CC、報酬率為12%的Y類項目D、報酬率為13%的Y類項目答案：B解析：報酬率為11%的X類項目大于X項目組資本成本10%,甲公司可以接受。202隔版教材習(xí)題陸續(xù)更新31.某企業(yè)年初應(yīng)收賬款6200萬元，第1季度銷售收入20000萬元。如果銷售當季度收款60%,銷售下季度收款40%,則第1季度的現(xiàn)金收入為萬元。解析：第1季度收到現(xiàn)金=第1季度期銷售本期收現(xiàn)+上季度賒銷本期收現(xiàn)=20000X60%+6200=18200（萬元）。32.某公司今年與上年相比，營業(yè)收入增長10%,凈利潤增長8%,資產(chǎn)總額增加12%,負債總額增加9%?？梢耘袛?，該公司權(quán)益凈利率比上年。8.B公司2012年財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下表所示單位：萬元項目2012年實際營業(yè)收入4800本期分甑股利72本期留存利闊168流動笑產(chǎn)3828固定資產(chǎn)2700資產(chǎn)總計6528流動負債1800長期負債1200負債合計3000實收資本2400期末未分配利闊1128股東權(quán)益合計3528負債及股東權(quán)益總計6528B公司資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負債均為經(jīng)營負債，經(jīng)營性資產(chǎn)和流動負債與營業(yè)收入是同比例變動的，長期負債為金融負債，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息。B公司2013年的增長策略有三種選擇1）高速增長：銷售增長率為20%。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務(wù)杠桿。在保持2012年的營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和利潤留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/所有者權(quán)益）提高到2。（2）可持續(xù)增長：維持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，并且不增發(fā)新股和回購股票。（3）內(nèi)含增長：保持2012年的經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比和經(jīng)營負債銷售百分比不變，并且保持2012年的營業(yè)凈利率和股利支付率不變。要求1）假設(shè)B公司2013年選擇高速增長策略，請預(yù)計2013年財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)（具體項目同上表），并計算確定2013年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。（2）假設(shè)B公司2013年選擇可持續(xù)增長策略，請計算確定2所需的外部籌資額及其構(gòu)成：長期負債籌資額=所需的外部籌資額及其構(gòu)成：長期負債籌資額=1756.8-1200=556.8（萬元）實收資本籌資額=2587.2-2400=187.2（萬元）外部籌資額=556.8+187.2=744（萬元2）可持續(xù)增長率=權(quán)益凈利率X利潤留存率/（1一權(quán)益凈利率X利潤留存率）權(quán)益凈利率=240/3528X100%=6.8%,股利支付率=72/240X100%=30%可持續(xù)增長率=6.8%X（1-30%）/[1-6.8%X（1-30%）]X100%=5%外部融資額=6528X5%-1800X5%-168X（1+5%）=60（萬元）因為不增發(fā)新股，流動負債均為經(jīng)營負債，所以外部融資全部是長期負債。（3）經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比一經(jīng)營負債銷售百分比一[（1+增長率）《增長率]X預(yù)計營業(yè)凈利率X（1一預(yù)計股利支付率）=0經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=6528/4800X100%=136%經(jīng)營負債銷售百分比=1800/4800X100%=37.5%營業(yè)凈利率=240/4800X100%=5%股2012年實際2013年預(yù)計營業(yè)收入5760288股利7286.4本期留存利閏201.6恭動資產(chǎn)38284593.6固定資產(chǎn)27003240資產(chǎn)總計55287833.6流動負債2160長期員信1756.8[資產(chǎn)負倍率=50%=(2160+長期員債)/7833.6]員傍合計30003916.8買收資本24002587.2(倒擠)期末未分配利闊1329.6(1128+4800X1.2X24Q/4800X168/240)股東權(quán)益合計35283916.8(7833.6X50%)員債及股東權(quán)益總計55287833.6013所需的外部籌資額及其構(gòu)成。（3）假設(shè)B公司2013年選擇內(nèi)含增長策略,請計算2013年的內(nèi)含增長率。答案1）預(yù)計2013年主要財務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元發(fā)傍公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日發(fā)傍公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率2015年1月28日5.5%2。15年2月1日3.4%2。16年9月26日7.6%2016年10月1日-2019年10月15曰8.3%2019年10月10S4.桃預(yù)計W項目短時間可建成,可以假設(shè)沒有建設(shè)項目初始投資、廣告費均發(fā)生在第1年年初（零時點項目營業(yè)收入、付現(xiàn)成本等均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資金于各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回。（9）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求1）根據(jù)所給資料，估計無風險利率；計算W項目的加權(quán)平均資本成本，其中債務(wù)資本成本采用風險調(diào)整法計算，權(quán)益資本成本采用債券收益加風險溢價法計算。（2）計算W及結(jié)果填入下方表格中），判斷項目是否可行并說明原因。單位：萬元項目蓼時點第1年第2年第3年第4年第5年信用級別為BB級，目前國內(nèi)上市交易的BB級公司債有3種，這3種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下:折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金凈流里的現(xiàn)值爭現(xiàn)值X(400/1000)X(400/1000)=25.6%(2)替換稅后利息率：20%+(20%—8%)X(400/1000)=24.8%(3)替換凈財務(wù)杠桿：20%+(20%-8%)X(600/1600)=24.5%(4)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高對于權(quán)益凈利率變動影響=(2)一(1)=25.6%-22.8%=2.8%稅后利息率提高對于權(quán)益凈利率變動影響=(3)一(2)=24.8%-25.6%=-0.8%凈財務(wù)杠桿下降對于權(quán)益凈利率影響=(4)一(3)=24.5%-24.8%=-0.3%2010年權(quán)益凈利率一2009年權(quán)益凈利率=24.5%—22.8%=1.7%綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%,稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.8%,凈財務(wù)杠桿下降導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%o三者共同影響使得2010年權(quán)益凈利率比2009年權(quán)益凈利率提高1.7%。(3)2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一8%)X(2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=20.36%2011年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)X銷售稅后經(jīng)營凈利率2011年稅后經(jīng)營凈利率=20.36%/3=6.79%2011年銷售稅后經(jīng)營凈利率至少達到6.79%才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目標。12.A公司2019年營業(yè)收入為400萬元，凈利潤40萬元，發(fā)放了股利24萬元，年末簡化資產(chǎn)負債表如下：A公司簡化資產(chǎn)負債表單位：萬元資產(chǎn)年末金額負債及股東權(quán)益年