證券研究報告品飲料相關(guān)報告略：復(fù)蘇漸進(jìn)，價值堅守》《白酒中報總結(jié)：淡季仍顯韌性，行業(yè)分化加劇》量價齊升，毛銷差提升有望加食品板塊中報總結(jié)：需求弱復(fù)蘇，新渠道及場景修復(fù)貢獻(xiàn)顯著投資要點食品板塊業(yè)績概覽：上半年需求復(fù)蘇較弱，Q2證券研究報告品飲料相關(guān)報告略：復(fù)蘇漸進(jìn)，價值堅守》《白酒中報總結(jié)：淡季仍顯韌性，行業(yè)分化加劇》量價齊升，毛銷差提升有望加食品板塊中報總結(jié)：需求弱復(fù)蘇，新渠道及場景修復(fù)貢獻(xiàn)顯著投資要點食品板塊業(yè)績概覽：上半年需求復(fù)蘇較弱，Q2成本+結(jié)構(gòu)影響下盈利承壓，各子行業(yè)存在新渠道或場景修復(fù)的公司表現(xiàn)更突出。23H1營業(yè)收入同增2.85%，歸母凈利潤同降9.01%，23H1收入保持穩(wěn)增，利潤增長呈現(xiàn)壓力。23Q2營業(yè)收入同增0.73%，歸母凈利潤同降25.90%，收入同比基本持平，主要系去年同期疫情影響下，部分剛需品板塊(調(diào)味品、乳品)基數(shù)較高，毛利率壓力為23Q2板塊盈利能力承壓主因。?乳制品：需求弱復(fù)蘇，小乳企成本紅利釋放。23H1/23Q2乳制品板塊收入同比+2.99%/+0.82%，歸母凈利潤同比+10.17%/+21.61%。二季度各乳企液奶收入弱復(fù)蘇，原奶成本下行驅(qū)動毛利率提升，費用管控較好。雖然板塊業(yè)績平淡，但仍有結(jié)構(gòu)性亮點，如伊利Q2常溫白奶恢復(fù)中個位數(shù)增長，新乳業(yè)高利潤品類、渠道表現(xiàn)出色，光明國內(nèi)業(yè)務(wù)利潤率提升。?調(diào)味品：基數(shù)壓力下需求表現(xiàn)較弱，成本壓力下毛銷差持續(xù)收窄。23H1/23Q2調(diào)味品板塊收入同比+0.40%/-3.76%，歸母凈利同比-38.89%/-70.77%，在高基數(shù)、餐飲弱復(fù)蘇下，23H1收入保持穩(wěn)健，成本壓力下利潤率承壓。23Q2在部分原料高企，結(jié)構(gòu)性影響，及中炬預(yù)計負(fù)債計提影響下，利潤端同比仍下滑。?肉制品：肉制品銷量穩(wěn)健增長，凍品利潤貢獻(xiàn)有限。23H1/23Q2肉制品板塊收入同比+2.36%/-1.49%，歸母凈利潤同比-28.66%/-60.20%，主要系部分公司計提資產(chǎn)減值。龍頭雙匯Q2肉制品銷量小幅增長，疫后消費弱復(fù)蘇，屠宰端由于國內(nèi)豬價走低致凍品銷售較少、利潤貢獻(xiàn)較少。?其他食品：速凍、飲料增速亮眼，零食新渠道勢能延續(xù)。23H1休閑零食及鹵+6.09%、+19.76%；歸母凈利同比+29.55%、-66.36%、+24.96%、-8.62%、3Q2收入分別同比+9.39%、-12.33%、+18.36%、+4.54%、+23.03%，8%、+46.74%。疫情放開后，B端餐飲需求逐步修復(fù)，速凍食品維持較好增長勢頭，飲料消費場景快速恢復(fù)，小食品利潤承壓明顯。njiawenxyzqcomcnS09含jinhan@S03wangrun22@風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行影響消費；流動性未來邊際變化；行業(yè)競爭加?。辉牧铣杀境掷m(xù)上漲；食品安全問題。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3- 錄 行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-報告正文Q利潤同比-25.91%。防疫政策放開后，2023年上半年消費呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，需求弱復(fù)蘇及春節(jié)錯峰下23H1收入平穩(wěn)增長，結(jié)構(gòu)性變化及部分成本相對期疫情影響下，部分剛需品板塊(調(diào)味品、乳品)基數(shù)較高；利潤端，調(diào)味品板Qyoy25205020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2SW食品加工(%)*注：食品加工(SW)此處不含軟飲料 yoy*注：食品加工(SW)此處不含軟飲料下利潤增長仍顯壓力。食品加工板塊部分原材料、包材、運輸?shù)瘸杀緣毫υ诮Y(jié)構(gòu)、成本及中炬高新本期計提預(yù)計負(fù)債影響，歸母凈利同比下降。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-下子板塊為申萬板塊成分下子板塊為申萬板塊成分。行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-20/0320/0921/0321/0922/0322/0920/0320/0921/0321/0922/0322/0923/0320/0320/0921/0321/0922/0322/0923/032012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-076005004003002000/03/03/09/03/09/03/09/03/09/03/0920/0320/0921/0321/0922/0322/0923/0340%30%20%10%0%-20%乳制品板塊單季收入(億元)YOY454050252050250%200%50%0%-50%0309030903090309030920/0320/0921/0321/0922/0322/0923/03乳制品板塊單季歸母凈利潤(億元)YOY資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理HpctQ.28pct，主因成本下行(Q2生tt50%40%30%20%0%30%25%20%%0%-5%銷售費用率管理費用率財務(wù)費用率5.004.003.002.000.00國內(nèi)原奶價格(元/公斤)行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-+。雙位數(shù)，低溫酸奶實現(xiàn)正增長，常溫品類呈現(xiàn)下滑趨勢，其中白奶下滑較少；受長，結(jié)構(gòu)優(yōu)化、費率管控下利潤率有望提升。，其中低溫鮮奶產(chǎn)品雙位數(shù)增長，預(yù)計酸奶在大單品帶動下表現(xiàn)好于行業(yè)、實現(xiàn)正增長，常溫白奶及乳飲料增速更快主要系產(chǎn)品性價比高。高利潤品類、渠道表現(xiàn)有提升，盈利能力持續(xù)強化。疲軟。公司持續(xù)聚焦主業(yè)，奶酪市占率仍穩(wěn)居行業(yè)第一。以奶酪棒為主的即食營養(yǎng)和家庭餐桌系列受消費復(fù)蘇較慢影響較為明顯，餐飲工業(yè)系列表現(xiàn)良好，全國的協(xié)同效應(yīng)將充分顯現(xiàn)。3H123Q123Q2(億元)(%)歸母凈利潤(億元)(%)入(億(%)歸母凈利潤(億元)(%)(億元)(%)歸母凈利潤(億元)(%)利股份318173.9093.076.77.54股份2.565291.81300.28可藍(lán)多.66行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-樞(34X)，處于過去七年(2016-2023年)相對低位，較去年10月底的估值水位02016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12023H1肉制品板塊收入544.97億元，同比+2.36%，凈利潤22.42億元，同比-4003503002502000020-0320-0921-0321-0922-0322-0923-03肉制品板塊單季收入(億元)YOY50%40%30%20%10%0%-20%-30%252050800%700%600%500%400%300%200%00%0%-200%-03-09-03-09-03-09-03-09-03-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-03肉制品板塊單季歸母凈利潤(億元)YOY資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理(同比+1.9%)，經(jīng)營利潤15.06億元(同比+2.5%)。Q2外銷肉制品38.1萬噸，元，成本雖有增長但部分產(chǎn)品前期提價對沖。預(yù)計下半年肉制品原料成本好于上行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-利潤增長仍有壓力。3H123Q123Q2營業(yè)收入(億元)(%)歸母凈利潤(億元)(%)(億元)(%)歸母凈利潤(億元)(%)(億元)(%)潤(億(%)匯發(fā)展.3753美食09.04海梅林01金字火腿1.1821.32848.89%，分板塊來看，合調(diào)味品增長相對較快，與日辰的大B需求修復(fù)有關(guān)，板塊收入同比+18.19%。影響，23Q2板塊收入/歸母凈利潤同比-3.76%/-27.18%，其中醬醋板塊收入同比-醋利潤率同比-1.05pct，復(fù)合調(diào)味品在餐飲鏈標(biāo)的需求大幅修復(fù)下，收入同比、t入收窄有關(guān)。行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-管理費用方面，23H1/23Q2調(diào)味品板塊管理費用率為3.20%/3.36%，同增關(guān)。利潤同比-4.19%/-8.76%/-9.79%，23Q2營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤同比-品得益于公司的品類擴張(醋、料酒、復(fù)調(diào)等)，增長較快；23Q2線下/線上同比5.47%/-6.35%，線下渠道的同比下滑，除基數(shù)外，與公司主動調(diào)整經(jīng)銷商團(tuán)隊有，醬油仍維持增長，渠道擴張持續(xù)推進(jìn)。Q2美味鮮毛利率同比+1.24pct，主要系包材、添加劑等成本下降，毛利率較高的醬油占比提升(同比+1.74pct)沖抵費投提動的動銷紅利延續(xù)有關(guān)，同時外埠擴張持續(xù)推進(jìn)，西部市場/非大本營市場同比t費率的提升與股份支付費用的提升有關(guān)，毛利率與費效比雙提升，盈利能力持續(xù)H母凈利同比-5.97%/-8.87%/-9.84%。23Q2營收/歸母凈利/扣非歸母凈利同比-請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明占比17.49%)，榨菜同pct、6月逐步投入使用(收購價同比+40%左右)的影響，榨菜毛利率進(jìn)一步承壓，存貨環(huán)比-9.09%可以側(cè)面驗證公司已經(jīng)開比承壓。B，經(jīng)銷調(diào)/電商同比+0.73%/+44.20%/+124.89%，C端高基數(shù)下承壓，B端延續(xù)B戶自身經(jīng)營恢復(fù)、公司推新、拓客戶有關(guān)，其中預(yù)計百勝(+50%左右)、達(dá)美樂；直銷/非直銷同比+16.53%/+22.58%，空刻線下業(yè)務(wù)鋪設(shè)持續(xù)推進(jìn)，對應(yīng)經(jīng)銷客戶行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-證券簡稱23H123Q123Q2(億元)YoY (%)(億元)YoY(%)(億元)YoY (%)(億元)YoY(%)(億元)YoY(%)(億元)YoY(%).5478加加食品.48351900577061.020908.03Q致行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-續(xù)、疫情放開后，B端餐飲需求逐步修復(fù)，速凍食品維持較好增長勢頭，飲料消費場凍凈利同比+31.14%/+22.18%/+30.07%。23Q2營收/歸母凈利/扣非歸母凈利同比H12%，疫情影響下大B客戶基數(shù)較低，直營同比高增，其中百勝/華萊士/海底撈/老鄉(xiāng)雞/瑞幸同比千味蛋撻份額提升、肯德基上新(MINI蛋撻、法風(fēng)燒餅、紅豆派、餅漢堡等)，去年同期保供+團(tuán)餐下的高基數(shù)、社會餐飲恢復(fù)較慢有關(guān)。分品類看，23H1油炸類/烘焙類/蒸煮類/菜肴類及其它/其他業(yè)務(wù)收入同比Q+40.36%，收現(xiàn)同比預(yù)計環(huán)比降速。烘焙占比提升、百勝持續(xù)推新助力毛利率穩(wěn)中有升，對沖費用投入提升，盈利能力基本保持平穩(wěn)。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-、壓，剔除保供影響，團(tuán)餐收入預(yù)計同比持平，且華東外的團(tuán)餐業(yè)務(wù)發(fā)展較好，華南、華北同比+60%、97%，華南+華北+華中團(tuán)餐占團(tuán)餐收入比重近15%，同比30.23%。成本壓力下毛利率下降，公司主動控制華中開店支持力度下費用投入提升可控，扣非后盈利能力同比承壓、環(huán)比改善。烘焙：下游需求恢復(fù)，盈利能力改善主要系去年Q4鼓勵經(jīng)銷商備貨導(dǎo)致渠道庫存偏高，終端實際動銷增速快于報表望逐季向好。同時，受益于油脂成本壓力趨緩及產(chǎn)能爬坡，有望帶動盈利能力顯著提升。Q比長穩(wěn)健，成情況較好，以及線上渠道持續(xù)增長所致，23Q2蛋糕/中西糕點/其他產(chǎn)品收入同道持續(xù)貢獻(xiàn)增量。飲料：消費場景恢復(fù)，大單品表現(xiàn)亮眼，新品成長貢獻(xiàn)增量主要系消費場景復(fù)蘇良好、全國化布局順利推進(jìn)。上半年東鵬特飲國內(nèi)主要系補水啦等新品動銷表現(xiàn)強勁，培育較為成功。大本營市場復(fù)蘇提速，全國，提升產(chǎn)速，主要系疫后消費復(fù)蘇，茶飲行業(yè)景氣度回升，低基數(shù)下實現(xiàn)高增，兩年收入CAGR恢復(fù)至近10%。Q2咖啡業(yè)務(wù)同比+46.2%、環(huán)比有增長，公司緊抓咖啡市場快速增長的機遇，積極與下游大型食品及飲料客戶合作，第二增長曲線持續(xù)快請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-速成長。隨著疫后消費復(fù)蘇，公司下游茶飲客戶恢復(fù)較好，咖啡、植物基等新業(yè)潤同比+59.20%/+98.85%/+111.65%；23Q2營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤同比疊加費效比提升，協(xié)同釋放利潤彈性。同店維持恢復(fù)趨勢Q較Q1凈增500家左右)，中老店預(yù)計恢復(fù)到同期的96-97%，環(huán)比好于Q1，其他收入(含供應(yīng)為夏季蝦尾的銷售做了準(zhǔn)備，Q3環(huán)比改善可期。投入力度小幅提升，盈利能力同比改善。休閑零食：量販渠道持續(xù)貢獻(xiàn)量增，洽洽成本壓力加劇+0.28%/-23.80%/-26.93%；23Q2營收/歸母凈利/扣非歸母凈利同比+8.34%/-行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-23Q2毛利率同比-6.92pct，判斷與瓜子原材料補采價格進(jìn)一步上漲有關(guān)，環(huán)比-同比+56.54%/+90.69%/+103.47%。23Q2營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤同比+57.59%/+98.91%/+105.85%。產(chǎn)品+渠道雙輪驅(qū)動H1收入高增；23Q2收入同增藹果凍布丁等大單品放量貢獻(xiàn)，此外全渠道覆蓋推進(jìn)成效持續(xù)顯現(xiàn)。渠道結(jié)構(gòu)變初起門店較多調(diào)減下營業(yè)天數(shù)同比減少，零食量ctQ塊證券簡稱023H123Q123Q2入(億YoY(%)潤(億元)YoY(%)入(億YoY(%)潤(億元)YoY(%)入(億YoY(%)潤(億元)YoY(%)休閑食品.8667好想你23153.228623.104246鼠.93發(fā)祥6058凍食品品37.7379品.14.1829.18220.3624.3618品祖股份52487536桃李面包0.26飲料飄飄92.09.78承德露露391.11511608394969.00行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-3、食品板塊整體持倉平穩(wěn)3.1、疫情影響下居民消費意愿、餐飲修復(fù)節(jié)奏承壓顯著深300，且恢圖21、食品加工(SW)板塊累計走勢圖*注：食品加工(SW)此處不含軟飲料、PE(TTM)歷史情況走勢圖*注：食品加工(SW)此處不含軟飲料行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-2019-032019-052019-072019-092020-0122019-032019-052019-072019-092020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032023-0540%20% 19/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/11219/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0525%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%居民人均可支配收入:累計實際同比居民人均消費支出:累計同比 可支配收入：同比2019年CAGR消費支出：同比2019年CAGR，了疫情放開標(biāo)的到業(yè)績確定性方向的切換，偏好不受經(jīng)濟干擾、自身有增量邏輯企業(yè)。稱漲跌幅(%)稱漲跌幅(%)稱漲跌幅(%)稱漲跌幅(%)食品飄利股份品45金字火腿品98*ST中葡ST西發(fā)50816露品行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-。2023Q2調(diào)味品重倉比例相對平穩(wěn)、仍處于低配水平。2023Q2調(diào)味品板塊重倉配%，環(huán)比下降0.13pct；板塊超配比例為0.10%，環(huán)比下降pct2019年以來歷史平均(0.02%)。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-20-比例低于2019年以來歷史平均(0.74%)。2023Q2肉制品重倉比例相對平穩(wěn)、仍處于低配水平。2023Q2肉制品板塊重倉配請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-21-4、23Q3展望：估值處于歷史低位，仍抓需求和成本兩條主線損方向，即連續(xù)幾年的疫情影響下，我國城鄉(xiāng)居民收入增長有所放工人口從一二線城市回流到了所屬地，相應(yīng)元氣有待恢復(fù)；續(xù)性；渠道的合作，安井新一期股權(quán)激勵、恒順/千味的定增落地等要素的催化。站在當(dāng)下時點，食品加工板塊估值已處在歷史低位，對于未來需求的弱復(fù)蘇預(yù)計00食品加工(PE，TTM，剔除負(fù)值)4.1、需求修復(fù)及成本回落為主線，利潤環(huán)比改善可期23Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增幅最高的為小食品板塊(低基數(shù))。從合同負(fù)債來響下基數(shù)較高以及需求較弱，飲料休閑食品板塊中小食品、速凍類、飲料等合同行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-22-作為。 高看成本：原材料有漲有跌，利潤彈性仍需看費用投入。從成本環(huán)比走勢看，調(diào)味投入保持平穩(wěn)或有所收窄，則預(yù)計利潤方面存在一定彈性。行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-23-行業(yè)調(diào)味品速凍食品功能飲料乳制品成本60%商品ET玻璃23Q1均價(元/噸)53305330595675483860環(huán)比-5.8%5.2%2.6%-1.3%4.2%同比4.1%-8.3%-10.0%-21.6%23Q2均價(元/噸)501550157038741333702068環(huán)比-5.9%18.2%-1.8%同比-16.8%19.3%-16.5%-22.4%6.0%7-8月均價(元/噸)49484948726372423355較Q2-1.3%3.2%-2.3%-0.4%-4.4%較Q121.9%-4.1%-13.1%13.5%代表公司成本結(jié)構(gòu)海天海天味業(yè)70%豬肉93-1.5%-21.4%-0.9%-9.5%3.8%10.1%3.5%93-3.2%-0.5%-12.0%-1.9%-10.2%1.3%-6.3%0.8%931.8%-0.3%0.2%-1.3%-1.4%-0.8%-11.8%-3.1%安井食品60%ET5956754838605.2%2.6%-1.3%4.1%-8.3%-10.0%70387413337018.2%-1.8%19.3%-16.5%-22.4%7263724233553.2%-2.3%-0.4%21.9%-4.1%-13.1%東鵬飲料70%生鮮乳ET4043595675483860-2.1%5.2%2.6%-1.3%-4.4%4.1%-8.3%-10.0%3871703874133370-4.3%18.2%-1.8%19.3%-16.5%-22.4%3759726372423355-2.9%3.2%-2.3%-0.4%21.9%-4.1%-13.1%行業(yè)成本結(jié)構(gòu)Q奏鹵制品、小食品、烘焙和飲料業(yè)績彈性仍有望在低基數(shù)下呈現(xiàn)較快增長。22Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q4.82.3291合計5.39奶粉企業(yè).80.90.0220奶酪企業(yè)555.81.8124味品發(fā)酵品.43534.7302.9014鹽.18.10.89優(yōu)勢調(diào)味品18.4187.72行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-24-飲料休閑食品等1.154.974.112.04-23.23-29.92-27.155.64休閑零食及鹵制品凍類飲料.2716.2703.3032.5、具體子板塊展望新管理層到位、內(nèi)生有望變革的中炬高新，關(guān)注外埠市場擴張逐步走順的千禾味業(yè)，經(jīng)歷調(diào)整變革的海天味業(yè)，銷量逐步消化提價影響、估值處于歷史相對低位涪陵榨菜。飲料及休閑食品等：為平穩(wěn)，則建議關(guān)注預(yù)制菜景氣度的持續(xù)性。綜合來看，推薦火鍋料有望修率將不斷提升，規(guī)?；?yīng)亦將持續(xù)顯現(xiàn)。，同時味寶并表有望貢獻(xiàn)收入彈性。利潤端，烘焙占比提升、百持續(xù)推新有望助力毛利率穩(wěn)中有升，利潤率有望保持穩(wěn)健。撐過，同店恢復(fù)趨勢向好，成本壓力不再進(jìn)一步加劇，后續(xù)季度環(huán)比改善可期關(guān)注餐桌鹵第一股紫燕食品。行業(yè)投資策略報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-25-關(guān)注新品、新渠道的持續(xù)性及成本的回落新采季價格有望回落，疊加共性成本價格的逐步回落、基數(shù)效應(yīng)褪去，萬終端”渠道擴張的持續(xù)及堅果的持續(xù)深耕，收入、利潤有望得到改善。迭代接力、渠道快速抓住風(fēng)口。未來公司有望實現(xiàn)從渠道型企業(yè)升級為降，成本拐點已現(xiàn)，推薦利潤率修復(fù)空間大、全國化擴張加速的東鵬飲下行疊加產(chǎn)能爬坡帶動毛利率提升，盈利能力改善，隨著公司內(nèi)部變革險提示期廠家決策及業(yè)績波動的風(fēng)險。動會影響生產(chǎn)成本，若原材料價格大幅上漲，結(jié)構(gòu)升級與產(chǎn)品提價可能無法有效請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-26-師聲明券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本告。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌準(zhǔn)；新三板市場以三板成指為基準(zhǔn)；場以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基級相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%司面臨無法預(yù)見結(jié)果的重大不確，或者其他原因，致使我們無法給出