿、高堿、高強(qiáng)、無(wú)硼等。風(fēng)電葉片的增強(qiáng)纖維一般采用無(wú)堿玻璃纖維（簡(jiǎn)稱E玻纖）和高強(qiáng)度纖維（簡(jiǎn)稱S玻纖）。目前風(fēng)電葉片多選用性價(jià)比較高的E玻纖作為葉片的增強(qiáng)材料，S玻纖的模量達(dá)83GPa，比E玻纖高出10.7%，且強(qiáng)度高出18.2%，密度為2.54g·cm-3，但因價(jià)格昂貴未能成為葉片的主流增強(qiáng)材料。根據(jù)中國(guó)巨石2020年年報(bào)披露，每GW新增風(fēng)電葉片采用1萬(wàn)噸玻纖。存量風(fēng)電葉片更換方面，根據(jù)WindEnergy的調(diào)查報(bào)告顯示，350臺(tái)2-4MW的風(fēng)機(jī)運(yùn)行3-10年時(shí)葉片故障率為6.2%，其中每臺(tái)風(fēng)電機(jī)組葉片每年更換0.001次，維修0.466次。此外根據(jù)CWEA，風(fēng)電葉片必須約20年更換一次，20世紀(jì)初裝機(jī)的風(fēng)電葉片開(kāi)始步入回收退役階段。我們粗略預(yù)計(jì)每GW存量風(fēng)機(jī)平均每年需因故障需10噸的玻纖，更新每GW退役葉片所需單耗1萬(wàn)噸玻纖。由于目前風(fēng)電葉片主流采用E玻纖，而E玻纖僅含0.1%-2%的Na2O，我們假設(shè)平均E玻纖含1%的Na2O，對(duì)應(yīng)1GW風(fēng)電裝機(jī)需要100噸Na2O，需在生產(chǎn)加入純度98%的純堿174噸。綜上，我們預(yù)測(cè)2022-2026年全球風(fēng)電行業(yè)累計(jì)消耗12.4萬(wàn)噸純堿，年均需求量?jī)H2.5萬(wàn)噸；2022-2026年中國(guó)風(fēng)電行業(yè)累計(jì)消耗6.4萬(wàn)噸純堿，年均純堿消耗量不到1.3萬(wàn)噸。2022年中國(guó)的純堿消費(fèi)量約為2800萬(wàn)噸。風(fēng)電對(duì)純堿的拉動(dòng)不足1‰，因此難以成為支撐純堿需求的主邏輯。3、平價(jià)時(shí)代大宗對(duì)風(fēng)電的影響3.1、大宗商品對(duì)風(fēng)電裝機(jī)影響仍存2020年以來(lái)由于全球需求修復(fù)回暖、流動(dòng)性寬松，疊加國(guó)內(nèi)“雙控雙限”等環(huán)保政策持續(xù)加力，市場(chǎng)供需失衡，驅(qū)動(dòng)大宗商品持續(xù)沖高上漲。2021年四季度，需求端疲軟致使大宗商品價(jià)格回落。2022年整體大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)“沖高回落，觸底反彈”的趨勢(shì)，疫情反復(fù)疊加俄烏沖突導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格高位也對(duì)風(fēng)電上半年裝機(jī)形成了影響。我們通過(guò)對(duì)2021年至今（截至2023年5月26日）大宗與風(fēng)電指數(shù)進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果是螺紋鋼、陰極銅期貨價(jià)與風(fēng)電指數(shù)顯著負(fù)向相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.3570、-0.1255，大宗商品對(duì)風(fēng)電行業(yè)的影響依舊顯著。在原材料成本高企的沖擊下，2021年下半年起風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利持續(xù)承壓，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈板塊盈利分化，利潤(rùn)向整機(jī)環(huán)節(jié)集中，例如風(fēng)電零部件板塊毛利率逐季下降，直到2022Q3才觸底企穩(wěn)；而風(fēng)電整機(jī)板塊毛利率在2022Q3才轉(zhuǎn)頭向下。以風(fēng)電行業(yè)的核心原材料中厚板價(jià)格為例，從2021年2月開(kāi)始步入上漲通道，當(dāng)年最高達(dá)到6475元/噸，較年初上漲40.6%，持續(xù)漲價(jià)壓制了行業(yè)利潤(rùn)的釋放。2022年隨著各國(guó)貨幣政策開(kāi)始掉頭，全球流動(dòng)性收緊，以及海外市場(chǎng)復(fù)蘇乏力，供需矛盾有所緩解，5月大宗商品開(kāi)始高位回落。截至2022年12月底，中厚板價(jià)格為4391元/噸，較年初下降15.5%。鋼材等原材料價(jià)格的回落，一方面使得風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的盈利情況改善；另一方面，疊加平價(jià)時(shí)代下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，裸機(jī)中標(biāo)價(jià)大幅，刺激下游運(yùn)營(yíng)商裝機(jī)需求的釋放，風(fēng)電裝機(jī)步伐加快。3.2、大宗商品影響幾何：風(fēng)電LCOE及IRR測(cè)算分析風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商裝機(jī)需求往往受項(xiàng)目盈利性的驅(qū)動(dòng)，而影響風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商盈利水平的因素有多方面。影響收入端的主要是裝機(jī)容量、利用小時(shí)數(shù)和上網(wǎng)電價(jià)三個(gè)因素，其中，裝機(jī)規(guī)模代表電力生產(chǎn)能力，利用小時(shí)數(shù)代表發(fā)電設(shè)備利用率；而上網(wǎng)電價(jià)主要依靠政策調(diào)控，屬于外生影響因素。影響運(yùn)營(yíng)商的成本端的主要是運(yùn)維費(fèi)用、利息支出及折舊費(fèi)用，其中運(yùn)營(yíng)及維修成本相對(duì)固定，故成本主要受折舊（即初始的投資成本）影響。根據(jù)《陸上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)經(jīng)濟(jì)性研究》（張?jiān)龋?020年），平價(jià)上網(wǎng)后風(fēng)電機(jī)組成本占比為44.6%，隨著風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)的大幅降價(jià)，可顯著降低風(fēng)電項(xiàng)目單位投資的成本，提高內(nèi)部收益率。大宗商品與風(fēng)機(jī)零部件息息相關(guān)。風(fēng)機(jī)零部件成本占比較大的分別為：塔筒（架）、葉片、齒輪箱、變槳距系統(tǒng)，變頻器、發(fā)電機(jī)、軸承等，這些零部件對(duì)應(yīng)的原材料為鋼材、銅、鋅、碳纖維/玻璃纖維等。在眾多原材料之中，鋼材是風(fēng)電塔筒、發(fā)電機(jī)鑄鍛件等部件的重要原材料，如中厚板在風(fēng)電設(shè)備的總耗鋼量中占比約為69%、鋼材占風(fēng)電上游塔筒、鑄鍛件環(huán)節(jié)成本的44%-80%，鋼價(jià)一旦大幅波動(dòng)，將致使上游風(fēng)電企業(yè)銷售價(jià)格升高，或在一定程度上壓縮風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商的利潤(rùn)空間。為檢驗(yàn)大宗商品對(duì)風(fēng)電裝機(jī)的影響程度，我們針對(duì)大宗商品價(jià)格變化對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目的平準(zhǔn)化度電成本（LCOE）和項(xiàng)目資金IRR進(jìn)行彈性測(cè)算。LCOE和IRR是運(yùn)營(yíng)商判斷裝機(jī)項(xiàng)目性價(jià)比的重要因素。具體模型假設(shè)包括：1.風(fēng)電項(xiàng)目情況：以陸風(fēng)為例，初始投資額6億元，項(xiàng)目建設(shè)周期1年，運(yùn)營(yíng)周期20年；項(xiàng)目裝機(jī)容量100MW，安裝20臺(tái)單機(jī)容量5MW的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組，風(fēng)場(chǎng)等效滿負(fù)荷小時(shí)數(shù)按2300小時(shí)計(jì)算，年上網(wǎng)電量為23000萬(wàn)kW·h。（此處考慮5MW機(jī)組的原因是未來(lái)風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)明顯。近年來(lái)風(fēng)場(chǎng)機(jī)組資源利用率要求顯著提高，陸上風(fēng)電風(fēng)機(jī)功率已經(jīng)從“2.0MW”邁入“5.0MW”時(shí)代。而海上風(fēng)電領(lǐng)域大兆瓦機(jī)型發(fā)展更加迅速。2021年我國(guó)陸風(fēng)平均新增單機(jī)容量達(dá)到3.1MW，海上風(fēng)電平均新增單機(jī)容量已經(jīng)達(dá)到5.6MW。隨著國(guó)內(nèi)海風(fēng)進(jìn)入快速發(fā)展期，4.0MW以上的風(fēng)機(jī)占比從2020年的11%快速提升至40%，而3MW以下的風(fēng)機(jī)占比從2020年的62%快速下降至2021年的20%。）2.融資成本：自有資金占比30%，貸款利率4.5%，折現(xiàn)率7%，還款周期15年；3.裝機(jī)成本：風(fēng)機(jī)成本按照2022年平均招標(biāo)價(jià)格1906.1元/kW，其余零部件成本及安裝建設(shè)費(fèi)用參考九洲集團(tuán)2022年公告作出經(jīng)驗(yàn)假設(shè)；4.運(yùn)維成本：包括修理費(fèi)、職工工資及福利費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、材料費(fèi)、其他費(fèi)用等，參考九洲集團(tuán)2022年公告披露數(shù)據(jù)；5.相關(guān)稅率：①增值稅率13%，即征即退50%；②銷售稅金附加（稅率合計(jì)10%），以增值稅稅額為基礎(chǔ)計(jì)征；所得稅率25%，三免三減半。6.毛利率：風(fēng)電整機(jī)毛利率假設(shè)按照行業(yè)平均計(jì)算，取值20%；此外本模型假定原材料價(jià)格變化均100%傳導(dǎo)至下游運(yùn)營(yíng)商。7.上網(wǎng)電價(jià)：按照全國(guó)平均上網(wǎng)電價(jià)0.3742元/kWh計(jì)算，并額外假設(shè)1500萬(wàn)元的配儲(chǔ)調(diào)峰費(fèi)用，加權(quán)平均后的上網(wǎng)電價(jià)為0.3090元/kWh（含稅）。參考JRC（2020）的報(bào)告和中國(guó)巨石2020年報(bào)，我們對(duì)模型假設(shè)的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組設(shè)備（含塔筒）的成本進(jìn)行拆分。我們假設(shè)該項(xiàng)目需耗鋼約13000噸，玻纖1100噸、銅350噸、鋅550噸，價(jià)格以2022年各原材料年均價(jià)為準(zhǔn)，可以得到各原材料的成本構(gòu)成，風(fēng)電設(shè)備成本中鋼材、銅、鋅、玻纖成本占比分別為54%/11%/6%/3%。由于鋼材、銅、鋅、玻纖等大宗商品在整體風(fēng)電設(shè)備成本中所占的比重相對(duì)較大，我們對(duì)其進(jìn)行價(jià)格敏感性分析。大宗對(duì)風(fēng)電的成本傳導(dǎo)將主要通過(guò)鋼材和銅進(jìn)行。測(cè)算結(jié)果顯示鋼材價(jià)格每上漲10%，LCOE上漲2.1%；因銅在風(fēng)電總成本中占比較小，銅價(jià)波動(dòng)對(duì)LCOE的影響較小