上海物貿(mào)公司簡(jiǎn)介和分析背景宏觀環(huán)境及公司發(fā)展戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)分析及會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)造假原因分析及公司現(xiàn)狀4123公司簡(jiǎn)介上海物資貿(mào)易股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱上海物貿(mào))于1994年2月在上海證券交易所上市(股票代碼為600822)。公司控股股東為上海物資(集團(tuán))總公司。2004年8月，公司控股股東變更為百聯(lián)集團(tuán)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為：金屬材料、汽車、燃料、礦產(chǎn)品(不含鐵礦石)、化輕原料、建材、木材、機(jī)電設(shè)備、倉(cāng)儲(chǔ)等。

分析背景作為全國(guó)最大的物貿(mào)中心，經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，上海物貿(mào)形成了現(xiàn)貨、期貨兩大市場(chǎng)格局，成為上海市中山北路物貿(mào)一條街名副其實(shí)的龍頭企業(yè)，財(cái)務(wù)狀況也一直較好，但是2013年1月26日，上海物貿(mào)發(fā)布的《上海物資貿(mào)易股份有限公司2012年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告》稱，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2012年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-55,000萬(wàn)元左右，然而上年同期這一數(shù)據(jù)為10,627.47萬(wàn)元，兩年盈虧差距巨大。2013年10月12日，上海物貿(mào)發(fā)布兩份公告揭開(kāi)了公司去年信息披露的違規(guī)行為。公告稱，公司于10月11日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，決定對(duì)公司立案調(diào)查。1股價(jià)漲幅一度達(dá)到374%自貿(mào)區(qū)概念股財(cái)務(wù)造假被查處

宏觀及行業(yè)環(huán)境分析公司發(fā)展戰(zhàn)略分析政治環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境

面臨的機(jī)遇面臨的挑戰(zhàn)2社會(huì)環(huán)境技術(shù)環(huán)境

經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略計(jì)劃PEST

政治環(huán)境

經(jīng)濟(jì)環(huán)境

社會(huì)環(huán)境

技術(shù)環(huán)境政治環(huán)境2016年我國(guó)GDP增速預(yù)計(jì)為6.5-7%。2015年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確2016年推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的主基調(diào)，提出在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，將去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成、補(bǔ)短板作為重點(diǎn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2016年無(wú)論需求刺激的“穩(wěn)增長(zhǎng)”，還是供給側(cè)改革的“調(diào)結(jié)構(gòu)”，都面臨更為緊迫的環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變量主要體現(xiàn)在一是供給改革，去產(chǎn)能由“淘汰落后”進(jìn)入“化解過(guò)剩”階段；二是美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的貨幣流動(dòng)性可能對(duì)我國(guó)實(shí)體和虛擬市場(chǎng)的沖擊。世界銀行在2016年1月公布的年度大宗商品市場(chǎng)展望中，調(diào)降了46種主要大宗商品中的37種價(jià)格預(yù)估，主要由于新興經(jīng)濟(jì)體需求可能將持續(xù)低迷。

2015年，我國(guó)GDP增速6.9%，為1990年以來(lái)新低。三大產(chǎn)業(yè)增速均下滑，第二產(chǎn)業(yè)下滑幅度最大。受傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩與企業(yè)債務(wù)成本攀升制約，工業(yè)增加值增速6.1%,為1999年以來(lái)新低。三大需求整體降速，固定資產(chǎn)投資增速再下臺(tái)階至10%，出口全年整體負(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)穩(wěn)中趨降。國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石、原油價(jià)格全年波動(dòng)下跌，跌幅分別達(dá)到39.72%和29.7%。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料市場(chǎng)需求不足、供應(yīng)過(guò)剩、庫(kù)存居高，鋼材、煤炭、有色金屬價(jià)格跌幅均在3至4成。

上海物貿(mào)所處的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境上海物貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略面臨的機(jī)遇

2016年，我國(guó)明確推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，供給改革的配套政策出臺(tái)，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)及企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇。上海實(shí)施“十三五”規(guī)劃，確立規(guī)劃期形成具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心基本框架，基本建成國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易、航運(yùn)中心，提出加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升現(xiàn)代服務(wù)業(yè)能級(jí)水平，積極落實(shí)“中國(guó)制造2025”戰(zhàn)略；提升國(guó)際貿(mào)易中心服務(wù)輻射能級(jí)，深化貿(mào)易升級(jí)轉(zhuǎn)型，提升現(xiàn)代市場(chǎng)體系能級(jí)，推動(dòng)有色金屬等交易市場(chǎng)面向國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)大規(guī)模、拓展功能。未來(lái)五年，全市生產(chǎn)總值預(yù)期仍將年均增長(zhǎng)6.5%。公司作為國(guó)有控股上市企業(yè)，可望持續(xù)借助于相關(guān)政策，抓住機(jī)遇并加快轉(zhuǎn)型發(fā)展。

面臨的挑戰(zhàn)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入“新常態(tài)”，大宗商品產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)生產(chǎn)和流通企業(yè)難以依靠需求增長(zhǎng)、價(jià)格上漲增收增利。上?！八膫€(gè)中心”和國(guó)際大都市及科創(chuàng)中心建設(shè)使公司傳統(tǒng)業(yè)態(tài)及經(jīng)營(yíng)管理模式面臨生存和發(fā)展挑戰(zhàn)，主要面臨兩個(gè)方面挑戰(zhàn):（1）行業(yè)走勢(shì)低迷，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)居高不下。自2008年全球及我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入下行周期以來(lái)，大宗商品需求持續(xù)萎縮，市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不斷增大；（2）轉(zhuǎn)型面臨瓶頸，創(chuàng)新發(fā)展舉步艱難。公司轉(zhuǎn)型受到主業(yè)調(diào)整、人才培養(yǎng)等一系列壓力，面臨選擇、調(diào)整與突破的新考驗(yàn)。

一是按照資金、貨物風(fēng)險(xiǎn)可控的原則，全面完善和優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)流程再造；二是要以市場(chǎng)為導(dǎo)向，加強(qiáng)客戶評(píng)級(jí)管理制度執(zhí)行力度，嚴(yán)格控制賒銷業(yè)務(wù)，加快資金回籠和周轉(zhuǎn)；三是加快既存業(yè)務(wù)的新客戶拓展及新業(yè)務(wù)模式探索，實(shí)現(xiàn)既存業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)提升；四是通過(guò)機(jī)構(gòu)整合，以提高效率與效益為抓手，加大績(jī)效考核力度。

加快現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的梳理清理

積極穩(wěn)妥地推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

進(jìn)一步提升既存業(yè)務(wù)的盈利能力

對(duì)無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)難以管控的業(yè)務(wù)堅(jiān)決停止并進(jìn)行清理；對(duì)有客戶資源、有盈利空間并且風(fēng)險(xiǎn)可控的業(yè)務(wù)作為既存業(yè)務(wù)，在進(jìn)一步優(yōu)化流程的基礎(chǔ)上，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，加大審核和考核力度；對(duì)新拓展的業(yè)務(wù)，在制訂和完善新業(yè)務(wù)流程的基礎(chǔ)上，按照風(fēng)險(xiǎn)管控的要求，積極穩(wěn)妥地開(kāi)展。一是加快有色金屬現(xiàn)貨交易平臺(tái)的建設(shè)。力求2016年實(shí)現(xiàn)有色金屬網(wǎng)上現(xiàn)貨交易有進(jìn)展。二是加大汽車業(yè)務(wù)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型力度。進(jìn)一步實(shí)施新舊車銷售服務(wù)聯(lián)動(dòng)，創(chuàng)新和探索新的銷售和服務(wù)模式，向增值服務(wù)型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。三是推進(jìn)二手車網(wǎng)上交易平臺(tái)和365ME電商平臺(tái)建設(shè)。進(jìn)一步圍繞“一體化管理、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)、一站式服務(wù)”的要求，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)二手車交易平臺(tái)的建設(shè)。365ME電商平臺(tái)2016年力求取得階段性成果。

上海物貿(mào)2016年經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略計(jì)劃財(cái)務(wù)分析盈利分析毛利率銷售利潤(rùn)率凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期償債能力及成長(zhǎng)能力分析資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)利息保障倍數(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率現(xiàn)金流量活動(dòng)分布短期償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金流量比率綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率存貨流動(dòng)性3、財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析盈利分析圖1上海物貿(mào)2007-2015年的毛利率和銷售利潤(rùn)率根據(jù)2012年的年報(bào)，公司對(duì)于本年度虧損的解釋為：隨著國(guó)家及地方能源政策加快調(diào)整、能源結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，上海制造業(yè)紛紛外遷、部分企業(yè)使用天然氣等清潔能源，本市及周邊地區(qū)陸上燃料油終端客戶缺失。近些年來(lái)，油品貿(mào)易由于市場(chǎng)萎縮，本高企，在調(diào)整過(guò)程中企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制不適應(yīng)市場(chǎng)變化，庫(kù)存調(diào)整不及時(shí)、進(jìn)銷倒掛等原因致使出現(xiàn)大額虧損。2012年受國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷影響,鋼材、有色金屬、化工產(chǎn)品等大宗商品市場(chǎng)價(jià)格大幅下降，庫(kù)存價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重倒掛，造成2012年度經(jīng)營(yíng)性虧損。由于上述原因，年底對(duì)庫(kù)存計(jì)提大額跌價(jià)準(zhǔn)備。

財(cái)務(wù)分析盈利分析圖2

上海物貿(mào)2007-2015年凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入上海物貿(mào)的凈利潤(rùn)在2012年之前一直是上升的，但在2012年突然驟降為-593,263,033.76元，虧損嚴(yán)重。但是，結(jié)合下面的營(yíng)業(yè)收入圖看，2012年之前其營(yíng)業(yè)收入是增加的，2012年的營(yíng)業(yè)收入也是增加的，營(yíng)業(yè)收入增加但是凈利潤(rùn)驟降，雖然不能就此判斷說(shuō)一定有，但也可以說(shuō)明2012年上海物貿(mào)可能存在一定的財(cái)務(wù)問(wèn)題。

上海物貿(mào)公司業(yè)務(wù)部門于2015年11月份進(jìn)行日常存貨檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)重大財(cái)產(chǎn)損失事項(xiàng)，經(jīng)初步核查預(yù)計(jì)缺失的存貨價(jià)值約為5億元。2015年以來(lái)，上海物貿(mào)因?yàn)殛P(guān)聯(lián)公司山西明邁特白白損失金額超過(guò)13億元。2013年，證監(jiān)會(huì)對(duì)上海物貿(mào)立案調(diào)查，之后，2013年、2014年的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，凈利潤(rùn)雖然有所增加但遠(yuǎn)不如之前，印證了上海物貿(mào)之前就出現(xiàn)了財(cái)務(wù)問(wèn)題，這也才是上海物貿(mào)真實(shí)的財(cái)務(wù)情況。財(cái)務(wù)分析盈利分析圖3

上海物貿(mào)2008-2014年分產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在上海物貿(mào)，銷售收入最大的是金屬產(chǎn)品，且與營(yíng)業(yè)收入各年的變化一致；其次是油品，其銷售收入在2012年之前一直是增加的，但2012年驟減，與凈利潤(rùn)的變化大體一致，汽車產(chǎn)品的銷售收入變化不是很大。產(chǎn)品名稱2013上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2012年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)金屬4,619,630.073,344,966.5127.59%油品292,252.63554,266.72-89.65%汽車72,746.1569,229.014.83%

在上海物貿(mào)的41家子公司中，上海燃料有限公司是以燃料油、成品油及衍生產(chǎn)品為主的上海物貿(mào)全資子公司。它持有上海物貿(mào)下屬子公司上海外高橋油品儲(chǔ)運(yùn)公司34%股份，百聯(lián)石化物流公司100%股份，上海燃料新加坡分公司100%股份，上海東冉化工配送有限公司100%股份，可見(jiàn)上海燃料公司股份在上海物貿(mào)中占有相當(dāng)比重。

根據(jù)2012年上海物貿(mào)財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海物貿(mào)2012年一、二、三季度的凈利潤(rùn)分別為1588.8萬(wàn)元、4116.09萬(wàn)元、-9235.84萬(wàn)

元，而2012年年度報(bào)告中上海物貿(mào)凈利潤(rùn)已達(dá)到-5.93億元，他的子公司上海燃料在2012年年末虧損5.97億元,。因此上海燃料是導(dǎo)致上海物貿(mào)2012年后二、三、四季度巨大虧損的主因，

財(cái)務(wù)分析短期償債能力分析預(yù)付款項(xiàng)占比較大，說(shuō)明上海物貿(mào)的流動(dòng)資金被預(yù)付賬款占用較多其次占比較大的項(xiàng)目是存貨，存貨占比較多這是批發(fā)零售行業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)，但是存貨的變現(xiàn)能力較差，存貨較多，公司的流動(dòng)資金也會(huì)被存貨占用多企業(yè)對(duì)短期借款依賴程度較大財(cái)務(wù)分析短期償債能力分析圖4

上海物貿(mào)2006-2015年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率流動(dòng)比率越高，說(shuō)明公司的短期償債能力越強(qiáng)。上海物貿(mào)的流動(dòng)比率在0.6至1.1之間波動(dòng)，說(shuō)明流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)的占比差不多，與“批發(fā)和零售”行業(yè)的平均水平1.49相比，上海物貿(mào)的流動(dòng)比率處于較低的位置，說(shuō)明公司的短期償債能力有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

上海物貿(mào)的速動(dòng)比率在0.5至0.83之間波動(dòng)，說(shuō)明除去存貨這類變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)后的流動(dòng)資產(chǎn)只有流動(dòng)負(fù)債的50%至80%，進(jìn)一步說(shuō)明公司的短期償債能力有問(wèn)題，一旦負(fù)債到期，很難用現(xiàn)有的流動(dòng)資產(chǎn)償還債務(wù)。對(duì)比“批發(fā)和零售”行業(yè)的平均水平1.06，上海物貿(mào)的速動(dòng)比率處于較低水平，說(shuō)明公司的短期償債能力較差。財(cái)務(wù)分析短期償債能力分析在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、技術(shù)替代、存貨構(gòu)成等因素變動(dòng)不大，且公司沒(méi)有發(fā)生并購(gòu)、重組等事項(xiàng)的情況下，綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率這一指標(biāo)應(yīng)保持相對(duì)穩(wěn)定。如果該指標(biāo)出現(xiàn)異常變動(dòng)，需要分析是否存在人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情形。

對(duì)于綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率指標(biāo)，可以從兩個(gè)方面進(jìn)行分析：1、分析公司不同期間的趨勢(shì)變動(dòng)情況。2、是進(jìn)行行業(yè)比較分析。綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率財(cái)務(wù)分析不同時(shí)期的趨勢(shì)變動(dòng)情況短期償債能力分析圖5上海物貿(mào)2006年——2015年存貨總額及綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率圖6上海物貿(mào)2006年——2015年存貨總額及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備從圖中可以看出2008年開(kāi)始，綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率波動(dòng)幅度較大2008年、2009年、2010年處于下降階段，2011年開(kāi)始逐漸上升，2012年上漲速度較為猛烈，2013年至2014年逐漸下降，2014年至2015年又峰回路轉(zhuǎn)，讓人對(duì)其存貨管理的方式產(chǎn)生質(zhì)疑。2008年至2012年期間，上海物貿(mào)的存貨數(shù)量都是在不斷增加的，若是不按照比例計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備，綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率應(yīng)該會(huì)有所下降，這與上圖2008年至2010年的綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率表現(xiàn)基本一致，說(shuō)明在此期間，企業(yè)增加了存貨卻沒(méi)有按比例計(jì)提減值準(zhǔn)備。2011年至2012年，存貨數(shù)量增加，綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率大幅上漲，說(shuō)明在2011年至2012年間，上海物貿(mào)開(kāi)始大幅度計(jì)提減值準(zhǔn)備，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提會(huì)影響當(dāng)年的損益，這也是導(dǎo)致2012年上海物貿(mào)虧損的主要原因。2013年和2014年，存貨總額和綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率同時(shí)下降，說(shuō)明2013年和2014年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的比較少，下圖的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備走勢(shì)圖也驗(yàn)證了這一看法。2015年，綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率上升，存貨總額大幅減少，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備也減少，說(shuō)明存貨減少的幅度大于存貨跌價(jià)準(zhǔn)備減少的幅度。財(cái)務(wù)分析與同行業(yè)公司進(jìn)行對(duì)比短期償債能力分析圖7廈門信達(dá)和上海物貿(mào)綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率比較為了分析上海物貿(mào)存貨管理存在的問(wèn)題究竟是自身存在的問(wèn)題還是行業(yè)存在的普遍情況，我們選取了另一家和上海物貿(mào)所屬同一行業(yè)的公司——廈門信達(dá)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了比較，數(shù)據(jù)如下表。選擇廈門信達(dá)的原因：從下面各個(gè)指標(biāo)看來(lái)，兩家公司比較接近，相關(guān)比率有一定的可比性和借鑒性?？偣杀荆▋|股）流通市值（億元）流通市值占行業(yè)權(quán)重所屬行業(yè)上海物貿(mào)4.9655.942.03%綜合供應(yīng)商廈門信達(dá)4.0749.251.79%綜合供應(yīng)商由表中數(shù)據(jù)可以看出廈門信達(dá)的存貨總額在2006年至2015年是不斷增加的，同時(shí)其計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備也基本和存貨總額成正比，通過(guò)計(jì)算綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率可以看出廈門信達(dá)的綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率基本在0%—2%之間波動(dòng)，2011年和2012年綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率也有所上升，但是幅度沒(méi)有上海物貿(mào)大，說(shuō)明2011年至2012年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比往年多是行業(yè)正常現(xiàn)象，但是上海物貿(mào)綜合存貨跌價(jià)準(zhǔn)備率的大幅上升說(shuō)明其存貨數(shù)量存在異常。財(cái)務(wù)分析短期償債能力分析根據(jù)公司給出的解釋，要提出質(zhì)疑的是，從圖中原油走勢(shì)看出，從2008年開(kāi)始原油價(jià)格下跌，2012年原油價(jià)格下跌程度不如2008年，為什么存貨跌價(jià)準(zhǔn)備不在2008年計(jì)提而在2012年計(jì)提？？對(duì)于為何要在2012年對(duì)存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備，官方給出了以下幾點(diǎn)解釋：1、能源政策加快調(diào)整、能源結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，銷售市場(chǎng)不好，導(dǎo)致存貨積壓。2、油品貿(mào)易由于市場(chǎng)萎縮，成本高企，在調(diào)整過(guò)程中企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制不適應(yīng)市場(chǎng)變化，庫(kù)存調(diào)整不及時(shí)、進(jìn)銷倒掛等原因致使出現(xiàn)大額虧損。3、受國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷影響，鋼材、有色金屬、化工產(chǎn)品等大宗商品市場(chǎng)價(jià)格大幅下降，庫(kù)存價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重倒掛，造成2012年度經(jīng)營(yíng)性虧損。財(cái)務(wù)分析長(zhǎng)期償債能力分析圖8上海物貿(mào)2006-2015年權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率上海物貿(mào)的產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)呈上升趨勢(shì)，公司的長(zhǎng)期償債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。產(chǎn)權(quán)比率在2012年有一個(gè)大幅度的增長(zhǎng)，其中股東權(quán)益總額的變動(dòng)不大，負(fù)債方面，公司短期借款的變動(dòng)額約占負(fù)債總變動(dòng)額的55%，公司的解釋是：購(gòu)銷規(guī)模增大，流動(dòng)資金借款增加。財(cái)務(wù)分析長(zhǎng)期期償債能力分析圖9

上海物貿(mào)2006-2015年利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)違約率%承諾收益率%實(shí)現(xiàn)收益率%損失率%1.0以下35.06.26.00.21.0—1.434.16.86.40.41.5—1.917.94.75.0-0.32.0—2.94.04.35.1-0.83.0以上2.14.04.9-0.9上海物貿(mào)的利息保障倍數(shù)總體呈下降趨勢(shì)，違約風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，長(zhǎng)期償債能力減弱。2012年和2015年上海物貿(mào)的利息保障倍數(shù)為負(fù)值，企業(yè)將無(wú)法保證支付利息費(fèi)用、到期債務(wù)，主要是由于當(dāng)期的巨額虧損。財(cái)務(wù)分析成長(zhǎng)能力分析分析以上兩個(gè)指標(biāo)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率自2012年起逐年下滑，2014年和2015年均為負(fù)值；總資產(chǎn)和固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率也呈現(xiàn)總體下降趨勢(shì)，且近兩年增長(zhǎng)率均為負(fù)增長(zhǎng)，就此初步判斷上海物貿(mào)的成長(zhǎng)性較小。明確主要的會(huì)計(jì)政策評(píng)價(jià)信息披露的質(zhì)量評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)靈活性評(píng)估會(huì)計(jì)策略會(huì)計(jì)分析識(shí)別潛在的“紅燈”（危險(xiǎn)信號(hào)）會(huì)計(jì)分析步驟的最后一步，在識(shí)別潛在的“紅燈”（危險(xiǎn)信號(hào)）這一點(diǎn)，通過(guò)前面的指標(biāo)分析，我們可以清楚的看到上海物貿(mào)是存在財(cái)務(wù)造假問(wèn)題的。主要存在問(wèn)題的年份在2012年和2015年這兩個(gè)年份，關(guān)于這兩個(gè)年份存在的問(wèn)題的原因解釋如下。2012年的財(cái)務(wù)問(wèn)題經(jīng)上海證監(jiān)會(huì)調(diào)查，上海物貿(mào)其實(shí)是利用財(cái)務(wù)技巧虛增利潤(rùn)，將四年虧損挪到一年財(cái)務(wù)報(bào)表中。在2008年至2011年期間，上海物貿(mào)全資子公司上海燃料有限公司為虛增利潤(rùn)、隱藏賬面虧損，采用多種方法少結(jié)轉(zhuǎn)成本、虛增年末庫(kù)存，導(dǎo)致上海物貿(mào)2008年至2011年年報(bào)(合并)中資產(chǎn)和利潤(rùn)總額虛增，成本虛減，具體的金額如表所示。然而上海物貿(mào)在2012年年報(bào)中未對(duì)2008年至2011年虛假記載情況進(jìn)行追溯調(diào)整,而是將2008年至2011年隱瞞的所有虧損全部體現(xiàn)在2012年年報(bào)中，使得2012年出現(xiàn)巨虧現(xiàn)象。同時(shí)，上海物貿(mào)在2013年1月發(fā)現(xiàn)上海燃料發(fā)生上述重大虧損時(shí)，也未按照《上市公司信息披露管理辦法》第三十三條的規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

虛增利潤(rùn)虛增資產(chǎn)虛減營(yíng)業(yè)成本200832757527.73元32757527.73元32757527.73元2009148419905.81元148419905.81元148419905.81元201055313207.20元55313207.20元55313207.20元201130307583.67元30307583.67元30307583.67元通過(guò)月末存貨暫估和存貨入賬時(shí)間調(diào)節(jié)銷售成本

少計(jì)和跨期列支管道運(yùn)輸費(fèi)和倉(cāng)儲(chǔ)保管費(fèi),調(diào)節(jié)各月銷售費(fèi)用1、隨意暫估月末存貨來(lái)調(diào)節(jié)各月銷售成本。上海燃料通過(guò)在月末人為對(duì)部分存貨的數(shù)量和金額進(jìn)行隨意暫估的方式，來(lái)影響存貨發(fā)出時(shí)加權(quán)平均計(jì)價(jià)金額,從而達(dá)到在各月間調(diào)節(jié)銷售成本的目的，導(dǎo)致相關(guān)期間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)重背離實(shí)際情況。2、延后材料采購(gòu)轉(zhuǎn)庫(kù)存商品入賬時(shí)間來(lái)調(diào)節(jié)各月銷售成本。上海燃料通過(guò)延后記錄當(dāng)月庫(kù)存商品入庫(kù)數(shù)量、少計(jì)入庫(kù)金額的方式，人為降低當(dāng)月庫(kù)存商品入庫(kù)成本，來(lái)影響存貨發(fā)出時(shí)加權(quán)平均計(jì)價(jià)金額，從而達(dá)到在各月間調(diào)節(jié)銷售成本的目的。

上海燃料未按合同約定、未詳細(xì)劃分受益期，通過(guò)少計(jì)和跨期列支管道運(yùn)輸費(fèi)和倉(cāng)儲(chǔ)保管費(fèi)的方式，達(dá)到人為調(diào)節(jié)各月間銷售費(fèi)用的目的。上海燃料未按公司統(tǒng)一制訂的《關(guān)于提取資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及核銷的規(guī)定》，在每半年末對(duì)價(jià)格波動(dòng)較大的存貨進(jìn)行減值測(cè)試并計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

造假手段2015年的財(cái)務(wù)問(wèn)題2015年12月1日，上海物貿(mào)公告稱，公司業(yè)務(wù)部門于2015年11月份進(jìn)行日常存貨檢查，于11月30日發(fā)現(xiàn)無(wú)錫金屬材料分公司以及控股子公司上海物貿(mào)爐料有限公司（注：上海物貿(mào)持有其51%股權(quán)、山西明邁特持有其49%股權(quán)）存放于山西明邁特倉(cāng)庫(kù)的鉻礦賬面記錄57.25萬(wàn)噸（無(wú)錫金屬材料分公司存放數(shù)量為23.33萬(wàn)噸，上海物貿(mào)爐料有限公司存放數(shù)量為33.92萬(wàn)噸），經(jīng)公司檢查人員現(xiàn)場(chǎng)初步盤查僅剩余約24萬(wàn)噸。上海物貿(mào)表示，經(jīng)公司初步核查，本事項(xiàng)中缺失的存貨價(jià)值約為5億元。公司檢查人員現(xiàn)場(chǎng)隨即與對(duì)方交涉，對(duì)方口頭回復(fù)稱，缺失部分已投入山西明邁特自身的生產(chǎn)中使用。2014年12月份，上海物貿(mào)所屬無(wú)錫金屬材料分公司以及控股子公司上海物貿(mào)爐料有限公司與山西明邁特分別簽署了《倉(cāng)庫(kù)租賃及貨物保管合同》，協(xié)議約定無(wú)錫金屬材料分公司以及上海物貿(mào)爐料有限公司分別租用山西明邁特的倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)存存貨，山西明邁特對(duì)存貨承擔(dān)保管責(zé)任。對(duì)此，有投資者認(rèn)為相當(dāng)蹊蹺，近60萬(wàn)噸的貨物，近10億元的寄存物資，上海物貿(mào)就這么貿(mào)然交給一個(gè)有過(guò)多次違約記錄的公司山西明邁特，并且在近一年的時(shí)間竟然沒(méi)有派人去勘察，對(duì)所存放貨物并沒(méi)有相關(guān)的控制措施，這反映出公司在管理上的疏忽。公開(kāi)資料顯示，2015年8月9日，上海物貿(mào)公告稱，收到山西明邁特和山西金石大出具的《關(guān)于逾期合同的函》，表示無(wú)法在規(guī)定期限內(nèi)履行此前簽訂的《購(gòu)銷合同》。而此時(shí)，無(wú)錫金屬分公司和爐料公司已經(jīng)按照合同條款約定，預(yù)付了山西明邁特上述《購(gòu)銷合同》的款項(xiàng)達(dá)5.56億元。9月16日，上海物貿(mào)公告稱，無(wú)錫金屬材料與山西明邁特一份合同于2015年8月31日已到期，上海物貿(mào)已預(yù)付了1億元合同款，但山西明邁特并未履行；此外，另2筆于9月30日到期的合同中，上海物貿(mào)也已預(yù)付了1億元貨款。在3筆于2015年10月31日到期的合同中，上海物貿(mào)則向山西明邁特預(yù)付了1.29億元貨款。粗略統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，上海物貿(mào)因?yàn)殛P(guān)聯(lián)公司山西明邁特白白損失金額超13億元。2015年財(cái)報(bào)

強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)由于公司關(guān)鍵崗位決策失誤，未及時(shí)發(fā)現(xiàn)對(duì)方客戶出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難、資金鏈斷裂、存貨被挪用等情況，使得公司出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)付款發(fā)生了到期未履約的情況

、存貨發(fā)生了重大的損失。目前該等事件已進(jìn)入司法